Aktien USA: Bubble Indicator. PK Assets AG Egglirain 22, Postfach 251, 8832 Wilen +41 (0)

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1 Aktien USA: Bubble Indicator PK Assets AG Egglirain 22, Postfach 251, 8832 Wilen +41 (0)

2 Bubble Indicator: Bausteine Für den S&P500 2

3 Aktienpreis verglichen mit: Wirtschaft & Umsatz Preis / Nominales BIP Über Niveau von 2000 Beim Niveau von 1998 Preis / Verkäufe Über Niveau von 1998 ANWENDUNG BUBBLE SPX

4 Aktienpreis verglichen mit: Gewinn/Cash Flow Preis / Net Income Preis / EBITDA Über Niveau von 2000 Über Niveau von 1998 Preis / Dividenden Unter Niveau von 2007 ANWENDUNG BUBBLE SPX

5 Aktienpreis verglichen mit: Leverage-adjustierter Gewinn Preis / (EBITDA/Schulden) Über Niveau von 2000 Über Niveau von 1998 Preis / (EBITDA/Gearing) ANWENDUNG BUBBLE SPX

6 Aktienpreis verglichen mit: Substanz Preis / Buchwert Preis / Forschung&Entwicklung Beim Niveau von 2000 Über Niveau von 1998 Preis / Capex Über Niveau von 2000 Über Niveau von 1998 ANWENDUNG BUBBLE SPX

7 Aktienpreis verglichen mit: Geldmenge Preis / M1 Unter Niveau von 2007 Preis / M2 Unter Niveau von 2007 Preis / (M2-M1) Beim Niveau von 2007 ANWENDUNG BUBBLE SPX

8 Modell-Teilresultate n sind quantifizierbar! Teil-Indikator auf n-niveau? Kriterium 8/87 7/98 8/00 10/07 Aktuell Brutto Sozial Produkt Aktienpreise / BIP JA JA JA JA JA Verkäufe Aktienpreise / Verkäufe n.a. JA JA JA JA Cashflows Aktienpreise / Gewinne JA JA JA NEIN NEIN Aktienpreise / EBITDA n.a. JA JA NEIN JA Aktienpreise / Dividenden JA JA JA NEIN NEIN Leverage Aktienpreise / (EBITDA/Gearing)n.a. JA JA JA JA Intrinsischer Wert Aktienpreise / Buchwert n.a. JA JA NEIN JA Aktienpreise / Capex n.a. JA JA JA JA Aktienpreise / F&E n.a. JA JA JA JA Geldmengen Aktienpreise / M1 JA JA JA JA NEIN Aktienpreise / M2 JA JA JA JA NEIN Zwei Drittel aller Bereiche ist in der Darunter der wichtige Bruttogewinn, Wirtschaftsleistung, Substanz und Umsatz Zwei wichtige Aspekte halten die Bewertung hoch: Die Liquidität und die hohen Dividenden; die Dividenden werden durch eine Erhöhung der Ausschüttungsquote gestützt und sind deshalb zweifelhaft Das Verhältnis von Aktienpreis und EBITDA ist auf einem All Time High Das Verhältnis von Aktienpreis und Schuldenadj. EBITDA ist auf einem All Time High Das Verhältnis von Aktienpreis und Capex ist auf einem All Time High ANWENDUNG AKTIEN SPX 8

9 Die Zusammensetzung unseres nindikators Gewichte: Gewinne 30% Nettogewinne: 12% EBITDA: 12% Dividenden: 6% Wirtschaft 10% Nominales BIP: 10% Aktivität 5% Verkäufe: 5% Verschuldung 25% Leverage: 12.5% Schulden: 12.5% Substanz 25% Buchwert: 12.5% F&E: 6.25% Capex: 6.25% Geldmenge 5% M1: 2.5% M2: 2.5% 9

10 n-indikator: Fazit! Auf Niveau Dot Com 10

11 «Die tiefen Zinsen machen Aktien attraktiv» «Bei diesen tiefen Zinsen müssen die Leute doch Aktien kaufen» Wir bauen die Zinslandschaft wie folgt in den n-indikator ein: Wir kapitalisieren die Gewinne und die Dividenden mit den mit den BBB-Zinsen Sonst belassen wir das Modell Wird die aktuelle Bewertung neutraler? ANWENDUNG AKTIEN SPX 11

12 n-indikator incl. Berücksichtigung Zinslandschaft: Fazit! Auf Niveau

13 Wir freuen uns auf Ihr Feedback auf