Prof. Dr. Norbert Konegen V. Die Praxis der öffentlichen Verschuldung in Deutschland Teil II. Konegen, Uni Münster IfP 1

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1 Prof. Dr. Norbert Konegen V. Die Praxis der öffentlichen Verschuldung in Deutschland Teil II Konegen, Uni Münster IfP 1

2 Gliederung der Vorlesung I. Verschuldungstheorien im Überblick II. III. IV. Theoretische Grundlagen der öffentlichen Verschuldung Spezielle Wirkungen der Staatsverschuldung: Die konjunkturelle Stabilisierungsfunktion Nichtkonjunkturelle Wirkungen der Staatsverschuldung V. Die Praxis der öffentlichen Verschuldung in Deutschland Teil I und II Konegen, Uni Münster IfP 2

3 V. Praxis der öffentlichen Verschuldung Teil II 3. Schuldformen 4. Konditionen 4.1 Ertrag aus der Kreditgewährung: Rendite/Umlaufrendite 4.2 Rating 4.3 Credit Default Swaps (CDS) - Kreditausfallversicherung 4.4 Tilgung und Umschuldung 4. 5 Wertsicherung von Staatsschulden Konegen, Uni Münster IfP 3

4 V.3 Schuldformen in Deutschland Staatsverschuldung kann nach 3.1 Kreditnehmern (Bund, Länder, Gemeinden, Fonds) 3.2 Gängigen Schuldformen Kassen- und Bundesobligationen, Bundesschatzbriefe, Anleihen, Schuldscheindarlehen (Direktdarlehen) 3.3 Gläubigern (Bankensystem, inländische Nichtbanken, Ausland) unterschieden werden. 3.4 Haushaltstechnische Unterschiede Deckungskredite (Ausgleich des Haushalts) Kassen(verstärkungskredite)-kredite durch Rückgriff auf den Geldmarkt (Liquiditätssicherung). Quelle: Konegen, Uni Münster IfP 4

5 V Schuldformen 1 (% - Angaben beziehen sich auf Anteile an allen Schuldformen) Quelle: Bbk, Monatsber. 6/84: 64 Konegen, Uni Münster IfP 5

6 V Schuldformen 2 Quelle: a.a.o. Konegen, Uni Münster IfP 6

7 V Schuldformen 3 Quelle: a.a.o. Konegen, Uni Münster IfP 7

8 V Öffentliche Verschuldung in Deutschland Ende 2010 Verschuldung nach Kreditnehmern und Gläubigern in Mio. Euro Quelle: Bbk. Monatsber. 4/1159f. Konegen, Uni Münster IfP 8

9 V Öffentliche Verschuldung in Deutschland Ende 2010 Nach Schuldarten in Mio. Euro *Schuldbuchforderungen (1948) gegen öffentliche Hände **i.w. Kassenkredite, Schuldscheindarlehen. Quelle: a.a.o. Konegen, Uni Münster IfP 9

10 V 3. Schuldformen: Emissionsplanung des Bundes 2011 Quelle: FAZ Konegen, Uni Münster IfP 10

11 V. 4 Konditionen 4.1 Ertrag aus Kreditgewährung: Rendite (Umlaufrendite: Durchschnittsrendite über eine Laufzeit des Papiers) Sinkt die Rendite steigt der Kurs und umgekehrt Quelle: Konegen, Uni Münster IfP 11

12 V. 4 Konditionen 4.1 Ertrag aus Kreditgewährung: Rendite Quelle: Konegen, Uni Münster IfP 12

13 4.2 Rating Bonitätsmäßige Einstufung der Qualität von Ländern, Banken, Geldmarkt-/oder Kapitalmarkttiteln in ein Klassifikationssystem für kurz- und langfristige Titel). Objekte Länderrating Bankrating Emissionsrating Bekannte Ratingagenturen Standard & Poor s Corporation (New York) Moody s Investors Service (New York) Quelle: Konegen, Uni Münster IfP 13

14 4.2 Rating: Qualitätsstufen für kurzfristige Titel 14

15 4.2 Rating: Qualitätsstufen für langfristige Titel (a) 15

16 4.2 Rating: Qualitätsstufen für langfristige Titel (b) Quelle: Konegen, Uni Münster IfP 16

17 4.2 Rating: Anleihen ausländischer Schuldner ein Auszug Quelle: FAZ Konegen, Uni Münster IfP 17

18 4.3 Credit Default Swaps (CDS) - Risikoaufschläge gegen Forderungsausfall - ein Beispiel (Absicherung von Forderungen z.b. bei Staatsanleihen) : Prämie für CDS im Falle Italien steigt um 8% und liegt somit bei 1,72%. Absicherung einer 5-jährigen Forderung über 1 Million Jährliche Prämie: Zum Vergleich Deutschland: Quelle: FAZ Konegen, Uni Münster IfP 18

19 4.4 Tilgung und Umschuldung Tilgung von Schuldverpflichtungen immer vertraglich festgelegt. Allmähliche Tilgung bei Schuldverschreibungsanleihen (Sammelverwahrung) möglich (Einzel- oder Gruppenauslosung). Schuldnerkündigungsrecht bei Anleihen ja/nein bei: Änderung der Erträge (Zinsanpassung nach unten bei Anleihen Konversion); Änderung der Erträge (Zinsanpassung nach oben Arrosion) Gläubigerkündigungsrechte sind Ausnahmen; bei Bundesschatzbriefen möglich (seit 1967). Quelle: Konegen, Uni Münster IfP 19

20 4.5 Wertsicherung von Staatsschulden Indexierung staatlicher Schuldverschreibungen Ziel: realen Wert des in diesen Titeln angelegten Geldvermögens erhalten; Sicherung eine positiven realen Zinses; Index ( z.b. Entwicklung der Lebenshaltungskosten) gilt als Maßstab für Veränderung der Kaufkraft. Nach 3 des alliierten Währungsgesetzes vom verboten. Ab 2006 inflationsindexierte Anleihen in Deutschland. Quelle: Konegen, Uni Münster IfP 20

21 4.5 Ein Beispiel: Inflationsindexierte Bundesobligation Finanzagentur der Bundsrepublik Deutschland Quelle: *** Konegen, Uni Münster IfP 21