Die Zukunft der bav: modernes Plandesign mit innovativer Kapitalanlage

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1 Nur für professionelle Investoren Die Zukunft der bav: modernes Plandesign mit innovativer Kapitalanlage Mannheim, 11. Juni 2015 Finanzsymposium Michael Hennig Director Investment & Pension Solutions Fidelity Worldwide Investment Tel.: +49 (0) Mob.: +49 (0)

2 Agenda 1. Über Fidelity 2. Status Quo und Auswirkungen für ein modernes Plandesign 3. Effiziente Kapitalanlage in der bav

3 Drei Investment Management-Einheiten Fidelity Worldwide Investment (FIL) Fidelity Investments (FMR Co) Pyramis Global Advisors (PGA) Assets under Management USD 270 Mrd. USD 1900 Mrd. USD 203 Mrd. Geschichte Gegründet im Jahr 1969 zur Betreuung von Anlegern außerhalb der USA Gründung von FMR Co im Jahr 1946 Gegründet im Jahr 2005, Betreuung institutioneller Anleger in Nordamerika Kernkompetenzen Aktives Management bei Aktien, Renten, Immobilien und speziellen Anlagelösungen Anlagestrategien in den Bereichen Geldmarkt, High Yield, Renten, Globale Asset Allocation, maßgeschneiderte Lösungen Aktives Aktien- Management, marktneutrale Anlagestrategien FMR Co. und Pyramis Global Advisors sind beide 100 %-ige Tochtergesellschaften von FMR LLC. FMR LLC und FIL Limited sind getrennte Unternehmen, die unabhängig voneinander agieren. Quelle: Fidelity Worldwide Investment, bzw. FMR Co und Pyramis Global Advisors, Stand: 31. Dezember

4 Fidelity Worldwide Investment Wer wir sind global Fidelity ist ein Anbieter von aktiv gemanagten Anlage- und Altersvorsorgelösungen. Wir bieten privaten und institutionellen Anlegern aktiv gemanagte Publikums- und Spezialfonds an, die alle Regionen, Branchen und großen Anlageklassen abdecken. In der betrieblichen Vorsorge bieten wir Lösungen für DB und DC Pensionspläne. Wir sind in 25 Ländern weltweit mit eigenen Niederlassungen vertreten und verfügen über eines der weltweit größten Research-Netzwerke. Fidelity Worldwide Investment wurde 1969 von Edward C. Johnson II gegründet und ist bis heute im Besitz der Familie Johnson und des Managements. Über Über Rund Über 400 Anlagexperten weltweit 224,4 Mrd. Assets under Management Mitarbeiter 45 Jahre Investmenterfahrung Quelle: Fidelity Worldwide Investment,

5 Fidelity Worldwide Investment Wer wir sind in Deutschland Fidelity gehört zu den 10 größten Fondsgesellschaften in Deutschland und ist laut Feri in Deutschland der beste Multi Asset Anbieter. Unsere Fonds gehören zu den am häufigsten prämierten Produkten am Markt. Wir sind in Deutschland seit 1992 tätig und vereinen unter unserem Dach eine führende Fondsgesellschaft und mit der FFB eine der größten unabhängigen Fondsplattformen. Wird bieten Unternehmen seit 2006 die ganzheitliche Verwaltung ihrer Pensionspläne inklusive Insolvenzsicherung des Pensionsvermögen Rund 150 Publikumsfonds und zahlreiche Spezialfondsmandate Rund 15,2 Mrd. Assets under Management Rund 14,2 Mrd. Assets under Administration (FFB) Über 600 Vertriebspartner Quelle: Fidelity Worldwide Investment,

6 Fidelity Worldwide Investment Wo unsere Investmentprofis sitzen Europa, Afrika und Amerika 81 Fondsmanager 123 Aktien-, Anleihe-, Real Estateund Quant-Analysten Japan 12 Fondsmanager 23 Aktien-Analysten London Frankfurt Paris Mailand Dalian Seoul Shanghai Tokyo Weltweit insgesamt 415 Investmentspezialisten Delhi Mumbai Taipei Hong Kong Singapur 120 Fondsmanager 235 Aktien- und Anleihe-Analysten 60 weitere Investmentexperten Asien-Pazifik (ex Japan) Sao Paulo 27 Fondsmanager 62 Aktien- und Anleihe-Analysten Sydney Stand: Zu den "weiteren Investmentexperten" gehören Immobilien-Analysten, Händler (außer Anleihen), Multi-Manager und Experten für quantitative und strukturierte Produkte. "Fondsmanager" umfasst Aktien-, Anleihen-, Immobilien- und Multi-Manager-Teams. "Anleihe-Analysten" umfasst sowohl Quantitativ- als auch Kredit-Analysten und Händler. 5

7 Das Fidelity Leistungsspektrum im Überblick Intern organisierte betriebliche Zukunftsvorsorge Extern Beitragsorientierte Direktzusagen (DC) Leistungsorientierte Direktzusagen (DB) Zeitwertkonten Pensionsfonds Lifecycle Strategien Wertsicherungsstrategien Offene Architektur der Kapitalanlage ALM-Analysen Ausfinanzierungen mit LDI-Strategien Institutionelle Publikumsfonds, Spezialfonds Demografiefonds (SGB-IV-konform) Wertsicherungsstrategien Offene Architektur der Kapitalanlage Entgeltumwandlung ( 3.63 EStG.) und Ausfinanzierung ( 3.66 EStG.) mit Fidelity Fonds Internet-basierte Kontenadministration Depotführung über die FIL Fondsbank Kooperationspartner Fidelity Gruppen-CTA Ausgewählter Partner der Tarifvertragsparteien der Chemischen Industrie seit

9 Die Evolution von Pensionsplänen in Deutschland Investment Risiko Langlebigkeit srisiko Inflationsrisiko Rechtsrisiko DB Arbeitgeber* Arbeitgeber Arbeitgeber _ Arbeitnehmer* DC (e.g. US, UK, Hongkong, France, ) Arbeitnehmer Arbeitnehmer Arbeitnehmer Arbeitgeber Hybrid DC* (e.g. Germany) Arbeitgeber* Arbeitnehmer* Arbeitnehmer Arbeitnehmer Arbeitgeber *Hybrid DC (e.g. Germany) = Der Arbeitgeber garantiert den eingezahlten Betrag zum Zeitpunkt des Versorgungsfalls 8

10 Modernes Plandesign in der bav (I) Unter modernem Plandesign versteht man den Versuch von Unternehmen, die mit Verpflichtungen aus Zusagen auf betriebliche Altersvorsorge verbundenen Bilanz- und Finanzierungsrisiken zu reduzieren und gleichzeitig die Arbeitnehmerinteressen einer adäquaten betrieblichen Altersvorsorge zu wahren Wie werden die Arbeitnehmerinteressen gewahrt? Die Art der Kapitalanlage ist auf einen optimalen Risiko-Rendite-Pfad ausgelegt (Life-Cycle) Welche Risiken sollen reduziert werden? Bilanzrisiko Zinsrisiko Inflationsrisiko Langlebigkeitsrisiko 9

11 Modernes Plandesign in der bav (II) De-Risking durch Neugestaltung: beitragsorientierte Direktzusage Zugesagt wird der Gegenwert der Entwicklung der Kapitalanlage zum Zeitpunkt des Versorgungsfalls. Die Anlage erfolgt kongruent der Zusage. Effekt: Bilanzrisiko wird minimiert Garantiezins: 0% p.a. Effekt: Zinsrisiko wird minimiert Auszahlung: Kapitalzahlung oder Teilzahlungen oder Bezug einer Rente über einen externen Pensionsfonds Effekt: Langlebigkeitsrisiko wird minimiert De-Risking des Past-Service: Neustrukturierung der Zusage Investition eines Einmalbausteins für bereits erdiente Ansprüche Regelmäßige Einbringung des Futures-Services Ggf. Prüfung des Anlageerfolgs ggü. einer Garantiezinszusage 10

12 Modernes Plandesign in der bav (III) Volle Partizipation der Mitarbeiter an der Wertentwicklung der unterliegenden Kapitalanlage (fondsakzessorisch) Das Unternehmen sagt den Werterhalt zum Zeitpunkt des Versorgungsfalls zu. Die Kapitalanlage ist darauf ausgerichtet, den Werterhalt zu diesem Zeitpunkt zu mindestens 99% zu gewährleisten. Effekt: Die Kapitalanlage ist flexibel und kann Rendite erwirtschaften 11

13 Grundstruktur eines modernen Pensionsplans Einbringung Grundbeitrag Entgeltumwandlung des Mitarbeiters Zusatzbeitrag ( AG-Matching ) Grundbeitrag des Unternehmens (meist prozentualer Anteil der Bruttolohnsumme) Alters- oder Dienstzeitabhängig Entgeltumwandlung über dasselbe System Direktzusage Anlage Kapitalanlage Administration Insolvenzsicherung CTA Anlage in Lebenszyklusfonds Der Arbeitgeber bietet eine Beitragsgarantie Der Arbeitnehmer partizipiert voll an der positiven Wertentwicklung der Kapitalanlage Auszahlung Einmalzahlung Ratenzahlung Rentenzahlung (ext. PF) Vorgezogener Rentenbeginn möglich Einmalzahlung oder bis zu Ratenauszahlung oder Rentenzahlung über externen Pensionsfonds nach Übertragung nach 3.66 EStG möglich 12

15 Kapitalanlage von beitragsorientierten Pensionsplänen Unternehmens- und Mitarbeiterinteressen Keine Inanspruchnahme aus der Renditegarantie Fidelity Target TM Euro Funds Keine Bilanzberührung Erzielung einer attraktiven Rendite Unternehmens- und Mitarbeiterinteressen können in Einklang gebracht werden 14

16 Unternehmensinteresse: Keine Inanspruchnahme aus der Garantieverpflichtung Die Fidelity Target Funds sind so konzipiert, dass die Wahrscheinlichkeit eines Unterdeckungsrisikos minimal ist. Wahrscheinlichkeit für eine das investierte Kapital übersteigende Rückzahlung 100,0% 99,5% 99,0% 98,5% 98,0% Jahre bis zum Zieldatum Quelle: Fidelity Worldwide Investment, Nur zur Veranschaulichung. 2 Die Wahrscheinlichkeit, das investierte Kapital nicht zurückzubekommen, tendiert gegen null sofern der Anleger von Beginn an bis zum Laufzeitende investiert bleibt. Bei einem Anlagezeitraum von über 40 Jahren liegt die Wahrscheinlichkeit, das investierte Kapital zurückzuerhalten, bei über 99,5%: bei einer Anlagedauer von 20 Jahren sind es 98,8%. Bei Annäherung an das Zieldatum (noch 2 Jahre) nimmt die Wahrscheinlichkeit weiter zu. 15

17 Unternehmensinteresse: Keine Bilanzberührung Bilanzierungsansatz PBO: Max (Zeitwert, PV bav [Diskontfaktor, zugesagte Leistung]) Wert des Pensionskontos 482 Beispiel: Planteilnehmer mit Alter 40 Marktwert des Beitrags (hier: - Rendite: 6,00% p.a.) Beitragszahlung 100 Nominalwert des Beitrags 34,68 Bilanzieller Floor (hier: Diskontierungszins: 4,00% p.a.) Zieldatum = Rentenbeginn Quelle: Fidelity Worldwide Investment, Grafik nur zu illustrativen Zwecken. 16

18 Mitarbeiterinteresse Erzielung einer attraktiven Rendite Die Risikotragfähigkeit des Unternehmens und der Risikoappetit des Mitarbeiters entwickeln sich synchron. Vermögensaufbau Vermögenserhalt Hoch Risiko Gering Start Risiko Vermögensaufbau Ende Viele Jahre bis zum Zieldatum 0 Vermögensaufbau Das Risiko muss im Laufe der Zeit zurückgefahren werden Der Wert des Beitrags bzw. des angelegten Vermögens steigt mit der Zeit Vermögensaufbau Vermögenserhalt Quelle: Fidelity Worldwide Investment, Nur zur Veranschaulichung. 17

19 Mitarbeiterinteresse Erzielung einer attraktiven Rendite 12% Erwartete Rendite der Fidelity Target (Euro) Funds 10% 8% 6% 4% 2% 0% Rendite 95%-Quantil (ann.): Rolldown bis zum Zieldatum Durchschnittliche ann. Rendite: Rolldown bis zum Zieldatum Rendite 5%-Quantil (ann.): Rolldown bis zum Zieldatum Quelle: Fidelity Worldwide Investment,

20 Fidelity Target (Euro) Funds Erfolgsquellen des Investmentansatzes Ziele: 1. Wertsicherung des eingezahlten Kapitals zum Zieldatum 2. Maximierung der Rendite über die Laufzeit bis zum Zieldatum Strategische Allokation Modellierung Definition der optimalen Allokation zwischen Assetklassen mit höherer erwarteter Rendite/ höherem Risiko und defensiveren Assetklassen Streuung global über Regionen, Bonitäten und Laufzeiten Monatliche Anpassung des optimalen Risikobudgets Taktische Allokation Optimierung Risikobudget Taktische Abweichung von der strategischen Allokation auf Basis von Ausblick der Asset Allocation Group (Wirtschafts-zyklus- Modell, fundamentale Analysten-Einschätzungen, technische Indikatoren) Volatilitätsmodell Auswahl der Fondsmanager Umsetzung Auswahl der besten Fidelity-Fondsmanager für die jeweilige Assetklasse Nutzung des aktiven Managements für das gesamte Portfolio Offene Architektur projektiert Risikomanagement ist Ausgangspunkt der Anlagestrategie und integraler Bestandteil 19

21 Fidelity Target TM (Euro) Fonds Strategische Asset Allocation Dieses Modell wurde entwickelt, um die wichtigsten Kundenziele Kapitalerhalt und Kapitalwachstum zu erreichen Anteil der Anlageklassen am Fondsvermögen 100% 80% 60% 40% 20% Aktien Schwellenländer Aktien Entwickelte Welt (ex Europa) Aktien Europa Euro Geldmarkt Euro Anleihen Geldmarkt Anleihen Aktien Schwellenländer Aktien Welt Aktien Europa 0% Jahre vor Zieldatum Zieldatum Vermögensaufbau Vermögenserhalt Vorteile gegenüber anderen Umschichtungspfaden Dynamisches Management: taktische Abweichungen vs. Benchmark Begrenzung des Downside Risk im Fokus des Risikomanagements Quelle: Fidelity Worldwide Investment. Grafik dient nur zur Illustration. 20

22 Strategische vs. Taktische Anlageklassen Strategische Anlageklassen Taktische Anlageklassen Europe Equity Global Equity ex. Europe EM Equity High Yield (Euro, US, EM) EM Debt (USD, Local Currency) Corporate Bonds Euro Sovereign Bonds Euro Sovereign Short Term Bonds Euro Infrastructure REITS (Euro, Global) Euro Cash Quelle: Fidelity Worldwide Investment,

23 Die Struktur des Fondsmanagements Joo Hee Lee Fondsmanagerin Eugiene Philalitis Stellv. FM Gesamtes Anlageuniversum von Fidelity: mehr als 170 Anlagedisziplinen Aktien Welt Aktien Europa Aktien Emerging Markets Anleihen Europa Euro Cash FF Japan FF America FF Asean FF Europ. Dividend FF Iberia FF Germany FF Emerging Markets FF Core Euro Bond FF Euro High Yield FF Euro Cash Fidelity Research (Team aus über 200 Analysten und Research Professionals) Analyse auf Basis von Einzeltiteln, Branchen, Ländern Qualitativ: Fundamentalanalyse Quantitativ: Technische Analyse Quelle: Fidelity Worldwide Investment, Grafik dient der Illustration, die beispielhaft dargestellten Fonds repräsentieren die Investment Disziplin. 22

24 Die taktische Asset Allocation verbindet quantitative Modelle mit fundamentalen Einschätzungen Taktische Modelle Fundamentale Einschätzungen Vorlagen für die Umsetzung Aktien Untergewichtet Neutral Übergewichtet Quantitative Modelle Strategie & Meinung der Experten Forum der Asset Allocation Group Asset Allocation Director Stimmberechtige Mitglieder Rohstoffe Immobilien (REITS) Renten Fidelitys Experten für Anlageklassen Externe Strategen Politische Entscheidungsträger Geldmarktinstrumente Nordamerika Europa ohne UK UK Japan Pazifik ohne Japan Schwellenländer Untergewichtet Neutral Übergewichtet Quantitative Modelle : basieren auf zahlreichen Faktoren Backtesting über 20 Jahre sind unabhängig voneinander Der Fondsmanager entscheidet abschließend über Umsetzung und Performance der TAA-Strategie Industrie Konsumgüter Gesundheit Finanzen Technologie Telekommunikation Untergewichtet Neutral Übergewichtet Daten und Gewichtungen nur zur Illustration. 23

25 Risikomanagement auf der Basis einer Volatilitätssteuerung 30% 25% Risk On Risk Off 20% Volatility 15% 10% 5% 0% Expected Target Fund Volatility Target Fund Benchmark Volatility Volatility Managed Quelle: Fidelity Worldwide Investment FF Target Funds 2015,

26 Eingriff des Risiko Managements bei starken Kursverlusten Maximum Drawdown (Beispiel FF Target Fund 2015) 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% Target Fund Benchmark Equities Fixed Income Vol Controlled Quelle: Fidelity Worldwide Investment,

27 Bedeutung der Volatilitätssteuerung für die langfristige Performance Performance Backtest (Beispiel FF Target Fund 2015) Target Fund Benchmark Equities Fixed Income Vol Controlled Quelle: Fidelity Worldwide Investment,

28 Fidelity Target (Euro) Funds A-EUR Historische Wertentwicklung Fonds YTD 3 Monate 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre Seit Seit (ann.) (ann.) Abbildung* Auflage Fidelity Target 2015 (Euro) A-EUR 1) 2,94 1,28 9,89 8,49 6,44 3,83 5,77 Fidelity Target 2020 (Euro) A-EUR 1) 8,60 4,51 21,65 13,08 9,06 4,47 7,20 Fidelity Target 2025 (Euro) A-EUR 2) 10,99 5,89 26,31 14,84 10,04 4,54 6,34 Fidelity Target 2030 (Euro) A-EUR 2) 13,02 7,19 30,26 16,51 11,11 5,01 6,77 Fidelity Target 2035 (Euro) A-EUR 3) 14,09 7,90 32,61 17,32 11,64 5,37 5,37 Fidelity Target 2040 (Euro) A-EUR 3) 14,19 7,93 32,77 17,38 11,66 5,38 5,38 Fonds Fidelity Target 2045 (Euro) A-EUR 4) 14,24 7,94 32, ,25 Fidelity Target 2050 (Euro) A-EUR 4) 14,24 7,94 32, ,25 Quelle: Morningstar, Performancedaten nach Kosten. 1) Auflegungsdatum Fidelity Target Funds : ; 2) Auflegungsdatum Fidelity Target Funds : ; 3) Auflegungsdatum Fidelity Target Funds : ; 4) Auflegungsdatum Fidelity Target Funds : ; *Abbildung: ; 1, 2, 3, 4 27

29 Wichtige Informationen Dieses Dokument wurde hergestellt von FIL Investment Services GmbH: Für SICAV Fonds Die wesentlichen Anlegerinformationen, den Verkaufsprospekt, den Geschäftsbericht und den Halbjahresbericht erhalten Sie kostenlos bei FIL Investment Services GmbH, Postfach , Frankfurt / Main oder über Herausgeber der zuvor genannten Unterlagen sowie weiterer Unterlagen, die die SICAV Fonds betreffen, ist die FIL Investment Services GmbH, Kastanienhöhe 1, Kronberg im Taunus. Die FIL Investment Services GmbH, Kastanienhöhe 1, Kronberg ist lediglich als Vermittler tätig und erteilt gegenüber professionellen Kunden keine Anlageberatung. Allgemein Dieses Dokument ist nur für professionelle Kunden geeignet und darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden und ist nicht für Privatanleger bestimmt. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage der wesentlichen Anlegerinformationen, des Verkaufsprospektes, des letzten Geschäftsberichtes und - sofern nachfolgend veröffentlicht - des jüngsten Halbjahresberichtes getroffen werden. Diese Unterlagen sind die allein verbindliche Grundlage des Kaufes. Die FIL Investment Services GmbH veröffentlicht gegenüber professionellen Kunden ausschließlich produktbezogene Informationen und erteilt keine Anlageempfehlung/Anlageberatung. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Indikatoren für zukünftige Erträge. Der Wert der Anteile kann schwanken und wird nicht garantiert. Fremdwährungsanlagen sind Wechselkursschwankungen unterworfen. Der Kurs von umlaufenden Anleihen hängt u.a. von Änderungen des allgemeinen Zinsniveaus und den Renditen neuer Anleiheemissionen ab. Steigt das aktuelle Zinsniveau fallen i.d.r. die Kurse umlaufender Anleihen und umgekehrt. Dabei reagieren Anleihen mit einer längeren Restlaufzeit sensitiver als Anleihen mit kürzerer Restlaufzeit. Anleihen unterliegen zudem auch dem Adressenausfallrisiko. Dieses ist umso höher je größer die Wahrscheinlichkeit ist, dass der Schuldner seinen schuldrechtlichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Das Adressenausfallrisiko kann sowohl zwischen verschiedenen emittierenden Staaten als auch Unternehmen variieren. Die genannten Unternehmen dienen zu rein illustrativen Zwecken. Dies stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der jeweiligen Werte dar, und die genannten Unternehmen können ggf. nicht zu den Fondsbeständen zählen. Markenzeichen und Logos, sowie das Copyright und sonstiges Eigentum sind und bleiben Eigentum des entsprechenden Unternehmens. Alle geäusserten Meinungen sind, falls keine anderen Quellen genannt werden, die von Fidelity Worldwide Investment. Die steuerliche Situation ist von den persönlichen Verhältnissen des einzelnen Kunden abhängig und kann zukünftig Änderungen unterworfen sein. Bei weiteren Fragen zur steuerlichen Auswirkung der persönlichen Anlage wenden Sie sich an einen Steuerberater oder an Ihr zuständiges Finanzamt. Fidelity selbst erteilt keine Steuerberatung. Fidelity, Fidelity Worldwide Investment, das Fidelity Worldwide Investment Logo und das F-Symbol sind Markenzeichen von FIL Limited. Sollten Sie in Zukunft keine weiteren Marketingunterlagen von uns erhalten wollen, bitten wir Sie um Ihre schriftliche Mitteilung an den Herausgeber dieser Unterlage. Herausgeber: FIL Investment Services GmbH, Kastanienhöhe 1, Kronberg im Taunus. CQ

30 29

31 Appendix

32 Fidelity Worldwide Investment Wie wir arbeiten Die Grundlagen unserer Investmententscheidungen sind fundierte Unternehmensanalysen. Wir verfolgen den Ansatz der Einzeltitelauswahl (Stockpicking) und managen unsere Fonds aktiv. Wir nutzen unsere weltweite Präsenz und Expertise, um die spezifischen Bedürfnisse der Kunden in Deutschland zu erfüllen. Unsere Anlageprinzipien: Umfassender suchen, Höchste Anforderungen stellen, Weltweite Zusammenarbeit nutzen Langfristig erfolgreiche Investments beruhen nicht auf Zufall, sondern auf klaren Anlageprinzipien. Wir testen unsere Fonds mit eigenem Geld, bevor sie auf den Markt kommen. 31

33 Fidelity Worldwide Investment Wofür wir ausgezeichnet werden FERI EuroRating Awards 2015 Bester Asset Manager Multi Asset Morningstar Awards 2014 Multi Asset Fund House Award: Bester Universalanbieter von Aktien- und Anleihefonds Lipper Fund Awards 2014 Auszeichnungen für einzelne Produkte Capital Fonds-Kompass 2015 Top-Fondsgesellschaft Höchstnote 5 Sterne Börse am Sonntag Leser Award 2014 Beste Fondsgesellschaft in Deutschland Deutscher bav-preis 2014 Auszeichnung für Fidelity Pensionsplan 32

34 Kosten Investmentfonds Fidelity Target 2015 (Euro) A-Acc-EUR Verwaltungsvergütung 0,85% p.a. Fidelity Target 2020 (Euro) A-Acc-EUR 1,10% p.a. (0,85% ab ) Fidelity Target 2025 (Euro) A-Acc-EUR 1,50% p.a. (1,10% ab ; 0,85% ab ) Fidelity Target 2030 (Euro) A-Acc-EUR 1,50% p.a. (1,10% ab ; 0,85% ab ) Fidelity Target 2035 (Euro) A-Acc-EUR 1,50% p.a. (1,10% ab ; 0,85% ab ) Fidelity Target 2040 (Euro) A-Acc-EUR 1,50% p.a. (1,10% ab ; 0,85% ab ) Fidelity Target 2045 (Euro) A-Acc-EUR 1,50% p.a. (1,10% ab ; 0,85% ab ) Fidelity Target 2050 (Euro) A-Acc-EUR 1,50% p.a. (1,10% ab ; 0,85% ab ) Stand: Mai

35 Minimierung des Zinsrisikos durch Verzicht auf Garantiezins 100% Garantiezins = 1.75% p.a. 100% Garantiezins = 3% p.a. 90% 90% 80% 80% 70% 70% 60% 60% 50% Cash 50% Cash 40% Bonds 40% Bonds 30% Equities 30% Equities 20% 20% 10% 10% 0% Restlaufzeit Zieldatum 0% Restlaufzeit Zieldatum Quelle: Fidelity Worldwide Investment, 2013 Grafik nur zu illustrativen Zwecken. 34