Islamic Banking ist ein sehr wachstumsstarker Finanzmarkt

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1 VERTRIEB Starke Förderung durch islamische Regierungen Islamic Banking ist ein sehr wachstumsstarker Finanzmarkt AUTOREN Dr. Friedrich Thießen ist Inhaber der Professur für Finanzwirtschaft und Bankbetriebslehre an der Technischen Universität Chemnitz. Mathias Saggau ist wissenschaftlicher Mitarbeiter am Lehrstuhl von Prof. Dr. Thießen. Seit seinen Anfängen in den späten 70er Jahren hat sich das moderne Islamic Banking von einer Nische zu einem breiten Markt entwickelt. Mit einem geschätzten Marktvolumen von zuletzt bis zu 700 Mrd. US-Dollar 1 an shari a konformen assets unter Management wuchs das Islamic Banking in den vergangenen Jahren ausgesprochen rasant, nachdem es in den 90er Jahren erst auf 100 Mrd. Dollar kam. 2 Die rasche Verbreitung ebenso wie die Tatsache, dass rund 20 % der Weltbevölkerung Muslime sind und der Islam in 25 Ländern den Status einer Staatsreligion einnimmt, hat dazu geführt, dass in den Medien das Thema Islamic Banking in der jüngeren Vergangenheit verstärkt in den Blickpunkt rückte. Die Wissenschaftsförderung der Sparkassen-Finanzgruppe lässt daher diesen Markt vom Lehrstuhl für Finanzwirtschaft und Bankbetriebslehre an der TU Chemnitz eingehend untersuchen. Quelle: Archiv Die Financial Times Deutschland schrieb von einem der am schnellsten wachsenden Märkte der Welt. 3 Heute gibt es neben einer Vielzahl ausschließlich streng islamischer Banken auch zahlreiche konventionelle Institute, die shari a-konforme Produkte im Rahmen eines Geschäftsbereichs ( Islamic Windows ) anbieten. In einigen Wirtschaftsräumen wie den Golfstaaten, Malaysia oder Pakistan ist der Anteil der islamischen Finanzprodukte seit der Einführung des Islamic Bankings am Gesamtmarkt auf 10 bis 30 % gestiegen. 4 Laut Schätzung des Islamic Financial Service Board (IFSB) soll das Volumen des islamischen Finanzkapitals bis 2015 auf rund Mrd. Dollar wachsen. In eine ähnliche Richtung zielten Zaher und xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx Hassan, die bereits 2001 voraussagten, dass im Zeitraum von 2009 bis 2011 mindestens 40 bis 50 % aller Einlagen von Muslimen bei Banken shari a-konform angelegt würden. 5 Inwieweit sich diese Schätzungen mit der Wirklichkeit decken, wird erst die Zukunft zeigen. Im Folgenden sollen fünf Aspekte betrachtet werden, aus denen recht unterschiedliche Empfehlungen für deutsche Kreditinstitute folgen. Dabei gibt es durchaus Anzeichen dafür, dass die heutigen Prognosen, Daten und Fakten zum Thema Islamic Banking problembehaftet und bei näherer Betrachtung nicht haltbar sind. Andererseits gibt es wiederum Hinweise, die belegen, dass Islamic Banking in Zukunft eine so große Rolle spielen wird, dass man sich damit auseinandersetzen muss. Politisch geprägtes Umfeld Das politisch geprägte Umfeld des Islamic Bankings erschwert die Interpretation der Zahlen. Tatsache aber ist, dass von weltweit mehreren zehntausend Banken nur etwa 300 bis 450 islamische Geschäfte betreiben. 6 Selbst bei einem als ambitioniert einzuschätzenden Asset-Volumen dieser Banken von 450 Mrd. Dollar ist der Anteil des Islamic Bankings verglichen mit der Summe aller Assets des weltweiten Finanzsystems noch unbedeutend. 7 Von den im islamischen Segment tätigen Banken befinden sich etwa 90 % in mehrheitlich islamisch geprägten Staaten wie Saudi-Arabien, Iran oder Pakistan. Die treibenden Kräfte und Vorreiter des Islamic Bankings sind heute in den Golfstaaten, vor allem in Bahrain, Dubai und Malaysia zu suchen. Dabei sind ihre politischen Interessen an der Förderung des Islamic Bankings unverkennbar. Alle anderen Staaten mit islamischen Wurzeln orientieren sich bei der Gestaltung und dem Aufbau ihrer islamischen Bankgeschäfte an diesen Staaten. Dabei spielt die staatliche Förderung eine große Rolle. So ist es in vielen Ländern üblich, dass islamische Banken Steuervorteile genießen oder sich der Staat finanziell in Form von Einlagen und Bonds (Sukuk) an der Förderung des Islamic Bankings beteiligt. Auch gesetzliche Verpflichtungen haben Banken dazu veranlasst, islamische Geschäftsbereiche zu eröffnen. Insofern ist derzeit noch unklar, inwieweit das Wachstum des islamischen Finanzsektors nachfrage- oder angebots- bzw. staatsorientiert ist. In einigen Staaten werden alle Kundeneinlagen als islamisch klassifiziert, wenn sie bestimmten einfachsten Ansprüchen genügen. Danach sind etwa Kundeneinlagen islamisch, wenn es sich um zinsfreie, täglich fällige Depositen wie im Fall von Girokonten handelt. Würden plötzlich in Deutschland 1 Auf die große Bandbreite der Schätzungen wird im Folgenden eingegangen. Schätzungen finden sich u.a. in Ebert, H.G.; Thießen, F.; Thurner, N. (2008), S. 261, sowie Vayanos, P.; Wackerbeck, P. (2008), S Vgl. Vayanos, P.; Wackerbeck, P. (2008), S Vgl. Financial Times Deutschland vom Vgl. Wackerbeck, P.; Heimer, S. (2006), Vgl. Zaher, T.; Hassan, M. (2001), S Vgl. Eigene Recherchen sowie o.v. (2008a), S Zum Vergleich: Der Deutsche-Bank-Konzern hat eine Bilanzsumme von rund 2 Billionen Euro. 450 Mrd. Dollar entspricht dem geschätzten Bruttoinlandsprodukt (BIP) von Pakistan Der Iran weist für 2008 ein BIP von 852 Mrd. Dollar aus. 1 Betriebswirtschaftliche Blätter

2 TABELLE 1 VERTRIEB Shari a-konforme Vermögenswerte (in Mrd. US-Dollar) Iran 152,9 Saudi-Arabien 68,5 Malaysia 64,1 Kuwait 37,7 Vereingt. Arab. Emir. 34,9 Bahrain 25,6 Pakistan 15,9 Libanon 14,3 Großbritannien 10,4 Türkei 10,1 Katar 9,1 Bangladesh 4,3 islamische Finanzprodukte nach diesem Schema klassifiziert, wäre Deutschland sofort einer der größten Märkte des Islamic Bankings. Die Sparkassen wären, betrachtet man sie als Verbund, wahrscheinlich die größte islamische Bank der Welt. Bereinigt man die in Tabelle 1 vorliegenden Daten um die Zahlen von Ländern wie Iran, Sudan oder Pakistan, in denen die Volumina stark durch staatliche Maßnahmen beeinflusst sind, gelangt man zu einem wirklichen Markt, der eine Größe von etwa 200 bis 220 Mrd. Dollar hat. Diese Zahlen liegen in der von Molineux und Iqbal geschätzten Größenordnung, die die Assets unter Management im Jahr 2005 auf 150 Mrd. Dollar bezifferten. 8 Ein anderer Aspekt ist die Inflation. Vergleicht man das Wachstum der islamischen Vermögenswerte mit dem konventioneller Banken in diesen Regionen, relativieren sich die Zuwächse erheblich. So hatte der Iran 2007 und 2008 mit 16 bzw. 17 % eine Inflation, angesichts derer ein nominales Wachstum islamischer Assets von 20 % nicht außergewöhnlich erscheint. 9 Da im Iran das Volumen islamischer Vermögenswerte aufgrund des staatlichen Einflusses jedoch bereits vergleichsweise hoch ist, könnte der Nachholbedarf in anderen Ländern durchaus noch größer sein. Religiöse Produktsubstanz Ein Damoklesschwert für die weitere Entwicklung des Islamic Bankings ist die geringe religiöse Substanz einiger Produkte. Fast alle islamischen Finanzierungsformen stehen im Spannungsfeld ökonomischer Effizienz und religiöser Wahrhaftigkeit. Jede Finanzierung, die von den Gelehrten als religiös besonders hochwertig angesehen wird, ist bisher noch ökonomisch weniger effizient als religiös weniger wahrhaftige Produkte. Je liberaler TABELLE 2 Islamische Vertragsgestaltungsformen das Shari a-board einer Bank, desto freizügiger fallen Entscheidungen über erlaubte Konstrukte aus. In der Praxis kann grundsätzlich zwischen den sechs am häufigsten genutzten Vertragsgestaltungen unterschieden werden, die in Tabelle 2 beschrieben werden. Die Vielfalt der möglichen Konstruktionen täuscht darüber hinweg, dass es sich in der Praxis des Islamic Bankings in mehr als 80 % aller Finanzierungen um Murâbaha oder Ijarah handelt, also um mark-up - und Leasing- Kontrakte. 10 Die Murâbaha-Vertragsgestaltung ist im Grundsatz ein Rechtskniff, mit dem eine dem konventionellen Ratenkredit in Zahlungsstruktur ähnliche Transaktion shari a-konform abgebildet werden kann. Benötigt der Kunde ein Gut, kauft es die Bank und liefert es an ihn. In der Folge ist der Kunde verpflichtet, den Kaufpreis und einen Aufschlag ( mark-up ) auf Raten oder einen Schlag an die Bank zu zahlen. Für einen westlichen Beobachter handelt es sich dabei um einen Kredit. Trotzdem ist diese Finanzierung in der islamischen Praxis shari a-konform, auch wenn sie unter konservativen Wachstumsmotoren Die islamischen Banken sind hauptsächlich in den Regionen gewachsen, die in den vergangenen Jahren überproportional von den steigenden Ölpreisen profitiert haben. In anderen Regionen waren die Wachstumsraten eher mäßig. Der stetig steigende Preis für Rohöl führte in den vergangenen fünf Jahren zu einem regelrechten Boom in den Golfstaaten, von dem auch die islamischen Banken profitierten. Nachdem im Gefolge der Subprime-Krise der Ölpreis und praktisch alle anderen Rohstoffpreise innerhalb kurzer Zeit um die Hälfte eingebrochen sind, werden die direkten Einnahmen aus dem Verkauf von Rohstoffen zumindest kurzfristig sinken. In verschiedenen Ländern wie Pakistan zeichnen sich zudem Verwerfungen aus anderen Gründen ab. Vertragskonstruktionen: Quard Hassan ( Benevolent Loan ) Mudaraba ( Profit-Share-Agreement ) Mushakara ( Equity Partnership ) Ijarah ( Leasing ) Murâbaha ( Cost Plus Financing ) Sukuk ( Islamic Bonds ) ABBILDUNG 1 Interbankenmärkte in Malaysia Am ehesten zu vergleichen mit: zinsfreies Darlehen stille Gesellschaft Venture Capital Leasing festverzinslicher konventioneller Kredit ABS/konventionelle Anleihen 8 Iqbal, M.; Molyneux, P. (2005), S Vgl. Indexmundi (2008), o.s. 10 Vgl. Chammas, G. (2006), S. 27 ff., sowie eigene Recherchen. Quelle: Bank Negara Malaysia (Zentralbank Malaysia) Betriebswirtschaftliche Blätter

3 VERTRIEB ABBILDUNG 2 Struktur der Internet-Plattform Branchenwissen.de Beispiel Alburaq- Webseite Quelle: ABBILDUNG 3 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx auf eine Weise erhoben, die eher verbotenen Zinsen als erlaubten Partizipationen ähneln. Um den Begriff der Zinsen zu vermeiden, werden Kredite oft mit der Höhe der monatlichen Raten ( installments ) beworben, was einen Konditionenvergleich erschwert. Viele Murâbaha-Verträge sind in der Vergangenheit mit exzessiv hohen Aufschlägen vertrieben worden, die unter dem Deckmantel islamischer Vertragskonformität im eigentlichen Sinne stattliche Zinsen und sogar Wucher gewesen wären. 12 In formaler Hinsicht waren und sind viele Murâbaha-Verträge nur schwer mit dem Grundgedanken des Islamic Bankings, also einer Partnerschaft zwischen Kunden und Bank, in Einklang zu bringen. Bei einer strengen Überprüfung aller weltweit bilanzierten islamischen Produkte durch einen streng konservativen Gelehrten wäre fraglich, ob alle Vermögenswerte dieser Prüfung standhalten würden. Murâbaha-Verträge sind dabei nur eines unter verschiedenen problematischen Konstrukten. Mittlerweile gibt es für alle konventionellen Finanzgeschäfte und selbst Derivate, die ursprünglich eigentlich als Glücksspiel verboten waren, shari a-konforme Pendants. Einige Muslime allerdings warten nur auf den Augenblick, an dem das unethische Genehmigungsgebäude liberaler Shari a-boards in sich zusammenfällt. 13 Solange die Frage der Akzeptabilität der gängigen Vertragskonstruktionen also nicht zweifelsfrei geklärt ist, empfiehlt sich für deutsche Banken durchaus eine gewisse Vorsicht. Angebote der Bank Islam Malaysia im Ramadan Gelehrten als least islamic mode umstritten ist und gerade noch gebilligt wird. 11 Anders als es das Marketing vieler islamischer Banken suggeriert, handelt es sich bei den meisten Kreditarten um Produkte, die zwar zinsfrei, aber in keiner Weise frei von fixen Kosten sind. Und diese Kosten werden Quelle: Technischer Fortschritt Wer heute die Palette an islamischen Finanzprodukte betrachtet, übersieht leicht, welch beeindruckende Entwicklung dieser junge Bankenzweig hinter sich hat. Auch gibt es keinerlei Anzeichen dafür, dass die dynamische Produktentwicklung ein Ende findet. Die islamischen Finanzprodukte von morgen dürften dabei vor allem die Fehler, die sie heute noch aufweisen, vermeiden. Das moderne islamische Finanzwesen hat seine Wurzeln in den Unabhängigkeitsbestrebungen der früheren, überwiegend britischen Kolonien. In den 50er Jahren entwickelten sich grundlegende Ideen, die 11 Vgl. Elbeiti, B.(1998), S Vgl. Zaman, M.R.; Movassaghi, H. (2002): S f. 13 Vgl. El Gamal, M.A. (2008), S.176 ff. 3 Betriebswirtschaftliche Blätter

4 ABBILDUNG 4 VERTRIEB nationale Identität arabischer und anderer Länder wiederherzustellen. Dabei diente die Religion als Abgrenzungsinstrument. Zunächst entstanden daraus sozialwissenschaftliche Utopien, doch ab den 70er Jahren wandelten sie sich zunehmend in konkrete Handlungsvorschläge. Die Geschichte des wichtigsten modernen Kreditvertrags, des Murâbaha-Kontrakts, beginnt 1979 in Dubai mit einer Fatwa. Danach ist es einer Bank erlaubt, den Kunden zur Abgabe einer Verpflichtungserklärung zu bitten, in der er erklärt, dass er, nachdem die Bank ein Gut erworben hat, ihr das Gut abkauft und den Preis mit einem vereinbarten Aufschlag nach Ablauf einer vereinbarten Kreditlaufzeit bezahlt. 14 In der Fatwa geht es direkt gar nicht um den Kredit an sich, sondern um die Kombination von Kreditgewährung mit Hilfe der Aufschlagsfinanzierungstechnik und der Abgabe einer Verpflichtungserklärung. Darin ist das Bemühen der die Fatwa anfordernden Bank zu erkennen, ein im banktechnischen Sinne machbares, also kosteneffizientes Produkt zu kreieren. Die Verpflichtungserklärung des Kunden gibt der Bank Sicherheit und erhöht damit die ökonomische Effizienz. Die ersten islamischen Produkte waren in dieser Hinsicht noch wenig vorteilhaft. Bis heute hat es hier jedoch enorme Fortschritte gegeben. Inzwischen ist absehbar, dass shari a-konforme Produkte in der Zukunft zu wettbewerbsfähigen Konditionen angeboten werden können. Tabelle 2 stellt für Malaysia Zins- bzw. Kostenraten des konventionellen und des shari a-konformen Interbankengeschäfts gegenüber. Die Deckungsgleichheit der beiden Kurven beleuchtet die mittlerweile erreichte Wettbewerbsfähigkeit des islamischen Sektors. Allerdings ist es in diesem Zusammenhang wichtig zu wissen, dass gerade dem islamischen Interbankengeschäft besonders geringe religiöse Wertigkeit beigemessen wird. Der Interbankenzins kann bei islamischen Produkten erst im Nachhinein durch den in der Periode erwirtschafteten Profit festgestellt werden. In einer Ex-post-Betrachtung dürfte der Profit jedoch mehr oder weniger mit den konventionellen Zinsen korrelieren. Dass die islamische Profitrate fast völlig deckungsgleich mit den konventionellen Zinsen verläuft, belegt, welch starken Einfluss das konventionelle Marktsegment auf die islamischen Finanzgeschäfte hat (s. Abb. 1). Beispiel Automobilfinanzierung ABBILDUNG 5 Beispiel Kreditkartenangebot Die wachsende ökonomischen Effizienz islamischer Finanzprodukte wird früher oder später dazu führen, dass sich Banken, die muslimische Kunden betreuen, die Frage nach einem entsprechenden Angebot stellen müssen. Was wollen muslimische Kunden? Abgesehen von der Frage, wie islamische Finanzprodukte gestaltet werden müssen, ist die, was islamische Finanzprodukte beinhalten sollten, bisher ungeklärt. Worauf sollten Produkte abstellen, die eine Bank Muslimen anbietet? Die Forschung in Deutschland befindet sich auf dem Weg, diesen Aspekt zu bearbeiten. Einige Beispiele aus Malaysia beleuchten, wie islamische Banken versuchen, Kunden zu gewinnen. In Abbildung 2 stellt die Bank der religiös gesunden ( Halal ) Welt auf der rechten Seite die real gesunde Welt auf der linken Seite gegenüber. Es dominieren die auch hierzulande bekannten Statussymbole erfolgreichen Familienlebens wie ein freistehenden Haus, der Gartenzaun Quelle: Quelle: zur Abgrenzung des eigenen Besitztums, prestigereiche Fortbewegungsmittel und freundliche soziale Kontakte. Beispiel 2 (s. Ab. 3) wirbt vordergründig mit religiösen Attributen wie einem Handy mit Koranversen, einem mp3-stick mit Koran und einem Wecker mit Gebetszeiten. Tatsächlich geht es dabei aber um eher weltliche Aspekte wie exklusive Privilegien und außerordentliche Angebote. Die Werbung zielt darauf, sich durch die Nutzung von Kreditkarten aus der Masse herauszuheben, zu einer exklusiven Person zu werden, gleichzeitig aber noch in der islamischen Welt verhaftet zu bleiben. Dies wird wie in vielen anderen Werbebotschaften auch durch typisch islamische Muster, die Farbe grün und das Schattenbild einer Moschee signalisiert. Auch die Autowerbung in Abbildung 4 zielt auf die Heraushebung des Bankkunden 14 Vgl. El-Gamal, M. A. (2006), Islamic Finance, Law, Economics, and Practice, S.33. Betriebswirtschaftliche Blätter

5 VERTRIEB ABBILDUNG 6 Fazit Das islamischen Bankwesen ist zum einen geprägt durch ein hohes Maß an staatlicher Einflussnahme, zum anderen durch eine beharrliches Weiterentwicklung der Produktpalette. Der staatliche Einfluss erschwert dabei die Interpretation der verfügbaren Zahlen. Denn dadurch lässt sich nicht mit Sicherheit sagen, welcher Anteil des hohen Kapitalvolumens im islamischen Finanzsektor wirklich auf die private Nachfrage und welcher auf den Einfluss diverser Staaten zurückgeht. Die islamischen Banken werden sich künftig verstärkt der Fortentwicklung ihrer Finanzprodukte und der muslimischen Bedarfsanalyse widmen. Werbung für einen Kredit mit Profitrate aus der Masse. Im vierten Beispiel (s. Abb. 5) wird die Zugehörigkeit zur Gruppe der Muslime durch die Kleidung der Mutter signalisiert. Davon abgesehen steht in der Werbung das Wohlergehen der Familie im Vordergrund. Auffällig sind die hohen, vollgefüllten Regale, die in Verbindung mit der Kreditkarte ein riesiges Warenangebot und damit Wohlstand signalisieren, zumindest jedoch ein Ende von Not und Beschränkung. Viele islamische Banken wie die Danamon Bank Indonesien werben mit den materiellen Träumen ihrer Kunden: There is nothing excessively pricey for a dream. When you think of jewellery, the latest audio-visual technology or other valuable products, think of Bai Bitsaman Ajil (buy with installment) principle, a quick and easy financing system solution. Die Shari a-konformität wird hier nur indirekt über die Nennung der Kreditart Bai Bitsaman Ajil angedeutet. Dieses Beschränkung auf eine Andeutung des Religiösen ist nicht unüblich. Eine Bank verbindet religiöse und weltliche Aspekte mit folgenden Worten: We respect your principles but also offer solutions to fulfill your needs and dreams. Es werden dezent angebrachte Worte verwendet wie right choice, pure source oder trust. Sie werden häufig mit Symbolen wie einem Kompass ( Wegsuche ) oder Bienen ( Ertrag ) unterlegt und finden sich bei sehr vielen Instituten. Bei einigen Banken deutet bereits ihr Name auf die islamischen Werte hin. Beispiele dafür sind Noriba ( kein Zins ), Sharia Islamic Bank oder Bank Muamalat 15. Eine wichtige Rolle bei komplizierten Produkten spielt die Unkompliziertheit der Inanspruchnahme. Für Kredite werden Attribute wie quick oder easy verwendet. Die Rajhi Bank, die größte islamische Bank der Welt, wirbt mit help you achieve your goals in no time with a simple and fast loan process. Sie offeriert with our easy application form you get your finance in 30 minutes. Quelle: Auf die Kosten eines Kredits wird eher seltener hingewiesen. Das fünfte Beispiel zeigt jedoch, wie auch im Islamic Banking neuerdings mit Renditen geworben wird (s. Abb. 6). Das am Boden wie ein Ballon festgehaltene Prozentzeichen signalisiert leichte, also niedrige Renditen. Die Werbung ist insofern interessant, als im islamischen Sektor traditionell von installments bzw. festen Beträgen gesprochen wird, um jeden Verdacht, es könnten Zinsen im Spiel sein, auszuräumen. Anspielungen auf Effektivverzinsung oder prozentuale Ergebnisse finden sich anders als bei konventionellen Banken kaum. Im Beispiel 5 wird nun bewusst mit prozentualen Erträgen gerechnet, was zeigt, dass bisher feste Gewohnheiten aufweichen. Auf die Shari a-konformität lässt sich indirekt durch den Begriff der profit rate schließen, wodurch die Bank signalisiert, dass der Kunde keine verbotenen Zinsen, sondern eine religionskonforme Profitrate zu zahlen hat. Alles in allem belegen diese Beispiele, dass materielle Aspekte eine wichtige Rolle im Islamic Banking spielen. Die Zugehörigkeit zur Gruppe der Muslime ist eine Art Selbstverständlichkeit. Das individuelle materielle Wohlergehen, das persönliche Prestige sind jedoch die eigentlichen Ziele, die mit Hilfe der Bank erreicht werden sollen. Die Shari a-konformität wird zu einer allerdings nicht völlig unwesentlichen Eigenschaft am Rande. Literatur 1 Chammas, G. (2006): Islamic Finance Industry in Lebanon, Horizons, Enchantments and Projektions, Dissertation Ecole Supérieure des Affaires, Beirut Ebert, H.G./Thießen, F.; Thurner, N. (2008): Islamic Banking Wege für deutsche Banken, in: Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, Heft 06/2008, S. 261ff. 3 Elbeiti, B. (1998): Participatory Islamic Finance and Entrepreneurship: A Theroretical Examination, in Sudan: Notes and Records, , S El-Gamal, M. A. (2006): Islamic finance : law, economics, and practice, Cambridge Financial Times Deutschland (2007): Rendite trotz Zinsverbot, in: Financial Times Deutschland, vom Indexmundi (2008): r.aspx?t=100&v=71. 7 Iqbal, M./Molyneux, P. (2005): Thirty Years of Islamic Banking History, Performance and Prospects, New York o.v. (2008): Islamic Finance 2008, International Finance Research London, abgerufen am , unter: ReportItem.aspx?NewsID=32. 9 Spiegel (2008): abgerufen am The Banker (2007): Special Supplement: Top 500 Islamic Financial Institutions, November Vayanos, P./Wackerbeck, P. (2008): How do islamic banks compete in an increasingly competitive environment, Workingpaper Booz&Company, Juli Wackerbeck, P./Heimer, S. (2006): Zwischen Ethno Marketing und ethischem Investment, in: Die Bank, Nr. 06/2006, S Zaher, T.; Hassan, M. (2001): A comparative literature survey of Islamic finance and banking, in: Financial Markets Institutions and Instruments, Vol. 10, No. 4 (2001), pp Zaman, M. R./Movassaghi, H. (2002): Interest- Free Banking: Ideals and Realitiy, in: The international Journal of Finance, Vol.14, No. 4 (2002), pp Muamalat bedeutet in der Übersetzung soviel wie zwischenmenschliche Beziehung, die im Gegensatz zu der ibadat, der Beziehung zwischen Gott und den Menschen, steht. 5 Betriebswirtschaftliche Blätter