14. VTAD Frühjahrskonferenz Stuttgart, 14. April Das Ende vom billigen Geld die Märkte auf Entzug...

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1 14. VTAD Frühjahrskonferenz Stuttgart, 14. April 2018 Das Ende vom billigen Geld die Märkte auf Entzug...

2 Robert Rethfeld Herausgeber Börsenbrief Der Wellenreiter Handelstägliche Frühausgabe 2

3 Renditen und Inflation Robert Rethfeld

4 Einflussfaktoren 4

5 Beispiel Krieg im Nahen Osten 5

6 Krieg im Nahen Osten Ölpreis steigt 6

7 Krieg im Nahen Osten Ölpreis steigt Inflation zieht an 7

8 Krieg im Nahen Osten Ölpreis steigt Inflation zieht an Rendite? 8

9 Rendite rückläufige Konjunktur Anleihen als sicherer Hafen (US, D, CH, J) 9

10 10

11 18 16 US-Sparquote US-Rezessionen US-Sparquote Sparquote der US-Verbraucher fällt auf 2,4 Prozent (Dezember) 11

12 CO2-Wachstumsrate (Mauna Loa) in % und US-Rezessionen 1,2 1,0 0,8 0,6 1 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,4 0,2 0,3 0,2 0,0 0,1-0,2 Jan 60 Jan 64 Jan 68 Jan 72 Jan 76 Jan 80 Jan 84 Jan 88 Jan 92 Jan 96 Jan 00 Jan 04 Jan 08 Jan 12 Jan 16 0 Jan 20 CO2-Peak liegt 2 Jahre und 5 Monate vor US-Rezessionsbeginn Peak April 2016 weist auf Rezessionsbeginn im September 2018 hin 12

13 3,5 Zinsspanne 10jährige minus 2jährige US-Staatsanleihen 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0, Inverse Zinsstruktur frühestens im späten zweiten Halbjahr 2018 möglich 13

14 US-Renditen Bei Anstieg am langen Ende würde Abstand zum kurzen Ende wieder größer werden 14

15 Rendite Zentralbank bremst (Liquiditätsentzug) China und Japan verkaufen US-Anleihen Staatsverschuldung steigt (z.b. Griechenland) 15

16 Chinesische und japanische Dollar-Bestände in US-Anleihen (Mrd. Dollar) Japan China

17 Einflussfaktoren Renditen und Inflation Allgemeine Politik Geldpolitik Konjunktur Staatsverschuldung Währungsbewegungen naheliegend: steigt die Inflationsrate, überwiegt die Wahrscheinlichkeit eines Renditeanstiegs 17

18 Bilanzsumme EZB, Fed, BoJ (in Mrd. USD) und MSCI World Index Bilanzsumme (linke Skala) MSCI World (rechte Skala) Prognose Bilanzsumme mit Prognose: Liquiditätsflutung ebbt ab, insbesondere in USA zunehmend negativ, Anleihen werden verkauft, Rendite steigt 18

19 5 4 Inflationsrate USA Kern-Inflationsrate US-Inflationsrate Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul Inflationsrate steigt wegen Basiseffekten im ersten Halbjahr deutlich an, Kernrate allerdings noch relativ niedrig, Lohninflation könnte dies ändern. 19

20 US-Inflationsrate und Dow Jones Index seit 2000 US-Inflationsrate Dow Jones Index "Wohlfühlkorridor" US-Aktienmärkte fühlen sich bei einer Inflationsrate zwischen 1 und 3 Prozent wohl 20

21 16 Zinssatz 10-jähriger Staatsanleihen USA Jahres-Zyklus Hoch Hoch 6 Hoch 4 Tief Hoch? 2 Tief Tief Tief? Tief und Trendwende im Jahr 2012 (Jahresschlusskurs-Basis) 30-Jahres-Zyklus intakt 21

22 23,6%-Retracement entspricht einer mäßigen Korrektur 22

23 1,618-Extension verweist auf Rendite von 3,45 % 23

24 %-Retracement entspricht einer mäßigen Korrektur 24

25 10-Year U.S. Treasury Note (invers) L.Specs Rendite Spekulation auf steigende Renditen zu hoch, negativ 25

26 Saisonaler Verlauf Rendite 30yr US-Bonds (invers, in Prozent) Rendite-Saisonalität bis Juni ok, in der zweiten Jahreshälfte ungünstig 26

27 Zinssatz 10jähriger Staatsanleihen ausgewählter Staaten USA Deutschland Japan USA mit Doppeltief in 2012 und 2016, Abwärtstrends noch intakt 27

28 10-Year U.S. Treasury Note (invers) L.Specs Rendite Spekulation auf steigende Renditen zieht an. Nur noch wenig Raum für einen Anstieg vorhanden. 28

29 8,0 Rendite 10jähriger US-Anleihen 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0, Renditeanstieg auf 3 Prozent im Sommer wahrscheinlich 29

30 3,50 3,00 2,50 2,00 1,63 1,74 Zinsstruktur USA (Rendite in %) 2,66 2,48 2,34 2,08 1,95 2,77 2,82 3,03 1,50 1,00 0,50 0,00 30

31 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00 Zinsstruktur Deutschland (Rendite in %) -0,08-0,27-0,78-0,69-0,66-0,64-0,65-0,57-0,44 0,39 0,51 0,27 0,15 0,03 1,18 1,06 0,93 0,83 31

32 0,80 Zinsstruktur Japan (Rendite in %) 0,71 0,60 0,51 0,40 0,20 0,00-0,20-0,40-0,11-0,15-0,11-0,12-0,15-0,15-0,12-0,12-0,12-0,08-0,06-0,03 0,01 0,04 0,25 32

33 Fazit Inflationsanstieg bis zum Sommer (3,0 Prozent USA) Konjunkturwachstum verliert an Dynamik, bleibt aber zunächst ok Renditeanstieg ist Folge von Inflationsanstieg + Konjunkturwachstum Anleihen als sichere Häfen (Folge: fallende Renditen) noch nicht gefragt Im Herbst könnte Fluch in sichere Häfen erfolgen 33

34 Wellenreiter-Invest Oberursel/Taunus 34

35 Haftungsausschluss: Alle Angaben wurden mit großer Sorgfalt erstellt. Dennoch kann keine Haftung übernommen werden. Diese Präsentation richtet sich an die Mitglieder der Vereinigung Technischer Analysten Deutschlands e.v. (VTAD) Die vorliegenden Analyseergebnisse stellen keine konkreten Aufforderungen zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Produkten dar. Die Analysen und Empfehlungen dieser Präsentation berücksichtigen in keiner Weise eine konkrete persönliche Anlagesituation und dürfen folglich nicht als Anlageberatung im Sinne des 32 KWG aufgefasst werden. 35

36 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! 36