10. Versicherungswissenschaftliches Fachgespräch Krise, welche Krise? Auswirkungen der Finanzkrise auf die Versicherungsbranche

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1 10. Versicherungswissenschaftliches Fachgespräch Krise, welche Krise? Auswirkungen der Finanzkrise auf die Versicherungsbranche Berlin, 09. Juli 2008

2 Agenda Gen Re Capital Einige Kapitalmarktaspekte und die Versicherer Allgemeine Beobachtungen Chancen im Corporate-Credit-Markt Was wir uns wünschen 2

3 Gen Re Capital Organisationsstruktur Berkshire Hathaway 100 % General Re Corporation > 95 % Kölnische Rückversicherungs- Gesellschaft AG 100 % 100 % Gen Re Capital GmbH Gen Re New England Asset Management 3

4 Gen Re Capital Assetklassen Gen Re Capital Fixed Income / /AUD/NZD/ZAR - Staatsanleihen/Strips - Pfandbriefe u.a. gedeckte Papiere - Sovereigns/Agencies/ Supranationals (SAS) - Unternehmensanleihen - Industrieanleihen - Finanzanleihen/ Nachrangkapital - Inflationsgeschützte Anleihen - Asset Backed Securities - Zins-Derivate Aktien - Aktives Management über indexnahe Produkte Fixed Income $ - Staatsanleihen/Municipals - SAS - Corporates - Investment Grade - High Yield - Structured Finance - MBS - CMOs - ABS - Zins-Derivate Aktien $ - Aktives Management Gen Re New England Asset Management 4

5 Insurance Asset Management 18 Mrd. Euro Assets under Management darunter 5 Oursourcing-Mandate 15 Versicherungskunden 52 Mitarbeiter Gen Re Capital Gen Re New England Asset Management 46 Mrd. US$ Assets under Management 99 Versicherungskunden 90 Mitarbeiter Unsere Kundenbetreuung erfolgt im Rahmen einer Partnerschaft 5

6 Kooperation im Asset Management ALM Unterstützung Asset bei Liability Festlegung Management der Asset Allocation Buchhaltung/ Meldewesen/ Reporting Risikomanagement Portfoliomanagement Investmentresearch Research Risikocontrolling/ Investment- Asset Liability Management Buchhaltung/ Meldewesen/ Reporting Investmentcontrolling Risikomanagement Investmentresearch Portfoliomanagement 6

7 Agenda Gen Re Capital Einige Kapitalmarktaspekte und die Versicherer Allgemeine Beobachtungen Chancen im Corporate-Credit-Markt Was wir uns wünschen 7

8 10 jährige Zinsen - Staatsanleihen Deutschland und USA 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 Dez-99 Dez-00 Dez-01 Dez-02 Dez-03 Dez-04 Dez-05 Dez-06 Dez-07 US T-Bond 10J German Bund 10J Quelle: Thomson Financial Datastream 8

9 Europäische Credit Spreads in Basispunkten Investment Grade Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 DJ itraxx Europe 5 Jahre Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 High Yield Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 DJ itraxx Crossover 5 Jahre Quelle: Thomson Financial Datastream 9

10 Anleihen - Marktwertentwicklung ,0 iboxx Sektoren, 5-7y, Total Return, in % -0,5-1,0-1,5-2,0-1,37-0,91-1,63-1,15-0,82-2,5-3,0-3,5-4,0-3,47 Overall Sovereign Covered Financials Non-Financials Securitized Quelle: Thomson Financial Datastream Stand: 04. Juli,

11 Aktien Marktwertentwicklung 2008 Aktienmärkte Last Close Performance, YTD, Total Return, in % DJ STOXX ,2 DJ Euro STOXX ,6 FTSE ,0 DAX ,8 S&P ,2 TOPIX ,9 MSCI World , Quelle: Thomson Financial Datastream Stand: 04. Juli,

12 Real Money is King 1. Deleveraging bei Banken Hedge Fonds Private Equity Structured Finance Vehikeln 2. Ausfall des Leveraged Investors 3. Real Money is King WORLDWIDE CDO ISSUANCE ($Bil.) 4. Versicherer sind Real Money Investoren 0 Mar-99 Mar-01 Mar-03 Mar-05 Mar-07 12

13 Agenda Gen Re Capital Einige Kapitalmarktaspekte und die Versicherer Allgemeine Beobachtungen Chancen im Corporate-Credit-Markt Was wir uns wünschen 13

14 Versicherer in der Kapitalmarktkrise Exposure kaum ABS Einige sonstige Strukturen spürbar Corporate Credit viel Zins unterschiedliche Aktienquoten... Alles berichtet? Auswirkungen begrenzte direkte Auswirkungen Marktwerte Wertverluste Bilanzwerte Verlust Stiller Reserven reichlich Stille Lasten Gewinn- und Verlustrechung einige Abschreibungen 14

15 Versicherer in der Kapitalmarktkrise Weitere Konsequenzen Risikotragfähigkeit sinkt Risiko-/Ertragsprofil der Anleger wird asymmetrischer Crux des Duration Match wird eklatanter Wiederanlagechancen ergeben sich bei steigendem Zins, steigendem Swap Spread und steigenden Credit Spreads Credit Spread Swap Spread Risikofreier Zins 15

16 Agenda Gen Re Capital Einige Kapitalmarktaspekte und die Versicherer Allgemeine Beobachtungen Chancen im Corporate-Credit-Markt Was wir uns wünschen 16

17 Allgemeine Beobachtungen Misstrauen ggü. Rating-Agenturen und deren Ratings wächst Alternative Kreditrisikokontrolle gefragt Illiquidität wird ein kritisches Thema Welche Preise sind tatsächlich erzielbar Feststellung von Bewertungsreserven im Zuge der VVG-Reform Hoch-liquide Assetklassen gewinnen Komplexität wird zum Risikofaktor Zerlegung, Pricing, Sensitivitäten... Wirtschaftsprüfer werden nervös Kritische Beurteilung von Anlageformen, Klassifizierungen, Bilanzierung 17

18 Agenda Gen Re Capital Einige Kapitalmarktaspekte und die Versicherer Allgemeine Beobachtungen Chancen im Corporate-Credit-Markt Was wir uns wünschen 18

19 Der Credit-Zyklus 19

20 Bilanzstärkung und Sicherung Citigroup Verluste (Subprime) 42.9 Frisches Kapital 44.1 UBS Merrill Lynch HSBC IKB Royal Bank of Scotland Bank of America Morgan Stanley JPMorgan Chase Credit Suisse Washington Mutual Credit Agricole Deutsche Bank Total /200 6 Bear Stearns Put für Financials 02/200 8 Angaben in Mrd. USD Quelle: Bloomberg,

21 Zins + Credit Spreads = Gesamtverzinsung 21

22 Hohe Spreads kompensieren Ausfallquoten in % Ausfallquoten bei Risikoanleihen Quelle: Moody s 22

23 Gen Re Capital: Investitionen in 2008 Durchschnittlicher Kupon: Durchschnittliche Rendite*: Modified Duration: Durchschnittliche Restlaufzeit: Durchschnittlicher Spread ggü. Swap: Durchschnittliches lineares Rating: Gewichteter durchschnittlicher Rating Faktor: 5,37% 5,89% 5,00 Jahre 6,34 Jahre 74,1 BP A+ 107,2 *Durchschnittliche Rendite per Stichtag

24 Gen Re Capital: Investitionen in AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBBin % 6,2 0 8,5 21,7 17,3 15,7 19,7 3,9 5,6 0 24

25 Gen Re Capital: Investitionen in Banks Non-Cyclicals Cyclicals Automobiles Telecommunications Utilities Financial Services in % 35,6 22,6 11,1 9,2 8,8 6,4 6,2 25

26 Chancen im Corporate-Credit-Markt Credit Investments sind im historischen Vergleich außergewöhnlich attraktiv. Investment Grade Credit überkompensiert heute Ausfallquoten aus Worst Case-Phasen der Vergangenheit. Neuemissionen bieten zusätzlich attraktive Möglichkeiten zur Renditesteigerung und breiteren Diversifikation. Gestärkte Position des Long-only Investors. 26

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28 Was wir uns wünschen... für die Versicherungsbranche Qualitativer Check von Quantitativen Modellen Ständige und vollständige Transparenz über die Kapitalanlage Intelligentes, zeitnahes Risikomanagement Professionelles Asset Management im eigenen Haus, bei Partnern und in der Kooperation 28

29 Kontakt: Gen Re Capital GmbH Susanne Fromme Sprecherin der Geschäftsführung Clever Str Köln This article is protected by copyright. All the information contained in it has been very carefully researched and compiled to the best of our knowledge. Nevertheless, no responsibility is accepted for its accuracy, completeness or currency. In particular, this information does not constitute legal advice and cannot serve as a substitute for such advice. It may not be duplicated or forwarded without the prior consent of the Gen Re Capital. Dieser Artikel ist urheberrechtlich geschützt. Alle hierin enthaltenen Informationen sind sehr sorgfältig recherchiert und nach unserem besten Wissen zusammengestellt. Dennoch können wir keine Haftung hinsichtlich ihrer Genauigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität übernehmen. Insbesondere stellen diese Informationen keine Rechtsberatung dar und können auch nicht als Ersatz für eine solche Beratung dienen. Eine Vervielfältigung oder Weiterleitung ist nur mit vorheriger Zustimmung der Gen Re Capital gestattet. 29