FRAGEN und ANTWORTEN. zu Life Trust 11 der BAC Berlin Atlantic Capital AG

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1 FRAGEN und ANTWORTEN zu Life Trust 11 der BAC Berlin Atlantic Capital AG Einleitung Anleger legen Wert auf ein solides Angebot mit einer attraktiven Rendite, einer überschaubaren Laufzeit und einer hohen Sicherheit. Erst vor kurzem erreichten Aktienanlagen Höchststände, heute gehören diese schon wieder der Vergangenheit an. Rentenpapiere erwirtschaften derzeit Renditen knapp über dem Inflationsniveau. Dagegen eröffnet die Globalisierung der Finanzmärkte immer wieder neue Chancen für attraktive Investments. Daher beobachten wir permanent die aktuellen Entwicklungen der internationalen Finanzmärkte und entwickeln daraus neue, zukunftsorientierte Anlagekonzepte. BAC Berlin Atlantic Capital AG ist ein international ausgerichtetes Emissionshaus mit Sitz in Berlin, in der Schweiz und in den USA. Spezialisiert hat sich das Unternehmen auf die Entwicklung und Vermarktung innovativ strukturierter Finanzprodukte. Als einziger Anbieter ist die BAC direkt vor Ort in den USA mit einer Betriebsstätte vertreten und investiert erfolgreich in alle Segmente des US-Policenmarkts. Durch den direkten Marktzugang entstehen neben der Schnelligkeit und der Transparenz entscheidende Wettbewerbsvorteile. Die US-Präsenz sorgt ebenso für eine klare steuerliche Regelung. Die nachfolgende Zusammenfassung von Informationen zu Life Trust 11 und dem US- Policenmarkt enthält mögliche Fragen Ihrer Mandanten. Somit können Sie sich in kurzer Zeit auf eine Beratung vorbereiten. Im Folgenden wird zunächst das klassische Geschäft beschrieben. Darüber hinaus werden Themen wie die Vorgehensweise des Fondsmanagements bei der Auswahl von Policen, steuerliche Behandlung etc. erörtert. Der Leser erhält einen Einblick in die Produktinnovation von Life Trust 11. Mit Life Trust 11 ist es dem Initiator gelungen, sich noch deutlicher vom Wettbewerb abzugrenzen und die Investitionssicherheit für den Anleger weiter zu erhöhen. Derzeit wird kein Produkt dieser Art am Markt angeboten. BAC ist europaweit als einziges Investmenthaus in allen Segmenten des US- Policenmarktes erfolgreich tätig. Life Trust 11 ist ein weiterer Publikumsfonds der BAC, der in ein im Vorfeld identifiziertes Portfolio von Policen investiert. Der Fonds plant, mit den Nettoeinnahmen ein Portfolio von 59 bestehenden US-Lebensversicherungspolicen zu erwerben. Dadurch wird eine klare Kalkulationsgrundlage und eine hohe Transparenz erreicht. Auch Beschaffungs- und Investitionsrisiken werden vermieden. 1

2 Der US-Lebensversicherungsmarkt und die beteiligten Akteure Wie ist der US-amerikanische Lebensversicherungsmarkt aufgebaut? Man unterscheidet zunächst den Primärmarkt und den Sekundärmarkt. Auf dem Primärmarkt werden Policen abgeschlossen, während auf dem Sekundärmarkt bereits bestehende Policen gehandelt bzw. bis zur Endfälligkeit gehalten werden. Gemessen am Prämienaufkommen ist der Lebensversicherungsmarkt in den USA mit einem weltweiten Marktanteil von 25% der größte Lebensversicherungsmarkt der Welt (Swiss Re, Sigma, Dezember 2006). Ein großer Teil der Versicherungspolicen wird nicht bis zum Ende der regulären Laufzeit aufrechterhalten. 32% der Versicherungspolicen werden vor Ablauf gekündigt, an die Versicherungsgesellschaft zurückverkauft oder verfallen. Ein Vergleich der Werte des US-Marktes mit Deutschland im Jahre 2006 zeigt dessen enorme Größe und die damit verbundenen Entwicklungschancen für den Zweitmarkt: Die Versicherungssumme aller Policen in den USA betrug Milliarden US-Dollar, in Deutschland nur Milliarden Euro; das jährliche Prämienaufkommen in den USA betrug 500 Milliarden US- Dollar, in Deutschland dagegen nur 90 Milliarden Euro (Swiss Re, Sigma). Die Zahl der jährlichen Versicherungsabschlüsse war im Jahr 2005 in den USA mit 35 Millionen neuen Versicherungsverträgen fast fünfmal so hoch wie in Deutschland mit 7,4 Millionen Verträgen. Auch die durchschnittliche Versicherungssumme der neuen (einzelnen) Verträge lag in den USA mit US-Dollar weit über dem deutschen Durchschnitt von circa Euro. In dem Segment der über 65-jährigen haben etwa 47% aller Personen in den USA eine Lebensversicherungspolice. Die Anzahl der Personen in dieser Altersgruppe wird in den nächsten 25 Jahren voraussichtlich bis auf 72 Millionen ansteigen (Bernstein Research 2006). Wie entwickelt sich der US-Policenmarkt? Der US-Zweitmarkt für Lebensversicherungen ist in den vergangenen Jahren stark gewachsen. Das Gesamtvolumen der über den Zweitmarkt gehandelten Ablaufleistungen stieg auf einen Betrag von Milliarden US-Dollar im Jahr 2005 (Bernstein Report, A.M. Best). Das weitere Wachstumspotential der kommenden Jahre ist bereits vorgezeichnet. Bezogen auf den gesamten Bestand an Lebensversicherungen in den USA ergibt sich laut einer Prognose der renommierten Marktforschungsgesellschaft Conning ein Marktpotential von circa 240 Milliarden US-Dollar Ablaufleistung. Diese Einschätzung deckt sich auch mit Berechnungen der häufig zitierten Marktstudie von Bernstein & Co. aus dem Jahr Der wachsenden Bedeutung dieses Marktes wurde auch von staatlicher Seite Rechnung getragen wurde auf Bundesebene durch den NAIC (National Association of Insurance Councils) der Life Settlement Model Act erlassen. Damit vollzieht sich die Entwicklung des Marktes in einem gesicherten regulatorischen Rahmen. Durch den Verband Life Insurance Settlement Association (LISA) wird der US-Zweitmarkt bei den Gesetzgebungsverfahren repräsentiert. 2

3 Worin unterscheiden sich US-amerikanische von deutschen Lebensversicherungen? Hierfür muss man die wesentlichen Unterschiede kennen. Diese bestehen in der Ablaufleistung und im Auszahlungszeitpunkt. Bei einer deutschen Versicherung steht der Auszahlungszeitpunkt fest. Die Ablaufleistung ist jedoch zu einem hohen Anteil vom Verlauf der Rentenmärkte und zu einem geringeren Anteil vom Verlauf der Aktienmärkte abhängig. Der Erfolg deutscher Lebensversicherungen ist also kapitalmarktabhängig. Deutsche Risikolebensversicherungen laufen mit dem Endalter 115 aus und kommen nur im Todesfall zur Auszahlung. Britische Lebensversicherungen hingegen investieren verstärkt in Aktien und sind somit vom Verlauf der Aktienmärkte abhängig. Eine amerikanische Lebensversicherung läuft in der Regel bis zum Endalter 90/100. Es handelt sich um Mischformen, d.h. Risikolebensversicherungen mit hohen Kapitalrückstellungen. Die Ablaufleistungen bei amerikanischen Versicherungen sind ungleich höher. Die Auszahlungssumme steht bereits bei Versicherungsbeginn fest und ist immer garantiert. Es besteht also keine Kapitalmarktabhängigkeit. Wie ist der Zweitmarkt für US-Policen in den Vereinigten Staaten entstanden? Der Zweitmarkt für Lebensversicherungen entstand Mitte der 80er Jahre. Entstanden ist dieser Markt infolge verstärkt aufgetretener finanzieller Engpässe bei Personen, die bestimmte Risiken durch ihre Versicherungspolice abgesichert hatten. Auf Grund unzureichender Krankenversicherung sahen sich viele Betroffene durch teure, aufwändige medizinische Behandlungen, plötzlich mit einem erhöhten Kapitalbedarf konfrontiert. Bei anderen fielen Risiken weg, die teuer bezahlt wurden. Natürlich gab es auch Versicherungsnehmer, die gezwungen waren, ihre Versicherung zu kündigen, um finanzielle Belastungen zu reduzieren. Die geringen Rückkaufswerte, die Versicherungsgesellschaften gewöhnlich auszahlen und die hohen Renditechancen, welche sich bei einem Ankauf von Lebensversicherungen ergeben, ließen den Zweitmarkt entstehen. Seit Anfang der 90er Jahre unterliegt der US-Zweitmarkt staatlichen Regularien. Welche Marktsegmente gibt es im US-Lebensversicherungs-Zweitmarkt? Der US-Lebensversicherungs-Zweitmarkt teilt sich in zwei Marktsegmente auf. Das Segment der Senior Settlements und Viatical Settlements. Das Segment für Senior Settlements ist das größere und damit interessantere Segment für Life Trust 11. Versicherungsnehmer sind ältere Personen, die ihre Policen nicht mehr benötigen. Wie läuft eine Zweitmarkttransaktion vereinfacht ab? Eine Transaktion auf dem Zweitmarkt schließt mehrere handelnde Parteien ein: 1. Der Versicherungsnehmer wird auf den Zweitmarkt aufmerksam gemacht, bspw. durch seinen Versicherungsvertreter (Broker) oder indirekt durch die Medien. 2. Der Investor wird in der Regel durch die Settlementgesellschaft vertreten. Diese Gesellschaften sind gesetzlich reguliert und müssen eingeschaltet werden. 3. Der Verkaufspreis einer Police ist frei verhandelbar. Neben den Prämiensätzen und der Versicherungsgesellschaft bilden auch das Alter und sein Gesundheitszustand des Versicherten den Preis am Zweitmarkt. Zudem werden mehrere medizinische Gutachten, die Aussagen zur Lebenserwartung des Versicherungsnehmers enthalten, erstellt. Der Broker kann mehrere Bietgebote von Providern einholen. Dieser Weg ist aber nicht zwingend vorgeschrieben. 3

4 4. Die Police wird an den Käufer als neuer Begünstigter und Eigentümer übertragen. Dieser zahlt die Prämien bis zur Fälligkeit der Versicherung weiter und erhält die volle Ablaufleistung. Wie kann Life Trust 11 federführend in diesen Prozess einwirken? Die Initiatorin ist über eine eigene Tochtergesellschaft in den USA, die BAC Structured Life Group, LLC, direkt im operativen Markt präsent. Sie überwacht den gesamten Abwicklungsprozess und übernimmt die Auswahl und Kontrolle der beteiligten Partner. Das Management von BAC Structured Life Group, LLC besteht aus erfahrenen deutschen und amerikanischen Fachleuten, die über eine langjährige Erfahrung verfügen und ihre Beziehungsgeflechte einfließen lassen. Wie erfolgt die Policenauswahl bei Life Trust 11? Um eine optimale Portfoliostruktur zu erreichen, werden potentielle Policen in einem Prüfungsprozess nach festgelegten Kriterien analysiert und bewertet. Die interne Policenanalyse von Life Trust 11 unterteilt sich in drei Phasen. Zunächst wird anhand der Erwerbskriterien eine Vorauswahl der Policen durchgeführt. Policen, die die Vorauswahl überstehen, gelangen in die erste Phase der Einzelbewertung. Hierbei wird geprüft, inwieweit der Preis der einzelnen Police in Hinblick auf die aktuellen Marktkonditionen und Versicherungsbedingungen fair und nachvollziehbar ist. Insbesondere werden Vertragswerke, Versicherungstarife und Prämienstrukturen von einem Team von Versicherungsmathematikern eines der weltgrößten aktuarischen Unternehmen geprüft. Darüber hinaus wird der einzelne Versicherungsnehmer betrachtet und in die Policenbewertung mit einbezogen. In einer zweiten Phase erfolgt die Mustererkennung, in der die einzelnen Policen auf individuelle Risiken hin überprüft werden. Darunter ist eine Reihe spezieller statistischer Verfahren zu verstehen, mit deren Hilfe Investitionsrisiken erkannt werden können. Im Anschluss daran erfolgt die Portfoliooptimierung. Nach genau definierten Gewichtungsfaktoren wird die Bestückung des Portfolios vorgenommen. Wie kann Life Trust 11 auf veränderte Marktbedingungen reagieren? Aufgrund der Betriebsstätte in den USA besteht die Option, während der Laufzeit Policen zu erwerben oder im Portfolio befindliche zu veräußern. Somit ergibt sich die Möglichkeit, Entwicklungen und Chancen am US-Zweitmarkt zu nutzen. Dadurch kann das Ergebnis des Fonds signifikant verbessert werden. Welche Möglichkeiten bietet der US-Zweitmarkt für Lebensversicherungen? Im Gegensatz zum Zweitmarkt in Deutschland ist der Zweitmarkt für Lebensversicherungen in den USA ein staatlich regulierter und deshalb auch in zunehmendem Maße genutzter Markt. Der Handel mit Versicherungspolicen auf dem Zweitmarkt verschafft allen Parteien Vorteile. Der Versicherungsnehmer, der den Wunsch hat, seine Police zu veräußern, erhält einen weit über dem Rückkaufswert liegenden Preis für seine Police. Dies eröffnet ihm die Möglichkeit, seiner veränderten Lebenssituation finanziell Rechnung zu tragen. Dagegen erwirbt der Käufer die Versicherungspolice weit unter der Ablaufleistung. Damit erhält er eine attraktive, solide und renditestarke Anlagemöglichkeit. 4

5 Welche Art von Policen kauft Life Trust 11? Der Investitionsschwerpunkt von Life Trust 11 liegt im Bereich der Senior Settlements. Hier führt der Wegfall von Risiken oder auch häufig der Wunsch des Versicherungsnehmers, im Alter etwas zu erleben und sich selbst zu verwirklichen, zu einer Verkaufsentscheidung. Zudem ist der erhöhte Finanzbedarf im Alter ein weiterer Grund. Aufgrund des aktiven Portfoliomanagements ist der Fonds nicht von Fälligkeiten der Versicherungen abhängig. Durch den möglichen Handel mit Policen während der Fondslaufzeit können Renditen aus dem Handel erzielt werden. Gleichwohl kann der Fonds dadurch auf sämtliche Marktentwicklungen reagieren. Werden beim Ankauf von Policen Notlagen der Policenverkäufer ausgenutzt? Life Trust 11 erwirbt Policen von Versicherungsnehmern, deren ursprüngliche Absicherungsgründe schlichtweg weggefallen sind. Die häufigsten Gründe sind: Vollständige Abzahlung des Hypothekenkredits Ausreichende Versorgung der Nachkommen Ausreichende Vorsorge für die Erbschaftssteuer 5