Fondsmanagerdialog Frank Fischer Wird die Euphorie zur gefährlichen Mentalität?

Transkript

1 Fondsmanagerdialog Frank Fischer Wird die Euphorie zur gefährlichen Mentalität? Dienstag, 12. Dezember 2017, Beginn: 15:00 Uhr

2 Referent Frank Fischer Chief Investment Officer Shareholder Value Management AG Fondsmanager PRIMA Globale Werte 2 2

3 Agenda 1. Wir über uns Investmentphilosophie 2. Makro- und Sentimentanalyse Aktienmärkte Rohstoffe Währungen Zinsen 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte 4. Ausblick 5. Fragerunde 3 3

4 1. Über die Shareholder Value Management AG Investmentphilosophie Aktien sind langfristig die beste Anlageklasse Value-Aktien sind historisch die beste Aktienkategorie Value Investing zur Vermeidung des permanenten Kapitalverlustes Langfristige Überrenditen durch zwei Alphaquellen: 1. Stringentes Value-Investing (activist) Sicherheitsmarge Eigentümergeführte Unternehmen Wirtschaftlicher Burggraben 2. Verhaltensökonomik / Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote Mr. Market 4 4

5 1. Über die Shareholder Value Management AG SVM Value View: Quantitative Werkzeuge zum Research-Support SVM Value View Value View zur Visualisierung der wichtigsten Kennzahlen verkürzt die Research-Zeit. Potenzielle Investmentideen können schneller validiert oder eliminiert werden. In-House Entwicklung der Tools ermöglicht die Berechnung und Verwendung eigener Kennzahlen. Ergebnis: Höhere Produktivität der Analysten und Erfassung eines größeren Investmentuniversums erlaubt eine effiziente Skalierung des Research-Prozesses. 5 5

6 1. Über die Shareholder Value Management AG Eigentümergeführte Unternehmen Für augenblicklichen Erfolg verkaufe ich die Zukunft nicht. Werner von Siemens Das Unternehmen wird wie von einem Eigentümer, bzw. einer Familie geführt und auf den langfristigen, nachhaltigen Erfolg ausgerichtet. Der Mitarbeiter wird für voll genommen und handelt als Unternehmer im Unternehmen Auf die Überholspur kommt nur, wer dafür sorgt, dass sich seine Mitarbeiter sämtlich als Unternehmer fühlen und auch entsprechend handeln dürfen. Erich Sixt 6 6

7 Shareholder Value Management AG Investment-Team Aktien sind langfristig die beste Assetklasse Value Investing zur Vermeidung des permanent loss of capital Langfristige Frank Outperformance Fischer Ulf Becker durch zwei Ronny Alphaquellen: Ruchay Reiner Sachs CEO 1. Stringentes Value-Investing (activist) CIO Co-CIO Makro Derivate Hedging Risk Management Margin of Safety Portfolio Manager Consumer Discretionary Consumer Staples Health Care Telecommunication Services Yefei Lu Portfolio Manager Health Care Information Technology Simon Pliquett,CFA Portfolio Manager Consumer Discretionary Financials Retail Business Owner Economic Moat 2. Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote Cedric Schwalm Portfolio Manager Information Technology Telecommunication Services Utilities Daniel Gilcher Analyst Health Care Information Technology Energy Mr. Market Andreas Hennes Analyst Materials Industrials Consumer Staples Quant Research Suad Cehajic Analyst Materials Industrials Financials Gianluca Ferrari Analyst Industrials Consumer Discretionary Financials Sebastian Blaeschke Analyst Behavioral Finance Künstliche Intelligenz Quant Research 7 7

8 Agenda 1. Wir über uns Investmentphilosophie 2. Makro- und Sentimentanalyse Aktienmärkte Rohstoffe Währungen Zinsen 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte 4. Ausblick 5. Fragerunde 8 8

9 2. Makro- und Sentimentanalyse Steuerung der Aktienquote Entscheidungsparameter Mr. Market Strategischer Bias Sentiment Overconfidence Neutralität Skew & Volatilität Bewertung Multiples Shiller KGV Assetklassen Aktie vs. Renten Makro Notenbanken Zinsen Währungen Konjunkturerwartung Politik Charttechnik Trends Unterstützungen Widerstände Momentum Fibonacci Elliott-Waves 9 9

10 Fed Zinsniveau (in %) 2. Makro- und Sentimentanalyse Neuer Fed-Chair extremes Insider-Signal für steigende Zinsen! 10-Year Yield Paul Volcker Alan Greenspan Ben Bernanke Janet Yellen Jerome Powell Fed-Chair Körpergröße (in Inches) Korrelation zwischen Zinsniveau und Körpergröße eindeutiges Signal für steigende Zinsen. Quelle: LPL Research, Bloomberg. Stand:

11 2. Makro- und Sentimentanalyse USA Overconfidence Index Spread US-Aktien zu US-Bonds (RS) rel. Performance US-Aktien zu US- Bonds (LS) Nur einmal in der Historie konnten wir zuvor eine solche Differenz zwischen der Overconfidence von Aktien und Bonds messen und dies war im Sommer 2007!* *Quelle: sentix Stand: Stand:

12 2. Makro- und Sentimentanalyse Strategischer Bias und Sentiment Aktien Deutschland sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) Deutsche Aktien (RS) Das Sentiment (Lage) steigt leicht an, der strategische Bias (Erwartung) verbleibt trotz leichtem Rückgang - im positiven Bereich. Quelle: sentix Stand: Stand:

13 2. Makro- und Sentimentanalyse Konjunktur Euroland sentix Konjunkturindex Lage sentix Konjunkturindex Erwartungen Europa-Aktien (Eurostoxx 50) Die Konjunkturerwartungen verbleiben weiter im positiven Bereich. Die Lage ist weiterhin bombig. Quelle: sentix Stand: Stand:

14 2. Makro- und Sentimentanalyse EUR / USD sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) EUR / USD (RS) Der strategische Bias (Erwartung) und das Sentiment (Lage) schwächeln erneut auch USD-Fundamentals und -TECHNICALS sind immer noch bullish für USD. Quelle: sentix Stand: Stand:

15 2. Makro- und Sentimentanalyse USA: Strategischer Bias (Aktien Large-Caps) sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) S&P 500 Der Aufwärtstrend des Strategische Bias (Erwartung) für US Aktien hat an Schwung verloren. Die politischen Risiken lassen sich schwer erfassen, e.g. Nordkorea. Quelle: sentix Stand: Stand:

16 2. Makro- und Sentimentanalyse USA: Konjunkturindex sentix Konjunkturindex Lage sentix Konjunkturindex Erwartungen S&P 500 Die Konjunkturerwartungen bewegt sich um die Nulllinie. Lage (Allzeithoch) und Erwartung klaffen weit auseinander. Quelle: sentix Stand: Stand:

17 2. Makro- und Sentimentanalyse S&P-500: Investor Intelligence Bullish Consensus ADVISORS Sentiments Bullish (USA) S&P 500 Composite Investor Intelligence Bullish Consensus hat letzte Woche mit 64% ein 31-Jahreshoch erreicht. Quelle: UBS / Thomas Reuters Data Stream Stand Stand:

18 2. Makro- und Sentimentanalyse Aktien China: Wertwahrnehmung sentix Sentiment Lage (ls) sentix Strategischer Bias Erwartung (ls) China Aktien Der Strategische Bias (Erwartung) bewegt sich seit Wochen abwärts. Quelle: sentix Stand: Stand:

19 2. Makro- und Sentimentanalyse Öl: Sentiment & Strategischer Bias sentix Sentiment Lage sentix Strategischer Bias Erwartung Rohöl (Brent) Das Sentiment (Lage) folgt in diesem Monat der Ölpreisentwicklung und fällt leicht zurück. Der Strategische Bias (Erwartung) befindet sich im Seitwärtstrend. Quelle: sentix Stand: Stand:

20 2. Makro- und Sentimentanalyse Strategischer Bias: Gold sentix Sentiment Lage sentix Strategischer Bias Erwartung Gold Die Wertwahrnehmung (Strategischer Bias) und der Preis für Gold bewegen sich seit Wochen nur noch seitwärts. Das Sentiment befindet sich derzeit tief im roten Bereich. Quelle: sentix Stand: Stand:

21 Agenda 1. Wir über uns Investmentphilosophie 2. Makro- und Sentimentanalyse Aktienmärkte Rohstoffe Währungen Zinsen 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte 4. Ausblick 5. Fragerunde 21 21

22 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Mehrwert durch aktives Fondsmanagement? Passives Investieren beinhaltet auch die Verlierer! Name YTD 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre Infineon Technologies AG 49,058% 61,654% 223,757% 351,880% T o p adidas AG 20,971% 38,796% 191,603% 191,987% Deutsche Post AG 30,604% 47,153% 62,651% 191,615% Continental AG 21,293% 42,742% 36,342% 190,354% Deutsche Boerse AG 24,479% 36,945% 71,629% 152,427% F l o p Commerzbank AG 66,989% 98,697% 0,663% 22,454% Volkswagen AG 29,430% 47,778% -4,655% 12,938% E.ON SE 49,776% 71,531% -12,425% 2,551% RWE AG 66,441% 77,213% -29,535% -27,201% Deutsche Bank AG 2,749% 28,594% -30,813% -40,011% Die Schwankungsbreite der Indexkomponenten des DAX reicht von -40% bis zu über +350% Zuwachs. Das bietet aktiven Fondsmanager die Möglichkeit Alpha zu erwirtschaften. Quelle: Bloomberg Stand:

23 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Wertentwicklung: PRIMA Globale Werte A ( ) Fondsmanagerwechsel per Monat YTD 1 Jahr 3 Jahre PRIMA Globale Werte A* Wertentwicklung +0,91% +8,64% +11,19%% +28,06% Volatilität +5,95% 10,40% Sharpe Ratio 1,94 0,84 max. Drawdown -5,44% -15,38% *Quelle: eigene Darstellung Stand:

24 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Wertentwicklung: 3 Jahre gegen Sektorendurchschnitt PRIMA Globale Werte FWW Sektorendurchschnitt Mischfonds Flex. *Quelle: fondsweb.de Stand:

25 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Performancebeiträge Top / Flop (in %) seit Jahresanfang Quelle: eigene Darstellung, Zeitraum:

26 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Aktuelles Portfolio: PRIMA Globale Werte Assetklassen-Allokation Länder-Allokation (Aktien) Aktien (Brutto) 73,45% USA 24,08% Kasse 21,27% Deutschland 21,91% Anleihen 5,28% Großbritannien 11,82% Absicherung 0,00% Niederlande 11,65% Italien 8,50% Top 5 - Positionen 1. Novo Nordisk (5,92%) Branchen-Allokation (Aktien) Software/Services 20,49% 2. Alphabet Inc. (5,64%) 3. Berkshire Hathaway Inc. (4,92%) 4. Ryman Healthcare Group (4,12%) 5. Gruppo Mutui (3,68%) Retailing Banken Pharma / Biotech Transport 12,31% 10,47% 9,90% 7,58% Quelle: Union Investment Stand:

27 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Investmentbeispiel: Diploma plc Geschäftsmodell Economic Moat Katalysator Business Owner Diploma PLC vertreibt Nischenkomponenten in Nordamerika, Europa und Australien. Der Fokus liegt auf Komponenten in Med-Tech, industriellen Ersatzkomponenten und High-Tech Kabel für die Luft- und Raumfahrt. Das Unternehmen ist einer der wenigen Anbieter dieser Produkte, und verfügt über ausreichende technische Kenntnisse und Leistungen, um die Produkte auf den entsprechenden Märkten zu vertreiben. Diploma bewertet Unternehmen basierend auf dem gelieferten Wert und Leistung. Ihre Fähigkeit diese Bewertung dauerhaft umzusetzen ermöglicht es Diploma organisch weiter zu wachsen und gezielte Akquisitionen zu tätigen. Geschäftsführende Inhaber: CEO Bruce Thompson ist seit 1996 CEO und einer der dienstältesten FTSE CEOs mit einer tadellosen Erfolgsbilanz. Diploma plc hat seinen Umsatz in 10/10 Jahren und seinen Nettogewinn in 9/10 Jahren gesteigert. Bruce Thompson CEO Diploma plc. Price Börsenwert: $ 1,29 Mrd. P/B 2017: 4,5x P/E 2017: 26,x Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Google, eigene Recherche 27 27

28 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Investmentbeispiel: Software AG Geschäftsmodell Weltmarktführer für Softwarelösungen für Unternehmen und verbundene Dienstleistungen. Ihre Produkte ermöglichen es, Geschäftsprozesse zu analysieren und zu verwalten und IT- Infrastrukturen zu steuern. Economic Moat Langfristige Verträge sorgen für hohen Maintenance Anteil am Umsatz. Hohe Switching-Kosten, unabhängiger Middleware- Hersteller. Katalysator Business Owner Neuausrichtung der Vertriebsstrukturen in zwei strategische Geschäftsbereiche. Segment Adabas & Natural für Großrechner und Segment Digital Business Platform (DBP): WebMethods, ARIS und Services für Serviceorientierte Architekturen (SOA) und Business Process Management (BPM) Die Software AG Stiftung hält ca. 31% der Anteile, Aktienrückkäufe verdichten die Gewinne pro Aktie der Zukunft Eric Duffaut seit Oktober 2014 CCO der Software AG Price Börsenwert: 2,13 Mrd. EV/EBITA 2015e: 9,7x, P/B: 1,93 x Dividendenrendite: 1,9% Quelle: Capital IQ, Bloomberg, Software AG, eigene Recherche 28 28

29 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte Zusammenfassung: PRIMA Globale Werte Vermögensverwaltender Value-Fonds mit Fokus auf Qualitätsaktien Primäres Ziel ist die Vermeidung des permanenten Kapitalverlustes Flexibles globales All-Cap Portfolio Dynamischer Baustein für den langfristigen Vermögensaufbau Ausschüttende Retail-Anteilklasse A WKN: A0D9KC Ausschüttende Institutionelle-Anteilklasse G WKN: A0D9KE Luxemburger UCITS-Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland und Österreich auf allen gängigen Plattformen

30 Agenda 1. Wir über uns Investmentphilosophie 2. Makro- und Sentimentanalyse Aktienmärkte Rohstoffe Währungen Zinsen 3. Positionierung des PRIMA Globale Werte 4. Ausblick 5. Fragerunde 30 30

31 4. Ausblick: Was erwartet uns in 2018?! Risiken für die Aktienmarktentwicklung Rückkehr der Inflation Wahl in Italien Nordkorea-Krise Abrupter Wandel in der Notenbankpolitik Überschuldung Chinas Steigende Volatilität Chancen für die Aktienmarktentwicklung Steuerreform USA erster Trump Erfolg Reformen in (Süd)-Europa Moderater Abbau der Liquiditätsschwemme Weiterhin niedrige Zinsen Weiterhin ausbleibende Inflation 31 31

32 PRIMA Fonds Service GmbH Kontakt & Informationsangebot PRIMA Fonds Service GmbH Borsigstr Wiesbaden Sie erreichen uns per Web: oder unter: Telefon: (06122) Telefax: (06122) Thomas Hellener Geschäftsführer Tel.: Jan-Peter Schott Vertriebsdirektor Tel.: Matthias Zacher Vertriebsdirektor Tel.:

33 Auf Wiedersehen Besuchen Sie uns auf dem Fonds-Kongress 2018 Am 24. und 25. Januar 2018 findet im Mannheimer Congress Center wieder der FONDS professionell KONGRESS statt. Veranstaltungshinweis: Treffen Sie Frank Fischer am 24. Januar 2018 Titel: Party auf dem Pulverfass Stehen wir vor einer Korrektur oder geht die Rallye weiter? Zeit: Mittwoch, um 14:15 Uhr Ort: Vortragssaal

34 PRIMA Globale Werte Fondsfakten Fondsname PRIMA Globale Werte Anteilsklasse A G Kategorie Mischfonds (flexibel) Ertragsverwendung Ausschüttend Anlageberater Shareholder Value Management AG Auflagedatum Benchmark MSCI World Euro Mindestanlage 500 Euro Domizil Luxemburg ISIN LU LU Währung Euro WKN A0D9KC A0D9KE Fondsvermögen 58,6 Mio. per Verwaltungsgebühr 1,80% p.a. 1,05% p.a. Vertriebszulassung AT, DE, LU Performance Fee 15% über 6% p.a., HWM Preisfeststellung täglich Ausgabeaufschlag bis zu 5,0% 0,0% Geschäftsjahresende KAG IPConcept (Luxemburg) S.A. Liquidität täglich Depotbank DZ Privatbank S.A. Valuta t + 3 Wirtschaftsprüfer PWC Luxemburg 34 34

35 Wichtige rechtliche Hinweise Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar. Dies ist insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse eines Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung und ersetzt keine darauf abgestimmte Beratung. Vergangenheitsbezogene Daten sind kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bieten keine Garantie für einen Erfolg in der Zukunft. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des Verkaufsprospektes mit den Vertragsverbindungen getroffen werden, ergänzt durch die jeweils aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage eines Kaufs dar. Angaben zu Chancen, Risiken sowie den Gebühren entnehmen Sie bitte dem letztgültigen Verkaufsprospekt. Die vorgenannten Unterlagen sowie die wesentlichen Anlegerinformationen in deutscher Sprache erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei der IPConcept (Luxemburg) S.A., der Depotbank sowie bei den Zahlstellen. Zahlstelle in Österreich ist die Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien