15% 10% -5% -10% Grafik 1: Jährliche Renditen in Prozent. Quelle: FAZ, Index Universe und Vanguard.

Transkript

1 StarCapital AG Antizyklisch investieren in Value-Aktien StarCapital Priamos Wenn man derzeit mit Investoren über Aktienanlagen spricht, stößt man auf Ablehnung, bestenfalls aber Unverständnis. Angesichts der vielen Krisenherde Rezessionsgefahren, Eurokrise, Staatsschuldenkrise legt man sein Geld lieber sicher an also in Bundesanleihen, amerikanischen T-Bonds, Schweizer Franken, Immobilien oder Gold. Aktien als Risikoanlagen kommen überhaupt nicht in Betracht, schon gar nicht nach den schlechten Erfahrungen der letzten 12 Jahre. Die Erhaltung des Kapitals hat oberste Priorität und dafür verzichtet man gerne auf eine mögliche höhere Rendite. Dies steht in krassem Gegensatz zu der Situation im Jahr 2000 auf dem Höhepunkt der Euphorie am Neuen Markt, als man gar nicht genug Aktien haben konnte. Nun, das Anlageverhalten an den Kapitalmärkten wurde schon immer mehrheitlich von Angst und Gier bestimmt. Viele Untersuchungen zeigen, dass die breite Masse dabei selten richtig liegt. Fondsgesellschaften wie der Indexfondsanbieter Vanguard haben festgestellt, dass die meisten Anleger an der Börse langfristig nur mickrige Renditen erwirtschaften, weil sie für gewöhnlich zum falschen Zeitpunkt ein- und aussteigen. Anleger kaufen in der Regel dann Aktien, wenn sich die Börsen bereits in einer längeren Aufwärtsbewegung befinden, die Konjunktur boomt und die Zeitungen voll sind mit positiven Unternehmensnachrichten. Dann fühlt man sich sicher und in seiner Meinung bestätigt. Warum ist dieses Verhalten offensichtlich falsch? Dies liegt daran, dass man die Effizienz der Märkte unterschätzt. Alle vorhandenen Informationen aus Wirtschaft und Unternehmen sind bereits in den Aktienkursen eingepreist. Wer keine echten Insiderinformationen hat, kann mit einer Analyse der vorliegenden Daten keine profitablen Kauf- oder Verkaufsentscheidungen treffen. Anleger kaufen systematisch zur falschen Zeit 15% 10% 5% 0% -5% -10% 15,6% 3,8% Schwellenländer Rendite des durschnittlichen Fonds Rendite des durchschnittlichen Anlegers 3,1% 0,5% Europa & Pazifischer Raum -1,4% - 5,7% Vereinigte Staaten Grafik 1: Jährliche Renditen in Prozent. Quelle: FAZ, Index Universe und Vanguard. Das wäre nicht weiter schlimm, doch die Effizienz der Märkte reicht weit darüber hinaus. Nicht nur die vorhandenen Informationen, sondern auch die Erwartungen der Marktteilnehmer bezüglich der künftigen Entwicklung sind bereits vollumfänglich in den Aktienkursen enthalten. Im Klartext: Verdient ein Unternehmen in diesem Jahr prächtig Geld und es wird aber im nächsten Jahr eine Abschwächung erwartet, ist der Aktienkurs jetzt bereits im Keller! Der entscheidende Fehler liegt also darin, dass man glaubt, mit seinen Erwartungen die Börsen- oder Aktienkurse prognostizieren zu können. Die Schlussfolgerung daraus ist, dass man Aktien dann kaufen sollte, wenn die Erwartungshaltung der Marktteilnehmer StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse Kreuzlingen Schweiz StarCapital Société anonyme 2, rue Gabriel Lippmann 5365 Munsbach Luxembourg

2 StarCapital Priamos extrem negativ ist. Dies ist in der Regel nach einer längeren Abwärtsbewegung an den Börsen der Fall, wenn die Wirtschaft sich in der Rezession befindet und die Zeitungen voll sind mit katastrophalen Unternehmensmeldungen. Und tatsächlich ergeben Untersuchungen, dass Aktien in der Regel im fortgeschrittenen Stadium einer Rezession die höchsten Kursgewinne erwirtschaften. Wegen der statistischen Verzögerungseffekte bei der Datenerfassung ist das meistens dann der Fall, wenn öffentlich zur Kenntnis genommen wird, dass wir uns tatsächlich in einer Rezession befinden (Grafik 2). Vergleichbares gilt natürlich auch für die Auswahl der richtigen Märkte, Branchen und Einzelwerte. Je negativer man die künftige Entwicklung einschätzt, umso preiswerter kommen antizyklische Anleger zum Zug. Als Warren Buffet seinerzeit in Coca-Cola und Gillette einstieg, schüttelte die Fachwelt verwundert den Kopf. Als langweilige und in gesättigten Märkten operierende Konsumgüterbuden wurden sie an der Börse mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis um die sieben bewertet. Anlagefavoriten waren damals die Computerwerte, denen man erhebliches Wachstumspotential unterstellte. Heute wissen wir, dass es ganz anders kam. Viele Computerwerte gingen Pleite und Gillette und Coca-Cola gelten inzwischen wieder als exzellente Wachstumswerte. Keiner weiß eben, was die Zukunft bringt! Kaufen wenn die Kanonen donnern! Wertentwicklung in Teilphasen von Rezessionen 80,0% 40,0% 0,0% -40,0% - 18,4% -3,1% 41,4% 1. Drittel 2. Drittel 3. Drittel Grafik 2: Für die Renditeberechnung wurden Rezessionsphasen jeweils in drei gleich lange Teilperioden unterteilt. Quelle: Banc One Investment Advisors. Diese Erkenntnisse wurden übrigens durch umfangreiche eigene Untersuchungen bestätigt. So konnten wir zum Beispiel für einen Zeitraum von über 20 Jahren ermitteln, dass Aktien mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis unter 0,5 in der Folgezeit eine durchschnittliche Wertsteigerung von 26,2% erbrachten, während Aktien mit einem KBV über 2,0 nur 7,2% oder weniger zulegen konnten (Grafik 3). Outerperformance niedrig bewerteter Aktien 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 26,2% 23,0% 0,0-0,5 0,5-1,0 14,3% 1,0-1,5 Die Anlagephilosophie des StarCapital Priamos Damit ist fast alles gesagt zur Anlagestrategie unserer Aktienfonds und hier ganz speziell des StarCapital Priamos. Wir investieren aufgrund der gewonnenen Erkenntnisse antizyklisch in niedrig bewertete Substanzwerte. Wir versuchen nicht, die Zukunftsaussichten von Volkswirtschaften, Branchen oder Unternehmen abzuschätzen, weil man diese gar nicht zuverlässig beurteilen kann. Das hat jüngst auch wieder das Kursdebakel bei den euphorisch hochgejubelten Solarwerten gezeigt. Wir suchen mit Hilfe von Datenbanken international jene Unternehmen aus, die anhand der allgemein üblichen fundamentalen Kriterien besonders niedrig bewertet werden. Es ist uns bewusst, dass die Kennzahlen bei unseren Kaufkandidaten deshalb so niedrig ausfallen, weil die Zukunft dieser Unternehmen aktuell besonders negativ bewertet wird. Um das Risiko zu reduzieren, investieren wir vorzugsweise in die Aktien großer Gesellschaften und streuen breit über möglichst viele verschiedene Titel. Verstärkte Käufe in Aktien nehmen wir vorzugsweise in Rezessionsphasen vor. Die aktuelle Börsenlage 10,2% 7,2% 7,5% 7,5% 5,3% 1,8% 1,5-2,0 2,0-2,5 2,5-3,0 3,0-3,5 3,5-4,0 >4,0 Grafik 3: Abgebildet ist die durchschnittliche Folgerendite der nächsten 12 Monate in Abhängigkeit des Kurs-Buchwert-Verhältnisses. Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen im Zeitraum für den deutschen Aktienmarkt. Wir möchten dringend davor warnen, aus einer niedrigen Bewertung von Aktien zu schließen, dass diese vor einer Aufwärtsbewegung stehen. Auch unterbewertete Aktien Seite 2

3 Antizyklisch investieren mit Value-Aktien können in einem entsprechenden Börsenumfeld noch lange weiter fallen. Das ist gerade in den letzten zwei Jahren wieder schmerzhaft deutlich geworden. Wir geben deshalb grundsätzlich keine Börsenprognosen ab, sondern konzentrieren uns auf das mittel- bis langfristige Kurspotential. Es ist deshalb schwer zu beurteilen, ob aktuell bereits ein günstiger Einstiegszeitpunkt gegeben ist. In den USA und Deutschland sind die Konjunkturlage und die Stimmung noch recht positiv. Die Aktienmarktbewertung ist deswegen keineswegs besonders günstig. Dagegen sind viele europäische Länder wie Frankreich, Italien oder Spanien bereits in einer Rezession und die Eurokrise belastet die Stimmung. Viele Einzelaktien sind historisch niedrig bewertet. Ähnliches gilt für Japan, wo der Nikkei- Index 1989 bei knapp Punkten sein Hoch markiert hat und heute bei Punkten herumdümpelt. Hier tun sich viele Anlagechancen auf (Grafik 4). Fair Value zeigt fundamentale Unterbewertung FairValue-Bereich -33,0% Unterbewertung FairValue-Bereich Italy-DS Index lokal Japan-DS Index lokal -58,7% Unterbewertung Grafik 4: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen zum Entsprechend sind beim StarCapital Priamos Aktien aus den USA und Deutschland untergewichtet und Dividendenpapiere aus anderen europäischen Staaten und Japan deutlich übergewichtet (Seite 6). Priamos: Attraktivste Branchen übergewichtet Kasse 19,7% Ind. Metals& Mining 4,5% Automobiles & Parts 5,2% General Industrials 3,5% Oil & Gas Prod 14,1% Banks 4,0% Construct. & Mater. 6,8% Gas, Water, Utility 3,7% Insurance 8,2% Sonstige 30,3% Grafik 5: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen zum Auf Branchenebene streuen wir sehr breit und setzen Schwerpunkte in den günstigsten Sektoren weltweit. Aktuell werden insbesondere Unternehmen aus dem Öl & Gas-, Versorger-, Bau- und dem Versicherungssektor mit einem hohen Abschlag zum fairen Wert gehandelt. Der StarCapital Priamos investiert deshalb ein Drittel seines Fondsvermögens in diesen Sektoren. Mit knapp 20% Kasse erhalten wir uns die Flexibilität, Rückschläge für antizyklische Käufe nutzen zu können (Grafik 5). Die im Fonds befindlichen Aktien weisen heute im Durchschnitt ein sensationell niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,7 und ein Kurs-Cashflow-Verhältnis von 3,2 auf. Zum Vergleich: Der Weltaktienindex wird mit einem Kurs- Buchwert-Verhältnis von 1,5 und einem Kurs-Cashflow- Verhältnis von 6,2 bewertet, sodass die im StarCapital Priamos enthaltenen Unternehmen im Mittel mit einem Abschlag von 50% zum ohnehin attraktiv bewerteten Markt gehandelt werden. Wir kennen keinen anderen Value-Fonds, der eine vergleichbar niedrige Bewertung aufweist. Auch die anderen Kenngrößen handeln mit einem weiten Abschlag zum allgemeinen Bewertungsniveau auch im historischen Vergleich. Wir werden oft gefragt, wann wir von unserer neutralen Aktiengewichtung abrücken und unsere Depots dynamisieren würden. Dies wäre zum Beispiel der Fall, wenn der europäische Aktienindex im Rahmen einer Verschärfung der Eurokrise auf bis Punkte fallen würde. In diesem Bereich liegen die Tiefpunkte aus den Jahren 1997, 2003, 2009 und 2011 (Grafik 6). Seite 3

4 StarCapital Priamos EuroStoxx50 von 1997 bis heute Auch wenn sich europäische Aktien heute auf dem Kursniveau von 1997 befinden, ist das kein Grund, Aktien zu meiden. Im Gegenteil, denn die Unternehmensgewinne sind seitdem massiv gestiegen und entsprechend das Bewertungsniveau gesunken während viele Alternativen heute preislich eher überhitzt erscheinen Grafik 6: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen zum Wie versprochen, finden Sie im folgenden Anhang alle im StarCapital Priamos befindlichen Aktien aufgeführt sowie eine Übersicht unserer jüngsten Käufe. Wir werden diese Liste unseren Fondsinvestoren auch künftig zukommen lassen und Käufe und Verkäufe kommentieren. Wir hoffen, dass Sie damit unsere Anlagestrategie optimal nachvollziehen können. Mit freundlichen Grüßen Peter E. Huber Norbert Keimling Bestmögliche Kundenbetreuung bei StarCapital Unser Ziel ist es, immer einen Mehrwert für unsere Kunden zu schaffen. Dies gilt nicht nur für die Performance unserer Fonds, sondern auch für Kundenzufriedenheit und Beratungsqualität. In der Regel lassen sich alle Fragen unserer Anleger durch unsere erfahrenen Kundenbetreuer Steffen Berndt und Holger Gachot beantworten. Für alle anderen Fälle stehen Ihnen jedoch auch unsere Fondsmanager direkt für Rückfragen zur Verfügung. Ihr Kontakt zu StarCapital Steffen Berndt (im Team seit 2007) ist als Sales Manager zuständig für die Beratung und Betreuung institutioneller Kunden (Family Offices, Dachfondsmanager, Banken) sowie von Finanzvermittlern. Holger Gachot (im Team seit 2006) leitet die Fonds-Vermögensverwaltung unserer Gesellschaft und ist spezialisiert auf die Betreuung vermögender Privatpersonen. Norbert Keimling (im Team seit 2004) ist als Leiter der Kapitalmarktforschung verantwortlich für die quantitativen Fonds (z.b. StarCapital Priamos). Er berät unsere Kunden in Fragen der Allokation, der value-basierten Selektionsverfahren und des Risk-Protection-Systems. Peter E. Huber (seit 2001 bei StarCapital) ist verantwortlich für das Portfolio- Management und hier insbesondere die Betreuung der Flaggschiff-Fonds. Er berät unsere Kunden vor allem in makroökonomischen Fragen aus ganzheitlicher Sicht. Freecall: Telefon: info@starcapital.de Seite 4

5 Aktuelle Aktienkäufe Auf Schnäppchensuche Die schwachen Aktienmärkte im Mai boten gute Möglichkeiten für antizyklische Investitionen in substanzstarke Unternehmen. Hierbei favorisieren wir insbesondere Unternehmen, welche auf Grund ihrer fundamentalen Unterbewertung ein beträchtliches Aufholpotential bieten und in der Nähe ihrer Tiefstände notieren. Im Folgenden finden Sie eine Übersicht zu den zuletzt getätigten Käufen sowie ausgewählte Bewertungskennzahlen. Kauf E.ON am zu 15,29 EUR Kauf ABENGOA am zu 10,37 EUR Kurs-Buchwert-Verhältnis: 0,8 Kurs-Cashflow-Verhältnis: 6,0 Kurs-Buchwert-Verhältnis: 0,7 Kurs-Cashflow-Verhältnis: 3, Kauf Voestalpine am zu 21,16 EUR Kurs-Buchwert-Verhältnis: 0,9 Kurs-Cashflow-Verhältnis: 3,2 Kauf Peugeot am zu 8,31 EUR Kurs-Buchwert-Verhältnis: 0,1 Kurs-Cashflow-Verhältnis: 1, Kauf OPAP am zu 4,00 EUR Kurs-Buchwert-Verhältnis: 1,3 Kurs-Cashflow-Verhältnis: 2,9 30 Kauf Arcelormittal am zu 11,38 EUR Kurs-Buchwert-Verhältnis: 0,4 Kurs-Cashflow-Verhältnis: 3, Quelle: Thomson Financial Datastream zum Die dargestellten Unternehmen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. StarCapital-Fonds sind in diesen Unternehmen investiert (Interessenskonflikt). Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. Seite 5

6 StarCapital Priamos Einzelwertaufstellung des StarCapital Priamos zum Name Markt.Kap. Branche KGV KCV KBV KUV DR % Belgien (Gewicht: 2,9%) AGEAS Life Insurance 7,1 2,4 0,4 0,2 4,9 0,9% GRPE BRUXELLES LAMBERT Financial Services 10,2 9,7 0,6 2,2 3,9 1,9% Brasilien (Gewicht: 2,2%) ELETROBRAS Electricity 7,0 5,9 0,6 1,1 9,2 1,1% PETROLEO BRASILEIRO Oil & Gas Prod 6,5 4,4 0,7 0,9 5,3 1,1% China (Gewicht: 2,8%) CHINA COMMS.CON Construct. & Mater. 7,2 5,6 1,2 0,3 3,1 1,2% CHINA PETROLEUM Oil & Gas Prod 6,2 3,4 1,0 0,2 5,4 1,6% Deutschland (Gewicht: 6,4%) E ON Gas, Water, Utility 10,1 6,0 0,8 0,2 7,6 1,1% MUENCHENER RUCK Nonlife Insurance 6,6 3,3 0,9 0,3 6,4 2,4% SALZGITTER Ind. Metals&Mining 11,9 2,5 0,5 0,2 1,3 1,0% VOLKSWAGEN Automobiles & Parts 5,9 2,7 1,0 0,3 2,5 1,8% Finnland (Gewicht: 1,6%) STORA ENSO Forestry & Paper 8,8 4,3 0,6 0,3 7,1 1,0% UPM-KYMMENE Forestry & Paper 10,1 4,1 0,6 0,4 7,5 0,6% Frankreich (Gewicht: 16,6%) ALSTOM Ind. Engineering 7,1 5,8 1,6 0,3 3,4 1,1% BNP PARIBAS Banks 4,7 1,2 0,4 0,4 4,6 0,7% BOUYGUES Construct. & Mater. 6,6 2,6 0,7 0,2 8,4 1,0% CAP GEMINI Softw&Comp Svs. 10,5 6,8 1,0 0,4 3,7 1,1% CREDIT AGRICOLE Banks 4,6 2,6 0,2 0,1 0,0 0,6% EIFFAGE Construct. & Mater. 8,9 2,0 0,9 0,2 4,9 1,1% ERAMET Ind. Metals&Mining 12,4 5,2 0,7 0,6 2,8 0,7% FRANCE TELECOM Fixed Line Telecom. 7,6 2,1 1,0 0,6 13,9 1,1% PEUGEOT Automobiles & Parts 10,7 1,2 0,1 0,0 0,0 0,6% RENAULT Automobiles & Parts 4,5 1,6 0,4 0,2 3,4 1,8% SANOFI Pharm. & Biotech 9,0 6,7 1,3 2,1 5,0 1,1% SCOR SE Nonlife Insurance 6,8 4,7 0,7 0,4 6,3 1,3% SOCIETE GENERALE Banks 4,9 1,5 0,3 0,2 0,0 0,6% STMICROELECTRONICS Hware & Equipmnt 19,8 8,1 0,7 0,5 7,6 0,9% VEOLIA ENVIRONNEMENT Gas, Water, Utility 13,9 2,0 0,7 0,2 7,7 1,5% VIVENDI Media 6,4 2,9 0,9 0,6 7,5 1,5% Italien (Gewicht: 6,3%) ENEL Electricity 6,2 2,0 0,6 0,3 11,3 1,0% ENI Oil & Gas Prod 6,8 3,3 1,0 0,5 6,8 2,3% FIAT Automobiles & Parts 5,4 1,0 0,5 0,1 0,0 0,9% FINMECCANICA Aerospace & Defense 5,7 1,9 0,4 0,1 0,0 0,6% TELECOM ITALIA Fixed Line Telecom. 5,2 1,5 0,6 0,4 6,3 0,9% UNICREDIT Banks 7,3 0,5 0,1 0,2 7,9 0,5% Japan (Gewicht: 9,2%) HITACHI CONSTR Ind. Engineering 9,8 3,2 1,0 0,4 2,1 1,2% IHI General Industrials 7,8 3,0 0,9 0,2 2,6 1,2% JX HOLDINGS Oil & Gas Prod 5,9 3,8 0,5 0,1 4,3 0,7% Tabelle 1: Thomson Reuters Datastream zum Das KGV basiert auf IBES-Schätzungen, alle anderen Fundamentalkennzahlen basieren auf den zuletzt veröffentlichten Bilanz- und GuV-Daten. Dargestellt sind folgende Kennzahlen: Markt.Kap=Marktkapitalisierung in Mio. EUR, KGV=Kurs-Gewinn-Verhältnis, KCV=Kurs-Buchwert-Verhältnis, KUV=Kurs-Umsatz-Verhältnis, DR = Dividendenrendite sowie der prozentuale Anteil vom Fondsvermögen. Seite 6

7 Einzelwertaufstellung zum Name Markt.Kap. Branche KGV KCV KBV KUV DR % MARUBENI Support Services 4,2 3,1 1,0 0,2 4,1 0,8% MITSUBISHI Support Services 5,2 3,7 0,8 0,5 4,3 0,7% MITSUBISHI MATERIALS General Industrials 8,2 2,4 0,8 0,2 1,0 1,1% MITSUI MNG.& SMELT Ind. Metals&Mining 8,4 2,9 0,7 0,2 1,8 0,9% NIPPON TELG. & TEL Fixed Line Telecom. 7,2 1,6 0,5 0,4 4,1 0,8% SUMITOMO Support Services 5,0 6,9 0,8 0,4 4,7 0,7% SUMITOMO CHEMICAL Chemicals 9,0 2,5 0,8 0,2 3,9 1,0% Niederlande (Gewicht: 5,8%) AEGON Life Insurance 5,4 neg. 0,3 0,2 3,0 1,0% ARCELORMITTAL Ind. Metals&Mining 8,3 3,6 0,4 0,3 5,2 0,8% BAM GROEP KON. 484 Construct. & Mater. 4,6 3,8 0,4 0,1 8,0 0,7% DSM KONINKLIJKE Chemicals 11,0 5,7 1,1 0,7 3,8 1,0% ING GROEP Life Insurance 3,8 2,1 0,4 0,3 0,0 0,7% ROYAL DUTCH SHELL Oil & Gas Prod 6,8 5,1 1,1 0,5 4,9 1,5% Österreich (Gewicht: 7,5%) EVN Gas, Water, Utility 8,4 3,8 0,6 0,6 4,2 1,0% IMMOFINANZ Real Estate & Svs 10,8 7,3 0,4 2,4 0,0 1,3% OMV Oil & Gas Prod 5,0 2,3 0,7 0,2 5,2 2,3% STRABAG SE Construct. & Mater. 12,4 2,9 0,7 0,1 3,3 1,0% VOESTALPINE Ind. Metals&Mining 6,4 3,2 0,9 0,3 4,0 0,9% WIENERBERGER 837 Construct. & Mater. 209,4 5,1 0,4 0,4 1,7 1,0% Russland (Gewicht: 4,9%) LUKOIL OAO Oil & Gas Prod 3,6 2,4 0,5 0,4 4,7 2,2% OAO GAZPROM Oil & Gas Prod 2,8 1,9 0,4 0,6 1,5 1,1% SISTEMA Mobile Telecom. 6,1 2,2 0,9 0,3 1,1 1,7% Schweiz (Gewicht: 3,5%) CLARIANT Chemicals 8,5 7,2 0,9 0,3 0,0 1,0% CREDIT SUISSE Banks 6,8 6,6 0,7 0,5 4,1 0,7% SWISS LIFE HOLDING Life Insurance 4,3 neg. 0,3 0,1 5,9 1,0% UBS Banks 8,7 27,7 0,8 1,0 0,9 0,8% Spanien (Gewicht: 1,5%) ABENGOA 831 Alternative Energy 5,4 3,5 0,7 0,1 3,8 0,7% FOMENTO CONSTR Construct. & Mater. 5,7 1,4 0,5 0,1 13,7 0,7% USA (Gewicht: 3,6%) CORNING Hware & Equipmnt 9,3 5,7 0,9 2,5 2,4 1,2% GANNETT Media 5,7 4,1 1,3 0,6 6,5 1,1% INTEL Hware & Equipmnt 10,1 6,4 2,7 2,5 3,3 1,3% Sonstige (Gewicht: 5,6%) OPAP Travel & Leisure 3,0 2,9 1,3 0,3 18,0 1,2% COUNTRY GARDEN Real Estate & Svs 6,4 7,8 1,4 1,1 0,0 1,0% LG General Industrials 6,0 8,6 0,9 1,0 1,8 1,1% STATOIL Oil & Gas Prod 7,5 3,1 1,6 0,7 4,8 1,4% AVIVA Life Insurance 4,6 1,7 0,6 0,2 10,2 0,9% KGV KCV KBV KUV DR Durchschnitt StarCapital Priamos 6,8 3,2 0,7 0,3 4,1 Durchschnitt internationale Aktien 11,8 6,2 1,5 0,9 3,0 Seite 7

8 Internationaler Aktienfonds Sauren: StarCapital Priamos - Die besten Value-Aktien! Fondsdaten zum 31. Mai 2012 Anlagekategorie internationaler Aktienfonds WKN ISIN LU Bloomberg-Ticker STCPRIA LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 67,4 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 5,00% Ausgabepreis 1.150,56 EUR Rücknahmepreis 1.095,77 EUR Verwaltungsvergütung 1,40% Gesamtkostenquote (TER) 1,76% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 18,3248 EUR ( ) Mindestanlage keine KAG StarCapital S.A. Depotbank DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital S.A. Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Durch den angekündigten Relaunch konnten die Bewertungskennzahlen nochmals deutlich nach unten gedrückt werden. Das durchschnittliche Kurs/Buchwert-Verhältnis liegt jetzt zwischen 0,7 und 0,8. Wir kennen keinen anderen Value-Fonds mit einem ähnlichen hohen Bewertungsabschlag zum Gesamtmarkt. Wie versprochen erhalten die Fondsinhaber in Kürze eine ausführliche Beschreibung der Anlagestrategie mit einer Gesamtaufstellung aller im Fonds enthaltenen Titel. Auch wollen wir künftig auf aktuelle Käufe und Verkäufe näher eingehen, damit Sie unser Value-Konzept hautnah nachvollziehen können. Die 10 größten Aktienpositionen Münchener Rück. 2,4% ENI 2,3% OMV 2,3% Lukoil Holding 2,2% GBL 1,9% Renault 1,8% Volkswagen 1,8% AFK Sistema 1,6% China Petrol 1,6% Veolia 1,5% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage -0,03 Sharpe Ratio Benchmark* -0,21 Volatilität seit Auflage 20,2% Information Ratio seit Auflage 41,1 Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 3,2 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 0,7 Investitionsquote 61,1% * Benchmark: MSCI World in EUR Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode). 220 StarCapital Priamos A-EUR 200 MSCI World in EUR Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax: generated by FactsheetsLIVE

9 StarCapital Priamos Fondsbeschreibung Der StarCapital Priamos investiert nach der StarCapital- ValueQ-Strategie in unterbewertete Unternehmen aus den attraktivsten Ländern und Branchen weltweit. Er strebt langfristig ein überdurchschnittliches Kapitalwachstum im Vergleich zur Benchmark an. Das StarCapital Risk-Protection-System erhöht die Sicherheit des Portfolios, indem es in Krisenzeiten Teile des Fondsvermögens absichert. Durch den quantitativen Investmentansatz investiert der Aktienfonds frei von Emotionen und profitiert daher im besonderen Maße von den Erkenntnissen der empirischen Kapitalmarktforschung. Fondsstruktur zum 31. Mai 2012 Zielgruppe Österreich 7,5% Sonstige 12,8% Emerging Markets 12,1% Italien 6,3% Kasse 19,7% Niederlande 5,8% Nordamerika 3,6% Deutschland 6,4% Japan 9,2% Frankreich 16,6% Der StarCapital Priamos eignet sich vor allem für Anleger, die mit der Investition in unterbewertete Value- Aktien eine überdurchschnittliche Rendite erzielen wollen und dafür bereit sind, erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 31. Mai 2012 in Euro +40,3% +22,8% +0,5% -49,2% +32,6% +15,6% -17,0% -5,9% +24,0% +5,8% -3,4% -39,1% +23,0% +17,2% -4,5% +4,5% ,5% -20,8% +11,7% -44,7% +21,6% +19,2% -2,6% +1,1% +39,0% -20,7% -8,0% -15,5% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Priamos MSCI World in EUR Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen Risiken Anleger des StarCapital Priamos partizipieren an den Kurschancen der internationalen Aktienmärkte. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über langjährige Erfahrungen und nutzt Marktineffizienzen zugunsten einer positiven Wertentwicklung. Die quantitative ValueQ-Strategie investiert auf Basis aktueller Erkenntnisse aus der Kapitalmarktforschung. Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und das StarCapital-Risk-Protection-System erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Kunde den Fonds erworben hat. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds kann durch Wechselkursänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche und vereinfachte Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement sowie die Berichte. Diese sind kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft (StarCapital S.A. 2, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxembourg) erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: Thomson Reuters). Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 50 EUR (5,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern (Stand: ). generated by FactsheetsLIVE

10 Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Impressum Herausgeber: StarCapital S.A., 2, Rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach Tel: , Fax: Vertriebsstelle StarCapital AG, Kronberger Str. 45, D Oberursel Deutschland: Tel: , Fax: Vertriebsstelle StarCapital Swiss AG, Burgstrasse 8, CH-8280 Kreuzlingen Schweiz: Tel: , Fax: Redaktion: Dipl.-Kfm. Peter E. Huber, Dipl.-Wirt. Inf. Norbert Keimling, Dipl. MSD Jan-André Huber Redaktion: Erscheinungsort: Luxemburg, Oberursel Quellenhinweis: Soweit nicht anders gekennzeichnet, wurden Tabellen und Charts auf Basis von Thomson Reuters Datastream und Bloomberg erstellt. Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender positiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital AG in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital AG in Ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen. Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche und vereinfachte Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement sowie die Berichte. Diese sind kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft (StarCapital S.A. 2, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxembourg) erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Stand 6. Juni