Gold zeigt erstmalig wieder relative Stärke im vierten negativen Rohstoffjahr

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1 Marktkommentar Gold zeigt erstmalig wieder relative Stärke im vierten negativen Rohstoffjahr Der markierte im Rohstoffsektor das vierte negative Jahr in Folge. Besonders der Preis von Rohöl, als wichtigste Rohstoffkomponente, kollabierte förmlich in der zweiten Jahreshälfte und halbierte sich dabei auf Jahressicht. Betrachtet man die vergangenen 100 Jahre Rohstoffpreisentwicklung, so kam es nur dreimal zu vier negativen Jahren in Folge. Dies waren die Zeiträume von 1929 bis 1932, 1989 bis 1992 und 2011 bis heute (siehe hierzu bitte Abb. 1). Ein fünftes negatives Jahr in Folge gab es nie. Im Anschluss solcher extremen Baissen folgten 1932 vier und 1992 drei positive Jahre. Betrachtet man zusätzlich die relative Stärke des Goldes (Vorlauffunktion) zu den Rohstoffen in 2014, so kann man höchstwahrscheinlich eine positive Entwicklung für Gold- und Rohstoffinvestments für das Jahr 2015 erwarten. Dies gilt besonders, wenn man zusätzlich die extreme Überverkauftheit (technische Situation), den Preisverfall der meisten Rohstoffe unterhalb ihrer Förderkosten (fundamentale Situation) und die allgemeine Kapitulationsstimmung (verhaltenswissenschaftliche Situation) berücksichtigt. In Euro bewertet, endeten Goldinvestments im vergangenen Jahr entgegen der allgemein verbreiteten Stimmung erstmalig wieder positiv. So stieg der Goldpreis in Euro um +12(!) Prozent, während der durchwegs gefeierte Deutsche Aktienindex DAX um nur +2,7 Prozent zulegte. Der breiter gefasste FAZ-Index, welcher die größten 100 Aktiengesellschaften Deutschlands umfasst, verlor sogar -1 Prozent. Auch die Goldminen zeigten, entgegen der allgemein gefühlten Untergangsstimmung, erstmalig wieder relative Stärke zum übergeordneten Rohstoffaktiensektor. Der pro aurum ValueFlex (Schwerpunkt: großkapitalisierte Edelmetall- & Rohstoffaktien) legte in 2014 um +0,7 Prozent zu, der GR Noah (Schwerpunkt: mittelkapitalisierte Edelmetall- & Rohstoffaktien) stieg um +2,1 Prozent und nur der GR Dynamik (Schwerpunkt: kleinkapitalisierte Edelmetall- & Rohstoffaktien) verlor nochmals -16,8 Prozent. Abb. 1: CRB-Rohstoff-index in USD auf Jahresbasis von 12/1967 bis 12/2014

2 Gold-Rohstoff-Ratio läutet die nächste zyklische Goldminen-Hausse ein Abb. 2: ASA-Goldminen-ETF (oben) vs. GOLD-CRB(Rohstoff)-Verhältnis (unten) von 01/73 bis 12/14 Zum vierten Mal, seit Beginn der strategischen Gold-Hausse im Jahr 2000, generierte nun im abgelaufenen Monat Dezember das Gold-Rohstoff-Ratio (Goldpreis dividiert durch den CRB- Rohstoff-Index) ein neues zyklisches Kaufsignal (siehe hierzu bitte die grünen Punkte im unteren Teil von Abb. 2). Dieses Verhältnis von Gold- zu Rohstoffpreisen drückt zum einen die relative Stärke (Kaufkraft) des Goldes und zum anderen die Ertragsentwicklung der Goldminenindustrie (Goldpreis als Umsatz- versus Rohstoffpreise als Kostenfaktor) aus. Nach den drei bisherigen fundamentalen Tiefpunkten (2000, 2005 und 2008), seit Beginn der säkularen Gold-Hausse, kam es im Anschluss daran jeweils zu signifikanten Goldminen- Haussen. Der HUI-Goldminen-Index stieg vom strategischen Tief 2000 anschließend in drei Jahren um +630 Prozent. Von seinem zweiten zyklischen Tief 2005 bis 2008 legte er um 220 Prozent zu. Nach seinem dritten Turnaround im Oktober 2008 stieg er abermals in knapp drei Jahren um über 320 Prozent. Aufgrund des aktuell nun vierten Kaufsignals und des gleichzeitig historisch einmalig niedrigen Kurs-Buch-Verhältnisses im Goldminensektor (GDXJ von 0,6 im Vergleich zum S&P 500 bei 2,5), erwarten wir nach der mittelfristigen Bodenbildung in 2014 (Akkumulation des Smart Money ) die nächste zyklische Goldminen-Hausse. Südafrikanischer Goldminen-Index schließt mit seiner Vorlauffunktion 2014 positiv ab Auch die Stärke des US-Dollars im vergangenen Jahr, bei gleichzeitig relativ konstantem Goldpreis in USD, wirkt als zweites Kostensenkungsprogramm (neben dem günstigen Rohölpreis) für die Goldminenindustrie. Da das zu produzierende Produkt Gold in US-Dollar verkauft und die Lohnkosten in der jeweiligen Heimatwährung fakturiert werden, erhöht sich hierdurch zwangsläufig die Ertragssituation. Besonders deutlich sichtbar wird dies in der kostenintensiven Goldabbauregion Südafrika. Und genau diese vorauslaufende Goldminenregion, welche in den vergangenen 10 Jahren total enttäuschte, beendete das Jahr 2014 erstmalig wieder mit einem Gewinn von +12 Prozent (siehe hierzu bitte in Abb. 3 den Vergleich des JSE Gold mit dem XAU Gold & Silver Index).

3 Abb. 3: JSE Goldminen-Index (schwarz) vs. XAU Gold- & Silberminen-Index (orange) auf Jahresbasis von 12/1996 bis 12/2014 Die starken Hände kauften Junior-Goldminen in 2014 als gäbe es kein Morgen mehr Das gesamte hochvolatile Goldminenjahr 2014 wurde von den starken Händen (Smart Money) genutzt, um sich im Junior-Goldminensektor einzudecken, wie noch niemals zuvor. Nachdem der Index für mittel- und kleinkapitalisierte Edelmetallaktien um -88 Prozent gefallen war, explodierte das Handelsvolumen in 2014 auf das knapp 10-fache der vorherigen Jahre. Es fand im gesamten abgelaufenen Jahr eine noch nie dagewesene Depotumverteilung statt, von den zittrigen (Dumb Money) hin zu den starken Händen (Smart Money). Wenn man jemals billig kaufen wollte, dann konnte man dies im letzten Jahr bei den Junior-Goldminen tun (Kurs-Gewinn-Verhältnis unter 10 und Kurs-Buch-Verhältnis bei 0,6). Der gesamte Goldminensektor generierte in 2014 ein neues Jahrhunderttief! Kursverlust vom Hoch 2010 bis zum Tief 2014 von - 88 % Historisch einmalige Akkumulation des Smart Money in 2014 Abb. 4: GDXJ Junior Gold Miners Index auf Jahresbasis inkl. Volumen von 12/2009 bis 12/2014 Quelle:

4 Goldpreis beendet in immer mehr Währungen seine zyklische Baisse Abb. 5: Goldpreis in EUR, in YEN, in NOK und in AUD von 01/1979 bis 12/2014 Nachdem wir im vergangenen Monat bereits auf den Ausbruch des Goldpreises in YEN hingewiesen haben, kamen nun im Dezember zwei weitere Industriestaatenwährungen hinzu. Dies waren der Goldpreis in NOK (Norwegische Kronen) und in AUD (Australischer Dollar), welche nun ebenfalls ihre zyklische Baisse innerhalb der weiterhin intakten säkularen Hausse seit 2000 beendeten (siehe hierzu bitte die grünen Rechtecke in Abb. 5). Die Goldpreisverdoppelung in russischen Rubel RUB im vergangenen Jahr wollen wir an dieser Stelle gar nicht weiter thematisieren. Hierbei handelt es sich um einen globalen Währungs-(Abwärtungs)krieg, der letztendlich alles, nicht an Edelmetall gebundene, mit in den Abgrund reißen wird. Für uns stellen diese Ereignisse nur eine Vorschau auf das dar, was wir zukünftig zu erwarten haben. Papiergeld kehrt früher oder später zu seinem inneren Wert zurück Null. Daraus lässt sich folgendes ableiten: Voltaire Französischer Philosoph Gold kann langfristig gegenüber Papiergeld immer nur steigen letztendlich bis ins Unermessliche oder bis zur nächsten Währungsreform Deshalb empfehlen wir seit dem Millenniumswechsel Gold, Silber und Goldminen ( Gold als Reserven im Boden ). Auch wenn die Edelmetallaktien in den vergangenen vier Jahren vollkommen enttäuscht haben, zeigt die Geschichte, dass auch sie letztendlich in jeder historischen Verschuldungskrise ausnahmslos ihre positive Wirkung entfalten werden. Besonders die Junior-Minen explodierten im Finale jeder Gold- & Rohstoff-Hausse. Der Standardschutz gegen jedes Desaster in der Geschichte ist immer nur Gold gewesen. Gold in jeder Form, die ihr Land Ihnen erlaubt, als Barren, Münzen oder Aktien. Dr. Harry D. Schultz

5 Monatliche Diagnose des strategisch globalen Trends (Säkulare Trenddiagnose) MSCI Weltaktien-Index in USD (oben) vs. MSCI Weltaktien-Index in GOLD (unten) von 12/69-12/14 Monatliche Diagnose der Stimmung zum Edelmetallmarkt (Zyklische Betrachtung) (Dieser GR-Indikator ist für unsere Kunden zur Nachkaufoptimierung wöchentlich abrufbar) XAU Gold- & Silberminen-Index in EUR (orange) vs. GR-Sentiment-Index (blau) von 01/00 bis 12/14

6 DAX im Vergleich zu Edelmetallinvestments seit dem Millenniumswechsel DAX (blau) vs. GOLD (gelb), SILBER (grau), GOLDAKTIEN (rot) & EDELMETALL-Portfolio (orange) Performance der einzelnen Sektoren vom bis zum : DAX: +41 Prozent GOLD-Aktien (ASA-ETF) in EUR: +29 Prozent SILBER in EUR: +154 Prozent GOLD in EUR: +260 Prozent EDELMETALL-Portfolio (zu je 1/3 Gold, Silber & Goldaktien) in EUR: +148 Prozent Wir decken mit unseren drei Investmentfonds alle Segmente der Edelmetall- und Rohstoffaktien ab. - pro aurum ValueFlex (WKN: A0Y EQY) Schwerpunkt: Large-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien - GR Noah (WKN: ) Schwerpunkt: Mid-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien - GR Dynamik (WKN: A0H 0W9) Schwerpunkt: Small-Cap Edelmetall- & Rohstoffaktien Wir werden mit unseren Investmentfonds der primären Kapitalmarktzyklik weiter folgen. Die kurzfristige Volatilität wird von uns nicht gehandelt. Sollte der Markt eine langfristige Trendwende vollziehen, werden wir strategisch wieder, im Rahmen der makroökonomischen Zyklik, von Edelmetall- & Rohstoff- hin zu Standardaktien wechseln, wie wir es zuletzt umgekehrt im Jahr 2000 vollzogen haben.

7 Rechtlicher Hinweis: Unser Marktkommentar ist eine Werbeunterlage und unterliegt somit nach 31 Abs. 2 WpHG nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Herausgeber: Global Resources Invest GmbH & Co. KG Fleischgasse 18, Weiden i. d. OPf. Telefon: 0961 / Telefax: 0961 / info@grinvest.de Internet: USt.-ID: DE Sitz der Gesellschaft: Weiden i. d. OPf. Amtsgericht Weiden HRA 2127 Geschäftsführung: Andreas Stopfer Erlaubnis nach 34f Abs. 1 S. 1 GewO (Finanzanlagenvermittler), erteilt durch die IHK für München und Oberbayern, Balanstraße 55-59, München, Eingetragen als Finanzanlagenvermittler im Vermittlerregister gemäß 11a Abs. 1 GewO, Register-Nr.: D-F-155-WBCX-64. Das Register kann eingesehen werden unter: Kooperationspartner: pro aurum value GmbH Joseph-Wild-Straße 12, München Telefon: Telefax: fonds@proaurum.de Internet: Geschäftsführung: Sandra Schmidt Vertriebsleitung: Jürgen Birner Erlaubnis nach 34f Abs. 1 S. 1 GewO (Finanzanlagenvermittler), erteilt durch die IHK für München und Oberbayern, Balanstraße 55-59, München, Eingetragen als Finanzanlagenvermittler im Vermittlerregister gemäß 11a Abs. 1 GewO, Register-Nr.: D-F-155-7H Das Register kann eingesehen werden unter: Die pro aurum value GmbH und die Global Resources Invest GmbH & Co. KG vermitteln Investmentfonds nach 34f GewO. Der Fondsvermittler erhält für seine Dienstleistung eine Vertriebs- und Bestandsvergütung.

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