Michael LLihn. Bilanzierung und Besteuerung von Genussrechten

Transkript

1 Michael LLihn Bilanzierung und Besteuerung von Genussrechten

2 tsabler EDITION WlSSENSCHAFT Forschungsreihe Rechnungslegung und Steuern Herausgegeben yon Professor Dr. Christoph Watrin, Universit~it MOnster

3 Michael LLihn Bilanzierung und Besteuerung von Genussrechten czj C1~ r--i- C'~ C1~ c m m 'l I r-'i- CS'J C1~ mmun~ um, L'D mmo l'd 3 L'D,,m,. L'D o o -cj -"1 o C~ C-J.-I. cs'j r...ic~ r--l- ~ m m. I Wn@ ~D "l "! 0 e~ ~ ~ 0 ~ imml: D~ CD m c'-- I-" I

4 Bibliografische Information Der Deutschen Bibliothek Die Deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet Liber < abrufbar. Dissertation Universitiit MOnster, 2005 D6 1. Auflage Mai 2006 Alle Rechte vorbehalten 9 Deutscher Universitiits-Verlag I GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2006 Lektorat: Ute Wrasmann / Anita Wilke Der Deutsche Universitiits-Verlag ist ein Unternehmen von Springer Science+Business Media. ~ ;)P), Das Werk einschliel~lich aller seiner Teile ist urheberrechtlich gesch~itzt. Jede Verwertung aul~erhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verla.gs unzul~issig und strafbar. Das gilt insbesondere for Vervielfiiltigungen, Ubersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wiiren und daher von jedermann benutzt werden dlirften. Umschlaggestaltung: Regine Zimmer, Dipl.-Designerin, Frankfurt/Main Druck und Buchbinder: Rosch-Buch, Schel~litz Gedruckt auf siiurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier Printed in Germany ISBN ISBN

5 Geleitwort Als eine klassische Form der Mezzanine-Finanzierung hat Genussrechtskapital in den letzten Jahren an Bedeutung gewonnnen. Aufgrund der flexiblen Ausgestaltung kann Genussrechtskapital vielf~iltig eingesetzt werden: Im Venture Capital-Bereich, bei der Kapitalausstattung mittelst~discher Unternehmen oder dann, wenn ein anderer Zugang zum Kapitalmarkt nicht in Betracht kommt, ist Genussrechtskapital h/iufig die L6sung. Mit Genussrechtsfinanzierungen werden vielfach auch spezielle bilanzielle und steuerliche Zielsetzungen verfolgt. Dabei ist die bilanzielle und steuerliche Behandlung von Genussrechten keineswegs gekl/irt: Die Neufassung des IAS 39 und die l]berarbeitung der Gesellschafterfremdfinanzierung nach der Lankhorst-Hohorst Entscheidung des Europ/iischen Gerichtshofes sind nur zwei Grtinde, warum eine grundlegende Er6rterung der Bilanzierung und Besteuerung von Genussrechtsfinanzierungen notwendig war. Die vorliegende Arbeit meistert diese Aufgabe in beachtenswerter Weise. Hervorzuheben ist, dass der Verfasser sowohl die jeweils nationalen als auch die internationalen Aspekte des Themas bearbeitet. Ausgangspunkt seiner Analyse ist dabei eine Untersuchung des deutschen Genussrechtsmarktes, welche zeigt, dass Emittenten Genussrechtskapital bilanziell als Eigenkapital ausweisen, aber steuerlich die Verzinsung als Betriebsausgabe geltend machen wollen. Dr. Michael Ltihn zeigt, wie diese Zielsetzung durch komplexe Gestaltungen erreicht werden kann und wie dabei in Einzelf~illen sogar weibe Einktinfte generiert werden k6nnen. Der Verfasser hat die Literatur umfangreich verarbeitet und tr/igt zahlreiche neue Gedanken zu bestehenden Streitfragen und Unklarheiten vor. Es ist zu wonschen, dass die Arbeit die ihr gebiihrende Beachtung findet. Christoph Watrin

6 Vorwort Die vorliegende Monographie entstand wahrend meiner Zeit als wissenschaftlicher Mitarbeiter am Institut fiir Unternehmensrechnung und -besteuerung an der WestP, ilischen Wilhelms- Universit/it Miinster. Sie wurde im Februar 2006 von der Wirtschaftswissenschaftlichen Fa-. kult/at der Westf~ilischen Wilhelms-Universit/it Miinster als Dissertation angenommen. Die Arbeit beriicksichtigt die Entwicklung von Gesetzen und Standards sowie die aktuelle Rechtsprechung bis November Das Erstellen einer solchen Arbeit ist nur durch die Unterstiitzung von zahlreichen Personen m6glich, die in vielfliltiger Weise zum Gelingen der Arbeit beigetragen haben. Wenn auch nicht namentlich erw~hnt, so gebiihrt doch jedem von ihnen ein herzliches Dankesch6n. Die folgenden Personen m6chte ich jedoch besonders hervorheben: Herzlich bedanken m6chte ich mich bei meinem akademischen Lehrer, Herm Prof. Dr. Christoph Watrin, dessen wertvolle Hinweise und Anregungen zum Gelingen dieser Arbeit beigetragen haben. Ftir die 0bemahme des Zweitgutachtens gilt mein Dank Herm Prof. Dr. Hans- Jtirgen Kirsch. Besonders dankbar bin ich auch Frau Prof. Dr. Eva Eberhartinger ftir die gew/ahrte Untersttitzung in der ersten Phase meiner Institutst/itigkeit. Nicht minder danken m6chte ich meinem Binder Andreas fiir die wertvollen fachlichen Diskussionen sowie f'tir das Korrekturlesen dieser Arbeit. Bedanken m6chte ich mich auch bei meinen Kollegen und Kolleginnen am Institut ftir Unternehmensrechnung und -besteuerung f'tir ihre Diskussions- und Hilfsbereitschafl sowie fiir die Entlastung vonder Institutsarbeit in der entscheidenden Phase der Fertigstellung dieser Arbeit. Ebenso aus Dankbarkeit hervorheben m6chte ich die studentischen Hilfskdifte des Instituts ftir Unternehmensrechnung und -besteuemng, die mich durch ihren unermtidlichen Einsatz insbesondere bei der Kopier- und Recherchearbeit wesentlich entlastet haben. Danken m6chte ich auch dem F6rderkreis Rechnungslegung und Steuem e. V. ftir die finanzielle Untersttitzung dieser Ver6ffentlichung. Mein gr6bter Dank gilt jedoch meinen Eltem und meiner Freundin Cathrine, die mir mit ihrer Geduld und ihrem Verst/indnis in allen Phasen meiner Arbeit den notwendigen Rtickhalt gegeben haben. Ihnen m6chte ich die Arbeit widmen. Michael L~hn

7 lnhaltsiibersicht Kapitel 1: Einleitung... 1 A. Problemstellung... 1 B. Untersuchungsziel... 3 C. Gang der Untersuchung... 4 Kapitel 2: Empirische Befunde fiber Genussrechtsemissionen in Deutschland... 9 A. Marktumfeld ~r mezzanine Finanzinstrumente... 9 B. Ausstattungsmerkmale emittierter Genussscheine Kapitel 3: Finanzwirtschaftliche und zivilrechtliche Grundlagen der Emission von Genussrechten A. Ziele des Einsatzes yon Genussrechten B. Einsatzgebiete yon Genussrechten C. Rechtsnatur des Genussrechts D. Inhaltliche Ausgestaltung yon Genussrechten E. Zur Ausgabe berechtigte Untemehmen F. Abgrenzung von anderen hybriden Finanzinstrumenten Kapitel 4: Bilanzierung von Genussrechten nach HGB A. Bedeutung der HGB-Rechnungslegung ~r deutsche Untemehmen B. Jahresabschluss des Emittenten C. Jahresabschluss des Inhabers Kapitel 5: Bilanzierung von Genussrechten nach IFRS A. Bedeutung der IFRS ~r deutsche Unternehmen B. Zwecke der IFRS-Rechnungslegung C. Abschluss des Emittenten D. Abschluss des Inhabers Kapitel 6: Besteuerung von Genussrechten im nationalen Kontext A. Darstellung der Methode zur Ermittlung der Steuerbelastung von Genussrechtsvergtitungen B. Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital im deutschen Steuerrecht C. Begebung durch eine Kapitalgesellschaft D. Begebung durch eine Personenhandelsgesellschaft

8 X Inhaltsi~bersicht Kapitel 7: Besteuerung von Genussrechten im internationalen Kontext A. Genussrechte und deren Ankntipfungspunkte im intemationalem Steuerrecht B. Zuordnung der Einkianfle aus den Genussrechten zu den Verteilungsnormen des OECD-MA C. Besteuerung der Einktinfle des Genussrechtsinhabers D. Vom OECD-MA abweichende Regelungen in ausgewahlten DBA Deutschlands E. Schlussfolgerungen f'tir die intemationale Steuergestaltung Kapitel 8: Vorteilhaftigkeitsanalyse verschiedener Genussrechtstypen anhand der gewonnenen Erkenntnisse A. Ziclsystem B. Obligationenartige Genussrechte als Eigenkapital nach HGB C. Obligationenartige Genussrechte als Eigenkapital nach IFRS Kapitel 9: Zusammenfassung der Ergebnisse

9 lnhaltsverzeichnis Inhaltstibersicht Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkarzungsverzeichnis Symbolverzeichnis IX XI IXX XXI XXV XXXI Kapitel 1: Einleitung... 1 A. Problemstellung... 1 B. Untersuchungsziel... 3 C. Gang der Untersuchung... 4 Kapitei 2: Empirische Befunde fiber Genussrechtsemissionen in Deutschland... 9 A. Marktumfeld far mezzanine Finanzinstrumente... 9 B. Ausstattungsmerkmale emittierter Genussscheine I. Auswahl der analysierten Genussrechtsbedingungen II. Ausgestaltung der Vergtttungsform III. Ausgestaltung der KapitalrOckzahlung IV. Ausgestaltung der Verlustbeteiligung und Beteiligung am Liquidationserl6s Kapitel 3: Finanzwirtschaftliche und zivilrechtliche Grundlagen der Emission von Genussrechten A. Ziele des Einsatzes yon Genussrechten I. Ziele des Kapitalnehmers berblick Optimierung der Cashflow-Belastungen Optimierung der Verteilung von Verftigungsrechten Zugang zum Kapitalmarkt Optimierung der Kapitalstruktur Optimierung der Steuerbelastung Schaffung von aufsichtsrechtlichem Eigenkapital bei Kreditinstituten und Versicherungen II. Ziele des Kapitalgebers III. Zielsetzung aus agency-theoretischer Sicht B. Einsatzgebiete von Genussrechten I. Untemehmensfinanzierung II. Mitarbeiterbeteiligung III. Management Buy-Out und Management Buy-In... 36

10 XII Inhaltsverzeichnis IV. Untemehmenssanierung C. Rechtsnatur des Genussrechts D. Inhaltliche Ausgestaltung von Genussrechten I. Oberblick II. Verm6gensrechte und -pflichten Gewinnbeteiligung a) Art der Gewinnbeteiligung b) Bezugsgr6f3e far die Gewinnbeteiligung c) Verh~iltnis zu anderen Ausschtittungen d) Vereinbarungen zur Reduzierung des Ausfallrisikos Verlustbeteiligung und Kapitalherabsetzung Rtickzahlung des Genussrechtskapitals a) Dauer der Kapitaltiberlassung (1) Begrenzte oder unbegrenzte Kapitaltiberlassung (2) Ordentliches Ktindigungsrecht des Genussrechtsemittenten und/oder-inhabers (3) AuBerordentliches Kiandigungsrecht des Genussrechtsemittenten und/oder -inhabers b) H6he und Art der Rtickzahlung Equity-Kicker und sonstige Verm6gensrechte III. Kontroll- und Informationsrechte E. Zur Ausgabe berechtigte Untemehmen I. Kapitalgesellschaften und Genossenschaften AG und KGaA GmbH..., Genossenschaften II. Personenhandelsgesellschaften und Einzeluntemehmen F. Abgrenzung von anderen hybriden Finanzinstrumenten I~ Oberblick II. Gewinnschuldverschreibungen III. Wandelschuldverschreibungen IV. Partiarisches Darlehen V. Stille Gesellschaft VI. Vorzugsaktien VII. Zwischenergebnis Kapitel 4: Bilanzierung von Genussrechten nach HGB A. Bedeutung der HGB-Rechnungslegung far deutsche Untemehmen B. Jahresabschluss des Emittenten... 72

11 Inhaltsverzeichnis XIII C. II. III. Abgrenzung zwischen Eigen- und Fremdkapital Entscheidungsgrundlagen a) Jahresabschlusszwecke nach HGB b) Die Funktionen des Eigenkapitals Notwendigkeit der Abgrenzung Kriterien fiir die Zuordnung a) l]berblick b) Nachrangigkeit c) Erfolgsabh~ingigkeit der Vergtitung d) Teilnahme am Verlust e) Nachhaltigkeit der Kapitaltiberlassung f) Zwischenergebnis Beurteilung der handelsrechtlichen Abgrenzungskonzeption Ausweis und Bewertung des Genussrechtskapitals lslberblick Erfolgsneutrale Passivierung als Eigenkapital Erfolgsneutrale Passivierung als Fremdkapital Erfolgswirksame Vereinnahmung sowie keine bilanzielle Behandlung Besonderheiten bei Kreditinstituten und Versicherungen Erl~iuterung im Anhang Bilanzierung der laufenden Erfolgsbeteiligung..., Bilanzierung der Vergiitung der Kapitaltiberlassung Bilanzierung in Verlustsituationen Zwischenergebnis IV. Empirische Befunde tiber den Ausweis des Genussrechtskapitals in der Bilanz des Emittenten Jahresabschluss des Inhabers I. Bilanzierung bei Ubemahme des Genussrechts II. Bilanzierung der Kapitalverzinsung III. Wertberichtigungen auf das Genussrechtskapital IV. Anhangangaben Kapitel 5: Bilanzierung von Genussrechten nach IFRS A. Bedeutung der IFRS f~r deutsche Untemehmen B. Zwecke der IFRS-Reclmungslegung C. Abschluss des Emittenten I. Definition und Arten yon passiven Finanzinstrumenten im IFRS-Abschluss Begriffdes Finanzinstruments (financial instrument) Finanzielle Verbindlichkeiten (financial liabilities)

12 XIV Inhaltsverzeichnis 3. Eigenkapitalinstrumente (equity instruments) II. Abgrenzung zwischen Eigen- und Fremdkapital Entscheidungsgrundlagen fiir die Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital a) Wirtschaftliche Betrachtungsweise b) Rtickzahlung des Genussrechtskapitals c) Vergtitung ftir die Kapitaltiberlassung d) Zwischenergebnis Kritische Wtirdigung der IFRS-Abgrenzungskonzeption III. Bilanzierung von Genussrechtskapital mit Fremdkapitalcharakter Ansatz a) Einbuchung des Genussrechtskapitals b) Ausbuchung des Genussrechtskapitals Bewertung a) Kategorien finanzieller Verbindlichkeiten b) Zugangsbewertung c) Folgebewertung d) Zwischenergebnis Gewinn- und Verlustrechnung Ausweis und Anhangangaben IV. Bilanzierung von Genussrechten mit Eigenkapitalcharakter Oberblick Ansatz Bewertung a) Zugangsbewertung b) Folgebewertung c) Zwischenergebnis Eigenkapitalver~indemngsrechnung Ausweis und Anhangangaben V. Empirische Befunde fiber den Ausweis des Genussrechtskapitals in der Bilanz des Emittenten D. Abschluss des Inhabers I. Ansatz Einbuchung Ausbuchung II. Bewertung des Genussrechtskapitals Kategorien von Financial Assets a) Oberblick

13 Inhaltsverzeichnis XV b) Finanzielle Verm6genswerte, die erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertet werden (Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss) c) Bis zur Endf~illigkeit zu haltende Finanzinvestitionen (Held-tomaturity investments) d) Kredite und Forderungen (Loans and receivables) e) Zur Ver/~uBerung verfiigbare finanzielle Verm6genswerte (Available-for-sale financial assets) f) Zwischenergebnis Zugangsbewertung Folgebewertung a) Finanzielle Verm6genswerte, die erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertet werden b) Bis zur Endf'~illigkeit zu haltende Finanzinvestitionen und Kredite und Forderungen c) Zur Ver/~uBerung verftigbare finanzielle Verm6genswerte Bewertung bei Umklassifizierungen Zwischenergebnis III. Bilanzierung der laufenden Erfolgsbeteiligung IV. Eigenkapitalver~inderungsrechnung V. Ausweis und Anhangangaben Bilanz Gewinn- und Verlustrechnung Kapitel 6: Besteuerung von Genussreehten im nationalen Kontext A. Darstellung der Methode zur Ermittlung der Steuerbelastung von Genussrechtsvergtitungen I. Grundlagen der Teilsteuerrechung II. Berechungsmodell und verwendete Annahmen III. Verwendete Symbole B. Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital im deutschen Steuerrechtl C. Begebung durch eine Kapitalgesellschaft I. Abgrenzung zwischen soziet/aren und obligationenartigen Genussrechten l~lberblick Kriterium der Beteiligung am Gewinn Kriterium der Beteiligung am Liquidationserl6s Zwischenergebnis II. Besteuerung soziet/arer Genussrechte gem. w 8 Abs. 3 Satz 2 KStG Besteuerung beim Emittenten

14 XVI Inhaltsverzeichnis 2. Besteuerung beim Inhaber a) Besteuerung bei der Ausgabe b) Besteuerung in Gewinnsituationen c) Besteuerung in Verlustsituationen d) Besteuerung von Ver~iul3erungsgewinnen Zwischenergebnis III. Besteuerung obligationenartiger Genussrechte Besteuerung beim Emittenten a) Besteuerung bei der Ausgabe b) Besteuerung in Gewinnsituationen c) Besteuerung in Verlustsituationen d) Besteuerung bei Rtickzahlung des Genussrechtskapitals Besteuerung beim Inhaber a) Besteuerung bei der Ausgabe b) Besteuerung in Gewinnsituationen c) Besteuerung in Verlustsituationen d) Besteuerung von VeraufSerungsgewinnen Zwischenergebnis IV. Vergleich der Besteuerung soziet~er und obligationenartiger Genussrechte V. Einordnung der Genussrechte im Rahmen der Unterkapitalisierungsregelungen des w 8a KStG Oberblick Eigenkapital versus Fremdkapital Erfolgsabhangige versus erfolgsunabh~ingige Vergtitungen fiar Fremdkapital D. Begebung durch eine Personenhandelsgesellschaft I. Vorbemerkungen II. Stellung des Genussrechtsinhabers Voraussetzungen der Mituntemehmerschaft a) Gesellschafterstellung b) Mituntemehmerinitiative c) Mituntemehmerrisiko Keine Erftillung der Voraussetzungen der Mituntemehmerschaft dutch den Genussrechtsinhaber III. Besteuerung beim Genussrechtsemittenten IV. Besteuerung beim Genussrechtsinhaber V. Zwischenergebnis

15 Inhaltsverzeichnis XVII Kapitel 7: Besteuerung von Genussrechten im internationalen Kontext A. Genussrechte und deren Ankniapfungspunkte im intemationalem Steuerrecht B. Zuordnung der Einktinfte aus den Genussrechten zu den Verteilungsnormen des OECD-MA I. Oberblick... ' II. Untemehmensgewinne III. Dividenden IV. Zinsen V. Ver~iuBerungsgewinne VI. Andere Einktinfte VII. Zwischenergebnis C. Besteuerung der Einktinfte des Genussrechtsinhabers I. Laufende Vergtitungen Vergtitungen auf soziet~e Genussrechte a) Besteuerung im Rahmen der beschrankten deutschen Steuerpflicht b) Besteuerung im Rahmen des OECD-MA c) Europarechtliche Vorgaben d) Besteuerung im Ans~issigkeitsstaat des Genussrechtsinhabers Vergiitungen auf obligationenartige Genussrechte a) Besteuerung im Rahmen der beschrankten deutschen Steuerpflicht b) Besteuerung im Rahmen des OECD-MA c) Europarechtliche Vorgaben d) Besteuerung im Ans~issigkeitsstaat des Genussrechtsinhabers Vergleich der Besteuerung der laufenden vergiitungen soziet~erer und obligationenartiger Genussrechte II. Nach nationalem Recht als verdeckte Gewinnausschtittung zu qualifizierende Vergtitungen III. Verlustsituation IV. Ver~iuBerungsgewinne D. Vom OECD-MA abweichende Regelungen in ausgew~ihlten DBA Deutschlands I. Oberblick II. DBA-Frankreich III. DBA-GroBbritannien IV. DBA-Niederlande V. DBA-13sterreich VI. DBA-Schweiz VII. DBA-USA

16 XVIII Inhaltsverzeichnis Eo Schlussfolgerungen fttr die intemationale Steuergestaltung I. Gestaltungsans~itze II. Grenzen der intemationalen Steuergestaltung Kapitel 8: Vorteilhaftigkeitsanalyse verschiedener Genussrechtstypen anhand der gewonnenen Erkenntnisse A. Zielsystem B. Obligationenartige Genussrechte als Eigenkapital nach HGB C. Obligationenartige Genussrechte als Eigenkapital nach IFRS Kapitel 9: Zusammenfassung der Ergebnisse Anhang Literaturverzeichnis Verzeichnis der Rechtsquellen der EU Gesetzesverzeichnis Rechtsprechungsverzeichnis Verzeichnis der Verwaltungsanweisungen

17 Abbildungsverzeichnis Abbildung 1: Qualifikationstest for eine Eigenkapitalgutschrift for Genussrechtskapital nach Fitch Ratings Abbildung 2: Ausgestaltungsformen der Vergtitung for die Kapitaltiberlassung Abbildung 3: Kriterien for die bilanzielle Zuordnung des Genussrechtskapitals zum Eigen- oder Fremdkapital nach HGB Abbildung 4: Zuordnung zum Eigen- oder Fremdkapital gem. IFRS anhand des Kriteriums Rtickzahlung des Genussrechtskapitals Abbildung 5: Ausbuchungskonzeption des IAS Abbildung 6: Zuordnung der Genussrechte zu den Bewertungskategorien in der IFRS-Bilanz des Inhaber im Zugangszeitpunkt

18 Tabellenverzeichnis Tabelle 1: Tabelle 2: Tabelle 3: Tabelle 4: Tabelle 5: Tabelle 6: Tabelle 7: Tabelle 8: Tabelle 9: Tabelle 10: Tabelle 11: Tabelle 12: Tabelle 13: Tabelle 14: Tabelle 15: Tabelle 16: Tabelle 17: Obersicht tiber die in Deutschland am ~ffentlichen Kapitalmarkt gehandelten Genussscheine im Zeitraum 1990 bis 2003 nach BranchenzugehSrigkeit des Emittenten Obersicht tiber die in Deutschland am ~5ffentliehen Kapitalmarkt gehandelten Genussscheine im Zeitraum 1990 bis 2003 nach Branchenzugeh~rigkeit des Emittenten in Prozent Entwicklung der Neuemissionen und Entlistungen von Genussscheinen im Zeitraum 1991 bis Rechtsform der deutschen Emittenten der am gelisteten Genussscheine an deutschen WertpapierbOrsen Zahl der deutschen Emittenten der am gelisteten Genussscheine an deutschen Wertpapierb6rsen nach BranchenzugehSrigkeit Zahl der deutschen Emittenten der am gelisteten Genussscheine an deutschen Wertpapierb/Jrsen nach Rechtsform des Emittenten Nennbetr~ige der am an deutschen Wertpapierb/Jrsen gelisteten Genussscheine deutscher Emittenten nach Branchenzugeh/Jrigkeit Nennbetr~ige der am an deutschen Wertpapierb6rsen gelisteten Genussscheine deutscher Emittenten nach Rechtsform des Emittenten Ausgestaltungsformen bzgl. der Vergtitungsart Ausgestaltungsformen bzgl. Gewinnabhangigkeit und Nachholung der Vergtitung Ausgestaltungsformen bzgl. Laufzeit der Genussscheine Ausgestaltungsformen bzgl. Rtickzahlungsbetrag Ausgestaltungsformen bzgl. KiJndigungsrecht des Emittenten Ausgestaltungsformen bzgl. Ktindigungsrecht des Inhabers Ausgestaltungsformen bzgl. Verlustbeteiligung und Wiederaufftillung des Genussscheinkapitals Ausgestaltungsformen bzgl. Rang der Genussscheine gegentiber anderen G1/aubigem im Rahmen der Liquidation Ausgestaltungsformen bzgl. Rang der Genussscheine gegentiber den Gesellschaftem des Emittenten im Rahmen der Liquidation... 19