AKB Anlage-Fokus 2019 Rück- und Ausblick Wirtschaft & Finanzmärkte

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1 AKB Anlage-Fokus 2019 Rück- und Ausblick Wirtschaft & Finanzmärkte 1

2 Globale Wirtschaftslage und aussichten 2 < 49 Schwaches Wachstum oder Rezession Moderates Wachstum > 51 Zufriedenstellendes Wachstum

3 Welt Produktion Gedämpfte Wachstumserwartungen 66 Einkaufsmanagerindex Schweiz Eurozone USA China Schweiz: Trotz Rückgang, anhaltend hoher Indexstand Eurozone: Politische und wirtschaftliche Unsicherheiten belasten Auftragsbestände und Investitionen USA: Konjunkturentwicklung weiterhin solide, wenn auch mit etwas geringerer Dynamik China: Stabilisierung der Wachstumsdynamik in der Nähe des neutralen Niveaus 3

4 Welt Konsum Konsumentenstimmung trübt sich weiter ein Konsumentenvertrauen Schweiz: Konsumenten zwar noch positiv, der Optimismus hat aber abgenommen Eurozone: Konsumentenzuversicht aufgrund unsicherer Erwartungen kontinuierlich sinkend USA: US-Konsumenten jüngst mit spürbarem Dämpfer Schweiz Eurozone USA China China: Hohes Vertrauen in China, allerdings "nur" noch stabil 4

5 Welt Arbeitsmarkt Erfreuliche Entwicklung am Arbeitsmarkt Arbeitslosenquote (in%) Arbeitsmärkte in den wichtigsten Industrieländern sehr gut ausgelastet Schweiz und USA auf Vollbeschäftigungsniveau Trockener Arbeitsmarkt führt (noch) nicht zu lohninduziertem Teuerungsanstieg Schweiz Eurozone USA China 5

6 Prognose Wirtschaft Globale Konjunkturdynamik rückläufig BIP-Wachstum (vs. Vorjahr, in%) Prognose Schweiz profitierte überdurchschnittlich vom soliden Aussenhandel Eurozone wegen Unsicherheiten mit rückläufiger Wachstumsdynamik 2 0 USA Effekte der Steuerreform verpuffen, generell leicht schwächeres Wachstum Schweiz Eurozone USA China China aufgrund Umstellung des Wirtschaftssystems mit stetig rückläufiger Dynamik 6

7 Prognose Inflation Anhaltend tiefe Teuerungserwartungen Inflation (vs. Vorjahr, in%) Prognose Schweiz Eurozone USA China Schweiz: Jüngste Prognosen der SNB nochmals tiefer Eurozone: Sinkende Energiepreise und langsam steigende Löhne reduzieren Inflationsdruck USA: Vollbeschäftigung erreicht, Lohndruck trotzdem nur moderat Chinas Inflationsraten weiterhin auf tiefem Niveau 7

8 USA Wirtschaft Rezessionsgefahr steigend, aber weiterhin tief 50 NY FED Rezessionsindex (in%)

9 USA Geldpolitik Fortgesetzte Normalisierung der Geldpolitik Zinsen, Teuerung, Löhne (in%) Teuerungsdruck bleibt trotz stetig steigender Löhne verhalten Kerninflation stabil unter 2% FED Funds Rate Kerninflation PCE (YoY) Wachstum Stundenlöhne (YoY) Zinsnormalisierung wird daher wohl verlangsamt fortgesetzt Noch maximal ein bis zwei weitere Zinsschritte für 2019 erwartet; Entscheid jeweils situativ aufgrund der Konjunkturentwicklung 9

10 Europa Geldpolitik Zinsrückgang sogar in Italien 4.0 Renditen Staatsanleihen 10 Jahre (in%) Deutschland Frankreich Italien Spanien Italien: Einigung im Budgetstreit beflügelt Anleihenmärkte und lässt Zinsen weiter sinken Zunehmende Konjunktursorgen bewirken mittlerweile, dass Ökonomen im laufenden Jahr keine Zinserhöhung der EZB mehr erwarten Erwartungen für eine Rezession in 24 Monaten bei rund 30% 10

11 Schweiz und Aargau 11

12 Schweiz Wirtschaft Vorlauf- und Vertrauensindikatoren rückläufig SECO Konsumentenvertrauen (linke Skala) KOF Konjunkturbarometer (rechte Skala) 12

13 Aargau Wirtschaft Konjunkturbarometer gibt Gewinn wieder ab % 3% 2% 1% Auswirkungen der globalen Handelsabschwächung dürften die inländischen Exporte zukünftig bremsen Finanzmarktkomponente belastet auch den Aargauer Barometer Nach wie vor aber anhaltend erfreuliche Entwicklung auf dem Arbeitsmarkt 80 0% Aargauer Konjunkturbarometer Swiss Index BIP (vs. Vorjahr, in %, rechte Skala) 13

14 Schweiz Wirtschaft Weiterhin solides Wachstum 2 2 Bruttoinlandprodukt BIP (in%) 4 3 BIP Wachstum Jahresvergleich ,5% ,7% ,5% Prognose BIP vs. Vorquartal (linke Skala) BIP vs. Vorjahresquartal (rechte Skala) -2 14

15 Schweiz Teuerung Weiterhin nur mässiger Inflationsdruck Teuerung (in%) Teuerung Jahresvergleich ,8% ,6% ,0% -2-4 Prognose Konsumentenpreise Kernteuerung Importpreise 15

16 Aargau Immobilien Preisauftrieb hat sich verlangsamt Einfamilienhäuser stehen nach wie vor hoch im Kurs Preisentwicklungen stark von Pendlerdistanz abhängig Abgekühlte Nachfrage nach Eigentumswohnungen Überangebot aus der Bautätigkeit der vergangenen Jahre Stockwerkeigentum steht in Konkurrenz zu Mietwohnungen 16

17 Aargau Immobilien Leerstände nehmen zu, regionale Unterschiede Leerstand Schweiz mit 1,6% auf höchstem Stand seit 20 Jahren Leerstand im Kanton Aargau mit 2,7% zweithöchster Wert aller Kantone (hinter SO) Periphere Orte deutlich höher als Klein- und Mittelzentren 17

18 Finanzmärkte 18

19 Welt Aktien Lang erwartete Korrektur 2018 erfolgt 160 Aktien in Lokalwährung (indexiert) Schweiz Europa USA Japan Emerging Markets Korrekturen aufgrund der Handelsstreitigkeiten, der schwächeren Weltwirtschaft und der Aussicht auf schneller als erwartet steigende US-Zinsen Wirtschaftliches Umfeld bleibt jedoch positiv für Aktien Zinsbefürchtungen haben sich wieder gelegt 19

20 Welt Währungen CHF vermehrt wieder als "sicherer Hafen" CHF wird schwächer CHF wird fester CHF-Überbewertung bleibt nach wie vor beträchtlich Gefahr für "Safe-Haven" Status und weiterer Aufwertung nimmt wegen Unsicherheiten eher wieder zu USD/CHF EUR/CHF GBP/CHF JPY/CHF 20

21 Schweiz Zinsumfeld SNB ohne Spielraum, weiterhin sehr volatil 0.75 Zinsen CHF (in%) Libor 3M Swap 2Y Swap 5Y Swap 10Y Eidg 10Y 21 CHF-Kurzfristzinsen anhaltend im negativen Bereich EZB-Zinsschritt wohl frühestens zu Beginn 2020 SNB bis dahin mit "gebundenen" Händen CHF-Langfristzinsen mit starken Schwankungen Schwächere Wachstumsdaten lassen Zinsen generell weiter sinken Tiefe Inflationserwartung wird Aufwärtstrend bremsen

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