TNG Limited Australisches Vanadium 07. Juli 2011

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1 TNG Limited Australisches Vanadium 07. Juli 2011 Empfehlung: Sektor: Kursziel: Börse & Ticker: Aktien im Umlauf: Verwässerte Aktien: Marktkapitalisierung: Bergbau-Analyst: Corporate Broking: Kaufen Bergbau 27c ASX: TNG 285m 306m 21m AD Phil Swinfen +44(0) Luca Tenuta +44(0) Die ASX-notierte TNG Limited (ASX: TNG) ist ein schnell wachsendes Explorationsund Entwicklungsunternehmen mit Schwerpunkt im Northern Territory von Australien. TNG hat ein mehrschichtiges Portfolio an Projekten, von der frühen Phase der Exploration bis hin zur Vorab-Machtbarkeitsstudie. TNG s Flaggschiff und der Schwerpunkt ist das Mount Peak Vanadium-Titan-Eisen-Depot, das sich derzeit in der Vorab-Machtbarkeitsstudie mit dem Fokus auf metallurgische Testarbeiten befindet. Mount Peake ist das Herz des Unternehmens. TNG entdeckte das Depot 2008 und besitzt eine 100%ige Beteiligung an der Lizenz. Mount Peake ist in erster Linie ein Vanadium-Depot, umgeben von einem großen magnetit-reichen Gabbro-Körper. TNG umriss eine JORC-Ressource von 139Mt zu 0,29% V2O5 und verfolgt ein Explorationsziel von Mt. Metallurgie ist die Gelegenheit. Mount Peake könnte durch die Entwicklung eines revolutionären neuen hydrometallurgischen Verfahrens verbessert werden. Der Prozess verspricht erhebliche Einsparungen in Investition und Betriebskosten und höhere Vanadium-Gewinnung über die übliche Salt-Roast-Methode. Dies ist auch das größte Risiko für das Projekt. Infrastruktur. Das Hauptproblem vieler australischer Projekte ist der Mangel an Infrastruktur. Mount Peake hat dieses Problem nicht, da das Depot mitten im Zentrum von Energie, Straße und Schiene direkt vor der Tür außergewöhnlich gut positionier ist. Dies stellt einen wichtigen strategischen Vorteil für TNG gegenüber anderen potenziellen Herstellern dar. Vanadium wird in erster Linie (90% +) als Legierung zur Verstärkung von Stahl verwendet. Ein neues Wachstumsfeld für Vanadium ist der Einsatz in Batterien für Elektro- / Hybridfahrzeuge und für netzgekoppelte Massenenergiespeicher.

2 Hervorragendes Explorationspotenzial. Der langfristige Wert der Option steht durch TNG s Prozess des frühen Explorationsstadiums und der Ressourcenentwicklungs-Projekte zur Verfügung. Diese Projekte werden weitgehend von JV-Partner durchgeführt, die die Explorationausgaben so gering wie möglich halten, um am Gewinn von TNG zu verdienen. Hauptkatalysatoren sind: Abschluss der Vorab-Durchfürbarkeitsstudie (Okt. 2011), erste Anlagen-Testergebnisse für den TIVANTM-Prozess (Ende 2011), JORC- Update (Q4), Neuigkeiten für die Möglichkeiten der Infrastruktur und Explorationsergebnisse. Wir initiieren die Deckung für TNG Limited mit einem kurzfristigen Kursziel von 0,27 AD pro Aktie (voll verwässert) und einer Kaufempfehlung. Wir glauben an den Erfolg von TNG bei der Entwicklung dieses Projekts nach den aktuellen Plänen und wir waren sehr konservativ in unserer Bewertung. Negative Nachrichten über die metallurgischen Testarbeiten oder die Infrastruktur können unsere Vision auch gefährden. Zusammenfassung

3 Ein Eisenmetall-Entwickler. Die ASX-notierte TNG Limited (ASX: TNG) ist ein schnell wachsendes Explorations- und Entwicklungsunternehmen mit Schwerpunkt auf das Northern Territory von Australien. TNG hat ein mehrschichtiges Portfolio an Projekten, von der frühen Phase der Exploration bis hin zur Vorab-Machtbarkeitsstudie. TNG s Flaggschiff und der Schwerpunkt ist das Mount Peak Vanadium-Titan-Eisen-Depot. Mount Peake ist das Herz des Unternehmens. TNG entdeckte das Depot 2008 und besitzt eine 100%ige Beteiligung an der Lizenz. Mount Peake ist in erster Linie ein Vanadium-Depot, umgeben von einem großen magnetit-reichen Gabbro-Körper. TNG umriss eine JORC-Ressource von 139Mt zu 0,29% V2O5 und verfolgt ein Explorationsziel von Mt. Das Projekt befindet sich gerade in der Vorab-Durchfürbarkeitsstudie mit dem Fokus auf metallurgische Test, die, wie wir glauben, das Potenzial haben den Wert des Projektes zu steigern. Metallurgie ist die Gelegenheit...Mount Peake könnte durch die Entwicklung eines revolutionären neuen hydrometallurgischen Verfahrens verbessert werden. TNG entwickelt gerade den TIVANTM-Prozess, um selektiv Vanadium, Titan und Eisen vom Erz zu extrahieren. Der Prozess verspricht erhebliche Einsparungen in Investition und Betriebskosten und höhere Vanadium-Gewinnung über die übliche Salt-Roast-Methode. Die eigentliche Anlagentechnologie ist nicht neu. Der revolutionäre Teil ist Anwendung von Chemikalien, um Metalle selektiv zu extrahieren. Wobei der Schwerpunkt auf Vanadium liegt. Dies ist auch das größte Risiko für das Projekt. Somit liegt der Fokus wirklich auf dem Auswaschungsverfahren des Prozesses. Das Verfahren wurde bereits durch Labortests geprüft, wobei TNG und METS nun den ersten Anlagentest für PFS durchführen. Die Ergebnisse der Pilotanlage dürften bis Ende 2011 zur Verfügung stehen....und das größte Risiko. Der wettbewerbliche und wirtschaftliche Vorteil des TIVANTM- Verfahrens ist unserer Meinung nach der erhebliche Einfluss auf die Entwicklung des Mount Peake. Die Hauptrisiken sind, dass die Vanadiumgewinnung geringer ausfällt, als erwartet, die Kosten höher sein könnten, die Fristen sich ausdehnen und es kann sich als schwierig erweisen, alle drei Produkte kommerziell zu extrahieren (V, Ti, Fe). Risiko und Entlohnung - Alles oder nichts? Wir glauben, dass der aktuelle Aktienkurs für Anleger, die optimistisch für die Aussichten der Vanadium-Nachfrage sind und eine gewisse Risikobereitschaft besitzen, einen günstigen Einstieg bietet, bevor das Projekt durch den definitiven Beweis der Metallurgie jegliches Risiko verliert. Infrastruktur. Der Untergang vieler australischer Projekte ist der Mangel an Infrastruktur. Mount Peake hat dieses Problem nicht, da das Depot mit der heiligen Dreifaltigkeit aus Energie, Straße und Schiene direkt vor der Tür außergewöhnlich gut gelegen ist. Dies stellt einen wichtigen strategischen Vorteil für TNG. Drei Produkte. Mount Peake ist in erster Linie ein Vanadium-Depot, aber es hat das Potenzial kommerzielle Gehalte an Titan und Eisen zu extrahieren, welche zusätzliche Einnahmequellen liefern. Ferrovanadium. TNG hat eine positive Scoping-Studie für die Produktion von Ferrovanadium als ein höherwertiges Folgeprodukt abgeschlossen, welche die Wirtschaftlichkeit von Mount Peake erheblich verbessern könnte.

4 Vanadium wird in erster Linie (90% +) als Legierung zur Verstärkung von Stahl verwendet. Ein neues Wachstumsfeld für Vanadium ist der Einsatz in Batterien für Elektro- / Hybridfahrzeuge und für netzgekoppelte Massenenergiespeicher. Himmelblaues Explorationspotenzial. Der langfristige Wert der Option steht durch TNG s Prozess des frühen Explorationsstadiums und der Ressourcenentwicklungs- Projekte zur Verfügung. Diese Projekte werden weitgehend von JV-Partner durchgeführt, die Explorationausgaben so gering wie möglich halten, um am Gewinn von TNG zu verdienen. Das vielversprechendste dieser ist aus unserer Sicht das Manbarrum Zn-Pb- Ag-Projekt. Freies Tragen bei Manbarrum. TNG hält die Exploration oben ohne die Explorationskosten finanzieren zu müssen. Dies erfolgt über freies Tragen bis zum Ende der Durchführbarkeit und der Entscheidung zum Abbau. Bewertung. Wir initiieren die Deckung für TNG Limited mit einem kurzfristigen Kursziel von 0,27 AD pro Aktie (voll verwässert) und einer Kaufempfehlung. Wir glauben an den Erfolg von TNG bei der Entwicklung dieses Projekts nach den aktuellen Plänen und wir waren sehr konservativ in unserer Bewertung. Wir erkennen an, dass wichtige Medienberichte über die metallurgischen Testarbeiten oder die Infrastruktur unser Ziel schnell gefährden könnten. Empfehlung

5 Wir initiieren die Deckung für TNG Limited mit einem kurzfristigen Kursziel von 0,27 AD pro Aktie (voll verwässert) und einer Kaufempfehlung. Dies entspricht einer 260%- Prämie und einem deutlichen Anstiegspotenzial zum aktuellen Aktienkurs. Wir glauben an den Erfolg von TNG bei der Entwicklung dieses Projekts nach den aktuellen Plänen. Bei der Erarbeitung unseres risikoreichen Kurszieles, erkenn wir ebenso die Volatilität der Aktie und die derzeit äußerst niedrige Marktkapitalisierung und bilden die Ansicht, dass 260% Anstieg realistisch ist. Wir erkennen an, dass wichtige Medienberichte über die metallurgischen Testarbeiten oder die Infrastruktur unser Ziel schnell gefährden könnten. Wir glauben, dass der Wert von TNG von der Zukunft und der Entwicklung des Mount- Peake-Projekts abhängt, denn seit seiner Entdeckung wurde Mount Peake zum Flaggschiff von TNG. Der hohe Anstieg und der langfristige Wert der Option steht durch TNG s Prozess des frühen Explorationsstadiums und der Ressourcenentwicklungs-Projekte zur Verfügung. Diese Projekte werden weitgehend von JV-Partner durchgeführt, die Explorationausgaben so gering wie möglich halten, um am Gewinn von TNG zu verdienen. So behält sich TNG das inhärente Eyplorationspotenzial ohne die Explorationskosten finanzieren zu müssen. Wir stellen fest, dass das Verhältnis zwischen Risiko und Entlohnung sehr hoch ist, bis TNG eine Reihe an Hürden am Mount Peake überwunden hat: Den Erfolg des hydrometallurgischen Verfahrens für die Gewinnung von V2O5 nachweisen. Sicherung der Infrastruktur für den Produktexport nach Darwin und Gas für die Stromerzeugung. Definieren der Investitions- und Betriebskosten und anderer Parameter für die Genauigkeit des Machtbarkeitslevels. Wir glauben jedoch, dass für Investoren mit entsprechender Risikobereitschaft und mit dem aktuellen niedrigen Niveau des Aktienhandels, ein früher Eintritt vor dem Abschluss der metallurgischen Tests attraktiv ist. Wir sehen einen erheblichen Wert an der Börse und des Mount-Peake-Projekts. Jedoch erkennen wir an, dass die oben skizzierten Hürden eine Reihe binärer Ereignisse darstellen, die es zu überwinden gilt, um den Wert zu realisieren. Am wichtigsten ist, dass der Wettbewerbsvorteil von Mount Peake in hohem Maße von der erfolgreichen Metallurgie abhängt. Die Anwendung des neuartigen hydrometallurgischen Verfahrens zur Gewinnung von Vanadium muss gründlich getestet werden. Falls das vorgeschlagene Verfahren keine wirtschaftlich verwertbaren Ergebnisse liefert, dann könnte Mount Peake unter Verwendung konventioneller Pyrometallurgie arbeiten, obwohl dies den Vanadium-Preisen und der Definition einer größeren Ressource durch TNG unterliegt. Bewertung Unsere netto Gewinnbewertung der TNG-Projekte auf einer sicheren Basis beträgt 372m AD oder 1,21 AD pro voll verwässerter Aktie.

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