Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren

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1 RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren - Analysebericht - München, im September 2013 Steinbeis Research Center for Financial Services Rossmarkt München (Germany) Fon: +49 (0) Fax: +49 (0) Direktoren: Steinbeis Prof. Dr. Jens Research Kleine Center + Prof. for Dr. Financial Markus Venzin Services Possartstraße München (Germany) Steinbeis-Hochschule Fon: +49 (0)89 Berlin Fax: +49 (0) Steinbeis-Haus Direktoren: Gürtelstr. Prof. 29A/30 Dr. Jens Kleine Berlin + Prof. (Germany) Dr. Markus Fon: Venzin +49 (0) Steinbeis-Hochschule Berlin Steinbeis-Haus Gürtelstr. 29A/ Berlin (Germany) Fon: +49 (0)

2 Executive Summary Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Für die Studie wurden 122 institutionelle Investoren in Deutschland befragt Einführung Infrastrukturinvestments rücken aufgrund der aktuellen Lage an den Kapitalmärkten, vor allem der schwierigen Situation bei Staatsanleihen, seit geraumer Zeit stärker in den Fokus institutioneller Investoren. Die Studie Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren ist die dritte Untersuchung der Commerz Real AG und des Research Center for Financial Services der Steinbeis-Hochschule Berlin. Ziel der Studie ist es, die Bedeutung von Infrastrukturinvestments bei der Kapitalanlage institutioneller Anleger zu untersuchen. Zudem sollen zukünftige Einschätzungen hinsichtlich dieser Anlageklasse analysiert werden. Für die Untersuchung wurde eine Befragung von 122 institutionellen Investoren durchgeführt. Es wurden 11 Tiefen- und 111 Breiteninterviews mit Banken, Versicherungen, Pensionskassen, Versorgungswerken, Unternehmen und kirchlichen Einrichtungen sowie Stiftungen geführt. Der Anteil von Infrastrukturanlagen in den Portfolios wird zukünftig weiter steigen Infrastrukturanlagen gewinnen an Bedeutung Aktuell haben Infrastrukturinvestments, mit im Schnitt ca. 1%, noch einen relativ geringen Anteil an den Portfolios institutioneller Investoren. Auf Sicht von 3 Jahren wird jedoch mit einem deutlichen Anstieg gerechnet. So wird erwartet, dass sich der Anteil dieser Anlageklasse mehr als verdoppelt. Damit läge der durchschnittliche Infrastrukturanteil an den Portfolios dann bei fast 3%. Diese Einschätzung bestätigt den generellen Trend der letzten Jahre. Im Vergleich zu 2010 ist der Anteil der Infrastrukturanlagen an den Portfolios von 0,7% auf 1,2% gestiegen (siehe Abb. 1). 71%* 1,2% 0,9% 0,7% Abb. 1: Entwicklung des Infrastrukturanteils am Portfolio institutioneller Anleger RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES 1

3 Executive Summary Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Mehr als ein Drittel der Institutionellen hat bereits in Infrastruktur investiert Projekte im Bereich erneuerbare Energien sind die beliebtesten Anlageobjekte In diesem Zusammenhang steigt auch der Anteil der Nutzer dieser Assetklasse. In 2011 war noch nur fast jeder Fünfte institutionelle Investor in Infrastrukturanlagen investiert. Derzeit ist dieser Anteil bereits um über 50% auf 35% angestiegen. Auch zukünftig wird mit einem weiteren Anstieg gerechnet. Auf Sicht von drei Jahren könnte die Anzahl der Institutionellen, die in Infrastruktur investieren, nach Einschätzung der Studienteilnehmer auf fast 60% ansteigen. Alternative Energien sind beliebtester Objekttyp Objektbezogen wird unterschiedlichen Anlagen im Bereich der alternativen Energien die höchste Attraktivität zugemessen. Derartige Anlagen haben einen Anteil von rund 50% an den bereits getätigten Infrastrukturinvestments der institutionellen Investoren. In diesem Zusammenhang flossen die Investitionen vor allem in Projekte aus den Bereichen Solar und Windkraft. Neben dem Sektor Energie besitzen zudem (Maut-)Straßen eine hohe Relevanz (siehe Abb. 2). - Objekttypen in die investiert wurde - Alternative Energien (allg.) 53,6 Solar 25,0 Windkraft 23,0 (Maut-) Straßen 17,9 Brownfield Projekte 16,1 Flughafen 8,9 Leitungsnetze 8,9 Häfen 8,9 Wirtschaftl. Infrastruktur (allg.) 15,8 Greenfield Projekte 5, Abb. 2: Objekttypen in die institutionelle Investoren investiert haben RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES 2

4 Executive Summary Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Am häufigsten sind institutionelle Anleger in Projekte im Inland investiert Für 72% haben Infrastrukturanlagen an Attraktivität gewonnen Institutionelle Anleger investieren in Projekte in Deutschland Bei der Allokation in Infrastrukturanlagen investieren institutionelle Investoren vor allem in Projekte in Deutschland. Fast jeder zweite Infrastrukturinvestor hat in Infrastrukturanlagen im Inland angelegt. Daneben spielen andere Staaten in Westeuropa und insbesondere Großbritannien eine hervorgehobene Rolle. Wenig allokiert sind institutionelle Investoren hingegen in Infrastrukturanlagen in den Emerging Markets. Lediglich etwa 5% der Institutionellen haben in diese Länder investiert. Aktuelles Marktumfeld steigert die Attraktivität von Infrastrukturanlagen Die zunehmende Relevanz von Infrastrukturinvestments spiegelt sich auch in der gesteigerten Attraktivität dieser Assetklasse wider. 72% der Studienteilnehmer gaben an, dass die Attraktivität von Infrastrukturinvestments in den letzten beiden Jahren gestiegen ist. In diesem Zusammenhang hat auch das Interesse deutlich zugenommen. Allerdings ist das Know How der Institutionellen im Bereich Infrastruktur noch ausbaufähig. Lediglich 4% der Befragten bewerten ihr eigenes Know How bei Infrastrukturanlagen als sehr gut. RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES 3

5 Executive Summary Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Kernaussagen der Studie: Infrastrukturinvestments Der Infrastrukturanteil an den Portfolien institutioneller Investoren ist in den letzten Jahren deutlich gestiegen Aktuell liegt der Anteil der Infrastrukturquote bei 1,2%, in 2010 lag dieser noch bei nur 0,7% Auf Sicht von drei Jahren wird erwartet, dass der Anteil auf 2,7% ansteigt Derzeit verfügen 35% der institutionellen Investoren über Investments in Infrastruktur, zukünftig planen knapp 60% anzulegen Im Vergleich zum Vorjahr sind aktuell bereits deutlich mehr Institutionelle in Infrastrukturanlagen investiert Alternative Energien, insbesondere Solar und Windkraft, sind die beliebtesten Infrastrukturinvestments 72% der Institutionellen sind der Ansicht, dass die Attraktivität von Infrastrukturinvestments in den letzten Jahren gestiegen ist Nur 4% der institutionellen Investoren bewerten ihr Know How im Bereich Infrastrukturanalgen als sehr gut RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES 4

6 Inhalt Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Seite Ziele und Methodik Key Learnings Immobilien bei institutionellen Investoren Allokation Eigene Angaben Anhang 24 RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES 5

7 Ziele und Methodik Ziele / Voraussetzungen: Die Studie Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren ist die dritte Untersuchung des Research Center for Financial Services der Steinbeis-Hochschule Berlin und der Commerz Real AG zur Erhebung von Trends und Entwicklungen im deutschen Markt für Infrastruktur Ziel ist die Analyse des deutschen Marktes für Infrastruktur, einschließlich der Darstellung möglicher Entwicklungsperspektiven und Erfolgsfaktoren. Die Studie soll die Transparenz des Marktes erhöhen und helfen, zukünftige Trends frühzeitig zu erkennen Die in der Studie dargestellten Prognosen und Berechnungen basieren auf den derzeitigen Marktbedingungen und -gegebenheiten. Bei nicht vorhersehbaren Veränderungen der Rahmenbedingungen und/ oder der Entwicklungen an den Kapitalmärkten müssen die Prognosen neu berechnet werden Vorgehen: Für die Studie wurden Befragungen bei Banken, Versicherungen, Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerken, kirchlichen Einrichtungen sowie Stiftungen durchgeführt. Im Rahmen der Befragungen wurden 11 Tiefeninterviews mit institutionellen Investoren geführt zudem wurden 111 Breiteninterviews durchgeführt Weiterhin stützt sich die Studie auf Veröffentlichungen sowie eigene Berechnungen Autoren: Prof. Dr. Jens Kleine ist Inhaber des Lehrstuhls für Finanzdienstleistungen an der Steinbeis-Hochschule Berlin Matthias Krautbauer, Michael Lang, Alessandro Munisso und Tim Weller sind wissenschaftliche Mitarbeiter am Research Center for Financial Services der Steinbeis-Hochschule Berlin 6

8 Ziele und Methodik Es wurden 11 Tiefeninterviews mit den verschiedenen Clustern geführt Anzahl geführter Interviews nach Befragungsclustern Branche der Interviewpartner Tiefeninterviews je Investorengruppe Positionen der Interviewpartner Banken Versicherungen 2 5 Vorstand Geschäftsführer Geschäftsbereichsleiter Kapitalanlage Leiter Depot A Leiter Kapitalanlage Leiter Portfoliomanagement Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerke 4 Gesamt 11 7

9 Ziele und Methodik Im Rahmen der Studie wurden 111 Interviews mit Teilnehmern aus unterschiedlichen Clustern erhoben Anzahl geführter Breiteninterviews nach Befragungsclustern Teilnehmer gesamt: 111 davon: Banken 23 Versicherungen 37 Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerke 45 Kirchliche Einrichtungen, Stiftungen 6 8

10 Inhalt Ziele und Methodik Key Learnings Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Allokation Eigene Angaben Anhang 9

11 Key Learnings Allokation Infrastrukturanteil am Portfolio Der Infrastrukturanteil am Portfolio liegt aktuell bei ca. 1%, auf Sicht von drei Jahren wird ein Anstieg auf knapp 3% erwartet Den höchsten Infrastrukturanteil am Portfolio haben Versicherungen (2%), mit steigender Tendenz Portfoliostruktur im Bereich Infrastruktur Erneuerbare Energien (54%), Straßen (18%) und Brownfield-Projekte (16%) sind die Objekttypen, in die im Bereich Infrastruktur aktuell am häufigsten investiert wird Regional erfolgen die Anlagen am häufigsten in Deutschland (46%), Großbritannien (25%), Italien (16%) und den USA (11%) Eigene Angaben 82% der Studienteilnehmer stufen ihr Know How im Immobilienbereich als sehr gut bzw. gut ein 79% aller Befragten sind der Meinung, dass die Attraktivität von Immobilienanlagen in den letzten beiden Jahren stark angestiegen ist 38% der institutionellen Investoren beurteilen ihr Know How im Bereich Infrastruktur als sehr gut bzw. gut, 7% stufen dieses als mangelhaft oder ungenügend ein 10

12 Key Learnings Vergleich 2010 und 2012 Vergleich 2010 und 2012 Infrastrukturanteil am Portfolio Der Infrastrukturanteil ist von 2010 auf 2012 von 0,7% auf 1,2% gestiegen Auf Sicht von 3 Jahren steigert sich der Anteil von Infrastrukturanlagen am Gesamtportfolio von 1,2% auf 2,7% Potential der Infrastrukturunderlyings Erneuerbaren Energien (54%) wird das größte Potential beigemessen Netzen (Wasser, Gas und Strom insgesamt 27%) besitzen ebenfalls ein großes Potential Mautstraßen (18%) und Brownfield-Projekte (16%) werden ebenfalls als potentialträchtig bewertet 11

13 Inhalt Ziele und Methodik Key Learnings Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Allokation Eigene Angaben Anhang 12

14 Allokation Aktuell haben Infrastrukturanlagen bei institutionellen Anlegern einen Anteil von 1,2% an den Portfolien, auf Sicht von 3 Jahren wird erwartet, dass dieser auf 2,7% steigt Infrastrukturanteil am Portfolio - Gesamt - - Banken - 375%* - Versicherungen - 78%* 3,2% 126%* 1,9% 1,8% 0,4% Heute Auf Sicht von 3 Jahren Heute Auf Sicht von 3 Jahren 2,7% - Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerke - - Kirchliche Einrichtungen, Stiftungen** - 180%* 1,2% 2,8% 200%* 1,0% 0,5% 1,5% Heute Auf Sicht von 3 Jahren Heute Auf Sicht von 3 Jahren Heute Auf Sicht von 3 Jahren Frage: Wie viel Prozent machen Infrastrukturinvestments durchschnittlich an Ihrem Portfolio aus? ; *) Relative Veränderung, Durchschnitt heute und auf Sicht von 3 Jahren; **) Krankenhäuser und andere Sozialimmobilien, die häufig über die Caritas betrieben werden, werden nicht als Infrastrukturinvestments oder allgemein als Anlagen angesehen (Schwankungen sind vor dem Hintergrund der geringen Fallzahlen zu interpretieren) 13

15 Allokation Der durchschnittliche Infrastrukturanteil am Portfolio ist von 0,7% in 2010 auf 1,2% in 2012 gestiegen Aktueller Infrastrukturanteil am Portfolio - Gesamt - - Banken - - Versicherungen - 6%* 71%* 300%* 1,7% 2,0% 1,8% 1,2% 0,1% 0,5% 0,4% ,7% 0,9% - Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerke - - Kirchliche Einrichtungen, Stiftungen** - 233%* -%* ,3% 0,3% 1,0% ,5% % % Frage: Wie viel Prozent machen Infrastrukturinvestments durchschnittlich an Ihrem Portfolio aus? ; *) Relative Veränderung im Vergleich von 2010 zu 2012; **) Krankenhäuser und andere Sozialimmobilien, die häufig über die Caritas betrieben werden, werden nicht als Infrastrukturinvestments oder allgemein als Anlagen angesehen (Schwankungen sind vor dem Hintergrund der geringen Fallzahlen zu interpretieren) 14

16 Allokation Die Erwartungen zum zukünftigen Infrastrukturanteil am Portfolio sind im Vergleich zu den Vorjahren konstant gestiegen Infrastrukturanteil am Portfolio auf Sicht von drei Jahren - Gesamt - - Banken - - Versicherungen - 171%* 45%* 2,3% 1,9% 2,2% 3,4% 3,2% 69%* 0,7% ,2% 2,7% - Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerke - - Kirchliche Einrichtungen, Stiftungen** - 1,6% 56%* -%* 2,8% 1,8% 1,2% 1,5% % 0,3% Frage: Wie viel Prozent machen Infrastrukturinvestments durchschnittlich an Ihrem Portfolio aus? ; *) Relative Veränderung im Vergleich von 2010 zu 2012; **) Krankenhäuser und andere Sozialimmobilien, die häufig über die Caritas betrieben werden, werden nicht als Infrastrukturinvestments oder allgemein als Anlagen angesehen (Schwankungen sind vor dem Hintergrund der geringen Fallzahlen zu interpretieren) 15

17 Allokation Aktuell verfügen 35% der institutionellen Investoren über Investments in Infrastruktur, zukünftig steigt der Anteil auf knapp 59% Anteil der Nutzer von Infrastrukturinvestments - Gesamt - 67%* - Banken - 299%* - Versicherungen - 16%* 58,8% 47,1% 51,4% 59,5% 11,8% 35,3% Heute Auf Sicht von 3 Jahren - Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerke - 100%* 61,9% Heute Auf Sicht von 3 Jahren - Kirchliche Einrichtungen, Stiftungen** - 100%* 66,7% 31,0% 33,3% Heute Auf Sicht von 3 Jahren Heute Auf Sicht von 3 Jahren Heute Auf Sicht von 3 Jahren Frage: Wie viel Prozent machen Infrastrukturinvestments durchschnittlich an Ihrem Portfolio aus? ; *) Relative Veränderung, Durchschnitt heute und auf Sicht von 3 Jahren; **) Krankenhäuser und andere Sozialimmobilien, die häufig über die Caritas betrieben werden, werden nicht als Infrastrukturinvestments oder allgemein als Anlagen angesehen (Schwankungen sind vor dem Hintergrund der geringen Fallzahlen zu interpretieren) 16

18 Allokation Der Anteil der Investoren, die Infrastruktur in ihrem Portfolio halten, ist im Vergleich zum Vorjahr um mehr als die Hälfte gestiegen Aktueller Anteil der Nutzer von Infrastrukturinvestments - Gesamt - 53%* - Banken - -14%* - Versicherungen - 43%* 51,4% 36,0% 35,3% 13,8% 11,8% ,1% - Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerke - - Kirchliche Einrichtungen, Stiftungen** - 49%* -%* 20,8% 31,0% 33,3% % Frage: Wie viel Prozent machen Infrastrukturinvestments durchschnittlich an Ihrem Portfolio aus? ; *) Relative Veränderung im Vergleich zu 2011; **) Krankenhäuser und andere Sozialimmobilien, die häufig über die Caritas betrieben werden, werden nicht als Infrastrukturinvestments oder allgemein als Anlagen angesehen (Schwankungen sind vor dem Hintergrund der geringen Fallzahlen zu interpretieren) 17

19 Allokation Auf Sicht von 3 Jahren gehen mehr Investoren als im Vorjahr davon aus, zukünftig in Infrastruktur zu investieren Anteil der Nutzer von Infrastrukturinvestments auf Sicht von 3 Jahren - Gesamt - - Banken - 24%* - Versicherungen - 6%* 35%* 38,1% 47,1% 56,0% 59,5% 58,8% 43,6% Unternehmen, Pensionskassen, Versorgungswerke - 42%* 61,9% Kirchliche Einrichtungen, Stiftungen** - 299%* 66,7% 43,5% 16,7% Frage: Wie viel Prozent machen Infrastrukturinvestments durchschnittlich an Ihrem Portfolio aus? ; *) Relative Veränderung im Vergleich zu 2011; **) Krankenhäuser und andere Sozialimmobilien, die häufig über die Caritas betrieben werden, werden nicht als Infrastrukturinvestments oder allgemein als Anlagen angesehen, außerdem sind Schwankungen sind vor dem Hintergrund der geringen Fallzahlen zu interpretieren 18

20 Allokation Alternative Energien sind aktuell die beliebtesten Investitionsobjekte bei Infrastrukturinvestments Portfoliostruktur im Bereich Infrastruktur (offene Frage) (Alle Angaben in Prozent) - Objekttypen in die investiert wurde - - Länder in die investiert wurde - Alternative Energien (allg.) 53,6 Deutschland 46,4 Solar 25,0 (West-)Europa 30,4 Windkraft 23,0 (Maut-) Straßen 17,9 Großbritannien 25,0 Brownfield Projekte 16,1 Italien 16,1 Flughafen 8,9 USA 10,7 Leitungsnetze 8,9 BeNeLux-Länder 8,9 Häfen 8,9 Wirtschaftl. Infrastruktur (allg.) 15,8 Frankreich 7,1 Greenfield Projekte 5,4 Emerging Markets 5, Sonstige: PPP, Infrastrukturkredite, Soziale Infrastruktur, Brücken Frage: In welche Objekttypen haben Sie investiert? Sonstige: Asien, Schweiz, Österreich Frage: In welchen Ländern haben Sie investiert? 19

21 Inhalt Ziele und Methodik Key Learnings Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Allokation Eigene Angaben Anhang 20

22 Eigene Angaben Nur 4% der befragten institutionellen Investoren würden ihr Know How im Bereich Infrastruktur als sehr gut bezeichnen Know How im Bereich Infrastruktur (Alle Angaben in Prozent) Gesamt 2012 Banken Versicherungen Pensionskassen/ Versorgungsw. Kirchl. Einrichtungen/ Stiftungen Sehr gut 4,1 Sehr gut 1 Gut 33,7 Gut 25,0 29,7 45,0 Befriedigend 29,6 Befriedigend 25,0 22,5 40,5 4 Ausreichend 24,5 Ausreichend 18,8 27,0 22,5 4 Mangelhaft 5,1 Mangelhaft 2,7 18,8 2 Ungenügend 2,0 Ungenügend 12,5 Frage: Wie beurteilen Sie das Know How in den Bereichen Immobilien und Infrastruktur in Ihrem Haus? 21

23 Eigene Angaben 72% aller Investoren sind der Meinung, dass die Attraktivität von Infrastrukturinvestments in den letzten beiden Jahren gestiegen ist Entwicklung der Attraktivität von Infrastrukturanlagen durch das Marktumfeld in den letzten beiden Jahren (Alle Angaben in Prozent) Gesamt 2012 Gesamt 2011 Banken Versicherungen Pensionskassen/ Versorgungsw. Kirchl. Einrichtungen/ Stiftungen Stark gestiegen 18,2 18,2 Stark gestiegen 11,8 8,1 3 2 Gestiegen 32,3 53,5 Gestiegen 37,8 4 52,9 7 Neutral 23,2 42,4 Neutral 29,4 43,2 4 Gesunken 5,1 4,0 Gesunken 5,9 10,8 Stark gesunken 0 3,0 Stark gesunken Frage: Wie hat sich die Attraktivität von Immobilien- und Infrastrukturanlagen durch das Marktumfeld in den letzten beiden Jahren entwickelt? 22

24 Inhalt Ziele und Methodik Key Learnings Infrastrukturinvestments bei institutionellen Investoren Allokation Eigene Angaben Anhang 23

25 Anhang RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES STEINBEIS HOCHSCHULE BERLIN Prof. Dr. Jens Kleine und Matthias Krautbauer Markus Esser STEINBEIS RESEARCH CENTER FOR FINANCIAL SERVICES Possartstraße München (Germany) Fon: +49 (0) Fax: +49 (0) jens.kleine@steinbeis-research.de matthias.krautbauer@steinbeis-research.de Commerz Real AG Friedrichstraße Wiesbaden Fon: Fax: Markus.Esser@commerzreal.com Gürtelstr. 29A/ Berlin (Germany) Fon: +49 (0)