Erfolgreiche Kapitalanlage im Private Capital Markt - Wie können Family Offices den zunehmenden Herausforderungen gerecht werden?

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1 Erfolgreiche Kapitalanlage im Private Capital Markt Wie können Family Offices den zunehmenden Herausforderungen gerecht werden? Family Office Forum Wiesbaden, April 2016

2 Private Capital Anlageklassen stellen an den Investor komplexere Anforderungen als Aktien und festverzinsliche Wertpapiere Private Capital Herausforderungen Strategieformulierung Immobilien Private Equity 1 Private Debt Infrastruktur Monitoring & Reporting Hoher Personal & Analyseaufwand Research Natural Resources Due Diligence Kompetenz Dealflow / Netzwerk 1 Private Equity = Buyout, Venture Capital, Distressed Debt 2

3 Private Capital: Die Vielfältigkeit der Anlagesegmente und regionen hat sich deutlich erweitert Relevante Anlageregionen 1 Relevante Anlagesegmente 1 Relevante Anlageformen Nat Res Infra Infra EM RE RE RE RE RE CoInvestitionen Asia Asia Asia Asia DD DD DD DD DD Direkt Direkt Direkt Direkt EU EU EU EU EU EU VC VC VC VC VC VC VC Dachfonds Dachfonds Dachfonds Dachfonds Dachfonds USA USA USA USA USA USA USA BO BO BO BO BO BO BO Fonds Fonds Fonds Fonds Fonds Fonds Fonds Auflagejahr Auflagejahr Auflagejahr Segmente bzw. Regionen mit mehr als 5% Anteil am Private Capital GesamtCommitment im jeweiligen Zeitraum BO=Buyout, VC=Venture Capital, DD=Distressed Debt, RE=Real Estate, Infra=Infrastruktur, NatRes=Natural Resources Quelle: Preqin, AssetMetrixAnalyse 3

4 diese weisen mitunter sehr unterschiedliche Performancezyklen auf Über / Unterperformance zum MarktDurchschnitt 1 1,00x 0,50x BOFonds 0,00x VCFonds 0,50x Auflagejahr 1 Vergleich zu allen Private CapitalFonds, Basis TVPI (Total Value to Paid In) Quelle: Preqin, AssetMetrixAnalyse 4

5 Gleichzeitig ist die Anzahl der Investitionsmöglichkeiten in Private Capital geradezu explodiert Anzahl der aufgelegten Private CapitalFonds BO Sonstige PE VC RE Infra NatRes Private Debt Schätzung ~4.500 zusätzliche Fonds Derzeit im Fundraising oder aufgelegt Auflagejahr Quelle: Preqin, AssetMetrixAnalyse 5

6 Auflagejahr Der Spread zwischen guten und schlechten Fonds ist jedoch weiterhin groß PerformanceMultiple (TVPI) BuyoutFonds Vergleich mit Publikumsfonds 1 0,00x 1,00x 2,00x 3,00x 4,00x 0,00x 1,00x 2,00x 3,00x 4,00x 5,00x 6,00x 7,00x n/a n/a BO USA BO Europa VC USA VC Europa Aktienfonds global Aktienfonds Europa Rentenfonds midterm 2000 Rentenfonds corporate Rentenfonds global Fokus USA Fokus Europa 1 10Jahresperformance aller vom BVI erfassten Publikumsfonds; 2 Auflagejahr jeweils 2005 Quelle: Preqin, BVI, AssetMetrixAnalyse Min Unteres Quartil Median Oberes Quartil Max 6

7 Letzter Fonds Letzte Fonds Die Aussagekraft des bisherigen FondsmanagerTrack Records für seine zukünftige Performance wird weit überschätzt PerformanceMuster QuartilsMatrix PerformanceHäufung Aktueller Fonds Aktueller Fonds Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 38% 29% 21% 13% Q2 31% 28% 27% 15% Q3 22% 25% 31% 22% Q4 14% 20% 27% 40% Ein Q1 Fonds Zwei Q1 Fonds in Folge Drei Q1 Fonds in Folge 38% 29% 21% 13% 31% 34% 21% 14% 31% 38% 19% 13% Quelle: Preqin, AssetMetrixAnalyse 7

8 Auch die Erfahrung der Fondsmanager hat keine einheitliche Wirkung auf die zu erwartende Performance IRR von BuyoutFonds relativ zur Benchmark 1 IRR von Venture CapitalFonds relativ zur Benchmark 1 6% 6% 4% 4% 4,6% 2% 2% 2,3% 0,8% 0% 0,3% 0% 0,3% 0,9% 2% 2,1% 2% 4% 3,7% Fonds 1/2 Fonds 3/4 Fonds 5/6 Fonds 7/+ 4% Fonds 1/2 Fonds 3/4 Fonds 5/6 Fonds 7+ 1 d.h. unabhängig von der allgemeinen Marktperformance Quelle: Preqin, AssetMetrixAnalyse 8

9 Eine Investition über Dachfondsmanager ist zwar leicht umsetzbar, hat aber ihren Preis PerformanceMultiple (TVPI) von Dachfonds und Einzelfonds 1,80x 1,60x Dachfonds Benchmark 1 2 Benchmark 1,40x 1,20x 1,00x 0,80x 0,60x Benchmark: Marktdurchschnittliche Performance von FondsInvestitionen (75% BO global, 25% VC global) 2 Benchmark: 60% BO USA, 40% BO Europa) Quelle: Preqin, AssetMetrixAnalyse Auflagejahr 9

10 Darüber hinaus haben Gesetzgeber und Regulatoren das Spielfeld erheblich verkompliziert und dadurch die Kosten gesteigert Gesetze / Regularien (Auszug) DoddFrank Act Erfordert von vielen PE Firmen sich bei der SEC zu registrieren. Als Folge davon werden diese von der SEC reguliert. CRR / CRD IV Neue Kapitalanforderungen an Banken. Die Folgen davon haben Einfluss auf das Private Capital Umfeld. IORP II Geplante Änderungen für Pensionsfonds innerhalb der EU Future FATCA Gestiegener Aufwand im Bereich Steuern. AIFMD Gestiegener Aufwand für PE Firmen die aufsichtsrechtlichen Anforderungen zu erfüllen. Quelle: InvestEurope, AssetMetrixAnalyse Solvency II Neue Kapitalanforderungen an Versicherer. Die Folgen davon haben Einfluss auf das Private Capital Umfeld. Directive on mandatory automatic exchange of information in the field of taxation Überarbeitung der EU Direktive zum steuerlichen Datenaustausch innerhalb der EU. 10

11 gering hoch Gestiegene Transparenz in einem gewachsenen Datenkubus hat Wettbewerbsvorteile zu ressourcenstarken Playern verlagert Erfolgsfaktoren im Private Capital Markt Implikation Transparenz Analyse und Ressourcenvorteile Tlw. auch Zugang Markt wird einerseits deutlich effizienter Standardisierung bei Terms, Dokumentation Transparente Datenbanken (Preqin, Pitchbook & Co) Zugang Kenntnis der Markttrends 1990 Allg. Branchennetzwerk Wissen: Wer? Wo? Marktvielfalt gleichzeitig aber immer unübersichtlicher Old Boys Netzwerk bringt es nicht mehr Prämie für gute Arbeit sinkt Dabei sein ist alles reicht nicht mehr gering hoch Quelle: AssetMetrixAnalyse 11

12 Wesentliche Markttrends lassen erwarten, dass sich die Herausforderungen in der Zukunft noch verschärfen werden Allokationspräferenz 1 Implikation Private Equity Real Estate Natural Resources Das aktuelle low return Umfeld beschleunigt die Asset Rotation zu Real Assets, mithin in nennenswertem Umfang auch in Private Capital. Die Preise werden also weiter steigen, die Renditen sinken und als Folge wird sich die Kostensensibilität des Investitionsprozesses weiter erhöhen. Infrastruktur Hedge Fonds Hoch Indifferent Niedrig Die Marktkomplexität in Private Capital wird durch den Kapitaldruck weiter zunehmen und die Anforderungen an die notwendigen Ressourcen werden weiter steigen. 1 Umfrage unter institutionellen Investoren zur Wahl der zukünftigen Assetklasse Quelle: EY Global Equity Survey

13 Institutionelle Investoren haben mit dem Aufbau von Ressourcen reagiert fachlich und technologisch Institutionelle Investoren Single & Multi FOs Aufbau interner Teams und Infrastruktur Große Versicherer Große Pensionsfonds Sovereign Wealthfunds Dachfondsmanager Nutzung Dachfonds / Tailored Accounts Kleine / mittlere Versicherer Pensionsfonds Versorgungswerke Private Banking? Hohe FixKosten Ressourcenintensiv Quelle: AssetMetrixAnalyse Hohe langfristige Gebührenstruktur Geringe eigene Ressourcen 13

14 Private Capital Herausforderung am Beispiel eines Family Offices Beispielfall Multi Family Office mit AuM > 3 Mrd. von > 10 Familien Über 40 Private EquityBeteiligungen im Bestand (Dachfonds, Einzelfonds) Möchte Allokation sukzessive weiter ausbauen und diversifizieren PREInvestment Bedarf POSTInvestment Bedarf Marktrecherche in Segmenten EU Buyoutund InfrastrukturFonds Marktüberblick Identifikation attraktiver Fonds im Markt Due DiligenceUnterstützung für ausgewählte Fonds Aggregation aller individuellen Reports Monitoring & Reporting Bereitstellung von Cash Flow und Performanceprognosen Bereitstellung aller Auswertungen via OnlinePortal für Family Office und individualisiert für Familien 14

15 AssetMetrix ist unabhängig und neutral PREInvestment Services PROGRAMM DESIGN Unterstützung bei Design und Optimierung Ihres Private CapitalProgramms FUNDSINMARKET GUIDE Überblick über passende Anlagemöglichkeiten im Markt DUE DILIGENCE SUPPORT Erstellung eines umfassenden Analysepakets zu Ihren Investmentkandidaten SECONDARY PRICING SUPPORT Unterstützung bei der PricingAnalyse für Private CapitalFondsanteile 15

16 AssetMetrix bietet modulare Lösungen für Private Capital Investoren POSTInvestment Services MONITORING & REPORTING Datenerfassung und Erstellung aussagekräftiger Quartals/Jahresberichte ADMINISTRATION & ACCOUNTING Übernahme von Fondsadministration, Buchhaltung, Zahlungsverkehr und Liquidationsmanagement RISK CONTROLLING & STRESSTESTING Lieferung relevanter Risikokennziffern und Stresstests für individuelle makroökonomische Szenarien BENCHMARKING Konsistenter Vergleich Ihrer Investitionen mit deren Peer Groups und möglichen Alternativen PROGNOSTIK Erstellung von Performance und Cashflowprognosen für Ihre Investitionen 16

17 Kontakt EMMERAM VON BRAUN Managing Director CHRISTOPH LOHRER Business Development AssetMetrix GmbH Theresienhöhe 13 D80339 München Telefon +49 (0) AssetMetrix GmbH Theresienhöhe 13 D80339 München Telefon +49 (0)

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