Robeco Capital Growth Funds. Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital Investmentgesellschaft nach Luxemburger Recht RCS B58 959

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1 Robeco Capital Growth Funds Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital Investmentgesellschaft nach Luxemburger Recht RCS B Halbjahresbericht 1. Juli 31. Dezember 2009

2 Zusätzliche Informationen für Anleger in der Bundesrepublik Deutschland Für folgende Teilfonds der Gesellschaft ist keine Anzeige des öffentlichen Vertriebs in Deutschland nach 132 InvG erstattet worden: Robeco Capital Growth Funds - Robeco ABS Fund Robeco Capital Growth Funds - Robeco Absolute Return Bonds Robeco Capital Growth Funds - Robeco African Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco Emerging Latin-American Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco Emerging Asia Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco Emerging Debt Robeco Capital Growth Funds - Robeco Euro Short Term Bonds Robeco Capital Growth Funds - Robeco Flexible Markets Robeco Capital Growth Funds - Robeco Future Energy Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco Future Technology Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global Aggressive Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global Connectivity Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global High Income Fund Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global Medium Term Bonds Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global Rates Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global Rates Alpha Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global Recovery Fund Robeco Capital Growth Funds - Robeco Global Stars Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco High Dividend Equity Robeco Capital Growth Funds - Robeco High Income Forex Strategies Robeco Capital Growth Funds - Robeco Indian Equities Robeco Capital Growth Funds - Robeco Total Return Bonds Robeco Capital Growth Funds - Robeco Total Return Credits Robeco Capital Growth Funds - Robeco Real Return Euro Bonds Robeco Capital Growth Funds - Robeco Real Return Global Bonds Robeco Capital Growth Funds - Robeco Water Equities Anteile der vorgenannten Teilfonds dürfen an Anleger in der Bundesrepublik Deutschland nicht öffentlich vertrieben werden. Robeco Capital Growth Funds 2

3 Inhaltsverzeichnis Allgemeine Information 5 Bericht des Verwaltungsrates 7 Allgemein 7 Risikomanagement 8 Responsible Investing 9 Allgemeine Einleitung 10 Globale Aktien-Teilfonds 12 Regionale und länderspezifische Aktien-Teilfonds 15 Sektor-Aktien-Teilfonds 19 Globale Renten-Teilfonds 23 Regionale Renten-Teilfonds 25 Absolute-Return-Renten-Teilfonds 27 Halbjahresabschluss 28 Aufstellung des Nettovermögens 28 Anzahl umlaufender Anteile 39 Erläuterungen 43 Übrige Angaben 110 Streuung der Anlagen nach Ländern und Währungen 111 Wertpapierliste 118 Robeco Global Equities 118 Robeco Global Value Equities 120 Robeco Global Stars Equities 122 Robeco Emerging Stars Equities 123 Robeco Emerging Markets Equities 124 Robeco 130/30 Emerging Markets Equities 127 Robeco Asia-Pacific Equities 130 Robeco European Equities 132 Robeco European Stars Equities 135 Robeco European Conservative Equities 136 Robeco European MidCap Equities 138 Robeco 130/30 European Equities 140 Robeco US Premium Equities 142 Robeco 130/30 North American Equities 144 Robeco Chinese Equities 145 Robeco European Dividend Extension 146 Robeco New World Financial Equities 147 Robeco Health & Wellness Equities 149 Robeco Property Equities 150 Robeco Consumer Trends Equities 151 Robeco Natural Resources Equities 153 Robeco Agribusiness Equities 155 Robeco Infrastructure Equities 156 Robeco Global Bonds 158 Robeco Capital Growth Funds 3

4 Robeco High Yield Bonds 163 Robeco Investment Grade Corporate Bonds 170 Robeco Global Government Bonds 173 Robeco Euro Bonds 175 Robeco Euro Governement Bonds 178 Robeco Euro Credit Bonds 180 Robeco All Strategy Euro Bonds 183 Robeco European Currencies High Yield Bonds 188 Robeco Strategic Income Fund 191 Robeco Euro Medium Term Bonds 192 NB. 1: Im verbleibenden Bericht werden die verkürzten Namen der Teilfonds verwendet, d.h. ohne das Präfix Robeco Capital Growth Funds. NB. 2: Dieser Text is eine Übersetzung des englischen Originals. Im Falle irgendwelcher Inkonsistenz gilt der englischen Originaltext. Robeco Capital Growth Funds 4

5 Allgemeine Information Robeco Capital Growth Funds (nachstehend die Gesellschaft genannt) Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital in der Form einer Société d investissement à capital variable (SICAV) nach luxemburgischem Recht. Handelsregister RCS Luxembourg B Eingetragener Geschäftssitz 69, route d Esch L-1470 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Verwaltungsrat Arjen J.W. Jongma, Leiter der Robeco Equity Operations and Trading, Rotterdam, Niederlande Francesco O. Baici, Vice President Robeco (Schweiz) AG, Zürich, Schweiz Ali Ould Rouis, Vorstandsmitglied, Banque Robeco S.A. und Robeco Gestions S.A.S., Paris, Frankreich Verwaltungsgesellschaft Robeco Luxembourg S.A. 6-12, Place d Armes L-1136 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Unabhängige Wirtschaftsprüfer Ernst & Young S.A. 7, Parc d Activité Syrdall L-5365 Munsbach Großherzogtum Luxemburg Depotbank, Domiziliaragent und Zahlstelle RBC Dexia Investor Services Bank S.A. 14, Porte de France L-4360 Esch-sur-Alzette Großherzogtum Luxemburg Zulassungs- und Registrierungsagent Robeco Luxembourg S.A. Delegiert an: RBC Dexia Investor Services Bank S.A. 14, Porte de France L-4360 Esch-sur-Alzette Großherzogtum Luxemburg Anlageberater Robeco Luxembourg S.A. Delegiert an: Robeco Institutional Asset Management B.V. ( RIAM ) Coolsingel 120 NL-3011 AG Rotterdam Niederlande Robeco Capital Growth Funds 5

6 Zeichnungen und Veröffentlichungen Aufgrund der Geschäftsberichte wie des vorliegenden können keine Zeichnungen angenommen werden. Zeichnungen können nur aufgrund des gültigen Verkaufsprospekts erfolgen, dem der letzte Jahresbericht der Gesellschaft sowie der letzte Halbjahresbericht beigelegt werden muss, wenn der Stichtag des Jahresberichts länger als 8 Monate zurückliegt. Jahres- und Halbjahresberichte sowie der Verkaufsprospekt sind über die Webseite abrufbar und auf Wunsch auch beim eingetragenen Geschäftssitz der Gesellschaft kostenlos erhältlich. Vertreterin und Zahlstelle in der Schweiz Robeco (Schweiz) AG, Josefstrasse 218, CH-8005 Zürich ist die Vertreterin der Gesellschaft in der Schweiz. Der Prospekt, die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte sowie eine Übersicht der An- und Verkäufe im Wertpapierportefeuille während der Berichtsperiode sind bei dieser Vertretung kostenlos erhältlich. Zahlstelle der Gesellschaft in der Schweiz ist UBS A.G., Bahnhofstrasse 45, CH-8098 Zürich. Zahl- und Informationsstelle in Deutschland Die Satzung, der ausführliche und der vereinfachte Verkaufsprospekt sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind kostenlos bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle: Deutsche Bank A.G., Taunusanlage 12, D Frankfurt am Main. Die Ausgabe und Rücknahmepreise der Anteilsscheine werden in der Börsenzeitung veröffentlicht..ein Exemplar der Liste mit den Änderungen des Wertpapierbestandes der Gesellschaft während des Berichtzeitraums kann bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle kostenlos angefordert werden. Veröffentlichung in mehreren Sprachen Dieser Bericht wird auch in Englisch, Niederländisch, Französisch, Spanisch, Norwegisch und Polnisch veröffentlicht. Nur die englische Originalversion ist rechtsverbindlich. Robeco Capital Growth Funds 6

7 Bericht des Verwaltungsrates Allgemein Webseite Wir möchten darauf hinweisen, dass Sie aktuelle Informationen in Bezug auf die Anlagestrategie, Wertentwicklung und Wertpapierlisten der Teilfonds ebenfalls unter abrufen können. Namensänderungen der Teilfonds Die Namen der nachstehenden Teilfonds wurden geändert. Diese Namensänderungen traten am 30. November 2009 in Kraft: - Robeco Financials Equities wurde Robeco New World Financial Equities; - Robeco Health Care Equities wurde Robeco Health & Wellness Equities; - Robeco Consumer Goods Equities wurde Robeco Consumer Trends Equities; - Robeco Energy Equities wurde Robeco Natural Resources Equities. - Robeco European Opportunities wurde Robeco European Stars. Namensänderung der Anteilsklasse und Änderung der Bezugswährung für Robeco 130/30 North American Equities Die Anteile der Klasse D EUR wurden in Anteile der Klasse DH EUR umbenannt und die Bezugswährung wurde von EUR in USD geändert. Beide Änderungen traten am 1. Juli 2009 in Kraft. Zusammenlegung der Teilfonds Am 27. November 2009 wurden die in der nachstehenden Tabelle aufgelisteten Original-Teilfonds mit den ebenfalls aufgelisteten Erwerbenden Teilfonds zusammengelegt. Zusammenlegung der Teilfonds Original-Teilfonds Erwerbende Teilfonds Robeco Food & Agri Equities Robeco Agribusiness Equities Robeco Industrials Equities Robeco Infrastructure Equities Robeco Materials Equities Robeco Natural Resources Equities 1 Robeco IT Equities Robeco Consumer Trends Equities 2 Robeco Telecom Services Equities Robeco Consumer Trends Equities 2 1 Vormals Robeco Energy Equities. 2 Vormals Robeco Consumer Goods Equities. Auflösung der Robeco Capital Growth Funds-Robeco Utilities Equities Am 27. November 2009 wurde der Teilfonds Robeco Utilities Equities aufgelöst. Der Grund der Liquidation war, dass (i) das verwaltete Nettovermögen unterhalb der Grenze gefallen war, welche der Verwaltungsrat als Mindestbetrag für die Existenz des Teilfonds und der Verwaltung im besten Interesse der Anteilsinhaber betrachtet, und (ii) weil das künftige Verkaufspotenzial als begrenzt eingestuft wurde. Inaktivierung der Anteilsklassen Im Berichtszeitraum wurden die nachstehenden Anteilsklassen inaktiviert. Inaktivierung der Anteilsklassen Teilfonds Anteilsklasse Wirksam ab Robeco Telecom Services Equities Klasse Z EUR Anteile 30/07/2009 Robeco European Opportunities Klasse I EUR Anteile 07/08/2009 Robeco Euro Bonds Klasse Z EUR Anteile 18/12/2009 Robeco Euro Medium Term Bonds Klasse Z EUR Anteile 18/12/2009 Robeco Capital Growth Funds 7

8 Neu aufgelegter Teilfonds Am 8. Juli 2009 wurde der Teilfonds Robeco Global Government Bonds aufgelegt. Neue Anteilsklassen Im Berichtszeitraum wurden die nachstehenden Anteilsklassen aufgelegt. Neue Anteilsklassen Teilfonds Anteilsklasse Wirksam ab Robeco Global Government Bonds Klasse IH EUR Anteile 08/07/2009 Robeco Global Government Bonds Klasse I USD Anteile 08/07/2009 Robeco US Premium Equities Klasse D EUR Anteile 13/07/2009 Robeco Chinese Equities Klasse I EUR Anteile 28/07/2009 Robeco 130/30 Emerging Markets Equities Klasse DL EUR Anteile 30/10/2009 Robeco Property Equities Klasse B EUR Anteile 27/11/2009 Robeco Investment Grade Corporate Bonds Klasse IHI EUR Anteile 03/12/2009 Robeco European Equities Klasse I EUR Anteile 11/12/2009 Robeco US Premium Equities Klasse I EUR Anteile 11/12/2009 Robeco Emerging Markets Equities Klasse J USD Anteile 15/12/2009 Robeco Euro Medium Term Bonds Klasse B EUR Anteile 18/12/2009 Robeco Euro Bonds Klasse B EUR Anteile 18/12/2009 Robeco High Yield Bonds Klasse B EUR Anteile 18/12/2009 Änderungen im Verkaufsprospekt Es wurden einige Änderungen im Verkaufsprospekt der Gesellschaft vorgenommen, die am 30. November 2009 in Kraft getreten sind. Beim eingetragenen Sitz der Gesellschaft ist ein diesbezügliches Schreiben an Anteilsinhaber, in dem diese Änderungen detailliert beschrieben werden, erhältlich. Zusammenlegung In der außerordentlichen Hauptversammlung vom 26. November 2009 wurde die Zusammenlegung per 18. Dezember 2009 der Robeco Obligaties DividendFunds N.V., einer Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital und eingetragenem Sitz in den Niederlanden (der Original-Gesellschaft ) mit der Gesellschaft genehmigt. Am Datum des Inkrafttretens wurden die Aktiva und Passiva der Original-Gesellschaft automatisch auf die Gesellschaft übertragen. Alsdann hat die Gesellschaft Anteile der nachstehenden Klassen und Teilfonds ausgegeben, und zwar wie folgt: Zusammenlegung Zusammenlegung des Original- Teilfonds Anteilsklasse mit dem Teilfonds Anteils-klasse Robeco Obligaties DividendFunds N.V. Klasse A = Robeco Divirente Robeco Capital Growth Funds Robeco Euro Klasse B EUR Medium Term Bonds Robeco Obligaties DividendFunds N.V. Robeco Obligaties DividendFunds N.V. Klasse B = Robeco Euro Obligaties Dividend Klasse C = Robeco High Yield Obligaties Robeco Capital Growth Funds Robeco Euro Bonds Robeco Capital Growth Funds Robeco High Yield Bonds Klasse B EUR Klasse B EUR Risikomanagement Im vergangenen Jahr hat Robeco Luxembourg S.A. die bereits früher getroffenen Maßnahmen zum Schutz der Kundeninteressen erweitert und optimalisiert. Diese Maßnahmen betreffen vorwiegend die Art und Weise, in der Verluste infolge Konkurse bei Kontrahenten begrenzt werden können. Die Frequenz des Austausches der Sicherungsgegenstände bei Transaktionen in Derivaten wurde erhöht und es wurden weitere Einschränkungen definiert für die Art der Sicherungsgegenstände, die von Kontrahenten bei Wertpapierleihgeschäften zu zahlen sind. Zudem wurden Maßnahmen getroffen um die bestehenden Bargeldpositionen auf kreditwürdigere Gegenparteien zu streuen, und diese Beträge, falls möglich, zuzuweisen. Robeco Capital Growth Funds 8

9 Liquiditätsrisiken werden eingehend geprüft, gerade für festverzinsliche Portefeuilles, sowohl in Bezug auf Beteiligungen im Portefeuille als auch auf An- und Verkäufe, die von Kunden getätigt werden. Diese Risiken werden überwacht und hierüber wird eingehend innerhalb eines eigens dazu entworfenen Rahmens Bericht erstattet. In mehreren Bereichen wurden strengere Vorschriften umgesetzt oder verkündet. Robeco Luxembourg S.A. steht weiterhin in enger Verbindung mit lokalen Aufsichtsbehörden und wird die Anforderungen, die auf Portefeuilleverwaltung Anwendung finden, immer einhalten. Responsible Investing Am 1. Februar 2010 kündigte Robeco die Einführung seines Responsible Investing (RI)-Programms an. Wir treten für Responsible Investing ein, weil wir davon überzeugt sind, dass solide Corporate Governance- und Nachhaltigkeitsstrategien zu verbesserten Risiko-Rendite-Profilen beitragen. Erreicht wird dies über eine Integration von die Umwelt betreffende, soziale und Governance-orientierte Faktoren (die so genannten ESG-Faktoren: Environmental/Social/Governance) in die Investmentanalyse und die Entscheidungsprozesse für Robeco Produkte. Das RI- Programm stellt eine Erweiterung der Responsible Investing-Aktivitäten dar, die bereits seit langer Zeit von Robeco verfolgt werden etwa die Integration von ESG-Aspekten in ausgewählten Produkten, eine umfassende Auswahl von Nachhaltigkeitsfonds, die aktive Ausübung von Stimmrechten bei Hauptversammlungen und das aktive Engagement bei Unternehmen, an denen Robeco Fonds beteiligt sind. Ausmaß und Methode der Integration von ESG-Faktoren in die Investmentprozesse variieren von Produkt zu Produkt. Responsible Investing beinhaltet auch ein verstärktes Engagement sowie eine Ausschlusspolitik. Bei unseren verstärkten Engagement-Aktivitäten verfolgen wir weithin anerkannte internationale Verhaltenskodizes, die von der niederländischen Regierung unterzeichnet bzw. ratifiziert wurden. Unternehmen, die solche allgemein anerkannten Verhaltensregeln nicht erfüllen, können in eine Liste ausgeschlossener Unternehmen aufgenommen werden, die dann für alle Robeco Fonds Gültigkeit hat. Nähere Informationen zum Responsible Investing-Programm von Robeco sowie Angaben dazu, wie sich dies auf die Produkte von Robeco auswirkt, sind auf der Robeco Responsible Investing-Website zu finden: Robeco Capital Growth Funds 9

10 Allgemeine Einleitung 2009 wird die Geschichte eingehen als das Jahr, in dem die schlimmste Rezession seit den 1930er Jahren zu Ende ging. Die kräftigen Stimulierungsmaßnahmen der Notenbanken und Regierungen hatten gewiss den erwünschten Effekt. Vor allem Asien wies eine stattliche Konjunkturerholung auf. Auch wenn es noch zu früh ist zu behaupten, eine Depression wie sie in Japan im Zeitraum erfolgte sei nun definitiv abgewehrt worden, so war das weltweite Wirtschaftswachstum in der zweiten Jahreshälfte 2009 dennoch eine positive Überraschung, während die Inflationsrate einen Abwärtstrend aufwies. Indikatoren auf der ganzen Linie deuten auf eine nachhaltige Konjunkturerholung im Jahre 2010 hin. Die Kurse der risikovolleren Anlagen wussten davon zu profitieren und zeigten eine beachtliche Erholung von den Tiefständen im März. Die Welt steht nun vor einer schwierigeren Phase im Konjunkturerholungszyklus, d.h. einer Phase, in der die außergewöhnlichen Stimulierungsmaßnahmen, die bereits durchgeführt worden sind, allmählich abgebaut werden sollten. Allerdings hat es den Anschein, dass die Behörden Vorsicht walten lassen möchten, da sie sich bei der Umsetzung ihrer Austrittsstrategie nicht gerade beeilen. Ausblick für Aktienmärkte Das Jahr kannte einen sehr schwierigen Start. Der S&P500-Index beendete das Jahr 2008 auf einem Niveau von 903 und der AEX-Index auf 246. Damit ging ein schwieriges Jahr für Aktienmärkte in den USA und Europa zu Ende, aber zum Jahresauftakt 2009 hielt der Abwärtstrend ununterbrochen an. Zum Zeitpunkt, an dem die Talsohle am 9. März erreicht wurde, hatte der AEX-Index einen Verlust um 19 Prozent und der S&P500-Index um 25 Prozent erlitten, wobei die Indizes bis auf bemerkenswerte Marken von 200 bzw. etwa 666 gesunken waren. Ab Anfang März setzte jedoch die Erholung ein. Aufstrebende Aktienmärkte hatten allerdings schon angefangen, hochzuklettern, da sie ihre Talsohlen bereits im November 2008 erreicht hatten. Auch wenn die Besorgnis blieb, erwiesen sich die Gewinn- und Verlustrechnungen jedes Mal als besser wie erwartet. Dieser Trend markiert die Phase, in der wir uns immer noch befinden. Das Wirtschaftswachstum verzeichnet einen Aufschwung, auch wenn lediglich aufgrund der günstigen Vergleiche, die gemacht werden können. In der ersten Jahreshälfte 2010 wird das Wachstum im Jahresvergleich mit der Vorjahresperiode verglichen werden, als die Lage noch dramatisch schlecht war. Kurse der Aktien und Anleihen sind gestiegen und der Wert der Häuser in den USA fällt anscheinend nicht länger. Demzufolge erhalten die Privatverbraucher den Mut, den sie brauchen, um wieder mehr Geld auszugeben. Dennoch werden die Unternehmensinvestitionen voraussichtlich noch eine Weile nachhinken. Es gibt wenig Gründe für beachtliche Investitionen, weil der Kapazitätsausnutzungsgrad niedrig bleibt. Zentralbanken werden in den ersten sechs Monaten des Jahres 2010 ihre Strategie wahrscheinlich nicht groß ändern, weil eine angehende Erholung nicht im Keimen erstickt werden sollte, wie uns die Geschichte lehrt. Daher werden Regierungen nach wie vor Ausgaben und Investitionen tätigen, da viele Strategiepläne mit einer Laufzeit bis weit in das Jahr 2010 erstellt worden sind. Irgendwann im Jahre 2010 wird der Zeitpunkt kommen, an dem Regierungen und Zentralbanken die Staffel dem privaten Sektor übertragen müssen. Zur Zeit herrscht aber noch Ungewissheit über jene Phase. Ähnliches gilt für Unternehmensgewinne. Eine Erholung des Wirtschaftswachstums liefert auch die entsprechende operationelle Hebelwirkung: der Umsatz steigt, aber es wird eine Weile dauern, bis die Kosten ebenfalls steigen. Vorerst sind Unternehmen noch in der Lage, ihre Geschäfte mit der bestehenden Belegschaft zu tätigen und sich der bestehenden Produktionskapazität zu bedienen, um weiter zu wachsen ohne dabei Neuinvestitionen vornehmen zu müssen, was ein Hinweis auf eine kräftige Gewinnerholung ist. Der gesamte Aktienmarkt zeigt jetzt, infolge des Anstiegs in den jüngsten Monaten, eine mäßige Bewertung. Viele Privatanleger, Pensionskassen und Assekuranzgesellschaften halten immer noch große Summen an liquiden Mitteln, die im aktuellen Szenario der niedrigen Zinssätze nach einer höheren Rendite schreien. Deswegen sind wir per Saldo der Meinung, dass die Aktienmärkte im ersten Halbjahr 2010 weiter steigen werden. Aber je weiter das Jahr fortschreitet, um so schwieriger wird es für Aktienkurse werden um diese Hausse fortzusetzen, weil der erste Teil der zyklischen Erholungsphase dann ja überstanden ist. Regierungen und Zentralbanken werden dann erst wieder einen Beweis für Wachstum sehen, und werden erst dann einen Anfang mit dem Abbau der Stimulierungsmaßnahmen machen können. Aber wenn sie das tun, laufen sie das Risiko, die Wirtschaftserholung im Keimen zu ersticken. Ausblick für Rentenmärkte Voraussichtlich werden sich die kurzfristigen Leitzinsen in den traditionellen Volkswirtschaften, zur Förderung einer nachhaltigen Konjunkturerholung, vorläufig noch um die historischen Tiefständen bewegen. Anleihen werden von den Notenbanken, welche die geldpolitischen Umstände nicht auf aggressive Weise normalisieren werden, unterstützt werden. Robeco Capital Growth Funds 10

11 Zudem gibt es, vor dem Hintergrund steigender Arbeitslosigkeitszahlen und der breiten, lustlosen Konjunkturstimmung weltweit, keine direkte Inflationsgefahr. Im weiteren Verlauf dürften die Rentenmärkte empfindlich werden, wenn Regierungen nicht imstande sind, die Konsolidierung ihrer Staatshaushalte durchzuführen. In dem Falle könnten die Inflationsprognosen steigen. Die Prognosen für Unternehmensanleihen sind bisher noch günstig. Privatverbraucher und Unternehmen sind dabei, ihre Schulden abzubauen und die Schuldenlast, die sie im Laufe der vergangenen zwei Jahrzehnten aufgebaut haben, zu verringern. Banken werden mit strengeren Solvenzvorschriften konfrontiert und werden demzufolge ihre Eigenkapitalbasis verstärken. Auch wenn der Schuldabbau als Trend das Wachstum unterdrücken wird, so werden die Fundamentalentwicklungen Unternehmensanleihen unterstützen. Gleichzeitig können Unternehmensanleihen von der anhaltenden Nachfrage profitieren, die durch niedrige, absolut risikofreie Renditen und niedrigere Sparquoten getrieben wird. Robeco Capital Growth Funds 11

12 Globale Aktien-Teilfonds Anlageresultate Robeco Global Equities Kurs in Währung x 1 31/12/2009 Kurs in Währung x 1 30/06/2009 Anlageresultat im Berichts-zeitraum in % D EUR Anteile 37,63 30,89 21,8 MSCI World Index (net return) 19,5 DH EUR Anteile 83,47 68,19 22,4 MSCI World Index (net return, partly hedged into EUR) 21,0 Robeco Global Value Equities B EUR Anteile 1 82,09 69,91 19,7 1 D EUR Anteile 98,25 82,02 19,8 MSCI World Value Index (net return, in EUR) 20,1 Robeco Global Stars Equities D EUR Anteile 117,34 95,34 23,1 I EUR Anteile 117,82 95,42 23,5 MSCI World Index (net return, in EUR) 19,5 Robeco Emerging Stars Equities D EUR Anteile 133,92 96,66 38,5 DL EUR Anteile 92,09 66,55 38,4 I EUR Anteile 92,78 67,33 37,8 MSCI Emerging Markets Index (net return, in EUR) 28,3 D USD Anteile 90,49 64,21 40,9 MSCI Emerging Markets Index (net return, in USD) 31,2 Robeco Emerging Markets Equities D EUR Anteile 123,67 92,88 33,2 I EUR Anteile 213,46 159,91 33,5 M EUR Anteile 94,34 71,02 32,8 Z EUR Anteile 100,36 74,73 34,3 MSCI Emerging Markets Index (net return, in EUR) 28,3 D USD Anteile 133,12 97,93 35,9 J USD Anteile 2 101,04 100,00 1,0 2 MSCI Emerging Markets Index (net return, in USD) 31,2 Robeco 130/30 Emerging Markets Equities D EUR Anteile 103,77 79,31 30,8 I EUR Anteile 104,86 79,91 31,2 DL EUR Anteile 3 110,34 100,00 10,3 3 MSCI Emerging Markets Index (net return, in EUR) 28,3 Robeco All Weather Global Equities D EUR Anteile 82,54 84,36 2,2 I EUR Anteile 84,83 86,39 1,8 Merrill Lynch EUR LIBOR Overnight Index (EONIA) 0,2 1 Unter Berücksichtigung der Wiederanlage der ausgeschütteten Dividende. Siehe Erläuterung auf Seite Im Zeitraum vom 15. Dezember 2009 bis zum 31. Dezember Im Zeitraum vom 30. Oktober 2009 bis zum 31. Dezember Robeco Capital Growth Funds 12

13 Analyse der Wertentwicklung Robeco Global Equities Der Teilfonds erzielte, vorwiegend dank der günstigen Titelauswahl, ein besseres Resultat als der Vergleichsindex, der MSCI World Index. Robeco Global Equities strebt einer stabilen Wertentwicklung im Vergleich zur Benchmark an, was er im Berichtszeitraum auch verwirklicht hat. Die Unternehmensgewinne werden steigen, weil die Konjunktur sich erholt und Unternehmen Kosteneinsparungen durchführen werden. Die Bewertung der weltweiten Aktienmärkte hat wieder zu einem normalen Niveau gefunden. Robeco Global Value Equities Der Teilfonds schnitt im Vergleich zur Benchmark besser ab. Dank der Fokussierung auf Unternehmen mit soliden Fundamentalprognosen auf mittellange Frist, in Kombination mit günstigen Bewertungen und einem positiven freien Cashflow wusste der Teilfonds die Benchmark zu schlagen. Dabei werden jedoch Unternehmen, deren Aktienkurs durch spekulative Erwartungen in Bezug auf die Konjunkturerholung in die Höhe getrieben werden, nach wie vor gemieden. Die Titelauswahl in den Branchen Dienstleistungen, Energie, Technologie und Industriewerte leistete einen Beitrag zur Wertentwicklung. Im Portefeuille wurde eine Untergewichtung in kreditempfindlichen Instituten und Versorgern beibehalten, weil die aktuellen Hintergrunddaten und Bewertungen keine attraktiven Anlagemöglichkeiten bieten. Robeco Global Stars Equities Die zweite Jahreshälfte 2009 erwies sich als eine günstige Periode für internationale Aktien. Der Markt wurde durch das gestiegene Vertrauen in der Konjunkturerholung unterstützt. Das konzentrierte Portefeuille des Robeco Global Star Equities, wobei ausschließlich in Aktien mit einer guten Bewertung in einer drei- bis fünfjährigen Anlagehorizont angelegt wird, wusste dank der richtigen Titelauswahl noch stärker zu profitieren. Das beste Resultat erfolgte in den eher defensiven Branchen der Telekommunikation und defensiven Verbrauchsgüter, was eine Outperformance des Teilfonds im Vergleich zur Branche wie auch zum Markt insgesamt zur Folge hatte. Robeco Emerging Stars Equities Dieser Teilfonds verbuchte in der zweiten Jahreshälfte 2009 gute Erträge, wobei das Resultat der Benchmark, des MSCI Emerging Markets Index, mit einer beachtlichen Marge geschlagen wurde. Robeco Emerging Stars Equities wusste von soliden Ergebnissen in der Türkei und Südkorea zu profitieren, wie auch von den Aktien der chinesischen Konsumgüterbranche im Portefeuille. Im Berichtszeitraum wurde die Position in Brasilien etwas reduziert, während Beteiligungen in der Türkei und Russland dem Portefeuille hinzugefügt wurden. Das Portefeuille des Robeco Emerging Stars Equities konzentriert sich auf die attraktivsten Anlagen an aufstrebenden Märkten, weist aber dennoch eine gute Streuung nach Ländern und Branchen auf. Robeco Emerging Markets Equities Dieser Teilfonds verbuchte im Berichtszeitraum historisch gute Erträge, wobei das Resultat der Benchmark, des MSCI Emerging Markets Index, mit einer beachtlichen Marge geschlagen wurde. Robeco Emerging Markets Equities wusste von soliden Ergebnissen in der Türkei und Südkorea zu profitieren, wie auch von den Aktien der chinesischen Konsumgüterbranche im Portefeuille. Im Berichtszeitraum wurde die Position in Brasilien etwas reduziert, während Beteiligungen in der Türkei und Russland dem Portefeuille hinzugefügt wurden. Auf Sektorebene wies der Teilfonds eine verhältnismäßig schwere Gewichtung in defensiven Konsumgütern und Finanzdienstleistungen auf. Robeco 130/30 Emerging Markets Equities Anlageziel dieses Teilfonds ist, ein besseres Resultat zu erzielen als die Benchmark, indem ein quantitatives Aktienauswahlmodell Anwendung findet. Zusätzlich zu den 130 Prozent Long-Positionen hat der Teilfonds 30 Prozent Short-Positionen, durch die er von negativen Prognosen profitieren kann. Der Teilfonds schnitt im Berichtszeitraum besser ab als der Vergleichsindex und wusste von den positiven Beiträgen der drei Faktoren, die im Titelauswahlmodell enthalten sind, zu profitieren. Robeco Capital Growth Funds 13

14 Robeco All Weather Global Equities Das Anlageziel dieses Teilfonds ist zuwachs, der vorwiegend durch die Einnahme von Long- und Short- Positionen in internationalen börsennotierten Unternehmen, mittels Anlage und Handel in verbundenen Finanzinstrumenten, zu erwirtschaften ist. Die quantitative Anlagestrategie der Robeco All Weather Global Equities erbringt positive Resultate, wenn die Long-Positionen besser abschneiden als die Short-Positionen. Im Berichtszeitraum erfolgten die Anlagen dieses Teilfonds weltweit an allen führenden Aktienmärkten und in allen Branchen. Robeco All Weather Global Equities wies nur bescheidene offene Positionen in Regionen, Branchen, Ländern, (nicht Basis) Währungen und Beta auf. Der Teilfonds erzielte ein negatives Anlageresultat, was vorwiegend den Trendvariablen im Titelauswahlmodell zuzuschreiben war. In der ersten Jahreshälfte 2009 wurden mehrere Verfeinerungen in der Strategie durchgeführt, was im vierten Quartal geholfen hat, die Wertentwicklung zu stabilisieren. Robeco Capital Growth Funds 14

15 Regionale und länderspezifische Aktien-Teilfonds Anlageresultate Robeco Asia-Pacific Equities Kurs in Währung x 1 31/12/2009 Kurs in Währung x 1 30/06/2009 Anlageresultat im Berichts-zeitraum in % D EUR Anteile 70,85 60,04 18,0 MSCI AC Asia Pacific ex Japan and MSCI Japan Index (net return) 16,4 Robeco European Equities D EUR Anteile 28,93 23,76 21,8 I EUR Anteile 104,35 100,00 4,3 2 MSCI Europe Index (net return) 24,1 Robeco European Stars D EUR Anteile 62,05 50,27 23,4 I EUR Anteile 55,06 51,09 7,8 3 MSCI Europe Index (net return) 24,1 Robeco European Conservative Equities B EUR Anteile 77,15 65,50 20,1 1 D EUR Anteile 93,46 77,80 20,1 I EUR Anteile 85,43 70,95 20,4 Robeco European MidCap Equities D EUR Anteile 69,22 55,92 23,8 DJ Stoxx Europe Small 200 Index 28,0 Robeco 130/30 European Equities D EUR Anteile 74,97 60,64 23,6 DL EUR Anteile 89,72 72,66 23,5 I EUR Anteile 75,90 61,22 24,0 MSCI Europe Index (net return) 24,1 Robeco US Premium Equities D EUR Anteile 124,28 100,00 24,3 4 DH EUR Anteile 98,63 80,49 22,5 I EUR Anteile 104,20 100,00 4,2 5 IH EUR Anteile 102,25 83,07 23,1 MH EUR Anteile 95,17 77,88 22,2 Russell 3000 Value Index (hedged into EUR) 23,4 D USD Anteile 107,17 87,34 22,7 I USD Anteile 111,25 90,26 23,3 M USD Anteile 99,14 81,00 22,4 Russell 3000 Value Index 23,5 EH GBP Anteile 120,36 98,00 23,0 1 IE GBP Anteile 122,70 97,60 25,7 Russell 3000 Value Index (hedged into GBP) 24,0 1 Unter Berücksichtigung der Wiederanlage der ausgeschütteten Dividende. Siehe Erläuterung auf Seite Im Zeitraum vom 11. Dezember 2009 bis zum 31. Dezember Im Zeitraum vom 1. Juli 2009 bis zum 7. August Im Zeitraum vom 13. Juli 2009 bis zum 31. Dezember Im Zeitraum vom 11. Dezember 2009 bis zum 31. Dezember Robeco Capital Growth Funds 15