Marktbericht März Strom - Zertifikatehandel - Kohle

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1 Marktbericht März Strom - Zertifikatehandel - Kohle

2 Disclaimer: Dieses Dokument wird herausgegeben von RWE Trading GmbH und dient ausschließlich zu Informationszwecken. Es wurde nicht mit der Absicht verfasst und sollte nicht dazu verwendet werden, dass darauf eine Investitionsentscheidung hinsichtlich einer Commodity, eines Marktes, eines Vertrages oder eines anderen Produktes abgegeben wird. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen werden ohne Übernahme einer Gewähr zur Verfügung gestellt. RWE Trading übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen oder ihre Geeignetheit zu einem bestimmten Zweck, weder ausdrücklich noch stillschweigend. Vorbemerkung: Vor der Einführung des Emissionshandels waren die europäischen Energiemärkte nur von schwachen Interaktionen betroffen. Es gab zwar Korrelationen zwischen dem National Balancing Point NBP Gas in Großbritannien und dem Ölindex der International Petroleum Exchange. Aber es existierte keine Verbindung zwischen Strom in Skandinavien bzw. Deutschland und dem NBP. Der neue CO 2 -Marktmechanismus hat die Strommärkte und Gas-/Ölmärkte in Europa verbunden. CO 2 ist das Verbindungsglied zwischen UK Gas und Continental Power. Daraus folgt: Strompreisentwicklungen innerhalb Europas sind ähnlich Der CO2-Trading-Mechanismus hat die Verbindung zwischen Strommärkten und Gas/-Ölmärkten vorangetrieben; daraus folgt die Korrelation zwischen den Strommärkten. Der Handel mit Emissionszertifikaten ist das Bindeglied zwischen verschiedenen Energieträgern und Märkten. Der direkte Einfluss von Primärenergieträgerpreisen auf die Strompreise hat zugenommen und mit CO2-Zertifikaten deren Volatilität erhöht.

3 Strom Spotmarkt: Am deutschen Spotmarkt hielt im März das niedrige Preisniveau weiter an. Insbesondere in den beiden ersten Märzwochen lag der Wochendurchschnitt mit rund 25 /MWh besonders niedrig. Teilweise kam es in der Spotmarktauktion der EEX zu einem Überangebot und kostenlosem Strombezug. Die milden Temperaturen sorgten in Frankreich für eine niedrige Last und somit für hohe Nominierungen an der deutsch-französischen Grenze. Eine gute Erzeugung aus Wasserkraft, eine hohe Windeispeisung sowie eine hohe Kraftwerksverfügbarkeit verschafften dem Markt ein insgesamt sehr gutes Angebot. Am Sonntag, den 18. März, kam es bei einer sehr hoch erwarteten Erzeugung aus Windkraft gleich in mehreren Stunden (Stunde 3 bis Stunde 9) zu einem Überangebot und somit zu Spotmarktergebnissen von 0 /MWh. Zukünftig sollen für die Spotmarktauktion an der EEX auch negative Preise möglich sein. In Folge dieser bearishen Fundamental-Situation überschritt der Phelix Base im März nur selten die 30-Euro-Marke. Damit resultierte das Monatsmittel mit 25,91 /MWh signifikant unter dem des Vormonats (-5,74) und lag ebenfalls unter dem Schlusskurs des März-Futures (-2,69). Strom Terminmarkt: Der Terminmarkt tendierte im März uneinheitlich. Während die Front-Monate weiter unter Druck gerieten, konnten die Jahresbänder einige Gewinne verzeichnen. Am kurzen Ende machten sich die anhaltend milden Temperaturen und der daraufhin schwache Spotmarkt entsprechend bemerkbar. Zum Monatsauftakt stützten zwar die festeren Notierungen an den Primärenergiemärkten die Stromkontrakte, was sich nur vorübergehend auf das kurze Ende der Terminkurve auswirkte. Der Druck des Spotmarktes sowie Gewinnmitnahmen ließen den Front-Monat April bis auf 26,50 /MWh sinken. Zum Monatsschluss handelte er zwar wieder etwas fester bei 27,53 /MWh im Vergleich zum Schlusskurs im Februar jedoch leicht im Minus (-1,12 /MWh). Am langen Ende machte sich neben den Primärenergiepreisen vor allem die festere Entwicklung der Emissionszertifikate für die zweite Handelsperiode bemerkbar. Die Stellungnahmen der EU zu den einzelnen NAP II lassen eine merkliche knappere Zuteilung erwarten. Die Jahresbänder in ganz Europa folgten so durchweg einem steigenden Trend. In Großbritannien sorgten gestiegene Gaspreise für eine zusätzliche Unterstützung der Strompreise. Das Front-Jahr lag hier Ende Februar noch bei 53,31 /MWh und konnte im Laufe des März bis zum Monatsschluss auf 58,58 /MWh steigen. In Deutschland handelte der Cal08-Kontrakt für Grundlastlieferung zum Monatsende bei 54,45 /MWh und gewann damit 2,55 /MWh. Der Preisunterschied (Spread) zu Frankreich vergrößerte sich leicht auf 3,60 /MWh (+0,30). Fester tendierte dagegen das Front-Jahr in den Niederlanden. Dieses lag zum Monatsende bei 59,35 /MWh (+4,25), womit sich der Spread Deutschland-Niederlande auf 4,90 /MWh (+1,70) weitete. 3

4 Preis [EUR/MWh] BASE PEAK Weekly Average Base Weekly Average Peak Strompreisentwicklung Spotmarkt Phelix Spot Base/Peak Liefertag Quelle: European Energy Exchange (EEX) Base [EUR/MWh] Jan. 05 Feb. 05 Mrz. 05 Apr. 05 Mai. 05 Jun. 05 Jul. 05 Aug. 05 Sep. 05 Okt. 05 Nov. 05 Dez. 05 Jan. 06 Feb. 06 Mrz. 06 Apr. 06 Mai. 06 Jun. 06 Jul. 06 Aug. 06 Sep. 06 Okt. 06 Nov. 06 Dez. 06 Jan. 07 Feb. 07 Mrz. 07 Apr. 07 Deutschland Frankreich Niederlande Skandinavien Großbritannien Quelle: European Energy Exchange (EEX) Entwicklung Spotmarkt vs. Terminmarkt: Jahresverlauf 2006 / 2007 Phelix Spot Base / Front-Monat Base Zusammenhang zwischen kurzfristiger Marktsituation und längerfristiger Erwartung. 4

5 70 65 Cal08-Base Cal08-Peak Base [EUR/MWh] Peak [EUR/MWh] Apr. 06 Mai. 06 Jun. 06 Jul. 06 Aug. 06 Sep. 06 Okt. 06 Nov. 06 Dez. 06 Jan. 07 Feb. 07 Mrz. 07 Apr. 07 Quelle: European Energy Exchange (EEX) Strompreisentwicklung Terminmarkt: Jahresverlauf 2006 / 2007 Front-Jahr Cal08 Base / Peak Deutschland Frankreich Niederlande Skandinavien Großbritannien 70 Base [EUR/MWh] Jan. 05 Feb. 05 Mrz. 05 Apr. 05 Mai. 05 Jun. 05 Jul. 05 Aug. 05 Sep. 05 Okt. 05 Nov. 05 Dez. 05 Jan. 06 Feb. 06 Mrz. 06 Apr. 06 Mai. 06 Jun. 06 Jul. 06 Aug. 06 Sep. 06 Okt. 06 Nov. 06 Dez. 06 Jan. 07 Feb. 07 Mrz. 07 Apr. 07 Quelle: EEX, RWE Trading GmbH Strompreisentwicklung Europa Terminmarkt: Jahresverläufe Front-Jahr Cal06, Cal07 & Cal08 Base 5

6 Kohle API#2-Swaps Am finanziellen Kohlemarkt setzte sich im März ein deutlich steigender Trend durch. Die API#2-Swaps erholten sich zunächst Mitte Februar im Zuge schwächerer Gasnotierungen und fallender deutscher Strompreise. Ein bullishes Marktsentiment aus dem asiatischen Raum hatte zuvor zu steigenden API#2-Notierungen geführt. Dieser bullishe Einfluss aus dem asiatischen Raum war auch einer der Gründe für den Ende Februar beginnenden, volatilen Aufwärtstrend, der sich bis Ende März fortsetzte. Auch der von hoher Nachfrage aus Asien getriebene Bedarf an Eisenerz führte zu deutlich steigenden Transportraten. Preistreibend wirkte hier zudem, dass mehr Mengen aus Brasilien angeliefert werden sollen, da Indien höhere Transportaufschläge angekündigt hat. Die Transportschiffe müssten einen längeren Weg zurücklegen. Ein schwächeres europäisches Interesse an kurzfristigen Kohlelieferungen ließ Mitte des Monats die API#2-Swaps kurzfristig wieder sinken. Die anhaltend hohe asiatische Nachfrage stützte aber das bullishe Sentiment zum Monatsende wieder. Der API#2 2Q07-Swap stieg bis auf 74 $/t, handelte zum Monatsschluss jedoch leicht tiefer bei 73,70 $/t. Gegenüber dem Vormonatsschlusskurs gewann der Swap 5,03 $/t API#2 SWAP 2Q Preis [USD/t] Quelle: RWE Trading GmbH Kohlepreisentwicklung Februar / März Quartal 2007 API#2 SWAP 6

7 CO 2 -Emissionszertifikate Im Februar haben die Preise für Emissionszertifikate der ersten Handelsperiode bis 2007 ihre Talfahrt fortgesetzt. Mit der Ankündigung der EU, bereits Anfang April den größten Teil der tatsächlichen Emissionsdaten für 2006 bekannt zu geben, stoppten diese Entwicklung einstweilen. Die Preise für EUA 07 zeigten im März zwei große Schwünge. Zu Beginn des Monats wurde die Zertifikate noch zu Preisen unter einem Euro gehandelt. Die niedrigen Preise und das technisch bedingt niedrige Abwärtspotential ließen wohl einige Marktteilnehmer auf den unwahrscheinlichen Fall einer knappen Ausstattung in 2006 spekulieren und sich rechtzeitig vor der Veröffentlichung mit Zertifikaten eindecken. Dieses verstärkte Kaufinteresse führte die Preise bis Mitte des Monats auf 1,35 /EUA. Davon profitierten dann wahrscheinlich andere Marktteilnehmer, die ihre tatsächlichen Longpositionen abbauten, woraufhin die Preise wieder nachgaben und auf ein Niveau leicht über einem Euro fielen. Durch das so ausgelöste neuerliche Kaufinteresse stiegen die Preise an den letzten en im März wieder bis auf 1,38 /EUA. Die EUAs für die zweite Handelsperiode von 2008 bis 2012 folgten im März einem steigenden Verlauf, nachdem sie Mitte Januar ihren bislang niedrigsten Stand erreicht hatten. Getrieben wurden sie dabei vor allem von weiteren EU-Stellungnahmen zu den NAP II der Mitgliedsländer und verlangter Kürzung der Zuteilung von Emissionszertifikaten. Folgerichtig erholten sich die Preise von 15,15 /EUA zu Beginn des Monats bis Ende März auf 17,50 /EUA EUA 07 EUA Preis [EUR/EUA] Quelle: RWE Trading GmbH Preisentwicklung CO 2 Emissionszertifikate Februar / März 2007 EUA07 & EUA08 OTC Markt 7

8 Glossar: API#2 All Publications Index #2: Preisindex für Kohle Lieferungen cif ARA API#4 All Publications Index #4: Preisindex für Kohleverladungen fob Richards Bay APX Amsterdam Power Exchange ARA Amsterdam, Rotterdam, Antwerpen Backwardation höhere Notierung von Terminkontrakten mit kürzeren Laufzeiten über Terminkontrakten mit längeren Laufzeiten Bpd Barrels per Day Cif Cost, Insurance, Freight; Kosten, Versicherung und Fracht benannter Bestimmungshafen Clean Spread Spark Spread Emissionskosten Contango höhere Notierung von Terminkontrakten mit längeren Laufzeiten über Terminkontrakten mit kürzeren Laufzeiten Dark Spread Spread zwischen Strom- und Kohle-Preis ECX European Climate Exchange EEX European Energy Exchange Endex European Energy Derivatives Exchange EUA European Union Allowances (EUA) - staatlich verbriefte Berechtigung zur Emission einer bestimmten Menge an Treibhausgasen; 1 EUA = 1t CO2 EXAA Energy Exchange Austria Fob Free On Board; frei von Bord benannter Verschiffungshafen Front-Jahr, Y1 Jahreskontrakt mit Lieferbeginn zu Beginn des kommenden Jahres aus Sicht des es Front-Monat, M1 Monatskontrakt mit Lieferbeginn zu Beginn des kommenden Monats aus Sicht des es Front-Quartal, Q1 Quartalskontrakt mit Lieferbeginn zu Beginn des kommenden Quartals aus Sicht des es ICE Intercontinental Exchange IPE International Petroleum Exchange Jahresspread Spread zwischen zwei Jahreskontrakten LNG Liquefied Natural Gas Location Spread Spread zwischen zwei Handelsplätzen MA Moving Average; Gleitender Durchschnitt NBP National Balancing Point; virtueller Hub in UK NYMEX New York Mercantile Exchange OTC Over-the-Counter Phelix Physical Electricity Index - Stundengewichtete Durchschnittspreis am Spotmarkt der EEX Phelix Base Stundengewichtete Durchschnittspreis pro Tag für die Stunde

9 Phelix Peak Stundengewichtete Durchschnittspreis für die Stunde 9-20 (8:00h 20:00h). Spark Spread Spread zwischen Strom- und Gas-Preis Swap Ermöglicht die Fixierung oder Indexierung der Energiebeschaffungspreise. Swaps sind Transaktionen, wobei ein Preis für einen bestimmten Zeitraum in einen anderen Preis umgewandelt wird. Es handelt sich um reine Finanztransaktionen. Es erfolgt keine physische Lieferung. TTF Title Transfer Facility; virtueller Hub in den Niederlanden Umrechnungsfaktor 1 therm = 29,307 kwh WTI West Texas Intermediate RWE Trading GmbH Huyssenallee 2 D Essen Deutschland T +49 (0)201/12 09 (Switchboard) 9