Inhaltsverzeichnis VII

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1 Inhaltsverzeichnis 1 Grundlagen der Investitionstheorie Investitionstheorie als Teil der Betriebswirtschaftstheorie Investition Investitionsobjekt und Investitionsrechnung Investition, Konsum und Kapitalmarkt Investition und Finanzierung Investitionsarten Investitionsplanung Investor Zahlungsreihe einer Investition Berücksichtigung der Ungewissheit Interdependenzprobleme Investitionsentscheidungsprozess Typen von Investitionsentscheidungen Investitionsrechnung Begriff Anforderungen an eine Vergleichsrechnung Übersicht über die Verfahren Kalkulatorische Verfahren der Investitionsrechnung Kostenvergleichsrechnung Gewinnvergleichsrechnung Rentabilitätsvergleichsrechnung Amortisationsvergleichsrechnung Zinseszinsrechnung Zinsbegriff Barwert und Endwert einer einzelnen Zahlung Jährliche Verzinsung Unterjährliche Verzinsung Barwert, Endwert und Annuität einer Zahlungsreihe Zusammenfassung Aufgaben zum Kap VII

2 VIII Inhaltsverzeichnis 2 Der Kapitalwert einer Investition Grundlagen Aufstellung vollständiger Finanzpläne Begriff des Kapitalwertes Prämissen Kapitalwertfunktion Kriterium der Vorteilhaftigkeit Akzeptanz einer Investition Auswahl von alternativen Investitionen Wahl des Kalkulationszinses Ergänzungsinvestitionen Begriff Wiederanlageprämisse für Einzahlungsüberschüsse Ergänzungsinvestitionen bei unterschiedlichen Anschaffungsauszahlungen Ergänzungsinvestitionen bei unterschiedlicher Nutzungsdauer Einmalige Durchführung der Investitionsobjekte Identische Wiederholung Differenzinvestitionen Umformung des Kapitalwertes zur Annuität Vom Kapitalwert zur dynamischen Amortisationsdauer Berücksichtigung der Fremdkapitalfinanzierung Tilgung in einem Betrag Tilgung in Raten Berücksichtigung von Steuern Gewinnunabhängige Steuern Gewinnabhängige Steuern Änderungen der Zahlungsreihe und des Kalkulationszinses Einfluss der Abschreibungsmethode auf den Kapitalwert Variation des Gewinnsteuersatzes Leasing oder Kreditkauf Berücksichtigung von Preis- und Wechselkursänderungen Gleichmäßige Preisänderungen aller in das Modell eingehenden Größen Unterschiedliche Preisänderungen der in das Modell eingehenden Größen Wechselkursänderungen Kritik an der Kapitalwertmethode Zusammenfassung Aufgaben zum Kap

3 Inhaltsverzeichnis IX 3 Der interne Zins einer Investition Begriff des internen Zinses Ermittlung des internen Zinses Eindeutige Lösungen Mehrdeutige Lösungen Normalinvestitionen Kriterium der Vorteilhaftigkeit Akzeptanz einer Investition Auswahl von alternativen Investitionen Ergänzungsinvestitionen Implizite Wiederanlageprämisse nach der einfachen internen Zinssatzmethode Wiederanlageprämisse für Einzahlungsüberschüsse Ergänzungsinvestitionen bei unterschiedlichen Anschaffungsauszahlungen Ergänzungsinvestitionen bei unterschiedlichen Nutzungsdauern Explizite Wiederanlageprämisse nach der modifizierten internen Zinssatzmethode Interner Zinssatz, Kapitalrentabilität und Amortisationszeit Einfacher interner Zinssatz und Kapitalrentabilität Modifizierter interner Zinssatz und Kapitalrentabilität Einfacher interner Zinssatz und Amortisationszeit Modifizierter interner Zinssatz und Amortisationszeit Kritik an der einfachen internen Zinssatzmethode Zusammenfassung Aufgaben zum Kap Nutzungsdauer und Ersatzzeitpunkt von Investitionsobjekten Problemstellung Bestimmung der optimalen Nutzungsdauer für geplante Investitionen Einmalige Investition Kapitalwertmethode Grenzwertbetrachtung Gegenüberstellung von Kapitalwertmethode und Grenzwertbetrachtung Berücksichtigung gewinnabhängiger Steuern Investitionsketten Einmalige Wiederholung Unendliche Wiederholung Optimaler Ersatzzeitpunkt Grenzeinzahlungskalkül

4 X Inhaltsverzeichnis Allgemeiner Ansatz Kalkulatorischer Restwert Modernisierung vorhandener Anlagen Austausch vorhandener Anlagen bei einem Restwert von Null Berücksichtigung proportionaler Gewinnsteuern Durchschnittsausgabenkalkül Zusammenfassung Aufgaben zum Kap Berücksichtigung der Ungewissheit bei Einzelinvestitionen Problemstellung Korrekturverfahren Korrektur des Kalkulationszinssatzes Korrektur der Zahlungsgrößen Szenariotechnik Sensitivitätsanalyse Begriff und Zweck eines kritischen Wertes Ermittlung kritischer Werte Amortisationsdauer als kritischer Wert Reagibilität einer Zielgröße Erwartungswerte, Streuungen und Risikonutzen als Entscheidungskriterien Kapitalerwartungswert als alleiniges Entscheidungskriterium Kapitalerwartungswert und Streuung der Kapitalwerte als kombiniertes Entscheidungskriterium Maximierung des Erwartungswertes des Risikonutzens Risikoanalyse Risikoprofil des Kapitalwertes Entwicklung des Risikoprofils aus der Risikosimulation Vorbemerkungen Begriff und Ablauf der Risikosimulation Zusammenfassung Aufgaben zum Kap Investitionsprogrammentscheidungen unter Sicherheit Problemstellung Klassischer Lösungsansatz Kapitalrationierung Begriff und Formen der Kapitalrationierung Programmbestimmung nach dem Kapitalwertkriterium Kapitalwertratenansatz

5 Inhaltsverzeichnis XI Ansatz von Lorie und Savage Lineare Programmierung Programmbestimmung nach dem internen Zinssatz Ansatz von Dean Ansatz von Baldwin Ausblick auf weiterreichende Ansätze zur optimalen Investitionsprogrammentscheidung Zusammenfassung Aufgaben zum Kap Investitionsprogramme unter Risiko Problemstellung Sachinvestitionsprogramme und Diversifikationseffekt Grundmodell der Portfoliotheorie Prämissen Renditeerwartungswert des Investitionsprogrammes Streuung der Renditen um den Erwartungswert des Investitionsprogrammes Allgemein Vollständig positive Korrelation Korrelation von Null Vollständig negative Korrelation Der n-wertpapierfall Einführung einer risikofreien Anlage Zusammenfassung Aufgaben zum Kap Ableitung des Kalkulationszinses für Investitionsentscheidungen unter Risiko Ableitung der Risikokomponente im Kalkulationszins aus der Kapitalmarkttheorie Problemstellung Die Kapitalmarktlinie Die Security Market Line Die Security Characteristic Line Anwendung der Kapitalmarkttheorie auf Sachinvestitionen und Schlussfolgerungen für die Investitionstheorie Ableitung des Kalkulationszinses unter Berücksichtigung der Kapitalstruktur Problemstellung Gewichteter Kapitalkosten-Ansatz WACC Angepasster Kapitalwert-Ansatz APV

6 XII Inhaltsverzeichnis Vergleich des APV-Ansatzes mit dem WACC-Ansatz Anwendung des APV-Ansatzes auf Einzelinvestitionen Ausblick und weiterführende Literatur Zusammenfassung Aufgaben zum Kap Nutzwertanalyse als Bewertungsinstrument für nicht monetäre Aspekte von Investitionen Problemstellung Prozessualer Handlungsrahmen zur Investitionsbeurteilung Nutzwertanalyse Schrittfolge im Rahmen der Durchführung der Nutzwertanalyse Sensitivitätsanalyse zu den vorläufigen Ergebnissen der Nutzwertanalyse Bewertung der Nutzwertanalyse Beurteilung der Vorteilhaftigkeit einer Investitionsalternative Zusammenfassung Sachverzeichnis

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