Abschlussklausur zur Vorlesung Empirical Banking and Finance

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1 Prof Dr Isabel Schnabel Johannes Gutenberg-Universität Mainz Abschlussklausur zur Vorlesung Empirical Banking and Finance Sommersemester 2010, , 15:00 17:00 Uhr Hinweise zur Klausur Die Klausur besteht aus 2 Aufgaben, die beide zu beantworten sind Füllen Sie zunächst das Deckblatt des Lösungsbogens aus Tragen Sie Ihre Lösungen auf dem zur Verfügung gestellten Lösungsbogen an der vorgesehenen Stelle ein Sollten Sie mit dem Platz nicht auskommen, verwenden Sie bitte die Rückseite des Blattes Sie müssen hierbei deutlich machen, auf welche Teilaufgabe Sie sich beziehen Jeder darf nur genau einen Lösungsbogen abgeben Bitte bemühen Sie sich bei der Beantwortung der Fragen um knappe und präzise Formulierungen Geben Sie Ihre Lösungswege mit an Ansonsten können keine Punkte vergeben werden Aufgabe 1 beruht auf den in der Vorlesung besprochenen Zeitschriftenaufsätzen Bringen Sie diese Aufsätze bitte in die Klausur mit Sie dürfen sämtliche Vorlesungsunterlagen sowie eigene Aufzeichnungen mit in die Klausur bringen Bemühen Sie sich bitte, Ihre Kommillitonen durch das Blättern nicht zu stören Sie dürfen einen nicht-programmierbaren Taschenrechner benutzen Bringen Sie auch ein Lineal/Geodreieck mit zur Klausur Verwenden Sie bitte keinen Rotstift In der Klausur sind maximal 120 Punkte zu erzielen Punkte ist bei den einzelnen Aufgaben angegeben Die Verteilung der Die Bearbeitungszeit der Klausur beträgt 120 Minuten Wir wünschen Ihnen für die Klausur viel Erfolg!

2 Empirical Banking and Finance 2 1 Fragen zu Zeitschriftenaufsätzen (85 Punkte) Diese Aufgabe bezieht sich auf die in der Vorlesung besprochenen Zeitschriftenaufsätze (a) Rajan/Zingales (1998): (a1) Erläutern Sie den zentralen Vorteil der Schätzmethode von Rajan und Zingales gegenüber einer Querschnittsregression auf Länderebene () (a2) Wie ist ein positiver und signifikanter Koeffizient des Rajan-Zingales- Interaktionsterms zu interpretieren? (2 Punkte) (a3) Welche Arten von Dummyvariablen werden in das Modell eingeschlossen? Erläutern Sie, für welche Arten von Faktoren durch diese Dummyvariablen kontrolliert werden kann Geben Sie je ein Beispiel für solche Faktoren für jeden Dummy-Typ (4 Punkte) (a4) Erläutern Sie, wie das differential in real growth rate berechnet wird (4 Punkte) (a5) Wie ist der Wert des differential in real growth rate von 1,3 in der ersten Zahlenspalte von Tabelle 4 auf Seite 575 zu interpretieren? Beziehen Sie sich hierbei auf konkrete Länder und Industrien (4 Punkte) (b) Friedrich/Schnabel/Zettelmeyer (2010): (b1) Wodurch unterscheidet sich das Schätzmodell in Gleichung 1 auf Seite 12 von dem Schätzmodell von Rajan und Zingales (1998)? (2 Punkte) (b2) Interpretieren Sie das Vorzeichen des Koeffizienten -1,029 ( Differential sectoral growth effect (Emerging Europe) in der ersten Zahlenspalte von Tabelle 2 auf Seite 18 () (b3) Erläutern Sie das Vorzeichen des Koeffizienten -0,673 ( Memo: Sectoral growth effect, depending on external finance (Emerging Europe) ) in der ersten Zahlenspalte von Tabelle 2 () (b4) Welche Art von Test würden Sie durchführen, um die Signifikanz des Koeffizienten aus (b3) zu überprüfen? Wie lauten die Nullhypothese und die Alternativhypothese des Tests? Kann die Nullhypothese verworfen werden? Verwenden Sie die Notation aus Gleichung 1 Geben Sie auch an, welchen Stata-Befehl Sie für diesen Test verwenden würden (5 Punkte) (b5) Erläutern Sie, was man unter winsorizing versteht Warum wird dies durchgeführt? (4 Punkte)

3 Empirical Banking and Finance 3 (c) Dell Ariccia/Detragiache/Rajan (2008): (c1) Wodurch unterscheidet sich das Schätzmodell auf Seite 94 von dem Schätzmodell von Rajan und Zingales (1998)? () (c2) Welche Arten von Dummyvariablen werden in das Modell eingeschlossen? Erläutern Sie, für welche Arten von Faktoren durch diese Dummyvariablen kontrolliert werden kann Geben Sie je ein Beispiel für solche Faktoren für jeden Dummy-Typ (6 Punkte) (c3) Interpretieren Sie das Vorzeichen des Koeffizienten -2,74 ( Crisis3 * Dep ) in der ersten Zahlenspalte von Tabelle 2 auf Seite 97 (4 Punkte) (c4) Warum ist es wichtig, für Rezessionen zu kontrollieren? (4 Punkte) (d) Beck/Demirgüc-Kunt/Maksimovic (2008): (d1) Erläutern Sie, warum zur Schätzung ein Tobit-Modell verwendet wird und nicht ein Modell für zensierte oder gestutzte Daten () (d2) Welche Probleme würden auftreten, wenn man das Modell mit OLS schätzt? (2 Punkte) (d3) Im Lösungsbogen finden Sie eine fiktive Punktwolke Bitte skizzieren Sie (bitte beschriften!) (i) die Vorhersage einer OLS-Schätzung (2 Punkte), (ii) den unbedingten Erwartungswert E(y x), der sich bei einer zweiseitigen Tobit-Schätzung in etwa ergeben würde (), (iii) den geschätzten Steigungsparameter der x-variablen aus der Tobitschätzung () (d4) Interpretieren Sie das Vorzeichen des Koeffizienten 24,476 ( Small ) in der zweiten Zahlenspalte von Tabelle 4 auf Seite 477 (4 Punkte) (e) Keys/Mukherjee/Seru/Vig (2010): (e1) Was wollen die Autoren mit Graphik 2 auf Seite 40 zeigen? () (e2) Wie werden die durchgezogenen Linien in den Graphiken 6A bis 6F (Seite 44 46) geschätzt? (4 Punkte) (e3) Deuten die Graphiken 6A bis 6F auf einen Sprung in der Ausfallwahrscheinlichkeit hin? () (e4) Wieso handelt es sich eher um ein fuzzy als um ein sharp regression discontinuity design? (4 Punkte) (e5) Diskutieren Sie die interne und externe Validität des geschätzten kausalen Effektes ()

4 Empirical Banking and Finance 4 2 Paneldaten (35 Punkte) Betrachten Sie den Regressionsoutput, der sich an die erste Anwendung zum Thema Paneldaten anlehnt, und beantworten Sie die folgenden Fragen (a) Betrachten Sie Regression 1 und interpretieren Sie die Werte der geschätzten Koeffizienten Sie brauchen nicht auf die statistische Signifikanz einzugehen (10 Punkte) (b) Betrachten Sie Regression 2 Erläutern Sie, warum einige Variablen aus der Regression entfernt wurden () (c) Betrachten Sie Regression 3 Erläutern Sie, warum einige Variablen aus der Regression entfernt wurden () (d) Betrachten Sie Regression 4 Erläutern Sie, warum einige Variablen aus der Regression entfernt wurden () (e) Betrachten Sie den Hausman-Test unterhalb von Regression 5 (e1) Erläutern Sie die grundsätzliche Testidee Wie lauten die Nullhypothese und die Alternativhypothese des Tests? (5 Punkte) (e2) Wie lautet das Testergebnis? () (e3) Welchen Schätzer sollten Sie laut dieser Schätzungverwenden? Begründen Sie Ihr Ergebnis () (f) Welche der 5 Regressionen (Regression 1 bis Regression 5) führen zu konsistenten Schätzern, wenn der individuelle Effekt (a i )mitdenx-variablen korreliert ist? Begründen Sie Ihr Ergebnis (5 Punkte)

5 log: c:\empwifo\tentamensmcl log type: smcl opened on: 23 Jul 2010, 08:04:12 use c:\empwifo\airfare2dta ** Deskriptive Statistiken su Variable Obs Mean Std Dev Min Max year origin 0 destin 0 id dist fare concen ** Generierung neuer Variablen ge lfare = ln(fare) ge ldist = ln(dist) ge ldist2 = ldist^2 ge d1997 = (year==1997) ge d1998 = (year==1998) ge d1999 = (year==1999) ge d2000 = (year==2000) *** Regression 1 *** reg lfare concen ldist ldist2 d1998 d1999 d2000, cluster(id) Linear regression Number of obs = 4596 F( 6, 1148) = Prob > F = R-squared = Root MSE = (Std Err adjusted for 1149 clusters in id) Robust lfare Coef Std Err t P> t [95% Conf Interval] concen ldist ldist d d d _cons

6 *** Regression 2 *** sort id year ge Dlfare = lfare - lfare[_n-1] if id == id[_n-1] (1149 missing values generated) ge Dconcen = concen - concen[_n-1] if id == id[_n-1] (1149 missing values generated) ge Dldist = ldist - ldist[_n-1] if id == id[_n-1] (1149 missing values generated) ge Dldist2 = ldist2 - ldist2[_n-1] if id == id[_n-1] (1149 missing values generated) reg Dlfare Dconcen Dldist Dldist2 d1998 d1999 d2000, cluster(id) Linear regression Number of obs = 3447 F( 3, 1148) = 3436 Prob > F = R-squared = Root MSE = (Std Err adjusted for 1149 clusters in id) Robust Dlfare Coef Std Err t P> t [95% Conf Interval] Dconcen Dldist (dropped) Dldist2 (dropped) d d1999 (dropped) d _cons *** Regression 3 *** ** Festlegung der Dimensionen des Panels xtset id year panel variable: id (strongly balanced) time variable: year, 1997 to 2000 delta: 1 unit xtreg lfare concen ldist ldist2 d1998 d1999 d2000, fe robust Fixed-effects (within) regression Number of obs = 4596 Group variable: id Number of groups = 1149 R-sq: within = Obs per group: min = 4 between = avg = 40 overall = max = 4 F(4,1148) = corr(u_i, Xb) = Prob > F = (Std Err adjusted for 1149 clusters in id) Robust lfare Coef Std Err t P> t [95% Conf Interval] concen ldist (dropped) ldist2 (dropped) d d d _cons sigma_u sigma_e rho (fraction of variance due to u_i)

7 *** Regression 4 *** xtreg lfare concen ldist ldist2 d1998 d1999 d2000, be Between regression (regression on group means) Number of obs = 4596 Group variable: id Number of groups = 1149 R-sq: within = Obs per group: min = 4 between = avg = 40 overall = max = 4 F(3,1145) = sd(u_i + avg(e_i))= Prob > F = lfare Coef Std Err t P> t [95% Conf Interval] concen ldist ldist d1998 (dropped) d1999 (dropped) d2000 (dropped) _cons *** Regression 5 *** xtreg lfare concen ldist ldist2 d1998 d1999 d2000, re robust Random-effects GLS regression Number of obs = 4596 Group variable: id Number of groups = 1149 R-sq: within = Obs per group: min = 4 between = avg = 40 overall = max = 4 Random effects u_i ~ Gaussian Wald chi2(7) = corr(u_i, X) = 0 (assumed) Prob > chi2 = (Std Err adjusted for clustering on id) Robust lfare Coef Std Err z P> z [95% Conf Interval] concen ldist ldist d d d _cons sigma_u sigma_e rho (fraction of variance due to u_i)

8 *** Hausman-Test *** quietly: xtreg lfare concen ldist ldist2 d1998 d1999 d2000, fe estimates store fixed quietly: xtreg lfare concen ldist ldist2 d1998 d1999 d2000, re estimates store random hausman fixed random ---- Coefficients ---- (b) (B) (b-b) sqrt(diag(v_b-v_b)) fixed random Difference SE concen d d d b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-b)'[(v_b-v_b)^(-1)](b-b) = 1000 Prob>chi2 = (V_b-V_B is not positive definite) log close log: c:\empwifo\tentamensmcl log type: smcl closed on: 23 Jul 2010, 08:04:

9 Prof Dr Isabel Schnabel Fachbereich Rechts- und Wirtschaftswissenschaften Johannes Gutenberg-Universität Mainz Lösungsbogen Klausur Empirical Banking and Finance Sommersemester , Uhr Bitte füllen Sie die folgenden Felder sorgfältig in DRUCKBUCHSTABEN aus: Name: Vorname: Matrikelnummer: Ich möchte nicht, dass meine Matrikelnummer und Note kennwortgeschützt auf der Homepage des Lehrstuhls bekannt gegeben werden Ich bin mir bewusst, dass ich bei Ankreuzen dieses Feldes auf die Notenbekanntgabe durch das Prüfungsamt warten muss Unterschrift: Dieser Teil wird vom Prüfer ausgefüllt: Aufgabe Punkte Maximale Punktzahl Summe 120 Note

10 1 Fragen zu Zeitschriftenaufsätzen (a) Rajan/Zingales (1998) (a1) (a2) 2 Punkte (a3) 4 Punkte 1

11 (a4) 4 Punkte (a5) 4 Punkte (b) Friedrich/Schnabel/Zettelmeyer (b1) 2 Punkte 2

12 (b2) (b3) (b4) 5 Punkte 3

13 (b5) 4 Punkte (c) Dell Ariccia/Detragiache/Rajan (2008) (c1) (c2) 6 Punkte 4

14 (c3) 4 Punkte (c4) 4 Punkte 5

15 (d) Beck/Demirgüc-Kunt/Maksimovic (2008) (d1) (d2) 2 Punkte (d3) 8 Punkte y x 6

16 (d4) 4 Punkte (e) Keys/Mukherjee/Seru/Vig (2010) (e1) (e2) 4 Punkte 7

17 (e3) (e4) 4 Punkte (e5) 8

18 2 Paneldaten (a) 10 Punkte Geschätzter Koeffizient von Interpretation concen ldist ldist2 d1998 (d1999, d2000) _cons 9

19 (b) (c) (d) 10

20 (e1) 5 Punkte (e2) 11

21 (e3) (f) 5 Punkte 12