Inhaltsverzeichnis. Kruschwitz, Lutz Investitionsrechnung digitalisiert durch: IDS Basel Bern

Transkript

1 Inhaltsverzeichnis 1 Grundlagen Lernziele Investitionsbegriff Investitionsobjekt und Investitionshandlung Investition und Finanzierung als Zahlungsreihen Investitionen als Entscheidungsproblem Klassifikation der Investitionsentscheidungen Phasen des Zielsetzungen des Investors Monetäre und nicht-monetäre Ziele Langfristiges Gewinnstreben Vermögensstreben und Einkommensstreben Problem der Bewertung des Endvermögens Kritische Bemerkungen zum Renditestreben Handlungsmöglichkeiten des Investors Beurteilung der Handlungsmöglichkeiten Prognose der Handlungskonsequenzen Bewertung der Handlungsmöglichkeiten Entscheidungsmodelle Imponderabilien Fragen und Probleme Literaturhinweise 24 2 Wahlentscheidungen (ohne Steuern) Lernziele Zurechnungsproblem und Einzelentscheidungen Investitionsrechnungen ohne Berücksichtigung von Steuern Statik und Dynamik Vorüberlegungen zu den dynamischen Verfahren Gemeinsame Merkmale Vollständiger Finanzplan Vereinfachende Annahmen Symbolverzeichnis und Annahmen 44 Kruschwitz, Lutz Investitionsrechnung 2014 digitalisiert durch: IDS Basel Bern

2 XII Inhaltsverzeichnis Endwertmodelle Allgemeine Rechenregeln Unvollkommener Kapitalmarkt Vollkommener Kapitalmarkt (Kapitalwertmethode) Entnahmemodelle Allgemeine Rechenregeln Unvollkommener Kapitalmarkt Vollkommener Kapitalmarkt (Annuitätenmethode) Interpretationen des Kapitalwerts Fisher-Separation Preisdifferenz Vermehrung des gegenwärtigen Wohlstandes Kalkulationszinssatz bei vollkommenem Kapitalmarkt Verschiedene Zinssätze Zins- und Renditekurven Kalkulationszinssätze bei nicht-flacher Zinskurve Verfahren der internen Zinssätze (ein Kapitel, das Sie eigentlich nicht lesen sollten) Einperiodenfall Mehrperiodenfall Effektivzins und interner Zinssatz Fragen und Probleme Aufgaben Literaturhinweise Wahlentscheidungen (mit Steuern) Lernziele Wichtige deutsche Steuern Einkommensteuer Kirchensteuer Körperschaftsteuer Solidaritätszuschlag Gewerbesteuer Spezielle steuerliche Annahmen Modifikation der allgemeinen Rechenregeln Anwendung der modifizierten Rechenregeln Standardmodell der Investitionsrechnung Annahmen Herleitung der Kapitalwertformel Einbeziehung von Kirchensteuer und Kauf oder Leasing 148

3 Inhaltsverzeichnis XIII 3.5 Exkurs: Theoretische Steuersysteme Anforderungen an ein gutes Steuersystem Wirtschaftliche Effizienz Soziale Gerechtigkeit Praktische Implementierbarkeit Investitionsneutralität als spezielle Komponente wirtschaftlicher Effizienz Analyse theoretischer Steuersysteme auf Investitionsneutralität Standardmodell Besteuerung des ökonomischen Gewinns Cashflow-Steuer Zinsbereinigte Steuer Beurteilung der Steuersysteme Einkommens- und Investitionsneutrale Steuersysteme Fragen und Probleme Aufgaben Literaturhinweise Investitionsdauerentscheidungen Lernziele Vorbemerkungen Nutzungsdauerprobleme Einmalige Investitionen Mehrmalige Investitionen Investitionsketten und Planungszeiträume Endlicher Planungszeitraum Unendlicher Planungszeitraum Ersatzprobleme Fragen und Probleme Aufgaben Literaturhinweise Programmentscheidungen Lernziele Grundlegende Probleme und Konzepte Zur Anzahl der Programmalternativen Zurechnungsproblem und Klassifikation der Lösungsansätze 215

4 xrv Inhaltsverzeichnis 5.3 Simultane Finanzplanung Prämissen und vollständiger Finanzplan Einperiodenfall Spezielle Prämissen Lösungsansatz Endogener Kalkulationszinssatz Mehrperiodenfall Deans Lösungsvorschlag Lösung mit Hilfe der linearen Programmierung Simultane Produktionsplanung Grundsätzliches Einfaches Mehrperiodenmodell Prämissen und vollständiger Finanzplan Formulierung des Modells Konkretisierung des Modells Kritik des Modells Fragen und Probleme Aufgaben Literaturhinweise Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit Lernziele Entscheidungen unter Risiko Grundmodell der Entscheidungstheorie Dominanzprinzipien Klassische Entscheidungsprinzipien Erwartungswert Erwartungswert und Streuung Bernoulli-Prinzip Beschreibung des Prinzips Bestimmung der Nutzenfunktion Typen der Risikoeinstellung Axiomatik des Bernoulli-Prinzips Verträglichkeit mit klassischen Entscheidungsregeln Weitere Vorgehensweise Korrekturverfahren Darstellung Kritik Sensitivltätsanalyse Darstellung Kritik Amortisationsrechnung Darstellung Kritik 321

5 Inhaltsverzeichnis XV 6.7 Risikoanalyse Darstellung Konkretisierung des Verfahrens Kritik Sequentielle Investitionsentscheidungen Ein Beispiel als Argumentationsgrundlage Starre Planung Flexible Planung Kritik an der flexiblen Planung Theorie der Portfolio-Auswahl Klassische Problemstellung Rendite und Risiko eines Wertpapiers Portfolios mit zwei Wertpapieren Portfolios mit mehr als zwei Wertpapieren Kritik der Theorie der Portfolioauswahl Marktorientierte Bewertung riskanter Investitionen Grundidee Alternative Kapitalmarktmodelle Capital Asset Pricing Model (CAPM) Arbitragepreistheorie (APT) Investitionsbeurteilung mit dem CAPM Einperiodenfall Mehrperiodenfall Gewogene durchschnittliche Kapitalkosten unter Berücksichtigung von Steuern Anmerkungen zur Datenermittlung Unlevering und Relevering Realoptionen (ein Irrweg!) 388 Exkurs: Bewertung von Finanzoptionen 389 Optionsbegriff und Payoff-Funktionen Prozesse Optionsbewertung im Binomial-Modell 405 Optionsbewertung im zeitstetigen Modell 416 Erweiterungen 420 Übertragbarkeit des Konzepts auf Realoptionen 424 Typen von Realoptionen 424 Sind Realoptionen duplizierbar? Fragen und Probleme Aufgaben

6 XVI Inhaltsverzeichnis 7 Lösungen der Übungsaufgaben Wahlentscheidungen (ohne Steuern) Wahlentscheidungen (mit Steuern) Nutzungsdauer- und Ersatzentscheidungen Programmentscheidungen Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit 483 Literaturverzeichnis 507 Sachverzeichnis 529