ProfitlichSchmidlin Fonds UI UI Champions Tour

Transkript

1 ProfitlichSchmidlin Fonds UI UI Champions Tour Risk is not inherent in an investment; it is always relative to the price paid. - Seth Klarman Diese Präsentation richtet sich ausschließlich an professionelle Investoren und ist nicht für Privatanleger bestimmt.

2 Wir stellen uns vor Die ist Subadvisor des ProfitlichSchmidlin Fonds UI (WKN: A1W9A2; A1W9A3) Der Investmentfonds ist als Mischfonds konzipiert, der in Aktien, Anleihen, Derivate und Kasse investiert (0-100%); der Anlageschwerpunkt liegt in Europa Die Gesellschaft befindet sich mehrheitlich im Besitz der Gründer und Namensgeber; weitere Gesellschafter sind die Geschäftsführer von Büttner, Kolberg & Partner Vermögensverwalter, die Flossbach von Storch AG sowie die Vorstände der GANÉ Aktiengesellschaft

3 Bottom-up in allen Anlageklassen Aktien Anleihen Derivate Bewertungsgetriebene Auswahl auf Einzeltitelebene Der Fonds strebt die Erzielung einer hohen absoluten Rendite unter Eingrenzung der fundamentalen Risiken an Kasse

4 Investmentprozess Asset Allocation: Bewertungsgetrieben & Anpassungsfähig Aktien Langfristig & wertorientiert Bottom-Up Auswahl, tiefgehende Fundamentalanalyse Sicherheitsmarge und das Vorhandensein von Werttreibern reduzieren das Risiko Opportunistischer Ansatz Marktunabhängige, kurz- bis mittelfristige Investitionen Anleihen Investitionen in Sondersituationen mit unkorrelierten Werttreibern: Staats- und staatsgarantierte Anleihen Anleihen von Finanzinstituten Sondersituationen Unternehmensanleihen Derivate Derivate zu Absicherungszwecken In Einzelfällen bewertungsgetriebene Investitionen Kasse Kasse als strategische Option

5 Investmentprozess Risikomanagement Das Risikomanagement erfolgt durch Diversifikation über unkorrelierte Werttreiber aus verschiedenen Anlageklassen und die Vermeidung zu hoher Abhängigkeiten von einzelnen volkswirtschaftlichen Faktoren im Portfoliokontext. -

6 Investmentprozess Aktien Kompetenzbereich, Unterbewertung, Werttreiber (1) Kompetenzbereich Wir investieren nur in Wertpapiere, die wir verstehen und bewerten können Alleinstellungsmerkmale erleichtern die Einschätzung des wettbewerblichen Umfelds eines Unternehmens in der Zukunft Wir investieren tendenziell in old economy und konsumentennahe Bereiche (2) Unterbewertung Wir investieren in fundamental unterbewertete Wertpapiere Sicherheitsmarge als Schutzmechanismus (3) Werttreiber Das Vorhandensein eines Werttreibers ist erforderlich, um eine Unterbewertung aufzulösen Technische Faktoren (z.b. Wegfall eines Aktienverkaufüberhangs), fundamentale Katalysatoren, Änderung der Anreizstruktur des Managements

7 Bpost S.A. Das Unternehmen

8 Bpost S.A. Briefvolumen rückläufig, Wachstum im Paketgeschäft 20% 15% Volumenveränderung 10% 5% 0% -5% e -10% Briefvolumen Paketvolumen Quelle: Geschäftsberichte, IPO-Prospekt,

9 Bpost S.A. Preiserhöhungen stabilisieren die EBIT-Marge im Briefgeschäft Volumenveränderung Preisveränderung Postwertzeichen 0 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 0% 24,2% 24,6% 25,0% 25,4% 25,7% 26,1% 26,5% 26,8% -1% 23,5% 23,9% 24,2% 24,6% 25,0% 25,3% 25,7% 26,1% -2% 22,7% 23,1% 23,5% 23,8% 24,2% 24,6% 25,0% 25,3% -3% 21,9% 22,3% 22,7% 23,1% 23,4% 23,8% 24,2% 24,5% -4% 21,1% 21,5% 21,9% 22,3% 22,6% 23,0% 23,4% 23,8% -5% 20,3% 20,7% 21,0% 21,4% 21,8% 22,2% 22,6% 23,0% -6% 19,4% 19,8% 20,2% 20,6% 21,0% 21,4% 21,8% 22,1% -7% 18,5% 18,9% 19,3% 19,7% 20,1% 20,5% 20,9% 21,3% -8% 17,7% 18,1% 18,5% 18,9% 19,3% 19,7% 20,1% 20,4% Quelle: Geschäftsberichte, ; Peer Group: CTT-Correios de Portugal, Österreichische Post, PostNL, Royal Mail

10 Bpost S.A. Privatisierung führt zu Profitabilitätsschub % % In Mio % 5% EBIT Marge % -5% Operativer Gewinn EBIT Marge Quelle: Geschäftsberichte, IPO-Prospekt

11 Bpost S.A. Privatisierung führt zu Profitabilitätsschub Teilprivatisierung durch Einstieg eines Private-Equity Investors 20% 15% In Mio % 5% EBIT Marge % -5% Operativer Gewinn EBIT Marge Quelle: Geschäftsberichte, IPO-Prospekt

12 Bpost S.A. Einer der profitabelsten Postdienstleister Europas 20% 18% 16% 14% Operative Marge 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% bpost Royal Mail PostNL Ö Post CTT Quelle: Geschäftsberichte,.

13 Bpost S.A. Peer-Bewertung: Günstig bei geringer Verschuldung EV/EBITDA in X Dividendenrendite in % Free-Cashflow-Rendite in % -2 bpost Royal Mail PostNL Ö Post CTT Quelle: Geschäftsberichte,. Stand: Erstes Quartal 2014

14 Bpost S.A. Werttreiber: Auflösung des Aktienüberhangs 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% Peer Group Bpost Quelle: Bloomberg, ; Peer Group: CTT-Correios de Portugal, Österreichische Post, PostNL, Royal Mail

15 Bpost S.A. Werttreiber: Auflösung des Aktienüberhangs 190% 170% Erhöhung des Streubesitzes durch weitere Platzierung von Aktien 150% 130% 110% 90% 70% 50% Peer Group Bpost Quelle: Bloomberg, ; Peer Group: CTT-Correios de Portugal, Österreichische Post, PostNL, Royal Mail

16 Bpost S.A. Werttreiber: Auflösung des Aktienüberhangs 190% 170% Erhöhung des Streubesitzes durch weitere Platzierung von Aktien 150% 130% 110% 90% Kaufzeitpunkt 70% 50% Peer Group Bpost Quelle: Bloomberg, ; Peer Group: CTT-Correios de Portugal, Österreichische Post, PostNL, Royal Mail

17 Investmentprozess Anleihen Anleihenauswahl Das gesamte Gebäude des modernen Finanzkapitalismus fußt auf 100-seitigen Dokumenten, entworfen von übermüdeten 26- jährigen, welche von niemandem gelesen werden. Der Grund dafür, dass in [rechtlichen] Auseinandersetzungen darüber gesprochen wird, wie wichtig es ist, tief in die Dokumente einzudringen, ist, dass es niemand tut. - Übersetzt aus dem Englischen. Matt Levine, BloombergView, Caesars and the $450 Million 'And, und mehr 500 bis bis bis bis 100 Anzahl der Seiten der Prospekte des Anleihendepots (exemplarisch) 10 bis 50 0% 5% 10% 15% 20% 25%

18 Investmentprozess Anleihen Fokus auf Sondersituationen Staats- und staatsgarantierte Anleihen Europa: Eurokrise eröffnet neue Opportunitäten, um von Prospektbesonderheiten und politischen Begebenheiten zu profitieren Südamerika: Insbesondere in Argentinien durch langwierigen Umstrukturierungsprozess; Marktineffizienzen durch komplexe Strukturen Anleihen von Finanzinstituten In der Krise zahlreiche rechtlich zweifelhafte Gläubigerbehandlungen, Nachwirkung bis heute Basel III und Solvency II als strukturelle und komplexe Werttreiber Wertpapiere mit nominell unendlicher Laufzeit müssen vorzeitig zurückgezahlt und durch adäquate Papiere ersetzt werden Sondersituationen Unternehmensanleihen Einzelfallabhängige Sondersituationen Regelmäßig bedingt durch Kapitalmarkttransaktionen

19 Griechenland Restrukturierung 2012 Eine außergewöhnliche Ausgangslage

20 Griechenland Restrukturierung 2012 Eine außergewöhnliche Ausgangslage Vorteilhaft: 93 % der Anleihen nach eigenem (griechischem) Recht begeben Möglichkeit, unilateral das eigene Recht zu ändern Substanzieller Teil der Verschuldung lag im Ausland

21 Griechenland Restrukturierung 2012 Eine außergewöhnliche Ausgangslage Vorteilhaft: 93 % der Anleihen nach eigenem (griechischem) Recht begeben Möglichkeit, unilateral das eigene Recht zu ändern Substanzieller Teil der Verschuldung lag im Ausland Umfangreiche Restrukturierung darstellbar: 95,7 % nahmen an freiwilligem Haircut teil 53,5 % nominaler Haircut; ~75 % Present Value Haircut

22 Griechenland Restrukturierung 2012 Eine außergewöhnliche Ausgangslage Vorteilhaft: 93 % der Anleihen nach eigenem (griechischem) Recht begeben Möglichkeit, unilateral das eigene Recht zu ändern Substanzieller Teil der Verschuldung lag im Ausland Aber: 7 % (ca. 6 Mrd. ) nach ausländischem Recht (England, Schweiz, Japan, Italien) Umfangreiche Restrukturierung darstellbar: 95,7 % nahmen an freiwilligem Haircut teil 53,5 % nominaler Haircut; ~75 % Present Value Haircut Keine unilaterale Möglichkeit, die Bedingungen zu ändern: Hold-outs bestehen nach wie vor und wurden nicht restrukturiert

23 Griechenland Restrukturierung 2012 Lawbitrage: Schweizer Griechenland-Anleihe % 100% 80% 60% 40% 20% 0% Quelle: Bloomberg

24 Griechenland Restrukturierung 2012 Einfluss des anwendbaren Rechts auf Anleiherenditen Renditeunterschied in Basispunkten Erstes Rettungspaket durch EU und IWF Griechischer Schuldenschnitt Q3 08 Q1 09 Q3 09 Q1 10 Q3 10 Q1 11 Q3 11 Q1 12 Q3 12 OMT-Programm der EZB it will be enough -300 Quelle: Clare & Schmidlin, 2014

25 Griechenland Restrukturierung 2012 Griechenland Anleihen: Ein Auge fürs Detail Neu-Anleihen aus Restrukturierung 2012 Status The bonds constitute direct, unconditional and, subject upon this Condition, unsecured obligations of the Republic. The Bonds rank, and will rank, pari passu among themselves and with all unsecured and unsubordinated borrowed money from the Republic. Im April 2014 emittierte Anleihe Status The Notes constitute direct, unconditional, unsubordinated and unsecured obligations of the Republic. The Notes rank, and will rank, equally among themselves [ ] provided, however, that, [ ] this provision shall not be construed so as to require the Republic to pay all items of its indebtedness ratably as they fall due. Payments Payments in respect of the Bonds are subject in all cases to any fiscal law and regulations applicable in the place of payment [ ] Payments Payments in respect of the Notes will be subject in all cases to any fiscal or other laws and regulations applicable thereto [ ] Negative pledge Vorhanden. Negative pledge Nicht vorhanden. Quelle: Prospekt,

26 Fondsentwicklung seit Auflage ProfitlichSchmidlin Fonds UI - Anteilspreisentwicklung 114% 112% 110% 108% 106% 104% 102% 100% Quelle: Universal Investment, Stichtag

27 Fondsentwicklung seit Auflage Unkorrelierte Werttreiber führten zu geringen Schwankungen 35% 30% Anzahl der Beobachtungen 25% 20% 15% 10% Volatilität: 5,0 % p.a. Sharp Ratio: 1,73 5% 0% -1,4 bis -1,2-1,2 bis -1,0-1,0 bis -0,8-0,8 bis -0,6-0,6 bis -0,4-0,4 bis -0,2-0,2 bis 0 0 bis + 0,2 +0,2 bis +0,4 +0,4 bis +0,6 +0,6 bis +0,8 +0,8 bis +1,0 +1,0 bis +1,2 +1,2 bis +1,4 Tägliche Wertveränderungen in % Quelle: Universal Investment, Stichtag

28 Das Fazit Das Fondskonzept: Anpassungsfähig Investitionen erfolgen in Aktien, Anleihen, Derivate und Kasse, vornehmlich in Europa Allokationsentscheidung durch Abwägung zwischen Einzeltiteln; nicht Anlageklassen Der Weg: Bottum-Up Analyseprozess Aktieninvestitionen mit einem bewertungsgetriebenem Ansatz; Fokus auf Kompetenzbereich und spezifische Werttreiber Prospektanalytisch getriebene Investitionen in Anleihen-Sondersituationen Risikomanagement mittels Abwägung der fundamentalen und volkswirtschaftlichen Risikofaktoren im Portfoliokontext Das Ziel: Hohe absolute Rendite unter Eingrenzung der fundamentalen Risiken Begrenzung der Abhängigkeit von einzelnen volkswirtschaftlichen Faktoren im Portfoliokontext reduziert die Abhängigkeit vom Kapitalmarkt Diversifikation über unkorrelierte Werttreiber aus verschiedenen Anlageklassen reduziert das Risiko

29 ProfitlichSchmidlin Fonds UI Asset Allocation 100% 90% 80% 70% 45,5% Aktien Top-Positionen: Alstom, Bpost, Regus 60% 50% 7,2% Staats- und staatsgarantierte Anleihen Top-Positionen: Dänemark 21/24, Hellenic Railways 17 (english law) 40% 17,4% Anleihen von Finanzinstituten Top-Positionen: Lloyds Banking Group (ubf.), SRLEV (ubf.), Depfa LT % 20% 17,0% Sondersituationen Unternehmensanleihen Top-Positionen: UPC 23, Gabriel Finance 16, IVS 20 10% 12,9% 0% Stand: , Reihenfolge alphabetisch Derivate: 0,0 % Kasse

30 ProfitlichSchmidlin Fonds UI Fondsberater KVG Haftungsdach Verwahrstelle Universal-Investment-Gesellschaft mbh BN & Partners Capital AG Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG Fondsprofil Mischfonds flexibel (Aktien/Anleihen/Derivate/Kasse; 0-100%) Domizil/Währung Deutschland/Euro Auflagedatum Verwaltungs- & Beratungsvergütung 1,25% (I), 1,75% (R); Bestandsprovision 0,5 % Performance Fee Ertragsverwendung WKNs: ISINs: 15% der 5% p.a. übersteigenden Wertentwicklung, HWM Thesaurierend A1W9A2 (R), A1W9A3 (I) DE000A1W9A28 (R), DE000A1W9A36 (I) Fondsvolumen zum : 73,8 Mio

31 Ihr Kontakt zu uns Das Team Marc Profitlich Nicolas Schmidlin Anschrift: Waidmarkt 11, Köln Sitz der Gesellschaft: Frankfurt am Main Handelsregistergericht: Frankfurt am Main HRB Aufsichtsrat: Juan Nicolás Piñeros Petersen, Dr. Uwe Rathausky, Maximilian Ruschepaul Website:

32 Disclaimer Die Information richtet sich ausschließlich an Empfänger, denen die bereitgestellten Informationen rechtmäßig zugeleitet werden dürfen. Sie richten sich nicht an Personen in Ländern, die die Nutzung der Informationen untersagen. Sofern und soweit Personen aufgrund ihrer Nationalität, ihres Wohnsitzes oder aus anderen Gründen Nutzungsbeschränkungen unterliegen, dürfen sie die Information nicht nutzen. Bitte informieren Sie sich vorab über bestehende Nutzungsbeschränkungen und halten diese ein. Die bereitgestellten Inhalte dienen lediglich der allgemeinen Information und stellen keine Beratung oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar. Sie sollen Ihre selbständige Entscheidung erleichtern, können aber nicht die individuelle Beratung ersetzen. Bevor Sie von den Inhalten Gebrauch machen, sollten Sie eingehend prüfen, ob die Informationen für Ihre Zwecke geeignet und mit Ihren individuellen Zielen vereinbar sind. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen (Wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt, Jahres- und Halbjahresberichte) zum Sondervermögen. Die Verkaufsunterlagen der sind kostenlos bei Universal-Investment, Ihrem Berater / Vermittler der zuständigen Verwahrstelle oder im Internet unter erhältlich. Wertentwicklungen nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Gebühren, Transaktionskosten, Provisionen und Steuern sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung der Anlage. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Erwerbers ab und kann künftigen Änderungen unterworfen sein.