Das geldpolitische Instrumentarium

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1 Dipl. Vw. Christine Brandt Wintersemester 2005/2006 Abteilung Wirtschaftspolitik Helmholtzstr. 20, Raum E 01 Tel UNIVERSITÄT DOCENDO CURANDO ULM SCIENDO Fakultät für Mathematik und Wirtschaftswissenschaften Universität Ulm christine.brandt@mathematik.uni-ulm.de Übung 4 Das geldpolitische Instrumentarium 4.1 Offenmarktgeschäfte Hauptrefinanzierungsgeschäfte, langfristige Refinanzierungsgeschäfte Feinsteuerungsoperationen, Strukturelle Operationen Das Tenderverfahren 4.2 Standige Fazilitäten Spitzenrefinanzierungsfazilitäten Einlagefazilitäten 4.3 Mindestreserve EZB: Durchführung der Geldpolitik im Euro-Währungsgebiet, Februar

2 4 Das geldpolitische Instrumentarium Das Europäischen System der Zentralbanken (ESZB), auch Eurosystem genannt, umfasst die Europäische Zentralbank (EZB) und die nationalen Zentralbanken (NZB) der 12 Euroländer. Vorrangiges Ziel des ESZB ist die Preisniveaustabilität: Anstieg des Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) für das Euro-Währungsgebiet von unter 2 Prozent gegenüber dem Vorjahr Zur Erreichung seiner Ziele stehen dem Europäischen System der Zentralbanken (ESZB) eine Reihe geldpolitischer Instrumente zur Verfügung: Offenmarktgeschäfte Ständige Fazilitäten Mindestreserven 4.1 Offenmarktgeschäfte Geldpolitische Transaktionsart Geschäfte Bereit- Ab- Laufzeit Rhythmus stellung schöpfung Offenmarktgeschäfte Hauptrefinanzierungsgeschäfte 1 Woche wöchentlich Langfristige Refinanzierungsgeschäfte 3 Monate monatlich Feinsteuerungsoperationen nicht standardisiert unregelmäßig Strukturelle standardisiert + regelmäßig + Operationen unstandardisiert unregelmäßig 2

3 Geldpolitische Transaktionsart Geschäfte Liquiditäts- Liquiditäts- Verfahren bereitstellung abschöpfung Offenmarktgeschäfte Hauptrefinanzierungsgeschäfte Befristete Transaktionen Standardtender Langfristige Refinanzierungsgeschäfte Befristete Transaktionen Standardtender Feinsteuerungsoptionen Strukturelle Operationen Befristete Transaktionen Befristete Transaktionen Devisenswaps Devisenswaps Schnelltender Termineinlagen Bilaterale Geschäfte Endgültige Käufe Endgültige Verkäufe Befristete Transaktionen Emission von Schuldverschreibungen Standardtender Endgültige Käufe Endgültige Verkäufe Bilaterale Geschäfte 3

4 Durchführung Mengentender Zinstender Ankündigung im - Zinssatz festgelegt - Zins nicht festgelegt Wirtschaftsdienst - beabsichtigte Zuteilungsmenge - beabsichtigte Zuteilungsmenge (Datum, Laufzeit...) Abgabe der Gebot - maximal 10 verschiedene Gebote - Betrag-Angabe - Betrag- und Zins-Angabe Zuteilung der Gebote Übersteigt das Bietungsaufkommen Liquiditätszuführend den Zuteilungsbetrag, so werden Zins- und Swapsatzgebote werden in Beträge anteilig zugeteilt. absteigender Reihe verteilt, von hohen nach niedrigen Geboten, bis der Gesamtbetrag erreicht ist. Liquiditätsabschöpfend umgekehrt (aufsteigende Reihenfolge; Begin bei niedrigem Zins) - Bekanntgabe - Bestätigung - Abwicklung Warum 2 Verschiedene Zuerst wurden Hauptrefinanzierungs- Wurden eingeführt, um Verfahren? geschäfte nur als Mengentender Geschäftspartner zu vorsichtigerem durchgeführt. Bietungsverhalten zu veranlassen. Mengentender besser, direkteres Signal des funktioniert alleine zinspolitischen Kurses Mindestbietungssatz gibt hier jedoch nicht. den geldpolitischen Kurs an. Problem: massive Überbietungen. Zuteilungsquote sehr gering. Kleine Banken kamen zu kurz. 4

5 4.2 Ständige Fazilitäten Geldpolitische Transaktionsart Geschäfte Liquiditäts- Liquiditäts- Laufzeit Rhythmus bereitstellung abschöpfung Ständige Fazilitäten Spitzen- Befristete Inanspruchnahme Über Nacht refinanzierungsfazilitäten Transaktionen auf Initiative der Geschäftspartner Einlagefazilitäten Einlageannahme Über Nacht 4.3 Mindestreserve Übungsfrage: Wie kann die EZB mittels Hauptrefinanzierungsgeschäften eine Erhöhung des Preisniveaus mittelfristig verhindern? Welche weiteren Folgen hat diese geldpolitische Maßnahme auf den Gütermarkt? Übungsfrage: Hauptsächliche Möglichkeit der Refinanzierung bei der EZB ist das so genannte Wertpapierpensionsgeschäft. Worum handelt es sich beim Wertpapierpensionsgeschäft allgemein? Erläutern Sie stichpunktartig den Ablauf des Wertpapierpensionsgeschäfts! Warum beschränkt sich die EZB nicht auf den Mengentender als einzigen Standardtender? Übungsfrage: Warum setzen die Ständigen Fazilitäten die Ober- und Untergrenze der Tagesgeldsätze fest? Übungsfrage: Welche geldpolitischen Funktionen erfüllt die Mindestreserve? 5