Wirtschaftlichkeitsanalyse des Photovoltaik- Repowering

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1 Wirtschaftlichkeitsanalyse des Photovoltaik- Repowering Ersatzinvestition einer bestehenden Anlage Robert Winter Frank Witte

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3 Nachhaltigkeitsmanagement Robert Winter Frank Witte Wirtschaftlichkeitsanalyse des Photovoltaik- Repowering Ersatzinvestition einer bestehenden Anlage Shaker Verlag Aachen 2012

4 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar. Copyright Shaker Verlag 2012 Alle Rechte, auch das des auszugsweisen Nachdruckes, der auszugsweisen oder vollständigen Wiedergabe, der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen und der Übersetzung, vorbehalten. Printed in Germany. ISBN ISSN Shaker Verlag GmbH Postfach Aachen Telefon: / Telefax: / Internet: info@shaker.de

5 Inhaltsverzeichnis I Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis... I Abbildungsverzeichnis... III Tabellenverzeichnis... III Abkürzungsverzeichnis... IV Symbolverzeichnis... V I. A. B. C. II. A. B. C. III. A. B. C. D. E. Einleitung... 1 Problemstellung... 1 Gang der Untersuchung... 2 Zielsetzung... 3 Grundlagen... 4 Begrifflichkeiten Photovoltaik Repowering Wirtschaftlichkeitsanalyse Investition Finanzierung und ihre Irrelevanz für die Wirtschaftlichkeitsrechnung... 6 Technologie Photovoltaik Freiflächenanlage... 8 Photovoltaik-Recht... 9 Investitionstheorie Investitionsplanung Investitionsrechnung Statische Verfahren Dynamische Verfahren Kapitalwertmethode Kalkulationszinssatz (WACC) Einfluss von Steuern Änderung des Kalkulationszinssatzes Änderung der Zahlungsreihe IV. Das Ersatzproblem A. Problemstellung... 22

6 II Inhaltsverzeichnis B. C. V. A. B. C. D. VI. A. B. C. Lösungsansätze Abwandlung des gewählten Ansatzes Basiswerte der Betrachtungen PV-Anlage Kosten Anschaffungskosten Betriebskosten und Rückstellungen Preissteigerung Stromertrag Wirtschaftlichkeit Steuern Kalkulationszinssatz Abschreibung Vergütung Verkauf der alten Anlage Wirtschaftlichkeitsberechnung Investitionsrechnungen Zwischenfazit Sensitivitätsanalyse VII. Rechtliche Betrachtung des Repowering VIII.Auswertung und Fazit Literaturverzeichnis Internetquellenverzeichnis Gesetzestextverzeichnis Anhangsverzeichnis... 59

7 Abbildungsverzeichnis III Abbildungsverzeichnis Abbildung I.1: Installierte Photovoltaik-Leistung in Deutschland 2000 bis Abbildung III.1: Phasen des Investitionsplanungsprozesses Abbildung III.2: Verfahren der Investitionsrechnung Abbildung III.3: Bestandteile des Kapitalwertes Abbildung III.4: Ermittlung des Kapitalwertes Abbildung IV.1: Zeitverlauf des ersten Lösungsansatzes Abbildung IV.2: Zeitverlauf des zweiten Lösungsansatzes Abbildung IV.3: Zeitverlauf des dritten Lösungsansatzes Abbildung IV.4: Zeitverlauf des vierten Lösungsansatzes Abbildung IV.5: Zeitverlauf des fünften Lösungsansatzes Abbildung IV.6: Zeitverlauf des abgewandelten fünften Lösungsansatzes Abbildung V.1: Zeichnung der alten und neuen Anlage in der Draufsicht Abbildung V.2: Veränderung des Verbraucherpreisindex zum Vorjahr, 1993 bis Abbildung V.3: Zinsentwicklung börsennotierter Bundeswertpapiere Abbildung VI.1: Grafische Darstellung der Sensitivitätsanalyse Tabellenverzeichnis Tabelle V.1: Tabelle V.2: Tabelle V.3: Tabelle V.4: Tabelle V.5: Tabelle VI.1: Tabelle VI.2: Anschaffungskosten (netto) einer PV-Anlage im Januar Betriebskosten (netto) im ersten Jahr Ergebnisübersicht der Ertragssimulation mit PVSyst Verlauf der Abschreibung der alten und neuen Photovoltaikanlage Vergütungssätze 2000 bis 2012 in ct je kwh Sensitivitätsanalyse Einfluss der Inputgrößen auf das Ergebnis Sensitivitätsanalyse Kritische Werte der Inputgrößen... 49

8 IV Abkürzungsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis AfA Absetzung für Abnutzung AG Aktiengesellschaft BHO Bundeshaushaltsordnung bspw. beispielsweise CAPM Capital Asset Pricing Model DAX Deutscher Aktienindex EEG Erneuerbare-Energien-Gesetz EStG Einkommensteuergesetz GE Geldeinheit(en) GmbH Gesellschaft mit beschränkter Haftung GewStG Gewerbesteuergesetz Hrsg. Herausgeber KfW Kreditanstalt für Wiederaufbau KStG Körperschaftsteuergesetz o. V. ohne Verfasser PV Photovoltaik PVA Photovoltaikanlage S. Seite (Fußnoten und Fließtext); Satz (Zitieren von Gesetzestexten) SolZG Solidaritätszuschlaggesetz spezif. spezifisch zzgl. zuzüglich

9 Symbolverzeichnis V Symbolverzeichnis Zinssatz; Kalkulationszinssatz Kalkulationszinssatz nach Steuern Eigenkapitalzins; Eigenkapitalkostensatz der Unternehmung Fremdkapitalzins; Fremdkapitalkostensatz der Unternehmung Verzinsungsdauer; Nutzungsdauer eines Investitionsobjektes Nutzungsdauer der alten Anlage Nutzungsdauer der variierten neuen Anlage optimale Nutzungsdauer eines Investitionsobjektes optimale Nutzungsdauer der alten Anlage optimale Nutzungsdauer der neuen Anlage optimale Nutzungsdauer der variierten neuen Anlage maximale (Rest-) Lebensdauer maximale (Rest-) Lebensdauer der alten Anlage Zinsfaktor ( Steuersatz Zeitpunkt Zahlungsüberschuss im Zeitpunkt Grenzeinzahlungsüberschuss der alten Anlage in der ersten Periode Auszahlungen im Zeitpunkt Abschreibung (Absetzung für Abnutzung) im Zeitpunkt Annuität Annuität in Abhängigkeit der Nutzungsdauer einer Anlage Annuität der alten Anlage in Abhängigkeit ihrer optimalen Nutzungsdauer Annuität der neuen Anlage in Abhängigkeit ihrer optimalen Nutzungsdauer Annuitätenfaktor Bemessungsgrundlage Barwert Ergebnis der Investitionsrechnung Einzahlungen im Zeitpunkt Eigenkapital Fremdkapital Gesamtkapital (

10 VI Symbolverzeichnis Kapitalwert im Zeitpunkt Kapitalwert in Abhängigkeit der Nutzungsdauer Kapitalwert bei optimaler Nutzungsdauer Kapitalwert der alten Anlage bei optimaler Nutzungsdauer Kapitalwert einer Ergänzungsinvestition (ist Null) Kapitalwert der neuen Anlage bei optimaler Nutzungsdauer Kapitalwert der variierten neuen Anlage in Abhängigkeit ihrer Nutzungsdauer Kapitalwert der Investitionskette neuer Anlagen bei optimaler Nutzungsdauer des einzelnen Kettengliedes Kapitalwert der alten Anlage in Abhängigkeit ihrer Nutzungsdauer, wenn sie um die unendliche Kette neuer Anlagen ergänzt wird Kapitalwert der alten Anlage bei optimaler Nutzungsdauer, wenn sie um die unendliche Kette neuer Anlagen ergänzt wird Kapitalwert der variierten neuen Anlage in Abhängigkeit ihrer Nutzungsdauer, wenn sie um die unendliche Kette neuer Anlagen ergänzt wird Kapitalwert der variierten neuen Anlage bei optimaler Nutzungsdauer, wenn sie um die unendliche Kette neuer Anlagen ergänzt wird Kapitalwert nach Steuern Liquidationserlös eines Investitionsobjektes am Ende der Nutzungsdauer Liquidationserlös der alten Anlage im Zeitpunkt Liquidationserlös der alten Anlage in Abhängigkeit ihrer Nutzungsdauer Liquidationserlös der variierten neuen Anlage in Abhängigkeit ihrer Nutzungsdauer Nettobarwert (entspricht Kapitalwert) Restwerterlös eines Investitionsobjektes am Ende der Nutzungsdauer Rentenbarwertfaktor Restbuchwert Restlaufzeit Gewinnsteuerbelastung Weighted Average Cost of Capital (gewichteter Durchschnittskapitalkostensatz) Wiedergewinnungsfaktor Beta-Faktor