INVESTITIONEN WO KOMMT DAS GELD HER?

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1 INVESTITIONEN WO KOMMT DAS GELD HER? SCHWIERIGES UMFELD TROTZDEM ERFOLGREICH FINANZIEREN Weiter steigende Anforderungen an Unternehmen der Gesundheitswirtschaft Worauf kommt es bei Finanzierungen an? FIRMENKUNDEN Markus Rosenbaum Heidelberg, HSH-NORDBANK.COM 1. Gesundheitswirtschaft: Krankenhausfinanzierung aktuell Krankenhausfinanzierungsgesetz von 1972 (duale Finanzierung) zu starre bzw. veraltete gesetzliche Strukturen Kontinuierlich sinkende Förderung der Bundesländer in 2011 nur noch 2,67 Mrd. durch die BL d.h. minus > 20 % in den vergangenen 10 Jahren Investiti0nsstau > 50 Mrd. Private Krankenhäuser sind i.d.r. profitabler und haben einen einfacherern Zugang zu den Kapitalmärkten Weiterentwicklung des Finanzierungssystems langfristig in Richtung Monistik Angespannte wirtschaftliche Lage vieler Krankenhäuser führt zu schwierigeren Finanzierungsparametern Investitionen werden verschoben, selbst zwingend notwendige Investionen können nicht vorgenommen werden (Investitionsrückstau) Basel-III führt bei den Banken zu einer tendenziell noch selektiveren Kreditvergabe (u.a.striktes risikoadäquates Pricing) keine Kreditklemme für Krankenhäuser aber höhere Hürden um an tragfähige Finanzierungslösungen zu gelangen 1 1

2 2. Zugang zu einer erfolgreichen Finanzierung in der Gesundheitswirtschaft wird (negativ) beeinflusst von Unterfinanzierung Weiter steigender Kostendruck kritscher Faktor: Personal weiter steigender Investitionsstau steigende Wettbewerbsintensität Finanzierungsdefizite der gesetzlichen Krankenkassen Häufig unzureichendes Controlling/ Reporting des U. Oft nur enge Kapitaldecke Ertragsdeckelung 2 3. Finanzierungsmethoden der Krankenhäuser Die chronische Unterfinanzierung zwingt Krankenhäuser zu veränderten Finanzierungsstrukturen 3 2

3 4. Herausforderungen und mögliche Lösungen Schere zwischen Förderung und Eigenfinanzierung Herausforderungen: Unterdeckung des Investitionsbedarfs durch öffentliche Fördermittel Investitionsstau in Milliardenhöhe Bedarf an neuen Modellen zur Eigen- und Fremdfinanzierung Eigenmittel-Anteil der KH inzwischen überstrapaziert Mögliche Lösungen: Intensivierung der Kapitalmarktorientierung Neue Finanzierungsmodelle (PPP, Fundraising/Stiftung, SSD, Anleihe, Systempartnerschaften, pay per use) 4 5. Können Investoren der Gesundheitswirtschaft aus der Klemme helfen? Was macht die Gesundheitswirtschaft für Investoren interessant? Langfristig immer noch ein Wachstumsmarkt insbesondere auch die Indikationen Sucht und Psychosomatik Relativ niedrige, aber stabile und klar kalkulierbare Renditechancen Deutsche Gesundheitswirtschaft genießt sehr hohe Reputation Klare Kostenträgerstrukturen 5 3

4 6. Kreditprozess bei der Finanzierung eines Unternehmens aus dem Bereich Sucht- /Psychosomatik 1. Erstgespräch, Austausch über das Investitionsvorhaben 2. Einreichung der notwendigen Unterlagen zur Prüfung durch die Marktfolge 3. Ratingerstellung 4. Auswahl der für den Kunden optimalen Finanzierungsstruktur 5. Konkretisierung der Rahmendaten (Laufzeit, Pricing, Besicherung), ggf. Erstellung eines LoI oder Termsheets 6. Gremienzustimmung; anschließend Zusage und Vorbereitung der Darlehens- und Sicherheitenverträge 7. Nach Erfüllung der Auszahlungsvoraussetzungen Valutierung der Darlehen 8. Laufender Prozess der Kreditüberwachung (Reporting u.a. zur Erfüllung 18 KWG) 6 7. Finanzierungsalternativen für Unternehmen aus dem Bereich Sucht- und Psychosomatik (1) Klassische Bankenfinanzierung ermöglicht hohe Flexibilität - Annuitäten-, Raten- oder Festdarlehen - Individuelle Tilgungsstruktur - variable oder feste Zinsbindung KfW-Programme Sicherung des z.z. günstigen langfristigen Zinsniveaus - z.b. Sozial Investieren - z.b. Unternehmerkredit - z.b. Energieeffizient Bauen - z.b. Kommunal Investieren 7 4

5 7. Finanzierungsalternativen für Unternehmen aus dem Bereich Sucht- und Psychosomatik (2) Bankenkonsortien Verbreiterung der Finanzierungsbasis Leasingfinanzierungen Ggfs. Schonung von Banklinien - Immobilienleasing (Bestand und Neubau)/Partner: Deutsche Anlagenleasing GmbH & Co. KG (DAL) - Mobilienleasing/Partner: Deutsche Leasing AG Schuldscheindarlehen Erweiterung des Investorenkreises Kooperationen Verbund mit engen Kooperationspartnern, z.b. Versicherungen (AON-Gruppe), Factoringgesellschaften (Coface Deutschland) sowie inbesondere auch mit regional aktiven Sparkassen 8 8. Vorteile aus intelligenten Finanzierungslösungen - z.b. via Schuldscheindarlehen 1. Liquiditätszufluss zur Verwendung für die geplanten Investitionen 2. Feste Kalkulationsbasis 3. Aktuell: Sicherung des historisch niedrigen Zinsniveaus 4. Langfristige Verbesserung der Bilanzstrukturen 5. Entlastung bestehender Kreditlinien 6. Indirekter Zugang zum Kapitalmarkt (z.b. über ein Schuldscheindarlehen) 7. Verbreiterung der Investorenlandschaft 8. Verringerung der Abhängigkeit von Banken Jede individuelle Finanzierungsalternative unterliegt bestimmten Finanzierungsanforderungen hinsichtlich Rating, professioneller Standortanalyse, Finanzierungsstandards, Dokumentationsanforderungen,u.a. 9 5

6 9. Alternative Finanzierungsformen sind nur unter bestimmten Voraussetzungen möglich Finanzierung der Investitionen durch Fördermittel Voraussetzungen für eine erfolgreiche Finanzierung Finanzierung der Investitionen durch folgende Instrumente 1 Krankenhausfinanzierungsgesetz: (1) Zweck dieses Gesetzes ist die wirtschaftliche Sicherung der Krankenhäuser, um eine bedarfsgerechte Versorgung der Bevölkerung mit leistungsfähigen, eigenverantwortlich wirtschaftenden Krankenhäusern zu gewährleisten und zu sozial tragbaren Pflegesätzen beizutragen. Deutlich erhöhte Dokumentationsanforderungen Rentabilitätsbetrachtung der Investitionsentscheidung Zunehmende Bedeutung von Business-Plänen (insbesondere auch Liquiditätsplanung) Grundsätzlich Stellung von Sicherheiten Das Krankenhaus muss nachhaltig wirtschaftlich betrieben werden können Nachweis der Kapitaldienstfähigkeit Kommunale Krankenhäuser: Es wird bei der Kreditbeurteilung nicht mehr ausschließlich auf die kommunale Haftung abgestellt Einzahlungen in Kapitalrücklage/ Kapitalerhöhungen (Eigenfinanzierung) Begebung von Unternehmensanleihen Schuldscheindarlehen Klassische Bankdarlehen (Zwischenfinanzierung, langfristige Investitionsfinanzierung) Mezzanine-Finanzierungen Leasing (Immobilien, Mobilien, Marke) Factoring, Forfaitierung PPP-Strukturen 10 Exkurs: 10. Status Quo: Vor- & Nachteile einer bestehenden gewachsenen Finanzierungsstruktur Vorteile der bestehenden Finanzierung Optimierung des Pricings (Marge) über bilaterale Vereinbarungen möglich Direkter Kontakt zu den Hausbanken in allen Angelegenheiten Hohe Individualität der einzelnen Finanzierungsinstrumente, ggf. einfache Anpassung einzelner Finanzierungsbedingungen Nachteile der bestehenden Finanzierung Unterschiedliche Sicherheiten und Financial Covenants im Bankenkreis Geringerer Erhöhungsspielraum Erhöhter administrativer Aufwand aufgrund zahlreicher bilateraler Vereinbarungen/ Verhandlungen Unterschiedliche Finanzierungslaufzeiten binden Managementkapazitäten für regelmäßige Laufzeitverlängerungen Trend im Finanzierungsmarkt: Mittel- und langfristige Liquiditätssicherung vor Pricing-Optimierung Aus unserer Sicht ist eine Fortführung der bisherigen Finanzierungsstruktur mit Risiken verbunden, welche vom operativen Geschäft ablenken könnten. Eine langfristige Ausrichtung der Finanzierungsstruktur hin zu einer umfänglichen Finanzierung ist auch aus Sicht der HSH Nordbank der richtige Schritt. 11 6

7 Exkurs 10.1 Mögliche Neuausrichtung der Finanzierungsstruktur: Anforderungen I. Langfristige Ausrichtung der Finanzierungsstruktur hin zu einer umfänglichen Unternehmensfinanzierung II. Hohe mittel- und langfristige Finanzierungssicherheit durch Vorbereitung mittelfristig anstehender Refinanzierungsbedarfe auch unter Berücksichtigung von strategischen Vorhaben III. Sicherung einer hohen Flexibilität durch eine adäquate Standardisierung der Finanzierungsbedingungen und einen optimierten Einsatz der Sicherheiten IV. Herstellung eines ausgewogenen Fälligkeitsprofils der Finanzierungsinstrumente V. Verringerung des administrativen Aufwandes durch Reduzierung der Anzahl der Bankpartner und ggf. Finanzierungsinstrumente/-verträge 12 Exkurs 10.2 Konsortialkredit Struktur Bank 1 Bank 2 Bank n Term Loan Tranche A Konsortialkreditvertrag Tranche B Agent Working Capital Fazilität Tranche X Unternehmen Ancillary Linien Abstrakt Ein Bankenkonsortium schließt mit dem Unternehmen einen Konsortialkreditvertrag. Entsprechend der Höhe des Kreditbedarfs Aufteilung der Gesamt-Kreditlinie in unterschiedliche Tranchen. Flexible Ausnutzbarkeit der Tranchen als - Working Capital Fazilität (1-6 Monats Euribor) - Ancillary-Linien = Abzweiglinien (für Kontokorrent und unbar z.b. für Avale) Ancillary-Linien werden bilateral ausgenutzt, insbesondere für Einzelgeschäfte und Zahlungsverkehr. Die Bedingungen für die Tranchen sind für alle Finanzierungspartner verbindlich im Konsortialkredit dargelegt. Lediglich die Preisgestaltung der Ancillary-Linien wird bilateral mit den Ancillary-Banken vereinbart. Der Agent bildet die zentrale Schnittstelle zwischen Banken und Kunden für die Betreuung bei vertraglichen Fragestellungen sowie Ziehungen und Tilgungen. 13 7

8 Exkurs 10.2 Konsortialkredit Vorteile Sicherung der mittelfristigen externen Liquidität (Planungssicherheit). Einheitliche Vertragsbedingungen für alle Kreditgeber; einheitliches Reporting (Entlastung des Managements) und Angleichung der Interessenlagen der einzelnen Banken und damit Erhöhung der Stabilität der Finanzierung. Keine Abhängigkeit von nur einem einzelnen Institut. Im Rahmen von Ancillary Fazilitäten kann weiterhin das bilaterale Tagesgeschäft flexibel ausgeführt werden. Flexibilität der Marge in Abhängigkeit von Verschuldung und EK-Quote (Margengitter). Konsortialdruck (Mehrheitsentscheidung). Der Finanzierungsbedarf wird aus einer Hand strukturiert und arrangiert. Nachteile Eingeschränkte Flexibilität bei Änderungen der Kreditbedingungen. In Strukturierungsphase sind Management- Kapazitäten in höherem Maße erforderlich. Anfänglich im Vergleich zu bilateralen Finanzierungen höhere Kosten. 14 Exkurs: 11. Schuldscheindarlehen: Abgrenzung zu vergleichbaren Produkten Schuldschein Anleihe Mittelstandsanleihe z.b. Bond-M Externes Rating erforderlich? Nein Ja, S&P, Moody s Ja, Credit Reform Publizität Gering (bei Bedarf) Hoch (Börsennotierung) Hoch Informationsanforderungen Hoch, aber nur an Investoren Hoch, breit gestreut Hoch, breit gestreut Vertragsgestaltung Einfach (nach deutschem Recht) Umfangreich und in Englisch Umfangreich und in Deutsch Transaktionsbedingter Arbeitsaufwand / Kosten Gering Hoch Hoch Sicherheiten Blanko/ besichert Blanko/ besichert Blanko/ besichert Covenants Fallweise, i.d.r. Cross Default, Pari Passu sofern andere Verbindlichkeiten bestehen Fallweise Fallweise Beträge i.d.r. ab EUR 10 Mio. i.d.r. ab EUR 100 Mio. i.d.r. ab EUR 20 Mio. Laufzeiten Meist 3-7 Jahre, i.d.r. endfällig Meist 3-10 Jahre, i.d.r. endfällig Meist 3-5 Jahre, i.d.r. endfällig, vereinzelt Sonderkündigungsrechte Investoren Banken und Sparkassen aus dem deutschen Sprachraum, Versicherungen nur bei Investmentrgade-Unternehmen Breit gestreut: Versicherungen, Fonds, Banken, Private im In- und Ausland Privatanleger 15 8

9 11.1 Schuldscheindarlehen aus der Sicht von Schuldnern Keine öffentliche Publizitäts-/ Börsenprospektpflicht im Gegensatz zu Unternehmensanleihen In der Regel kein direkter Geschäftskontakt zum Schuldner Informationsverpflichten: Die Investoren sind regelmäßig über den Geschäftsverlauf zu informieren Schlanke Dokumentation durch unterliegendes deutsches Schuldrecht Mandatsvereinbarung, Darlehensvertrag und ggf. Legal Opinion Diversifikation der unternehmerischen Finanzierungsquellen durch Erschließung neuer Investorenkreise ohne Cross Selling Forderung ergänzen die Finanzierung der Hausbanken Ein Schuldscheindarlehen kann wiederholt eingesetzt werden und somit zu einer dauerhaften Finanzierungsquelle werden Investoren Vorteilhafte bilanzielle Behandlung (keine Fair Value-Bewertung) Optimierung von Anlageportfolien Diversifikation der erwarteten Renditen Für Banken ist ggf. EZB-Fähigkeit geboten Schutz durch Covenant-Regelungen (z.b. Pari Passu, Financial Covenants) Investoren haben die Auswahl zwischen immer mehr Schuldnern und Transaktionen Schuldscheindarlehen: Erfolgsfaktoren Kundenbezogene Faktoren Implizites Kapitalmarktrating von mindestens BB+ Möglichst geringe strukturelle Nachrangigkeit Bereitschaft zu offener Informationspolitik Story zum Unternehmen und zur Transaktion Marktbezogene Faktoren Keine akuten Krisen, die Instabilität für Zinsen und Spreads bedeuten Vorteilhaftes Angebot/ Nachfrageverhältnis Zugang zu Investoren (im Wesentlichen Banken und Sparkassen) Nachweis stabiler Ertragslage Stabile Unternehmensentwicklung während der Transaktion und in der Zeit danach Ein Unternehmen sollte grds. in den Schuldscheinmarkt eintreten, wenn Kapitalmarkt und Unternehmen in guter Verfassung und entsprechend sind. 17 9

10 12. Fazit» Strukturvorschlag: Wesentliche Parameter Kreditnehmer: Garantiegeber: Konsortialkreditvertrag Unternehmen der Gesundheitswirtschaft Fallabhängig Schuldscheindarlehen Betrag: EUR > 10 Mio. EUR > 10 Mio. Laufzeit: Tilgung: z.b. 5 Jahre plus 2 einjährige Verlängerungsoptionen Endfällig 5, 7 und 10 Jahre; kommunal auch ggf. länger Zinssatz: Variabel: 1m, 3m oder 6m EURIBOR + Marge Variabel oder fix Marge: Investoren: Kosten: Recht: Covenants: Margengitter in Abhängigkeit der Verschuldung; Bis zu max. 10 Banken Einmalige Koordinierungsgebühr [X] zu Gunsten des Arrangeurs und einmalige Partizipationsgebühr [X] zu Gunsten der Banken Deutsches Recht Spread abhängig von der Situation in Anleiheund Kreditmärkten* Vorwiegend bei Kreditinstituten, insbesondere Sparkassen, platzierbar Einmalige Platzierungsgebühr [X] zu Gunsten des Arrangeurs in Abhängigkeit der Struktur (Laufzeit, Tilgung & Sicherheiten) EK-Quote, Leverage (Net Debt / EBITDA), ISCR (EBITDA / Zinsaufwand) Sicherheiten: keine (tbd) keine (tbd) Sonstige Bedingungen: Reporting: Negativerklärung und Gleichrangigkeitsklausel Einzelabschlüsse, Konzernabschluss, Budgets und Quartalsreporting * 10 Jahres Tranche: insbesondere abhängig von den Anforderungen der Investoren Fazit» Strukturvorschlag Die Kombination aus Konsortialkredit und Schuldscheindarlehen bietet dem Unternehmen eine attraktive Möglichkeit, den in den nächsten Jahren anstehenden Finanzierungsbedarf zu decken.» Hohe mittel- und langfristige Finanzierungssicherheit Beide Finanzierungsbausteine werden in Hinblick auf wesentliche Parameter (u.a. Reporting & Financial Covenants) abgestimmt. Durch Reduzierung der Kern-Bankpartner und Finanzierungsverträge fokussieren Sie sich auf auf den Kernbankensektor (=> Wallet-Allokation).» Geringerer administrativer Aufwand bei ausgewogenem Fälligkeitsprofil Mit dem Schuldscheindarlehen, dass wiederholt eingesetzt und somit eine dauerhafte Finanzierungsquelle werden kann, verbreitern Sie Ihren Investorenkreis bei vergleichsweise geringem Arbeitsaufwand.» Diversifikation der Finanzierung Die übersichtliche Finanzierungsstruktur ist langfristig ausgerichtet und ein erster Schritt hin zu einer umfänglichen Corporate Finanzierung. Als Bank mit spezifischem Fokus auf den deutschen Markt und langjähriger Expertise in der Gesundheitswirtschaft sind wir bestens positioniert und fühlen uns auch verpflichtet, diese wichtigen Transaktionen maßgeblich und in einer führenden Position erfolgreich für Sie zu gestalten und durchzuführen

11 Ansprechpartner Markus Rosenbaum Firmenkundenbetreuung Gesundheitswirtschaft Firmenkunden Tel: +49 (0) Fax: +49 (0) Markus.Rosenbaum@hsh-nordbank.com HSH Nordbank AG Gerhart-Hauptmann-Platz Hamburg Martensdamm Kiel 20 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit