Tour de Fonds. Die Finanzmarktkrise verändert die Welt: Anlagechancen auf dem Weg zum. Jens Wilhelm Mitglied des Vorstands 18.
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1 Tour de Fonds Die Finanzmarktkrise verändert die Welt: Anlagechancen auf dem Weg zum Neuen Gleichgewicht Jens Wilhelm Mitglied des Vorstands 18. Juli 2009
2 Frühindikatoren signalisieren wirtschaftliche Stabilisierung Einkaufsmanagerindex Verbrauchervertrauen 67 US-Einkaufsmanager-Index Ifo-Geschäftsklima- USA 62 index (Dtld.) Euroland Quelle: Reuters EcoWin / Stand: 30. Juni
3 Entspannung an den Kapitalmärkten Aktienmärkte (Preisindizes)* Kreditmärkte (Spreads) bis bis S&P 500 DAX 30 Nikkei 225 MSCI EM Hochzinsanleihen 500 (rechte Skala) 100 Variabel verzinsliche Bankanleihen (linke Skala) Euro-Unternehmensanleihen (linke Skala) 0 0 Mai 08 Sep 08 Jan 09 Mai 09 * mit Ausnahme DAX, alle Indizes in Landeswährung Quelle: Datastream; Stand: 14. Juli
4 Wie geht es weiter? Große Depression ess Weltwirtschaftskrise in den 30er Jahren Neues Gleichgewicht Finanzkrise Japankrise Finanzkrise in den 90er Jahren 4
5 Umfangreiche Rettungsmaßnahmen Leitzinssenkungen 6% Konjunkturprogramme 5% 18 Prozent 4% des BIP (420 Mrd. Euro) 320 Euro 3% 6 Prozent 2% 1% 0% des BIP (560 Mrd. Euro) 3,2 Prozent des BIP (80 Mrd. Euro) Euro 975 Euro Quelle: Union Investment, Datastream; Stand: 14. Juli
6 Gefahr des "STOP and GO" Barack Obama: Ich habe mir vorgenommen, das Defizit, das wir übernommen haben, bis zum Ende meiner Amtszeit zu halbieren. Angela Merkel: Ein drittes Paket mit völlig neuen Maßnahmen brauchen wir nicht. Wir sollten die beschlossenen Investitionen erst einmal wirken lassen. Wen Jiabao: Wenn China zuversichtlich bleibt und an den richtigen Programmen und Politiken festhält, kann China mit Sicherheit jegliche Art von Schwierigkeiten bewältigen. 6
7 Die Finanzmarktkrise verändert die Welt Neu: Entschuldung bei Banken, Unternehmen und Konsumenten Höhere Staatsausgaben Bestehend: Demographische Herausforderungen Rohstoffknappheit und Klimawandel Zeitalter der digitalen Vernetzung Trends im Neuen Gleichgewicht Trend 1: niedrigeres Potenzialwachstum Trend 2: stärkerer Gleichlauf der Konjunktur bei kürzeren Wirtschaftszyklen Trend 3: mehr Staat mehr Regulierung Trend 4: längerfristig höhere Risikoaversion Trend 5: langfristig steigende Inflation Quelle: Union Investment, Stand: 13. Juli
8 Niedrigeres Potenzialwachstum kürzere Zyklen Weltwirtschaftswachstum: Prozentuale Änderung gegenüber Vorjahr Status Quo Quelle: Union Investment; Stand: Mai
9 Weltweite Preisstabilität in Gefahr Preisstabilität Deflation Inflation Quelle: Union Investment, Stand: 13. Juli
10 Neues Gleichgewicht beschleunigt die wirtschaftliche Machtverschiebung in der Welt Abbau des Leistungsbilanzdefizits Konzentration auf Binnenmarkt hohe gesellschaftliche Flexibilität Politik der schwachen Währung stark regulierte Arbeits- und Gütermärkte nationale Interessen Bankensystem erschüttert Aufwertung des Euro wachsende Binnenmärkte schnelle politische Entscheidungen demographische Vorteile Bankensystem intakt 10
11 Kein schnelles Zurück in die alte Welt der Trendmärkte Neue Welt: Neues Gleichgewicht Alte Welt: Trendmärkte Aktiver Zusatzertrag Kapitalmarktertrag Mittlere Kapitalmarktrendite Alte Welt Neue Welt Quelle: Union Investment, Juli
12 Im Neuen Gleichgewicht ist aktives Vermögensmanagement erfolgsentscheidend Kürzere und flachere Wirtschaftszyklen Niedriges Wachstum Höhere Volatilität Schneller Wechsel der Attraktivität von Assetklassen Heute: Mit Single-Asset-Fonds Marktchancen nutzen: zum Beispiel Corporate-Fonds EM-Aktienfonds Neues Gleichgewicht : Aktives Vermögensmanagement g Nutzung aller Assetklassen Dynamisches Vermögensmanagement Risikobudgets statt Benchmark Marktchancen innerhalb der Anlagesegmente und segmentübergreifend nutzen Quelle: Union Investment 12
13 Union Investment-Zyklusnavigator: Weltwirtschaft ist derzeit gefangen in Minizyklen Minizyklen Relative Attraktivität der Assetklassen in der jeweiligen Zyklusphase Aktien Renten Kasse Höchste Rendite in der Zyklusphase Mittlere Rendite in der Zyklusphase Niedrigste Rendite in der Zyklusphase Quelle: Union Investment, Datastream, Stand: Juni
14 Union Investment-Frühindikator: nachlassende wirtschaftliche Aufwärtsdynamik Union-Frühindikator vs. OECD Frühindikator (3M-Veränderung) OECD US-Frühindikator Union-Frühindikator Quelle: Union Investment, Datastream, Stand: 14. Juli
15 Ausblick 2010: Weltwirtschaft mit moderatem Wachstum BIP-Prognosen von Union Investment USA -1,7% 17% 1,1% 1,9% Euroland -4,2% 0,6% 0,3% Deutschland -6,3% 10% 1,0% 0,4% 2010 Japan -7,5% -0,7% 0,6% Quelle: Union Investment, eigene Berechnungen; Stand: 30. Juni
16 Gewinnerwartungen für 2009 haben ihren Boden gefunden 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% MSCI USA Up-down (%)1m MSCI USA Up-down (%)3m -100% 01/04 10/04 07/05 04/06 01/07 10/07 07/08 04/09 Quelle: Datastream, eigene Berechnungen, Stand:
17 Bewertung von Aktien langfristig wieder im Trend Graham and Dodd PE (US) Quelle: Datastream, Stand: 14. Juli
18 Renaissance der Dividendenrendite Vergleich Anleiherendite zu Dividendenrendite 8% 6% Anleiherendite (Bundesanleihe / 10 Jahre) Dividendenrendite (Europäische Aktien ohne Finanzwerte) 4% 2% 0% Quelle: Goldman Sachs, Stand Juni
19 Unternehmensanleihen mit attraktiven Aufschlägen BAA Spread Quelle: Datastream, Stand: 14. Juli
20 Anlagenotstand! Vermögen von Geldmarktfonds in Prozent der Marktkapitalisierung der NYSE Rendite Treasuries (links) Jul 89 Jul 91 Jul 93 Jul 95 Jul 97 Jul 99 Jul 01 Jul 03 Jul 05 Jul 07 Jul Quelle: Goldman Sachs und Datastream ; Stand: 15. Juli
21 Auf dem Weg zum Neuen Gleichgewicht" Die globale Wirtschaftsentwicklung wird geprägt von kürzeren und flacheren Zyklen. Ein schnelles Zurück in die alte Welt der Trendmärkte ist nicht zu erwarten. Durch aktives Management Marktchancen innerhalb der Anlagesegmente und segmentübergreifend nutzen. Portfoliosteuerung nach Risikobudgets gewinnt an Bedeutung und erfordert hohe Expertise im Risikomanagement. Aktien und Unternehmensanleihen sind aktuelle Anlagefavoriten. Unsere Unsere Aufstellung Aufstellung als aktiver als aktiver Vermögensmanager mit wettbewerbsstarker Vermögensmanager Fondspalette wird zum wird zum entscheidenden entscheidenden Vorteil. Vorteil Quelle: Union Investment 21
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