Kontroversen in der Zeit der Klassik: Geldtheorie und Geldpolitik

Transkript

1 Geschichte ökonomischen Denkens I Kontroversen in der Zeit der Klassik: Geldtheorie und Geldpolitik Geld (2) 1

2 Monetäres Regime und geldpolitische Kontroversen Letzte Woche: Die Kontroverse im Kontext der institutionellen Gegebenheiten: Die Geldversorgung in England um die Jahrhundertwende zum 19. Jh. Die zentralen Streitpunkte der Kontroverse Die Real-Bills Doktrin Das Transferproblem Ausblick: die Peelsche Bankakte von 1844 Fazit Geld (2) 2

3 Aufhebung der Konvertibilität des Pfundes 1797 (Restriction Act als temporäre Massnahme konzipiert, tatsächlich erst 1821 Rückkehr zur Konvertibilität) Preissteigerungen Wechselkursverluste Geld (2) 3

4 Theoretisches Verständnis: Geld ist Transaktionsmittel Arbitragemechanismen im Goldstandard Quantitätsgleichung / Quantitätstheorie Price-Specie-Flow Modell (David Hume) (specie: Hartgeld / Münzen) Geld (2) 4

5 Goldexport oberer Goldpunkt Transaktionskosten: Schmelzen, Transport, Prägen Goldparität Transaktionskosten Goldimport unterer Goldpunkt Geld (2) 5

6 1810 David Ricardos Kritik an der Bank of England: The high price of bullion, a proof of the depreciation of bank notes 1810 Einsetzung des Select Committee on the High Price of Gold Bullion durch das House of Commons (Gold Bullion: Goldbarren) 1811 Vorlage des Kommissionsberichtes Stellungnahmen zu Real Bills doctrine Transferproblem Geld (2) 6

7 Monetäres Regime und geldpolitische Kontroversen Die zentralen Streitpunkte der Kontroverse Die Real-Bills Doktrin Das Transferproblem Ausblick: die Peelsche Bankakte von 1844 Fazit Geld (2) 7

8 Real Bills Doctrine Postulat der Verteidiger der Bank of England: Solange die Bank of England sich auf die Diskontierung von Handelswechseln (Real Bills) beschränkt, kann keine übermässige Notenausgabe stattfinden. Kritik: Der Umfang der zum Diskont vorgelegten Wechsel hängt von den Zinsen ab. Bei tiefen (Real)Zinsen steigt die Geldnachfrage. Geld (2) 9

9 Schlussfolgerung des Bullion Committee Ablehnung der Real-Bills Doctrine als Mittel zur Regulierung der Notenausgabe. Geld (2) 10

10 Monetäres Regime und geldpolitische Kontroversen Die zentralen Streitpunkte der Kontroverse Die Real-Bills Doktrin Das Transferproblem Ausblick: die Peelsche Bankakte von 1844 Fazit Geld (2) 11

11 Transferproblem Einseitige Übertragungen an Kriegsverbündete: Wirkung auf den Wechselkurs? Henry Thornton (1802) Enquiry into the nature and effects of the paper credit of Great Britain. Geld (2) 12

12 LONDON AMSTERDAM Lieferversprechen 1 A Zahlungsversprechen = Wechsel präsentiert Wechsel, erhält Geld der auf London gezogene Wechsel dient in Amsterdam als Zahlungsmittel Lieferung 2 B Zahlung mittels Wechsel Geld (2) 14

13 LONDON AMSTERDAM Lieferversprechen 1 A BANK OF ENGLAND präsentiert Wechsel, erhält Geld Zahlungsversprechen = Wechsel Lieferung der auf London gezogene Wechsel dient in Amsterdam als Zahlungsmittel Wechselkurs: -Wechsel werden in A. mit Abschlag von der Parität gehandelt 2 B Zahlung mittels Wechsel Geld (2) 15

14 Transferproblem Einseitige Übertragungen an Kriegsverbündete können kurzfristig zu Wechselkursverlusten führen Bei neutraler Geldpolitik im Inland muss der Wechselkurs mittelfristig auf das ursprüngliche Niveau zurückkehren Geld (2) 16

15 Schlussfolgerungen des Bullion Committee Die Bank of England hat durch übermässige Notenausgaben Inflation und Abwertung herbeigeführt Nicht explizit diskutiert: die Rolle der Notenausgabe der Country Banks (und damit: der Kreditmultiplikator) Geld (2) 17

16 Bank of England Notenausgabe in London Kredite an Nicht-Banken London Banks Kredite an Nicht-Banken Kredite an Nicht-Banken Country Banks Notenausgabe außerhalb Londons Geld (2) 18

17 Schlussfolgerungen des Bullion Committee Die Bank of England hat durch übermäßige Notenausgabe Inflation und Abwertung herbeigeführt. Eine Rückkehr zur Konvertibilität löst die Probleme von Inflation und Wechselkursverlusten. Problem: Rückkehr zur ursprünglichen Parität impliziert starke Deflation. Geld (2) 19

18 Ricardo: Proposals for an economical and secure currency. (1816) Vorschlag einer Goldkernwährung Geld (2) 20

19 Ricardo: Proposals for an economical and secure currency. (1816) Vorschlag einer Goldkernwährung Problem: Fälschungssicherheit kleiner Noten Umgesetzt in der Zwischenkriegszeit: Golddevisen-Standard Geld (2) 21

20 Die Forderung nach einer Rückkehr zur Goldbindung des Sterling zur Parität vor 1797 setzt sich durch. Argumente der Befürworter? Geld (2) 22

21 Monetäres Regime und geldpolitische Kontroversen Die zentralen Streitpunkte der Kontroverse Die Real-Bills Doktrin Das Transferproblem Ausblick: die Peelsche Bankakte von 1844 Fazit Geld (2) 23

22 Ricardo: Plan for the establishment of a national bank. (1824, posthum) Ziel: metallic fluctuation d.h. das gemischte System mit Gold- und Notenumlauf soll so geregelt werden, dass es sich wie eine reine Goldwährung verhält. Geld (2) 24

23 2 getrennte departments der Bank of England issue department: verantwortlich für die Notenausgabe, unterliegt strikten Reservevorschriften banking department: verantwortlich für das Kreditgeschäft, unterliegt keiner Regulierung Geld (2) 25

24 2 getrennte departments der Bank of England issue department: verantwortlich für die Notenausgabe, unterliegt strikten Reservevorschriften Noten im Umfang von14 mio können mit Staats- papieren gedeckt werden, der Notenumlauf darüber hinaus muss zu 100 % mit Gold gedeckt sein. banking department: verantwortlich für das Kreditgeschäft, unterliegt keiner Regulierung Geld (2) 26

25 1844 Bank Charter Act (Peel s Act) Umsetzung der Vorschläge Ricardos in Grundzügen: Reservevorschriften für die Bank of England Notenemission durch Country Banks abgeschafft Geld (2) 27

26 Monetäres Regime und geldpolitische Kontroversen Die zentralen Streitpunkte der Kontroverse Die Real-Bills Doktrin Das Transferproblem Ausblick: die Peelsche Bankakte von 1844 Fazit Geld (2) 28

27 Die geldpolitischen Kontroversen im 19. Jh. Zwei Positionen: monetaristische Tradition: exogenes Geldangebot, Geldmenge bestimmt das Preisniveau. Anwendung der Quantitätstheorie (Ricardo). Banking Tradition: Geld wird endogen durch das Banken- und Finanzsystem geschaffen, das Preisniveau ist durch vielfältige Einflussfaktoren (v.a. auch realwirtschaftliche) bestimmt. Geld (2) 29

28 Die geldpolitischen Kontroversen im 19. Jh. Fortschritte im Verständnis des Zusammenspiels zwischen realer und monetärer Sphäre der Zusammenhänge im internationalen Kontext der Rolle einer zentralen Bank. Erste Eckpfeiler des Konzeptes einer Zentralbank werden entwickelt. Geld (2) 30