Latente Steuern, Abgeltungsteuer und der Wert der Unternehmung

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1 Latente Steuern, Abgeltungsteuer und der Wert der Unternehmung Diplom-Kaufmann WP StB Christoph Wollny Sächsische Steuertagung Leipzig, den 29. September 2016 Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin

2 Kontakt Christoph Wollny Dipl. Kfm., Steuerberater, Wirtschaftsprüfer Geschäftsführer WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin Tel. +49 (030) Fax +49 (030) info@wollnywp.de Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 2

3 Abgeltungsteuer und politische Zielstellung "Besser 25 Prozent von x als 45 Prozent von nix." Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 3

4 Einführung der Abgeltungsteuer Einführung der Abgeltungsteuer: durch Finanzminister Peer Steinbrück (SPD) Begründung: - Hochmobiles Kapital soll in Deutschland gehalten werden - Gefahr internationaler Verlagerung von Kapitaleinkünften - Unvollkommenheit der Erfassung von Kapitaleinkünften - Niedrigerer Steuersatz ist investitionsfreundlich Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 4

5 Pressestimmen zur Abschaffung der Abgeltungsteuer CDU: - Abgeltungsteuer in kommender Wahlperiode abschaffen - da erst ab 2017 automatischer Informationsaustausch mit anderen Staaten - Progressive Einkommensteuer für Kapitalerträge Die Grünen: - Abgeltungsteuer noch in laufender Legislaturperiode abschaffen - Progressive Einkommensteuer für Kapitalerträge - Rückkehr zum Halbeinkünfteverfahren SPD: - Abgeltungsteuer in kommender Wahlperiode abschaffen - da erst ab 2017 automatischer Informationsaustausch mit anderen Staaten - Progressive Einkommensteuer für Kapitalerträge, ggf. in zwei Stufen Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 5

6 Tenor Arbeit darf nicht höher besteuert werden als Einkommen aus Kapitalvermögen! Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 6

7 Belastungsvergleich bei Abgeltungsteuer Kapitaleinkünfte Arbeitseinkommen Vorspalte Jahresüberschuss vor Steuern und Gehalt Gehalt (Tantieme) Jahresüberschuss vor Steuern Unternehmenssteuern 30,00% Jahresüberschuss Ausschüttung Abgeltungsteuer 25,00% Netto-Dividende Gehalt Einkommensteuer 45,00% Netto-Gehalt Gesamtsteuer Steuerquote 47,50% 45,00% Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 7

8 Belastungsvergleich bei progressiver Einkommensteuer Kapitaleinkünfte Arbeitseinkommen Vorspalte Jahresüberschuss vor Steuern und Gehalt Gehalt (Tantieme) Jahresüberschuss vor Steuern Unternehmenssteuern 30,00% Jahresüberschuss Ausschüttung Einkommensteuer 45,00% Netto-Dividende Gehalt Einkommensteuer 45,00% Netto-Gehalt Gesamtsteuer Steuerquote 61,50% 45,00% Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 8

9 Einfluss der Besteuerung auf den Unternehmenswert Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 9

10 Unternehmensplanung - Basis der Bewertung Bewertungsstichtag Plan-Jahr 1 Plan-Jahr 2 Plan-Jahr 3 t Plan-Bilanz Plan-Bilanz Plan-Bilanz Plan-Liquidität Cashflow Plan-Liquidität Cashflow Plan-Liquidität Cashflow Plan-GuV JÜ / JF Plan-GuV JÜ / JF Plan-GuV JÜ / JF D t D t D t Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 10

11 Grundmodell Unternehmensbewertung - Kapitalwertmodell T UW 0 = D t (1 + r j,nest ) t = 1 - t Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 11

12 Grundmodell Unternehmensbewertung - Steueräquivalenz Alternativrendite nach Abgeltungsteuer T UW 0 = D t (1 + r j,nest ) t = 1 - t Ausschüttungen nach Abgeltungsteuer Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 12

13 Steuerrelevanz bei Bewertung ewiger Rente - 1 UW 0 = EÜ t (1 - s) r EKvSt (1 s) = EÜ t (1 - s) r EKvSt (1 s) Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 13

14 Steuerrelevanz bei Bewertung ewiger Rente - 2 Welt ohne Steuern Welt mit Steuern Steuersatz Steuersatz Barwert ewige Rente vor Steuern Steuern 0% 0 45% Barwert ewige Rente nach Steuern Kalkulationszinssatz vor Steuern 10% 10% Steuern 0% 0,00% 45% 4,50% Kalkulationszinssatz nach Steuern 10,00% 5,50% Kapitalwert Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 14

15 Abschaffung der Abgeltungsteuer und Einfluss auf den Unternehmenswert Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 15

16 Grundmodell Unternehmensbewertung CAPM ohne Steuern r j,vest = i + j r M,vESt i T UW 0 = D t (1 + r j,vest ) t = 1 - t Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 16

17 Grundmodell Unternehmensbewertung Abgeltungsteuer 1 r j,nest = i (1 s A ) + j r M,vESt i (1 s A ) d M s A k M s eff T UW 0 = D t (1 + r j,nest ) t = 1 - t Ausschüttungen nach Abgeltungsteuer Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 17

18 Grundmodell Unternehmensbewertung Abgeltungsteuer 3 MRP r j,nest = i (1 s A ) + j r M,vESt i (1 s A ) d M s A k M s eff T UW 0 = D t (1 + r j,nest ) t = 1 - t A (1 s A ) Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 18

19 Marktrisikoprämie MRP Abgeltungsteuer / Einkommensteuer Steuern: Abgeltungsteuer Basis: Stehle-Daten von Steuern: Einkommensteuer zzgl. SoliZ Basis: Stehle-Daten von Renditen vor persönlichen Steuern Aktienrendite vor pers. Steuern lt. Stehle (Median) 12,55% Abschlag für gestiegene Kapitalmarkteffizienz lt. Stehle -1,00% Aktienrendite nach Abschlag vor Steuern 11,55% davon Dividendenrendite 50% 5,78% davon Kursgewinne 50% 5,78% Risikolose Rendite lt. Stehle 6,52% Marktrisikoprämie lt. Stehle 6,03% (vor Abschlag für gestiegene Kapitalmarkteffizienz) Renditen vor persönlichen Steuern Aktienrendite vor pers. Steuern lt. Stehle (Median) 12,55% Abschlag für gestiegene Kapitalmarkteffizienz lt. Stehle -1,00% Aktienrendite nach Abschlag vor Steuern 11,55% davon Dividendenrendite 50% 5,78% davon Kursgewinne 50% 5,78% Risikolose Rendite lt. Stehle 6,52% Marktrisikoprämie lt. Stehle 6,03% (vor Abschlag für gestiegene Kapitalmarkteffizienz) Steuern Steuersatz auf Dividendenrendite 26,38% Steuern auf Dividendenrendite -1,52% Steuersatz auf Kursrendite 13,19% Steuern auf Kursrendite -0,76% Steuersatz auf Basiszins 26,38% Steuern auf risikolose Rendite -1,72% Steuern Steuersatz auf Dividendenrendite 47,48% Steuern auf Dividendenrendite -2,74% Steuersatz auf Kursrendite 23,74% Steuern auf Kursrendite -1,37% Steuersatz auf Basiszins 47,48% Steuern auf risikolose Rendite -3,10% Renditen nach persönlichen Steuern Aktienrendite 9,27% risikolose Rendite 4,80% MRP Marktrisikoprämie 4,46% Renditen nach persönlichen Steuern Aktienrendite 7,44% risikolose Rendite 3,43% MRP Marktrisikoprämie 4,01% Delta: 0,45% Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 19

20 Werteffekt Abgeltungsteuer er Bewertungsrelevanter Zufluss Vorspalte Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Ausschüttungen vor Abgeltungsteuer Wachstum Ausschüttungen 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% Abgeltungsteuer 26,38% Nettozahlungsreihe Eigenkapitalkosten Vorspalte Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Basiszinssatz vor Abgeltungsteuer 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% Abgeltungsteuer 26,38% -0,26% -0,26% -0,26% -0,26% -0,26% Basiszinssatz nach Abgeltungsteuer 0,74% 0,74% 0,74% 0,74% 0,74% Marktrisikoprämie nach Abgeltungsteuer MRP 4,46% 4,46% 4,46% 4,46% 4,46% Betafaktor unlevered 0,70 0,70 0,70 0,70 0,70 0,70 Nettofinanzverbindlichkeiten zum Verschuldungsgrad nach Marktwerten (Berechnung) 0,36 0,31 0,28 0,25 0,22 Verschuldungsgrad nach Markwerten 0,36 0,31 0,28 0,25 0,22 Betafaktor relevered 0,95 0,92 0,90 0,87 0,85 Eigenkapitalkosten vor Inflations-/Wachstumsabschlag 5,0% 4,8% 4,7% 4,6% 4,6% Inflations-/Wachstumsabschlag ewige Rente 1,00% Eigenkapitalkosten 5,0% 4,8% 4,7% 4,6% 3,6% Unternehmenswert zum jeweils Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 20

21 Werteffekt progressive Einkommensteuer er Bewertungsrelevanter Zufluss Vorspalte Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Ausschüttungen vor Einkommensteuer Wachstum Ausschüttungen 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% Einkommensteuer 47,48% Nettozahlungsreihe Eigenkapitalkosten Vorspalte Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3 Jahr 4 Jahr 5 Basiszinssatz vor Einkommensteuer 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% Einkommensteuer 47,48% -0,47% -0,47% -0,47% -0,47% -0,47% Basiszinssatz nach Einkommensteuer 0,53% 0,53% 0,53% 0,53% 0,53% Marktrisikoprämie nach Einkommensteuer MRP 4,01% 4,01% 4,01% 4,01% 4,01% Betafaktor unlevered 0,70 0,70 0,70 0,70 0,70 Nettofinanzverbindlichkeiten zum Verschuldungsgrad nach Marktwerten (Berechnung) 0,43 0,38 0,34 0,30 0,27 Verschuldungsgrad nach Markwerten 0,43 0,38 0,34 0,30 0,27 Betafaktor relevered 1,00 0,97 0,94 0,91 0,89 Eigenkapitalkosten vor Inflations-/Wachstumsabschlag 4,6% 4,4% 4,3% 4,2% 4,1% Inflations-/Wachstumsabschlag ewige Rente 1,00% Eigenkapitalkosten 4,6% 4,4% 4,3% 4,2% 3,1% Unternehmenswert zum jeweils Bewertungsdelta in TEUR Bewertungsdelta in % -21,4% Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 21

22 Werteffekt Zusammenfassung Erhöhung des Parameters Unternehmenswert Einkommensteuersatz Wachstum Ausschüttungen in Detailplanung Nettofinanzverbindlichkeiten Basiszinssatz Betafaktor Inflations-/Wachstumsabschlag Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 22

23 Latente Steuern im Bilanzrecht Ausgleich für Temporary Difference Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 23

24 Steuerlatenzen im Bilanzrecht HGB Handelsbilanzgewinn = Steuerbilanzgewinn Aufwand für Ertragsteuern passt zu. Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 24

25 Steuerlatenzen im Bilanzrecht HGB Handelsbilanzgewinn > Steuerbilanzgewinn Aufwand für Ertragsteuern passt nicht zu. Passive latente Steuern Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 25

26 Steuerlatenzen im Bilanzrecht HGB Handelsbilanzgewinn < Steuerbilanzgewinn Aufwand für Ertragsteuern passt nicht zu. Aktive latente Steuern Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 26

27 Latente Steuern in der Unternehmensbewertung - Steuerfolgen einer fiktiven Auflösung stiller Reserven - Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 27

28 Steuerlatenzen im Substanzwert 11 Abs.2 S.3 BewG Teilreproduktionszeitwert BWL Substanzwert Bewertungsgesetz Bilanzierte VG Nicht Bilanzierte VG SW Bilanzierte VG Nicht Bilanzierte VG SW Schulden Schulden Pers.Ges: Sonderbetriebs-V. Latente Steuern? Bewertung Vermögen und Schulden zu Wiederbeschaffungskosten Bewertung Vermögen und Schulden zu Gemeinen Werten!!! Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 28

29 Steuerlatenzen nach BGH und BFH Nach der Rechtsprechung des Senats ist anerkannt, dass bei der stichtagsbezogenen Bewertung im Zugewinnausgleich eine latente Steuerlast wertmindernd ins Gewicht fällt. Dies gilt nicht nur in Fällen, in denen eine Veräußerung tatsächlich beabsichtigt ist, vielmehr handelt es sich um eine Konsequenz der Bewertungsmethode. BGH v XII ZR 185/08 Bei der Bedarfsbewertung der Anteile an einer ertraglosen Kapitalgesellschaft mit dem Substanzwert bzw. Liquidationswert werden die durch die Auflösung stiller Reserven latent zu erwartenden Ertragsteuern - entgegen der Zivilrechtsprechung und der betriebswirtschaftlichen Veräußerungsfiktion - nach BFH-Rechtsprechung wegen der Unsicherheiten zum Stichtag im Massenverfahren für erbschaftsteuerliche Zwecke nicht berücksichtigt. FG Hamburg v K 180/14 Revision eingelegt (Az. des BFH: II R 15/15) Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 29

30 Liquidationswert (LW) als Mindestwert latente Steuerlast LW 0 > EW 0 T UW 0 = D (LW) t (1 + r j,nest ) t = 1 Latente Steuerlast - t Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 30

31 Steuerlatenzen im Liquidationswert endlicher Planungszeitraum Latente Steuerlast Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 31

32 Steuerlatenzen im Liquidationswert - fiktive Steuerlast Der Liquidationswert des Unternehmens ist der Wert, der nach seiner gedachten Liquidation, also nach Veräußerung seines gesamten Vermögens und Begleichung aller Verbindlichkeiten als Barvermögen verbliebe LG Hamburg v HKO 205/12, juris, Tz. 49. Der Liquidationswert wird ermittelt als Barwert der Nettoerlöse, die sich aus der Veräußerung der Vermögensgegenstände abzüglich Schulden und Liquidationskosten ergeben. Dabei ist ggf. zu berücksichtigen, dass zukünftig entstehende Ertragsteuern diesen Barwert mindern. IDW S1 Tz. 141 Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 32

33 Nicht betriebsnotwendiges Vermögen latente Steuerlast T UW 0 = D t (1 + r j,nest ) - t + nbnv (1 + r j,nest ) t = 1 Latente Steuerlast - t IDW S1 Tz. 60: Steuerbelastung ist zu berücksichtigen Es bestehen keine Einwände gegen die Berücksichtigung latenter Steuern bei der Bewertung des nicht betriebsnotwendigen Vermögens. OLG München v Wx 060/06, AG, 2008, S Abs.2 BewG: Steuerbelastung ist nicht zu berücksichtigen Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 33

34 Latente Steuern in der Unternehmensbewertung - Steuerfolgen einer realen Auflösung stiller Reserven - Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 34

35 Abfindung, Grenzpreis und Rechtsprechung Zutreffend wird darauf hingewiesen, daß den außenstehenden Aktionären das Ausscheiden ermöglicht werden soll und daher der Grenzwert maßgebend ist, zu dem sie aus der Gesellschaft ausscheiden können, ohne wirtschaftliche Nachteile zu erleiden. BGH v II ZB 5/97, juris, Tz. 12 UW / (1 s) = Abfindungswert! Dieser Grenzpreis, der letztlich als Verkehrswert des Anteils zu verstehen ist. OLG Frankfurt v W 52/09, AG, 2010, S. 800 Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 35

36 Latente Steuern in der Unternehmensbewertung - Die Lösung in IDW S13 - Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 36

37 TAB erhöht den Unternehmenswert - der neue IDW S13 Aufgrund der für den Bewertungsanlass eines Zugewinnausgleichs unterstellten Veräußerungsfiktion ist im Einzelfall zu würdigen, ob sich im Falle eines fiktiven Erwerbs aus der Aufdeckung stiller Reserven ein zusätzliches Abschreibungspotential auf erhöhte Anschaffungskosten beim Erwerber ergibt. In diesem Fall ist ein abschreibungsbedingter Steuervorteil (sog. tax amortisation benefit) beim Erwerber werterhöhend zu berücksichtigen. TAB erhöht Unternehmenswert TAB erhöht Abfindungsanspruch Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 37

38 Tax Amortization Benefit im Abfindungsfall - der neue IDW S13 1. Erm ittlung steuerlicher Abschreibungsvorteil -TAB Unternehmensw ert 200,0 Abschreibungsdauer 8 Steuersatz 40% Kalkulationszinssatz 10% Abschreibungsdauer in Jahren Abschreibung 25,00 25,00 25,00 25,00 25,00 25,00 25,00 25,00 Steuervorteil p.a. 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 Barw ertfaktor 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,47 Barw erte Steuervorteil 9,09 8,26 7,51 6,83 6,21 5,64 5,13 4,67 Abschreibungsbedingter Steuervorteil TAB 53, Währungsangaben in TEUR Erm ittlung steuerlicher Abschreibungsvorteil -TAB Unternehmenswert Unternehmenswert mit Käufervorteil - TAB Unternehmensw ert 272,7 272,7 272,7 272,7 272,7 272,7 272,7 272,7 Abschreibungsdauer Steuersatz 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% Kalkulationszinssatz 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% Abschreibungsdauer in Jahren Abschreibung 34,08 34,08 34,08 34,08 34,08 34,08 34,08 34,08 Steuervorteil p.a. 13,63 13,63 13,63 13,63 13,63 13,63 13,63 13,63 Barw ertfaktor 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,47 Barw erte Steuervorteil 12,39 11,27 10,24 9,31 8,46 7,70 7,00 6,36 Abschreibungsbedingter Steuervorteil TAB 72,7 Währungsangaben in TEUR Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 38

39 Latente Steuer kürzt Unternehmenswert - der neue IDW S13 Nach der Rechtsprechung des BGH zur Ermittlung des Ausgleichsanspruchs in Fällen des Zugewinnausgleichs ist unabhängig von dem tatsächlichen Geschehensablauf eine fiktive Veräußerung des Unternehmens an einen Dritten zum jeweiligen Stichtag zu unterstellen. ist daher die persönliche Ertragsteuerbelastung beim konkreten Eigentümer bei fiktiver sofortiger Veräußerung in Abzug zu bringen (sog. latente Veräußerungsgewinnsteuer). IDW S13 Tz. 37 Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 39

40 Verkauf Anteil an einer Personenhandelsgesellschaft Ermittlung über Iteration! Verkaufspreis 272,7 T Anschaffungskosten der Beteiligung 100,0 T Veräußerungsgewinn 172,7 T Steuerbelastung 45% x 0,56 43,5 T Veräußerungserlös nach Steuern 229,2 T Abfindungswert Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 40

41 Ausblick Nahles will Reform der Erbschaftsteuerreform: Aber wir werden das in der nächsten Wahlperiode gleich noch mal angehen müssen. FAZ v S. 18 Alle Rechte: WOLLNY WP Unternehmensbewertung GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Bismarckstraße Berlin 41