Inhalt. I. Firmeninfos. II. Hochzinsanleihen

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1 hochzinsanleihen

2 2 Inhalt I. Firmeninfos Eckdaten Ihre Ansprechpartner Organigramm... 4 Grundsätze II. Hochzinsanleihen High Yield Bond Investment-Selection- Process Merkmale Kauf- und Verkauf-Kriterien Beispielgedanken Kosten Referenzen Adresse... 12

3 I. Firmeninfos 3 Eckdaten IHRE ANSPRECHPARTNER Rechtsform AG CH HR Basel-Stadt Unternehmens-Identifikationsnummer (UID): CHE Höhe des liberierten Aktienkapitals CHF : n Namen-Akt. à nom. CHF 100. n 100 Inhaber-Akt. à nom. CHF Aufsichtsorgan/SRO VQF, Zug Mitglied-Nr Verwaltungsrats-Präsident Alessandro Leo, Abtwil, CEO Sunstone Vermögen & Treuhand AG, Zug Carlos Zanotelli Betriebsökonom HWV CEO (Geschäftsführer), Portfolio-Manager & Markt-Analyse mit Fokus Wandel- und Hochzinsanleihen. Über 15 Jahre Erfahrung im Portfolio- Management bei unabhängigen Vermögensverwaltern vor Gründung der Chameleon Asset Management. Mauro Bärtsch Master of Arts HSG in Banking & Finance COO, Portfolio-Manager & Markt-Analyse. Mehrere Jahre Erfahrung in der Erstellung von Anlagestrategien für institutio nelle Kunden bei einem globalen Asset Manager und im Bereich «Produkte & Handel» bei einer renommierten Schweizer Privatbank. I. Firmeninfos

4 4 Organigramm Verwaltungsrat Alessandro Leo Externe Revision PwC AG (PricewaterhouseCoopers), Basel CEO Carlos Zanotelli Risikokontrolle & Compliance (GwG) Portfolio Management COO CRM Fonds Advisor Carlos Zanotelli (Mauro Bärtsch) Mauro Bärtsch (Carlos Zanotelli) Philipp Rudmann Kundenspezifische Mandate n Einzel & gemischte Asset-Kategorien Spezialmandate n Wandelanleihen n Hochzinsanleihen CEO: Chief Executive Officer / Geschäftsführer CRM: Client Relationship Manager / Kundenbetreuer COO: Chief Operating Officer / Organisation, Adminstration & Regulation I. Firmeninfos

5 Informationen als Basis für die Performance 5 Grundsätze n Transparenz & Ethik n Anlagen unter unternehmerischem, strategischem Gesichtspunkt n Informationen sind Basis unserer Performance n Asset-Performance-Ziel: überdurchschnittliche und nachhaltige Anlagerendite n Mandats-Betreuungsziel: 20 HNWI's à CHF 10 Mio max pro MA n Effiziente Verwaltung der weiteren Assets: mittels eigener Fonds I. Firmeninfos

6 II. HOCHZINSANLEIHEN 6 High Yield Bond Investment-Selection-Process Top-Down-Approach Einschätzung von makro- und mikroökonomischen Faktoren dem politischen Umfeld, der Währungs- und Zinsentwicklung. Bottom-Up-Approach Systematische Evaluation der einzelnen Hochzinsanleihen mit strategischem Fokus auf Länder, Sektoren, Märkte mit stabilen Ertragssituationen oder grossem Restrukturierungs-/Optimierungspotential. Ein Augenmerk legen wir auf n Politische Situation n Wirtschaftssituation/Rohstoffe n Marktmacht/Eintrittsschwelle n Strategische Aktionäre/Position n Verbesserungspotential Rating n M&A oder LBO-Gefahr Auf Basis der Fundamentalanalyse sieben wir Titel von Unternehmen heraus, die ein integres Management und herausragende Produkte/Prozesse aufweisen. II. HOCHZINSANLEIHEN

7 Rating-Übersicht Moody s S&P s Erläuterung Moody s S&P s Erläuterung Moody s S&P s Erläuterung Aaa AAA sehr gut: höchste Bonität, praktisch kein Ausfallrisiko Aa1 Aa2 Aa3 Merkmale AA+ AA AAsehr gut bis gut: hohe Zahlungswahrscheinlichkeit, geringes Insolvenzrisiko A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 A+ gut bis befriedigend: angemessene Deckung des Kapitaldienstes; am europäischen noch geringes Branchenaufteilung A High A- Yield-Markt Insolvenzrisiko im Jahr 2008 BBB+ befriedigend: angemessene Deckung des A Banking BBB 2% Kapitaldienstes; 0% 6% mittleres Insolvenzrisiko B Basic Industry BBB- 3% (spekulative M N A Charakteristika, 13% C Capital mangelnder Goods Schutz K L gegen wirtschaftliche D Consumer Cyclical B 14% Veränderungen) E Consumer Non-Cyclical J F Entergy 1% I C G Finance & Investment 11% H Media H I Real Estate 8% F G J Services Cyclical 1% E D K Services Non-Cyclical 2% L Technology & Electronics 7% 26% M Telecommunications N Utility Ba1 Ba2 Ba3 BB+ BB Branchenaufteilung am europäischen Branchenaufteilung BB- Insolvenzrisiko High Yield-Markt im am Jahr europäischen 2008 High B+ Yield-Markt ausreichend bis im mangelhaft: Jahr 2008geringe befriedigend bis ausreichend: mäßige Deckung des Kapitaldienstes, höheres B1 B2 B Sicherung des Kapitaldienstes, A hohes Banking 2% B3 B- Insolvenzrisiko 6% 0% 6% A Banking 2% 6% 0% B Basic Industry 3% 6% B Basic Industry 3% M N M N A 13% C Capital Goods Caa (1- CCC ungenügend: K L A kaum ausreichende 13% C D Capital Consumer Bonität, Goods Cyclical B 3) Ca CC 14% sehr K hohes L Insolvenzrisiko D B E Consumer Non-Cyclical 14% J E F Consumer Entergy Non-Cyclical C SD/D Jzahlungsunfähig: in Zahlungsverzug F G Entergy Finance oder & Investment 1% I C 11% C G Finance & Investment 1% I Insolvenz H Media H 11% H I Media Real Estate 8% 8% H F G I Real Estate F G J Services Cyclical 1% E D J K Services Non-Cyclical 1% 2% E D K L Services Technology Non-Cyclical & Electronics 2% 7% 26% L M Technology Telecommunications & Electronics 7% 26% M N Telecommunications Utility N Utility 7 Anleihen von Firmen mit minderer Schuldnerqualität wegen hohem Schuldenniveau, zyklischem Geschäft oder weil Schuldner aus einem instabilen Land agiert. Anleihen von Entwicklungsländern oder Fremdwährungen Risikoaufschlag für riskante Anleihen Entwicklung der globalen Ausfallrate % Branchenaufteilung 18 am europäischen High Yield-Markt im Jahr % 0% 6% 12 6% 3% M N A 13% 10 K L B 14% 8 J 6 1% I C 11% 4 H 8% 2 F G 1% 0 E D 2% 7% 26% A Banking B Basic Industry C Capital Goods D Consumer Cyclical E Consumer Non-Cyclical F Entergy G Finance & Investment H Media I Real Estate J Services Cyclical K Services Non-Cyclical L Technology & Electronics M Telecommunications N Utility Spreadentwicklung europäischer High Yields Spreads über Bund in Bp Entwicklung 1400 der globalen Ausfallrate 1200 % BBB HY BB B Die Ausfallraten Entwicklung der globalen Ausfallrate 1932 Entwicklung der globalen Ausfallrate 1935 % % Spreadentwicklung europäischer High 1998Yields Spreadentwicklung europäischer 1920 High 2001 Spreads über Bund in Bp. Yields Spreads über Bund in Bp Mrz. Sep. Mrz. Sep. Mrz. Sep. Mrz. Sep. Mrz. Sep. Mrz. Sep II. HOCHZINSANLEIHEN BBB HY BB B 1980 BBB HY BB B

8 8 Kauf- und Verkauf-Kriterien Kauf-Kriterien Verkauf-Kriterien Emissionsvolumen > 100 Mio Investoren-Typ Management an Firma massgeblich beteiligt? Financial Ratios n Net debt to EBITDA Ratio < 5 n EBITDA Interest expense ratio > 3.5 Stabile Margen, operativer Gewinn YTM (Rendite auf Verfall oder Call) > 7 % Verwendungszweck der Geldaufnahme n Bank-Finanzierungs-Umschuldung n Expansion n Akquisition Währung Referenzwährung Kunde, mit Vorzug Fremdwährung nur, wenn Kurspotential FW-Risiko mehr als aufwiegt. Weitere Faktoren n Stabile, kontinuierliche Entwicklung n Marktposition n Kundendiversifikation n Neu-Eintrittshürden Finanz-Parameter Sich verschlechternde Finanz-Parameter Rendite Kursanstieg wegen starker Ergebnis-/ Ratingverbesserung und damit einhergehendem Absinken der Rendite unter 7 % Private-Equity (Heuschrecken) Vorsicht, wenn Schuldenausweitung nur zum Zweck der erneuten Dividenden- Abführung bestimmt ist Generell Weil u.a. Zinssteigerungen auch zu Kursrückgängen führen, verfolgen wir die Entwicklung dieser teils auch nicht so liquiden Asset-Klasse mittels Quartals- Telefon-Konferenzen II. HOCHZINSANLEIHEN

9 BEISPIEL BERTIN: FLEISCH- UND LEDERPRODUZENT 9 BEISPIElgEdankEn Zinscoupon sehr attraktiv Sektor Fleischverarbeitung Marktanteil n Neben Friboi, die Nr. 2 n Führender Schlachtbetrieb und Exporteur von Rindfleisch- und Leder- Produkten. Rating B+, üblich für Firmen aus Emerging- Markets, Hochzins-Anleihen Zahlen n 3. Quartal 07 EBITDA $ 97 Mio (+200%) n 2007 ca. $ 2.7 Mia, EBITDA $ 328 Mio kosten Brasilien ist der kosteneffizienteste Rindfleisch-Produzent Währung USDollar $ Fazit Höchst attraktive Anlage II. HOCHZINSANLEIHEN

10 10 Kosten Verwaltungsmandat Fix 1% Erfolgshonorar 10% Hürde 5% Erweitertes einfaches Beratungs-Mandat Strategie Aufsetzung, Ausarbeitung und Übergabe an den Kunden, Umsetzung durch ihn selbst. Beinhaltet Mitüberwachung und Handlungshinweis betreffend attraktiven neuen Opportunitäten. Einfaches Beratungs-Mandat Strategie Aufsetzung, Ausarbeitung und Übergabe an den Kunden, Umsetzung durch ihn selbst. Ohne Dauerüberwachung. CHF 250. /h, oder pauschal Fix 1% Depotgebühren Je nach Höhe der Depotwerte verhandelbar. Meist Depotgebühr von 0.1 bis 0.3% plus rabattierte Transaktionskosten / Pauschale Depotbanken Universalbanken Credit Suisse, UBS Privatbanken Bank Julius Baer & Co. II. HOCHZINSANLEIHEN

11 11 Referenzen Bank Julius Bär & Co. Ltd. Geschäfts- und depotführende Bank Chameleon Asset Management AG Family Office Depotbank ALFRED SCHWEIZER Stellvertretender Direktor Wealth Management Switzerland Fiduciaries & Lawyers Baarerstrasse 14a CH-6300 Zug Telefon Spezifische Eckdaten auf Verlangen CHRISTOPH SUTTER Executive Director Freie Strasse 107 CH-4001 Basel Telefon II. HOCHZINSANLEIHEN

12 chameleon asset management ag Theaterstrasse 4 CH-4051 Basel Fixnet +41 (0) Fax +41 (0) info@chameleon-asset.ch Mitglied VQF Verein zur Qualitätssicherung von Finanzdienstleistungen Juli 2014