Deutsche Bank Private Wealth Management. PWM Marktbericht. Markus Müller, Leiter Investment Office Frankfurt am Main, 02.

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1 PWM Marktbericht Markus Müller, Leiter Investment Office Frankfurt am Main,. Juli 1

2 US-Konsum unter Einfluss von Arbeits- & Häusermarkt US-Konsum und Einflussfaktoren S&P CaseShiller Hauspreisindex, Verbrauchervertrauen in Punktenn (li) sowie Arbeitslosenquote, Verbraucherausgaben YoY in % (re) 5 1 S&P CaseShiller Hauspreis- Index in Punkten (linke Skala) Arbeitslosenquote in % (rechte Skala) 8 Die Stabilisierung des US-Häusermarktes kommt weiter voran, aber die Konsolidierung des Arbeitsmarktes ist ins Stocken geraten Im Stimmungsbild der US-Verbraucher macht sich die abnehmende konjunkturelle Dynamik bereits negativ bemerkbar. 1 5 Verbrauchervertrauen in Punkten (linke Skala) - Das für die Entwicklung des Wachstums wichtigere Ausgabeverhalten der US-Bürger zeigt sich hingegen bislang stabil. Verbraucherausgaben in % YoY (rechte Skala) Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions, Stand: Juni 1 1

3 Euroland Kreditkonditionen dämpfen Konsum Kreditimpuls und Ausgabenwachstum in der Eurozone Kreditimpuls in % des BIP (linke Skala) sowie private Nachfrage YoY in % (rechte Skala) Prognose Neben den Sparprogrammen belastet die angespannte Lage im Finanzsektor vieler Euroländer Kreditvergabe und Wachstum. Kurzfristig wird der im Juli anstehende lending survey der EZB Hinweise geben, wie sich die Lage vor allem in Spanien & Italien entwickelt Kreditimpuls (linke Skala) Private Nachfrage (rechte Skala) Der Wendepunkt sollte im Laufe des zweiten Halbjahres erreicht werden. Dann dürfte die Kreditvergabe langsam wieder anziehen Quelle: DB Research, EZB, Global Investment Solutions, Stand: Juni 1

4 Renten höhere Volatilität bei Staatsanleihen Renditestrukturkurven im Zeitvergleich Renditen in % Der Renditeanstieg im Juni hat vor allem bei Staatsanleihen, aber auch bei Pfandbriefen deutliche Spuren hinterlassen. 3 Rendite in % Inflationsrate Unternehmensanleihen zeigen hingegen bis in den mittleren Laufzeitbereich weitgehend stabile Kursverläufe Zu den deutlich niedrigeren Renditen von Staatsanleihen kommt somit derzeit die höhere Volatilität als weiterer Nachteil hinzu. Restlaufzeit in Jahren Staatsanleihen Unternehmensanleihen AA Unternehmensanleihen BBB Jumbo Pfandbriefe Unternehmensanleihen A Helle Linien = Stand Anfang Juni 1; dunkle Linien = Stand Ende Juni 1 Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; Stand: Juni 1 3

5 Aktien Binnenkonjunktur mit stabilisierenden Impulsen DAX langfristige Wertentwicklung in %, letzte fünf 1-Monatszeiträume 6% DAX vs. Konjunkturindikatoren ifo-, GfK-, Industrieeinkaufsmanagerindex indexiert; DAX in Punkten (rechts) % % % -% -% -6% -19,8% ,9% ,8% ,5% ,7% ifo-geschäftsklimaindex GfK-Konsumklimaindex Industrieeinkaufsmanagerindex DAX (rechts) DAX Einige Frühindikatoren zeigen gute Vorlaufeigenschaften für den deutschen Aktienmarkt. Der zur Schwäche neigende ifo-index fasst divergierendee Signale aus unterschiedlichen Sektoren zusammen. Während der Einkaufsmanagerindex der stark international verflochtenen deutschen Industrie deutlich nachgibt, zeigt sich das für den Dienstleistungssektor wichtigere Konsumklima erfreulich stabil. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein geeigneter Indikator für die künftige Wertentwicklung Quelle: Bloomberg, Global Investment Solutions; Stand: Juni 1

6 Währungen wechselnde Kurstreiber Makroökonomische Faktoren Korrelation 3-M-Veränderung G1-Währungen vs. Makrofaktoren in % 1 Marktinduzierte Faktoren Korrelation 3-M-Veränderung G1-Währungen vs. Marktfaktoren in % Wachstum Inflation Bewertung* Leistungsbilanz -1 Länderrisiko Geldpolitik Aktienmarkt Zinsniveau aktuell Durchschnitt 6 - heute * anhand Kaufkraftparität Unter dem Einfluss der Schuldenkrise wechseln die Kurstreiber am Devisenmarkt. Makrodaten wie Wachstum und Inflation, aber auch die Einschätzung des Länderrisikos nehmen an Gewicht zu. Kaufkraftparität und Zinsniveau wirken entgegengesetzt zum langfristigen Durchschnitt. Währungen mit sicherem Hafen -Charakter sind trotz hoher Bewertung und niedriger Zinsen stark gefragt. G1-Währungen: US-Dollar, Euro, Japanischer Yen, Britisches Pfund, Kanada-Dollar, Austral-Dollar, Neuseeland-Dollar, Schweden-Krone, Norwegen-Krone, Schweizer Franken Quelle: Global Markets; Global Investment Solutions, Stand: Juni 1Quelle: Bloomberg, GIS aktuell Durchschnitt 6 - heute 5

7 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Teil I Indizes in EUR in der Langfristbetrachtung 6% % % % -% -% -6% -19,8% -5,6% -6,9% -5,9% ,9% -7,% -18,8% -1,% ,8%,9% 9,5% 16,% ,5% 9,6% 6,3% -8,1% ,7% -3,% 18,% 6,7% DAX EuroStoxx 5 S&P5 Topix 5% % 3% % 1% % -1% -% -3% -% -5% -3,8% 16,6% 3,8% -3,% ,8% -1,9% 11,% -18,9% ,6% -13,% 3,9% 5,6% ,9% 18,1% -1,% 3,7% ,6% -1,6%,7% -5,7% MSCI Asia EUR/USD JPM EURO 1-1 HFRX Global HF Index Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 1-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Global Investment Solutions, Stand: 9. Juni 1 6

8 Wertentwicklung wichtiger Märkte & Währungen Teil II Indizes in EUR im Jahr 1 Renten Euroland JPM EUR ,3 -,51 % +,77 % Aktien Deutschland DAX 619,91-1,83 % +,6 % Aktien Europa EuroStoxx 5 157,6-6,86 % + 1,83 % Aktien USA S&P 5 in EUR 155,13 -,5 % + 8,7 % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR 8,71 -,1 % +,7 % Aktien Japan TOPIX in EUR 613,19 + 5,37 % + 9,8 % Währungen EUR/USD 1,6 -,8 % + 1,88 % Absolute Return HFRX Global HF Index EUR 16,8 -,31 % +,97 % -1 % - 8 % - 6 % - % - % + % + % + % + 6 % + 8 % + 1 % + 1 % June 1 1 Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Global Investment Solutions, Stand: 9. Juni 1 7

9 Wichtige Hinweise Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Soweit die im Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die AG für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn sie nur solche Quellen verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG 1 8