Der Wert des Unternehmens: Freudenstadt, 19. Februar Unternehmensanalyse und Unternehmensbewertung. Dipl.-Bw. (FH) Sylvia Weinhold

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1 Der Wert des Unternehmens: Unternehmensanalyse und Unternehmensbewertung Freudenstadt, 19. Februar 2019

2 ein zentraler Faktor Vom Wert des Unternehmens leitet sich bei der Übergabe ab die Erbschafts-/ Schenkungssteuer (Familie) Eventuelle Ausgleichszahlungen (Familie) der Verkaufspreis (intern/ extern) Wie kommen Übergeber und Übernehmer zu einer realistischen Einschätzung des Unternehmenswerts?

3 Anlässe der Wertermittlung bei der Nachfolge Kauf bzw. Verkauf des Unternehmens Eintritt bzw. Ausscheiden von Gesellschaftern Bemessungsgrundlage für Erbschafts- und Schenkungssteuer

4 Käufer und Verkäufer - Zwei unterschiedliche Sichtweisen Der Verkäufer Würdigung des eigenen Lebenswerks Vergütung der vorhandenen Werte Ablösung betrieblicher Darlehen, Deckung der Steuerbelastung Finanzierung des Ruhestands, Absicherung der Alterseinkünfte

5 Käufer und Verkäufer Zwei unterschiedliche Sichtweisen Der Käufer schreckt vor hohen Investitionen zurück, scheut das Risiko will einen guten Start und auf keinen Fall zu viel bezahlen sieht das Ganze als Investment, das sich rentieren muss ist nicht bereit, für die Erfolge der Vergangenheit zu bezahlen

6 Spannungsfeld Unternehmenswert Unternehmen Wert Kaufpreis Übergeber Übernehmer

7 Einflussfaktoren auf den Unternehmenswert Ertragslage Abhängigkeit von einzelnen Personen und vom Inhaber Branche und Wettbewerbsposition Leistungs- und Produktionsprogramm Qualifikation der Mitarbeiter Interne und externe Risiken Zukunftsperspektive

8 Die unterschiedlichen Wertbegriffe Der Liquidationswert Bei Beendigung oder Abwicklung des Unternehmens. Verkaufserlös abzüglich Verbindlichkeiten und Kosten der Unternehmensabwicklung. Der Substanzwert(Reproduktionswert) Wert, der aufzuwenden ist, um ein Unternehmen mit identischer technischer Leistungsfähigkeit nachzubauen. Der Substanzwert entspricht dem Tageswert aller Vermögensgegenstände (Immobilien, Maschinen, Fahrzeuge )

9 Die unterschiedlichen Wertbegriffe Der Ertragswert wird formal definiert als Summe der abgezinsten künftigen Unternehmungserfolge. Darunter ist der nachhaltig erzielbare zukünftige Reingewinn des Unternehmens zu verstehen. Die Wert beruht auf den künftig zu erwartenden Gewinnen (Prognosegüte?). Der Ertragswert drückt den Wert des Unternehmens im Gesamten aus. Er beinhaltet sowohl die betriebsnotwendige Substanz als auch den Firmenwert.

10 Die unterschiedlichen Wertbegriffe Der Firmenwert ( Goodwill ) Er ergibt sich als Differenz zwischen Ertragswert und Substanzwert. Er drückt den Wert des Unternehmens, ohne das damit verbundene Vermögen aus.

11 Die unterschiedlichen Bewertungsverfahren 1. Discounted Cash Flow Verfahren Verfahren aus der Investitionstheorie. wird durch Diskontierung (Abzinsung) der Erträge auf Basis zukünftiger Cashflows ermittelt. 2. Multiplikatoren Auf Umsatz oder Gewinn werden branchenübliche Multiplikatoren angewendet. Einfache Methode, sie sich für überschlägige Schätzung eignet. Achtung: Fehleranfällig, teilweise unbrauchbare Ergebnisse. 11

12 Die unterschiedlichen Bewertungsverfahren 3. Ertragswertverfahren Die Bewertung beruht auf den künftig zu erwartenden betriebswirtschaftlichen Gewinnen. Der Ertragswert wird durch die Projektion der bereinigten Ergebnisse der Vergangenheit in die Zukunft und durch die Kapitalisierung der künftig zu erzielenden Überschüsse ermittelt. Ertragswert = Betriebswirtschaftlicher Gewinn Kapitalisierungszins 100

13 Besonderheiten bei kleinen Unternehmen Betrieb ist das Lebenswerk des Betriebsinhabers Enge Verflechtung von Familie und Betrieb Vermischung von Betriebs- und Privatvermögen Unvollständiges Zahlenmaterial, Rechnungswesen wenig aussagekräftig Häufig keine fundierte Zukunftsplanung für die kommenden 3-5 Jahre -> Diese Besonderheiten werden bei den gängigen Bewertungsverfahren häufig nicht berücksichtigt!

14 Das Ertragswertverfahren nach der AWH-Methode speziell für Handwerksbetriebe Vorteile Bundesweit standardisiertes Verfahren zur objektiven Wertermittlung von Handwerksunternehmen. Berücksichtigt die Besonderheiten im Handwerk. Seit auch für die Ermittlung des Ertragswerts im Rahmen der Erbschaftsteuer zugelassen. Kostenfreier Service für Mitgliedsunternehmen der Handwerkskammer

15 Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes: Umlaufrendite (Zinssatz für die Anlage von Geld in risikolose Wertpapiere) + Risikozuschläge (Abhängigkeiten, Markt, Wettbewerb, etc.) = Kapitalisierungszinssatz brutto - Standardisierte Einkommensteuer = Kapitalisierungszinssatz netto (nach Steuer) Der Kapitalisierungszinssatz spiegelt das Risiko wider. Er liegt im Handwerk zw % (AWH-Verfahren), Er liegt im vereinfachten Ertragswertverfahren (Finanzamt) bei 7,27% (Kapitalisierungsfaktor lt. BMF von 13,75)

16 Der Kapitalisierungszins ist entscheidend Beispiele: Ertragswert 1 = , 27 x 100 = Ertragswert 2 = x 100 = * Zinssatz des vereinfachten Ertragswertverfahrens des BMF

17 Bilanzfaktoren, die den Verkauf des Unternehmens erschweren: Unternehmen hat aufgrund Bilanzpolitik keine bzw. kaum Gewinne ausgewiesen (steueroptimierte Bilanz) Hohe Verbindlichkeiten (auch Gesellschafterdarlehen) Pensionszusagen im Unternehmen vorhanden, evtl. nicht ausreichend abgesichert Hohes nicht betriebsnotwendiges Anlage- bzw. Umlaufvermögen (z.b. Festgeld oder Kassenbestand)

18 Welche Unterlagen sind für die Bewertung notwendig Handelsbilanzen der letzten 4 Jahre, aktuelle BWA Gesellschaftsvertrag und Geschäftsführeranstellungsvertrag Informationen zu den Besitzverhältnissen Übersicht über die betrieblichen Risiken Aufstellung der betrieblichen Versicherungen Liste der Arbeitnehmer, Hinweis auf Kü.-Schutz Kopien der wichtigsten Verträge (Immobilie, Fahrzeuge,.) Informationen über Lieferanten, Kunden etc. Sonstiges (z.b. Vertrag über Pensionszusage etc.)

19 Finanzierung des Unternehmenskaufs Eigenmittel des Erwerbers (ca. 10 bis 15% sinnvoll) Finanzierung über öffentliche Fördermittel z. B.. L-Bank Förderbank KFW-Mittelstandsbank Bürgschaftsbank Baden-Württemberg Verkäuferdarlehen Stille Beteiligung

20 Vielen Dank für Ihr Interesse Dipl. Bw. (FH) Sylvia Weinhold Handwerkskammer Reutlingen Hindenburgstr Reutlingen Tel.: 07121/