Private Equity und Medienunternehmen

Transkript

1 CORPORATE FINANCE Private Equity und Medienunternehmen Voraussetzungen für eine Erfolg versprechende Liaison ADVISORY

2 ! Was ist Private Equity! Welche Segmente der Medienbranche sind interessant! Situation in Deutschland! Thesen zur Diskussion 1

3 Private Equity ist kein Risikokapital! Ohne Management kein Deal (MBO / MBI)! Stabile Cash Flows! 50% - klare Corporate Governance! Wachstum zur Wertsteigerung! Keine Restrukturierungsfälle! Operativer Leverage! Zyklisches Potenzial ride the cycle! Sichere Exit-Möglichkeit! IRR 30% kein Sparbuch! Ausnahmen bestätigen die Regel 2

4 Take little of your own money and...irr 30%! EBITDA Multiple von % IRR 27% 168 Wert des EK Fremdkapital 96% EBITDA cagr 4,5%

5 Teile der Medienbranche bieten grds. beste Voraussetzungen 50% Gelbe Seiten / Verzeichnismedien Stabilität = Sicherheit der Cash Flows EBITDA Marge 40% 30% 20% 10% Werbung Neue Medien TV Sender Zeitungen Publikumsverlage Kabel Fachverlage! Hohe Abonnementumsätze! Anteil Werbeumsätze?! Wachstumspotenzial! Keine Abhängigkeit von einzelnen Kunden! Geringe Substituierbarkeit der Produkte! Margen 0% TV Produktion Stabilität! Führende Marktposition! oder stark in der Nische 4

6 Auch der deutsche Markt sollte ideale Bedingungen bieten - oder? Verlage Fachverlage fragmentiert Verleger Publikumsverlage 60/40 Verleger Zeitungen fragmentiert Verleger Schulbuch Buchverlage konsolidiert Verleger Verzeichnismedien / Gelbe Seiten fragmentiert Verleger 200 Elektronische Medien Struktur Markt Eigentümer Anzahl TV Sender Oligopol Kapitalmarkt Radio fragmentiert Verleger 240 TV Produktion fragmentiert Produzenten xx Kabel Oligopol PE 4 Werbung Außenwerbung fragmentiert Privat 50 5

7 Der Medienmarkt in Deutschland ist wie Ketchup - zuerst kommt nichts und dann alles auf einmal. Private Equity Investitionen in deutsche Medienunternehmen KabelDeutschland (1.700 m) Goldman Sachs, Apax, Providence Gesamtinvestitionsvolumen in Mrd. Euro Eurostoxx Media 4,9 Mrd ProSiebenSAT.1 (1.300 m) Saban, Providence, Thomas H. Lee Partners, Bain Capital, Hellman&Friedman, Quadrangle BertelsmannSpringer (1.055 m) Cinven, Candover AxelSpringer (350 m) Hellman&Friedman DSM (270 m) Stroer, Cerberus Premiere (143 m) Permira Scholz & Friends (35 m) Electra SportFive (550 m) Advent 6

8 Was man von einander denkt... Private Equity Medien! We have given up on the German newspaper market. We might be back in 100 years.! Private Equity wird im deutschen Radiomarkt in absehbarer Zeit keine Rolle spielen! Verleger sind Verleger - keine Unternehmer!! The advertising crisis will drive the consolidation in the German b2b and newspaper market it s a question of time! soft facts und hard figures passen einfach nicht zusammen.! Finanzinvestoren haben im deutschen Zeitungsmarkt keine Chance ihnen fehlt der kulturelle Zugang und der operative Hebel.! Wir brauchen einen Abschied von verlegerischen Vorlieben und innovative Konzepte von Seiten der Finanzinvestoren 7

9 ... und warum Private Equity Medien! Oft mangelnde Kenntnis deutscher Marktstrukturen! Nachhaltigkeit der Beziehung! Horizont: 5 7 Jahre! Bewertung: Zukunft! Starre Investitionskriterien! Zunehmende Größe der Fonds =! Kenntnis der PE-Szene! Stabile Familiengesellschaften - Horizont: Generationen! Mangelnde Kapitalmarktorientierung! Bewertung: Vergangenheit! Reaktion statt Aktion! Größe der Unternehmen 8

10 Don t give up!! Hoher Anlagedruck bei Finanzinvestoren! Secondary Buy Outs (und failed Buy Outs)! Generationswechsel weitere Headline Deals!! Märkte zum Teil noch sehr fragmentiert! Deregulierung 9

11 Thesen zur Diskussion! Mediensegmente sind hoch attraktiv! Finanzinvestoren gehören heute zu den großen Medienunternehmern! Headlinedeals Strohfeuer 2003, aber...! Deregulierung und Konsolidierung kommt und wird weitere Chancen eröffnen! Be clever...!... and honest vor der Hochzeit ist alles schöner! Rat einholen Professionalität hilft beiden Seiten! 10

12 Kontakt Peter Beusch Tel. +49 (89) Medie & Entertainment Mobile +49 (172) kpmg Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Bereich Corporate Finance Ganghoferstraße 29 D München 11