Shipping Compact. Sector Research. 15. Januar 2013 Ausgabe 01/2013

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1 Ship Compact 15. Januar 213 Ausgabe 1/213 Sector Research Indizes per Baltic Dry Baltic Supramax Baltic Panamax Baltic Capesize Baltic Handysize Baltic Clea C lean n Tanker Baltic Dirty Tanker Quelle: Baltic Exchange, NORD/LB Research Indexbetrachtung: Baltic Dry Index +Forwards Quelle: Baltic Exchange, NORD/LB-Research Durchschnittliche TCE s (USD/day) Bulker per Capesize Panamax Supramax Handysize TCE Assessment (USD/day) Tanker per VLCC Suezmax Aframax MR Quelle: Baltic Exchange, NORD/LB-Research Chart im Fokus: Kreuzfahrtsaison Kreuzfahrtstatistik Hafen Hamburg Schiffsanläufe (LHS) Quelle: Hafen Hamburg, NORD/LB Research Passagiere (RHS) e 2Y Kreuzfahrtbranche mit erstem leicht positiven Ausblick 213 Nachdem wie von uns erwartet 212 weiteres Wachstum am Kreuzfahrtmarkt (Hochsee) mit sich brachte, ist der erste Ausblick des Deutschen Reiseverbandes (DRV) erneut optimistisch. Für 212 wird mit einem hohen einstelligen prozentualem Wachstum (genaue Daten werden erst im Rahmen der Internationalen Tourismusmesse in Berlin (ITB) am veröffentlicht) gerechnet. Indikatoren deuten eine Fortsetzung des Trends für 213 an. Beispielsweise ist Angaben des DRV zufolge die Zahl der Buchungen für 213 weiter gestiegen, speziell die Daten für H1 213 zeigen weiteres Wachstum. Im Rahmen der Analystenveranstaltung zum GB 211/12 gab TUI für die Kreuzfahrtsparten ebenfalls einen leicht positiven Ausblick für 213 ab. Für den deutschen Markt wird mit anhaltendem Wachstum gerechnet von TUI Cruises und Hapag Lloyd Kreuzfahrten. Der Markt für Flusskreuzfahrten musste hingegen im abgelaufenen Jahr die MwSt.-Erhöhung (19% statt 7%) verkraften. 211 wurden in Deutschland noch EUR 496 Mio. an Umsatz mit Flusskreuzfahrten erzielt. 212 rechnen wir mit einer stagnierenden Entwicklung, die sich 213 vermutlich fortsetzen wird. Deutsche Seehäfen für Kreuzfahrten 213 optimistisch Die Kreuzfahrtsaison des vergangenen Jahres verlief trotz zahlreicher Befürchtungen zu Jahresbeginn 212 plangemäß. So berichteten die deutschen Seehäfen Hamburg, Kiel und Warnemünde (Rostock) von Anläufen und Passagierzahlen, die den zuvor abgegebenen Prognosen entsprachen. Der Spitzenreiter, der Hafen Hamburg, profitierte von Events wie Schiffstaufen, Hafengeburtstag sowie den Cruise Days und konnte einen neuen Rekord an Passagieren (ca. 43., Vj. ca. 315.) ausweisen bei 16 (211: 118) Anläufen von Kreuzfahrtschiffen. Kiel stagnierte etwas bei den Passagierzahlen. Bei 136 Anläufen (211: 12) wurden ca. 35. Reisende gezählt (Vj. ca. 377.). Rund 3. (Vj. ca. 259.) Kreuzfahrer verbuchte Warnemünde (Rostock) bei 181 (211: 158) Anläufen. Dieser Trend soll auch 213 anhalten. Alle Häfen, die bisher Prognosen für das laufende Jahr abgaben, zeigen sich durchweg optimistisch. So rechnet Hamburg bereits 213 mit einem Anstieg der Passagierzahlen über die Grenze von 5., was einem Plus von 16% entsprechen würde. Ursprünglich war das Überschreiten dieser Zahl erst 215 erwartet worden. Für die Saison 213 sind bisher 173 Schiffsanläufe avisiert. In Kiel stehen aktuell etwas weniger Anläufe (127) in den Büchern, wobei allerdings die erwarteten Schiffsgrößen steigen werden. Dementsprechend geht der Kieler Hafen von einem Plus von ca. 5% bei den Passagierzahlen aus. Etwas weiter östlich wird mit einem neuen Rekord gerechnet. Warnemünde (Rostock) avisierte 197 Anläufe für die kommende Saison. Wir bitten um Beachtung der besonderen Hinweise auf den letzten Seiten dieser Studie.

2 Bunkerpreise in USD/t year Fujairah 18 cst Fujairah 38 cst Rotterdam 18 cst Rotterdam 38 cst Singapur 18 cst Singapur 38 cst Quelle: Bloomberg, NORD/LB Research Flottenentwicklung per Jan Orderbook No. m dwt/m TEU No. m dwt./m TEU Container ,34 mteu 487 3,43 mteu Bulker ,17 m dwt ,23 m dwt Tanker ,57 m dwt ,24 m dwt Quelle: Clarkson, Alphaliner, NORD/LB Research Marktdaten Stock Indizes year Dow Jones EuroStoxx DAX GL Container Ship 111,27 16,9 96,66 15,2 GL Dry Bulk Ship 116,5 112,1 91,15 18,59 GL Tanker Ship 95,26 93,99 84,4 74,7 Prognose Exchange Rates M 6M 12M EUR/USD 1,33 1,25 1,24 1,23 EUR/GBP,83,8,8,8 EUR/JPY EUR/NOK 7,36 7,4 7,4 7,4 Others Tendersatz EZB,75,75,75,75 3M-Satz,2,2,2,2 1J Bund 1,53 1,5 1,6 1,9 Spot Price Brent 111, Spot Price WTI 94, Quelle: Bloomberg, NORD/LB Research Konjunkturdaten e 213e e 213e BIP Wachstum in % Inflationsrate in % Euroland 1,5 -,4, 2,7 2,5 1,9 USA 1,8 2,3 2,1 3,2 2,2 2,4 Deutschland 3,,7,8 2,5 2, 1,8 China 9,3 7,7 8,2 5,4 2,5 3,1 Privater Konsum in % Investitionen in % Euroland,1-1,,1 1,6-3,8-2,1 USA 2,2 1,9 2, 7,6 5,5 5,5 Deutschland 1,7,8 1,1 6,2-2,1 -,5 Quelle: NORD/LB Research Upcoming Events Datum Organisation / Unternehmen Event / Announcement Marine Money Singapore Offshore Finance Forum Marine Money London Ship Finance Forum Quelle: NORD/LB Research NCL bereitet IPO vor und baut Flotte weiter aus Norwegian Cruise Line, die Nr. 3 hinter den beiden Marktführern Carnival und Royal Caribbean, bereitet das 211 verschobene IPO erneut vor (der genaue Termin ist aber noch unbekannt). Die bisherigen Eigentümer, die Private Equity Gesellschaften Apollo (37,5%) und TPG Viking (12,5%) sowie Genting Hong Kong Ltd. (5%), bleiben aber mehrheitlich an Bord (Apollo: 33,1%, TPG: 11%, Genting: 44,1%). Ein erwarteter Ausgabekurs von USD 17 je Anteilsschein würde einen Erlös von ca. USD 37 Mio. mit sich bringen, der zur Ablösung von Verbindlichkeiten (Bonds) genutzt werden soll. Das IPO ist u.e. auch vor dem Hintergrund der in Q2 213 anstehenden Auslieferung des neuen Kreuzfahrtschiffes (Norwegian Breakaway) zu sehen und zeigt die positive Erwartungshaltung ggü. Kapitalmarkt und Branche. Darüber hinaus hat NCL eine weitere offene Order über das Schwesterschiff, die Norwegian Getaway, die ebenfalls bei der Meyer Werft gebaut wird. Deren Auslieferungstermin ist allerdings erst auf Q1 214 terminiert. Das Auftragsvolumen dieser beiden Schiffe wurde auf EUR 1,2 Mrd. beziffert. Zudem wurde in Q4 212 von NCL ein neuer Auftrag erteilt, mit dem eine weitere Ausbaustufe erschlossen werden soll. Das als Breakaway Plus laufende Projekt ist ca. 2. GT und 2 berths größer als die aktuell gebauten beiden Kreuzfahrtschiffe. Die Meyer Werft bezifferte die Baukosten auf ca. EUR 7 Mio. Eine Option auf ein zweites Schiff gleicher Größe besteht ebenfalls. Carnival mit moderatem ersten Ausblick auf 213 Der Marktführer litt erwartungsgemäß im abgelaufenen Geschäftsjahr (Ende Nov.) unter den Auswirkungen der Concordia-Katastrophe. Für 212 wurde ein Umsatz von USD 15,4 Mrd. ausgewiesen (Vj. USD 15,8 Mrd.). Das Net Income ging auf USD 1,3 Mrd. von USD 1,9 Mrd. zurück. Die Carnival Corp. erachtet aktuell die konjunkturelle Schwäche in Europa sowie die Diskussionen um das sog. Fiscal Cliff in den USA als Unsicherheitsfaktoren für die Branche. Die Buchungen für 213 sind Unternehmensangaben zufolge noch leicht hinter den Vorjahreszahlen. Allerdings zeigt sich ein differenziertes Bild in der regionalen Aufteilung. In Nordamerika konnten die Vorjahreszahlen bei leicht anziehenden Preisen noch nicht ganz erreicht werden. Hingegen steigen die Buchungszahlen in Europa, Asien und Australien, wobei jedoch die Preisentwicklung rückläufig ist. An der Wachstumsstrategie wird unterdessen festgehalten. Zwei bis drei Neubauten von Kreuzfahrtschiffen p.a. sind unverändert geplant. Weiteres Wachstumspotenzial wird insbesondere in den Emerging Markets Asiens gesehen. Die erwartete Passagierzahl für 213 wurde auf über 1 Mio. für die gesamte Flotte prognostiziert. 213 stehen die AIDAstella (März) sowie die Royal Princess (Mai) zur Auslieferung an. Die für das Gj. 213 abgegebene Gewinnprognose je Aktie, die das Unternehmen als Richtgröße angibt, lag mit USD 2,2 USD 2,4 etwas unter den Markterwartungen (EPS: USD 2,49). Trotz YoY bisher gesunkener Treibstoffkosten bleibt demnach das Preisniveau der Tickets eher am unteren Rand. Seite 2 von 5

3 Ansprechpartner in der NORD/LB Sector Research Dr. Martina Noß +49 (511) Aviation Claudia Drangmeister +49 (511) Real Estate Stefanie Klitzke +49 (511) Agriculture Karin Meibeyer +49 (511) Renewables Thomas Wybierek +49 (511) Ship Capital Markets Structured Solutions & Products Dr. Michael Schwalba +49 (511) Head of Struc.Sol.&Products Matthias Korn +49 (511) Head of Product Development Norbert Nalbach +49 (511) Head of Capital Solutions Schiffsfinanzierungen Oliver Faak +49 (511) Global Head of Ship Tobias Zehnter +49 (511) Head of Ship Team II Alexander Viets +49 (511) Head Ship Team III Claudia Herrmann +49 (511) Head of Ship Team IV Aaron Sen +49 (4) Head of Ship Team V aaron.sen@nordlb.de Frank Herick Head of Shipfinance Singapore frank.herick@nordlb.de Shipfinance Department ship@nordlb.de Financial Markets Sales Sales Aktien +49 (511) Sales RM Öff. KD, Bund, Länder +49 (511) Sales MM/FX +49 (511) Sales RM Vers., AM, KAG +49 (511) Sales RM Banken, Sparkassen +49 (511) Corporate Sales Sales Schiffe / Flugzeuge +49 (511) Sales Firmenkunden +49 (511) Sales Immobilien +49 (511) Corporate Sales FX/MM +49 (511) Sales Strukt. Finanzierung +49 (511) Weitere Ansprechpartner Origination Fin.Inst +49 (511) Origination Corp. +49 (511) Beteiligungsprodukte +49 (511) Seite 3 von 5

4 Wichtige Hinweise Die vorstehende Studie ist erstellt worden von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE ( NORD/LB ). Die NORD/LB untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Diese Studie richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, dem Vereinigten Königreich, Irland, Frankreich, Belgien, Luxemburg, Griechenland, den Niederlanden, Spanien, Italien, Österreich, der Schweiz, Norwegen, Estland, Lettland und Litauen (alle vorgenannten Personen werden nachfolgend als relevante Personen bezeichnet). Die in dieser Studie untersuchten Werte sind nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf diese Studie vertrauen. Insbesondere darf weder diese Studie noch eine Kopie hiervon nach Japan, Kanada oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Diese Studie und die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwecken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass die Studie einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persönliche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente angeboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von uns für zuverlässig erachtet wurden. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, können wir keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Studie geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile unserer Analysten dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen haben. Weder die NORD/LB, noch ihre die Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informationen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Studie vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Finanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Studie in Bezug genommenen Finanzinstrumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Die vorstehenden Angaben beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung dieser Unterlagen und können sich jederzeit ändern, ohne dass dies notwendig angekündigt oder publiziert wird. Eine Garantie für die fortgeltende Richtigkeit der Angaben wird nicht gegeben. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwicklung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Studie stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Studie stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Studie dar. Die in dieser Studie Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder individuellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet und sollten daher nicht allein aufgrund diese Studie erworben werden. Diese Veröffentlichung ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finanzinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Studie sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Studie in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Währungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzlichen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beurteilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen. Die Weitergabe dieser Studie an Dritte sowie die Erstellung von Kopien, ein Nachdruck oder sonstige Reproduktion des Inhalts oder von Teilen dieser Studie ist nur mit unserer vorherigen schriftlichen Genehmigung zulässig. Dieses Dokument wurde in Übereinstimmung mit den anwendbaren Bestimmungen des Wertpapierhandelsgesetzes und der Verordnung über die Analyse von Finanzinstrumenten erstellt. Der Bereich Research der NORD/LB ist in organisatorischer, hierarchischer, funktioneller und örtlicher Hinsicht unabhängig von Bereichen, die für die Emission von Wertpapieren und für Investment Banking, für den Wertpapierhandel (einschließlich Eigenhandel) mit und Verkauf von Wertpapieren und für das Kreditgeschäft verantwortlich sind. Seite 4 von 5

5 Zusätzliche Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich Diese Studie wird im Vereinigten Königreich durch NORD/LB London Branch verbreitet. NORD/LB untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht und für die Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich der Aufsicht durch die Financial Services Authority. Diese Studie stellt Financial Promotion im Sinne der Regelungen der Financial Services Authority dar. Relevante Empfänger im Vereinigten Königreich sollten sich mit jeglicher Anfrage an NORD/LB s London Branch, Investment Banking Department, Telephone: wenden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz Diese Studie wurde nicht von der Eidgenössischen Bankenkommission (die am 1. Januar 29 mit der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht ( FINMA ) fusioniert wurde) gebilligt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland Diese Studie wird in Estland durch die NORD/LB verbreitet. Die NORD/LB untersteht der Aufsicht der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Der Empfänger dieser Studie sollte alle maßgeblichen Bedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen vor einer eigenen Entscheidung eingehend überprüfen und, soweit erforderlich, eigene dritte Berater hinzuziehen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland Die in dieser Studie enthaltenen Aussagen, Meinungen und Bewertungen geben die persönliche Ansicht der erstellenden Analysten zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Studie wieder und sollten vom Empfänger daher nicht zur Grundlage einer möglichen Anlageentscheidung gemacht werden, solange dieser sich nicht von der NORD/LB hat bestätigen lassen, dass die hierin enthaltenen Aussagen, Meinungen und Bewertungen nach wie vor zutreffend und aktuell sind. Vorkehrungen zur vertraulichen Behandlung von sensiblen Kunden- und Geschäftsdaten, zur Vermeidung von Interessenkonflikten ten und zum Umgang mit Interessenkonflikten: I Die NORD/LB hat Geschäftsbereiche, die Zugang zu sensiblen Kunden- und Geschäftsdaten haben können (Vertraulichkeitsbereiche), funktional, räumlich und/oder durch dv-technische Maßnahmen von anderen Bereichen (z.b. dem NORD/LB-Research) abgeschottet. Die Weitergabe vertraulicher Informationen, die Einfluss auf Aktienpreise haben kann, wird durch die von den Handels-, Geschäftsund Abwicklungsabteilungen unabhängige Compliance-Stelle der NORD/LB überwacht. Diese neutrale Stelle kontrolliert täglich die von der NORD/LB und ihren Mitarbeitern durchgeführte Transaktionen, um sicherzustellen, dass diese den Marktbedingungen entsprechen. Die Compliance-Stelle kann evtl. erforderliche Handelsverbote und -beschränkungen aussprechen, um sicherzustellen, dass Informationen, die Einfluss auf Aktienpreise haben können, nicht missbräuchlich verwendet werden und um zu verhindern, dass vertrauliche Informationen an Bereiche weitergegeben werden die nur öffentlich zugängliche Informationen verwenden dürfen. Um Interessenkonflikte bei der Erstellung von Finanzanalysen zu verhindern, sind die Analysten der NORD/LB verpflichtet, die Compliance-Stelle über die Erstellung von Studien zu unterrichten und dürfen nicht in die von ihnen betreuten Finanzinstrumente investieren. Sie sind verpflichtet, die Compliance-Stelle über sämtliche (einschließlich externe) Transaktionen zu unterrichten, die sie auf eigene Rechnung oder für Rechnung eines Dritten oder im Interesse von Dritten tätigen. Auf diese Weise wird die Compliance-Stelle in die Lage versetzt, jegliche nicht-erlaubten Transaktionen durch die Analysten, wie Insiderhandel und Front- und Parallel Running, zu identifizieren. Bei der Erstellung einer Finanzanalyse, bei der offen zu legende Interessenkonflikte innerhalb der NORD/LB Gruppe bestehen, werden Informationen über Interessenkonflikte erst nach der Fertigstellung der Finanzanalyse von der Compliance-Stelle verfügbar gemacht. Eine nachträgliche Änderung einer Finanzanalyse kommt nur nach Einbindung der Compliance-Stelle in Betracht, wenn sichergestellt ist, dass die Kenntnis dieser Interessenkonflikte das Ergebnis der Studie nicht beeinflusst. Weitere Informationen hierzu sind unserer Finanzanalyse bzw. Interessenkonflikt-Policy zu entnehmen, die auf Nachfrage bei der Compliance Stelle der NORD/LB erhältlich ist. Redaktionsschluss: 15. Januar 213 Seite 5 von 5