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1 Aktien-Analysen DAX von A-Z

2 Liebe Leser, Sie haben sicherlich mit EINEM Wert gerechnet. Heute bieten wir Ihnen mit dieser kostenlosen Studie noch mehr: Nicht nur EINEN Wert, sondern gleich eine Fülle von Einzelanalysen der wichtigsten Unternehmen aus dem DAX. Die wichtigsten Werte für Sie als Anleger das wissen wir - sind die von soliden deutschen Unternehmen. Unternehmen wie BASF, Bayer oder Henkel. Unternehmen, die schon seit vielen Jahren für Stabilität stehen. Und die alle auch im Deutschen Aktienindex gelistet sind. Und der DAX hat bewiesen, dass er stark ist. Das zeigt nicht zuletzt der starke Aufwärtstrend und das Liebäugeln mit der Punkte Marke. Aber der DAX ist nur so stark wie seine Einzelwerte und daher bieten wir mit dieser Studie eine Übersicht über viele dieser Werte exklusiv und mit einer passgenauen Einschätzung der Experten des bekanntesten deutschen Anlegerprodukts: Der Aktien-Analyse. Kunden wissen: Mit der Aktien-Analyse erhalten sie nicht nur ein Unternehmensportrait, sondern auch den Kursverlauf der letzten Jahre und wirklich alle für Sie relevanten Fakten. Das sind sage und schreibe 429 Daten, Informationen und Kennzahlen je Aktie. Das Team der Aktien-Analyse generiert aus diesen Daten für jede Aktie eine klare -Einstufung. Übersichtlicher und sicherer geht es nicht. Für Sie geben wir viele dieser Analysen einmalig für -Werte frei und wünschen Ihnen viel Erfolg mit den Erkenntnissen! Ihre PS: Die Aktien-Analyse ist kein gewöhnlicher Börsenbrief. Sie ist das Standardwerk für Investoren und fortgeschrittene Privatanleger! Setzen auch Sie auf das umfangreichste Aktien-Research im deutschsprachigen Raum und bestellen Sie die Aktien-Analyse gleich jetzt Tage KOSTENLOS zum Test.

3 43 adidas AG Die Aktien-Analyse Sportartikel Stammaktien Mio Eur Enterprise Value 17.5 Mio Eur ** :1 35 Porträt: Die adidas AG ist einer der weltweit größten Anbieter von Produkten rund um den Sport. Das Segment adidas ist eine führende Marke in der Sportartikelbranche mit einer ausgezeichneten Positionierung bei Sportschuhen, -bekleidung und -zubehör. Der Bereich TaylorMade vertreibt ein komplettes Sortiment an Golfschlägern, Schuhen, Bekleidung und Accessoires. Im Januar 06 erfolgte die Übernahme der amerikanischen Reebok. HV:.5. adidas hat im 3. Quartal 7% weniger umgesetzt. Schuld am rückgang auf 3, Mrd war der einbruch in Westeuropa, der nach dem Supersportjahr mit Fußball-EM und Olympia und dem allgemein noch immer schwierigen gesamtwirtschaftlichen Umfeld zu erwarten war. Auch in den USA sanken die Erlöse um 5%, was dort allerdings auf die schwächere Performance der Golfmarke TaylorMade (-%) zurückzuführen war. Starke Impulse aus China (+9%), anderen asiatischen Märkten (+4%) und Lateinamerika (+%) konnten die Rückgänge allerdings wieder kompensieren. Trotz des gesunkenen es verbesserte sich die Bruttomarge um 1,94% auf 49,%. Das operative Ergebnis blieb mit 463 Mio 6,3% unter dem Vorjahresniveau. Unterm Strich verdiente adidas,1% weniger. Die Ergebnisse waren durch negative Währungseffekte, unerwartete, Adresse: Adi-Dassler-Str. 1-2, D-910 Herzogenaurach Tel. 091/ 4-354; Fax 091/ 4-37; Vorst.-Vors.: Herbert Hainer (seit 01); AR-Vors.: Igor Landau 5,00 Eur Beta-Faktor 0,39 Korrelation 0,93 WKN A1EWWW; ISIN DE000A1EWWW0 Symbol Reuters: ADSG KGV 17,2 PEG 1,6 KCV,2 KBV 3,0 KUV 1,1 Rendite 1,% ,90 34,47 35,4 35,50 46,97 46,93 50,62 49,61 57,31 63,7 71, 69,09,3 /Aktie Eur 104,50 2,94 3,5 3, 1, 3,55 3,55 2,33 5,73 4,27 3,79 4,50 4,35 4,67 Cashflow/Aktie Eur * 5,00 1, 1,43 1,72 2,05 2,25 2,51 3,07 1, 2,71 3,21 2,51 4,02 4,95 Gewinn/Aktie Eur 6,0 0,25 0,25 0, 0,33 0,42 0,50 0,50 0,35 0,0 1,00 1, 1,52 1,96 Dividende/Aktie Eur 2,10 0,63 0,60 0,64 1,00 0,94 1, 1,76 1,15 1,29 1,0 2,07 1,59 2,02 Investitionen/Aktie Eur 2, 5,95 7,46,92,51 13,21 13,77 15,7,02,06 25,46 25,35,91 2,53 Buchwert/Aktie Eur, 1,69 1,2 2,60 6,95 2,67 219,46 213,33 9, 9, 9, 9, 9, 9, Anzahl Aktien Mio 9, Auslieferungsengpässe in Russland/GUS sowie Maßnahmen zur Bereinigung der Vorräte im weltweiten Golfmarkt belastet. In China bleibt der Konzern auf Expansionskurs und eröffnet täglich neue Läden. Derzeit ist adidas in Städten in China vertreten, bis Ende 15 sind 1.0 geplant. Insgesamt hat adidas Läden in der Volksrepublik allein in Shanghai sind es 0. Insgesamt machte adidas in den ersten 9 Monaten 13 einen von 1, Mrd in China; das sind mehr als 10% des Konzernumsatzes. Nummer eins der Sportartikelhersteller in China nach ist aber US-Konkurrent Nike. Auch wenn das 3. Quartal schwierig war, rechnen wir mit einer deutlichen Verbesserung der dynamik. Die -Einstufung von 3 Sternen behalten wir dennoch bei. Analyse: D. Jaworski, im Februar ,,1 17,9,0 19,6,4,,2 19,0,0 27,5 23,1, KGV Höchstkurs,0,4,0,9 13,6 15,4 13,7 6,9,1, 13,2 19,7,4 Zahlen,1 sind KGV Tiefstkurs,0 1,1 1,1 1,1 0, 1,0 1,0 1,0 0,9 1,6 1,7 1,7 1,6 Schätzungen 2,1 Div. Rend. Höchstkurs % 1,7 1,6 1,5 1,5 1,2 1,2 1,4 2,4 1,6 2,3 2,4 2,4 2,3 2,5 Div. Rend. Tiefstkurs % 1, Mio Eur Gewinn Mio Eur Cashflow Mio Eur 1.0 6,7-3,9 3,4 2,4 52,0 2,1 4,9-3,9 15,5 11,3 11,5-2,9 7,7 Wachstum %,0 10,1 13,6, 21,,2,1,9-61,1 1,4,3-21,6 59,9 23,2 Wachstum Gewinn % 11,0 39,1 21,9-11,9-3,6 1,4 2,4 -,3 1,0-25,4-11,4,9-3,4 7,5 Wachstum Cashflow % 2, Sachinvestitionen Mio Eur Bilanzsumme Mio Eur Eigenkapital Mio Eur ,5 4,2 4,9 5, 4, 5,4 6,1 2,5 4,7 5,0 3,5 5, 6,7 rendite % 6,5 21,2 19,2 19,3,1 17,0,2 19,3 6,,3,6 9,9,9 17,4 Eigenkapitalrendite %,6,2 10,4, 5,3 7,6 7,6 4,6 11,5 7,5 5,9 6,3 6,3 6,3 Cashflow-Marge % 4, 25,4,4, 47,2 33,,3 35,5 42,5 43,5 46, 45,5 45,7 47,2 EK in % Bilanzsumme 46,6 21,4,,4 53,3,5,5 75,7,1,1 47,5 46,1,5 43,3 Invest. in % Cashflow 4, Höchst 66 Tiefst bis Ø.042 Tsd. Stck/Monat durchschnittlich A erfolgreiche Expansion in China rückgang Absatzmärkte Europa 5.953,0 Nordamerika ,0 Asien, Lateinamerika ,0 Konsolidierung ,0 Sparten Großhandel ,0 Einzelhandel ,0 Sonstiges ,0 Zwischenbericht Gewinn/ 9 Monate ,1 Vorjahresperiode ,2 per 31.. Anlagevermögen ,0 Umlaufvermögen ,0 Fremdkapital ,5 Eigenkapital ,5 BILANZSUMME Zinsergebnis -69 Verschuldungsgrad 1, Liquidität Liquide Mittel 2.7,9 Debitoren 2.46,1 Lager ,6 andere Posten 4 5,3 Umlaufvermögen 6.77 Verbindlichkeiten 4.3 Netto-UV Management 2%, Black Rock 5,04%, Capital Res. 6%,Thornburg Inv. 4,1%, Rest Streubesitz in % vom 1% in % vom Eigenkapital 29% Belegschaft Mitarbeiter Pers. Kosten.427,6 Gewinn ,5 Bezüge je AR Bezüge je Vorst Goldman Sachs, Leica Camera AG, Deutsche Börse, DWS Investment GmbH, Eurohypo, Allianz, Sanofi- Aventis,7% 6,0% Gewinn,5% 5,1% Cashflow 3,4%,9%

4 67 Allianz SE Die Aktien-Analyse 1,70 Eur KGV 9,1 PEG 1,3 Versicherungen KCV n.a. KBV 1,0 Beta-Faktor 1,09 überdurchschnittlich Korrelation 0,95 KUV n.a. Namenaktien Mio Eur Enterprise Value Mio Eur ** WKN 0; ISIN DE00005 Symbol Reuters: ALVG.DE Rendite 4,3% ,35 252,33 172,0 4,69 156,04 6,34 4,99 3, 151,97 153, 15,10 157,3 9,4 Bruttoprämien/Aktie Eur,10-5, 5,56 5,97 11,,79 17,72-5, 9, 11, 5, 11,47 13,13 13,50 Gewinn/Aktie Eur, 1,50 1,50 1,75 2,00 3,0 5,50 3,50 4,10 4,50 4,50 4,50 5, 5,50 Dividende/Aktie Eur 6,00 1.5, 1.413,02 1.5,56 1.3, 1.235, ,77 1.0, ,55 1.7,64 1.5,7 1.6,1 1.2, ,9 Kapitalanlagen/Aktie Eur 1.377,10 7,64 4,15 3, 100,41 1,69 106, 73,6,66 9,59 104,60 110,51 109,71 5,5 Buchwert/Aktie Eur 131, 276,5 339,79,13 393,27 4,2 9,56 456,03 452,39 451,2 451,76 455,95 456,50 461,00 Anzahl Aktien Mio 464,00 schwaches Industrieversicherungsgeschäft n.a.,2, 11,7 9,4 10,2 n.a. 9,6,6 19,0 9,3 10,0 10,0 KGV Höchstkurs,0 n.a. 7,2,2,0 6,5 7,4 n.a. 5,0 6, 9, 6,0 7,6 Zahlen, sind KGV Tiefstkurs 10,5 0,6 1,5 1,6 1,5 2,4 3,1 2,3 4,6 4,7 4,1 4,2 4,0 Schätzungen 4,1 Div. Rend. Höchstkurs % 3,1 2,2 3,7 2,4 2,2 3,5 4,2 7,, 5,9,0 6,6 5,3 4,6 Div. Rend. Tiefstkurs % 3, Bruttoprämien Mio Eur Schadenaufwand Mio Eur , 5,4 4,2 3,1 2,2 1, 76, 73,6 70,0,1 73,1 69,6 70,4 Schadenquote % 6,3 10,0 3, -,1 2,2 0, 0, 0,5-1,7 5,5 1,0 4,0 n.a.,4 Wachstum Prämien % 2, Gewinn Mio Eur n.a. n.a.,3 99,2 60,3 13,5 n.a. n.a.,1-4,7 101,9,6 3, Wachstum Gewinn % 6, Kapitalanlagen Mrd Eur 639 -,6 10,2,9-7,3-0,6 4,2 -,5,7,2-4,9 9,7 1, 4,4 Wachstum Kapitalanlagen % 2, Ertrag Kapitalanlagen Mio Eur ,1 4,1 3, 4,1 4,1 3,5 2,4 3,6 3, 3,9 3,7 3,6 3,7 Rendite Kapitalanlagen % 3, Eigenkapital Mio Eur n.a. 6,6 7,1 11,1 13,9,7 n.a. 10,5 11,4 5,5 10,4,0 10,7 Eigenkapitalrendite %,4 2,6 3,1 3,1 4,0 4, 4,5 3,5 6,9 7,1 7,4 7,3 7,0 7,9 EK in % Bilanzsumme 7, Bilanzsumme Mrd Eur n.a. 0,2 0,2 0,4 0,7 0, n.a. 0,7 0, 0,4 0, 0, 0,9 Gesamtkapitalrendite % 0,9 Porträt: Der Allianz Konzern ist der größte Versicherer Europas und ein führender internationaler Finanzdienstleister. Kerngeschäftsfelder sind die Bereiche Versicherung mit Schaden & Unfall sowie Leben & Kranken für Privat- und Geschäftskunden und die Vermögensverwaltung. Der Konzern hat mehr als 3 Mio Kunden in über 70 Ländern weltweit. Die Allianz hält Beteiligungen an einer Vielzahl von Großunternehmen (Munich Re u.a.). Verkauf der Dresdner Bank in 0. HV: 7.5. Adresse: Königinstr. 2, D-002 München Tel.: 0049/ ; Fax: 0049/ ; Vorst.-Vors.: Michael Diekmann (seit 03); AR-Vors.: Dr. Helmut Perlet Die Allianz hat ihr Wachstum auch 13 fortgesetzt und den um 4,1% auf 110, Mrd gesteigert. Das operative Ergebnis erreichte 10,1 Mrd, ein Plus von 7,%. Die Gesamtzahl der Kunden stieg auf mehr als 3 Mio. Der auf die Anteilseigner entfallende Gewinn erhöhte sich um,6% auf 6,0 Mrd. Damit fällt es der Allianz leicht, die Dividende um % auf 5, zu erhöhen. In der Schadenund Unfallversicherung stieg das operative Ergebnis, trotz höherer Leistungen an Kunden nach Naturkatastrophen. Im Lebens- und Krankenversicherungsgeschäft stiegen die Prämien um,5% auf 56, Mrd. Italien verzeichnete dank des neuen, fondsgebundenen Produkts Progetto Reddito, ein besonders starkes Wachstum. Die Beiträge in Deutschland stiegen hauptsächlich durch Produkte mit Einmalprämie. In Frankreich trugen erfolgreiche Vertriebspartnerschaften zum gestiegenen bei; Spanien verzeichnete ein Prämienwachstum von % trotz eines insgesamt schrumpfenden Marktes. Mit einem höheren operativen Ergebnis setzte das Asset Management seinen erfolgreichen Kurs fort. Unsicherheiten über die weitere Politik der US-Notenbank führten allerdings zu schwankenden Zinsen. Die Solvabilitätsquote verbesserte sich leicht auf 2%. Das Eigenkapital blieb mit über 50 Mrd auf Vorjahresniveau. In einem wirtschaftlich herausfordernden Umfeld erzielte die Allianz ein sehr gutes Ergebnis. Die bisherige Leistung zeigt aber auch, dass der Konzern mit seiner Drei-Segmente- Strategie gut aufgestellt ist. Wir erwarten eine überdurchschnittliche Kursentwicklung und erhöhen die -Einstufung von 3 auf 4 Sterne. Analyse: D. Jaworski, im April Höchst 100 Tiefst bis Ø.941 Tsd. Stck/Monat A bessere Schaden-Kostenquote Absatzmärkte 13 Deutschland ,4 restl. Europa ,4 USA, Nafta 6.1,5 andere Regionen 9.07,6 Sparten 13 Br.Prämie Schaden & Unfall ,0 Leben & Kranken.54, Konsolidierung 93 0,1 Zwischenbericht k.a. Br.Prämie Gewinn/ k.a per Kapitalanlagen ,6 andere Aktiva ,4 Rückstellungen 4.7 5,5 Eigenkapital ,0 andere Passiva ,5 BILANZSUMME Kapitalanlagen Anleihen ,2 Aktien ,7 Barreserven.500 2,1 Sonstige ,9 Blackrock 5%, Credit Suisse 2,65%, Rest Streubesitz in % von Bruttoprämien 72% in % vom Eigenkapital 9% Belegschaft 13 Mitarbeiter Bruttoprämien Pers. Kosten n.a. Gewinn.6 n.a. Bezüge je AR.150 Bezüge je Vorst Goldman Sachs, E.ON, ThyssenKrupp, BASF, Sanofi-Aventis S.A. Bruttoprämien -1,7% 1,7% Gewinn,2% n.a. Kapitalanlagen 2,0% 4,5%

5 Die Aktien-Analyse BASF 09 Chemie Inhaberaktien Mio Eur Enterprise Value Mio Eur ** Porträt: BASF ist das weltweit führende Chemieunternehmen. Durch die 0 erfolgte Restrukturierung hat der Konzern seine Geschäftsbereiche in die sechs Segmente Chemikalien, Kunststoffe, Veredelungsprodukte, kundenspezifische Systemlösungen für die Automobil- und Bauindustrie, Pflanzenschutz sowie Öl und Gas zusammengefasst. Die Sparte Öl und Gas, die einen Großteil des Konzerngewinns erwirtschaftet, ist stark vom Ölpreis abhängig. HV: April BASF hat sich in den ersten 9 Monaten solide entwickelt. Der legte trotz negativer Währungseffekte um 3,1% zu. Im Bereich Öl & Gas konnten die Margen weiter ausgebaut werden. Die Sparte erzielte ein plus von 25% und wird zunehmend wichtiger für die gesamte Konzernentwicklung. Dagegen verzeichnete das klassische Chemiegeschäft nur schwache Ergebnisse. Der sank in diesem Bereich um %. Hohe Sonderausgaben belasteten das Zahlenwerk. Der Gewinn ging um 3,6% zurück. Im 3. Quartal konnte BASF mit einer auflebenden Geschäftsdynamik überzeugen. Vor Abschreibungen legte der operative Gewinn um,5% zu. Durch Sondereffekte und ein verbessertes Finanzergebnis stieg der Gewinn unterm Strich um,5%. BASF verkauft sein Geschäft mit Vinuran PVC-Modifizierern an die belgische Kaneka NV. Dabei werden sowohl Adresse: BASF, ZOI D 100, D Ludwigshafen Tel.: 0049/ ; Fax: 0049/ ; Vorst.-Vors.: Dr. Kurt Bock (seit 11); AR-Vors.: Dr. Eggert Voscherau 76,72 Eur Beta-Faktor 0,41 Korrelation 0,95 WKN BASF11; ISIN DE000BASF111 Symbol Reuters: BASF :1 53 KGV 13,9 PEG 2,0 KCV, KBV 2,5 KUV 1,1 Rendite 3,5% Vermögenswerte als auch Lagerbestände übertragen. Allerdings umfasst der Verkauf weder die Produktionsanlagen noch die eigenen Mitarbeiter aus Ludwigshafen. Der Akquisitionspreis wurde noch nicht bekannt gegeben. Die Transaktion unterliegt noch der Genehmigung der zuständigen Kartellbehörde. Voraussichtlich soll der Deal Anfang abgeschlossen sein. Der Verkauf gehört zum Umstrukturierungsprozesses. BASF konzentriert sich künftig verstärkt auf sein Kerngeschäft und die Expansionen im Bereich Öl & Gas. Die Vinuran PVC-Modifizierer passten strategisch nicht mehr ins eigene Produktportfolio. Wir begrüßen den Verkauf, erwarten aber auf Sicht von 6 bis Monaten nur noch eine durchschnittliche Kursentwicklung und senken die -Einstufung auf 3 Sterne herab. Analyse: B. Siegert, im Januar ,1 29,69 34,,70 52, 59,27 66,99 55, 69,5 0,02 5,71 0,77 71,67 /Aktie Eur 0,00 2,00 4,34 4,11 1,51 5,9 5,94 5, 6,3 7,04 7, 7,33,,77 Cashflow/Aktie Eur * 9,0 1, 0,1 1,72 2,6 3,19 4, 3,13 1,54 4,96 6, 5,31 4, 5,53 Gewinn/Aktie Eur 6,0 0,70 0,70 0,5 1,00 1,50 1,95 1,95 1,70 2, 2,50 2,60 2,70 2,0 Dividende/Aktie Eur 3, 2,0 1,4 1,76 1,5 2,39 2,62 2,71 2,73 2,7 3,71 4,52 4,4 4,46 Investitionen/Aktie Eur 4,,63,13,37,69,41 19,56 19,0 19,04 23,,2,76 29,17,71 Buchwert/Aktie Eur, , 1.3, , , ,96 977,79 9,10 9,00 9,00 9,4 9,50 9,50 9,50 Anzahl Aktien Mio 9,50 19,2 27,7 15,5 11,4 11,7,3,9 2,7,5 10,4 13,,2,3 KGV Höchstkurs,0,5 17,4 11,7,7 9,1,6 5,7 13,1 7,9 6,3 9,6 13,1 Zahlen 13, sind KGV Tiefstkurs,0 2, 3,1 3,2 3,1 4,0 3, 3,7 3,9 3,6 3,6 3,5 3,4 Schätzungen 3,6 Div. Rend. Höchstkurs % 3,5 4,3 5,0 4,2 4,0 5,2 5,5 10,9,5 5,6 5,9 5,1 4,2 3,7 Div. Rend. Tiefstkurs % 4, Mio Eur Gewinn Mio Eur Cashflow Mio Eur ,9 3,6,5 13,9 23,1 10,2 7,5 -,6,0 15,1 7,1-5, -11,3 Wachstum % -1,4 -,3-39,5 106,9 59,7 6,9,4-2,4-51,6 n.a. 35, -21,2 -,2 13,3 Wachstum Gewinn % 6,9-0,3 110,9-7,5-64,7 n.a. -2,2-13,5, 3,0 10,0-5,2 11,1 7,6 Wachstum Cashflow % 6, Sachinvestitionen Mio Eur Bilanzsumme Mio Eur Eigenkapital Mio Eur.00 4,7 2,7 5,0 7,0 6,1 7,0 4,7 2, 7,1,4 6,2 6,0 7,7 rendite %,4,9 5,7 11,9 17,2 17,3 21,3,4,1 21,3 25,6 19,,7,0 Eigenkapitalrendite %,6 7,2,6,0 3,7 11,3 10,0,1,4 10,1 9,7,6 10,1,2 Cashflow-Marge %,2 4,3 47,3 46,5 49,1 41,0,9 34,9 34,1,1 39,5 3,2 39,5,7 EK in % Bilanzsumme 41,2 104,2 42,5 42,9 1,5,6,1 50,2,0 39,4 4,0 61,6 59,5 50,9 Invest. in % Cashflow, Höchst 64 Tiefst bis 2-95 Ø 53.6 Tsd. Stck/Monat durchschnittlich A hoch, Euro Stoxx 50 breit diversifiziertes Produktportfolio solide Margen Umstrukturierungsprozess konjunkturabhängig intensiver Wettbewerb Sonderbelastungen Absatzmärkte Europa ,5 Nordamerika.460,4 Asien, Pazifik.410,3 Übrige 6.977,9 Sparten Basischemikalien ,6 Kunststoffe 11.2,5 Veredelungsprodukte 15.71,2 Öl & Gas ,2 Katalysatoren, Lacke ,6 Agrarchemie ,9 Sonstiges ,1 Zwischenbericht Gewinn/ 9 Monate ,03 Vorjahresperiode 54. 4, per 31.. Anlagevermögen ,2 Umlaufvermögen 2.79, Fremdkapital , Eigenkapital.50 3,2 BILANZSUMME 64.7 Zinsergebnis -573 Verschuldungsgrad 1,62 Liquidität Liquide Mittel 5.194,0 Debitoren ,2 Lager ,5 andere Posten 3.527,3 Umlaufvermögen 2.79 Verbindlichkeiten 17.3 Netto-UV BlackRock 7%, Rest in Streubesitz in % vom 107% in % vom Eigenkapital 250% Belegschaft Mitarbeiter Pers. Kosten ,1 Gewinn ,2 Bezüge je AR Bezüge je Vorst Allianz, Robert Bosch, DWS Investment GmbH, K+S, SGL Carbon, Linde, Software AG, Henkel, Siemens,3% 3,6% Gewinn 17,3% 9,0% Cashflow 4,4%,3%

6 10 Bayer Die Aktien-Analyse Chemie Stammaktien Mio Eur Enterprise Value Mio Eur ** Porträt: Als weltweit tätiges Unternehmen konzentriert sich Bayer auf die Geschäftsbereiche Gesundheit, Pflanzenschutz und hochwertige Materialien. Die neue Konzernstrategie sieht eine Stärkung der Forschung und den Ausbau des Geschäfts in den Schwellenländern vor. HV: Mai Bayer hat sich in den ersten 9 Monaten in einem anspruchsvollen Marktumfeld solide behauptet. Der stieg um 1,3%. Bereinigt um Währungseffekte konnte ein Plus von 4,7% erzielt werden. Der Bereich Consumer Health legte nominal um 2,2% zu. Die Geschäfte im Pflanzenschutz liefen am besten und erzielten mit einem Plus von 5,2% den größten Zuwachs. Besonders das enorme Marktwachstum in den Schwellenländern und der steigende Bedarf nach Agrochemikalien lieferten die entscheidenden Wachstumsimpulse. Dagegen entwickelte sich der Bereich Material Science defizitär. Das operative Geschäft ist stabil und konnte trotz schwankender Rohstoffpreise verbessert werden. Nach Sonderbelastungen und Finanzausgaben legte der Gewinn um 5,1% zu. Bayer befindet sich weiterhin auf profitablem Wachstumskurs und hält auch künftig an der Adresse: Bayer AG, D-51 Leverkusen Tel.: 0049/ ; Fax: 0049/2 66-7; Vorst.-Vors.: Dr. Marijn Dekkers (seit 10); AR-Vors.: Dr. Manfred Schneider 9,2 Eur Beta-Faktor 0,66 Korrelation 0,93 WKN BAY001; ISIN DE000BAY0017 Symbol Reuters: BAYG KGV 19,0 PEG 2,0 KCV 15,2 KBV 4,1 KUV 1,9 Rendite 2,1% radikalen Expansionsstrategie fest. Dabei investiert der Konzern gezielt in die dynamischen Schwellenländer. Wichtige Wachstumsschübe erhofft sich der Konzern in den Bereichen Pharma und Pflanzenschutz. Bayer setzt in China auf die Zusammenarbeit mit dem Finanzkonglomerat CITIC Trust. Mit der strategischen Allianz soll der Einstieg in das chinesische Landwirtschaftsgeschäft erleichtert werden. Dazu wurde zunächst ein Pilotprojekt mit Düngen in der Region Anhui gestartet. Im Pharmageschäft zeigte Bayer Interesse an der Tiermedizin-Sparte von Novartis. Bei einem Sondierungstermin erhielt der Konzern detaillierte Einblicke in die laufenden Forschungsprojekte. Wir erwarten weiterhin eine überdurchschnittliche Kursentwicklung und behalten die -Einstufung von 4 Sternen bei. Analyse: B. Siegert, im Januar ,56 39,11,75 37,49,57 39,31 39,94 37,73 42,35,17 4,0 49, 53,10 /Aktie Eur 5,60 6,05 4,51 3,35 4,0 5,31 5, 4,3 6,51 6,97 6, 5,4 6, 6,52 Cashflow/Aktie Eur * 7,70 1,45-1,6 0,3 2, 2,13 5,72 2,09 1,65 1,57 2,99 2,96 4,29 5,21 Gewinn/Aktie Eur 6,0 0,90 0,50 0,55 0,95 1,00 1,35 1, 1, 1,50 1,65 1,90 2,10 2, Dividende/Aktie Eur 2,0 3,07 2, 1,71 1,90 2,37 2, 2,13 1,91 1,3 1,95 2,33 2,42 2,42 Investitionen/Aktie Eur 2,60 21,00,72,0 15,2,23,31 19,73,,73 23,23,33 23,3,19 Buchwert/Aktie Eur,60 7,34 7,34 7,34 7,34 791,76 23,91,,00 2,60,95,95,95,95 Anzahl Aktien Mio,00 2,2 n.a. 31,3,5 19,3 11,0 31,9 34,4 37,7 19,9,7,0 19, KGV Höchstkurs,0 11,7 n.a. 23,0 10,4,2 7,0 15, 19,9 27,6 11,,1,0 Zahlen 19,1 sind KGV Tiefstkurs,5 2,2 2,1 2,1 2,6 2,4 2,2 2,1 2,5 2,5 2, 2,6 2,0 Schätzungen 2,2 Div. Rend. Höchstkurs % 2,1 5,3 5,1 2,9 4,2 3,3 3,4 4,2 4,3 3,5 4,7 4,0 3,1 2,3 Div. Rend. Tiefstkurs % 2, Mio Eur Gewinn Mio Eur Cashflow Mio Eur 6.0-2,2-3,6 4,2 -,0 5,7 11, 1,6-5,3,6 4,1, 2,2,0 Wachstum % 4,0 9, n.a. n.a. 4,5 5,5 179,9-63,5 -,9-4,3 9,9-1,0 45,1 21,5 Wachstum Gewinn % 9,3,5-25,5-25,6 42,9,0 1,9-15, 49,0 7,4 -,4-10,4, 5,5 Wachstum Cashflow % 7, Sachinvestitionen Mio Eur Bilanzsumme Mio Eur Eigenkapital Mio Eur ,6 n.a. 2,0 5, 5,,5 5,2 4,4 3,7 6, 6,2,7 9, rendite % 11,6 6,9 n.a. 4,9,3 13,1 2,2 10,6 7,2 6,9,9 13,2,4 21,6 Eigenkapitalrendite % 25,6,9 11,5,2,,5 13,2 11,0 17,2,5 13,9 11,4,6,3 Cashflow-Marge % 13,2,,6,5,4 23,0,6 31,0 37,0,6,4,0,3,4 EK in % Bilanzsumme 3,7 50,7 50,2 51,1 39,6,6 43,4 4, 29,3,2 31,9 42,6 39,1 37,1 Invest. in % Cashflow 33, Höchst 69 Tiefst bis 6-1 Ø Tsd. Stck/Monat überdurchschnittlich A, Euro Stoxx 50 attraktives Wachstumspotenzial Umstrukturierung gute Marktpositionierung Währungseffekte volatiler Rohstoffmarkt Absatzmärkte Europa.7 37,0 Nordamerika 9.576,1 Asien, Pazifik.766,0 Lateina., Afr., N. Osten 6.6, Sparten Pharma ,2 Consumer Health ,6 Pflanzenschutz.33 21,1 Material Science ,9 Sonstiges 1.2 3,2 Zwischenbericht Gewinn/ 9 Monate ,51 Vorjahresperiode ,29 per 31.. Anlagevermögen ,0 Umlaufvermögen.96 37,0 Fremdkapital.67 64,0 Eigenkapital.469,0 BILANZSUMME 51.3 Zinsergebnis -252 Verschuldungsgrad 1,7 Liquidität Liquide Mittel 1.695,9 Debitoren ,1 Lager 6.90, Andere Posten ,2 Umlaufvermögen.96 Verbindlichkeiten Netto-UV 5.7 CWI 6,5%, BlackRock 5%, Rest in Streubesitz in % vom 6% in % vom Eigenkapital 9% Belegschaft Mitarbeiter Pers. Kosten ,7 Gewinn.1 6,2 Bezüge je AR Bezüge je Vorst Daimler, Linde, RWE, TUI, Deutsche Bank, Allianz, Henkel, Thyssen, Microsoft, Lufthansa 3,6% 4,3% Gewinn n.a. 15,6% Cashflow 4,5% 7,2%

7 Die Aktien-Analyse Beiersdorf 2102 Drogerie/Kosmetik Inhaber-Stammaktien Mio Eur Enterprise Value.00 Mio Eur ** :1 Porträt: Der Beiersdorf-Konzern besteht aus der Kernsparte Consumer (NIVEA, x4, Eucerin, Labello, La Prairie, Florena und Hansaplast) sowie der Sparte tesa (Klebstofftechnik). NIVEA ist die bedeutendste und gleichzeitig auch älteste Körperpflegemarke der Welt. Unter der Marke tesa werden Klebeanwendungen für industrielle Kunden und Endverbraucher entwickelt und vermarktet. Beiersdorf ist mit rund 150 Tochtergesellschaften auf der ganzen Welt präsent. HV: April Beiersdorf überzeugte in den ersten 9 Monaten erneut mit seinem starken Markenportfolio. Der Konzernumbau zeigt Wirkung. Die Fokussierung auf die Erfolgsgaranten NIVEA, tesa und Eucerin sorgten trotz der schwachen Konjunktur in den Industriestaaten für eine solide Geschäftsentwicklung. Der stieg um 2,4%. Dabei florierten die Schwellenländer fabelhaft. Durch die frühe Einführung ausgewählter Produkte in Lateinamerika glänzt Beiersdorf mit einer hervorragenden Marktposition. In Amerika legte der um 11,6% zu. Die Region Afrika, Asien und Australien erzielte mit % den größten Zuwachs. In Europa fiel das Wachstum dagegen verhalten aus. Dank der verbesserten operativen Margen legte der Gewinn um 21,3% zu. Die rendite stieg auf 13,9%. Für das laufende Geschäftsjahr hält Beiersdorf an der profitablen Unternehmensstrategie fest Adresse: Unnastraße 4, D-5 Hamburg Tel.: 0/ ; Fax: 0/ ; Vorst.-Vors.: Stefan F. Heidenreich (seit ); AR-Vors.: Prof. Dr. Reinhard Pöllath 73, Eur Beta-Faktor 0,6 Korrelation 0,7 WKN 5000; ISIN DE Symbol Reuters: BEIG.DE KGV 27,1 PEG 3,4 KCV 23,7 KBV 4,7 KUV 2,4 Rendite 1,1% und setzt vorwiegend auf die wachstumsstarken Schwellenländer. Im Fokus stehen Brasilien und Russland. Das Strategiekonzept Blue Agenda ist auf die Stärkung der Marken, Innovationen und einer nachhaltigen Produktpositionierung ausgerichtet. In Europa trumpft Beiersdorf mit einem neuen Kosmetikprodukt auf. Die NIVEA In-Dusch Bodymilk ist eine Körperlotion, die während des Duschens aufgetragen wird und nicht nacht. Schon in der Einführungswoche erzielte das Produkt rekordverdächtige Verkaufszahlen. Für 13 erhöht der Konzern seine eigene Prognose. Erwartet wird ein wachstum von 6 bis 7%. Auf Sicht von 6 bis Monaten rechnen wir mit einer durchschnittliche Kursentwicklung und behalten die -Einstufung von 3 Sternen bei. Analyse: B. Siegert, im Dezember ,6,5 19,,9,57,2, 25,34 27,31,3,63 2,,33 /Aktie Eur 34, 1,75 1,59 2,41 2, 2,35 1,77 2,06 2,50 2,73 1,96 2,29 2,75 3,09 Cashflow/Aktie Eur * 3,0 1,15 1, 1,29 1, 2,93 1,93 2,4 1,65 1, 1,10 1,95 2,35 2,70 Gewinn/Aktie Eur 3, 0,47 0,53 0,53 0,57 0,60 0,70 0,90 0,70 0,70 0,70 0,70 0,0 0,95 Dividende/Aktie Eur 1,35 0,90 0,67 0,72 0,56 0,50 0,4 0,71 0,55 0,42 0,3 0,67 0,4 0,39 Investitionen/Aktie Eur 0,60 6,7 7,2 4,52 5,65 7,9 9,09 10,0 11,5,2 13,,,95 15,47 Buchwert/Aktie Eur,60 251,50 251,50,6,67 6,2 6,2 6,2 6,2 6,2 6,2 6,2 6,2 6,2 Anzahl Aktien Mio 6,2 41,7,9,2,7 17,1 29,6,1 2,2 35,2 42,1,1,0 n.a. KGV Höchstkurs 29,0 23, 25,5,1 19,0 11,7,6,6 17,5 2,7 34, 21,7 25, Zahlen n.a. sind KGV Tiefstkurs 25,4 1,0 1,4 1,6 1,6 1,2 1,2 1,6 1,5 1,4 1,5 1,1 1,1 Schätzungen n.a. Div. Rend. Höchstkurs % 1,4 1,7 1,7 2,3 2,1 1, 1,5 2,5 2,4 1,7 1, 1,7 1,3 n.a. Div. Rend. Tiefstkurs % 1, Mio Eur Gewinn Mio Eur Cashflow Mio Eur 66 4,4-1,5-2,7 5,1 7,2 7,6,4-3,7 7, -9,1 7,2 6,1 7,3 Wachstum % 5,2 3,9 3, -1,7 11,1 101, -34,2 2,6-33,5-15,0-21,4 76,,,6 Wachstum Gewinn %,0-3,3-9,1 37,4-10,3,1 -,7,4,9 9,5-2,2,9,0,3 Wachstum Cashflow % 10, Sachinvestitionen Mio Eur Bilanzsumme Mio Eur Eigenkapital Mio Eur 4.2 6,1 6,4 6,5 6,9 13,0 7,9 9,4 6,5 5,1 4,4 7,3,3,9 rendite % 9,9,,4 2,7 25,4 37,1 21,2,9,2 10,9,3 13,5 15, 17,4 Eigenkapitalrendite %,2 9,3,6,1 10,3 10,4 7,3 7, 9, 10,0 7,9,6 9,7 10,2 Cashflow-Marge % 11,1 52,4 54,2 3,2,5 51,2 53,1 54,9 57,2 57,1 56,9 5,7 5,5 59,9 EK in % Bilanzsumme 60,3 51,5 42,1 29,9 25,9 21,3 27,4 34,4,1 15,5 19,3 29,0 17,6,7 Invest. in % Cashflow 15, Höchst 61 Tiefst bis 6-9 Ø 150 Tsd. Stck/Monat durchschnittlich A Wachstumserfolge starke Marken hohe Bewertung schwache Entwicklung in Europa Absatzmärkte Europa ,0 Asien, Pazifik, Afrika 1.450,0 Amerika ,0 Sparten Konsumenten ,6 tesa 992,4 Zwischenbericht Gewinn/ 9 Monate , Vorjahresperiode ,55 per 31.. Anlagevermögen , Umlaufvermögen ,2 Fremdkapital ,3 Eigenkapital ,7 BILANZSUMME Zinsergebnis 2 Verschuldungsgrad 0,70 Liquidität Liquide Mittel ,7 Debitoren , Lager ,9 andere Posten 134 3,6 Umlaufvermögen Verbindlichkeiten 1.05 Netto-UV 1.7 Maxingvest AG (vormals Tchibo Holding) 50,5%, Rest Streubesitz in % vom 1% in % vom Eigenkapital 473% Belegschaft Mitarbeiter Pers. Kosten ,6 Gewinn.6 7,3 Bezüge je AR Bezüge je Vorst Maxingvest AG, Wanzl GmbH & Co. Holding KG, Tchibo Holding AG, Allianz Holding, GEA Group AG, Evonik Degussa GmbH 3,2% 1,4% Gewinn 5,9% -1,0% Cashflow 4,5% 5,9%

8 1103 BMW Die Aktien-Analyse Auto Stammaktien 1, Mio Eur Enterprise Value 1.7 Mio Eur ** Porträt: Die BMW Group gehört mit ihren Marken BMW, Mini und Rolls Royce zu den weltweit führenden Herstellern von Pkw des gehobenen Preissegments. Motorräder und Finanzdienstleistungen runden die Produktpalette ab. Der Konzern betreibt 2 Produktionsstätten in 13 Ländern sowie ein globales Vertriebsnetzwerk mit Vertretungen in über 150 Ländern. HV: BMW hatte einen Jahresauftakt mit Rekordwerten. Der stieg um 3,9%, der Gewinn um 11,6% und der Absatz um,7% auf Fahrzeuge. Zweistellige Absatzzuwächse gab es bei den lukrativen X-Modellen. Einziger Wermutstropfen: Das operative Ergebnis in der PKW-Sparte stagnierte bei 1,5 Mrd. Höhere Kosten für Personal und neue Technologien sowie der Preisdruck schlugen negativ zu Buche. Da gleichzeitig der Spartenumsatz um 4,1% auf,6 Mrd wuchs, schrumpfte die operative Marge von 9,9% auf immer noch starke 9,5%. Motorräder und Finanzdienstleistungen fuhren dagegen höhere Ergebnisse ein. Für das Gesamtjahr stellte der Konzern ebenfalls neue Bestmarken in Aussicht. Der Absatz soll deutlich und das Vorsteuerergebnis um etwa 10% auf,7 Mrd steigen. Die operative Rendite in der PKW-Sparte soll sich zwischen Adresse: Petuelring 1, 07 München Tel ; Fax 09 4 ; Vorst.-Vors.: Norbert Reithofer (seit 06); AR-Vors.: Joachim Milberg, Eur Beta-Faktor 0,35 Korrelation 0,90 WKN ; ISIN DE Symbol Reuters: BMWG KGV 10,2 PEG 1, KCV,9 KBV 1,5 KUV 0,7 Rendite 2,9% und 10% bewegen. 13 waren es 9,4%. BMW baut auf seine neuen bzw. überarbeiteten Modelle, mit denen der Konzern auch höhere Preise durchsetzen will. Dazu gehören unter anderem das neue SUV-Modell X4, das 4er Gran Coupé und der Elektrosportwagen i. Seine Spitzenposition im Premiumsegment will BMW auch langfristig behalten. Entschieden wird der Kampf um die Vorherrschaft in China und den USA. In China und anderen Schwellenländern profitiert der Konzern von der stark wachsenden Kaufkraft. Und mit dem Ausbau der Fabrik in South Carolina wird der Grundstein für weiteres Wachstum in den USA gelegt. BMW ist global ausgewogen positioniert, solide finanziert und hat einen starken Großaktionär. Andererseits sind die Margen kaum noch ausbaufähig. unverändert 4 Sterne. Analyse: J. Marquardt, im Mai ,03 61,66 65,2 69,50,93 5,72 1,43 77,51 92,3 105,04 117, 115,94 1,71 /Aktie Eur 137, 10,77 11,69 13,2 15,93 15,,64,64 15,71 6,60,72 7, 5,51 9,91 Cashflow/Aktie Eur * 11,00 3,00 2,9 3,33 3,34 4,39 4,7 0,50 0,31 4,93 7,45 7,76,10,69 Gewinn/Aktie Eur 10, 0,52 0,5 0,62 0,64 0,70 1,06 0, 0, 1, 2, 2,50 2,60 2,5 Dividende/Aktie Eur 3,70 5,7 6,11 6,45 5,95 6,60 6,53 6, 5,31 4,9 5,62 7,99 10,17 9,60 Investitionen/Aktie Eur 9,10,61 23,9,55 25,2 29,25 33,27 31,03,46,55 41,37 46,69 54,33 57,47 Buchwert/Aktie Eur 6, 672,7 673,50 673,53 671, 653,97 653,53 653, 653,3 654,66 655, 655,57 656,00 656,00 Anzahl Aktien Mio 656,00,0 13,4 11,4,0 10,6 10,7 7, n.a. 13,3 9,9 9,5 10,6 10, KGV Höchstkurs,6 9,1 7,2 9,5 9,5,1,3,5 55,4 5, 5, 6,6 7, Zahlen,9 sind KGV Tiefstkurs 11,1 1,1 1,5 1,6 1,6 1,5 2,1 0,7 0, 2,0 3,1 3,4 3,0 Schätzungen 3,0 Div. Rend. Höchstkurs % 2, 1,9 2, 2,0 2,0 2,0 2,7 1,9 1,7 4,6 5,3 4,9 4,1 3,7 Div. Rend. Tiefstkurs % 3, Mio Eur Gewinn Mio Eur Cashflow Mio Eur ,3-2,1 6, 5,2 5,0,3-5,0-4,7 19,3 13, 11,7-1,0 5, Wachstum % 4,3,3-3,6 15,2-0,1 2,1 9,0-9,6-37,0 n.a. 51,3 4,2 4,5 7,3 Wachstum Gewinn % 5, 23,0,6,3, -6,7,1-10, -5,5-57,9,3-11,2-2, 79,9 Wachstum Cashflow %, Sachinvestitionen Mio Eur Bilanzsumme Mio Eur Eigenkapital Mio Eur.00 4, 4,7 5,1 4, 5,9 5,6 0,6 0,4 5,3 7,1 6,6 7,0 7,1 rendite % 7,5,6,1 13,6 13,2 15,0,4 1,6 1,0 13,5,0,6,9 15,1 Eigenkapitalrendite % 15,1 17,1 19,0 21,0,9,4 21,7,4,3 7,1,3 6,6 4,,1 Cashflow-Marge %,0 25,0,3,4,,2,4,1 19,5 21,7,0 23,2 25,,0 EK in % Bilanzsumme 2,0 54,5 52,3 46,7 37,3 43,2 35,0 3,7 33, 75,5 64,4 103,2 4,5 96,9 Invest. in % Cashflow 3, Höchst 63 Tiefst bis Ø 655 Tsd. Stck/Monat überdurchschnittlich B hohe Margen im Autogeschäft hohes Absatzwachstum Preiskampf in Europa Margen kaum noch steigerungsfähig Absatzmärkte 13 Europa ,2 Amerika , China 15.34,2 andere Regionen ,9 Sparten 13 Automobile 56.25,0 Motorräder ,0 Finanzdienste.276,0 Sonstiges 2 0,0 Zwischenbericht Gewinn/ 1. Quartal.235 2, Vorjahresperiode ,99 per Anlagevermögen ,3 Umlaufvermögen ,7 Fremdkapital ,2 Eigenkapital , BILANZSUMME 13. Zinsergebnis -5 Verschuldungsgrad 2, Liquidität Liquide Mittel 7.664,7 Debitoren ,6 Lager 9.55,4 andere Posten ,4 Umlaufvermögen 52.1 Verbindlichkeiten Netto-UV Stammaktien: Quandt-Familie 46,7%, Rest Streubesitz; Vorzugsaktien: Streubesitz in % vom 72% in % vom Eigenkapital 154% Belegschaft 13 Mitarbeiter Pers. Kosten , Gewinn ,0 Bezüge je AR Bezüge je Vorst Henkel, Allianz, Deutsche Post, Infineon, SGL Carbon, Deutsche Bank, Lufthansa, Deere & Co. 6,2% 7,4% Gewinn 10,6% 75,0% Cashflow -7,5% -19,%