LUX-AVANTAGE. R.C.S. Luxembourg B Rapport annuel révisé Geprüfter Jahresbericht au / zum 30 septembre / September 2011

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1 Société d'investissement à Capital Variable (SICAV) de droit luxembourgeois à compartiments multiples Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (SICAV) luxemburgischen Rechts mit mehreren Teilfonds R.C.S. Luxembourg B Rapport annuel révisé Geprüfter Jahresbericht au / zum 30 septembre / September 2011 Ce rapport est un document d'information à l'usage des actionnaires. Les souscriptions ne peuvent être acceptées que sur la base du prospectus d'émission courant, accompagné du dernier rapport annuel et semestriel si celui-ci est plus récent que le rapport annuel. Ces documents seront adressés gratuitement à toute personne qui en manifestera le désir. Dieser Bericht ist ein Informationsdokument für die Anteilsinhaber. Zeichnungen erfolgen auf der Basis des zur Zeit gültigen Verkaufsprospekts mit dem letzten Jahresbericht und dem letzten Halbjahresbericht, sollte dieser jüngeren Datums sein. Diese Dokumente werden jedem auf Anfrage kostenlos zugestellt.

2 Sommaire / Inhaltsverzeichnis Organisation / Management und Verwaltung... 2 Informations générales / Allgemeine Informationen... 5 Rapport du Conseil d'administration / Geschäftsbericht Rapport d'audit / Prüfungsvermerk LUX-AVANTAGE I Etat du patrimoine / Vermögensaufstellung Etat des opérations et des autres variations de l'actif net / Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens Statistiques / Entwicklung des Fonds Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets / Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen Répartition économique et géographique du portefeuille-titres / Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes Notes aux états financiers / Erläuterungen zum Jahresabschluss

3 Organisation / Management und Verwaltung Siège social / Gesellschaftssitz LUX-AVANTAGE 1, Place de Metz L-1930 LUXEMBOURG Conseil d'administration / Verwaltungsrat M. Jean-Claude FINCK Directeur Général, Président du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Président du Conseil d Administration M. John BOUR Directeur, Membre du Comité de Direction de la Banque Raiffeisen S.C. 46, Rue Charles Martel L-2134 LUXEMBOURG Vice-Président du Conseil d Administration M. Michel BIREL Directeur Général Adjoint, Membre du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur M. Gilbert ERNST Directeur, Membre du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur M. Guy HOFFMANN Directeur, Président du Comité de Direction de la Banque Raiffeisen S.C. 46, Rue Charles Martel L-2134 LUXEMBOURG Administrateur M. Guy ROSSELJONG Directeur, Membre du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur 2

4 Organisation / Management und Verwaltung (suite) / (Fortsetzung) Mme Françoise THOMA Directeur, Membre du Comité de Direction de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur M. Charles WAGENER Directeur, Fortuna Banque S.C , Boulevard de la Pétrusse L-2330 LUXEMBOURG Administrateur M. Paul WARINGO Directeur Adjoint à la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Administrateur Agent domiciliataire et administratif, Agent de transfert et de registre / Domizilierungs- und Verwaltungsagent, Transferagent und Anteilsinhaberregister BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Banque dépositaire / Depotbank BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG Services financiers et organismes habilités à recevoir les souscriptions, les rachats et les conversions d'actions / Zahlstellen und Stellen, die zur Entgegennahme von Zeichnungen, Rücknahmen und Umwandlungen von Anteilen ermächtigt sind BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG BANQUE RAIFFEISEN S.C. 46, Rue Charles Martel L-2134 LUXEMBOURG FORTUNA BANQUE S.C , Boulevard de la Pétrusse L-2330 LUXEMBOURG 3

5 Organisation / Management und Verwaltung (suite) / (Fortsetzung) Gestionnaire en investissements / Anlageverwalter BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. (anciennement / vormals LUX-INVESTMENT ADVISORS S.A.) 6a, Rue Goethe L-1637 LUXEMBOURG Conseiller en investissements / Anlageberater LUX-AVANTAGE ADVISORY S.A. HOLDING 1, Place de Metz L-1930 LUXEMBOURG Auditeur / Abschlussprüfer PRICEWATERHOUSECOOPERS S.à r.l. 400, Route d Esch L-1471 LUXEMBOURG Promoteurs / Initiatoren BANQUE ET CAISSE D'EPARGNE DE L'ETAT, LUXEMBOURG 1, Place de Metz L-2954 LUXEMBOURG BANQUE RAIFFEISEN S.C. 46, Rue Charles Martel L-2134 LUXEMBOURG FORTUNA BANQUE S.C , Boulevard de la Pétrusse L-2330 LUXEMBOURG 4

6 Informations générales / Allgemeine Informationen LUX-AVANTAGE (la "SICAV") a été créée à Luxembourg en date du 28 décembre 1993 pour une durée illimitée. Le capital social initial de LUF ,- a été souscrit conjointement par la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg et la Banque Raiffeisen S.C.. A la date du présent rapport, la SICAV comprend un seul compartiment : - LUX-AVANTAGE I, libellé en euro (EUR). La période initiale de souscription s'est étalée du 28 décembre 1993 au 21 janvier Durant cette période, l'investisseur a pu acquérir des actions de LUX-AVANTAGE I au prix de LUF ,- par action. En outre, toute action, quel que soit le compartiment dont elle relève, pourra au choix de l'investisseur être émise comme action de capitalisation (action 'A') ou comme action de distribution (action 'B'). La valeur nette d'inventaire, le prix d'émission et le prix de rachat sont disponibles au siège de la SICAV et aux guichets de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg, de la Banque Raiffeisen S.C. et de la Fortuna Banque S.C.. La SICAV publie à la fin de chaque exercice et à la fin de chaque semestre un rapport périodique contenant notamment la situation patrimoniale de la SICAV. Ces rapports contiennent des états financiers distincts établis pour chaque compartiment ainsi qu'une situation globale. Actuellement, la SICAV comprend un seul compartiment LUX-AVANTAGE I. En conséquence, les états financiers du compartiment LUX-AVANTAGE I reflètent en même temps la situation globale. Le rapport annuel est révisé par l auditeur. Le premier rapport périodique était le rapport annuel daté au 30 septembre Les rapports financiers, le prospectus de vente intégral ainsi que les statuts de la SICAV sont disponibles gratuitement au siège de la SICAV, ainsi qu'aux guichets de la Banque et Caisse d'epargne de l'etat, Luxembourg, de la Banque Raiffeisen S.C. et de la Fortuna Banque S.C.. Les statuts de la SICAV ont été publiés au "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" du Luxembourg en date du 8 février 1994 et sont déposés au Registre du Commerce et des Sociétés de Luxembourg auprès duquel des copies peuvent être obtenues. Les modifications aux statuts de la SICAV seront publiées au "Mémorial". Les avis aux actionnaires seront publiés dans le "Luxemburger Wort" à Luxembourg et éventuellement dans d'autres publications sur décision du Conseil d'administration. La SICAV était soumise à la partie ll de la loi modifiée du 20 décembre 2002 relative aux Organismes de Placement Collectif jusqu au 31 décembre 2010 et est soumise à la partie ll de la loi du 17 décembre 2010 concernant les Organismes de Placement Collectif à partir du 1er janvier Etant donné que la SICAV est soumise à la partie II de la loi du 17 décembre 2010 depuis le 1er janvier 2011 (de la loi modifiée du 20 décembre 2002 jusqu au 31 décembre 2010), le Conseil d'administration a confirmé par résolution du 25 avril 2005, que la SICAV est considérée comme en dehors du champ d'application de la Directive Européenne 2003/48/CE sur la fiscalité des revenus de l'épargne. Il appartient à l actionnaire de s informer sur le traitement fiscal qui lui est applicable du fait de la loi de son pays, de sa nationalité et de son lieu de résidence. 5

7 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) Les documents suivants peuvent être consultés au siège de la SICAV, 1, Place de Metz, L-1930 Luxembourg : 1. Les statuts. 2. La convention de banque dépositaire, d agent domiciliataire et administratif, d agent de transfert et d agent payeur. 3. Le contrat entre LUX-AVANTAGE ADVISORY S.A. HOLDING et la SICAV. 4. Le contrat entre BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. (anciennement LUX-INVESTMENT ADVISORS S.A.) et la SICAV. 5. Les rapports annuels et semestriels. Commission de souscription et de rachat Notons que le droit d'entrée est fixé par le prospectus d'émission à maximum 2,50 % de la valeur nette d'inventaire des actions souscrites au profit de l agent placeur. Il est rappelé que, conformément aux dispositions du prospectus d émission, le Conseil d Administration pourra prélever au profit de l agent de distribution de la SICAV une commission de rachat de maximum 1 %. Actuellement, aucune commission de rachat n'est prélevée. 6

8 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) LUX-AVANTAGE (die "SICAV") ist am 28. Dezember 1993 auf unbestimmte Dauer gegründet worden. Das Gesellschaftskapital bei der Gründung von LUF ,- wurde von der Banque et Caisse d Epargne de l Etat, Luxembourg und der Banque Raiffeisen S.C. gezeichnet. Zur Zeit des vorliegenden Berichts besteht die SICAV aus einem Teilfonds: - LUX-AVANTAGE I, ausgedrückt in Euro (EUR). Die Erstzeichnungsfrist lief vom 28. Dezember 1993 bis zum 21. Januar Während dieser Zeit konnte der Anleger Anteile von LUX-AVANTAGE I zum Preis von LUF ,- je Anteil zeichnen. Außerdem kann jeder Anteil unabhängig davon, für welchen Teilfonds er ausgegeben wird, nach Wahl des Anlegers als thesaurierender Anteil ('A' Anteil) oder als ausschüttender Anteil ('B' Anteil) ausgegeben werden. Der Nettoinventarwert, der Ausgabepreis und der Rücknahmepreis sind am Sitz der SICAV und an den Schaltern der Banque et Caisse d Epargne de l Etat, Luxembourg, der Banque Raiffeisen S.C. und der Fortuna Banque S.C. erhältlich. Die SICAV veröffentlicht am Ende eines jeden Geschäftsjahres und am Ende eines jeden Halbjahres einen Rechenschaftsbericht, der insbesondere die Vermögensübersicht der SICAV enthält. Diese Berichte enthalten gesonderte Finanzaufstellungen für jeden Teilfonds sowie zusammengefasste Angaben. Zurzeit besteht die SICAV nur aus einem Teilfonds LUX-AVANTAGE I. Daher stellt die Finanzaufstellung vom Teilfonds LUX-AVANTAGE I gleichzeitig die zusammengefasste Aufstellung dar. Der Jahresbericht wird vom Abschlussprüfer geprüft. Der erste Rechenschaftsbericht war der Jahresbericht zum 30. September Die Rechenschaftsberichte, der ausführliche Verkaufsprospekt sowie die Satzung der SICAV sind am Sitz der SICAV sowie an den Schaltern der Banque et Caisse d Epargne de l Etat, Luxembourg, der Banque Raiffeisen S.C. und der Fortuna Banque S.C. kostenlos erhältlich. Die Satzung der SICAV wurde am 8. Februar 1994 im "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" von Luxemburg, veröffentlicht und beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg hinterlegt, wo Kopien davon erhältlich sind. Änderungen der Satzung der SICAV werden im "Mémorial" veröffentlicht. Mitteilungen an die Anteilsinhaber werden im "Luxemburger Wort" in Luxemburg und auf Beschluss des Verwaltungsrats gegebenenfalls in anderen Publikationen veröffentlicht. Die SICAV unterlag den Bedingungen gemäß Teil II des geänderten Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Organismen für gemeinsame Anlagen bis zum 31. Dezember 2010, und unterliegt Teil II des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen seit dem 1. Januar In Anbetracht der Tatsache, dass die SICAV Teil II des Gesetzes vom 17. Dezember 2010 seit dem 1. Januar 2011 (des abgeänderten Gesetzes vom 20. Dezember 2002 bis zum 31. Dezember 2010) über Organismen für gemeinsame Anlagen unterliegt, hat der Verwaltungsrat per Beschluss vom 25. April 2005 bestätigt, dass die SICAV im Rahmen des Geltungsbereichs der Europäischen Richtlinie 2003/48/EG betreffend die Besteuerung der Zinserträge als OUT zu betrachten ist. Es obliegt dem Anteilsinhaber, sich über die auf ihn auf Grund des Rechts seines Landes, seiner Staatsangehörigkeit oder seines Wohnsitzes anwendbare steuerliche Behandlung zu informieren. 7

9 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) Die nachstehenden Dokumente können am Sitz der SICAV, 1, Place de Metz, L-1930 Luxemburg, eingesehen werden: 1. Die Satzung. 2. Das Depotbank-, Domizilierungs-, Verwaltungsagenten-, Transferagenten- und Zahlstellenabkommen. 3. Der Vertrag zwischen der LUX-AVANTAGE ADVISORY S.A. HOLDING und der SICAV. 4. Der Vertrag zwischen der BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. (vormals LUX-INVESTMENT ADVISORS S.A.) und der SICAV. 5. Die Jahres- und Halbjahresberichte. Ausgabe und Rücknahmegebühr Es ist zu bemerken, dass die Ausgabegebühr im Prospekt auf ein Maximum von 2,50% des Nettoinventarwerts des gezeichneten Anteils zugunsten der Vertriebsstelle festgelegt ist. Gemäß den Bestimmungen des Verkaufsprospekts kann der Verwaltungsrat jedoch zugunsten des Vertriebsagenten der SICAV eine Rücknahmegebühr von höchstens 1% erheben. Zurzeit wird diese Gebühr nicht berechnet. 8

10 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) Veuillez trouver ci-dessous les tableaux de l'évolution du compartiment actif depuis sa création : / In den folgenden Tabellen wird die Entwicklung des bestehenden Teilfonds seit seiner Gründung dargestellt: Compartiment / Teilfonds LUX-AVANTAGE I Actif net Nettovermögen Actions A Anteile A VNI p/action A NIW p/anteil A Actions B Anteile B VNI p/action B NIW p/anteil B LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF LUF * ,85 EUR ,16 EUR ,28 EUR ,89 EUR ,59 EUR ,51 EUR ,18 EUR ,39 EUR ,42 EUR ,20 EUR ,15 EUR ,16 EUR ,85 EUR ,80 EUR ,02 EUR ,92 EUR ,79 EUR ,41 EUR ,41 EUR ,23 EUR ,19 EUR ,73 EUR , ,61 EUR , ,98 EUR ,32 EUR , ,39 EUR , ,82 EUR ,00 EUR , ,75 EUR , ,08 EUR ,40 EUR , ,87 EUR , ,72 EUR ,48 EUR , ,62 EUR , ,22 EUR ,21 EUR , ,25 EUR , ,75 EUR * Situation après division du titre ("stock split") par 10 intervenue le 3 novembre 1998 / Situation nach Split des Anteils im Verhältnis von 1 zu 10 am 3. November Remarque / Anmerkung : action A / Anteil A action de capitalisation / thesaurierender Anteil action B / Anteil B action de distribution / ausschüttender Anteil 9

11 Informations générales / Allgemeine Informationen (suite) / (Fortsetzung) Tableau des dividendes depuis la création du compartiment actif / Übersicht der Ausschüttungen des bestehenden Teilfonds seit seiner Gründung Nr. Date de paiement / Zahlungsdatum LUX-AVANTAGE I Actions/Anteile B ,00 LUF ,00 LUF ,00 LUF ,00 LUF 17** ,00 LUF ,50 EUR ,50 EUR ,00 EUR ,00 EUR 22*** ,00 EUR ,85 EUR ,40 EUR ,40 EUR ,20 EUR ,20 EUR ** coupon 17 (après échange des titres / nach Umtausch der Anteile) *** La SICAV n a pas distribué de dividende au 3 janvier Le coupon no 22 était resté attaché. / Die SICAV hat am 3. Januar 2004 keine Ausschüttung vorgenommen. Der Ertragsschein Nr 22 blieb angehangen. 10

12 Rapport du Conseil d'administration / Geschäftsbericht Au cours de la période écoulée, la SICAV et son benchmark ont été orientés en nette baisse. Au niveau des valeurs luxembourgeoises, on doit souligner la bonne tenue du cours de RTL Group, Le Foyer Compagnie Luxembourgeoise SA, SES SA et de BIP Investment Partners SA, ainsi que l effondrement de valeurs cycliques, comme ArcelorMittal, Aperam, ou encore des banques Dexia et KBC Groep NV. En termes d opérations, suite à la très forte hausse du cours en début de période, une partie de la position RTL Group a été vendue. Début octobre, titres SES ont été vendus et 620 titres BIP ont été acquis. Quelques titres Luxempart ont été vendus. La position dans ArcelorMittal a été renforcée à la mi-septembre pour profiter d un cours abusivement sanctionné par le marché. Les actions d Aperam obtenues lors de son introduction en bourse ont été vendues pour éviter une exposition trop importante à l acier inoxydable (ArcelorMittal détient 40 % de la société). Finalement, au niveau des valeurs étrangères, les positions dans GDF Suez, Télé2 et IBM ont été allégées. Quelques actions Total ont été achetées pour profiter du dividende attractif de la société. La part des fonds mixtes a été légèrement réduite. Concernant Cargolux, la nouvelle évaluation d une action sur base des récents résultats annuels a été portée à USD 50,49 contre USD 45,53 à la mi Toute la position dans la société a été cédée suite à l offre de rachat présentée par Qatar Airways. Au cours de la période sous revue, l indice LuxX était donc en forte baisse, en perdant plus de 25 %, alors que LUX-AVANTAGE perdait environ 9 % en performance nette. Cette différence s explique essentiellement par la sous-pondération de la SICAV dans les valeurs financières cotées à la Bourse de Luxembourg. Luxembourg, le 2 novembre 2011 Le Conseil d'administration Note: Les informations de ce rapport sont données à titre historique et ne sont pas indicatives des résultats futurs. 11

13 Rapport du Conseil d'administration / Geschäftsbericht (suite) / (Fortsetzung) Im Berichtszeitraum verbuchten sowohl die SICAV als auch seine Benchmark deutliche Rückgänge. Bei den luxemburgischen Werten sind die gute Entwicklung der Kurse von RTL Group, Le Foyer Compagnie Luxembourgeoise SA, SES SA und von BIP Investment Partners SA, aber auch die Einbrüche zyklischer Werte wie ArcelorMittal, Aperam oder auch der Banken Dexia und KBC Groep NV zu nennen. Hinsichtlich der Veränderungen im Portfolio ist zu erwähnen, dass wir nach dem steilen Anstieg des Aktienkurses zu Beginn des Berichtszeitraums RTL Group teilweise verkauft haben. Anfang Oktober wurden SES-Aktien ver- und 620 BIP-Aktien gekauft. Ebenfalls verkauft haben wir einige Luxempart-Titel. Die Position in ArcelorMittal wurde Mitte September aufgestockt, um die ungerechtfertigte Kursschwäche zu nutzen. Die bei der Börseneinführung gekauften Aperam-Aktien wurden verkauft, um nicht zu stark in Edelstahl (ArcelorMittal hält 40% der Anteile) engagiert zu sein. Bei den ausländischen Werten schließlich wurden die Positionen in GDF Suez, Télé2 und IBM reduziert. Um in den Genuss der attraktiven Dividende des Unternehmens zu kommen, haben wir einige Total-Aktien gekauft. Leicht gesenkt wurde der Anteil der Mischfonds. Was Cargolux betrifft, so wurde die Bewertung der Aktie auf der Basis der letzten Jahresergebnisse Mitte 2010 von USD 45,53 auf USD 50,49 erhöht. Nach der Vorlage eines Übernahmeangebots durch Qatar Airways haben wir die gesamte Position im Unternehmen verkauft. Während des Berichtszeitraums brach der LuxX-Index um über 25% ein, während sich der LUX-AVANTAGE mit einem Verlust von ungefähr 9% (netto) achtbar schlagen konnte. Diese Performancedifferenz erklärt sich in erster Linie durch die Untergewichtung der an der Luxemburger Börse notierten Finanzwerte durch die SICAV. Luxemburg, den 2. November 2011 Der Verwaltungsrat Anmerkung: die in diesem Bericht enthaltenen Angaben und Zahlen sind vergangenheitsbezogen und geben keinen Hinweis auf die zukünftige Entwicklung. 12

14 Rapport d'audit / Prüfungsvermerk Aux Actionnaires de LUX-AVANTAGE Nous avons effectué l'audit des états financiers ci-joints de LUX-AVANTAGE, comprenant l état du patrimoine et l état du portefeuille-titres et des autres actifs nets au 30 septembre 2011 ainsi que l état des opérations et des autres variations de l'actif net pour l'exercice clos à cette date et l'annexe contenant un résumé des principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives aux états financiers. Responsabilité du Conseil d'administration de la SICAV pour les états financiers Le Conseil d'administration de la SICAV est responsable de l établissement et de la présentation sincère de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d un contrôle interne qu il juge nécessaire pour permettre l établissement d états financiers ne comportant pas d anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. Responsabilité du Réviseur d entreprises agréé Notre responsabilité est d exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d Audit telles qu adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d éthique et de planifier et réaliser l audit en vue d obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d anomalies significatives. Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement du Réviseur d entreprises agréé, de même que l évaluation des risques que les états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. En procédant à cette évaluation, le Réviseur d entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l entité relatif à l établissement et la présentation sincère des états financiers afin de définir des procédures d audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d exprimer une opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l entité. Un audit comporte également l appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d'administration de la SICAV, de même que l appréciation de la présentation d ensemble des états financiers. PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: , F: , Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n ) R.C.S. Luxembourg B Capital social EUR TVA LU

15 Rapport d'audit / Prüfungsvermerk (suite) / (Fortsetzung) Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Opinion A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de LUX-AVANTAGE au 30 septembre 2011, ainsi que du résultat de ses opérations et des variations de l actif net pour l'exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg. Autre sujet Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de notre mission, mais n ont pas fait l objet de procédures d audit spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Par conséquent, nous n émettons pas d opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n appellent pas d observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxembourg, le 22 novembre 2011 Représentée par Valérie Piastrelli 14

16 Rapport d'audit / Prüfungsvermerk (suite) / (Fortsetzung) An die Anteilsinhaber der LUX-AVANTAGE Wir haben den beigefügten Abschluss der LUX-AVANTAGE geprüft, der aus der Vermögensaufstellung, dem Wertpapierbestand und sonstigen Nettovermögen zum 30. September 2011, der Ertrags- und Aufwandsrechnung und anderen Veränderungen des Nettovermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr, sowie aus einer Zusammenfassung bedeutsamer Rechnungslegungsmethoden und anderen erläuternden Informationen besteht. Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV für den Abschluss Der Verwaltungsrat der SICAV ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Abschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Aufstellung des Abschlusses und für die internen Kontrollen, die er als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Abschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oder Verstößen resultieren. Verantwortung des "Réviseur d entreprises agréé" In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unserer Abschlussprüfung über diesen Abschluss ein Prüfungsurteil zu erteilen. Wir führten unsere Abschlussprüfung nach den für Luxemburg von der "Commission de Surveillance du Secteur Financier" angenommenen internationalen Prüfungsstandards (International Standards on Auditing) durch. Diese Standards verlangen, dass wir die beruflichen Verhaltensanforderungen einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der Abschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist. Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung von Prüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die im Abschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl der Prüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des "Réviseur d entreprises agréé" ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass der Abschluss wesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oder Verstößen enthält. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der "Réviseur d entreprises agréé" das für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Abschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem, um die unter diesen Umständen angemessenen Prüfungshandlungen festzulegen, nicht jedoch, um eine Beurteilung der Wirksamkeit des internen Kontrollsystems abzugeben. Eine Abschlussprüfung umfasst auch die Beurteilung der Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Vertretbarkeit der vom Verwaltungsrat der SICAV ermittelten geschätzten Werte in der Rechnungslegung sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung des Abschlusses. PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: , F: , Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n ) R.C.S. Luxembourg B Capital social EUR TVA LU

17 Rapport d'audit / Prüfungsvermerk (suite) / (Fortsetzung) Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Prüfungsurteil Nach unserer Beurteilung vermittelt der Abschluss in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung des Abschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage der LUX- AVANTAGE zum 30. September 2011 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Nettovermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr. Sonstiges Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Standards. Unser Prüfungsurteil bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Abschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxemburg, den 22. November 2011 Vertreten durch Valérie Piastrelli 16

18 LUX-AVANTAGE I Etat du patrimoine / Vermögensaufstellung au / zum 30 septembre / September 2011 (en/in EUR) Actif / Aktiva Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation / Wertpapierbestand zum Marktwert ,44 Avoirs bancaires / Bankguthaben ,83 A recevoir sur émissions d'actions / Ausstehende Zeichnungsbeträge ,27 Intérêts bancaires à recevoir / Zinsforderungen aus Bankguthaben 6.086,48 Charges payées d'avance / Rechnungsabgrenzungsposten 2.029,17 Total de l'actif / Gesamtaktiva ,19 Exigible / Passiva A payer sur rachats d'actions / Verbindlichkeiten aus dem Rückkauf von Aktien ,02 Intérêts bancaires et frais à payer / Bankzinsen und sonstige Verbindlichkeiten ,96 Total de l'exigible / Gesamtpassiva ,98 Actif net à la fin de l'exercice / Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres ,21 Nombre d'actions 'A' en circulation / Im Umlauf befindliche 'A' Anteile ,8621 Valeur nette d'inventaire par action 'A' / Nettoinventarwert pro 'A' Anteil 67,25 Nombre d'actions 'B' en circulation / Im Umlauf befindliche 'B' Anteile ,0000 Valeur nette d'inventaire par action 'B' / Nettoinventarwert pro 'B' Anteil 34,75 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 17

19 LUX-AVANTAGE I Etat des opérations et des autres variations de l'actif net / Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens du / vom 1 octobre / Oktober 2010 au / zum 30 septembre / September 2011 (en/in EUR) Revenus / Erträge Dividendes, nets / Nettodividendenerträge ,64 Intérêts bancaires / Zinserträge aus Bankguthaben ,05 Commissions reçues / Erhaltene Kommissionen ,57 Total des revenus / Gesamterträge ,26 Charges / Aufwendungen Commission de conseil / Anlageberatungsgebühr ,98 Commission de gestion / Verwaltungsvergütung ,57 Commission de banque dépositaire / Depotbankgebühren ,22 Frais bancaires et autres commissions / Bankspesen und sonstige Gebühren ,87 Frais d'administration centrale / Zentralverwaltungsaufwand ,60 Frais professionnels / Prüfungshonorare ,95 Autres frais d'administration / Sonstiger Verwaltungsaufwand ,24 Taxe d'abonnement / Kapitalsteuern ("taxe d'abonnement") ,59 Intérêts bancaires payés / Zinsaufwendungen aus Bankverbindlichkeiten 7,97 Autres charges / Sonstige Aufwendungen ,28 Total des charges / Gesamtaufwendungen ,27 Revenus nets des investissements / Summe der Nettoerträge ,99 Bénéfice/(perte) net(te) realisé(e) / Nettorealisierte Werterhöhungen/ (Wertverminderungen) - sur portefeuille-titres / - aus Wertpapieren ,30 - sur devises / - aus Devisengeschäften ,97 Résultat réalisé / Realisiertes Ergebnis ,26 Variation nette de la plus-/(moins-) value non réalisée / Nettoveränderung der nicht realisierten Werterhöhungen/ (Wertverminderungen) - sur portefeuille-titres / - aus Wertpapieren ,21 Résultat des opérations / Ergebnis ,95 Dividendes distribués / Ausschüttungen ,60 Emissions / Zeichnung von Anteilen ,99 Rachats / Rücknahme von Anteilen ,71 Total des variations de l'actif net / Summe der Veränderungen des Nettovermögens Total de l'actif net au début de l'exercice / Nettovermögen zu Beginn des Geschäftsjahres Total de l'actif net à la fin de l'exercice / Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres , , ,21 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 18

20 LUX-AVANTAGE I Statistiques / Entwicklung des Fonds au / zum 30 septembre / September 2011 (en/in EUR) Total de l'actif net / Nettovermögen - au / zum ,21 - au / zum ,48 - au / zum ,40 Nombre d'actions 'A' / Anzahl der 'A' Anteile - en circulation au début de l'exercice / ,3914 im Umlauf zu Beginn des Geschäftsjahres - souscrites / ausgegebene Anteile , remboursées / zurückgenommene Anteile , en circulation à la fin de l'exercice / ,8621 im Umlauf am Ende des Geschäftsjahres Valeur nette d'inventaire par action 'A' / Nettoinventarwert pro 'A' Anteil - la plus élevée / Höchstwert 82, la moins élevée / Tiefstwert 65, au / zum ,25 - au / zum ,62 - au / zum ,87 Nombre d'actions 'B' / Anzahl der 'B' Anteile - en circulation au début de l'exercice / ,0000 im Umlauf zu Beginn des Geschäftsjahres - souscrites / ausgegebene Anteile 2.948, remboursées / zurückgenommene Anteile , en circulation à la fin de l'exercice / ,0000 im Umlauf am Ende des Geschäftsjahres Valeur nette d'inventaire par action 'B' / Nettoinventarwert pro 'B' Anteil - la plus élevée / Höchstwert 42, la moins élevée / Tiefstwert 33, au / zum ,75 - au / zum ,22 - au / zum ,72 Dividendes payés / Ausschüttungen Date de paiement / Auszahlungsdatum Dividende par action / Ausschüttung pro Anteil 0,20 Nombre d'actions ayant eu droit au dividende / ,0000 Anzahl der ausschüttungsberechtigten Anteile Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 19

21 LUX-AVANTAGE I Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets / Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen au / zum 30 septembre / September 2011 (en/in EUR) Devise Währung Quantité / Valeur nominale Stückzahl / Nennwert Dénomination Bezeichnung der Wertpapiere Coût d'acquisition Einstandswert Valeur d'évaluation Marktwert % de l'actif net % des Nettovermögens Portefeuille-titres / Wertpapierbestand Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs / Amtlich notierte Wertpapiere Actions / Aktien EUR ArcelorMittal SA , ,00 5,66 EUR Axa SA , ,00 0,85 EUR BIP Investment Partners SA , ,00 4,99 EUR BNP Paribas SA , ,00 0,96 EUR Crédit Agricole SA , ,00 0,72 EUR Delhaize Groupe , ,00 0,91 EUR Deutsche Boerse AG Namensaktien , ,00 1,14 EUR Deutsche Post AG Reg , ,00 1,15 EUR Dexia SA , ,08 0,53 EUR Faurecia SA , ,00 0,43 EUR Foyer SA , ,00 4,39 EUR GDF Suez , ,00 0,67 EUR Luxempart SA , ,00 12,01 EUR RTL Group SA , ,00 14,60 EUR SES SA FDR repr 1 Reg Sh A , ,00 14,20 EUR Siemens AG Reg , ,00 1,45 EUR Total SA , ,00 1,23 EUR Vinci SA , ,00 1, , ,08 66,99 SEK Securitas AB B , ,21 0,48 SEK Tele2 AB B , ,65 1, , ,86 1,87 USD Du Pont de Nemours (EI) & Co , ,85 1,41 USD Exxon Mobil Corp , ,05 1,62 USD IBM Corp , ,24 1,86 USD JPMorgan Chase & Co , ,21 0,57 USD Newell Rubbermaid Inc , ,15 0, , ,50 6,33 Total actions / Summe Aktien , ,44 75,19 Fonds d'investissement ouverts/ Offene Investmentfonds Fonds d'investissements (OPCVM) / Investmentfonds (OGAW) EUR Lux-Portfolio Dynamic Cap , ,00 9,35 EUR Lux-Portfolio Growth Cap , ,00 9,35 Total fonds d'investissements (OPCVM) / Summe Investmentfonds (OGAW) , ,00 18,70 Total portefeuille-titres / Summe des Wertpapierbestandes , ,44 93,89 Avoirs bancaires / Bankguthaben ,83 6,28 Autres actifs/(passifs) nets / Sonstige Nettoaktiva/(-Passiva) ,06-0,17 Total / Total ,21 100,00 Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 20

22 LUX-AVANTAGE I Répartition économique et géographique du portefeuille-titres / Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes au / zum 30 septembre / September 2011 Répartition économique / Wirtschaftliche Aufgliederung (en pourcentage de l'actif net / in Prozent des Nettovermögens) Médias / Medien 28,80 % Fonds d'investissement / Investmentfonds 18,70 % Sociétés d'investissement et de participations / Investment- und Beteiligungsgesellschaften 17,00 % Matériaux / Rohstoffe 7,07 % Assurances / Versicherungen 5,24 % Energie / Energie 2,85 % Biens d'équipement / Investitionsgüter 2,55 % Banques / Banken 2,21 % Matériel et équipement informatique / Technologie-Hardware und Ausrüstung 1,86 % Services financiers diversifiés / Sonstige Finanzdienstleistungen 1,71 % Télécommunications / Telekommunikationsdienstleistungen 1,39 % Transports / Transportwesen 1,15 % Distribution alimentaire, drogueries et pharmacies / Lebensmitteleinzelhandel, Drogerien und Apotheken Biens de consommation durables et habillement / Verbrauchsgüter und Bekleidung 0,91 % 0,87 % Services aux collectivités / Versorgungsbetriebe 0,67 % Services aux entreprises et fournitures / Kommerzielle Dienstleistungen und Versorgung Automobiles et composants automobiles / Automobile und Bestandteile 0,48 % 0,43 % Total / Total 93,89 % Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 21

23 LUX-AVANTAGE I Répartition économique et géographique du portefeuille-titres / Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes (suite) / (Fortsetzung) au / zum 30 septembre / September 2011 Répartition géographique / Geographische Aufgliederung (par pays de résidence de l'émetteur / nach Sitz des Emittenten) (en pourcentage de l'actif net / in Prozent des Nettovermögens) Grand-Duché de Luxembourg / Großherzogtum Luxemburg 74,55 % Etats-Unis d'amérique / Vereinigte Staaten von Amerika 6,33 % France / Frankreich 5,96 % Allemagne / Deutschland 3,74 % Suède / Schweden 1,87 % Belgique / Belgien 1,44 % Total / Total 93,89 % Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 22

24 Notes aux états financiers / Erläuterungen zum Jahresabschluss au / zum 30 septembre / September 2011 Note 1 : Généralités LUX-AVANTAGE (la "SICAV") a été constituée le 28 décembre 1993 sous la forme d'une Société d'investissement à Capital Variable à compartiments multiples pour une durée illimitée. LUX-AVANTAGE relève de la partie II de la loi, relative aux Organismes de Placement Collectif, du 17 décembre 2010 depuis le 1er janvier 2011 (de la loi modifiée du 20 décembre 2002 jusqu au 31 décembre 2010). A la date du présent rapport, le compartiment - LUX-AVANTAGE I, libellé en euro (EUR) a émis des actions de capitalisation (action 'A') et des actions de distribution (action 'B'). La politique d investissement de tous les compartiments a pour objectif principal la capitalisation et l obtention d un rendement adéquat tout en respectant les risques économiques et politiques ainsi qu un risque de change éventuel. Note 2 : Principales méthodes comptables a) Présentation des états financiers Les états financiers de la SICAV sont établis en conformité avec les prescriptions légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg et selon les dispositions du prospectus d'émission de la SICAV. b) Evaluation du portefeuille La valeur de toutes valeurs mobilières et instruments du marché monétaire, options et contrats à terme qui sont négociés ou cotés sur une bourse officielle ou sur un marché réglementé en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, est déterminée suivant le dernier cours disponible applicable au jour d'évaluation en question. Dans la mesure où il n'existe aucun cours pour les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire, options et contrats à terme en portefeuille au jour d'évaluation ou si le prix déterminé suivant l'alinéa précédent n'est pas représentatif de la valeur réelle de ces valeurs mobilières ou si les titres ne sont pas cotés, l'évaluation se fait sur la base de la valeur probable de réalisation, laquelle est estimée avec prudence et bonne foi. c) Evaluation des autres actifs La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et comptes à recevoir, des dépenses payées d'avance ainsi que des dividendes et intérêts annoncés ou venus à échéance non encore perçus, est constituée par la valeur nominale de ces avoirs, sauf s'il s'avère improbable que cette valeur puisse être réalisée; dans ce dernier cas, la valeur sera déterminée en retranchant le montant que le Conseil d Administration de la SICAV estimera adéquat en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs. 23

25 Notes aux états financiers / Erläuterungen zum Jahresabschluss (suite) / (Fortsetzung) au / zum 30 septembre / September 2011 d) Plus (moins)-value sur ventes de titres Les bénéfices et pertes réalisés sur ventes de titres sont calculés sur base du coût moyen d'acquisition. e) Conversion des soldes en devises étrangères Les soldes exprimés dans une devise autre que l euro (EUR) sont convertis en euro au taux de change de clôture. Les différences de change ainsi dégagées sont reconnues dans la détermination du résultat des opérations. Les transactions en devises étrangères sont converties en euro au cours de change en vigueur le jour même de la transaction. Les plus-values et moins-values de change réalisées et non réalisées résultant des opérations en devises sont reconnues dans la détermination du résultat des opérations. f) Frais de constitution Les frais de constitution ont été intégralement amortis. Note 3 : Portefeuille-titres La SICAV fait partie des fonds dits de la loi Rau et à ce titre détient des positions importantes de titres luxembourgeois dont le détail est donné dans l état du portefeuille-titres. Compte tenu de la réforme fiscale adoptée en décembre 2001 pour ces fonds, visant une abolition progressive des avantages fiscaux accordés aux investisseurs, l obligation d investir dans des titres luxembourgeois qualifiants est fixée à 50 % du montant des actifs de la SICAV en 2003, taux porté à 25 % en Le pourcentage de 25 % devait être maintenu jusqu au 31 décembre 2008 inclus. Toutefois, les investissements en titres luxembourgeois représentent 74,55 % dans la SICAV au 30 septembre Note 4 : Rémunération du conseiller en investissements et du gestionnaire en investissements La SICAV fait appel aux services de la société BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. (anciennement LUX-INVESTMENT ADVISORS S.A.), agissant en qualité de gestionnaire en investissements. BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. (anciennement LUX-INVESTMENT ADVISORS S.A.) perçoit pour ses services une rémunération de maximum 0,15 % par an, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question. La SICAV fait appel aux services de la société LUX-AVANTAGE ADVISORY S.A. HOLDING agissant en qualité de conseiller en investissements. LUX-AVANTAGE ADVISORY S.A. HOLDING perçoit pour ses services une rémunération de maximum 0,675 % par an, payable à la fin de chaque mois sur les actifs nets moyens du mois en question. Cependant, le cumul des rémunérations prémentionnées ne peut pas dépasser un total annuel maximum de 0,75 %. 24

26 Notes aux états financiers / Erläuterungen zum Jahresabschluss (suite) / (Fortsetzung) au / zum 30 septembre / September 2011 Note 5 : Impôts Au Luxembourg, la SICAV est assujettie au paiement de la taxe d abonnement, au taux de 0,05 % par an, payable trimestriellement et calculée sur la totalité des actifs évalués au dernier jour de chaque trimestre. Selon l article 175 (a) de la loi du 17 décembre 2010, les actifs nets investis en OPC déjà soumis à la taxe d abonnement sont exonérés de cette taxe. Certains revenus de la SICAV en provenance de sources extérieures au Luxembourg sont assujettis à des retenues à la source, d un taux variable, qui ne sont pas récupérables. Note 6 : Prêt de titres La SICAV peut procéder à des opérations de prêt de titres. A la date du rapport, la SICAV n est pas engagée dans des opérations de prêt de titres. Note 7 : Mouvements du portefeuille-titres La liste des achats et ventes effectués au cours de la période se référant au rapport est tenue sans frais à la disposition des actionnaires au siège de la SICAV, ainsi qu'aux guichets de la Banque et Caisse d Epargne de l Etat, Luxembourg, de la Banque Raiffeisen S.C. et de la Fortuna Banque S.C.. 25

27 Notes aux états financiers / Erläuterungen zum Jahresabschluss (suite) / (Fortsetzung) au / zum 30 septembre / September Erläuterung: Allgemeines LUX-AVANTAGE (die "SICAV") ist am 28. Dezember 1993 als Investmentgesellschaft mit variablem Kapital mit mehreren Teilfonds auf unbestimmte Dauer gegründet worden. LUX-AVANTAGE unterliegt den Bestimmungen des Teils II des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen seit dem 1. Januar 2011 (bis zum 31. Dezember 2010 Teil II des geänderten Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002). Zur Zeit des vorliegenden Berichts hat der Teilfonds - LUX-AVANTAGE I, ausgedrückt in Euro (EUR) sowohl thesaurierende Anteile ('A' Anteile) als auch ausschüttende Anteile ('B' Anteile) ausgegeben. Das Hauptziel der Anlagepolitik aller Teilfonds ist der Kapitalzuwachs und die Erwirtschaftung einer angemessenen Rendite, wobei die wirtschaftlichen und politischen Risiken sowie ein eventuelles Währungsrisiko berücksichtigt werden müssen. 2. Erläuterung: Hauptgrundsätze der Rechnungslegung a) Darstellung des Rechenschaftsberichts Der Rechenschaftsbericht der SICAV wird gemäß den gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen in Luxemburg und der im Verkaufsprospekt aufgeführten Bestimmungen erstellt. b) Bewertung des Wertpapiervermögens Der Wert aller an einer amtlichen Börse oder an einem geregelten, regelmäßig funktionierenden, anerkannten und dem Publikum offenstehenden Markt gehandelten oder notierten Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, Optionen und Terminkontrakte wird anhand des letzten verfügbaren am betreffenden Bewertungsstichtag anwendbaren Kurses ermittelt. Soweit es für die im Portfolio vorhandenen Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, Optionen und Terminkontrakte am Bewertungsstichtag keinen Kurs gibt oder wenn der gemäß dem vorstehenden Absatz ermittelte Preis für den wirklichen Wert dieser Wertpapiere nicht repräsentativ ist oder wenn die Wertpapiere nicht notiert werden, erfolgt die Bewertung auf der Grundlage des wahrscheinlichen Veräusserungswertes, der vorsichtig und nach Treu und Glauben zu schätzen ist. c) Bewertung des sonstigen Vermögens Der Wert des Kassenbestands und der Guthaben, der auf Sicht zahlbaren gezogenen Wechsel und Solawechsel und der Forderungen, der im voraus geleisteten Aufwendungen sowie der angekündigten oder fällig gewordenen, aber noch nicht vereinnahmten Dividenden und Zinsen setzt sich aus dem Nennwert dieser Vermögenswerte zusammen, soweit es sich nicht als unwahrscheinlich erweist, dass dieser Wert vereinnahmt werden kann. Im letzteren Falle wird der Wert dadurch ermittelt, dass derjenige Betrag abgezogen wird, den die SICAV für angemessen hält, um den wirklichen Wert dieser Vermögenswerte auszudrücken. 26

28 Notes aux états financiers / Erläuterungen zum Jahresabschluss (suite) / (Fortsetzung) au / zum 30 septembre / September 2011 d) Kapitalgewinne oder -verluste bei der Veräußerung von Wertpapieren Die realisierten Gewinne oder Verluste auf verkauften Wertpapieren werden auf der Grundlage des durchschnittlichen Anschaffungspreises errechnet. e) Umrechnung fremder Währungen Die Salden, die in einer anderen Währung als der Euro (EUR) ausgedrückt sind, wurden mit den am Bilanzstichtag geltenden Wechselkursen in Euro umgerechnet. Die dadurch anfallenden Kursdifferenzen wurden im Betriebsergebnis berücksichtigt. Operationen in Fremdwährungen werden zum Devisenkurs des jeweiligen Operationstages umgerechnet. Die realisierten und nicht realisierten Gewinne und Verluste aus Devisengeschäften werden in der Aufstellung des Geschäftsergebnisses berücksichtigt. f) Gründungskosten Die Gründungskosten wurden integral abgeschrieben. 3. Erläuterung: Wertpapieranlagen Die SICAV fällt unter das sogenannte Rau-Gesetz und hält auf Grund dessen umfangreiche Positionen in luxemburgischen Wertpapieren, die im Wertpapierbestand ausführlicher erläutert werden. Angesichts der hinsichtlich dieser Anlagen im Dezember 2001 verabschiedeten Steuerreform, die ein schrittweises Auslaufen der Steuervorteile für die Anleger vorsieht, müssen 2003 statt vorher 75% des Vermögens der SICAV nur noch 50% und 2004 nur noch 25% in luxemburgische Wertpapiere angelegt werden. Der Prozentsatz von 25% sollte beibehalten werden müssen bis zum 31. Dezember 2008 inbegriffen. Dennoch sind die Anlagen in luxemburgischen Wertpapieren zum 30. September 2011 mit 74,55% vertreten. 4. Erläuterung: Entgelt für den Anlageberater und den Anlageverwalter Die SICAV greift auf die Dienstleistungen der Gesellschaft BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. (vormals LUX-INVESTMENT ADVISORS S.A.) zurück, welche als Anlageverwalter fungiert. BCEE ASSET MANAGEMENT S.A. (vormals LUX-INVESTMENT ADVISORS S.A.) erhält für ihre Dienstleistungen eine jährliche Vergütung von maximal 0,15%, zahlbar am Ende eines jeden Monats auf der Grundlage des durchschnittlichen Nettovermögens des betreffenden Monats. Die SICAV greift auf die Dienstleistungen der Gesellschaft LUX-AVANTAGE ADVISORY S.A. HOLDING zurück, welche als Anlageberater fungiert. LUX-AVANTAGE ADVISORY S.A. HOLDING erhält für ihre Dienstleistungen eine jährliche Vergütung von maximal 0,675%, zahlbar am Ende eines jeden Monats auf der Grundlage des durchschnittlichen Nettovermögens des betreffenden Monats. 27