GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 RCS Luxembourg N B141004

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Inhaltsverzeichnis 3 3 4 7 24 27 Management und Verwaltung Verwaltungsrat Bericht des Fondsmanagers Bericht des Réviseur d'entreprises Agréé Erläuterungen zum Jahresabschluss Zusätzliche Informationen 8 9 10 12 8 9 10 15 8 9 10-11 18 8 9 11 21 GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV - Conservative Profile (im Folgenden: Conservative Profile) Nettovermögensaufstellung Ertrags- und Aufwandsrechnung und Veränderung des Nettovermögens Kennzahlen und Veränderungen im Anteilumlauf Wertpapierbestand GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV - Balanced Profile (im Folgenden: Balanced Profile) Nettovermögensaufstellung Ertrags- und Aufwandsrechnung und Veränderung des Nettovermögens Kennzahlen und Veränderungen im Anteilumlauf Wertpapierbestand GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV - Opportunities Profile (im Folgenden: Opportunities Profile) Nettovermögensaufstellung Ertrags- und Aufwandsrechnung und Veränderung des Nettovermögens Kennzahlen und Veränderungen im Anteilumlauf Wertpapierbestand GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV - Equity Profile (im Folgenden: Equity Profile) Nettovermögensaufstellung Ertrags- und Aufwandsrechnung und Veränderung des Nettovermögens Kennzahlen und Veränderungen im Anteilumlauf Wertpapierbestand Wichtiger Hinweis: Die verbindliche Fassung ist die englische Version des Berichtes. Andere Sprachversionen wurden gewissenhaft und unter Verantwortung des Verwaltungsrates übersetzt. Im Falle von Abweichungen der englischen Originalversion und der Übersetzung ist die englische Originalversion maßgeblich. Der ausführliche Verkaufsprospekt und der vereinfachte Verkaufsprospekt, die Satzung der Gesellschaft, deren Jahres- und Halbjahresberichte sind bei der Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland in Papierform kostenlos erhältlich. Auf der Grundlage allein dieses Berichtes dürfen keine Zeichnungen entgegengenommen werden. Die Zeichnungen erfolgen nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes und des letzten Jahresberichtes sowie, falls danach ein Halbjahresbericht ausgegeben wurde, dieses Halbjahresberichtes. 2

Management und Verwaltung Management und Verwaltung Anlageverwalter Generali Investments Italy S.p.A. Società di Gestione del Risparmio Via Machiavelli 4, I - 34132 Triest (bis 31. März 2010) Generali Investments France 7, boulevard Haussmann F - 75009 Paris (bis 31. März 2010) Verwaltungsgesellschaft Generali Fund Management S.A. 5, allée Scheffer L - 2520 Luxemburg Eingetragener Sitz 5, allée Scheffer L - 2520 Luxemburg Depotbank, Zahlstelle und Domizilstelle CACEIS Bank Luxembourg 5, allée Scheffer L - 2520 Luxemburg Zentralverwaltung, Registerstelle und Transferstelle CACEIS Bank Luxembourg 5, allée Scheffer L - 2520 Luxemburg Rechtsberater Bonn Schmitt Steichen Avocats 22-24, rives de Clausen L - 2165 Luxemburg Verwaltungsrat Vorsitzender Gian Luigi Costanzo Vorsitzender des Verwaltungsrats BG Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Via Machiavelli 4, I - 34132 Triest, Italien Verwaltungsratsmitglieder Amerigo Borrini Chief Risk Officer Assicurazioni Generali S.p.A. Piazza Duca degli Abruzzi, 2 I - 34132 Triest, Italien Laszlo Hrabovszki Group Chief Life und Health Actuary Generali Deutschland Holding AG Tunisstraße 19-23 D - 50667 Köln, Deutschland Eric Le Gentil General Manager Generali France 7, boulevard Haussmann F - 75009 Paris, Frankreich Andrea Mencattini Deputy General Manager Assicurazioni Generali S.p.A. Via Marocchesa 14, I - 31021 Mogliano Veneto (TV), Italien Elio Moccia Chairman of Generali Employee Benefits 149, avenue Louise B - 1050 Brüssel, Belgien Abschlussprüfer Ernst & Young S.A. 7, rue Gabriel Lippmann Parc d Activité Syrdall 2, L - 5365 Munsbach Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland Generali Investments Deutschland Kapitalanlagegesellschaft mbh Unter Sachsenhausen 27, D - 50667 Köln 3

GENERALI MULTINATIONAL Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 PENSION SOLUTIONS SICAV Bericht des Fondsmanagers Makroökonomischer Hintergrund Weltwirtschaft und Finanzmärkte im Jahr 2010 Im Jahr 2010 setzte sich die weltweite Erholung fort, wenn auch mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten in den verschiedenen Regionen. In den Industrieländern ließ der durch die während der Krise in den Jahren 2008/2009 ergriffenen Maßnahmen geschaffene Anreiz allmählich nach, wodurch das Wachstumsmuster ab der Jahresmitte gestört wurde, so dass die für die Wirtschaftspolitik verantwortlichen Personen zur Einführung neuer Unterstützungsmaßnahmen veranlasst wurden. Das Ereignis mit den schwerwiegendsten Auswirkungen auf die Finanzmärkte war im Jahr 2010 jedoch die Staatsschuldenkrise mit den Peripherieländern der Eurozone im Mittelpunkt: Unsicherheit im Hinblick auf die Nachhaltigkeit der Steuersituation, geringer Wettbewerb und die Schwierigkeiten bei der schnellen Schaffung der notwendigen Bedingungen für ein hohes Wachstum machten den Markt für Griechenland und Irland zunehmend unzugänglich, und diese Länder mussten die Europäische Union und den Internationalen Währungsfonds um Hilfe bitten. Die spanischen, portugiesischen und italienischen Anleihen standen ebenfalls unter ständigem Druck, die Zinssätze stiegen und die Renditespreads zu den deutschen Staatsanleihen dehnten sich stetig aus. In den Schwellenländern war das Wachstum jedoch systematisch größer als in den Industrieländern, und diese Länder erzielten ihre potenziellen Wachstumsraten. Vom mikroökonomischen Standpunkt aus betrachtet sahen wir im Jahr 2010 stärkere Unternehmensergebnisse im Hinblick auf Ertrag und Umsatz, wobei die auf internationalen Märkten aktiven Unternehmen am besten abschnitten. Vor diesem Hintergrund fluktuierten die Börsen, die bis April einen Aufwärtstrend erlebt hatten, bis in den Herbst mit breiten Handelsspannen, um anschließend in den letzten Monaten des Jahres wieder an Schwung zu gewinnen und das Jahr auf ihren Höchstständen für den Zyklus abzuschließen. In den ersten acht Monaten des Jahres fielen die Anleiherenditen für die Referenzstaatsanleihen (US- und Bundesschatzbriefe) auf ihren historischen Tiefstand, da sie von einem Hintergrund ungewissen Wachstums und wiederkehrenden Befürchtungen angesichts der Staatsschuldenkrise in der Eurozone heruntergezogen wurden. Anschließend trieb die Verbesserung der weltweiten Wirtschaftslage die Renditen nach oben. Vor diesem Hintergrund dehnten sich die Wertpapierspreads für die Peripherieländer der Eurozone weiter aus und sie wiesen eine hohe Volatilität auf. Der Euro/USD- Wechselkurs, der durch die Zunahme des politischen Risikos in der Eurozone im ersten Quartal geschwächt worden war, wurde in den Sommermonaten stärker und fluktuierte anschließend innerhalb einer breiten Spanne. Auf der makroökonomischen Ebene erfolgte das weltweite Wachstum in mehreren Phasen: Im ersten Quartal erreichte es fast sein potenzielles Niveau, in den folgenden Monaten erlebte es eine äußerst schwache Phase und schließlich begann sich die Wirtschaftslage in den letzten Monaten des Jahres zu bessern. Diese Schwankung beim Wachstum war in den Industrieländern ausgeprägter und wurde durch die massive Verringerung der Darlehensaufnahmen und anhaltenden Probleme bei der Kreditvergabe verlangsamt. Dennoch griff der Staat in den USA angesichts einer erheblicheren Abschwächung der Wirtschaft als erwartet schnell ein: Die Federal Reserve Bank verabschiedete eine Erweiterung ihrer expansiven Geldpolitik und die Obama-Regierung und der von den Republikanern dominierte Kongress erzielten eine Einigung über die Fortsetzung der Steuererleichterungen aus der Bush-Ära. In der Eurozone veranlasste die Staatsschuldenkrise viele Länder zu einer restriktiveren Finanzpolitik mit dem Ziel, ihre Defizite umgehend und ihre Staatsschulden mittelfristig zu reduzieren. Während des gesamten Jahres folgten Maßnahmen der europäischen Behörden Schlag auf Schlag mit dem Ziel, die Staatsschuldenkrise einzudämmen: Der Europäische Rat vom 16./17. Dezember führte schließlich den europäischen Stabilisierungsmechanismus ein, um ein anhaltendes Mittel zu Bewältigung jeglicher Krisen zu bieten. Der internationale Handel nahm weiterhin zu und kehrte in vielen Fällen auf den Stand von vor der Krise zurück, wobei Länder, die internationalen Märkten gegenüber offener sind, wie z. B. Deutschland, am stärksten profitierten. Angesichts der Einführung restriktiverer finanzpolitischer Maßnahmen in vielen europäischen Ländern verlagerte sich die wirtschaftliche Unterstützung der Volkswirtschaften erneut hin zu einer Anpassung der Geldpolitik, und die Europäische Zentralbank stellte mehrmals ihre Bereitschaft unter Beweis, einzuschreiten, um Spannungen abzubauen. Der Inflationsdruck schwand und die Zentralbanken konnten die Leitzinssätze niedrig und stabil halten. Umgekehrt veranlasste die Geschwindigkeit des Wachstums viele Schwellenländer dazu, die Zinssätze zu erhöhen, um den aufkommenden Preisdruck abzumildern. Der durch die expansiven währungspolitischen Maßnahmen der Industrieländer verursachte erhebliche Zufluss von ausländischem Kapital behinderte jedoch restriktivere Maßnahmen und veranlasste viele Schwellenländer dazu, administrative Maßnahmen und Aufwertungen ihrer Währungen einzusetzen, um die Kapitalflüsse zu regulieren und den Inflationsdruck zu bekämpfen. Die Aktienmärkte wiesen zwar ein hohes Maß an Volatilität auf, sie stiegen jedoch insgesamt und erreichten allgemein zum Jahresende ihre Höchststände, was auf die Aussicht zurückzuführen war, dass die weltweite Situation sich gut behaupten würde, sowie auf die anhaltende Verbesserung der Unternehmensergebnisse. Die einzige Ausnahme stellten die Peripherieländer der Eurozone (Spanien, Irland, Griechenland, Portugal und Italien) dar, die durch die Ungewissheiten der Schuldenkrise behindert wurden. Darüber hinaus profitierten die Preise in den Schwellenländern weiterhin vom Zufluss ausländischen Kapitals. Ende 2010 verzeichnete der MSCI World Index in Euro eine positive Performance von 17,50%, während in den USA der Standard & Poor s 500 Index um 20,90% und der Nasdaq um 27,80% stiegen und fast wieder ihren Stand von vor der Krise erreichten. Die Börsen in den europäischen Ländern gewannen ebenfalls wieder an Schwung: Die 4

Bericht des Fondsmanagers Benchmark für die gesamte Region (DJ STOXX 600) stieg um 8,60%, während die Benchmark für die Eurozone (DJ O STOXX) annähernd unverändert blieb (-0,10%); der Dax verzeichnete einen Anstieg um 16,10%, die italienische Börse (FTSE MIB Index) verzeichnete jedoch eine negative Performance von 13,70%. Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung schnitten besser ab als Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung: Der MSCI Europe Small Cap Index erzielte eine Rendite von 27,70%. Im Berichtszeitraum wiesen die Börsen in den Schwellenländern in allen Regionen (Asien, Lateinamerika und Osteuropa) allgemein eine positive Performance auf: Der MSCI Emerging Market Index stieg um 24,80%. Unter den europäischen Marktsektoren schnitten die Automobilbranche, die Industriegüter und -dienstleistungen, die Verbrauchsgüter und die Rohstoffe am besten ab, während Banken, Versorgungsunternehmen, der Energiesektor und die Versicherungsbranche unterdurchschnittliche Ergebnisse verzeichneten. Die Anleihenmärkte waren zunächst von der Staatsschuldenkrise in den Peripherieländern der Eurozone und anschließend im Sommer von der wachsenden Unsicherheit um die Verlangsamung des weltweiten Wachstums geprägt: Während dieser Phase fielen die Referenzmarktrenditen aufgrund der Anlegerpräferenz angesichts der Zunahme des politischen Risikos in der Eurozone sowie aufgrund der Erwartung eines weniger aktiven Wachstumstrends als in den ersten sechs Monaten. Es folgte eine Verbesserung der weltweiten Lage und die Einrichtung eines institutionellen Rahmens innerhalb der Europäischen Union zur Einschränkung der Schuldenkrise, wodurch die Renditen zunehmend in die Höhe getrieben wurden. Die 10-jährigen Zinssätze die zum Jahresanfang bei 3,39% (Deutschland) und 3,83% (USA) lagen erreichten Ende August ihre Tiefststände mit 2,12% bzw. 2,47% und schlossen das Jahr mit 2,96% bzw. 3,29%. Umgekehrt stiegen die Anleiherenditen in Ländern, bei denen mit einem Ausfallrisiko gerechnet wurde, erheblich, und die Spreads erreichten ihre höchsten Niveaus seit der Gründung der Währungsunion. Die italienischen Staatsanleihen mit allen Laufzeiten standen ebenfalls unter starkem Druck, und der Spread gegenüber den deutschen Anleihen dehnte sich bis auf fast zwei Prozentpunkte aus. Von Italien begebene variabel verzinsliche Wertpapiere (CCTs - italienische Staatsanleihen) konnten dem Abverkauf ebenfalls nicht entgehen und wiesen eine enorme Volatilität auf. Sie schlossen das Jahr mit Preisanpassungen von über vier Prozentpunkten auf fünfjährige Laufzeiten. Vor diesem Hintergrund erwiesen sich die Spreads von Nicht-Finanz-Unternehmensanleihen widerstandsfähig und verengten sich weiterhin aufgrund ihrer soliden Grundlagen (zunehmend bessere Cashflows, niedrige Zinssätze und weniger Insolvenzen). Die Devisenmärkte wurden außerdem von Erwartungen in Bezug auf die wirtschaftliche Lage und die Auswirkungen der Staatsschuldenkrise beeinflusst. Bis Juni wurde der Euro gegenüber allen Währungen schwächer: Der Wechselkurs, der zu Beginn des Jahres bei ca. 1,45 gegenüber dem US-Dollar lag, erreichte Anfang Juni einen Tiefstand von 1,19. Im Anschluss an die Verabschiedung äußerst restriktiver finanzpolitischer Maßnahmen in den meisten Ländern der Europäischen Union stabilisierte sich der Euro zunächst und wurde anschließend stärker. In den letzten Monaten des Jahres führten die Verabschiedung neuer Maßnahmen der expansiven Geldpolitik in den USA und das mehrmalige Wiederaufleben von Befürchtungen angesichts der Staatsschulden in der Eurozone zu Schwankungen des Wechselkurses innerhalb einer breiten Spanne zwischen 1,30 und 1,40 USD pro Euro und der Wechselkurs schloss das Jahr mit 1,34. Der Yen wurde zunehmend stärker und fiel von 95 auf 81 Yen pro US-Dollar zu Beginn des Jahres, während in zahlreichen Schwellenländern ein Zufluss von Kapital zu einer allgemeinen Währungsaufwertung führte, die nur teilweise durch eine Verstärkung der administrativen Kontrollmaßnahmen ausgeglichen wurde. Und schließlich erlebten die Rohstoffpreise bis April einen Aufwärtstrend. Anschließend wurden sie schwächer und stiegen angesichts einer Verbesserung der weltweiten Wirtschaftslage wieder an, wobei sie zum Jahresende einen Höchststand erreichten. Der Benzinpreis stieg auf 91,50 US-Dollar pro Barrel im Vergleich zu 82,50 US-Dollar zum Jahresende 2009. Wirtschaftliche Aussichten Die von den staatlichen Stellen unter Beweis gestellte Bereitschaft, Maßnahmen zur Unterstützung der Wirtschaftstätigkeit zu verlängern, hat die wichtigsten internationalen Einrichtungen dazu veranlasst, ihre Wachstumsprognosen für 2011 nach oben zu korrigieren. Dennoch sind die Wachstumsprognosen aufgrund der hohen Arbeitslosenzahlen, der anhaltenden Reduzierung der Hebelung und des restriktiven Charakters der Kreditkonditionen, der sich negativ auf die Entwicklung der Konsumausgaben und der Investitionen in den Industrieländern auswirken könnte, nach wie vor verhalten. Insbesondere betonen die wichtigsten internationalen Körperschaften weiterhin die Anfälligkeit der Eurozone, die weiterhin durch die Staatsschuldenkrise beeinflusst werden könnte, die noch nicht überwunden zu sein scheint. Für die Volkswirtschaften der Schwellenländer wird jedoch aufgrund der Investitionsausgaben und der Zunahme des Inlandskonsums ein stetiges Wachstum prognostiziert. Überblick über die Portfolio-Performance Die Managementstrategie für die Aktien- und die Anleihenallokation des Portfolios ist für alle Teilfonds gleich, lediglich die Gewichtung ist unterschiedlich. 5

GENERALI MULTINATIONAL Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 PENSION SOLUTIONS SICAV Anleihenallokation: Im Laufe des Jahres 2010 wurde die Duration des Fonds trotz eines positiven Umfelds für die Eurosätze konservativ gemanagt, wobei im April die Staatsanleihen aus den Peripherieländern Europas, insbesondere Spanien und Griechenland, verkauft wurden, um das Länderrisiko in einem Zyklus sehr hoher Risikoscheu zu reduzieren. Darüber hinaus mied die Anlagetätigkeit Anlagen in Unternehmensanleihen und konzentrierte sich stattdessen auf Staatsanleihen aus den Kernländern Europas. Aktienallokation: Die Titelauswahl war allgemein positiv. Im April und Mai haben wir unsere Bestände an spanischen Banken verkauft und unser Engagement gegenüber dem Finanzsektor in Südeuropa reduziert, um der langanhaltenden Schwäche und Umstrukturierung der Bankanlagen Rechnung zu tragen. Selbst im Szenario einer niedrigen Erholung der Wirtschaftstätigkeit stieg der Schwerpunkt auf den zyklischeren Sektoren, darunter Informationstechnologie und Verbrauchsgüter, die mittelfristig ein höheres Wachstumspotenzial haben, was durch die positiven Beiträge gegenüber der Benchmark selbst in den ungünstigsten Zyklen bestätigt wurde. Die wirtschaftliche Ungewissheit erlaubte keine hohen Risiken bei der Assetallokation durch die Aktiengewichtung, mit Ausnahme des Conservative -Profils, das bei den Rententiteln mit den Themen Risiko und Rendite zu kämpfen hatte. Die Barposition wurde unter 5,00 % gehalten. Insgesamt waren die Teilfonds gegenüber ihrer Benchmark im Aktienbereich übergewichtet. Die folgende Tabelle zeigt die Gewichtungen der verschiedenen Anlageklassen innerhalb der verschiedenen Teilfonds, und ihre Gesamtperformance gegenüber ihrer Benchmark. Teilfonds Aktien im NIW zum 31.12.2010 (in %) Anleihen im NIW zum 31.12.2010 (in %) Gesamtperformance für Anteilsklasse 3 Benchmark- Performance CONSERVATIVE PROFILE 16,10% 76,30% 1,00% 1,09% BALANCED PROFILE 43,14% 51,18% 2,11% 0,57% OPPORTUNITIES PROFILE 61,74% 34,10% 3,05% (0,03%) EQUITY PROFILE 85,44% 11,59% 3,06% (1,06%) 6

Bericht des Réviseur d Entreprises Agréé Bericht des Réviseur d Entreprises Agréé an die Anteilsinhaber der GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Wir haben den beiliegenden Jahresabschluss der GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV (die SICAV ) und aller ihrer Teilfonds geprüft, der die Vermögens- und Portfolioaufstellung zum 31. Dezember 2010 sowie die Ertrags- und Aufwandsrechnung und die Entwicklung des Nettovermögens für das abgelaufene Geschäftsjahr und eine Übersicht über die wichtigen Bilanzierungsgrundsätze sowie weitere erläuternde Anmerkungen zum Jahresabschluss umfasst. Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV für den Abschluss Der Verwaltungsrat der SICAV ist für die Erstellung und ehrliche Darstellung dieses Abschlusses gemäß den gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Bestimmungen Luxemburgs für die Erstellung und Darstellung von Jahresabschlüssen und für entsprechende interne Kontrollmaßnahmen verantwortlich, die der Verwaltungsrat der SICAV für die Erstellung und Darstellung von Abschlüssen, die frei von wesentlichen Falschaussagen aufgrund von Betrug oder Irrtum sind, für notwendig erachtet. Verantwortung des Réviseur d entreprises agréé Wir sind dafür verantwortlich, auf der Basis unserer Prüfung dieses Jahresabschlusses eine Stellungnahme abzugeben. Unsere Prüfung erfolgte in Übereinstimmung mit den internationalen von der Commission de Surveillance du Secteur Financier für Luxemburg übernommenen Prüfungsgrundsätzen. Diese Grundsätze erfordern, dass wir die Standesregeln einhalten und die Prüfung so planen und durchführen, dass wir uns mit hinreichender Sicherheit ein Urteil darüber bilden können, ob der Jahresabschluss frei von wesentlichen Fehlaussagen ist. Eine Prüfung beinhaltet die Durchführung von Maßnahmen zur Erlangung von Prüfungsnachweisen hinsichtlich der Beträge und Angaben im Jahresabschluss. Die gewählten Verfahren liegen im Ermessen des Réviseur d entreprises agréé. Dazu gehört die Einschätzung des Risikos wesentlicher, aufgrund von Betrug oder Irrtum falscher Angaben im Abschluss. Bei dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der Réviseur d entreprises agréé die interne Kontrolle hinsichtlich der Erstellung und der den tatsächlichen Verhältnissen entsprechenden Darstellung des Abschlusses des Unternehmens zur Planung der unter den gegebenen Umständen angemessenen Prüfungsverfahren, jedoch nicht für die Abgabe eines Testats über die Effizienz der internen Kontrolle des Unternehmens. Eine Prüfung umfasst ferner die Beurteilung der Eignung der angewandten Rechnungslegungsmethoden und der Angemessenheit der vom Verwaltungsrat der SICAV vorgenommenen Schätzungen sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses. Wir sind der Auffassung, ausreichende und geeignete Prüfungsnachweise für unsere Stellungnahme erhalten zu haben. Bestätigungsvermerk Unserer Auffassung nach vermittelt der Jahresabschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Finanzlage der GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV und aller ihrer Teilfonds zum 31. Dezember 2010, sowie der Ertrags- und Aufwandsrechnung und Entwicklung des Nettovermögens für das an diesem Tag endende Geschäftsjahr gemäß den in Luxemburg geltenden rechtlichen und aufsichtsrechtlichen Vorschriften in Bezug auf die Erstellung und Darstellung von Jahresabschlüssen. Sonstiges Die im Abschluss enthaltenen ergänzenden Informationen wurden im Zusammenhang mit unserem Auftrag geprüft, waren aber kein Bestandteil besonderer Prüfungsverfahren im Sinne der oben genannten Richtlinien. Unsere Stellungnahme bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses haben uns diese Informationen jedoch keinen Anlass zu Kommentaren gegeben. ERNST & YOUNG Société Anonyme Cabinet de révision agréé Bernard LHOEST Luxemburg, 3. März 2011 7

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Nettovermögensaufstellung zum 31.12.2010 Nettovermögensaufstellung Konsolidiert Conservative Profile Balanced Profile Opportunities Profile Equity Profile Erläut. Aktiva 77.991.055,38 13.374.112,55 14.055.946,01 24.832.098,22 25.728.898,60 Wertpapierbestand zum Marktwert 74.284.786,02 12.344.772,70 13.241.988,12 23.768.312,20 24.929.713,00 Einstandspreis 65.397.842,42 Nicht realisierter Gewinn / Verlust auf das Anlagevermögen 8.886.943,60 Bareinlagen bei Banken und Barmittel 3.270.846,95 11.884.057,94 460.714,76 890.001,25 12.102.226,93 1.139.761,19 699.487,67 20.794.717,88 2.973.594,32 937.285,65 20.616.839,67 4.312.873,33 744.072,38 Zinsforderungen 399.859,22 130.849,93 106.208,90 117.076,79 45.723,60 Gründungskosten 35.563,19 8.488,67 8.261,32 9.423,58 9.389,62 Passiva 99.218,55 14.162,84 16.562,39 32.500,40 35.992,92 Verwaltungsvergütung 5 52.213,23 5.913,58 7.977,68 17.567,00 20.754,97 Depot und Verwaltung 6 9.792,46 1.690,29 1.776,94 3.121,09 3.204,14 Sonstige Verbindlichkeiten 37.212,86 6.558,97 6.807,77 11.812,31 12.033,81 Nettovermögen 77.891.836,83 13.359.949,71 14.039.383,62 24.799.597,82 25.692.905,68 8

Ertrags- und Aufwandsrechnung und Veränderung des Nettovermögens vom 01.01.2010 bis 31.12.2010 Ertrags- und Aufwandsrechnung und Veränderung des Nettovermögens vom 01.01.2010 bis 31.12.2010 Ertrags- und Aufwandsrechnung und Veränderung des Nettovermögens Konsolidiert Conservative Profile Balanced Profile Opportunities Profile Equity Profile Erläut. Erträge 2.183.581,25 405.474,96 422.706,86 686.966,86 668.432,57 Nettodividenden 1.159.877,34 56.122,10 154.116,40 388.956,23 560.682,61 Nettozinsen von Renten 1.022.442,35 349.177,35 268.434,41 297.509,27 107.321,32 Bankzinsen bei Sicht 1.261,56 175,51 156,05 501,36 428,64 Ausgaben 420.703,93 61.377,01 71.636,14 136.246,13 151.444,65 Abschreibung der Gründungskosten 11.487,07 2.741,67 2.668,15 3.044,10 3.033,15 Verwaltungsgebühren 5 243.404,81 30.746,32 38.803,66 80.964,01 92.890,82 Depot- und Unterdepotgebühren 6 23.065,19 4.074,93 4.224,20 7.314,89 7.451,17 Taxe d'abonnement / Abonnementsgebühr 4 7.590,95 1.335,35 1.386,74 2.410,44 2.458,42 Verwaltungskosten 6 19.634,43 3.798,61 3.896,73 5.924,90 6.014,19 Gebühren der Domizilstelle 10.000,00 1.810,95 1.850,55 3.149,39 3.189,11 Prüfungs- und Rechtsberatungskosten 68.424,28 12.118,95 12.552,70 21.631,84 22.120,79 Bankzinsen 59,48 0,00 0,00 59,48 0,00 Transaktionsgebühren 17.417,11 918,44 2.373,08 5.831,70 8.293,89 Sonstige Ausgaben 19.620,61 3.831,79 3.880,33 5.915,38 5.993,11 Nettoerträge / Nettoverluste aus Anlagen 1.762.877,32 344.097,95 351.070,72 550.720,73 516.987,92 Realisierter Nettogewinn / -verlust aus: - Verkäufen von Wertpapieren -55.374,20-103.253,73-55.151,93 15.842,07 87.189,39 - Terminkontrakten -103.800,00-41.520,00-25.950,00-25.950,00-10.380,00 - Devisengeschäften 25.323,25 1.395,35 3.288,15 8.124,60 12.515,15 Realisierter Nettogewinn / Nettoverlust 1.629.026,37 Veränderung des nicht realisierten Nettogewinns / -verlustes aus: - Wertpapieranlagen 283.217,37 200.719,57-69.246,41 273.256,94 13.441,16 548.737,40 182.671,72 606.312,46 156.350,90 Nettovermögensabnahme / Nettovermögenszunahme durch Geschäftstätigkeit 1.912.243,74 131.473,16 286.698,10 731.409,12 762.663,36 Rücknahmen von Anteilen mit Thesaurierung -399.999,82-199.999,92-199.999,90 0,00 0,00 Erhöhung / Verminderung des Nettovermögens 1.512.243,92-68.526,76 86.698,20 731.409,12 762.663,36 Nettovermögen zu Beginn des Jahres 76.379.592,91 13.428.476,47 13.952.685,42 24.068.188,70 24.930.242,32 Nettovermögen am Ende des Jahres 77.891.836,83 13.359.949,71 14.039.383,62 24.799.597,82 25.692.905,68 9

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Kennzahlen und Veränderungen im Anteilumlauf vom 01.01.2010 bis 31.12.2010 Conservative Profile Jahresende/Ende der Periode am: 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 Gesamtvermögen 13.359.949,71 13.428.476,47 12.543.662,41 Klasse 3 Thesaurierende Anteile Anzahl Anteile Nettoinventarwert je Anteil 121.357,829 110,09 123.196,858 109,00 125.000,000 100,35 Anteile im Umlauf am 01.01.2010 Ausgegebene Anteile Zurückgenommene am 31.12.2010 Anteile im Umlauf Anteile Klasse 3 Thesaurierende Anteile 123.196,858 0,000 1.839,029 121.357,829 Balanced Profile Jahresende/Ende der Periode am: 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 Gesamtvermögen 14.039.383,62 13.952.685,42 12.536.109,78 Klasse 3 Thesaurierende Anteile Anzahl Anteile Nettoinventarwert je Anteil 121.588,856 115,47 123.390,592 113,08 125.000,000 100,29 Anteile im Umlauf am 01.01.2010 Ausgegebene Anteile Zurückgenommene am 31.12.2010 Anteile im Umlauf Anteile Klasse 3 Thesaurierende Anteile 123.390,592 0,000 1.801,736 121.588,856 Opportunities Profile Jahresende/Ende der Periode am: 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 Gesamtvermögen 24.799.597,82 24.068.188,70 20.067.170,30 Klasse 2 Thesaurierende Anteile Anzahl Anteile Nettoinventarwert je Anteil 5.000,000 104,20 5.000,000 101,48 0,000 0,00 Klasse 3 Thesaurierende Anteile Anzahl Anteile Nettoinventarwert je Anteil 200.000,000 200.000,000 200.000,000 121,39 117,80 100,34 10

Kennzahlen und Veränderungen im Anteilumlauf vom 01.01.2010 bis 31.12.2010 Anteile im Umlauf am 01.01.2010 Ausgegebene Anteile Zurückgenommene am 31.12.2010 Anteile im Umlauf Anteile Klasse 2 Thesaurierende Anteile 5.000,000 0,000 0,000 5.000,000 Klasse 3 Thesaurierende Anteile 200.000,000 0,000 0,000 200.000,000 Equity Profile Jahresende/Ende der Periode am: 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 Gesamtvermögen 25.692.905,68 24.930.242,32 20.087.737,12 Klasse 3 Thesaurierende Anteile Anzahl Anteile Nettoinventarwert je Anteil 200.000,000 128,47 200.000,000 124,65 200.000,000 100,44 Anteile im Umlauf am 01.01.2010 Ausgegebene Anteile Zurückgenommene am 31.12.2010 Anteile im Umlauf Anteile Klasse 3 Thesaurierende Anteile 200.000,000 0,000 0,000 200.000,000 11

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Wertpapierbestand Conservative Profile Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. An einer amtlichen Wertpapierbörse notierte und/oder an einem sonstigen geregelten Markt gehandelte übertragbare Wertpapiere Aktien Frankreich ACCOR SA 591 19.721,67 0,15 AIR LIQUIDE SA 121 11.579,70 0,09 AXA SA 1.500 18.877,50 0,14 BNP PARIBAS SA 1.467 71.039,48 0,52 BUREAU VERITAS SA 512 28.733,44 0,22 CAP GEMINI SA 590 21.021,70 0,16 CARREFOUR SA 871 27.427,79 0,21 CASINO GUICHARD PERRACHON SA 269 19.639,69 0,15 CHRISTIAN DIOR SA 60 6.408,00 0,05 CIE DE SAINT-GOBAIN SA 790 30.778,40 0,23 CREDIT AGRICOLE SA 1.799 17.272,20 0,13 DANONE SA 372 17.766,72 0,13 EDENRED SA 591 10.623,23 0,08 EDF SA 481 14.923,03 0,11 FAIVELEY TRANSPORT 158 9.811,80 0,07 FRANCE TELECOM SA 2.013 31.604,10 0,24 GDF SUEZ SA 1.468 39.988,32 0,30 HERMES INTERNATIONAL SA 40 6.302,00 0,05 LAFARGE SA 89 4.206,59 0,03 L'OREAL SA 128 10.790,40 0,08 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SA 346 42.679,10 0,32 MICHELIN SA REG SHS 241 13.047,74 0,10 NATIXIS SA 2.154 7.541,15 0,06 PERNOD RICARD SA 259 18.453,75 0,14 PPR SA 130 15.587,00 0,12 RENAULT SA 546 23.718,24 0,18 RHODIA SA 871 21.692,26 0,16 SANOFI-AVENTIS SA 1.327 64.558,55 0,47 SCHNEIDER ELECTRIC SA 434 49.345,80 0,37 SOCIETE GENERALE SA 1.222 49.937,03 0,37 SODEXO SA 440 23.188,00 0,17 SUEZ ENVIRONNEMENT COMPANY SA 163 2.541,99 0,02 TOTAL SA 2.082 83.529,84 0,62 VINCI SA 689 28.331,68 0,21 VIVENDI SA 1.042 21.376,63 0,16 884.044,52 6,61 Deutschland ALLIANZ SE REG SHS 500 44.465,00 0,33 BASF SE REG SHS 525 31.342,50 0,23 BAYER AG REG SHS 826 45.677,80 0,34 BMW AG 300 17.655,00 0,13 DAIMLER AG REG SHS 1.516 76.906,68 0,59 DEUTSCHE BANK AG REG SHS 574 22.443,40 0,17 DEUTSCHE BOERSE AG REG SHS 150 7.770,00 0,06 DEUTSCHE POST AG REG SHS 509 6.464,30 0,05 DEUTSCHE TELEKOM AG REG SHS 3.303 31.890,47 0,24 E.ON AG REG SHS 1.539 35.296,97 0,26 FRESENIUS SE 413 26.460,91 0,20 GERRESHEIMER AG 204 6.729,96 0,05 HEIDELBERGCEMENT AG 114 5.346,60 0,04 LINDE AG 103 11.695,65 0,09 MAN SE 164 14.594,36 0,11 MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS AG REG SHS 294 33.354,30 0,25 RWE AG 272 13.570,08 0,10 SAP AG 1.161 44.234,10 0,33 SIEMENS AG REG SHS 1.085 100.579,50 0,76 SOFTWARE AG 162 17.787,60 0,13 UNITED INTERNET AG REG SHS 1.477 17.967,71 0,13 WIRECARD AG 1.089 11.162,25 0,08 12 623.395,14 4,67 >>>

Wertpapierbestand Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. Niederlande AEGON NV 1.500 6.919,50 0,05 ASML HOLDING NV 161 4.669,81 0,03 HEINEKEN NV 419 15.607,75 0,12 ING GROEP NV 4.359 31.668,14 0,24 KONINKLIJKE KPN NV 912 10.032,00 0,08 QIAGEN NV 402 5.881,26 0,04 REED ELSEVIER NV 1.221 11.340,65 0,08 ROYAL PHILIPS ELECTRONICS NV 1.199 27.529,04 0,21 STMICROELECTRONICS NV 2.119 16.710,43 0,13 TNT NV 380 7.297,90 0,05 UNILEVER NV 1.906 45.115,02 0,34 182.771,50 1,37 Italien ENI SPA 2.857 46.683,38 0,36 FIAT SPA 1.300 20.059,00 0,15 INTESA SANPAOLO SPA 12.172 24.709,16 0,18 LUXOTTICA GROUP SPA 410 9.348,00 0,07 SAIPEM SPA 452 16.651,68 0,12 UNICREDIT SPA 29.020 44.922,96 0,34 162.374,18 1,22 Spanien ACCIONA SA 45 2.385,00 0,02 FERROVIAL SA 1.036 7.702,66 0,06 IBERDROLA SA 5.165 29.791,72 0,22 REPSOL YPF SA 1.242 25.895,70 0,19 TELEFONICA SA 5.201 88.234,97 0,66 154.010,05 1,15 Luxemburg ARCELORMITTAL SA REG SHS 1.092 31.132,92 0,23 TENARIS SA REG SHS 500 9.175,00 0,07 40.307,92 0,30 Finnland NOKIA OYJ 5.205 40.286,70 0,30 40.286,70 0,30 Belgien ANHEUSER-BUSCH INBEV NV 620 26.722,00 0,20 26.722,00 0,20 Österreich OMV AG 752 23.387,20 0,18 23.387,20 0,18 Irland CRH PLC 871 13.517,92 0,10 13.517,92 0,10 Summe Aktien 2.150.817,13 16,10 Renten Italien ITALY BTP 3.00 10-15 15/04S 165.000 160.807,35 1,20 ITALY BTP 3.50 09-14 01/06S 400.000 401.016,00 3,00 ITALY BTP 3.75 08-11 01/02S 150.000 150.289,50 1,12 ITALY BTP 3.75 08-13 15/12S 450.000 455.890,50 3,41 ITALY BTP 4.25 07-12 15/10S 900.000 922.410,00 6,91 ITALY BTP 4.25 09-20 01/03S 560.000 543.726,40 4,07 ITALY BTP 5.00 09-40 01/09S 100.000 94.308,00 0,71 ITALY CTZS 0.00 09-11 30/06 550.000 545.534,00 4,08 ITALY CTZS 0.00 09-11 30/09 548.000 539.856,72 4,04 3.813.838,47 28,54 Frankreich FRANCE BTAN 4.50 08-13 12/07A 650.000 702.637,00 5,25 FRANCE OAT 4.00 02-13 25/10A 550.000 589.974,00 4,42 FRANCE OAT 5.00 00-11 25/10A 330.000 341.474,10 2,56 SFEF 2.125 09-12 20/05A 900.000 911.970,00 6,82 SFEF EMTN 3.125 09-14 30/06A 200.000 207.758,00 1,56 2.753.813,10 20,61 Deutschland GERMANY 5.00 01-11 04/07A 50.000 51.103,00 0,38 GERMANY 5.00 02-12 04/01A 200.000 209.024,00 1,56 GERMANY 5.00 02-12 04/07A 950.000 1.010.695,50 7,57 GERMANY -152-3.50 08-13 12/04A 520.000 550.108,00 4,12 GERMANY -154-2.25 09-14 11/04A 220.000 227.070,80 1,70 2.048.001,30 15,33 >>> 13

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. Österreich AUSTRIA 3.40 09-14 20/10A 750.000 790.747,50 5,92 790.747,50 5,92 Belgien BELGIUM -56-3.50 09-15 28/03A 400.000 407.440,00 3,05 BELGIUM -59-2.75 10-16 28/03A 200.000 194.548,00 1,46 601.988,00 4,51 Summe Renten 10.008.388,37 74,91 Variabel verzinsliche Renten Italien ITALY CCT FL.R 10-17 01/03S 200.000 185.567,20 1,39 185.567,20 1,39 Summe variabel verzinsliche Renten 185.567,20 1,39 Summe an einer amtlichen Wertpapierbörse notierte und/oder an einem sonstigen geregelten Markt gehandelte übertragbare Wertpapiere 12.344.772,70 92,40 Gesamtwertpapierbestand 12.344.772,70 92,40 14 >>

Wertpapierbestand Balanced Profile Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. An einer amtlichen Wertpapierbörse notierte und/oder an einem sonstigen geregelten Markt gehandelte übertragbare Wertpapiere Aktien Frankreich ACCOR SA 1.594 53.191,78 0,38 AIR LIQUIDE SA 328 31.389,60 0,22 AXA SA 5.000 62.925,00 0,45 BNP PARIBAS SA 4.180 202.416,50 1,44 BUREAU VERITAS SA 1.383 77.613,96 0,55 CAP GEMINI SA 1.592 56.722,96 0,40 CARREFOUR SA 2.350 74.001,50 0,53 CASINO GUICHARD PERRACHON SA 727 53.078,27 0,38 CHRISTIAN DIOR SA 220 23.496,00 0,17 CIE DE SAINT-GOBAIN SA 2.137 83.257,52 0,59 CREDIT AGRICOLE SA 6.016 57.759,62 0,41 DANONE SA 1.005 47.998,80 0,34 EDENRED SA 1.594 28.652,15 0,20 EDF SA 1.298 40.270,45 0,29 FAIVELEY TRANSPORT 425 26.392,50 0,19 FRANCE TELECOM SA 5.433 85.298,10 0,61 GDF SUEZ SA 3.961 107.897,64 0,77 HERMES INTERNATIONAL SA 140 22.057,00 0,16 LAFARGE SA 241 11.390,87 0,08 L'OREAL SA 345 29.083,50 0,21 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SA 935 115.332,25 0,82 MICHELIN SA REG SHS 653 35.353,42 0,25 NATIXIS SA 5.814 20.354,81 0,14 PERNOD RICARD SA 699 49.803,75 0,35 PPR SA 500 59.950,00 0,43 RENAULT SA 1.472 63.943,68 0,46 RHODIA SA 2.351 58.551,66 0,42 SANOFI-AVENTIS SA 3.581 174.215,65 1,24 SCHNEIDER ELECTRIC SA 1.172 133.256,40 0,95 SOCIETE GENERALE SA 3.298 134.772,77 0,96 SODEXO SA 1.187 62.554,90 0,45 SUEZ ENVIRONNEMENT COMPANY SA 444 6.924,18 0,05 TOTAL SA 5.618 225.394,16 1,62 VINCI SA 1.860 76.483,20 0,54 VIVENDI SA 3.919 80.398,29 0,57 2.472.182,84 17,62 Deutschland ALLIANZ SE REG SHS 1.500 133.395,00 0,95 BASF SE REG SHS 1.416 84.535,20 0,60 BAYER AG REG SHS 2.228 123.208,40 0,88 BMW AG 1.300 76.505,00 0,54 DAIMLER AG REG SHS 4.090 207.485,70 1,48 DEUTSCHE BANK AG REG SHS 2.857 111.708,70 0,80 DEUTSCHE BOERSE AG REG SHS 450 23.310,00 0,17 DEUTSCHE POST AG REG SHS 1.374 17.449,80 0,12 DEUTSCHE TELEKOM AG REG SHS 8.914 86.064,67 0,61 E.ON AG REG SHS 4.153 95.249,06 0,68 FRESENIUS SE 1.115 71.438,05 0,51 GERRESHEIMER AG 551 18.177,49 0,13 HEIDELBERGCEMENT AG 306 14.351,40 0,10 LINDE AG 277 31.453,35 0,22 MAN SE 442 39.333,58 0,28 MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS AG REG SHS 794 90.079,30 0,64 RWE AG 733 36.569,37 0,26 SAP AG 3.133 119.367,30 0,85 SIEMENS AG REG SHS 2.929 271.518,30 1,94 SOFTWARE AG 437 47.982,60 0,34 UNITED INTERNET AG REG SHS 3.986 48.489,69 0,35 WIRECARD AG 2.939 30.124,75 0,21 1.777.796,71 12,66 Niederlande AEGON NV 6.500 29.984,50 0,21 ASML HOLDING NV 434 12.588,17 0,09 HEINEKEN NV 1.130 42.092,50 0,30 ING GROEP NV 11.769 85.501,79 0,61 >>> 15

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. KONINKLIJKE KPN NV 2.460 27.060,00 0,19 QIAGEN NV 1.085 15.873,55 0,11 REED ELSEVIER NV 3.295 30.603,96 0,22 ROYAL PHILIPS ELECTRONICS NV 3.234 74.252,64 0,53 STMICROELECTRONICS NV 5.718 45.092,15 0,32 TNT NV 1.025 19.685,13 0,14 UNILEVER NV 5.144 121.758,48 0,87 504.492,87 3,59 Italien ENI SPA 7.708 125.948,72 0,91 FIAT SPA 5.500 84.865,00 0,60 INTESA SANPAOLO SPA 34.748 70.538,44 0,50 LUXOTTICA GROUP SPA 1.600 36.480,00 0,26 SAIPEM SPA 1.220 44.944,80 0,32 UNICREDIT SPA 78.307 121.219,24 0,86 483.996,20 3,45 Spanien ACCIONA SA 122 6.466,00 0,05 FERROVIAL SA 2.796 20.788,26 0,15 IBERDROLA SA 13.938 80.394,38 0,57 REPSOL YPF SA 3.352 69.889,20 0,50 TELEFONICA SA 14.034 238.086,81 1,69 415.624,65 2,96 Luxemburg ARCELORMITTAL SA REG SHS 2.948 84.047,48 0,60 TENARIS SA REG SHS 2.080 38.168,00 0,27 122.215,48 0,87 Finnland NOKIA OYJ 14.045 108.708,30 0,77 108.708,30 0,77 Belgien ANHEUSER-BUSCH INBEV NV 1.672 72.063,20 0,51 72.063,20 0,51 Österreich OMV AG 2.028 63.070,80 0,45 63.070,80 0,45 Irland CRH PLC 2.351 36.487,52 0,26 36.487,52 0,26 Summe Aktien 6.056.638,57 43,14 Renten Italien ITALY BTP 3.00 10-15 15/04S 525.000 511.659,75 3,64 ITALY BTP 3.50 09-14 01/06S 200.000 200.508,00 1,43 ITALY BTP 3.75 08-11 01/02S 50.000 50.096,50 0,36 ITALY BTP 4.25 09-19 01/09S 100.000 97.849,00 0,70 ITALY BTP 4.25 09-20 01/03S 660.000 640.820,40 4,56 ITALY BTP 4.50 08-19 01/03S 150.000 149.994,00 1,07 ITALY BTP 5.00 09-25 01/03S 250.000 249.662,50 1,78 ITALY BTP 5.00 09-40 01/09S 550.000 518.694,00 3,69 ITALY CTZS 0.00 09-11 30/06 350.000 347.158,00 2,47 2.766.442,15 19,70 Frankreich FRANCE OAT 4.00 02-13 25/10A 600.000 643.608,00 4,58 FRANCE OAT 4.00 05-38 25/10A 100.000 102.341,00 0,73 FRANCE OAT 4.25 07-18 25/10A 50.000 54.276,50 0,39 SFEF 2.125 09-12 20/05A 400.000 405.320,00 2,89 SFEF EMTN 3.125 09-14 30/06A 300.000 311.637,00 2,22 1.517.182,50 10,81 Deutschland GERMANY 3.75 04-15 04/01A 100.000 108.274,00 0,77 GERMANY 3.75 08-19 04/01A 50.000 53.640,50 0,38 GERMANY 4.00 06-16 04/07A 320.000 351.219,20 2,50 GERMANY 4.50 03-13 04/01A 450.000 482.530,50 3,44 995.664,20 7,09 Österreich AUSTRIA 3.20 10-17 20/02A 250.000 256.537,50 1,83 AUSTRIA 3.40 09-14 20/10A 600.000 632.598,00 4,50 889.135,50 6,33 Finnland FINLAND 4.00 09-25 04/07A 150.000 159.015,00 1,13 16 >>>

Wertpapierbestand Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. FINLAND 4.375 08-19 04/07A 300.000 330.333,00 2,36 489.348,00 3,49 Belgien BELGIUM -58-3.75 10-20 28/09A 150.000 147.462,00 1,05 BELGIUM -59-2.75 10-16 28/03A 200.000 194.548,00 1,39 342.010,00 2,44 Summe Renten 6.999.782,35 49,86 Variabel verzinsliche Renten Italien ITALY CCT FL.R 10-17 01/03S 200.000 185.567,20 1,32 185.567,20 1,32 Summe variabel verzinsliche Renten 185.567,20 1,32 Summe an einer amtlichen Wertpapierbörse notierte und/oder an einem sonstigen geregelten Markt gehandelte übertragbare Wertpapiere 13.241.988,12 94,32 Gesamtwertpapierbestand 13.241.988,12 94,32 >> 17

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Opportunities Profile Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. An einer amtlichen Wertpapierbörse notierte und/oder an einem sonstigen geregelten Markt gehandelte übertragbare Wertpapiere Aktien Frankreich ACCOR SA 3.944 131.611,28 0,53 AIR LIQUIDE SA 1.607 153.789,90 0,62 ALSTOM SA 2.063 74.072,02 0,30 AXA SA 13.000 163.605,00 0,66 BNP PARIBAS SA 10.360 501.683,00 2,03 BUREAU VERITAS SA 3.422 192.042,64 0,77 CAP GEMINI SA 3.939 140.346,57 0,57 CARREFOUR SA 5.814 183.082,86 0,74 CASINO GUICHARD PERRACHON SA 1.798 131.271,98 0,53 CHRISTIAN DIOR SA 600 64.080,00 0,26 CIE DE SAINT-GOBAIN SA 5.298 206.410,08 0,83 CREDIT AGRICOLE SA 15.039 144.389,44 0,58 DANONE SA 2.486 118.731,36 0,48 EDENRED SA 3.944 70.893,40 0,29 EDF SA 3.213 99.683,33 0,40 FAIVELEY TRANSPORT 1.053 65.391,30 0,26 FRANCE TELECOM SA 13.444 211.070,80 0,85 GDF SUEZ SA 9.802 267.006,48 1,08 HERMES INTERNATIONAL SA 400 63.020,00 0,25 LAFARGE SA 595 28.122,68 0,11 L'OREAL SA 2.176 183.436,80 0,74 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SA 2.313 285.308,55 1,15 MICHELIN SA REG SHS 1.617 87.544,38 0,35 NATIXIS SA 14.386 50.365,39 0,20 PERNOD RICARD SA 1.732 123.405,00 0,50 PPR SA 1.300 155.870,00 0,63 RENAULT SA 3.644 158.295,36 0,64 RHODIA SA 5.818 144.897,29 0,58 SANOFI-AVENTIS SA 8.862 431.136,30 1,74 SCHNEIDER ELECTRIC SA 2.900 329.730,00 1,33 SOCIETE GENERALE SA 8.161 333.499,27 1,34 SODEXO SA 2.936 154.727,20 0,62 SUEZ ENVIRONNEMENT COMPANY SA 1.095 17.076,53 0,07 TOTAL SA 13.903 557.788,36 2,26 VINCI SA 4.602 189.234,24 0,76 VIVENDI SA 9.698 198.954,47 0,80 6.411.573,26 25,85 Deutschland ALLIANZ SE REG SHS 4.300 382.399,00 1,55 BASF SE REG SHS 3.504 209.188,80 0,84 BAYER AG REG SHS 5.513 304.868,90 1,24 BMW AG 3.300 194.205,00 0,78 DAIMLER AG REG SHS 10.121 513.438,33 2,08 DEUTSCHE BANK AG REG SHS 4.680 182.988,00 0,74 DEUTSCHE BOERSE AG REG SHS 1.100 56.980,00 0,23 DEUTSCHE POST AG REG SHS 3.401 43.192,70 0,17 DEUTSCHE TELEKOM AG REG SHS 22.058 212.969,99 0,86 E.ON AG REG SHS 10.277 235.703,00 0,95 FRESENIUS SE 2.759 176.769,13 0,71 GERRESHEIMER AG 1.364 44.998,36 0,18 HEIDELBERGCEMENT AG 758 35.550,20 0,14 LINDE AG 686 77.895,30 0,31 MAN SE 1.093 97.266,07 0,39 MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS AG REG SHS 2.435 276.250,75 1,11 RWE AG 1.813 90.450,57 0,36 SAP AG 7.754 295.427,40 1,19 SIEMENS AG REG SHS 7.248 671.889,60 2,72 SOFTWARE AG 1.081 118.693,80 0,48 UNITED INTERNET AG REG SHS 9.865 120.007,73 0,48 WIRECARD AG 7.273 74.548,25 0,30 4.415.680,88 17,81 Niederlande AEGON NV 16.500 76.114,50 0,31 ASML HOLDING NV 1.074 31.151,37 0,13 18 HEINEKEN NV 2.796 104.151,00 0,42 >>>

Wertpapierbestand Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. ING GROEP NV 29.126 211.600,39 0,84 KONINKLIJKE KPN NV 6.088 66.968,00 0,27 QIAGEN NV 2.686 39.296,18 0,16 REED ELSEVIER NV 8.154 75.734,35 0,31 ROYAL PHILIPS ELECTRONICS NV 8.004 183.771,84 0,74 STMICROELECTRONICS NV 14.149 111.579,01 0,45 TNT NV 2.537 48.723,09 0,20 UNILEVER NV 12.731 301.342,77 1,21 1.250.432,50 5,04 Italien ENI SPA 19.075 311.685,50 1,26 FIAT SPA 14.000 216.020,00 0,87 INTESA SANPAOLO SPA 86.923 176.453,69 0,71 LUXOTTICA GROUP SPA 4.000 91.200,00 0,37 SAIPEM SPA 3.020 111.256,80 0,45 UNICREDIT SPA 193.781 299.972,99 1,21 1.206.588,98 4,87 Spanien ACCIONA SA 301 15.953,00 0,06 FERROVIAL SA 6.920 51.450,20 0,21 IBERDROLA SA 34.492 198.949,86 0,80 REPSOL YPF SA 8.294 172.929,90 0,70 TELEFONICA SA 34.729 589.177,49 2,38 1.028.460,45 4,15 Luxemburg ARCELORMITTAL SA REG SHS 7.294 207.951,94 0,84 TENARIS SA REG SHS 5.300 97.255,00 0,39 305.206,94 1,23 Finnland NOKIA OYJ 34.756 269.011,44 1,08 269.011,44 1,08 Belgien ANHEUSER-BUSCH INBEV NV 4.137 178.304,70 0,72 178.304,70 0,72 Österreich OMV AG 5.019 156.090,90 0,63 156.090,90 0,63 Irland CRH PLC 5.818 90.295,36 0,36 90.295,36 0,36 Summe Aktien 15.311.645,41 61,74 Renten Italien ITALY BTP 3.00 10-15 15/04S 775.000 755.307,25 3,04 ITALY BTP 4.25 09-19 01/09S 80.000 78.279,20 0,32 ITALY BTP 4.25 09-20 01/03S 710.000 689.367,40 2,78 ITALY BTP 5.00 09-25 01/03S 150.000 149.797,50 0,60 ITALY BTP 5.00 09-40 01/09S 400.000 377.232,00 1,52 ITALY CTZS 0.00 09-11 30/06 450.000 446.346,00 1,80 ITALY CTZS 0.00 09-11 30/09 306.000 301.452,84 1,22 2.797.782,19 11,28 Frankreich FRANCE OAT 4.00 02-13 25/10A 590.000 632.881,20 2,55 FRANCE OAT 4.00 05-38 25/10A 540.000 552.641,40 2,23 FRANCE OAT 4.25 07-18 25/10A 600.000 651.318,00 2,63 SFEF EMTN 3.125 09-14 30/06A 700.000 727.153,00 2,93 2.563.993,60 10,34 Deutschland GERMANY 3.50 09-19 04/07A 50.000 52.566,50 0,21 GERMANY 3.75 04-15 04/01A 440.000 476.405,60 1,93 GERMANY 3.75 08-19 04/01A 10.000 10.728,10 0,04 GERMANY 4.00 06-16 04/07A 140.000 153.658,40 0,62 GERMANY 4.50 03-13 04/01A 440.000 471.807,60 1,90 GERMANY 4.75 03-34 04/07A 40.000 47.828,00 0,19 1.212.994,20 4,89 Österreich AUSTRIA 3.20 10-17 20/02A 250.000 256.537,50 1,03 AUSTRIA 3.40 09-14 20/10A 450.000 474.448,50 1,92 730.986,00 2,95 Belgien BELGIUM -58-3.75 10-20 28/09A 250.000 245.770,00 1,00 >>> 19

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. BELGIUM -59-2.75 10-16 28/03A 200.000 194.548,00 0,78 440.318,00 1,78 Finnland FINLAND 4.00 09-25 04/07A 200.000 212.020,00 0,85 FINLAND 4.375 08-19 04/07A 200.000 220.222,00 0,89 432.242,00 1,74 Summe Renten 8.178.315,99 32,98 Variabel verzinsliche Renten Italien ITALY CCT FL.R 10-17 01/03S 300.000 278.350,80 1,12 278.350,80 1,12 Summe variabel verzinsliche Renten 278.350,80 1,12 Summe an einer amtlichen Wertpapierbörse notierte und/oder an einem sonstigen geregelten Markt gehandelte übertragbare Wertpapiere 23.768.312,20 95,84 Gesamtwertpapierbestand 23.768.312,20 95,84 20 >>

Wertpapierbestand Equity Profile Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. An einer amtlichen Wertpapierbörse notierte und/oder an einem sonstigen geregelten Markt gehandelte übertragbare Wertpapiere Aktien Frankreich ACCOR SA 5.805 193.712,85 0,75 AIR LIQUIDE SA 1.197 114.552,90 0,45 AXA SA 19.000 239.115,00 0,93 BNP PARIBAS SA 15.238 737.900,15 2,87 BUREAU VERITAS SA 5.036 282.620,32 1,10 CAP GEMINI SA 5.798 206.582,74 0,80 CARREFOUR SA 8.557 269.459,93 1,05 CASINO GUICHARD PERRACHON SA 2.647 193.257,47 0,75 CHRISTIAN DIOR SA 900 96.120,00 0,37 CIE DE SAINT-GOBAIN SA 7.787 303.381,52 1,18 CREDIT AGRICOLE SA 22.050 211.702,05 0,82 DANONE SA 3.659 174.753,84 0,68 EDENRED SA 5.805 104.344,88 0,41 EDF SA 4.728 146.686,20 0,57 FAIVELEY TRANSPORT 1.549 96.192,90 0,37 FRANCE TELECOM SA 19.786 310.640,20 1,21 GDF SUEZ SA 14.426 392.964,24 1,53 HERMES INTERNATIONAL SA 600 94.530,00 0,37 LAFARGE SA 874 41.309,61 0,16 L'OREAL SA 1.256 105.880,80 0,41 LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SA 3.404 419.883,40 1,63 MICHELIN SA REG SHS 2.381 128.907,34 0,50 NATIXIS SA 21.172 74.123,17 0,29 PERNOD RICARD SA 2.550 181.687,50 0,71 PPR SA 1.800 215.820,00 0,84 RENAULT SA 5.362 232.925,28 0,91 RHODIA SA 8.563 213.261,52 0,83 SANOFI-AVENTIS SA 13.041 634.444,65 2,47 SCHNEIDER ELECTRIC SA 4.268 485.271,60 1,89 SOCIETE GENERALE SA 12.011 490.829,52 1,91 SODEXO SA 4.321 227.716,70 0,89 SUEZ ENVIRONNEMENT COMPANY SA 1.617 25.217,12 0,10 TOTAL SA 20.461 820.895,32 3,21 VINCI SA 6.773 278.505,76 1,08 VIVENDI SA 14.272 292.790,08 1,14 9.037.986,56 35,18 Deutschland ALLIANZ SE REG SHS 5.400 480.222,00 1,87 BASF SE REG SHS 5.157 307.872,90 1,20 BAYER AG REG SHS 8.113 448.648,90 1,75 BMW AG 4.600 270.710,00 1,05 DAIMLER AG REG SHS 14.895 755.623,35 2,94 DEUTSCHE BANK AG REG SHS 6.922 270.650,20 1,05 DEUTSCHE BOERSE AG REG SHS 2.000 103.600,00 0,40 DEUTSCHE POST AG REG SHS 5.005 63.563,50 0,25 DEUTSCHE TELEKOM AG REG SHS 32.462 313.420,61 1,22 E.ON AG REG SHS 15.124 346.868,94 1,35 FRESENIUS SE 4.060 260.124,20 1,01 GERRESHEIMER AG 2.008 66.243,92 0,26 HEIDELBERGCEMENT AG 1.115 52.293,50 0,20 LINDE AG 1.010 114.685,50 0,45 MAN SE 1.608 143.095,92 0,56 MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS AG REG SHS 2.891 327.983,95 1,28 RWE AG 2.668 133.106,52 0,52 SAP AG 11.411 434.759,10 1,69 SIEMENS AG REG SHS 10.667 988.830,90 3,84 SOFTWARE AG 1.590 174.582,00 0,68 UNITED INTERNET AG REG SHS 14.518 176.611,47 0,69 WIRECARD AG 10.704 109.716,00 0,43 6.343.213,38 24,69 Niederlande AEGON NV 24.000 110.712,00 0,43 ASML HOLDING NV 1.581 45.856,91 0,18 HEINEKEN NV 4.114 153.246,50 0,60 ING GROEP NV 42.867 311.428,76 1,21 >>> 21

GENERALI MULTINATIONAL PENSION SOLUTIONS SICAV Geprüfter Jahresbericht zum 31.12.2010 Wertpapierbestand zum 31.12.2010 Bezeichnung Währung Anzahl Nennwert Marktwert in % des Nettoverm. KONINKLIJKE KPN NV 8.960 98.560,00 0,38 QIAGEN NV 3.952 57.817,76 0,23 REED ELSEVIER NV 12.000 111.456,00 0,43 ROYAL PHILIPS ELECTRONICS NV 11.779 270.445,84 1,05 STMICROELECTRONICS NV 20.822 164.202,29 0,64 TNT NV 3.733 71.692,27 0,28 UNILEVER NV 18.735 443.457,45 1,73 1.838.875,78 7,16 Italien ENI SPA 28.072 458.696,48 1,78 FIAT SPA 19.500 300.885,00 1,17 INTESA SANPAOLO SPA 127.960 259.758,80 1,01 LUXOTTICA GROUP SPA 5.500 125.400,00 0,49 SAIPEM SPA 4.445 163.753,80 0,64 UNICREDIT SPA 285.181 441.460,19 1,72 1.749.954,27 6,81 Spanien ACCIONA SA 444 23.532,00 0,09 FERROVIAL SA 10.188 75.747,78 0,29 IBERDROLA SA 50.761 292.789,45 1,14 REPSOL YPF SA 12.207 254.515,95 0,99 TELEFONICA SA 51.110 867.081,15 3,38 1.513.666,33 5,89 Luxemburg ARCELORMITTAL SA REG SHS 10.735 306.054,85 1,19 TENARIS SA REG SHS 7.750 142.212,50 0,55 448.267,35 1,74 Finnland NOKIA OYJ 51.150 395.901,00 1,54 395.901,00 1,54 Belgien ANHEUSER-BUSCH INBEV NV 6.088 262.392,80 1,02 262.392,80 1,02 Österreich OMV AG 7.386 229.704,60 0,89 229.704,60 0,89 Irland CRH PLC 8.563 132.897,76 0,52 132.897,76 0,52 Summe Aktien 21.952.859,83 85,44 Renten Italien ITALY BTP 3.00 10-15 15/04S 165.000 160.807,35 0,63 ITALY BTP 4.25 08-13 15/04S 350.000 359.964,50 1,39 ITALY BTP 4.25 09-19 01/09S 50.000 48.924,50 0,19 ITALY BTP 4.25 09-20 01/03S 230.000 223.316,20 0,87 ITALY BTP 5.00 09-40 01/09S 25.000 23.577,00 0,09 ITALY CTZS 0.00 09-11 30/06 150.000 148.782,00 0,58 ITALY CTZS 0.00 09-11 30/09 148.000 145.800,72 0,57 1.111.172,27 4,32 Frankreich FRANCE BTAN 4.50 08-13 12/07A 150.000 162.147,00 0,63 FRANCE OAT 4.00 02-13 25/10A 150.000 160.902,00 0,63 FRANCE OAT 5.00 00-11 25/10A 200.000 206.954,00 0,81 SFEF 2.125 09-12 20/05A 200.000 202.660,00 0,79 SFEF EMTN 3.125 09-14 30/06A 100.000 103.879,00 0,40 836.542,00 3,26 Deutschland GERMANY 4.00 06-16 04/07A 50.000 54.878,00 0,21 GERMANY 5.00 01-11 04/07A 50.000 51.103,00 0,20 GERMANY 5.00 02-12 04/01A 300.000 313.536,00 1,22 GERMANY 5.00 02-12 04/07A 100.000 106.389,00 0,41 GERMANY -152-3.50 08-13 12/04A 50.000 52.895,00 0,21 GERMANY -154-2.25 09-14 11/04A 20.000 20.642,80 0,08 599.443,80 2,33 Belgien BELGIUM -56-3.50 09-15 28/03A 80.000 81.488,00 0,32 BELGIUM -59-2.75 10-16 28/03A 100.000 97.274,00 0,38 178.762,00 0,70 22 >>>