Auf den Horizont kommt es an

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1 Auf den Horizont kommt es an Impulsvortrag Dr. Lars Kleffmann Bereichsleiter Treasury DKM Darlehnskasse Münster eg.

2 Impulsvortrag Auf den Horizont kommt es an Dr. Kleffmann Agenda: I. II. Ausgangssituation: Nullzinsphase Impulse eines strategischen Risikohorizontes III. Konsequenzen im Rahmen der Umsetzung

3 Ausgangssituation: Nullzinsphase DKM Darlehnskasse Münster eg. Dr. Kleffmann

4 Ausgangssituation: Nullzinsphase Ableitung der Zielrendite und Asset-Allokation Dr. Kleffmann Abstimmung der Plangrundlagen Aufsatz der Optimierungsrechnung Prognose Volkswirtschaft Strukturplanung Bilanz/GuV Assetklassen-Prognosen Historische Volatilitäten & Korrelationen der Assetklassen 3 Qualitative Interpretation der Ergebnisse Erwartete Asset-Renditen (Expertenschätzung) Sämtliche Optimierungsrechnungen dienen ausschließlich allein zur Orientierung Die strategische Ziel-Assetallokation ergibt sich aus der Diskussion 4 Festlegung: 1 bzw. 5 Jahres - Horizont: Zielrendite Ziel-Asset-Allokation Sonstige Rahmenvorgaben

5 Ausgangssituation: Nullzinsphase Dr. Kleffmann So bitte nicht: Geldanlagemix in der Nullzinsphase! Bei der heutigen Wirtschaftslage ist es ratsam, einen Teil Ihres Geldes unter die Matratze zu legen und den Rest im Garten zu vergraben... In today s economy, it s important to put some of your money under you mattress and bury some in your backyard

6 Ausgangssituation: Nullzinsphase Sparer, Aktien, Deutschland, Dr. Kleffmann Ergebnisse der Google Suche vom über die letzten 4 Wochen Draghi im Bundestag: Nullzinspolitik im Interesse der deutschen Sparer F.A.Z.,

7 Impulse eines strategischen Risikohorizontes Vorgehen zum Zielabgleich Dr. Kleffmann Ziele: In der Welt der 1 bzw. 5 Jahres Horizont ( klassisch ) 10 Jahre plus Horizont (Dimensionserweiterung) Kapital erhalten Angemessene Zuwächse generieren Aktie vs. Rente Aktie vs. Rente

8 Impulse eines strategischen Risikohorizontes Horizontabgleich: DAX-Aktienanlage Dr. Kleffmann Eintritt Ergebnis: Null VaR- Risiko gegenüber Ausgangsbarwert Annahmen: Jahres VaR: 50% konstant Ø Aktienrendite 5,5% Pfadabhängigkeiten werden berücksichtigt Beginn des risikofreien Horizontes Abgleich Ziele (10 Jahre plus Horizont): Kapital erhalten t 0 + ca. 70% Puffer t 10 Barwert Angemessene Zuwächse generieren

9 Anlagezeitraum in Jahren Impulse eines strategischen Risikohorizontes Empirische Evidenz: 50 Jahre DAX-Renditen Dr. Kleffmann Wer z.b. Ende 1995 Aktien kaufte und bis Ende 2010 hielt, erzielte in diesem Zeitraum eine durchschnittliche jährliche Rendite von 7,8 %. >10 Jahre Anlagehorizont (nahezu) verlustfrei 7,8 kurz- bis mittelfristige Verlustcluster > 10 Jahre: Implizite Kapitalgarantie Anlagezeitraum in Jahren Legende: Jährliche Renditen 10% 5% 0% -5% -10% Quelle: In Anlehnung an DAX-Rendite-Dreieck: Deutsches Aktieninstitut -> Detailwerte siehe Anhang Seite 14

10 Wachstumspfad 0% Zeit Impulse eines strategischen Risikohorizontes Dr. Kleffmann Horizontabgleich: Sichere gleitende Rentenanlage Eintritt Ergebnis: 10% VaR- Risiko gegenüber Ausgangsbarwert Annahmen: 50% Chance, dass der Barwert in 10 Jahren geringer ist als heute! Duration ca. 5 Jahre 1 konstant Jahres VaR: 10% konstant Ø Rentenrendite nach Kosten: 0% t 0 = t 10 0% Puffer Erreichung eines risikofreien Horizontes ausgeschlossen Barwert Abgleich Ziele (10 Jahre plus Horizont): Kapital erhalten Angemessene Zuwächse generieren 1 Entsprechend einer 10 Jahres gleitenden Anlage.

11 Konsequenzen im Rahmen der Umsetzung Zusammenfassung der Ergebnisse Dr. Kleffmann Schon immer galt. und es bleibt dabei: Aktien sind kurzfristig riskant Renten (mit höchster Bonität) sind kurz- bis mittelfristig eindeutig sicherer Richtig ist aber auch für strategische Investoren/Anleger in der lang anhaltenden Nullzinsphase: Schwankungsarme Assetklassen wie sichere Renten bergen langfristige Risiken unter Umständen kann hierdurch nicht einmal mehr ein Kapitalerhalt sichergestellt werden Volatilere, aber gleichzeitig mit deutlich höheren Ertragserwartungen verbundene Assetklassen wie Aktien bringen langfristig Sicherheit Insgesamt stehen wir vor diesem Hintergrund vor einem Paradigmenwechsel in der Anlagestrukturierung Kernfazit: Den langen Horizont (wenn er denn vorhanden ist) im Rahmen der Asset Allokation aktiv auszuspielen ist in der Nullzinsphase wichtiger denn je!

12 Konsequenzen im Rahmen der Umsetzung Dr. Kleffmann Umsetzungsbeispiel für das Kundengeschäft

13 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Dr. Kleffmann Ihr Dr. Lars Kleffmann

14 Anhang: Empirische Evidenz: 50 Jahre DAX Renditen Dr. Kleffmann Quelle: DAX-Rendite-Dreieck: Deutsches Aktieninstitut