Hohe Volatilität auf den Agrarmärkten: Die politischen Ursachen Dr. R. Joerin Institut für Umweltentscheidungen, ETH Zürich

Hohe Volatilität auf den Agrarmärkten: Die politischen Ursachen Dr. R. Joerin Institut für Umweltentscheidungen, ETH Zürich Rohstoff Fokus der Financialmedia 16., Zürich

Überblick 1. Hohe Volatilität auf den Agrarmärkten: Preishausse 27/8 2. Ursachen der Preishausse 27/8 3. Neuer Protektionismus : Exportrestriktionen verzerren Weltmarktpreise 4. Preishausse der 7er Jahre: Erkennung von Mustern bei der Preisbildung 5. Folgerungen mit Blick auf die Klimaveränderungen

1. Hohe Volatilität auf den Agrarmärkten: Preishausse 27/8 35 3 Index June 27 = 1 25 2 15 1 5 Jun 7 Jul 7 soybeans CBOT wheat CBOT rice Thai 1% - B Aug 7 Okt 7 Nov 7 Dez 7 Feb 8 Mrz 8 Mai 8 Jun 8 Jul 8 Sep 8 Okt 8 Dez 8 Jan 9 Feb 9 Apr 9 Mai 9 Jun 9 Aug 9 Sep 9 Rice Soybeans Wheat

US $ / m t US $ / bbl Hohe Preise bei den Inputs der Landwirtschaft 5 15 4 3 PHOSPHATE ROCK ($/mt) CRUDE PETRO ($/bbl) 125 1 75 2 1 Jan 1 Jul 1 Jan 2 Jul 2 Jan 3 Jul 3 Jan 4 Source: Worldbank Commodity Prices Jul 4 Jan 5 Jul 5 Jan 6 Jul 6 Jan 7 Jul 7 Jan 8 Jul 8 Jan 9 Jul 9 5 25

2. Ursachen der Preishausse 27/8 Angebot Extreme Wetterbedingungen: Überschwemmungen (Asien), Dürre (Australien) Neuer Protektionismus : Exportrestriktionen grosser Lieferländer Nachfrage Asian boom: Starke Nachfrage nach Rohwaren (hohes Wachstum) Produktion von Ethanol in Konkurrenz zur menschlichen Ernährung Preissteigerungen

deviation of yield from trend, tons per hectare Weather and climate change: Deviations from trend of wheat and coarse grain yields 1.8 Australia EU (27) US.6.4.2 -.2 -.4 -.6 -.8-1 Source: OECD-FAO Agricultural Outlook 28-217, International Grains Council (IGC)

in percent % US $ per metric ton Weizenpreis und Lagerbestand 6 5 4 Wheat stocks in % of consumption Wheat price US $/t (HRW No.2, fob Gulf) 4 3 3 2 1 1994/95 1995/96 1996/97 1997/98 1998/99 1999/ 2/1 21/2 22/3 23/4 24/5 25/6 26/7 27/8 28/9 Data: World Bank Commodity Prices, US Department of Agriculture USDA 2 1

199-1994 1995-1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 Mrd. US $ Asian boom: Chinas Entwicklung zum Nettoimporteur von Agrarprodukten 1 8 6 4 WTO - Beitritt 22 2-2 -4-6 Agrarimporte Agrarexporte Bilanz Quelle: WTO International Trade Statistics 29

1 Million US $ Chinas Importe von Agrarprodukten: Ölsaaten zur Fleischproduktion 25 2 15 China s agricultural imports: Land intensive products Oilseeds Vegetable Oil 1 Livestock 5 Cotton 2 21 22 23 24 25 26 27 28 Source: Chinese Ministry of Agriculture, Beijing

Thousand Barrels Förderung der Ethanolproduktion verstärkte Preisauftrieb auf den Agrarmärkten 45' 4' 35' 3' World production of Ethanol U.S. Production of Ethanol 25' 2' 15' 1' 5' 198 1982 1984 1986 1988 199 1992 1994 1996 1998 2 22 24 26 28

3. Neuer Protektionismus : Exportrestriktionen verzerren Weltmarktpreise 1' 8 6 4 2 Jan 1 Jul 1 Rice: Export ban India, Vietnam, Indonesia, Thailand Wheat: Export-taxes Russia, Ukraine, Kasachstan, China Argentina: 25: Export taxes on meat, and 27: on soybeans, wheat and corn Jan 2 Jul 2 Jan 3 Jul 3 Jan 4 Jul 4 Jan 5 Jul 5 Jan 6 Jul 6 Jan 7 Jul 7 Jan 8 Jul 8 Jan 9 Jul 9 Source: World Bank Commodity Prices, US Department of Agriculture USDA Rice US $/t (Thai 5% fob Bangkok) Wheat US $/t (HRW Nr.2 fob Gulf)

From export subsidies to export taxes and export bans 27/8 Canada reduction of export subsidies Russia, Ukraine, Kazakhstan - raised export taxes - established quantitative export restrictions and export bans USA reduction of export subsidies European Union - lower intervention prices - reduction of export subsidies Argentina - raised export taxes for meat 25 - for wheat, corn, soybeans 27 - quantitative restrictions for grains India third largest rice exporter banned exports (other than basmati) China - eliminated export subsidies (grains) - imposed export taxes Vietnam, Indonesia, Cambodia banned rice exports Source: USDA Economic Research Service (ERS), May 28

Volatilität durch natürliche Schwankungen 4 Tiefe Erträge Hohe Preise 1 24 47 7 93 116 139 162 185 28 231 254 277 3 323 346 369 392 415 438 461 484 57 53 553 Hohe Erträge Tiefe Preise -4

Volatilität durch natürliche Schwankungen 4 Tiefe Erträge Hohe Preise Exportrestriktionen zum Schutz der Konsumenten 1 24 47 7 93 116 139 162 185 28 231 254 277 3 323 346 369 392 415 438 461 484 57 53 553 Hohe Erträge Tiefe Preise Exportsubventionen zum Schutz der Produzenten -4

Permanente Verzerrung der Weltmärkte durch Exportsubventionen und Exportrestriktionen 4 Exportrestriktionen verstärken den Preisauftrieb 1 24 47 7 93 116 139 162 185 28 231 254 277 3 323 346 369 392 415 438 461 484 57 53 553 Exportsubventionen verstärken den Druck auf die Weltmarktpreise -4

4. Preishausse der 7er Jahre: Erkennung von Mustern bei der Preisbildung Könnte der Verlauf einer Preishausse prognostiziert werden? Erkennung von Mustern bei der Preisbildung Beispiel Weizen Beispiel Reis

US $ per metric ton Weizen: Nomineller und realer Weltmarktpreis (HRW Nr.2, fob Gulf) 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Jan 68 Jan 7 Jan 72 Jan 74 Realer Weizenpreis 1983 = 1 Nomineller Weizenpreis Jan 76 Jan 78 Jan 8 Jan 82 Jan 84 Jan 86 Jan 88 Jan 9 Jan 92 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan Jan 2 Jan 4 Jan 6 Daten: World Bank Commodity Prices, US Department of Agriculture USDA Jan 8

Historical period US $/t Current period US $/t Weizen: Vergleich der beiden Preishaussen 7er Jahre und 27/8 25 5 2 4 15 3 1 2 5 Historical period: Aug. 1972 - Aug. 1977 Current period: since August 26 1 6 12 18 24 3 36 42 48 54 6 Months

US $ per metric ton Reis: Nomineller und realer Weltmarktpreis (Thai 1% - B, fob Bangkok) 1'4 1'2 1' Realer Reispreis 1983 = 1 8 6 4 2 Jan 6 Jul 62 Nomineller Reispreis Jan 65 Jul 67 Jan 7 Jul 72 Jan 75 Jul 77 Jan 8 Jul 82 Jan 85 Jul 87 Jan 9 Jul 92 Jan 95 Jul 97 Daten: World Bank Commodity Prices, US Department of Agriculture USDA Jan Jul 2 Jan 5 Jul 7 Jan 1

Historical period US $/t Current period US $/t Reis: Vergleich der beiden Preishaussen 7er Jahre und 27/8 7 6 5 1 8 4 6 3 2 1 Historical period: Aug. 1972 - Aug. 1977 Current period: since August 26 6 12 18 24 3 36 42 48 54 6 Months 4 2

5. Folgerungen mit Blick auf die Klimaveränderungen Permanente Destabilisierung der Weltmärkte durch handelspolitische Massnahmen Protektionismus gefährdet globale Ernährungssischerheit Dilemma: Einzelstaatliche Interessen stehen im Konflikt mit dem Interesse der Weltgemeinschaft. Zukunft: Natürliche Volatilität steigt klimabedingt! - Häufigkeit längerer Trockenperioden nimmt zu - Niederschläge werden heftiger und Überschwemmungen immer häufiger

Dilemma überwinden und Volatilität senken! 1. Elimination aller handelsverzerrenden Massnahmen (nicht nur Zollabbau): - Exportsubventionen: Beseitigung bis 213 WTO Ministertreffen Hong Kong 25 - Exportrestriktionen: Begrenzung und mehr Transparenz, Vorschlag Japan/Schweiz, 28 Abschluss der WTO - DOHA - Runde 2. Lagerung von Nahrungsmittelreserven: Pflicht für alle Länder Koordination durch die FAO

Danke für die Aufmerksamkeit

Appendix

Historical period US $/t Current period US $/t CORN 2 4 15 3 1 2 5 Historical period: Aug. 1972 - Aug. 1977 Current period: since August 26 1 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 Months 1

Speculation Very preliminary in-house econometric analysis also does not indicate any statistical link between speculators positions and spot prices. Source: OECD-FAO AGRICULTURAL OUTLOOK 29-218, 29, p. 59 Hedge funds: started to engage in physical demand of commodities http://www.moneymorning.com/29/1/14/physical-commodity-plays/

http://www.moneymorning.com/29/11/3/i nvesting-in-commodities-3/ 3 Key Catalysts: There are three reasons why commodity prices have been rising, and they re all still true: 1. China and India continue their torrid growth. 2. Global stimulus plans are bullish for commodity prices 3. And hedge funds and other speculative investors are big commodities players