Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen

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1 Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen

2 S&P 500 SPI MSCI World DJ Euro STOXX 50 MSCI EmMa Global High Yield BarCap EUR Agg. Global Corporate Swiss Bond Index BarCap USD Agg. EUR/CHF USD/CHF GBP/CHF Hedge Funds Senior Secured Loans Ölpreis (Brent, USD) Performancerückblick In Lokalwährung per % Aktienmärkte Bonds FX Alternative & Rohstoffe 10% 5% 0% -5% -10% MTD YTD YTD peak Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. per Baloise Market View, 26. Februar

3 Geldpolitik Inflation Wachstum Baloise Market View: Makroökonomisches Umfeld Robustes Wachstum und graduell steigende Inflation US-Leitzinsschritte bis Ende 2018 Wahrscheinlichkeiten basierend auf Fed Funds Futures 40% 35% 30% Das robuste Weltwirtschaftswachstum setzt sich fort, aber es gibt Anzeichen einer nachlassender Dynamik in gewissen Regionen Die Einkaufsmanagerindizes für die USA und die Schweiz gingen im Januar leicht zurück ggü. Dezember, signalisieren aber weiterhin starkes Wachstum Eine ähnliche Dynamik zeigen die ersten Schätzungen für den Euroraum im Februar, nachdem im Januar beinahe ein 12-Jahreshoch erreicht wurde 25% 20% 15% 10% 5% VIX-Schock Feb % Feb 17 Apr 17 Jun 17 Aug 17 Okt 17 Dez 17 2 Schritte (1.75% %) 3 Schritte (2.00% %) 4 Schritte (2.25% %) Quelle: Baloise Asset Mangement, CME Group per Moderater Rückgang der Inflation (-0.1 Prozentpunkte) in den USA (1.7%), Euroraum (1.3%) und der Schweiz (0.7%) im Januar 2018 ggü. Dezember Die Erholung an den Arbeitsmärkten dürfte die Inflationsraten, vor allem in den USA, wo nahezu Vollbeschäftigung herrscht, graduell ansteigen lassen Bloomberg Konsensprognosen für Inflationsraten per Ende 1. Quartal 2018 liegen bei 1.7% für die USA (PCE), 1.4% für den Euroraum und 0.7% für die Schweiz Die EZB kauft bis mind. September 2018 noch Anleihen im Wert von 30 Mrd. EUR pro Monat Die Fed signalisiert drei Zinsschritte für Die Terminmärkte spiegeln dies als Hauptszenario wider, aber die Wahrscheinlichkeit eines vierten Zinsschritts steigt kontinuierlich an Die SNB dürfte ihre expansive Geldpolitik auch mittelfristig beibehalten Baloise Market View, 26. Februar

4 Baloise Market View: Im Überblick Positionierung gegenüber Benchmark Makroökonomisches Umfeld: Die Weltwirtschaft ist weiterhin auf Erholungskurs und die Inflation in den Industrieländern steigt graduell an Die Geldpolitik wird weniger expansiv, d.h. höhere Zinsen in den USA, und weniger Anleihekäufe im Euroraum Taktische View: Aktien: Positives Momentum, aber zunehmende Volatilität Obligationen: Zinsen sind gestiegen, daher kurzfristig neutral Immobilien: Immobilien CHF sind nach wie vor attraktiv 3M 12M Aktien + = Obligationen = Immobilien + + Cash: Anhaltendes Negativzinsumfeld macht Cash unattraktiv Risiken: Starker Anstieg der Inflation und folglich aggressivere Zinserhöhungen, vor allem in den USA Cash ++ + = Baloise Market View, 26. Februar 2018 Legende: Starkes Übergewicht Übergewicht Neutral Untergewicht Starkes Untergewicht 4 Alles in Lokalwährung betrachtet. In Klammern die Einschätzung im Vormonat.

5 Alternative Aktien Cash Obligationen Baloise Market View: Im Detail Positionierung gegenüber Benchmark Anlageklasse 3M 12M Staatsanleihen (10J-Laufzeit) CHF = Die starken Wachstumsaussichten für 2018 und ein Anstieg der Inflation dürften zu einer weniger expansiven Geldpolitik in den USA und Europa führen und langfristig die Zinsen EUR = ansteigen lassen USD = CHF = (=) EUR = (=) USD = (=) CHF Ängste vor stärkerer US-Inflation rüttelten die Investoren am 5. Februar auf. Die Renditen auf 10-jährigen Staatsanleihen in den USA stiegen seither um rund 15 Basispunkte. Für die nächsten drei Monate erwarten wir keine weiteren grossen Bewegungen Die Verringerung der Anleihekäufe der EZB dürfte neben dem allgemeinen Zinsniveau auch die rekordtiefen Kreditaufschläge auf Unternehmensanleihen leicht ansteigen lassen Vorzugskonditionen für Liquiditätsbestände bei Banken sind weiterhin unter Druck und es ist keine Verbesserung in Sicht, solange die EZB und die SNB die Zinsen nicht erhöhen CH + = 2017 waren die Aktienmärkte geprägt von unterdurchschnittlich tiefer Volatilität. Anfangs Unternehmensanleihen (Kreditaufschläge) Euroraum + (+) USA = Februar 2018 meldete sich die Unsicherheit zurück und der VIX schoss auf 50.3 Globale Aktienmärkte notierten signifikante Verluste zu Beginn des Monats, befinden sich aber wieder im Aufwärtstrend. Das Momentum ist positiv, aber schwächer als im Januar Auf 12 Monate positionieren wir uns in der Schweiz und den USA neutral, empfehlen aber EmMa aufgrund der aktuellen Bewertungen und Unternehmensgewinnaussichten weiterhin ein + + Übergewicht für Emerging Markets Senior Secured Loans = Senior Secured Loans verzeichneten einen Preisanstieg, aber Erträge kommen weiterhin primär von Coupons. Die Ausfallrate liegt bei 1.9% und somit unter dem langjährigen Private Equity Durchschnitt von 3% ist. Ausfälle gibt es v.a. im Einzelhandel und im Energiesektor = Trotz ansteigenden Leerständen sind Schweizer Immobilienanlagen eine attraktive Immobilien CH + + Renditequelle im anhaltenden Tiefzinsumfeld ++ + = Baloise Market View, 26. Februar 2018 Legende: Starkes Übergewicht Übergewicht Neutral Untergewicht Starkes Untergewicht 5 Alles in Lokalwährung betrachtet. In Klammern die Einschätzung im Vormonat.

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