ADJUSTIERTE TERMINKONTRAKTE.

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1 tradesignal.de/how-to HOW TO. AUSGABE 11 ADJUSTIERTE TERMINKONTRAKTE. Rollover-Gaps anpassen und damit Fehlentscheidungen vermeiden. Herausgegeben von Tradesignal Ltd., London.

2 WEITERE TRADESIGNAL HOW TO FINDEN SIE UNTER: ZUSÄTZLICHE ALGORITHMIC TRADING TIPS ZUR TECHNISCHEN ANALYSE UND ÜBER ALGORITHMIC TRADING FINDEN SIE HIER: 2

3 ADJUSTIERTE TERMINKONTRAKTE. Rollover-Gaps anpassen und damit Fehlentscheidungen vermeiden. Ein wesentliches Merkmal des Terminmarktes ist die Notwendigkeit, einen auslaufenden Kontrakt in den nächstfolgenden zu rollen. Gerade bei der Darstellung von Indikatoren und beim Backtest spielt der richtige Umgang mit den dort auftretenden Kurslücken (Gaps) eine wichtige Rolle. Wir klären in dieser Ausgabe darüber auf und zeigen Ihnen, wie Sie einen fortlaufenden und adjustierten Kontrakt erstellen. INHALT Rollover sorgen für Gaps im Chart 4 Fehlentscheidungen aufgrund verzerrter Chartsituation 6 Adjustierte Terminkontrakte schaffen Abhilfe 9 In 5 Schritten zum adjustierten Chart 12 Richtig adjustieren mit Tradesignal 16 Vor- und Nachteile verschiedener Methoden 18 HINWEIS: In allen Beispielen werden Daten und Wertpapierkürzel von Thomson Reuters Eikon verwendet. 3

4 ROLLOVER SORGEN FÜR GAPS IM CHART. JE DYNAMISCHER DIE TERMINKURVE, DESTO GRÖSSER DIE GAPS. Egal ob DAX, Bund Future, Öl oder Gas jeder Terminkontrakt hat bekanntlich eine standardisierte und feste Laufzeit. Bei der Analyse und dem Handel der zugrunde liegenden Charts ergibt sich dadurch das Problem, dass die Kurshistorie jeweils am Verfallstag endet. Um einen langfristigen Chart darzustellen, muss also der alte Kontrakt jeweils mit dem neuen verknüpft werden. Beim einfachen Rollen der Kontrakte entstehen allerdings Kurslücken (Gaps). Diese können an den Rohstoffmärkten aufgrund der dynamischen Terminkurve besonders hoch ausfallen, wie A. 1 demonstriert. ʼʼ ABB. 01: KURSLÜCKEN BEIM KONTRAKTWECHSEL 4

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6 FEHLENTSCHEIDUNGEN AUFGRUND VERZERRTER CHARTSITUATION. WARUM EIN EINFACHES VERKETTEN DER KONTRAKTE NICHT GENÜGT. Weshalb die richtige Adjustierung der Gaps von entscheidender Bedeutung ist, möchten wir nun zeigen. Das einfache Verketten der einzelnen Kontrakte sorgt nämlich für eine Verzerrung der zugrundeliegenden Preisinformation. Dies gilt insbesondere für Märkte, die eine stark steigende (Contango) oder stark fallende Terminkurve (Backwardation) aufweisen. Eine auf dieser Chartdarstellung basierende technische Analyse führt zwangsläufig zu Fehlentscheidungen. Die nachfolgende Aildung zeigt oben den normalen, unadjustierten Chart des Terminkontrakts inklusive Rollover Gaps. Ausgewählte Gaps wurden mit vertikalen Markierungen hervorgehoben. Unten dargestellt ist der adjustierte Chart, der um Gaps bereinigt wurde und somit den wahren Preischarakter repräsentiert. ʼʼ ABB. 02: UNADJUSTIERTER VS. ADJUSTIERTER KONTRAKT Die Aildung zeigt oben den normalen, unadjustierten Chart des Terminkontrakts inklusive Rollover Gaps. Unten dargestellt ist der adjustierte Chart, der um Gaps bereinigt wurde. Während oben ein Ausbruch auf der Long-Seite sowie ein anschließender Aufwärtstrend suggeriert wird, handelt es sich in Realität um einen Abwärtstrendkanal (unterer Chart). 6

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8 Ein genauer Blick auf den Verlauf beider Charts offenbart, wie unterschiedlich die jeweilige Schlussfolgerung für Trader oder Analysten ausfallen kann: Während im oberen Chart zwischen Ende August und Anfang September offenbar ein Ausbruch und damit ein Long-Signal ausgelöst wurde, ist dieses Signal im adjustierten Kontrakt nicht vorhanden. Auch die anschließende Trendrichtung verläuft entgegengesetzt: Der obere unadjustierte Chart suggeriert einen Aufwärtstrendkanal, während der bereinigte (adjustierte) Kontrakt aufgrund der letzten beiden Aufwärtsgaps in Wahrheit einen Abwärtstrendkanal anzeigt. Die dargestellte Problematik tritt auch bei der Durchführung von Backtests zutage. Rollover-Gaps, die nicht handelbar sind und deshalb keinerlei Aussagekraft für die Profitabilität einer Handelsposition haben, verfälschen schließlich die Ergebnisse. 8

9 ADJUSTIERTE TERMINKONTRAKTE SCHAFFEN ABHILFE. SO FUNKTIONIERT DIE RÜCKWÄRTSADJUSTIERUNG. Abhilfe schafft hierbei die adjustierte Darstellung des Preisverlaufs. Ziel ist es also, die durch den Kontraktwechsel hervorgerufenen Rollover-Gaps zu eliminieren und damit den tatsächlichen Kursverlauf anzuzeigen. Bei der am häufigsten verwendeten Backward -Methode werden die Kurse vor dem Rollover auf den nächsten Kontrakt adjustiert. Nach einem Kontraktwechsel werden die Kurse vorheriger Kontrakte also rückwirkend korrigiert. 9

10 BEISPIEL: Notieren der Juni-Kontrakt zum Zeitpunkt des Rollover-Termins bei 100 und der September-Kontrakt bei 96 Punkten, so beträgt das Rollover-Gap minus 4 Punkte. Um dieses im adjustierten Endloskontrakt zu bereinigen, werden alle historischen Kurse um 4 Einheiten nach unten korrigiert. Das nachfolgende Schaubild (nächste Seite) stellt den Adjustierungsprozess schematisch dar. Auf der linken Seite ist ein Gap von 4 Punkten zu sehen, das beim Wechsel von einem Kontrakt in den nächsten auftritt. Auf der rechten Seite ist in rot der adjustierte Kontrakt zu sehen, der durch die Anpassung der historischen Kurse um 4 Punkte nach unten generiert wurde. Das künstliche (nicht handelbare) Gap wurde damit eliminiert. 10

11 Jedes Mal, wenn ein Kontrakt ausläuft und in einen neuen gerollt wird, werden alle Kontrakte adjustiert. Achtung: Diese adjustierten Kurse entsprechen nicht den tatsächlich gehandelten Kursen in der Vergangenheit. Nur die Kurse des aktuellen Kontrakts entsprechen der Realität (Trading Reality). Würde man alle Kontrakte ohne Adjustierung zu einem Endloskontrakt verketten, erhält man zwar die historisch korrekten Kurse, (Historical Price Reality), allerdings ist die Aussage des Charts aufgrund der vielen Rollover-Gaps verzerrt Rollover Rollover ˁˁ ABB. 03: FUNKTIONSWEISE DER BACKWARD ADJUSTMENT-METHODE Bei dieser Adjustierungsmethode werden Rollover-Gaps (linker Chart) durch die rückwirkende Anpassung historischer Kurse eliminiert. Das rechte Schaubild zeigt den Originalkontrakt in schwarz, den adjustierten Kontrakt in rot. 11

12 IN 5 SCHRITTEN ZUM ADJUSTIERTEN CHART. RÜCKWÄRTSADJUSTIERUNG IN DER PRAXIS. Tradesignal bietet mit einem Wizard eine ebenso komfortable wie flexible Lösung zur Erstellung adjustierter Endloskontrakte. Wir zeigen Ihnen nachfolgend Schritt für Schritt, wie einfach es mit Tradesignal ist, adjustierte Kontrakte zu erstellen. Als Beispiel (nächste Seite) dient dazu die eben vorgestellte Backwards Adjustment Methode. 12

13 1 SCHRITT 1: Klicken Sie auf den Bereich Wertpapiere und wählen dort Neues Wertpapier. 2 SCHRITT 2: Klicken Sie anschließend beim Wertpapiertyp auf Adjustierte Kontrakte. 13

14 3 SCHRITT 3: Geben Sie in der ersten Spalte das entsprechende Symbol Ihres Datenproviders für den gewünschten Future ein. Markieren Sie anschließend alle Einzel kontrakte, die Sie verwenden möchten. Hierbei genügt ein Klick auf Quartale bzw. Monate. 4 SCHRITT 4: Hierbei stehen zwei Varianten zur Festlegung des Rollover-Zeitpunkts zur Verfügung: a. Entweder wird der Rollover zeitlich gesteuert, z. B. X Tage vor dem Verfallstag des Kontrakts b. oder in Abhängigkeit des Volumens bzw. des Open Interests, z. B. Rollover, wenn das Volumen des nächsten Kontrakts das des aktuellen übersteigt Im nachfolgenden Beispiel wird festgelegt, dass der alte Kontrakt einen Tag vor dem Verfallstag in den neuen Kontrakt gerollt wird. 14

15 5 SCHRITT 5: Wählen Sie die Anpassungsmethode Backward Adjustment und klicken Sie anschließend auf Weiter und Fertig. Der erstellte adjustierte Kontrakt steht anschließend in dem von Ihnen definierten Wertpapierordner zur Verfügung und kann sofort für Backtests verwendet werden. 15

16 RICHTIG ADJUSTIEREN MIT TRADESIGNAL. ANPASSUNG ADJUSTIERTER ENDLOSKONTRAKTE. Die Erstellung adjustierter Endloskontrakte kann mit Tradesignal schnell und sicher umgesetzt werden. Durch die Bereinigung der Rollover-Gaps wird eine korrekte Analyse Ihrer Charts und Backtests gewährleistet. Auch werden Indikatoren jetzt korrekt dargestellt (keine Gaps bei RSI, MACD oder Moving Averages). ÜBRIGENS: Die genaue Definition eines Endloskontrakts lässt sich jederzeit nachsehen und bei Bedarf auch anpassen. Hierzu genügt lediglich ein Klick auf das Tickersymbol mit der rechten Maustaste. ʼʼ ABB. 04: BEARBEITUNG DER FUTURE-DEFINITION 16

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18 VOR- UND NACHTEILE VERSCHIEDENER METHODEN. DIE WAHL DER ADJUSTIERUNGSMETHODE HÄNGT VOM HANDELSSTIL AB. Jede Adjustierungsmethode hat ihre Vor- und Nachteile. So kann es bei der Anwendung der beschriebenen Backward Adjustment-Methode bei langen Zeitreihen zu negativen Kursen kommen. Dieses Merkmal tritt bei der proportionalen Adjustierung nicht auf. Die Anpassung wird hier prozentual durchgeführt, sodass ein konstantes Verhältnis zwischen allen Kursen der historischen Zeitreihe sichergestellt wird. Die Kehrseite der Medaille: Die Zeitreihen sind nur für Analysemethoden auf prozentualer Basis geeignet. METHODE Keine Anpassung Backward Adjustment Proportional Adjustment** VORTEILE Repräsentiert stets die tatsächlich gehandelten Kurse. Repräsentiert tatsächliche Kurse für aktuellen Kontrakt. Keine Gaps. Backtest-Ergebnisse realitätsnah. Repräsentiert tatsächliche Kurse für aktuellen Kontrakt. Keine negativen Kurswerte bei historischen Daten. ˁˁ ABB. 05: VOR- UND NACHTEILE WICHTIGER ADJUSTIERUNGSMETHODEN NACHTEILE Gaps in historischen Daten. Falsche Berechnung der Indikatoren. Falsche Ergebnisse im Backtest.* Historische Kurse entsprechen nicht den realen Kursen. Negative Kurse bei langen Zeitreihen möglich. Historische Daten müssen neu berechnet werden. Nur für Analysemethoden auf prozentualer Basis geeignet. Keine absoluten historischen Kurse. * Ausnahme bei sehr kurzfristigen Intraday-Strategien ** Bei dieser Methode werden die Kurse vorheriger Kontrakte nach einem Kontraktwechsel ebenfalls rückwirkend korrigiert. Anstatt einer absoluten Anpassung wird hier die Adjustierung anhand des prozentualen Verhältnisses zwischen dem alten und dem neuen Kontrakt vorgenommen. 18

19 Nach Abwägung der Vor- und Nachteile stellt sich die Frage, welche Methode die beste Option darstellt. Eine wissenschaftliche Studie (siehe Lesetipp) leistet eine gute Hilfestellung bei der Beantwortung der Frage: Generell so die Wissenschaftler hängt die Wahl der Adjustierung von der Zeitebene und den Parametern der technischen Indikatoren ab Für Backtests im Intraday Trading empfiehlt sich in der Regel der Einsatz des unadjustierten Kontrakts. Bei Backtests von Handelsstrategien auf Basis sehr langfristiger Zeiträume ist die Eliminierung der Rollover-Gaps zwingend notwendig. Hier empfiehlt sich die Proportional Adjustment Methode. Für Handelsentscheidungen ist die Backward Adjustment-Methode vorzuziehen. LESETIPP: S. Masteika, A. V. Rutkauskas, J. A. Alexander Continuous Futures Data Series for Back Testing and Technical Analysis 19

20 tradesignal.de ALGORITHMIC TRADING TIPS. 19 AUSGABE GRAFISCHE SIGNALE DIREKT IM CHART. Wie Sie Ihre eigenen Indikatoren erstellen und visualisieren. INKLUSIVE GEBIRGE. Yosemite Nationalpark, USA. Mit einer Fläche von 3081 Quadratkilometern einer der größten Nationalparks der USA. ARBEITSBEREICH ZUM DOWNLOAD. TIPP: Interessierte Leser können auf wertvolle Informationen und Praxistipps zum Thema Equilla und Tradesignal downloaden kostenlos als PDF oder Video. Jeden Monat neu! Herausgegeben von Tradesignal Ltd., London Tradesignal Ltd., London. Dieses Werk bzw. dessen Inhalt steht unter einer Creative Commons Namensnennung-Nicht-kommerziell 3.0 Unported Lizenz: Tradesignal ist eine eingetragene Marke der Tradesignal GmbH. Nicht autorisierte Nutzung oder Missbrauch ist ausdrücklich verboten. Alle weiteren auf diesen Seiten genannten und ggf. durch Dritte geschützten Marken- und Warenzeichen unterliegen uneingeschränkt den Bestimmungen des jeweils gültigen Kennzeichenrechts und den Besitzrechten der jeweiligen eingetragenen Eigentümer. 20

21 TRADESIGNAL HOW TO. 11 ADJUSTIERTE TERMINKONTRAKTE. PROFITIEREN SIE AUCH VON DIESEN TRADESIGNAL HOW TO PDFS & VIDEOS. intalus.de/tradesignal-howto intalus.de/tradesignal-howto Ausgabe 04 TRESSTESTING WIE ROBUST IST IHRE ANDELSSTRATEGIE? WHAT S NEW IN TRADESIGNAL 7.6. Erweiterte Auswertungsmöglichkeiten zur Risiko- und Ertragsmessung, Kategorie-Tags und neue Indikatoren. WHAT S NEW IN TRADESIGNAL 7.6. Erweiterte Auswertungsmöglichkeiten zur Risiko- und Ertragsmessung, Kategorie-Tags und neue Indikatoren. Herausgegeben von In Zusammenarbeit mit Ausgabe 08 TRADESIGNAL HOW TO 04 REGELBASIERTE STRATEGIEN OHNE PROGRAMMIERKENNTNISSE. Herausgegeben von intalus.de/tradesignal-howto 1 Ausgabe 05 EQUILLA BASICS. 1 intalus.de/tradesignal-howto TRADESIGNAL HOW TO 05 EQUILLA BASICS TEIL 1 EQUILLA GRUNDLAGENWISSEN. EQUILLA GRUNDLAGENWISSEN. TEIL 1: Mit Equilla zum Trading-Erfolg. In Zusammenarbeit mit 3 In Zusammenarbeit mit 06 EQUILLA BASICS. 3 TRADESIGNAL HOW TO 06 Performanceanalyse von A bis Z, neue Indikatoren und frischer Look. Performanceanalyse von A bis Z, neue Indikatoren und frischer Look. Herausgegeben von In Zusammenarbeit mit EQUILLA BASICS TEIL 3 KURSMUSTER & KALENDEREFFEKTE VISUALISIEREN UND TESTEN. Teil 3: Mit Equilla zum Trading-Erfolg. Herausgegeben von HOW TO. AUSGABE 10 WHAT S NEW IN TRADESIGNAL 7.7. WHAT S NEW IN TRADESIGNAL 7.7. TRADESIGNAL HOW TO 09 tradesignal.de/how-to intalus.de/tradesignal-howto Ausgabe Ausgabe 09 KURSMUSTER & KALENDEREFFEKTE VISUALISIEREN UND TESTEN. TEIL 3: Mit Equilla zum Trading-Erfolg. Teil 1: Mit Equilla zum Trading-Erfolg. Herausgegeben von REGELBASIERTE STRATEGIEN OHNE PROGRAMMIERKENNTNISSE. Schnell und sicher mit dem Handelssystem-Assistenten von Tradesignal. Schnell und sicher mit dem Handelssystem-Assistenten von Tradesignal. In Zusammenarbeit mit TRADESIGNAL HOW TO 08 TRADESIGNAL HOW TO 10 WHAT S NEW IN TRADESIGNAL 8. WHAT S NEW IN TRADESIGNAL 8. Neue Indikatoren, neue Charttypen, Quandl.com-Schnittstelle & mehr. Herausgegeben von Tradesignal Ltd., London. Neue Indikatoren, neue Charttypen, Quandl.com-Schnittstelle & mehr. intalus.de/tradesignal-howto 2 Ausgabe 07 EQUILLA BASICS. ENTWICKLUNG EINER HANDELSSTRATEGIE. 2 TRADESIGNAL HOW TO 07 EQUILLA BASICS TEIL 2 ENTWICKLUNG EINER HANDELSSTRATEGIE. MEHR HOW TO IM ARCHIV UNTER: TEIL 2: Mit Equilla zum Trading-Erfolg. In Zusammenarbeit mit 21 Herausgegeben von Teil 2: Mit Equilla zum Trading-Erfolg.