Private Banking Weekly

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1 Private Banking Weekly 03. Dezember 2018 Wochenausblick des Erste Group Research Im Fokus: Volatile Kapitalmärkte, Emerging Markets US Fed Vorsitzender sorgt für Aufregung Letzte Woche löste Powell, der Vorsitzende der US-Notenbank, mit einer Rede starke Kursausschläge an den Finanzmärkten aus. Der US Aktienmarkt stieg massiv an, die Renditen der US-Treasuries gingen zurück und der Dollar gab gegenüber dem Euro nach. Grund dafür war eine Formulierung, wonach der derzeitige Leitzinssatz gerade noch unter der breiten Bandbreite der Schätzungen für den neutralen Zinssatz sei. Die Märkte interpretierten dies als Signal, dass sich die Zinserhöhungen einem Ende zuneigen und reagierten entsprechend. Aus unserer Sicht war die Reaktion überzogen. Die Formulierung war schon so gewählt, um die Unruhe an den Märkten nicht weiter anzufachen. Wir glauben aber nicht, dass Powell einen Schwenk in der US-Geldpolitik signalisieren wollte. Warum auch? Die Daten der US-Wirtschaft sind unverändert stark. Allenfalls könnte es bei der kommenden Sitzung zu einer Verschiebung der Mehrheit der Befragten Fed-Vertreter von 3 auf 2 Zinserhöhungen 2019 kommen. Vielmehr gehen wir davon aus, dass Powell die Märkte auf eine Änderung der Kommunikation der Notenbank vorbereiten wollte. Mit der Zinsanhebung im Dezember dürfte aus Sicht der Fed ein Zinsniveau erreicht werden, dass den bisherigen Automatismus von einer Zinsanhebung pro Quartal nicht mehr rechtfertigen wird. Das FOMC dürfte künftige Zinsentscheidungen stärker an die aktuell hereinkommenden Daten knüpfen und dann von Fall zu Fall entscheiden. Klarheit darüber wird die nächste Sitzung von Dezember bringen. Wir erwarten eine Zinserhöhung im Dezember und drei weitere Emerging Markets bleiben unter Druck Die Emerging Markets haben bislang die negativen Auswirkungen des Handelsstreits sowie die Straffung der Geldpolitik der US-Fed besonders stark zu spüren bekommen. Dementsprechend wird diese Woche die Veröffentlichung des Industriesentiments für November von Ländern wie China oder Indien im Fokus der Märkte stehen. Nachdem sich insbesondere beim Handelskonflikt keine rasche Lösung abzeichnet, rechnen wir nicht mit einem Anstieg. Frühindikatoren, die wir für die Einschätzung des Ausblicks der Emerging Markets beobachten, sind die Währungen dieser Länder gegenüber dem USD sowie die Entwicklung der Rohstoffpreise. Bislang ist auf Basis dieser Indikatoren noch keine Verbesserung der konjunkturellen Lage in Sicht. Dies wirkt sich auch belastend auf die Wachstumsaussichten der Exporte der Eurozone aus. Quelle: Wochenausblick vom , Erste Group Research Link zum aktuellen Aktien-Research Link zum aktuellen Zinsresearch Link zum Research TV

2 Geld- und Kapitalmarkt Devisenmärkte Aktien sowie wichtige rechtliche Hinweise finden Sie auf der letzten Seite. Seite 2 von 5

3 sowie wichtige rechtliche Hinweise finden Sie auf der letzten Seite. Seite 3 von 5

4 Anleihen Rohstoffe sowie wichtige rechtliche Hinweise finden Sie auf der letzten Seite. Seite 4 von 5

5 Anhang: Verwendete Indizes: World DS Market EM DS Market ATX DAX 30 Euro Stoxx 50 Europa DS Market Dow Jones S&P 500 US DS Market Japan DS Market China DS Market Asia Pac. Es JP DS Market Deutsche Staatsanleihen Euro-Staatsanleihen Euro-Unternehmensanleihen US-Unternehmensanleihen Euro High Yield US High Yield Schwellenländer in Hartwährung Schwellenländer in Lokalwährung Bloomberg Commodity Index Bloomberg Industrial Metals Index Bloomberg Agricultural Index Bloomberg Energy Index Bloomberg Precious Metals Index WORLD-DS Market - TOTAL RETURN INDEX in EUR EMERGING MARKETS-DS Market - TOTAL RETURN INDEX in EUR ATX - AUSTRIAN TRADED INDEX - TOTAL RETURN INDEX DAX 30 PERFORMANCE - TOTAL RETURN INDEX EURO STOXX 50 - TOTAL RETURN INDEX EUROPE-DS Market - TOTAL RETURN INDEX DOW JONES INDUSTRIALS - TOTAL RETURN INDEX in EUR S&P 500 COMPOSITE - TOTAL RETURN INDEX in EUR US-DS Market - TOTAL RETURN INDEX in EUR JAPAN-DS Market - TOTAL RETURN INDEX in EUR CHINA-DS Market - TOTAL RETURN INDEX in EUR ASIA PAC EX JAPAN-DS Market - TOTAL RETURN INDEX in EUR The BofA Merrill Lynch German Government Index in EUR The BofA Merrill Lynch Euro Government Index in EUR The BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index in EUR The BofA Merrill Lynch US Corporate Index, währungsgesichert in EUR The BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index in EUR The BofA Merrill Lynch US High Yield Index, währungsgesichert in EUR The BofA Merrill Lynch Global Emerging Markets Sovereign Plus Index, währungsgesichert in EUR The BofA Merrill Lynch Local Debt Markets Plus Index in EUR Bloomberg Commodity - TOTAL RETURN INDEX in EUR (OFCL) Bloomberg -Industrial Metals Index - TOTAL RETURN INDEX in EUR (OFCL) Bloomberg - Agricultur Sub Index - TOTAL RETURN INDEX in EUR (OFCL) Bloomberg - Energy Index - TOTAL RETURN INDEX in EUR (OFCL) Bloomberg - Bloomberg-Precious Index - TOTAL RETURN INDEX in EUR (OFCL) Modified Duration: Diese Kennzahl sagt aus, um wie viel Prozent der Anleihepreis steigt, wenn der Marktzins um ein Prozent fällt bzw. um wie viel der Anleihe oder Rentenfondspreis fällt, wenn der Marktzins um ein Prozent steigt. Sie stellt also neben der Duration ein wichtiges Instrument zur Messung der Zinsempfindlichkeit einer Anleihe dar. Bei einem Anleihefonds ergibt sich die Modified Duration als gewichtete Summe der einzelnen Anleihedurationen. Sie zeigt um wie viel Prozent sich der Rechenwert des Fonds verändert, wenn sich der Marktzins um 1% ändert. Wichtige rechtliche Hinweise: Diese Publikation dient interessierten Anlegern als zusätzliche Informationsquelle und stellt ausschließlich generelle Informationen, Informationen über Produktausgestaltungen oder makroökonomische Informationen dar, ohne dass absatzfördernde Werbeaussagen getroffen werden. Sie stellt keine Marketingmitteilung gem. Art. 36 Abs. 2 Delegierte Verordnung (EU) 2017/565 der Komission vom 25. April 2016 (DelVO) dar, weil keine Vertriebsanreize aufgenommen werden, sondern diese Publikation Informationscharakter hat. Es handelt sich bei dieser Publikation nicht um Finanzanalysen gem. Art. 36 Abs. 1 DelVO. 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