Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen

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1 Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen

2 Baloise Macro View Geldpolitische Divergenz nimmt weiter zu Markterwartung: Leitzinsveränderung Basispunkte Aktuell in 3M in 6M in 1J in 2J Eurozone USA Schweiz Japan UK Quelle: Baloise Group, Bloomberg Finance L.P. per Aktuelle Lage: Robustes Wachstum bei verhaltener Inflation Globale Wirtschaftsdaten übertreffen weiterhin die Erwartungen der Analysten, nur die Inflationsdaten der Industriestaaten fallen enttäuschend aus. Aufgrund der starken Makrodaten haben Analysten kontinuierlich ihre BIP- Prognosen nach oben revidiert. Das nun erwartete BIP-Wachstum von 2% für den Euroraum ist um 0.6 Prozentpunkte höher als zu Jahresbeginn. Frühindikatoren wie die Einkaufsmanagerindizes verweilen auf Höchstständen in vielen Regionen. Der globale, konjunkturelle Aufschwung dürfte sich daher auch in den kommenden Monaten fortsetzten. Trotz Verbesserung der Arbeitsmarktlage in den Industriestaaten, bleibt der Kostendruck verhalten. Ausblick: Die Fed strafft Geldpolitik, andere Notenbanken bleiben expansiv Mitte Dezember finden Zinssitzungen der Fed, EZB, BoE, BoJ, und der SNB statt. Grösste Risiken für Europa sind politischer Natur Nur in den USA wird Änderung der Geldpolitik erwartet Leitzinserhöhung um 25 Basispunkte. Im Euroraum und der Schweiz sind bis 2019 keine Zinsschritte eskomptiert. Steuerreform in den USA Wirtschaftsdynamik nimmt gegen Ende des Zyklus zu, positiv für Aktien und USD. Risiko in Italien grösser als in Deutschland Marktvolatilität und Euroschwäche Baloise Market View, 27. November

3 FX & Cash Fixed Income Baloise Market View (1/2) Monthly Investment Committee 27. November 2017 Einschätzung Moderat steigende Renditen bei Staatsanleihen aufgrund gradueller Normalisierung der Geldpolitik in den USA und dem Euroraum. Die Fed signalisiert einen weiteren Zinsschritt um 25 Basispunkte für Dezember Der Bilanzabbau (ca. 10 Mrd. USD/Monat) läuft ohne grössere Marktreaktion weiter. Die Fed deutet einen steileren Zinsanstieg an als von Märkten eingepreist für Die EZB wird ab 2018 das QE-Progamm auf 30 Mrd. EUR./Monat reduzieren, aber bis mind. Sept weiterführen. Corporates und BBB-Anleihen sind weiterhin gefragt, obwohl sich Spreads auf historischen Tiefs befinden. Angesichts der steigenden Zinsen erwarten wir eine leichte Ausweitung der Spreads, aber nicht stark genug, um unsere Positionierung zu ändern. Kurzfristige Unsicherheit in der Eurozone bei Wahlen (Deutschland, Italien) ist zu erwarten. Die Zinsdifferenzen sprechen klar für USD und gegen EUR und CHF. FX- Sicht 3M (12M): EURCHF fallend (steigend), USDCHF neutral (neutral), EURUSD fallend (steigend) Die US-Steuerreform dürfte weiter Volatilität generieren und bei erfolgreicher Umsetzung den USD stärken. Vorzugskonditionen für Liquiditätsbestände bei Banken weiterhin unter Druck. Keine Verbesserung in Sicht, solange die EZB und die SNB die Zinsen nicht erhöhen. Positionierung gegenüber Benchmark Anlageklasse 3M 12M Fixed Income = 10J Staatsanleihen CHF = EUR = USD = Credit CHF = = EUR = = USD = = Cash Legende: ++ + = Stark übergewichtet Übergewichtet Neutral Untergewichtet Stark untergewichtet In Klammern die Positionierung im Vormonat, falls diese geändert wurde. Alles in Lokalwährung betrachtet Baloise Market View, 27. November

4 Immobilien Alternative Aktien Baloise Market View (2/2) Monthly Investment Committee 27. November 2017 Einschätzung Robuste Wirtschaftslage weltweit gekoppelt mit tiefer Inflation führt zu einem positiven Umfeld für Gewinnwachstum und Aktienmärkte. Investoren gehen momentan von einer sehr graduellen Zinsnormalisierung aus, sollte die US-Notenbank schneller handeln als erwartet, könnte dies Volatilität generieren. Aufgrund des positiven Makroumfelds dürfte aber die "buy-the-dip" Mentalität anhalten. Angesichts der sich aufhellenden Konjunkturlage, rückläufigen Inflationsraten und fairen Bewertungen sehen wir längerfristig am meisten Potenzial in Emerging Markets sowie im Euroraum, wo die Wirtschaft auch 2018 deutlich über dem Potenzial wachsen dürfte. Senior Secured Loans: weiterhin wenig Potenzial für Mark to Market Gewinne und primär ein "Coupon Clipping" Umfeld. Ausfälle gibt es mehrheitlich im Energiesektor und dem Einzelhandel. Die Ausfallrate von rund 1.4% liegt jedoch weiterhin unter dem Durchschnitt von 3%. Im anhaltenden Tiefzinsumfeld sind Schweizer Immobilienanlagen weiterhin eine attraktive Renditequelle. Absorptionsprobleme bei neuen Wohnimmobilien nehmen in peripheren Lagen zu, aber in den Zentren ist der Markt weiterhin intakt. Rückläufige Mieten und steigende Leerstände drücken Cash-Flow-Rendite. Die laufenden und anstehenden Emissionen sorgen weiterhin für einen erhöhten Abgabedruck bei kotierten Immobilienfonds. Weitere Kursrückgänge sind daher möglich, aber die laufenden Erträge sind sehr stabil. Positionierung gegenüber Benchmark Anlageklasse 3M 12M Aktien + + Schweiz + + Europa + ++ USA + Emerging Markets + ++ Alternatives = Senior Secured Loans Private Equity = Immobilien CH + + Legende: ++ + = Stark übergewichtet Übergewichtet Neutral Untergewichtet Stark untergewichtet In Klammern die Positionierung im Vormonat, falls diese geändert wurde. Alles in Lokalwährung betrachtet = Baloise Market View, 27. November

5 Disclaimer: Baloise Asset Management Schweiz AG übernimmt keine Gewähr für die verwendeten Kennzahlen und Performance-Angaben. Der Inhalt der Publikation beinhaltet Meinungen zur Marktentwicklung und dient ausschliesslich zu Informationszwecken und dient nicht der Anlageberatung. Insbesondere stellen die Informationen in keiner Weise ein Kaufangebot, eine Anlageempfehlung oder eine Entscheidungshilfe in rechtlichen, steuerlichen, wirtschaftlichen oder anderen Belangen dar. Es wird keine Haftung für Verluste oder entgangene Gewinne übernommen, die aus einer Nutzung der Informationen entstehen könnten. Baloise Market View, 27. November