LUX-TOP 50. R.C.S. Luxembourg B

Transkript

1 Société d'investissement à Capital Variable (SICAV) de droit luxembourgeois à compartiments multiples Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (SICAV) luxemburgischen Rechts mit mehreren Teilfonds R.C.S. Luxembourg B Rapport annuel incluant les états financiers audités Jahresbericht inklusive dem geprüften Jahresabschluss au / zum 31 décembre / Dezember 2014 Ce rapport est un document d'information à l'usage des actionnaires. Les souscriptions ne peuvent être acceptées que sur la base du prospectus ou du document d'informations clés (KIID), accompagné du dernier rapport annuel et semestriel si celui-ci est plus récent que le rapport annuel. Ces documents seront adressés gratuitement à toute personne qui en manifestera le désir. Dieser Bericht ist ein Informationsdokument für die Anteilsinhaber. Zeichnungen können nur auf der Grundlage des Prospekts oder der Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) erfolgen, dem der letzte Jahresbericht und der letzte Halbjahresbericht beigefügt sein müssen, falls letzterer ein späteres Datum als der Jahresbericht trägt. Diese Dokumente werden jedem auf Anfrage kostenlos zugestellt.

2 Sommaire / Inhaltsverzeichnis Organisation / Management und Verwaltung... 2 Informations générales / Allgemeine Informationen... 5 Rapport d'activité du Conseil d'administration / Aktivitätsbericht des Verwaltungsrats Rapport du réviseur d'entreprises agréé / Bericht des Réviseur d'entreprises Agréé LUX-TOP 50 GLOBAL Etat du patrimoine / Vermögensaufstellung Etat des opérations et des autres variations de l'actif net / Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens Statistiques / Entwicklung des Fonds Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets / Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen Répartition économique et géographique du portefeuille-titres / Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes Notes aux états financiers / Erläuterungen zum Jahresabschluss

3 Organisation / Management und Verwaltung Siège social / LUX-TOP 50 Gesellschaftssitz 1, Place de Metz L-1930 LUXEMBOURG Conseil d'administration / Verwaltungsrat M. Jean-Claude FINCK Directeur Général, Président du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Président du Conseil d'administration M. Michel BIREL Directeur Général Adjoint, Membre du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Vice-Président du Conseil d Administration M. John BOUR Directeur, Membre du Comité de Direction de la Banque Raiffeisen S.C. 4, Rue Léon Laval L-3372 LEUDELANGE Administrateur Mme Doris ENGEL Directeur Adjoint à la Banque et Caisse d Epargne de l Etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur M. Gilbert ERNST Directeur, Membre du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur Mme Claudia HALMES-COUMONT Directeur de La Luxembourgeoise-Vie S.A. d Assurances 9, Rue Jean Fischbach L-3372 LEUDELANGE Administrateur (à partir du / ab dem 24 janvier / Januar 2014) 2

4 Organisation / Management und Verwaltung (suite) / (Fortsetzung) M. Pit HENTGEN Président-Directeur Général de La Luxembourgeoise S.A. d'assurances 9, Rue Jean Fischbach L-3372 LEUDELANGE Administrateur M. Guy HOFFMANN Directeur, Président du Comité de Direction de la Banque Raiffeisen S.C. 4, Rue Léon Laval L-3372 LEUDELANGE Administrateur M. Guy ROSSELJONG Directeur, Membre du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur Mme Françoise THOMA Directeur, Membre du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur Société de Gestion / Verwaltungsgesellschaft BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. 6a, Rue Goethe L-1637 LUXEMBOURG Conseil d'administration de la Société de Gestion / Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft M. Jean-Claude FINCK, président M. Michel BIREL, vice-président M. Gilbert ERNST, administrateur M. Pit HENTGEN, administrateur M. Norbert NICKELS, administrateur Banque dépositaire / Depotbank BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Agent administratif / Verwaltungsagent BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG 3

5 Organisation / Management und Verwaltung (suite) / (Fortsetzung) Conseiller en investissements / Anlageberater LUX-FUND ADVISORY S.A. 1, Place de Metz L-1930 LUXEMBOURG Calcul de la valeur nette d inventaire, Agent de transfert (par délégation) et de registre / Berechnung des Nettoinventarwertes, Transferagent und Anteilsinhaberregister (durch Übertragung) EUROPEAN FUND ADMINISTRATION S.A. 2, Rue d Alsace L-1122 LUXEMBOURG Distributeurs / Vertriebsstellen BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG BANQUE RAIFFEISEN S.C. 4, Rue Léon Laval L-3372 LEUDELANGE Agent payeur et d informations en Allemagne / Zahl- und Informationsstellen in Deutschland DEUTSCHE BANK AG TSS/Global Equity Services Post IPO Services Taunusanlage 12, D FRANKFURT AM MAIN Réviseur d'entreprises agréé / Réviseur d'entreprises Agréé ERNST & YOUNG Société Anonyme 7, Rue Gabriel Lippmann Parc d Activité Syrdall 2 L-5365 MUNSBACH Promoteurs / Initiatoren BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG BANQUE RAIFFEISEN S.C. 4, Rue Léon Laval L-3372 LEUDELANGE LA LUXEMBOURGEOISE-VIE S.A. D'ASSURANCES 9, Rue Jean Fischbach L-3372 LEUDELANGE 4

6 Informations générales / Allgemeine Informationen LUX-TOP 50 (la "SICAV") a été créée à Luxembourg en date du 26 juin 1997 pour une durée illimitée. Le capital social initial de USD a été souscrit conjointement par la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg, la Banque Raiffeisen S.C., la B.C.L. Royal S.A. et La Luxembourgeoise S.A. d'assurances. La politique d investissement de tous les compartiments a pour objectif principal la capitalisation et l obtention d un rendement adéquat tout en respectant les risques économiques et politiques ainsi qu un risque de change éventuel. Depuis sa constitution, la SICAV comprend un seul compartiment, en l occurrence : - LUX-TOP 50 GLOBAL, libellé en USD. Les souscriptions et rachats pouvaient se faire en EUR ou en USD. Cependant, lors de sa séance du 23 avril 2004, le Conseil d Administration de la SICAV a décidé d abolir la devise d expression en EUR de la VNI et ce à partir du 1er janvier Cela signifie qu à partir de cette date les souscriptions et rachats ne peuvent plus se faire qu en USD. La période initiale de souscription s'est étalée du 30 juin 1997 au 16 juillet Durant cette période, l'investisseur a pu acquérir des actions de LUX-TOP 50 GLOBAL au prix de USD par action, ou sa contrevaleur en DEM. Toute action est émise comme action de capitalisation. Depuis le 5 décembre 2002, la SICAV est enregistrée en Allemagne. La SICAV était à considérer fiscalement comme "Weißer Fonds" dès l année Après introduction et première application de la loi fiscale sur les investissements ("Investmentsteuergesetz") pour la SICAV à partir de l année 2004, celle-ci remplit les conditions du 5 de cette loi et est à considérer comme "fonds transparent" du point de vue fiscal. La valeur nette d'inventaire, le prix d'émission et le prix de rachat sont disponibles au siège de la SICAV et aux guichets de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg, de la Banque Raiffeisen S.C. et de la Deutsche Bank AG (Frankfurt am Main). La SICAV publie à la fin de chaque année sociale et à la fin de chaque semestre un rapport périodique contenant notamment la situation patrimoniale de la SICAV. Ces rapports contiennent des états financiers distincts établis pour chaque compartiment ainsi qu'une situation globale. Actuellement, LUX-TOP 50 comprend un seul compartiment LUX-TOP 50 GLOBAL. En conséquence les états financiers du compartiment LUX-TOP 50 GLOBAL reflètent en même temps la situation globale. Le rapport annuel sera révisé par le Réviseur d'entreprises agréé. Le premier rapport périodique était le rapport annuel au 31 décembre Les rapports financiers, le prospectus de vente intégral et le document d'informations clés (KIID) ainsi que les statuts de la SICAV sont disponibles gratuitement au siège de la SICAV, ainsi qu'aux guichets de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg, de la Banque Raiffeisen S.C. et de la Deutsche Bank AG (Frankfurt am Main). 5

7 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) Les statuts de la SICAV ont été publiés au "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" du Luxembourg en date du 25 août 1997 et modifiés suivant acte du 16 mars 2007, dont le texte a été publié au Mémorial C. Les statuts ont été déposés au Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg auprès duquel des copies peuvent être obtenues. Les avis aux porteurs d actions seront publiés dans le "Luxemburger Wort" à Luxembourg, dans la "Börsen-Zeitung" en Allemagne et éventuellement dans d autres publications sur décision du Conseil d Administration. Dans le cadre de l introduction de la Directive Européenne 2003/48/CE en matière de fiscalité des revenus de l épargne sous forme de paiements d intérêts, la SICAV a modifié sa politique d investissement. Dorénavant, elle investit au minimum 85 % des actifs dans des actions d importantes sociétés internationales à grande capitalisation qui figurent parmi les leaders de leur(s) secteur(s) d activité. Les statuts fiscaux applicables dans le cadre de cette Directive sont tenus sans frais à disposition des clients au siège de la SICAV. Il appartient à l actionnaire de s informer sur le traitement fiscal qui lui est applicable du fait de la loi dans son pays, de sa nationalité et de son lieu de résidence. Les documents suivants peuvent être consultés au siège de la SICAV, 1, Place de Metz, L-1930 Luxembourg : 1. Les statuts. 2. La convention de banque dépositaire et d agent domiciliataire. 3. Le contrat entre LUX-FUND ADVISORY S.A. et la SICAV. 4. Le contrat entre BCEE ASSET MANAGEMENT S.A.et la SICAV. 5. Le contrat entre l agent payeur et d information en Allemagne et la SICAV. 6. Les rapports annuels et semestriels. Il est mis à la disposition des souscripteurs allemands un supplément spécifique au prospectus contenant des informations qui leurs sont destinées. Ce document peut être obtenu auprès de l agent payeur et d information en Allemagne, la Deutsche Bank AG (Frankfurt am Main), ainsi qu au siège de la SICAV. Commission de souscription et de rachat Notons que le droit d entrée est fixé par le prospectus d émission à maximum 2,50 % de la valeur nette d inventaire par action. Le Conseil d Administration pourra prélever au profit de l agent administratif de la SICAV une commission de rachat de 1 % maximum. Actuellement, aucun droit d'entrée, ni aucune commission de rachat ne sont prélevés. 6

8 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) LUX-TOP 50 (die "SICAV") ist am 26. Juni 1997 auf unbestimmte Dauer gegründet worden. Das Gesellschaftskapital bei der Gründung von USD wurde von der Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxemburg, der Banque Raiffeisen S.C., der B.C.L. Royal S.A. und der Versicherungsgesellschaft La Luxembourgeoise S.A. d Assurances gezeichnet. Die Hauptziele der Anlagepolitik aller Teilfonds sind Kapitalwachstum und die Erwirtschaftung einer angemessenen Rendite unter Beachtung wirtschaftlicher und politischer Risiken sowie eines eventuellen Wechselkursrisikos. Seit der Gründung besteht die SICAV aus einem Teilfonds: - LUX-TOP 50 GLOBAL, dessen Nettoinventarwert in USD ausgedrückt wird. Zeichnungen und Rücknahmen konnten in EUR oder in USD durchgeführt werden. In seiner Sitzung vom 23. April 2004 hat der Verwaltungsrat der SICAV jedoch beschlossen, den Nettoinventarwert der Anteile nur noch in USD auszudrücken, und zwar vom 1. Januar 2005 an. Zeichnungen und Rücknahmen können, ab diesem Datum, nur noch in USD durchgeführt werden. Die Erstzeichnungsfrist lief vom 30. Juni 1997 bis zum 16. Juli Während dieser Zeit konnte der Anleger Anteile von LUX-TOP 50 GLOBAL zum Preis von USD , oder dem Gegenwert in DEM, je Anteil zeichnen. Jeder Anteil wird als thesaurierender Anteil ausgegeben. Seit dem 5. Dezember 2002 ist die SICAV zum Vertrieb in Deutschland zugelassen. In steuerlicher Hinsicht war die SICAV ab 2003 als "Weißer Fonds" einzustufen. Nach Einführung und erstmaliger Anwendbarkeit des InvStG für die SICAV ab 2004 erfüllt diese die Voraussetzungen des 5 InvStG; die SICAV ist mithin als "steuerlich transparenter Fonds" einzustufen. Der Nettoinventarwert, der Ausgabepreis und der Rücknahmepreis sind am Sitz der SICAV und an den Schaltern der Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxemburg, der Banque Raiffeisen S.C. und der Deutsche Bank AG (Frankfurt am Main) erhältlich. Die SICAV veröffentlicht am Ende eines jeden Geschäftsjahres und am Ende eines jeden Halbjahres einen Rechenschaftsbericht, der insbesonders die Vermögensübersicht der SICAV enthält. Diese Berichte enthalten gesonderte Finanzaufstellungen für jeden Teilfonds sowie zusammengefasste Angaben. Zurzeit besteht LUX-TOP 50 nur aus einem Teilfonds. Daher stellt die Finanzaufstellung vom Teilfonds LUX-TOP 50 GLOBAL gleichzeitig die zusammengefasste Aufstellung dar. Der Jahresbericht wird vom Réviseur d Entreprises Agréé geprüft. Der erste Rechenschaftsbericht war der Jahresbericht zum 31. Dezember Die Rechenschaftsberichte, der ausführliche Verkaufsprospekt und die Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie die Satzung der SICAV sind am Sitz der SICAV sowie an den Schaltern der Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg, der Banque Raiffeisen S.C. und der Deutsche Bank AG (Frankfurt am Main) kostenlos erhältlich. 7

9 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) Die Satzung der SICAV ist im "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" von Luxemburg vom 25. August 1997 veröffentlicht und wurde am 16. März 2007 geändert. Die Änderung wurde im "Mémorial C" veröffentlicht. Die Satzung wurde beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg hinterlegt, wo Kopien davon erhältlich sind. Mitteilungen an die Anteilsinhaber werden im "Luxemburger Wort" in Luxemburg, in der "Börsen-Zeitung" in Deutschland und auf Beschluss des Verwaltungsrats gegebenenfalls in anderen Publikationen veröffentlicht. Bezüglich der Einführung der EU-Richtlinie 2003/48/EG im Bereich der Besteuerung von Zinserträgen hat die SICAV eine Änderung seiner Anlagepolitik vorgenommen. Sie tätigt nunmehr seine Anlagen zu mindestens 85% des Vermögens in Aktien bedeutender internationaler Unternehmen mit hoher Kapitalisierung, die zu den Marktführern in ihrer Branche gehören. Der im Rahmen dieser Richtlinie angewandte Steuerstatus steht den Kunden am Sitz der SICAV kostenlos zur Verfügung. Es obliegt dem Anteilsinhaber sich über die auf ihn auf Grund des Rechts seines Landes, seiner Staatsangehörigkeit oder seines Wohnsitzes anwendbare steuerliche Behandlung zu informieren. Die nachstehenden Dokumente können am Sitz der SICAV, 1, Place de Metz, L-1930 Luxemburg, eingesehen werden: 1. Die Satzung. 2. Der Depotbank- und Domizilierungsvertrag. 3. Der Vertrag zwischen der LUX-FUND ADVISORY S.A. und der SICAV. 4. Der Vertrag zwischen BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. und der SICAV. 5. Der Vertrag zwischen der Zahl- und Informationsstelle in Deutschland und der SICAV. 6. Die Jahres- und Halbjahresberichte. Den deutschen Anlegern wird ein besonderer Anhang zu dem Prospekt mit den für sie bestimmten Informationen zur Verfügung gestellt. Dieses Dokument ist bei der Zahl- und Informationsstelle in Deutschland, der Deutsche Bank AG (Frankfurt am Main), sowie am Sitz der SICAV erhältlich. Ausgabe- und Rücknahmegebühr Es ist zu bemerken, dass die Ausgabegebühr im Prospekt auf ein Maximum von 2,50% des Nettoinventarwertes pro Anteil festgelegt ist. Der Verwaltungsrat kann zu Gunsten des Verwaltungsagenten der SICAV eine Rücknahmegebühr von höchstens 1% erheben. Zur Zeit wird keine Ausgabegebühr und keine Rückkaufgebühr berechnet. 8

10 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) Veuillez trouver ci-dessous le tableau de l'évolution du compartiment actif depuis sa création : / In der folgenden Tabelle wird die Entwicklung des bestehenden Teilfonds seit seiner Gründung dargestellt: Compartiment / Teilfonds LUX-TOP 50 GLOBAL Actif net / Nettovermögen Actions / Anteile VNI p/action / NIW p/anteil (1) ,00 USD ,00 USD (1) ,34 USD ,69 USD ,91 USD ,53 USD ,11 USD ,77 USD ,22 USD ,13 USD ,92 USD ,08 USD ,73 USD ,81 USD ,67 USD ,41 USD ,84 USD ,07 USD ,33 USD ,86 USD ,32 USD , ,96 USD ,92 USD , ,55 USD ,62 USD , ,43 USD ,13 USD , ,50 USD ,61 USD , ,54 USD ,36 USD , ,26 USD ,27 USD , ,10 USD ,54 USD , ,99 USD ,00 USD , ,51 USD (1) VNI réajustée pour tenir compte de la division du titre ("stock split") par 10 intervenue le 3 novembre Angepasster NIW, hervorgerufen durch den Split der Anteile im Verhältnis von 1 zu 10 am 3. November

11 Rapport d'activité du Conseil d'administration / Aktivitätsbericht des Verwaltungsrats Sur l année 2014, LUX-TOP 50 a légèrement surperformé son indice de référence, le Dow Jones Global Titans 50. En effet, le compartiment a réalisé une performance absolue de 4% quand le benchmark s est apprécié de 3,68 %. Cette surperformance provient de la sélection des titres. En effet, nous avons évité d être investi sur les titres du benchmark qui ont très mal performé durant l année comme GAZPROM et nous avons sélectionné des titres hors benchmark qui ont mieux performé. Au niveau des valeurs individuelles, de nombreux changements ont été opérés durant cette année Au début de l année, nous avons sorti le titre Telenor en raison de sa valorisation excessive et d incertitudes concernant son exposition aux pays émergents. Nous l avons remplacé par Vodafone pour son mix géographique plus diversifié ainsi que la bonne exécution de sa stratégie. Nous avons soldé notre exposition sur TECHNIP suite à un avertissement sur les résultats provenant d une détérioration de la marge opérationnelle. Nous l avons remplacé par OCCIDENTAL PETROLEUM, qui est un acteur plus diversifié et qui a mis en place des mesures de restructurations et d amélioration de ses activités. AON a été vendu car le groupe n apportait plus l exposition souhaitée. Nous l avons remplacé par ACE qui est un assureur non-vie, mais qui réalise 20% de son chiffre d affaire sur l assurance vie. ACE offre une bonne complémentarité à ALLSTATE, que nous possédons déjà dans le portefeuille, car le groupe réalise la quasi-totalité de son chiffre d affaire en Amérique du Nord, alors qu ACE réalise 50 % de son chiffre d affaire à l international. Au second trimestre, la position BP PLC a été soldée car sa valorisation devenait excessive par rapport aux autres acteurs du secteur. Elle a été remplacée par PHILLIPS 66 pour sa faible valorisation, son profil d endettement inférieur aux autres acteurs ainsi qu une potentielle amélioration de ses marges opérationnelles. Nous avons également soldé notre position sur CONOCOPHILLIPS pour réduire notre exposition aux gisements «offshore» qui sont plus risqués et plus difficiles à exploiter. Cette dernière a été remplacée par APACHE CORP qui a une stratégie de développement orientée vers les gisements non-conventionnels ainsi qu une valorisation attractive. RIO TINTO a également été cédé car le ralentissement de la Chine ainsi que la surcapacité en minerai de fer ont entrainé une baisse du prix du minerai de fer, qui est la composante principale du résultat de RIO TINTO. Nous avons pris une position sur son concurrent, BHP BILLITON, qui a un profil plus diversifié ainsi qu une politique d allocation du capital de plus en plus attrayante. Nous sommes sortis de VODAFONE GROUP au profit de DEUTSCHE TELEKOM. La société VODAFONE a été trop agressive dans ces dernières acquisitions dans lesquelles nous considérons que VODAFONE commencait à surpayer ces acquisitions. DEUTSCHE TELEKOM a été choisi pour son profil de génération de cash ainsi que la consolidation des différents marchés qui seront bénéfiques à l entreprise. Au troisième trimestre, nous avons soldé notre position sur ALLSTATE CORPORATION afin de prendre nos bénéfices sur le titre. Cet assureur a été remplacé par METLIFE INC, qui est un assureur vie, afin de bénéficier d une hausse des taux aux Etats-Unis. Sur le dernier trimestre, nous avons vendu GEMALTO qui a connu des difficultés suite au choix d APPLE de ne pas sélectionner GEMALTO comme fournisseur pour son IPhone 6. Nous l avons remplacé par INTEL pour augmenter notre exposition au marché US ainsi que pour ses deux moteurs de croissance qui sont le «data center» et le «cloud computing». La position DIAGEO a été vendue car la société n arrivait pas rattraper son retard sur ses concurrents en terme de croissance et d efficacité opérationnelle. Nous avons sélectionné ANHEUSER-BUSH pour la remplacer car c est le meilleur acteur du secteur. Nous avons également vendu LVMH pour acheter LUXOTTICA. Nous avons préféré réduire notre exposition sur LVMH suite à des craintes sur sa croissance, notamment en Asie et plus particulièrement à Hong Kong. 10

12 Rapport d'activité du Conseil d'administration / Aktivitätsbericht des Verwaltungsrats (suite) / (Fortsetzung) LUXOTTICA a été choisi pour sa capacité à croitre et sa forte exposition au dollar US. Pour finir, nous avons pris nos bénéfices sur UNION PACIFIC au profit de DANAHER qui a vu sa croissance évoluée de cyclique à soutenable au fil de ces dernières années, en augmentant le chiffre d affaire dans certaines de ses divisions, comme Life Science ou Pharma. LUX-TOP 50 est actuellement positionné avec une sensibilité neutre par rapport à son indice de référence, tout en étant investi dans des sociétés offrant des perspectives de croissance intéressantes. Nous pensons que cette stratégie devrait être créatrice de performance en Luxembourg, le 24 février 2015 Le Conseil d'administration Note: Les informations de ce rapport sont données à titre historique et ne sont pas indicatives des résultats futurs. 11

13 Rapport d'activité du Conseil d'administration / Aktivitätsbericht des Verwaltungsrats (suite) / (Fortsetzung) Der Fonds LUX-TOP 50 hat 2014 seinem Referenzindex, den Dow Jones Global Titans 50, leicht geschlagen. Denn er erzielte eine absolute Performance von 4 %, während die Benchmark um 3,68 % zulegte. Diese überdurchschnittliche Entwicklung ist auf die Titelauswahl zurückzuführen. Wir haben nämlich Anlagen in Wertpapieren des Vergleichindex gemieden, die wie z. B. GAZPROM im Laufe des Jahres sehr schlecht abgeschnitten haben, und Titel außerhalb der Benchmark ausgewählt, die sich besser entwickelten. Bei den Einzelwerten wurden 2014 zahlreiche Veränderungen vorgenommen. Zu Jahresanfang sind wir aus TELENOR wegen seiner überhöhten Bewertung und Unsicherheiten über sein Engagement in Schwellenländern ausgestiegen. Stattdessen nahmen wir VODAFONE wegen seiner besseren geografischen Streuung sowie der guten Umsetzung seiner Strategie auf. Unsere Position in TECHNIP haben wir nach einer Gewinnwarnung infolge einer Verschlechterung der operativen Marge liquidiert. An deren Stelle stiegen wir in OCCIDENTAL PETROLEUM ein. Dieses Unternehmen ist besser diversifiziert und hat Maßnahmen zur Umstrukturierung sowie Verbesserung seiner Aktivitäten durchgeführt. AON wurde abgestoßen, weil der Konzern nicht mehr das gewünschte Engagement herbeiführte. Ersetzt haben wir ihn durch ACE, einen Nichtlebensversicherer, der aber 20% seines Umsatzes mit Lebensversicherungen erzielt. ACE stellt eine gute Ergänzung zu ALLSTATE dar. Diese bereits im Portfolio vertretende Gruppe erwirtschaftet nämlich fast ihren gesamten Umsatz in Nordamerika, während bei ACE 50 % des Umsatzes international erwirtschaftet werden. Im zweiten Quartal wurde die Position in BP PLC aufgelöst, weil ihre Bewertung im Verhältnis zu anderen Vertretern dieses Sektors überteuert geworden war. Stattdessen wurde PHILLIPS 66 wegen seiner niedrigen Bewertung, seines gegenüber anderen Akteuren geringeren Verschuldungsprofils sowie einer potenziellen Verbesserung seiner operativen Margen aufgenommen. Zudem haben wir unsere Position in CONOCOPHILLIPS aufgelöst, um unser Engagement in Offshore-Vorkommen zu reduziert, die mit höheren Risiken verbunden und schwieriger zu fördern sind. An deren Stelle trat APACHE CORP, wo die Entwicklungsstrategie auf unkonventionelle Lagerstätten ausgerichtet und die Bewertung attraktiv ist. RIO TINTO wurde ebenfalls veräußert, weil die Abschwächung in China und Überkapazitäten einen Preisrückgang bei Eisenerz bewirkt haben. Eisenerz spielt im Ergebnis von RIO TINTO die wichtigste Rolle. Wir haben eine Position bei dessen Konkurrenten BHP BILLITON aufgebaut, der ein diversifizierteres Profil und eine immer attraktivere Kapitalallokationspolitik besitzt. Bei VODAFONE GROUP sind wir zu Gunsten von DEUTSCHE TELEKOM ausgestiegen. VODAFONE war bei seinen letzten Zukäufen allzu aggressiv und hat hierfür unseres Erachtens allmählich zu viel bezahlt. DEUTSCHE TELEKOM haben wir wegen seines Liquiditätsherstellungsprofil sowie der Konsolidierung der verschiedenen Märkte ausgewählt, die für das Unternehmen von Vorteil sein wird. Im dritten Quartal haben wir unsere Position in ALLSTATE CORPORATION aufgelöst, um unsere Gewinne bei diesem Titel mitzunehmen. Dieser Versicherer wurde durch den Lebensversicherer METLIFE INC ersetzt, um vom Zinsanstieg in den USA profitieren zu können. Im letzten Quartal haben wir GEMALTO verkauft. Dort kam es zu Schwierigkeiten, nachdem sich APPLE nicht für GEMALTO als Lieferant seines iphone 6 entschieden hatte. Stattdessen erwarben wir INTEL, um unser Engagement im US-Markt sowie in dessen beiden Wachstumsmotoren Data Center und Cloud Computing zu erhöhen. Die Position in DIAGEO wurde abgestoßen, weil es dem Unternehmen nicht gelungen ist, seinen Rückstand bei Wachstum und operativer Effizienz im Verhältnis zu seinen Konkurrenten aufzuholen. An dessen Stelle haben wir ANHEUSER-BUSH ausgewählt, weil das der beste Vertreter des Sektors ist. Verkauft haben wir ferner LVMH, um LUXOTTICA zu erwerben. Bei LVMH haben wir es aufgrund von Bedenken wegen seines Wachstums, insbesondere in Asien und vor allem in Hongkong, vorgezogen, unser Engagement zu reduzieren. LUXOTTICA wurde aufgrund seiner Wachstumsfähigkeit und seines starken Engagements im US-Dollar ausgewählt. Schließlich haben wir unsere Gewinne bei UNION PACIFIC zu Gunsten von DANAHER mitgenommen. 12

14 Rapport d'activité du Conseil d'administration / Aktivitätsbericht des Verwaltungsrats (suite) / (Fortsetzung) Dort hat sich in den letzten Jahren das ehemals zyklische Wachstum in ein nachhaltiges Wachstum verändert, da der Umsatz in Geschäftsfeldern wie Life Science oder Pharma erhöht wurde. LUX-TOP 50 ist gegenwärtig mit einer neutralen Sensitivität im Verhältnis zu seiner Benchmark positioniert. Gleichzeitig ist der Fonds in Qualitätsunternehmen mit interessanten Wachstumsaussichten investiert. Nach unserer Überzeugung dürfte diese Strategie 2015 Performance generieren. Luxemburg, den 24. Februar 2015 Der Verwaltungsrat Anmerkung: die in diesem Bericht enthaltenen Angaben und Zahlen sind vergangenheitsbezogen und geben keinen Hinweis auf die zukünftige Entwicklung. 13

15 Ernst & Young Société anonyme 7, rue Gabriel Lippmann Parc d Activité Syrdall 2 L-5365 Munsbach Tel : B.P. 780 L-2017 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B TVA LU Rapport du réviseur d'entreprises agréé / Bericht des Réviseur d'entreprises Agréé Aux Actionnaires de LUX-TOP 50 Luxembourg Nous avons effectué l'audit des états financiers ci-joints de LUX-TOP 50, comprenant l'état du patrimoine et l'état du portefeuille-titres et des autres actifs nets au 31 décembre 2014 ainsi que l état des opérations et des autres variations de l'actif net pour l exercice clos à cette date, et l annexe contenant un résumé des principales méthodes comptables et d autres notes aux états financiers. Responsabilité du Conseil d'administration de la SICAV dans l'établissement et la présentation des états financiers Le Conseil d'administration de la SICAV est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d un contrôle interne qu il juge nécessaire pour permettre l établissement et la présentation d états financiers ne comportant pas d anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. Responsabilité du réviseur d entreprises agréé Notre responsabilité est d exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d Audit telles qu adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d éthique ainsi que de planifier et de réaliser l audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d anomalies significatives. Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement du réviseur d entreprises agréé, de même que l évaluation des risques que les états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. En procédant à cette évaluation du risque, le réviseur d entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l entité relatif à l établissement et la présentation sincère des états financiers afin de définir des procédures d audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d exprimer une opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l entité. Un audit comporte également l appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d'administration de la SICAV, de même que l appréciation de la présentation d ensemble des états financiers. 14

16 Rapport du réviseur d'entreprises agréé / Bericht des Réviseur d'entreprises Agréé (suite) / (Fortsetzung) Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Opinion A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de LUX-TOP 50 au 31 décembre 2014, ainsi que du résultat de ses opérations et des changements de l'actif net pour l exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg. Autre point Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de notre mission, mais n'ont pas fait l'objet de procédures d audit spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Par conséquent, nous n'émettons pas d'opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n'appellent pas d'observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble. Ernst & Young Société Anonyme Cabinet de révision agréé Nadia FABER Luxembourg, le 10 Mars A member firm of Ernst & Young Global Limited

17 Ernst & Young Société anonyme 7, rue Gabriel Lippmann Parc d Activité Syrdall 2 L-5365 Munsbach Tel : B.P. 780 L-2017 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B TVA LU Rapport du réviseur d'entreprises agréé / Bericht des Réviseur d'entreprises Agréé (suite) / (Fortsetzung) An die Anteilsinhaber der LUX-TOP 50 Luxemburg Wir haben den beigefügten Jahresabschluss der LUX-TOP 50 geprüft, der aus der Vermögensaufstellung, dem Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen zum 31. Dezember 2014, der Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr sowie aus einer Zusammenfassung der wesentlichen Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und sonstigen Erläuterungen zum Jahresbericht besteht. Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV für den Jahresabschluss Der Verwaltungsrat der SICAV ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Aufstellung des Jahresabschlusses und für die internen Kontrollen, die er als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Jahresabschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Verstößen resultieren. Verantwortung des Réviseur d Entreprises Agréé In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unserer Abschlussprüfung über diesen Jahresabschluss ein Prüfungsurteil zu erteilen. Wir führten unsere Abschlussprüfung nach den für Luxemburg von der "Commission de Surveillance du Secteur Financier" angenommenen internationalen Prüfungsstandards (International Standards on Auditing) durch. Diese Standards verlangen, dass wir die beruflichen Verhaltensanforderungen einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Jahresabschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist. Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung von Prüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die im Jahresabschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des Réviseur d entreprises agréé ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass der Jahresabschluss wesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oder Verstößen enthält. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der Réviseur d entreprises agréé das für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem, um die unter diesen Umständen angemessenen Prüfungshandlungen festzulegen, nicht jedoch, um eine Beurteilung der Wirksamkeit des internen Kontrollsystems abzugeben. Eine Abschlussprüfung umfasst auch die Beurteilung der Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Vertretbarkeit der vom Verwaltungsrat der SICAV ermittelten geschätzten Werte in der Rechnungslegung sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses. 16

18 Rapport du réviseur d'entreprises agréé / Bericht des Réviseur d'entreprises Agréé (suite) / (Fortsetzung) Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Prüfungsurteil Nach unserer Beurteilung vermittelt der Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage der LUX-TOP 50 zum 31. Dezember 2014 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Nettovermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr. Sonstiges Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Standards. Unser Prüfungsurteil bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben. Ernst & Young Société Anonyme Cabinet de révision agréé Nadia FABER Luxemburg, den 10. März A member firm of Ernst & Young Global Limited

19 LUX-TOP 50 GLOBAL Etat du patrimoine / Vermögensaufstellung au / zum 31 décembre / Dezember 2014 (en/in USD) Actif / Aktiva Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation / Wertpapierbestand zum ,42 Marktwert Avoirs bancaires / Bankguthaben ,97 A recevoir sur ventes de titres / Forderungen aus Wertpapierverkäufen 1.923,35 Revenus à recevoir sur portefeuille-titres / Forderungen aus Erträgen von ,54 Wertpapieren Intérêts bancaires à recevoir / Zinsforderungen aus Bankguthaben 193,60 Charges payées d'avance / Rechnungsabgrenzungsposten 423,85 Total de l'actif / Gesamtaktiva ,73 Exigible / Passiva A payer sur rachats d'actions / Verbindlichkeiten aus dem Rückkauf von ,66 Anteilen Intérêts bancaires à payer / Verbindlichkeiten aus Bankzinsen 796,42 Frais à payer / Sonstige Verbindlichkeiten ,65 Total de l'exigible / Gesamtpassiva ,73 Actif net à la fin de l'exercice / Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres ,00 Nombre d'actions en circulation / Im Umlauf befindliche Anteile ,0000 Valeur nette d'inventaire par action / Nettoinventarwert pro Anteil 143,51 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 18

20 LUX-TOP 50 GLOBAL Etat des opérations et des autres variations de l'actif net / Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens du / vom 1 janvier / Januar 2014 au / zum 31 décembre / Dezember 2014 (en/in USD) Revenus / Erträge Dividendes, nets / Nettodividendenerträge ,74 Intérêts bancaires / Zinserträge aus Bankguthaben 3.333,45 Commissions reçues / Erhaltene Kommissionen 5.299,85 Total des revenus / Gesamterträge ,04 Charges / Aufwendungen Commission de conseil / Anlageberatungsgebühr ,01 Commission de gestion / Verwaltungsvergütung ,93 Commission de banque dépositaire / Depotbankgebühren ,00 Frais bancaires et autres commissions / Bankspesen und sonstige Gebühren 3.662,14 Frais sur transactions / Transaktionskosten ,50 Frais d'administration centrale / Zentralverwaltungsaufwand ,50 Frais professionnels / Honorare externer Dienstleister ,42 Autres frais d'administration / Sonstiger Verwaltungsaufwand ,58 Taxe d'abonnement / Kapitalsteuern ("taxe d'abonnement") ,16 Intérêts bancaires payés / Zinsaufwendungen aus Bankverbindlichkeiten 1.350,79 Autres charges / Sonstige Aufwendungen ,38 Total des charges / Gesamtaufwendungen ,41 Revenus nets des investissements / Summe der Nettoerträge ,63 Bénéfice/(perte) net(te) réalisé(e) / Nettorealisierte Werterhöhungen/ (Wertverminderungen) - sur portefeuille-titres / - aus Wertpapieren ,79 - sur devises / - aus Devisengeschäften ,34 Résultat réalisé / Realisiertes Ergebnis ,08 Variation nette de la plus-/(moins-) value non réalisée / Nettoveränderung der nicht realisierten Werterhöhungen/ (Wertverminderungen) - sur portefeuille-titres / - aus Wertpapieren ,08 Résultat des opérations / Ergebnis ,00 Emissions / Zeichnung von Anteilen ,54 Rachats / Rücknahme von Anteilen ,08 Total des variations de l'actif net / Summe der Veränderungen des Nettovermögens ,54 Total de l'actif net au début de l'exercice / Nettovermögen zu Beginn des Geschäftsjahres Total de l'actif net à la fin de l'exercice / Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres , ,00 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 19

21 LUX-TOP 50 GLOBAL Statistiques / Entwicklung des Fonds au / zum 31 décembre / Dezember 2014 (en/in USD) Total de l'actif net / Nettovermögen - au / zum ,00 - au / zum ,54 - au / zum ,27 Nombre d'actions / Anzahl der Anteile - en circulation au début de l'exercice / im Umlauf zu Beginn des Geschäftsjahres , souscrites / ausgegebene Anteile , remboursées / zurückgenommene Anteile , en circulation à la fin de l'exercice / im Umlauf am Ende des Geschäftsjahres ,0000 Valeur nette d'inventaire par action / Nettoinventarwert pro Anteil - au / zum ,51 - au / zum ,99 - au / zum ,10 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 20

22 LUX-TOP 50 GLOBAL Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets / Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen au / zum 31 décembre / Dezember 2014 (en/in USD) Devise Währung Quantité / Valeur nominale Stückzahl / Nennwert Dénomination Bezeichnung der Wertpapiere Coût d'acquisition Einstandswert Valeur d'évaluation Marktwert % de l'actif net % des Nettovermögens Portefeuille-titres / Wertpapierbestand Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs / Amtlich notierte Wertpapiere Actions / Aktien CAD Canadian National Railway Co , ,37 0,44 CHF Nestlé SA Reg , ,85 2,86 CHF Novartis AG Reg , ,95 4,23 CHF Roche Holding AG B de jouis Pref , ,67 3, , ,47 11,05 EUR Anheuser-Busch InBev SA , ,81 1,09 EUR Axa SA , ,99 1,69 EUR Deutsche Telekom AG Reg , ,15 1,13 EUR ENI SpA , ,29 0,39 EUR KBC Group SA , ,39 1,51 EUR Luxottica Group SpA , ,26 1,18 EUR Royal Dutch Shell Plc A , ,43 0,68 EUR Sanofi SA , ,76 1,64 EUR Total SA , ,89 2, , ,97 11,48 GBP BHP Billiton Plc , ,89 0,84 GBP British American Tobacco Plc , ,59 1,03 GBP HSBC Holdings Plc , ,77 3, , ,25 5,00 USD ACE Ltd Reg , ,93 1,29 USD 812 Amazon.com Inc , ,60 0,94 USD Apache Corp , ,15 0,85 USD Apple Inc , ,76 8,62 USD AT&T Inc , ,00 0,55 USD Chevron Corp , ,28 0,99 USD Cisco Systems Inc , ,40 3,95 USD Coca-Cola Co , ,12 2,56 USD Danaher Corp , ,08 1,15 USD EMC Corp , ,05 2,33 USD Exxon Mobil Corp , ,64 5,82 USD General Electric Co , ,00 3,05 USD Google Inc A , ,56 3,41 USD Harley Davidson Inc , ,77 1,50 USD IBM Corp , ,10 1,10 USD Intel Corp , ,00 2,14 USD Johnson & Johnson , ,12 1,13 USD JPMorgan Chase & Co , ,05 3,56 USD Lyondellbasell Industries NV , ,40 0,56 USD Mc Donald's Corp , ,75 1,54 USD Merck Co Inc , ,35 0,76 USD Metlife Inc , ,10 2,51 USD Microsoft Corp , ,80 3,86 USD Occidental Petroleum Corp , ,40 1,27 USD Pepsico Inc , ,56 2,05 USD Pfizer Inc , ,54 2,38 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 21

23 LUX-TOP 50 GLOBAL Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets / Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen (suite) / (Fortsetzung) au / zum 31 décembre / Dezember 2014 (en/in USD) Devise Währung Quantité / Valeur nominale Stückzahl / Nennwert Dénomination Bezeichnung der Wertpapiere Coût d'acquisition Einstandswert Valeur d'évaluation Marktwert % de l'actif net % des Nettovermögens USD Phillips , ,36 0,97 USD Procter & Gamble Co , ,20 1,82 USD Qualcomm Inc , ,86 1,54 USD 360 Samsung Electronics Co Ltd spons GDR repr 0.5 Share , ,00 0,81 USD Schlumberger Ltd , ,36 1,88 USD United Health Group Inc , ,25 2,28 USD Verizon Communications Inc , ,75 1,46 USD Wal-Mart Stores Inc , ,07 1, , ,36 72,30 Total portefeuille-titres / Summe des Wertpapierbestandes , ,42 100,27 Avoirs bancaires / Bankguthaben ,97 0,59 Autres actifs/(passifs) nets / Sonstige Nettoaktiva/(-Passiva) ,39-0,86 Total / Total ,00 100,00 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 22

24 LUX-TOP 50 GLOBAL Répartition économique et géographique du portefeuille-titres / Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes au / zum 31 décembre / Dezember 2014 Répartition économique / Wirtschaftliche Aufgliederung (en pourcentage de l'actif net / in Prozent des Nettovermögens) Matériel et équipement informatique / Technologie-Hardware und Ausrüstung 17,54 % Energie / Energie 15,02 % Produits pharmaceutiques et biotechnologie / Arzneimittel und Biotechnologie Produits alimentaires, boissons et tabac / Lebensmittel, Getränke und Tabak 14,10 % 9,59 % Logiciels et services / Software und Dienstleistungen 7,27 % Assurances / Versicherungen 5,49 % Services financiers diversifiés / Sonstige Finanzdienstleistungen 5,07 % Biens d'équipement / Investitionsgüter 4,20 % Equipements et services de santé / Gesundheitseinrichtungen und - dienstleistungen 3,46 % Télécommunications / Telekommunikationsdienstleistungen 3,14 % Banques / Banken 3,13 % Semi-conducteurs et équipements pour la fabrication de semiconducteurs / Halbleiter und Geräte zur Halbleiterproduktion 2,95 % Commerce de détail / Einzelhandel 2,61 % Produits domestiques et de soins / Haushaltsartikel und Pflegeprodukte 1,82 % Hôtels, restaurants et loisirs / Hotels, Restaurants und Freizeit 1,54 % Automobiles et composants automobiles / Automobile und Bestandteile 1,50 % Matériaux / Rohstoffe 1,40 % Transports / Transportwesen 0,44 % Total / Total 100,27 % 23

25 LUX-TOP 50 GLOBAL Répartition économique et géographique du portefeuille-titres / Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes (suite) / (Fortsetzung) au / zum 31 décembre / Dezember 2014 Répartition géographique / Geographische Aufgliederung (par pays de résidence de l'émetteur / nach Sitz des Emittenten) (en pourcentage de l'actif net / in Prozent des Nettovermögens) Etats-Unis d'amérique / Vereinigte Staaten von Amerika 67,76 % Suisse / Schweiz 12,34 % Royaume-Uni / Vereinigtes Königreich 5,68 % France / Frankreich 5,50 % Belgique / Belgien 2,60 % Curaçao / Curacao 1,88 % Italie / Italien 1,57 % Allemagne / Deutschland 1,13 % Corée du Sud / Südkorea 0,81 % Pays-Bas / Niederlande 0,56 % Canada / Kanada 0,44 % Total / Total 100,27 % 24

26 Notes aux états financiers / Erläuterungen zum Jahresabschluss au / zum 31 décembre / Dezember 2014 Note 1 : Généralités LUX-TOP 50 (la "SICAV") a été constituée le 26 juin 1997 sous la forme d'une société d'investissement à capital variable à compartiments multiples établie au Grand-Duché de Luxembourg pour une durée illimitée. La SICAV est soumise à la Partie I de la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les Organismes de Placement Collectif conformément à la directive 2009/65/CE telle que modifiée. A la date du présent rapport, le compartiment - LUX-TOP 50 GLOBAL, libellé en USD et exprimé en USD (seul compartiment ouvert à ce jour) a émis uniquement des actions de capitalisation. La politique d investissement a pour objectif principal la capitalisation et l obtention d un rendement adéquat tout en respectant les risques économiques et politiques ainsi qu un risque de change éventuel. Note 2 : Principales règles d'évaluation a) Présentation des états financiers Les états financiers de la SICAV sont établis conformément aux prescriptions légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg et selon les dispositions du prospectus d émission de la SICAV. b) Evaluation du portefeuille La valeur de toutes valeurs mobilières et instruments du marché monétaire, options et contrats à terme qui sont négociés ou cotés sur une bourse officielle ou sur un marché réglementé en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, est déterminée suivant le dernier cours de clôture disponible applicable au jour d'évaluation en question. Dans la mesure où il n'existe aucun cours pour les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire, options et contrats à terme en portefeuille au jour d'évaluation ou si le prix déterminé suivant l'alinéa précédent n'est pas représentatif de la valeur réelle de ces valeurs mobilières ou si les titres ne sont pas cotés, l'évaluation se fait sur la base de la valeur probable de réalisation, laquelle est estimée avec prudence et bonne foi. c) Evaluation des autres actifs La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et comptes à recevoir, des dépenses payées d'avance ainsi que des dividendes et intérêts annoncés ou échus et non encore touchés, est constituée par la valeur nominale de ces avoirs, sauf s'il s'avère improbable que cette valeur puisse être touchée; dans ce dernier cas, la valeur sera déterminée en retranchant tel montant que le Conseil d Administration de la SICAV estimera adéquat en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs. d) Plus (moins)-value sur ventes de titres Les bénéfices et pertes réalisés sur ventes de titres sont calculés sur base du coût moyen d'acquisition. 25