Investitionsrechnung

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1 ESVbasics Investitionsrechnung Grundlagen - Rechenverfahren - Entscheidungen von Prof. Dr. Torsten Mindermann 1. Auflage ESV Berlin 2015 Verlag C.H. Beck im Internet: ISBN schnell und portofrei erhältlich bei beck-shop.de DIE FACHBUCHHANDLUNG

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3 Investitionsrechnung Grundlagen Rechenverfahren Entscheidungen Von Prof. Dr. Torsten Mindermann

4 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar. Weitere Informationen zu diesem Titel finden Sie im Internet unter ESV.info/ ISBN Alle Rechte vorbehalten Erich Schmidt Verlag GmbH & Co. KG, Berlin Dieses Papier erfüllt die Frankfurter Forderungen der Deutschen Bibliothek und der Gesellschaft für das Buch bezüglich der Alterungsbeständigkeit und entspricht sowohl den strengen Bestimmungen der US Norm Ansi/Niso Z als auch der ISO-Norm Druck und Bindung: Strauss, Mörlenbach

5 Vorwort Das vorliegende Buch ist als Lehr- und Arbeitsbuch konzipiert. Es vermittelt in kompakter, anschaulicher und anwendungsorientierter Weise die Grundlagen der Investitionsrechnung. Studierenden und Praktikern wird aufgrund der umfangreichen Beispiele der Einstieg in die Investitionsrechnung erleichtert. Das erworbene Wissen kann mit Hilfe der zahlreichen Aufgaben und Lösungen im anhängenden Aufgaben- und Lösungsteil jederzeit überprüft werden. Für konzeptionelle Anregungen und kritische Durchsicht danke ich Herrn Dipl.-Kfm. Sebastian Blatt, Herrn Dipl.-Kfm. Matthias Palmer, Frau Dipl.-Kffr. Marie Sandmann sowie Herrn Dipl.-Kfm. Felix Schmidt. Ein besonderer Dank gilt dem Erich Schmidt Verlag, insbesondere Herrn Christoph Landgraf, für die sehr angenehme Zusammenarbeit. Greifswald, im Oktober 2014 Torsten Mindermann V

6 Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis Vorwort... V Inhaltsverzeichnis... VII Abbildungsverzeichnis... X Tabellenverzeichnis... XII Abkürzungsverzeichnis... XIII 1. Grundlagen Betriebswirtschaftliche Bedeutung von Investitionen Investitionsentscheidungsprozess Arten von Investitionsentscheidungssituationen Einfache Vergleichsrechnungen ( Statische Investitionsrechenverfahren) Vorbemerkungen Kostenvergleichsrechnung Gewinnvergleichsrechnung Rentabilitätsrechnung Statische Amortisationsrechnung Durchschnittsmethode Kumulationsmetode Investitionsrechnung auf einem vollkommenen Kapitalmarkt Fisher-Modell (Separationstheorem) Einkommens-Konsumentscheidungen ohne Realinvestitionen und ohne Kapitalmarkt Einkommens- Konsumentscheidungen ohne Kapitalmarkt Einkommens- Konsumentscheidungen auf vollkommenen Kapitalmarkt (Fisher- Modell) Vermögensstreben und Einkommensstreben Investitionsentscheidungen bei vollkommenen Kapitalmarkt mit Hilfe der dynamischen Investitionsrechenverfahren Finanzmathematische Grundlagen zur Behandlung von Investition und Zeit Prämissen der dynamischen Investitionsrechenverfahren Kapitalwertmethode Definition, Berechnung und Interpretation des Kapitalwerts Probleme beim Vergleich von mehreren Investitionsalternativen (relative Vorteilhaftigkeit) Endwertmethode Annuität Definition, Berechnung und Interpretation der Annuität Besonderheit beim Vergleich von Investitionsalternativen mit unterschiedlich langen Nutzungsdauern Die Methode des internen Zinsfußes Definition des internen Zinsfußes Berechnung des internen Zinsfußes Beurteilung der Vorteilhaftigkeit mit Hilfe der internen Zinsfußmethode Probleme bei der Anwendung der internen Zinsfußmethode Dynamische Amortisationsrechnung Spezialprobleme der Investitionsrechnung auf dem vollkommenen Kapitalmarkt Berücksichtigung von Steuern in der Investitionsrechnung Notwendigkeit für die Berücksichtigung von Steuern Gewinnunabhängige Steuern Ertragsteuern Der Einfluss der Abschreibungsmethode auf die Vorteilhaftigkeit einer Investition Steuerparadoxon Berücksichtigung der Inflation...66 VII

7 Inhaltsverzeichnis 4.3 Nutzungsdauerentscheidungen Überblick Bestimmung der optimalen Nutzungsdauer Einmalige Investition Anwendung der Kapitalwertmethode Anwendung des Grenzwertkalküls Mehrmalige Investitionen (Investitionsketten) Endlicher Planungszeitraum und nicht-identische Investitionsketten Endlicher Planungszeitraum und identische Investitionsketten Unendlicher Planungszeitraum und nicht-identische Investitionsketten Unendlicher Planungszeitraum und identische Investitionsketten Bestimmung des optimalen Ersatzzeitpunktes Investitionsrechnung auf einem unvollkommenen Kapitalmarkt Charakteristika des unvollkommenen Kapitalmarkts Merkmale und Formen des unvollkommenen Kapitalmarkts Fisher-Hirshleifer-Modell Investitionsrechnungsmethoden auf unvollkommenem Kapitalmarkt Vermögensendwertmethode Allgemeine Darstellung der Vermögensendwertmethode Einfluss der Investitionsfinanzierung Überblick Vermögensendwert bei Kontenausgleichsverbot Vermögensendwert bei Kontenausgleichsgebot Vermögensendwert bei befristeter Fremdfinanzierung Berücksichtigung der Steuern Besonderheiten beim Alternativenvergleich (relative Vorteilhaftigkeit) Rentabilität des Initialkapitals Methode der vollständigen Finanzpläne (VOFI) Darstellung des allgemeinen Verfahrens Berücksichtigung der Steuern Investitionsprogrammentscheidungen Überblick Dean-Modell Lineare Programmierung Einperiodenmodell nach Albach Mehrperiodenmodell nach Hax/Weingartner Berücksichtigung der Unsicherheit in der Investitionsrechnung Entscheidungsregeln unter Unsicherheit Formen der Unsicherheit Entscheidungsregeln bei Ungewissheit (Unsicherheit i.e.s.) Dominanzprinzip Maximin-Regel (Pessimismus-Regel) Maximax-Regel (Optimismus-Regel) Hurwicz-Regel (Pessimismus-Optimismus-Regel) Laplace-Regel (Regel des unzureichenden Grundes) Savage-Niehans-Regel (Regel des kleinsten Bedauerns) Entscheidungsregeln bei Risiko μ-prinzip (Bayes-Regel, Erwartungswertprinzip) μ,σ-prinzip Bernoulli-Prinzip Methoden zur Erfassung der Unsicherheit Korrekturverfahren VIII

8 Inhaltsverzeichnis Risikozuschlag beim Kalkulationszinssatz Risikoabschlag bei den Zahlungsüberschüssen Risikoabschlag bei der Nutzungsdauer Beurteilung des Korrekturverfahrens Sensitivitätsanalyse Verfahren der kritischen Werte Dreifachrechnungen Zielgrößenänderungsrechnung Kapitalmarkttheoretische Ansätze zur Investitionsbeurteilung Portfoliotheorie Capital Asset Pricing Model (CAPM) Kapitalmarktlinie Wertpapiermarktlinie Aufgaben Lösungen Glossar Literaturverzeichnis Sachverzeichnis IX