Geordnete Verhältnisse

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1 0912S060_Titel_Muster :14 Seite DAS INVESTMENT 09/12 TITEL Regulierung Geordnete Verhältnisse Mifid II, Ucits V, VermAnlG drei Abkürzungen beschäftigen eine ganze Branche. Was die einzelnen Regulierungsmaßnahmen in der Praxis bedeuten und wann sie voraussichtlich in Kraft treten werden Die neue Welt der Regulierung ein Überblick So reagieren die Aufsichtsbehörden auf die Auswüchse der Finanzkrise: Auf Finanzberater, Vermögensverwalter, Fondsanbieter und Versicherungsgesellschaften kommen demnächst zahlreiche regulatorische Anforderungen zu. Das Schaubild zeigt die wichtigsten Maßnahmen der kommenden Jahre Basel II (seit 2007) Baseler Rahmenwerk Richtlinie über Eigenkapitalanforderungen (Capital Requirements Directive, Mindestanforderungen an das Risikomanagement (MaRisk) Großkredit- und Millionenkreditverordnung (GroMikV) Antizyklischer Eigenkapitalaufschlag Liquiditätsverordnung (LiqV) Enhancement-Papiere Erweitertes Basel II Rahmenwerk Richtlinien für das besondere Risiko im Handelsbuch Regulierung zu allgemeinen Marktrisiken Resilience-Papiere Regulierung zur Liquiditätsrisikomessung, Standards und Überwachung Stärkung des Bankensektors Pressemitteilung zu Reformpaket Bedingtes Kapital Pressemitteilung zu Basel III Neue Anforderungen für Eigenkapital- Instrumente 07/ / / / /2010 Basel III (ab 2013) Neue Eigenkapitalquoten Reporting Liquditätsrisiko (LCR) und langfristige Refinanzierungsausstattung Einführung Liquiditätsrisiko-Kennziffer Kapitalerhaltungspuffer (stufenweise) Kennziffer Verschuldungsgrad Einführung der Refinanzierungsausstattungs-Kennziffer / / CRD II MaRisk Mindestanforderungen an Compliance (MaComp) MaRisk CRD IV Basel Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) CRD III KWG Finanzmarktrichtlinie (Mifid) Finanzmarkverordnung (Mifir) Brüssel Berlin Regulierung der Manager alternativer Investmentfonds (AIFMD) (SolvV) GroMiKV Marktmissbrauchsrichtlinie (MAD) Anlegerschutzfunktionsgesetz (AnsFuG) Quelle: PWC

2 0912S060_Titel_Muster :14 Seite Frank Weiß1) arbeitet gern mit Menschen. Finanzielle Situationen analysieren, über Ziele und Zukunftserwartungen sprechen und darauf aufbauend passende Finanzprodukte zu empfehlen, das macht dem Bankberater großen Spaß. Auf das Ausfüllen von Formularen hat Weiß hingegen deutlich weniger Lust. Letzteres wird in seinem Beruf jedoch immer wichtiger. Die Zeiten haben sich so radikal geändert, dass ich meinen Job regelrecht hasse, sagt der 47-Jährige. Die sinnlosen Verbraucherschutzrichtlinien hätten den administrativen Aufwand extrem in die Höhe getrieben. Damit dies nicht zulasten der Beratung gehe, müssten er und seine Kollegen immer mehr arbeiten. Ich bin total erschöpft, sagt Weiß. Sobald er eine Chance bekomme, die Branche zu wechseln, werde er es tun. Zum Mitschreiben Auch viele unabhängige Finanzvermittler klagen über den gestiegenen Verwaltungsaufwand. Wenn ich früher 100 Minuten für einen Kunden eingeplant habe, waren 90 Minuten für den Kunden und nur 10 Minuten für administrative Aufgaben, erklärt MLP-Berater Sebastian Langrehr. Jetzt gingen rund zwei Drittel der Beratungszeit für die Vor- und Nachbereitung des Kundengesprächs drauf. Und da der Kunde nicht unter dem Zeitdruck seines Beraters leiden soll, müsse Langrehr dann eben Überstunden machen. Er sehe zwar ein, dass Qualitätsstandards in seinem Beruf notwendig seien, um das Vertrauen der Kunden wiederzugewinnen. Dennoch bedeuteten die durch die jüngsten Regulierungsmaßnahmen verschärften Aufklärungsund Dokumentationspflichten für Berater einen enormen Aufwand. Diese Einschätzung wiederum sieht Reiner Gerth als verkäuferische Übertreibung. Der Mitarbeiter des Finanzvertriebs OVB beziffert den Aufwand für Gesprächsdokumentation auf gerade einmal eine Viertelstunde pro Kunde. Auch wenn er diese Tätigkeit ein bisschen lästig findet, sei dies ein angemessener Preis, um den Kunden ein Gefühl von Sicherheit zu vermitteln. Die Dokumentation dürfte die größte Herausforderung sein, die auf freie Berater im neuen Jahr zukommt, erklärt Christian Waigel, Rechtsanwalt und Part- 1) Name geändert ner bei der Anwaltskanzlei GSK Stockmann + Kollegen. Mussten bisher lediglich Bankberater ihren Kunden eine Mitschrift des Gesprächs aushändigen, wird dies ab dem 1. Januar 2013 nun auch für freie Berater Pflicht. Das legt das Gesetz zur Novellierung des Finanzanlagevermittler- und Vermögensanlagenrechts (FinAnlVerm- und VermAnlG) fest. Das Gesetz reguliert den Berufsstand der unabhängigen Finanzdienstleister. Hierfür fügte der Gesetzgeber einen neuen Paragrafen in die Gewerbeordnung (GewO) ein den 34 f. Bisher wurden Finanzanlagevermittler zusammen mit Immobilienmaklern, Bauträgern und Darlehensvermittlern im Paragrafen 34 c GewO geregelt. Nach Paragraf 34 f muss ein Berater bereits beim ersten Geschäftskontakt seinen Namen, seine Anschrift, den Erlaubnisstatus, die Registereintragung und die Aufsichtsbehörde mitteilen. Vor Abschluss eines Geschäfts muss er den Kunden außerdem über Art und Risiken der nachgefragten Produkte sowie über sämtliche Kosten informieren. Darüber hin- Eine totale Versicherung wäre nicht im Sinne des Verbraucherschutzes Agnes Anuok vom Verband der Luxemburger Fondsindustrie ALFI aus muss er dem Kunden einen sogenannten Beipackzettel geben, der die wesentlichen Eigenschaften des Produkts kurz und verständlich zusammenfasst. Bei Wertpapieren heißt dieses Dokument Produktinformationsblatt (PIB), bei Investmentfonds Key Investor Document (KID) und bei geschlossenen Fonds Vermögensanlage-Informationsblatt (VIB). Prüfen, ob es passt Eine der wichtigsten Neuerungen ist laut Waigel indes die Geeignetheitsprüfung (Suitability-Test). Dieser Test, den bisher nur Mitarbeiter von Finanzdienstleistungsinstituten gemäß Kreditwesengesetz (KWG) durchführen mussten, ist ab Januar 2013 nun auch für Paragraf-34- f-berater Pflicht. Der Test basiert auf den Angaben aus dem Wertpapierhandelsgesetz-Bogen (WPHG-Bogen), den der Berater ab 2013 für jeden Kunden schon beim Erstkontakt ausfüllen muss. Dieses Formular enthält Informationen über Kenntnisse und Erfahrungen, finanzielle Verhältnisse sowie Anlageziele des Kunden. Darauf aufbauend prüft der Be- Die Dokumentation dürfte die größte Herausforderung für freie Berater im neuen Jahr sein Christan Waigel, Rechtsanwalt und Partner bei GSK Stockmann + Kollegen

3 0912S060_Titel_Muster :14 Seite DAS INVESTMENT 09/12 TITEL Regulierung ILLUSTRATION: MANUELA MROHS Teure Zettelwirtschaft: Regulierungsvorhaben in Kurzform Paragraf 34 f GewO, Mifid II, Ucits V, AIFM-Richtlinie: Diese Änderungen kommen demnächst auf Finanzberater, Vermögensverwalter sowie Anbieter von Publikumsfonds und alternativen Investments zu Einführung des Paragrafen 34 f GewO Gesetz zur Novellierung des Finanzanlagevermittler- und Vermögensanlagenrechts (FinAnlVerm- und VermAnlG) Betrifft: selbstständige Finanzanlagevermittler, die Investmentfonds, geschlossene Fonds und/oder sonstige Vermögensanlagen vermitteln Änderungen: Voraussetzungen für die Erlaubnis Registrierung bei IHK oder Gewerbeamt (je nach Bundesland) Geordnete Vermögensverhältnisse und guter Leumund Vermögensschadenshaftpflichtversicherung (VSH) und Sachkundenachweis (IHK-Prüfung, schriftlich und mündlich) Die IHK-Prüfung entfällt bei: Personen, die ununterbrochen seit dem 1. Januar 2006 als Berater oder Vermittler nach Paragraf 34 c GewO tätig sind und lückenlos ihre Prüfungsbescheinigung nach MaBV vorgelegt haben (Alte-Hasen- Regelung) Gleichgestellter Berufsqualifikation: Abgeschlossenes Betriebswirtschaftsstudium der Fachrichtung Bank, Versicherungen und Finanzdienstleistungen (Uni, FH, BA) Bankfachwirte (IHK) Fachwirte für Versicherungen und Finanzen (IHK) Investmentfachwirte (IHK) Fachwirte für Finanzberatung (IHK) Bank- oder Sparkassenkaufleute Kaufleute für Versicherungen oder Finanzen Fachrichtung Finanzberatung Investmentfondskaufleute Kaufleute für Versicherungen und Finanzen Fachrichtung Versicherung und Fachberater für Finanzdienstleistungen (IHK) mit abgeschlossener allgemeiner kaufmännischer Ausbildung, die zusätzlich mindestens ein Jahr lang in der Anlageberatung oder -vermittlung gearbeitet haben sowie Fachberater für Finanzdienstleistungen (IHK) mit mindestens zwei Jahren Berufserfahrung Dokumentationspflichten: WPHG-Bogen Geeignetheits-Test Beratungsprotokoll Offenlegung aller Zuwendungen Mifid II Markets in Financial Instruments Directive. Deutsch: Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente Betrifft: Angestellte von Banken und Vermögensverwaltungen, an ein Haftungsdach angebundene Berater Registrierung: im nicht-öffentlichen Register der Bafin, die auch ein Beschwerderegister führt und bei zu vielen Beschwerden Sanktionen wie Bußgeld und Berufsverbot verhängen kann Geplante Änderungen: Informationspflicht: ob Berater abhängig oder unabhängig Bei unabhängigen Beratern: Vollständiges Provisionsverbot Research zu mehreren Finanzinstrumenten Streuung von Finanzinstrumenten und Emittenten AIFM-Richtlinie Alternative Investment Fund Manager Directive. Deutsch: Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds Betrifft: Manager/Anbieter von alternativen Investments wie Hedgefonds, Private Equity Fonds, geschlossenen Fonds, Immobilien-, Rohstoff- und Infrastrukturfonds Geplante Änderungen: Angemessenes Eigenkapital: mindestens Euro Adäquates Risiko- und Liquiditätsmanagement Regelmäßige Bewertung der Vermögensgegenstände Sicherung der Anlegergelder auf dem Konto einer unabhängigen Depotbank Offenlegungs- und Berichtspflichten gegenüber Anlegern und der Aufsichtsbehörde Qualifikation der Geschäftsführung Ucits V Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities. Deutsch: Ogaw, Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren Betrifft: Publikumsfonds-Anbieter Geplante Änderungen: Fondsmanager-Entlohnungen müssen öffentlich gemacht werden Sanktionen durch die Finanzaufsicht werden strenger Depot-Banken haften auch für Unterverwahrer

4 0912S060_Titel_Muster :14 Seite rater, ob die empfohlene Finanzanlage den Zielen entspricht, ob die Risiken für den Kunden finanziell tragbar sind und ob er die Risiken verstehen kann. Fällt die Antwort auf eine dieser drei Fragen negativ aus, darf der Berater das Produkt nicht empfehlen. Auch wenn der WPHG- Bogen lückenhaft ist und der Berater deshalb die drei Fragen nicht beantworten kann, unterliegt er einem Empfehlungsverbot. Intuitiv hat man das in der Vergangenheit wahrscheinlich auch richtig gemacht, sagt Waigel. Neu sei nur, dass in Zukunft diese Geeignetheitsprüfung dokumentiert werden muss. Eine weitere zentrale Anforderung ab dem 1. Januar 2013 ist das Beratungsprotokoll. Es ist grundsätzlich bei jeder Beratung von Privatkunden erforderlich. Neben den Angaben des WPHG-Bogens enthält es den Anlass und die Dauer der Beratung und Informationen über die Finanzprodukte, die Gegenstand der Beratung waren. Außerdem muss der Vermittler die wesentlichen Anliegen des Kunden und deren Gewichtung dokumentieren sowie alle Anlagetipps festhalten und begründen. Geldwerte Vorteile offenlegen Darüber hinaus müssen Vermittler sämtliche Provisionen und Zuwendungen offenlegen. Dabei müssen sie selbst die sogenannten geldwerten Vorteile wie zum Beispiel Einladungen zu gesellschaftlichen, kulturellen oder Fortbildungsveranstaltungen erwähnen, sobald diese die Bagatellgrenze von 50 Euro überschreiten. Eine weitere Neuerung ist die Erlaubnis, die Vermittler von Investmentfonds, geschlossenen Fonds und sonstigen Ver- Die neuen Aufklärungs- und Dokumentationspflichten bedeuten einen enormen Aufwand Sebastian Langrehr, MLP-Finanzberater mögensanlagen zukünftig brauchen. Sie wird je nach Bundesland durch ein Gewerbeamt oder die IHK erteilt und in ein öffentliches Register eingetragen. Die Erlaubnis erhält grundsätzlich nur, wer nicht insolvent ist und in den vergangenen fünf Jahren nicht wegen Verbrechen oder etwaiger Vermögensdelikte verurteilt wurde. Darüber hinaus müssen freie Vermittler über eine Vermögensschadenshaftpflichtversicherung (VSH) verfügen, die 1,13 Millionen Euro pro Schadensfall und 1,7 Millionen Euro für alle Schadensfälle eines Jahres abdeckt. Eine weitere Voraussetzung ist die Sachkunde, Haftungsdächern mit unqualifizierten Beratern drohen Probleme mit der Aufsicht Felix Brem vom Haftungsdach BN & Partners die Berater durch eine schriftliche und mündliche Prüfung bei der IHK nachweisen müssen. Während Berufseinsteiger ohne Sachkundenachweis keine Erlaubnis nach Paragraf 34 f GewO bekommen, haben 34-c-Berater bis zum 1. Januar 2015 Zeit, ihren Sachkundenachweis zu erbringen. Das Durchfallen ist dabei kein Problem: Die angehenden Paragraf-34-f-Berater dürfen die Prüfung beliebig oft wiederholen. Haftungsdach ist keine Alternative Lediglich zwei Personengruppen sind nach Paragraf 34 von der Sachkundeprüfung befreit. Zum einen sind das Berater, die über eine entsprechende Ausbildung oder ein Hochschulstudium (siehe Kasten Seite 62) verfügen. Zum anderen die sogenannten alten Hasen, also Menschen, die mindestens seit 2006 als 34-c- Berater arbeiten und jedes Jahr einen Prüfbericht nach Paragraf 16 der Maklerund Bauträgerverordnung (MaBV) vorgelegt haben. Für Berater, die zwar seit vielen Jahren im Geschäft sind, ihre Tätigkeit aber seit 2006 für mindestens ein Jahr unterbrochen haben, gilt diese Ausnahmeregelung nicht. Richtig so, meint Markus Näser, Dozent bei der Deutschen Versicherungsakademie. Der Markt ändere sich so schnell, dass man nach einem Jahr Pause nicht mehr mitkomme. Außerdem hat Näser selbst bei Trainingsteilnehmern, die seit Jahren in der Finanzbranche arbeiten, massive Wissenslücken festgestellt. Letztes Jahr habe ich ein Seminar für drei Führungskräfte geleitet, die im Schnitt seit acht Jahren in einer leitenden Position arbeiten, sowie für deren Mitarbeiter ohne Berufserfahrung, erzählt er. Während die Neulinge fleißig lernten und anschließend allesamt die Prüfung bestanden, hielten die Führungskräfte das Lernen für überflüssig und fielen prompt durch. Vertriebsmitarbeiter seien oft bequem, so Näser weiter. Um sich die Sachkundeprüfung zu ersparen, suchen viele nach einer Hintertür. Einige glauben, diese unter einem Haftungsdach finden zu können. Keine gute Idee, meint Peer Reichelt, Geschäftsführer beim Haftungsdach NFS Netfonds Financial Service. Denn wer nicht bereit sei, eine Woche seiner Zeit und etwa Euro in seine berufliche Zukunft zu investieren, mei-

5 0912S060_Titel_Muster :14 Seite DAS INVESTMENT 09/12 TITEL Regulierung ne es mit dem Beruf nicht ernst. Bei solchen Beratern seien Probleme wie Falschberatung oder unerlaubte Mehrfachanbindung meist programmiert. Außerdem dürfen Haftungsdächer grundsätzlich keine unqualifizierten Berater aufnehmen. Das Kreditwesengesetz (KWG), dem die Haftungsdach-Mitarbeiter unterliegen, setzt eine geeignete Ausbildung voraus. Das ist zwar etwas vager formuliert als in Paragraf 34 f, sagt Felix Brem vom Haftungsdach BN & Partners. Auf die leichte Schulter sollte man dies aber trotzdem nicht nehmen, sonst drohen Probleme mit dem Wirtschaftsprüfer oder der Bafin. Auch von regulatorischen Veränderungen bleiben die an ein Haftungsdach gebundenen Berater nicht verschont genauso wenig wie Mitarbeiter von Vermögensverwaltungen und Banken. Für sie gilt nämlich die von der EU-Kommission erarbeitete Finanzmarktrichtlinie Mifid (Markets in Financial Instrument Die Regulierer und wie sie wurden, was sie sind Wenn es um Finanzmarktregulierung geht, spielt die EU-Kommission, die die europäischen Richtlinien verabschiedet hat, eine große Rolle. In Deutschland überwacht die Finanzaufsicht Bafin, ob sich Mitarbeiter von Banken und Vermögensverwaltungen sowie die an ein Haftungsdach angebundenen Berater an die Richtlinien halten. DAS INVESTMENT stellt die leitenden Personen der beiden Institutionen vor Michel Barnier, EU-Kommissar für den Binnenmarkt und Dienstleistungen Elke König, Präsidentin der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (Bafin) Asketischer Überflieger Geboren am 9. Januar 1951 in La Tronche, Isère, Frankreich Verheiratet, drei Kinder Wichtigste Karrierestationen: Wurde mit 22 Jahren Abgeordneter im Départementsrat von Savoie (1973) Mit 27 Jahren saß er als jüngster Abgeordneter in der französischen Nationalversammlung (1978) Umweltminister ( ) Außenminister ( ) EU-Kommissar für Binnenmarkt und Dienstleistungen seit Februar 2010 Stresserprobte Denkerin Geboren am 8. Januar 1954 in der Nähe von Köln Wichtigste Karrierestationen: Direktionsmitglied und Leiterin Controlling bei der Münchener-Rück-Gruppe ( ) Von 2002 bis 2009 arbeitete König als Finanzvorstand bei der Hannover Rückversicherung Aufsichtsratsmitglied der Deutschen Hypothekenbank ( ) Mitglied des in London ansässigen International Accounting Standards Board (IASB) ( ) Bafin-Präsidentin seit Januar 2012 Medienstimmen: Fast ein Asket, ein Dauerläufer und in den Bergen seiner Heimat ein begeisterter Skiläufer Ein Streber, der immer wusste, was er wollte Galt als ausgewiesener Europäer, als die Mehrheit der Gaullisten noch die Fahne der Euro-Skeptiker schwenkte Quelle: Süddeutsche Zeitung Medienstimmen: Die harte Elke, Herrin der Zahlen Quelle: Der Spiegel Ziemlich brillant, inhaltlich stark, profundes Wissen Stress hat die verheiratete Frau schon früher ausgehalten, als der Sohn in der Schlussphase des Studiums und die Tochter kurz nach dem Wirtschaftsprüfer-Examen geboren wurden Quelle: Deutschlandradio

6 0912S060_Titel_Muster :14 Seite Directive), die aus dem Jahr 2004 stammt und in Deutschland ab 2007 umgesetzt wurde. Da sich die Finanzmarktrichtlinie als lückenhaft erwiesen hat, soll deren zweite Auflage im Lauf des vierten Quartals von der EU-Kommission beschlossen werden. Der EU-Kommissar Michel Barnier hat den Entwurf bereits Ende Oktober 2011 vorgestellt. Mifid II soll die Informations- und Berichtspflichten für die Anlageberatung erweitern. Die Pläne orientieren sich am britischen und skandinavischen Modell eines Provisionsverbots in der unabhängigen Beratung. Der Entwurf sieht unter anderem vor, dass der Anlageberater dem Kunden als Erstes erklären muss, ob er abhängig oder unabhängig berät. Bei einer unabhängigen Beratung darf der Berater keinerlei Gebühren, Provisionen, Kickback-Zahlungen oder andere monetäre Vorteile mehr von Dritten entgegennehmen. Darüber hinaus muss ein unabhängiger Anlageberater mehrere auf dem Markt angebotene Finanzinstrumente fortlaufend analysieren und mehrere Produkte unterschiedlicher Emittenten im Angebot haben. Auch Anbieter werden reguliert Doch nicht nur Anlageberater und -vermittler müssen sich auf neue Regulierungsmaßnahmen einstellen. Auch die Anbieterseite wird reguliert. So hat die Europäische Kommission im April 2009 einen Richtlinienentwurf zur Aufsicht alternativer Investmentfonds-Manager (AIFM) veröffentlicht. Die Richtlinie betrifft Anbieter und Manager von Hedgefonds, Private-Equity-Fonds, Immobilien-, Rohstoff- und Infrastrukturfonds sowie geschlossener Fonds und anderer Fondsprodukte für institutionelle Anleger. Sie muss bis zum 22. Juli 2013 in deutsches Recht umgesetzt werden. Am 20. Juli stellte das Finanzministerium einen Diskussionsentwurf vor. Die wohl wichtigste Änderung betrifft die Anbieter offener Immobilienfonds. Denn laut Entwurf soll dieses Produkt künftig nicht mehr aufgelegt werden. Die seit der Finanzkrise anhaltend negative Entwicklung in diesem Segment habe seine Krisenanfälligkeit zutage treten lassen, so das Finanzministerium. Daher will die Behörde Immobilienfonds künftig nur als geschlossene Fondsprodukte zulassen. Wer nichts in seine berufliche Zukunft investieren will, meint es mit dem Beruf nicht ernst Peer Reichelt, Geschäftsführer bei NFS Netfonds Financial Service Vertriebsmitarbeiter sind oft bequem und wollen sich vor der Sachkundeprüfung drücken Markus Näser, Deutsche Versicherungsakademie Bereits existierende offene Immobilienfonds sollen aber weiter bestehen bleiben (siehe auch Seite 40). Für Anbieter von Publikumsfonds gilt unterdessen eine andere Richtlinie die Ogaw (Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren) oder Ucits (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities). Auch hier kommen auf Fondsgesellschaften Änderungen zu. Im Juli präsentierte die EU-Kommission ihren Richtlinien-Entwurf zu Ucits V. Der Entwurf beschäftigt sich mit drei Kernthemen: Fondsmanager-Vergütungen, Sanktionen durch die Finanzaufsicht und Haftung der Depotbanken. So sollen die Fondsanbieter verpflichtet werden, ihre Entlohnungen öffentlich zu machen. Totale Versicherung ist zu teuer Darüber hinaus werden die Aufsichtsbehörden in Zukunft voraussichtlich mehr und härtere Sanktionen erteilen dürfen. Das wichtigste Thema sind aber die Depotbanken, sagt Agnes Anouk vom Verband der Luxemburger Fondsindustrie ALFI. Denn der Ucits-V-Entwurf will die Haftung, die in verschiedenen EU-Staaten unterschiedlich ausgelegt wird, vereinheitlichen. Dabei sieht die Kommission eine sehr strenge Haftung der Depotbanken vor. So müssen die Verwahrer des Fondsvermögens künftig auch dann haften, wenn sie Unterverwahrer engagieren und diese das Vermögen unterschlagen. Damit zieht die Kommission Konsequenzen aus dem Madoff- Betrugsfall. Fonds werden künftig noch sicherer, lobt der deutsche Fondsverband BVI. Anouk sieht es genauso, zweifelt jedoch an der praktischen Umsetzbarkeit der neuen Regel in der momentanen Form. Wie hätte eine Depotbank denn auch den Madoff-Betrug enttarnen können, wenn selbst die Finanzaufsicht nichts merkte?, fragt sie und warnt davor, die Marktbedingungen zu verfälschen. Ein Versuch, Anleger gegen alle Eventualitäten zu schützen und ihnen eine Art totale Versicherung anzubieten, würde die Kosten für die Depotbanken und damit letztendlich auch für die Anleger massiv in die Höhe treiben. Das wäre auch nicht im Sinn des Verbraucherschutzes. Svetlana Kerschner