Shipping Compact. Sector Research. 23. September 2013 Ausgabe 09/2013

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1 Compact 23. September 2013 Ausgabe 09/2013 Sector Research Indizes Baltic Dry Baltic Supramax Baltic Panamax Baltic Capesize Baltic Handysize Baltic Clean C Tanker Baltic Dirty Tanker SCFI New Contex Quelle: Baltic Ex., Shanghai Exchange, VHSS, NORD/LB Research Indexbetrachtung: Produktentanker-Orderbook mit steigenden Zahlen Produktentankermarkt: Zuversicht hält an Orderbook steigt Die steigenden Zahlen in den Orderbüchern zeigen u.e. das positive Sentiment für dieses Tankersegment und geben keinen Anlass zur Sorge. Insgesamt wies Clarkson zu Beginn von Q Produktentankerbestellungen mit 17,97 Mio. dwt aus. Somit beträgt die Orderbook-to-Fleet-Ratio derzeit ca. 14%. Dabei entfällt das Gros der Order auf die Segmente mit Volumina zwischen und dwt (236 Schiffe). Die Auslieferungsdaten zeigen, dass insbesondere im nächsten Jahr eine Vielzahl an Produktentankern auf den Markt kommen wird (über alle Größensegmente insgesamt 145 Schiffe, davon 105 in der stark nachgefragten Kategorie zwischen und dwt). Zwar werden langfristig die zu bewältigenden Strecken zunehmen, der Bedarf an Medium-Range (MR)-Tankern wird jedoch durch eine bessere Umschlagshäufigkeit kleinerer Gütermengen sowie eine höhere Nachfrage nach Öl-Produkten in den prosperierenden Märkten im Mittleren und Fernen Osten, welche durch die neuen Raffineriestandorten der Region versorgt werden, unterstützt. Quelle: Clarkson, NORD/LB-Research Durchschnittliche TCE s (USD/day) Bulker Capesize Panamax Supramax Handysize TCE Assessment (USD/day) Tanker VLCC Suezmax Aframax MR Quelle: Baltic Exchange, NORD/LB-Research Chart im Fokus: Refined product export Quelle: Lloyd s List Intelligence (per August 2013), NORD/LB Research Anstieg der Exporte raffinierter Produkte als Stütze Veränderungen in den weltweiten Warenströmen an raffinierten Produkten wie Benzin und Diesel wirken sich belebend auf den Markt für Produktentanker aus. Seit 2012 erhöhten sich die Exporte gemessen in Barrel bis 2012 um über 40%. Der Anstieg der sog. tonne-mile brachte ein Plus von 60% für das Produktentanker-Segment mit sich wird sich u.e. der Trend wenn auch etwas abgeschwächt fortsetzen. Der vorrangig exportorientiert arbeitende Industriekomplex im indischen Jamnagar, in dem mehr als 1 Mio. Barrel/Tag (b/d) an Ölprodukten hergestellt werden können, war dabei ein Meilenstein. Reaktionen auf den steigenden Bedarf der Emerging Markets und speziell Asiens sind nicht überraschend. Saudi Arabien hat bereits den Aufbau der Raffineriekapazitäten stark vorangetrieben. Jüngst wurden die Anlagen in Jubail mit einem Produktionsvolumen von b/d in Betrieb genommen. Zusammen mit den neuen Werken in Yasref und Jizan, die ebenfalls jeweils gleichgroße Mengen an Benzin und Diesel herstellen sollen, wird Saudi Arabien insgesamt bis 2017 eine Steigerung um ca. 1,2 Mio. Barrel/Tag erreichen. Dies entspricht einem Äquivalent an Ladung von ca. vier MR- Produkttankern von dwt pro Tag 1. China will auf den zunehmenden Bedarf an Ölprodukten zudem reagieren und wird seine Kapazitäten ebenfalls weiter ausbauen. Prognosen geben eine Range zwischen 0,8 Mio b/d und 3 Mio. b/d bis vor. Wir gehen hier eher von einem Zuwachs am unteren Rand aus. Insgesamt wird mit einem Anstieg der globalen Raffineriekapazitäten um 1,7 Mio. b/d bis 2017 gerechnet, was wir für realistisch halten. 1 Vgl. Lloyd s List Buyers seek product tankers amid bright forecast Vgl. Reuters Asia refiners see winter boost for margins before drop in Wir bitten um Beachtung der besonderen Hinweise auf den letzten Seiten dieser Studie.

2 Bunkerpreise in USD/t 1year Fujairah 180 cst* Fujairah 380 cst* Rotterdam 180 cst Rotterdam 380 cst Singapur 180 cst* Singapur 380 cst* Prognose M 6M 12M Spot Price Brent** 110, Spot Price WTI** 104, Quelle: Bloomberg, *= Datas from Glanders,**= NORD/LB Research Chart im Fokus: 1 Yr T/C Modern in 000 USD/day Quelle: MSI, NORD/LB Research Flottenentwicklung Per September 2013 Orderbook No. m dwt/m TEU No. m dwt/m TEU Container ,04 mteu 474 3,67 mteu Bulker ,56 m dwt ,92 m dwt Tanker ,65 m dwt ,16 m dwt Quelle: Clarkson, Alphaliner, NORD/LB Research Marktdaten Stock Indizes 1year Dow Jones EuroStoxx DAX GL Container 108,29 108,25 102,33 95,73 GL Dry Bulk 151,15 142,19 122,07 96,05 GL Tanker 108,68 107, ,14 90,99 Prognose Exchange Rates 3 3M 6M 12M EUR/USD 1,35 1,28 1,27 1,25 Quelle: Bloomberg, NORD/LB Research Konjunkturdaten e 2014e BIP Wachstum in % Euroland -0,5-0,5 1,1 USA 2,8 1,5 2,6 Deutschland 0,7 0,6 2,0 China 7,8 7,6 7,4 LatAm and Caribbean* 3,0 3,0 3,4 Welt* 3,1 3,1 3,8 Quelle: *IMF, NORD/LB Research (Makro-,Oil-,FX-Forecasts durch OE Eco.&Str.) Marktführende Player mit anhaltendem Optimismus Aus dem globalen Zentrum für Produktentanker, Kopenhagen, kommen weiterhin vorrangig positive Signale. TORM bestätigte mit der Vorlage der Q2-Daten Mitte August, sich verstärkt auf das Segment der Produktentanker zu konzentrieren. Das Management sieht kurzbis mittelfristig mehr Potential in diesem Segment als im Schüttgutgeschäft. Per Ende Juni 2013 verfügte das Unternehmen über eine Produktentankerflotte von 70 Schiffen, wovon 65 Stück Eigenbestand waren. DS NORDEN N berichtete für H von YoY gestiegenen Spotratenniveaus. Positiven Entwicklungen waren im Westen bedingt durch die erhöhten Exporte an Ölprodukten aus den USA zu verzeichnen. Demgegenüber ließen speziell die chinesischen Importaktivitäten in der ersten Jahreshälfte 2013 etwas nach, was sich in Rückgängen der Raten zur Jahresmitte hin widerspiegelte. Die zunehmenden Importe Australiens, deren Raffinerieinfrastruktur überaltert ist, konnten die Rückgänge nicht kompensieren. Allerdings handelt es sich laut Management auch um typische saisonale Verlaufsmuster. Mittelfristig wird die Ankündigung Russlands, Raffineriekapazitäten zu erneuern und auszubauen, positiv gewertet, da infolge dessen auch mit steigenden Exportvolumina gerechnet wird. Interorient bestätigt positive Entwicklung Als weiterer Player am Produktentankermarkt -zusammen mit NOR- DEN wird der Norient Product Pool betrieben- bestätigte Interorient im Rahmen einer Unternehmenspräsentation die unverändert positive Entwicklung dieses Segmentes. Die sich aktuell abzeichnenden Trends werden sich demzufolge fortsetzen. Das Management bewertete die Qualität der neuen Raffineriestandorte im Mittleren und Fernen Osten durchweg positiv. Die geringen Produktionskosten dieser neuen orte ergeben selbst in Summe mit den Transportaufwendungen nach Europe Wettbewerbsvorteile gegenüber alten Raffinerien in UK und Kontinentaleuropa, die unter Umweltauflagen und Investitionsstaus leiden. Dementsprechend wird mit anhaltender Produktionsverlagerung und steigendem Transportbedarf gerechnet. Der Ausbau der US-Ölproduktion sorgt im Pazifikraum sowie auf den Routen zwischen Nord- und Südamerika für Kontinuität. Aktuell sind in Brasilien auch Investitionen in neue Raffinerien in der Diskussion, allerdings ist hier mittelfristig (bis 2017/2018) keine Konkurrenz für die orte im Golf von Mexiko zu erwarten. Die Aussichten für den Produktentanker-Markt sind unverändert po-p sitiv. Zwar steht insbesondere 2014 eine Vielzahl an Neubau- Auslieferungen an, jedoch sehens wir dies wie die marktführenden Player und rechnen damit, dass die Neubauten vom Markt proble lem- los zu absorbieren a sind. Der Ausbau an Raffineriekapazitäten im Mit itttleren und Fernen Osten sowie die Umkehr der USA vom Im- zum Ex-E porteur von Öl und Ölprodukten sorgt weiterhin für eine stabile Nachfrage in den Segmenten der Produktentanker. Dementspr spre- chend rechnen wir kurzfristig mit leicht steigenden Raten am Spot- und Chartermarkt. Seite 2 von 5

3 Ansprechpartner in der NORD/LB Sector Research Dr. Martina Noß +49 (511) Aviation Claudia Drangmeister +49 (511) Real Estate Karin Meibeyer +49 (511) Renewables Thomas Wybierek +49 (511) Capital Markets Products&Solutions Dr. Michael Schwalba +49 (511) Head of Products&Solutions Matthias Korn +49 (511) Head of Product Development Schiffsfinanzierungen Oliver Faak +49 (511) Global Head of Tobias Zehnter +49 (511) Head of Team II Alexander Viets +49 (511) Head Team III Claudia Herrmann +49 (511) Head of Team IV Jessica Wassmann +49 (40) Head of Team V Jessica.wassmann@nordlb.de Aaron Sen Head of Shipfinance Singapore Shipfinance Department shipping@nordlb.de Financial Markets Sales Sales Zins- u. Flowprodukte +49 (511) Sales RM Öff. KD, Bund, Länder +49 (511) Sales MM/FX +49 (511) Sales RM Vers., AM, KAG +49 (511) Sales RM Banken, Sparkassen +49 (511) Corporate Sales Sales Schiffe / Flugzeuge +49 (511) Sales Firmenkunden +49 (511) Sales Immobilien +49 (511) Corporate Sales FX/MM +49 (511) Sales Strukt. Finanzierung +49 (511) Structured Products / Fixed Income Sales Europe Laurence Payet Sales Europe laurence.payet@nordlb.lu Weitere Ansprechpartner Origination Fin.Inst +49 (511) Origination Corp. +49 (511) Beteiligungsprodukte +49 (511) Seite 3 von 5

4 Wichtige Hinweise Die vorstehende Studie ist erstellt worden von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE ( NORD/LB ). Die NORD/LB untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Diese Studie richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, dem Vereinigten Königreich, Irland, Frankreich, Belgien, Luxemburg, Griechenland, den Niederlanden, Spanien, Italien, Österreich, der Schweiz, Norwegen, Estland, Lettland und Litauen (alle vorgenannten Personen werden nachfolgend als relevante Personen bezeichnet). Die in dieser Studie untersuchten Werte sind nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf diese Studie vertrauen. Insbesondere darf weder diese Studie noch eine Kopie hiervon nach Japan, Kanada oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Diese Studie und die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwecken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass die Studie einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persönliche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente angeboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von uns für zuverlässig erachtet wurden. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, können wir keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Studie geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile unserer Analysten dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen haben. Weder die NORD/LB, noch ihre die Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informationen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Studie vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Finanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Studie in Bezug genommenen Finanzinstrumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Die vorstehenden Angaben beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung dieser Unterlagen und können sich jederzeit ändern, ohne dass dies notwendig angekündigt oder publiziert wird. Eine Garantie für die fortgeltende Richtigkeit der Angaben wird nicht gegeben. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwicklung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Studie stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Studie stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Studie dar. Die in dieser Studie Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder individuellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet und sollten daher nicht allein aufgrund diese Studie erworben werden. Diese Veröffentlichung ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finanzinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Studie sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Studie in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Währungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzlichen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beurteilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen. Die Weitergabe dieser Studie an Dritte sowie die Erstellung von Kopien, ein Nachdruck oder sonstige Reproduktion des Inhalts oder von Teilen dieser Studie ist nur mit unserer vorherigen schriftlichen Genehmigung zulässig. Dieses Dokument wurde in Übereinstimmung mit den anwendbaren Bestimmungen des Wertpapierhandelsgesetzes und der Verordnung über die Analyse von Finanzinstrumenten erstellt. Der Bereich Research der NORD/LB ist in organisatorischer, hierarchischer, funktioneller und örtlicher Hinsicht unabhängig von Bereichen, die für die Emission von Wertpapieren und für Investment Banking, für den Wertpapierhandel (einschließlich Eigenhandel) mit und Verkauf von Wertpapieren und für das Kreditgeschäft verantwortlich sind. Seite 4 von 5

5 Zusätzliche Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich Diese Studie wird im Vereinigten Königreich durch NORD/LB London Branch verbreitet. NORD/LB untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht und für die Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich der Aufsicht durch die Financial Services Authority. Diese Studie stellt Financial Promotion im Sinne der Regelungen der Financial Services Authority dar. Relevante Empfänger im Vereinigten Königreich sollten sich mit jeglicher Anfrage an NORD/LB s London Branch, Investment Banking Department, Telephone: wenden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz Diese Studie wurde nicht von der Eidgenössischen Bankenkommission (die am 1. Januar 2009 mit der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht ( FINMA ) fusioniert wurde) gebilligt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland Diese Studie wird in Estland durch die NORD/LB verbreitet. Die NORD/LB untersteht der Aufsicht der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Der Empfänger dieser Studie sollte alle maßgeblichen Bedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen vor einer eigenen Entscheidung eingehend überprüfen und, soweit erforderlich, eigene dritte Berater hinzuziehen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland Die in dieser Studie enthaltenen Aussagen, Meinungen und Bewertungen geben die persönliche Ansicht der erstellenden Analysten zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Studie wieder und sollten vom Empfänger daher nicht zur Grundlage einer möglichen Anlageentscheidung gemacht werden, solange dieser sich nicht von der NORD/LB hat bestätigen lassen, dass die hierin enthaltenen Aussagen, Meinungen und Bewertungen nach wie vor zutreffend und aktuell sind. Vorkehrungen zur vertraulichen Behandlung von sensiblen Kunden- und Geschäftsdaten,, zur Vermeidung von Interessenkonflikten und zum Umgang mit Interessenkonflikten: Die NORD/LB hat Geschäftsbereiche, die Zugang zu sensiblen Kunden- und Geschäftsdaten haben können (Vertraulichkeitsbereiche), funktional, räumlich und/oder durch dv-technische Maßnahmen von anderen Bereichen (z.b. dem NORD/LB-Research) abgeschottet. Die Weitergabe vertraulicher Informationen, die Einfluss auf Aktienpreise haben kann, wird durch die von den Handels-, Geschäftsund Abwicklungsabteilungen unabhängige Compliance-Stelle der NORD/LB überwacht. Diese neutrale Stelle kontrolliert täglich die von der NORD/LB und ihren Mitarbeitern durchgeführte Transaktionen, um sicherzustellen, dass diese den Marktbedingungen entsprechen. Die Compliance-Stelle kann evtl. erforderliche Handelsverbote und -beschränkungen aussprechen, um sicherzustellen, dass Informationen, die Einfluss auf Aktienpreise haben können, nicht missbräuchlich verwendet werden und um zu verhindern, dass vertrauliche Informationen an Bereiche weitergegeben werden die nur öffentlich zugängliche Informationen verwenden dürfen. Um Interessenkonflikte bei der Erstellung von Finanzanalysen zu verhindern, sind die Analysten der NORD/LB verpflichtet, die Compliance-Stelle über die Erstellung von Studien zu unterrichten und dürfen nicht in die von ihnen betreuten Finanzinstrumente investieren. Sie sind verpflichtet, die Compliance-Stelle über sämtliche (einschließlich externe) Transaktionen zu unterrichten, die sie auf eigene Rechnung oder für Rechnung eines Dritten oder im Interesse von Dritten tätigen. Auf diese Weise wird die Compliance-Stelle in die Lage versetzt, jegliche nicht-erlaubten Transaktionen durch die Analysten, wie Insiderhandel und Front- und Parallel Running, zu identifizieren. Bei der Erstellung einer Finanzanalyse, bei der offen zu legende Interessenkonflikte innerhalb der NORD/LB Gruppe bestehen, werden Informationen über Interessenkonflikte erst nach der Fertigstellung der Finanzanalyse von der Compliance-Stelle verfügbar gemacht. Eine nachträgliche Änderung einer Finanzanalyse kommt nur nach Einbindung der Compliance-Stelle in Betracht, wenn sichergestellt ist, dass die Kenntnis dieser Interessenkonflikte das Ergebnis der Studie nicht beeinflusst. Weitere Informationen hierzu sind unserer Finanzanalyse bzw. Interessenkonflikt-Policy zu entnehmen, die auf Nachfrage bei der Compliance Stelle der NORD/LB erhältlich ist. Redaktionsschluss: 23. September 2013 Seite 5 von 5