Sechs Fragen zum Thema Mezzaninekapital

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Arthur Gerber
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1 Sechs Fragen zum Thema Mezzaninekapital Name: Funktion/Bereich: Organisation: Dr. Thorsten Möller Mitglied der Geschäftsleitung WGZ Initiativkapital GmbH Liebe Leserinnen und liebe Leser, Mezzaninekapital ist als innovatives Finanzierungsinstrument für alle Unternehmenssituationen besonders gut geeignet, in denen strategische oder strukturelle Herausforderungen zu bewältigen sind. Neben Wachstumsfinanzierungen sind dies vor allem Nachfolgeregelungen, Gesellschafterwechsel und Bilanzstrukturmanagement. Das folgende einterview zeigt auf, durch welche besonderen Eigenschaften sich Mezzaninekapital auszeichnet, für wen es sich eignet, welche Vorteile es für mittelständische Unternehmen hat und was es kostet. Viel Spaß beim Lesen wünscht Ihnen Ihr NetSkill-Team! Seite 1

besonders gut geeignet, in denen strategische oder strukturelle Herausforderungen zu bewältigen sind.

2 Sehr geehrter Herr Dr. Möller, Frage 1: Was ist Mezzaninekapital? Als Mezzaninekapital werden Finanzierungsformen bezeichnet, die sowohl Merkmale von Eigenkapital als auch von Fremdkapital aufweisen. Dazu zählen etwa stille Beteiligungen, Nachrangdarlehen und Genussrechte. In vertraglicher Hinsicht können Mezzaninefinanzierungen grundsätzlich sehr individuell ausgestaltet und an den spezifischen Bedarf des Unternehmens angepasst werden. Der Mezzaninegeber stellt die finanziellen Mittel meist für fünf bis acht Jahre zur Verfügung, ohne dass hierfür Sicherheiten gestellt werden müssen. Stattdessen lässt sich der Mezzaninegeber bei Unternehmensentscheidungen von größerer wirtschaftlicher Tragweite oftmals bestimmte Informations-, Mitwirkungs- und Kontrollrechte vertraglich zusichern, wobei jedoch keine Eingriffe in das operative Geschäft stattfinden. Die Vergütung ist vertraglich fixiert und besteht oftmals aus einer festen und einer erfolgsabhängigen Komponente, wobei die anfallenden Zinsen meist steuerlich abgesetzt werden können. Durch die Vereinbarung eines Rangrücktritts tritt der Mezzaninegeber mit seinen Ansprüchen hinter die Gläubiger des Unternehmens zurück und übernimmt mit dem Mezzaninekapital die eigenkapitaltypische Haftungsfunktion. So erhalten Mittelständler wirtschaftliches Eigenkapital, ohne ihre Gesellschafterstruktur verändern zu müssen. Seite 2

In vertraglicher Hinsicht können Mezzaninefinanzierungen grundsätzlich sehr individuell ausgestaltet und an den spezifischen Bedarf des Unternehmens angepasst werden.

3 Frage 2: Für wen ist Mezzaninekapital ein geeignetes Finanzierungsinstrument? Mezzaninekapital eignet sich für mittelständische Unternehmen ab etwa fünf Millionen Euro Jahresumsatz und einem nachhaltigen Geschäftsmodell. Neben einer klaren strategischen Positionierung und einer guten Marktposition im relevanten Markt gehört dazu möglichst auch ein erfahrenes Management mit mehrjähriger Erfahrung im Unternehmen. Entscheidungsrelevant sind zudem stabile wirtschaftliche Verhältnisse im Hinblick auf Ertragslage und Cash Flow, damit die Kapitaldienstfähigkeit des Mezzaninenehmers gewährleistet ist. Schließlich ist auch die Bereitschaft zu einer genauen Prüfung des Unternehmens (sog. "Due Diligence") ein wichtiges Auswahlkriterium. Seite 3

Neben einer klaren strategischen Positionierung und einer guten Marktposition im relevanten Markt gehört dazu möglichst auch ein erfahrenes Management mit mehrjähriger Erfahrung im

4 Frage 3: Welche Finanzierungsanlässe gibt es für Mezzaninekapital? Mezzaninekapital ist als Finanzierungsinstrument für alle Unternehmenssituationen gut geeignet, in denen strategische oder strukturelle Herausforderungen zu bewältigen sind: a) Wachstumsfinanzierung Ein klassisches Beispiel hierfür ist die Wachstumsfinanzierung sei es die Einführung eines neuen Produktes, die Erschließung eines neuen Geschäftsfeldes, der Ausbau des Vertriebsnetzes, eine Erweiterungsinvestition oder der Markteintritt ins Ausland. Viele mittelständische Unternehmen stehen zudem nach erfolgreicher Bewältigung der Krise vor der Frage, wie das zukünftige Wachstum finanziert werden soll. b) Gesellschafterwechsel oder Nachfolgeregelung Ein internes oder externes Management als möglicher Erwerber sämtlicher Geschäftsanteile eines Unternehmens verfügt oftmals nicht über die notwendigen Eigenmittel, um den geforderten Kaufpreis alleine zu finanzieren, so dass strukturierte Finanzierungslösungen erforderlich sind, die unter anderem Mezzaninekapital beinhalten können. Auch bei Gesellschafterwechseln kann der zu erbringende Kaufpreis für die Anteile des Altgesellschafters oder die Ablösung von Darlehen des Altgesellschafters durch Mezzaninekapital finanziert werden. c) Bilanzstrukturmanagement Bilanzstrukturmanagement bezeichnet die risikopolitische Optimierung der Bilanzstruktur. Wenn ein Unternehmen gegenüber seinen Kunden, Lieferanten oder Finanzierungspartnern eine angemessene Eigenkapitalquote ausweisen will, ist Mezzaninekapital ebenfalls ein geeignetes Finanzierungsinstrument. Als weiteres Haftkapital signalisiert es ergänzend zum bilanziellen Eigenkapital den internen und externen Interessengruppen des Unternehmens zusätzliche Krisenfestigkeit und Stabilität. Seite 4

Ein klassisches Beispiel hierfür ist die Wachstumsfinanzierung sei es die Einführung eines neuen Produktes, die Erschließung eines neuen Geschäftsfeldes, der Ausbau des Vertriebsnetzes, eine

5 Ein aktueller Finanzierungsanlass für Mezzaninekapital in dieser Hinsicht ist die Frage der Anschlussfinanzierung für Tranchen aus Standardmezzanineprogrammen aus den Jahren 2004 bis 2007, da aus heutiger Sicht nicht zu erwarten ist, dass derartige Programme neu aufgelegt werden. Seite 5

Standardmezzanineprogrammen aus den Jahren 2004 bis 2007, da aus heutiger

6 Frage 4: Welche Vorteile hat Mezzaninekapital für das Unternehmen? Der generelle Mehrwert einer Mezzaninefinanzierung liegt in der gesteigerten Handlungsfähigkeit und Reaktionsgeschwindigkeit des mittelständischen Unternehmens, die angesichts der höheren Grundgeschwindigkeit eines globalisierten Unternehmensumfeldes heute oftmals überlebenswichtig oder zumindest erfolgskritisch sind. Grundsätzlich lassen sich die für strategische oder strukturelle Vorhaben erforderlichen Eigenmittel auch im Rahmen der Innenfinanzierung über einen mehrjährigen Zeitraum thesaurieren. Der Mittelstand steht jedoch heute einem dynamischeren Umfeld gegenüber, wenn etwa ein wichtiger Kunde erwartet, dass man zeitnah in einem bestimmten Auslandsmarkt präsent ist oder ein Mitbewerber infolge der Finanz- und Wirtschaftskrise gerade jetzt günstig zum Kauf angeboten wird. Dann ist schnelles Handeln gefordert. Durch eine Mezzaninefinanzierung wird der bestehende Eigenkapitalbedarf gedeckt und das Unternehmen bereits zum heutigen Zeitpunkt so gestellt, wie es ohne zusätzliches Eigenkapital erst in einigen Jahren stehen würde. Die Mezzaninefinanzierung ermöglicht dem mittelständischen Unternehmen somit die Realisierung solcher Vorhaben entweder überhaupt und/oder innerhalb vorgegebener, meist knapper Zeitfenster. In struktureller Hinsicht besteht der wesentliche Vorteil von Mezzaninekapital darin, dass das wirtschaftliche Eigenkapital erhöht wird, ohne den Gesellschafterkreis verändern zu müssen. Weitere Vorteile einer Mezzaninefinanzierung sind etwa die langfristige Finanzierungssicherheit, die verbesserte Bonität, die verbreiterte Haftungsbasis, die höhere Krisenfestigkeit, die Erweiterung des gesamten Finanzierungsrahmens und die Erhöhung des Standing bei Geschäftspartnern und anderen Gläubigern. Seite 6

Grundgeschwindigkeit eines globalisierten Unternehmensumfeldes heute oftmals überlebenswichtig oder zumindest erfolgskritisch sind.

7 Frage 5: Was kostet Mezzaninekapital? Die Konditionen sind vor allem abhängig vom Rating vor Zuführung des Mezzaninekapitals und bestehen meist aus einer festen und einer ergebnisabhängigen Vergütung. Die jährliche Gesamtvergütung liegt etwa zwischen 10 und 15 Prozent. Als Nebenkosten fallen einmalig die Kosten der Due Diligence an (ca. 1 bis 3 % des Finanzierungsvolumens). Die im Vergleich zu anderen Finanzierungsinstrumenten höhere Gesamtvergütung spiegelt die vom Mezzaninegeber übernommenen höheren Risiken wider: Einerseits wird Mezzaninekapital ohne Stellung von Sicherheiten gewährt. Weiterhin erfolgen die Bedienung der festen und der ergebnisabhängigen Vergütung in Abhängigkeit von der wirtschaftlichen Tragfähigkeit des Unternehmens. Schließlich stellt der Mezzaninegeber durch seine Nachrangerklärung eigenkapitalähnliche Mittel mit Haftungscharakter zur Verfügung und trägt damit nahezu dieselben Ausfallrisiken im Insolvenzfall wie ein Gesellschafter des Unternehmens. Seite 7

Die im Vergleich zu anderen Finanzierungsinstrumenten höhere Gesamtvergütung spiegelt die vom Mezzaninegeber übernommenen höheren Risiken wider: Einerseits wird Mezzaninekapital ohne Stellung von

8 Frage 6: Wie läuft der Beteiligungsprozess bei Mezzaninekapital ab? Der Beteiligungsprozess beginnt mit einer Vorprüfung der Jahresabschlüsse und der Unternehmensplanung. Sobald die Eckdaten der Finanzierung feststehen, wird eine Absichtserklärung geschlossen, worauf sich die Due Diligence anschließt. Bei einem positiven Ergebnis folgen die Vertragsverhandlungen und schließlich der Vertragsabschluss. Insgesamt erfordert die Prüfung einer Mezzanineanfrage etwa sechs bis zwölf Wochen Bearbeitungszeit. Vielen Dank für das Interview! Seite 8

Sobald die Eckdaten der Finanzierung feststehen, wird eine Absichtserklärung geschlossen, worauf sich die Due Diligence anschließt.

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