Kernelemente klassische Projektfinanzierung

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1 Kernelemente klassische Projektfinanzierung Wind-und dsolarparks und dcase Study HSH Nordbank AG Jürgen H. Lange 3. Hamburger Klimawoche Klimafinanzgipfel, 27. September 2011

2 Agenda 1. Strategie der HSH Nordbank im Bereich Erneuerbare Energien 2. Photovoltaik Marktentwicklung und Trends 3. Windenergie Marktentwicklung und Trends 4. Projektfinanzierung vs. Unternehmensfinanzierung 5. Case Study: Solarpark Meuro/Schipkau Page 1

3 Strategie des Bereichs Energy im Überblick Energy Geschäftsmodell Internationaler Sektorspezialist im Bereich Erneuerbarer Energie Führend bei Projektfinanzierungen Hochqualifiziertes Team von Experten Produkte und Dienstleistungen Kredit Projektfinanzierung (inkl. Bauzeitfinanzierung) Liquiditätsmanagement Einlagen, Zahlungsverkehr, Cash Management Risikomanagement Währung, Zinsen, Inflation Beratung Corporate Finance, M&A Energie- Wind onshore Wind offshore typen Solar Photovoltaik Solar Concentrated Solar Power Zielkunden Projektentwickler Investoren Versorger Kernmarkt Europa Page 2

4 HSH Nordbank Ein starker Partner für die Erneuerbaren Energien Als HSH Nordbank stehen wir für die Schlüsselindustrien unserer Heimatregion. Der Bereich Erneuerbare Energien zählt unumstritten dazu Hamburg und Schleswig-Holstein haben sich schon frühzeitig für den Ausbau der Windenergienutzung stark gemacht, innovative Lösungen erforscht und eingesetzt. Die HSH Nordbank ist dabei seit Anbeginn als Projektfinanzierer involviert Auch im Bereich Solar sind inzwischen viele Unternehmen aus Norddeutschland engagiert. Die HSH Nordbank ist auch in diesem Segment seit Jahren ein erfahrener Partner Basierend auf einer Verankerung hier in unserer Region betreiben wir das Geschäft wie unsere Kunden international mit einem klaren Fokus auf Europa Die HSH Nordbank hat sich in den Sektoren Wind- und Solarenergie kontinuierlich weiterentwickelt und verfügt daher über langjährige g Erfahrungen und spezifische Expertise Page 3

5 Führender Finanzierungspartner für WinddSolarprojekte in Europa und Portfolio Mehr als 20 Jahre Erfahrung im Bereich der Erneuerbaren Energien. Solar restliches Europa 30% Solar Deutschland 5% Dezember, 2010 Wind Deutschland 27% Wind restliches Europa 38% Unser Portfolio im Bereich Wind und Solar umfasst ca. 170 Parks mit einem Volumen von ca. 3 Mrd.. Vorwiegend Mandated Lead Arranger Positionen bzw. bilaterales Geschäft. Ziel Final-Hold Positionen für Neugeschäft Mio.. Geringere Volumina im bilateralen Geschäft möglich. Optimale Einbindung von Programmkrediten (z.b. KfW, EIB). Bei Bedarf ECA-Deckung (z.b. Euler-Hermes, EKF). Page 4

6 Der Track Record demonstriert Leistungsfähigkeit SP Schipkau I&II Germany SP Meuro I&II Germany Solar Park Zamorra/Turra Spain Solar Park Zarasol aso Italy EUR 68,145,000 Project Finance Sole MLA EUR 75,930,000 Project Finance Sole MLA EUR 34,300,000 Project Finance Sole MLA EUR 47,750,000 Project Finance Sole MLA WindVision Q7 Offshore Wind Wind Park Estinnes Project Netherlands Netherlands Global Tech I Offshore Wind Project Germany WindVision Wind Park Bièvre Belgium EUR 97,900,000 Project Finance Mandated Lead Arranger EUR 218,000,000 Project Finance Mandated Lead Arranger EUR Project Finance Mandated Lead Arranger EUR 18,160,000 Project Finance Mandated Lead Arranger Page 5

7 Zubau Kraftwerkskapazitäten Erneuerbare Energien dominieren i in Europa Jährlicher Durchschnitt des Zubaus an Kraftwerkskapazität in Europa in GW 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00 Wind PV Biomass se Hydr ro CS SP Atom Kohl le Öl Ga as e Quelle: EWEA ( ) und EREC, EU ( e) Seite 6

8 HSH Nordbank Gründungsgesellschafter der Desertec Industrial linitiative (Dii) Page 7

9 HSH Nordbank Founding member of the Desertec Industrial linitiative (Dii) 19 Shareholders 35 Associated Partners Source: Page 8

11 Installierte Kapazität Photovoltaik Bestandskapazität im Jahr 2000: 0,7 GW Bestandskapazität im Jahr 2010: 39,5 GW Rest tder Welt Deutschland Rest der Welt Spanien Italien Frankreich Japan USA Deutschland Japan USA Tschechische Republik Frankreich Italien Spanien Seit 2000 hat sich der weltweite Bestand mehr als verfünfzigfacht. Quelle: PV IEA Seite 10

12 Vorhersage Zubau Photovoltaik Neu installierte Kapazität in MW Weiterhin starker jährlicher Zubau, Anteil Deutschlands am Zubau reduziert sich e 2012e 2013e Germany Spain Italy France Czech Japan USA Rest der Welt Quelle: BNEF Seite 11

13 Entwicklung Modulpreise Photovoltaik Preise C-Si-Module an der Pvxchange in /W /W 5,00 Im Vergleich zum 1. Quartal 2008 sind die Preise für Solarmodule um ca. 67 % gefallen. 4,50 4,00 3,50 3, ,50 2,00 1, ,00 0,50 - Q1 07* Q1 08* Q1 09* ** Sep 09 Dez 09 Mrz 10 Jun 10 Sep 10 Dez 10 Mrz 11 Jun 11 Quelle: New Energy Finance; *Preisschätzungen; **Keine Daten vorhanden Page 12

14 Aktuelle Trends Photovoltaik Die Solarbranche auf Wachstumskurs: Welt 2010: 18,1 GW neu installierte Kapazität (entsprechen 137% Marktwachstum) Deutschland 2010: 7,4 GW neu installierte Kapazität (94% Marktwachstum) Treiber: Politischer Wille, den Wechsel zu einer nachhaltigen Energieversorgung g g zu vollziehen Zunehmende Energienachfrage Konjunkturprogramme Starke Kostendegression und Effizienzfortschritte Vorhersage: Weltweiter Markt von 18,1 GW in 2010 auf ca. 22 GW in 2012 Europäischer Markt von 14,4 GW in 2010 auf ca. 13 GW in 2012 Page 13

15 Agenda 1. Strategie der HSH Nordbank im Bereich Erneuerbare Energien 2. Photovoltaik Marktentwicklung und Trends 3. Windenergie Marktentwicklung und Trends 4. Projektfinanzierung 5. Case Study: Solarpark Meuro/Schipkau Page 14

16 Installierte Kapazität Windenergie Bestandskapazität im Jahr 2000: 17,3 GW Bestandskapazität im Jahr 2010: 197,1 GW USA Rest der Welt Deutschland Rest der Welt Großbritannien Frankreich Frankreich China Großbritannien Italien China Italien Spanien USA Spanien Deutschland Seit 2000 hat sich der weltweite Bestand mehr als verzehnfacht. Seite 15

17 Vorhersage Zubau Windenergie Netto-Zubau in MW Windenergie Starkes Wachstum in Europa e 2012e 2013e 2014e 2015e Deutschland Spanien Italien Frankreich Großbritannien Portugal Dänemark Niederlande Polen Schweden Europa sonstige Seite 16

18 Aktuelle Trends Windenergie HSH Nordbank Branchenstudie Windenergie i Die Windenergiebranche auf Wachstumskurs: Europa 2010: 9,9 9 GW neu installierte Kapazität (entsprechen 13% Marktwachstum) Deutschland 2010: ca. 1,5 GW neu installierte Kapazität (entsprechen 6% Marktwachstum) Treiber: Politischer Wille, den Wechsel zu einer nachhaltigen Energieversorgung zu vollziehen Zunehmende Energienachfrage Konjunkturprogramme Vorhersage: Weltweiter Bestand dürfte sich von ca. 200 GW in 2010 auf über 450 GW in 2015 erhöhen Größte Märkte (Zubau absolut): China und USA, Europa: Deutschland, Spanien, Großbritannien, Frankreich und Italien Dynamischstes Marktwachstum in Frankreich und Großbritannien EU Kommission 2030: Ein Drittel der Europäischen Stromversorgung durch Windenergie Page 17

19 Grid Parity Strom aus erneuerbarer Energie wird zunehmend wettbewerbsfähig Page 18

21 Projektfinanzierung vs. Unternehmensfinanzierung i Kreditnehmer ist das Unternehmen selbst; das Projekt ist ein unselbstständiger Geschäftsbereich Rückzahlung des Fremdkapitals aus dem künftigen Cash Flow des Unternehmens Absicherung Cash Flow unter Umständen durch langfristige Verträge; Vertragspartei ist das Unternehmen Projektgegenstand und weiteres Vermögen des Unternehmens dienen als Sicherheiten Grundstruktur einer Unternehmensfinanzierung Betreiber EK u. FK (Mittel- verwendung) Anlagenlieferant Betriebsführungsvertrag Lieferanten, z.b. Biomasselieferanten Lieferverträge Projekt GU- Vertrag Unternehmen Kredit-- vertrag Fremdkapitalgeber, zb z.b. Banken, Leasinggesellschaften Liefervertrag Abnehmer, b h z.b. (EEG- Strom) Bonität des Unternehmens bestimmt die Fremdfinanzierungsmöglichkeiten Page 20

22 Projektfinanzierung vs. Unternehmensfinanzierung i Kreditnehmer ist eine Projektgesellschaft als Einzweckgesellschaft (SPV) Rückzahlung des Fremdkapitals aus dem künftigen Cash Flow des Projektes Absicherung Cash Flow durch langfristige Verträge Vermögen der SPV und Anteile an der SPV dienen als Sicherheiten Grundstruktur einer Projektfinanzierung Betreiber Projektgesellschaft Anlagenlieferant GU- Vertrag Kein / limitierter Rückgriff auf Vermögen oder Cash Flow des lieferanten F dk it l b Projektinitiators (Sponsor) über Erbringung der Eigenkapitaleinlage hinaus Lieferverträge Sponsor(en) Eigenkapitalgeber, z.b. Projektbeteiligte, Finanzinvestoren Gesellschaftsvertrag Betriebsführungsvertrag Lieferanten, z.b. Biomasse- Finanzierungsvertrag Fremdkapitalgeber, z.b. Banken, Leasinggesellschaften Liefervertrag Abnehmer, z.b. (EEG- Strom) Cash Flow (Höhe u. Stabilität) bestimmt die Fremdfinanzierungsmöglichkeiten Page 21

23 Notwendige Unterlagen zur Prüfung und Strukturierung einer Projektfinanzierung i Projektunterlagen u.a.: Darstellung der wesentlichen Projektbeteiligten Detaillierte Aufstellung der Gesamtinvestitionskosten und Cash Flow-Modell Nachweis Eigenkapital Versicherungskonzept Ertragsgutachten für den jeweiligen Standort (Windgutachten bzw. Einstrahlungsgutachten) alle für den Bau und Betrieb notwendigen Genehmigungen und Lizenzen Lagepläne / Flurkarten Handelsregisterauszüge und sonst. aufsichtsrechtlich geforderte Unterlagen (z.b. Unterlagen gem. 18 KWG) Wesentliche Verträge u.a.: Grundstück: Pachtverträge, Nutzungsverträge für Anlagen, Kabel und Umspannwerk Projekt: GU-Vertrag bzw. Anlagenkaufvertrag, Betriebsführungs- und Wartungsverträge, Netzzugangs- bzw. Netzeinspeisevertrag, Anteilskaufvertrag, Gesellschafterverträge, sonstige Vereinbarungen Page 22

24 Übliches Sicherheitenpaket bei einer Projektfinanzierung i Absicherung am Cash Flow und den finanzierten i Assets: Abtretung der Rechte auf Zahlung des Strompreises Sicherungsübereignung bzw. Pfandrecht/Hypothek am Anlagevermögen der Projektgesellschaft Sicherungsabtretung der Rechte aus den wesentlichen Projektverträgen (u.a. Kaufvertrag, EPC- Vertrag inkl. Gewährleistungen, Pachtverträge und sonstige Dienstbarkeiten, Betriebsführungs-und Wartungsvertrag, Ansprüche aus Versicherungen) Verpfändung der Konten der Projektgesellschaft Verpfändung der Anteile an der Projektgesellschaft Implementierung von Eintrittsrechten für den Finanzier bzw. einen benannten Vertreter in sämtliche für den Betrieb notwendigen Verträge Verpflichtung zum Abschluss von Vollwartungsverträgen bzw. Aufbau von Reservekonten Aufbau eines Schuldendienstreservekontos Page 23

25 Vor- und Nachteile einer Projektfinanzierung für den Sponsor Vorteile Nachteile Große Investitionsvorhaben werden durch Separierung des Projektes vom Kreditrisiko des Sponsors erst ermöglicht Umfassende Due Dilligences der Kreditgeber im Vorfeld Reduzierung des EK-Einsatzes und damit Erhöhung der IRR für den Sponsor Möglichkeit für Sponsoren, Vollkonsolidierung zu vermeiden Zugang zu (sehr) langfristigen Finanzierungsmitteln zu risikoadäquaten Konditionen Komplexe Vertragsdokumentation mit vergleichsweise restriktiven Klauseln Hoher laufender Überwachungs- und Dokumentationsaufwand Daher erst ab einem Investitionsvolumen von rund 15 Mio. aufwärts sinnvoll Page 24

26 Verteilung der Projektrisiken als Kernaufgabe der Strukturierung Projektrisiken: z.b. Fertigstellungsrisiko Funktionsrisiko Betriebsrisiko Ressourcenrisiken Absatzrisiken Politische Risiken Rechtliche Risiken Force Majeure Projektverträge: z.b. GU-Vertrag Projektentwicklungsvertrag Anlagenliefervertrag Betriebsführungsvertrag ebs e t Wartungsvertrag Rohstoffliefervertrag Abnahmevertrag Versicherungen ECA Deckung Projektparteien: z.b. Sponsoren Projektentwickler Anlagenlieferanten Betreiber Rohstofflieferanten Endabnehmer Versicherungen Finanzierer Kriterien der Risikoverteilung: Risikobeeinflussbarkeit und Projektnutzen Seite 25

27 Spezifische Merkmale der HSH Nordbank-Projektfinanzierung k i Langfristige Finanzierungen (Senior Debt) inkl. Bauzeitfinanzierung Weitere Fazilitäten möglich, zb z.b. MwSt-Linie Linie, Betriebsmittellinie oder Rückbauaval Einsatz von öffentlich geförderten Refinanzierungsprogrammen, gp g, z.b. über KfW oder EIB (Europäische Investitionsbank) Einbeziehung von Exportkreditagenturen durch EKA-garantierte Tranchen oder EKA-gedeckten Versicherungen, sofern wirtschaftlich sinnvoll Laufzeit: bis zu max. 15 Jahre (Wind) und 18 Jahre (Solar) Schuldendienstreservekonto (Debt Service Reserve Account): 6 Monate Absicherung (Hedging) von Zins- und Währungsrisiken Page 26

28 Erfolgsfaktoren für Projektfinanzierungen ohne Rückgriffsrecht (Non Recourse) Stabilität und Verlässlichkeit des rechtlichen und regulatorischen Umfeldes Erprobte Technik: Lieber das Arbeitspferd als das Rennpferd Qualifizierte und im Verhältnis zu den Verpflichtungen aus dem Projekt finanziell solide Projektbeteiligte Nachhaltige Projektstruktur: Gut ausbalancierte Risikoverteilung, damit alle Projektbeteiligten angemessen incentiviert sind Kostenführerschaft bei Projekten, die sich in einer Marktwettbewerbssituation befinden Page 27

30 Meuro/Schipkau: Deutschlands größter Solarpark Baustellenschild ld Nennleistung: >70 MWp Investitionsvolumen: 149 Mio. Kreditvolumen: 144 Mio. Page 29

31 Projektstruktur SP Meuro/Schipkau Entwickler Unlimited Energy EPC/Entwickler GP Joule Projektverträge Eigenkapital Ecolutions/Luxcara Module Canadian Solar Solarpark Schipkau 1 Solarpark Schipkau 2 Solarpark Meuro 1 Solarpark Meuro MW 19.3 MW 17.4 MW 20.2 MW Wechselrichter REFUsol Verankerung Krinner/Habdank Fremdfinanzierung Teilweise Refinanzierung HSH Nordbank AG (Fremdkapital) KfW Programm 270 Abrechnung & Vergütung Umspannwerk Einspeisetarif Netzbetreiber Page 30

32 Solarpark Meuro/Schipkau: Herausforderungen und dlösungen Herausforderungen Zeitdruck (Tarifsicherung und Weiterverkauf an langfristigen g Investor während der Execution-Phase) HSH Nordbank Lösungen Bildung eines Teams von vier Financing Experten, sowie Einbeziehung von KRM-, Corporate- und Handelsfinanzierungskollegen Größe des Projekts ( >100 Mio. Kreditvolumen) Full underwriting durch die HSH Nordbank, Starkes Commitment + Syndizierungsoption Rechtzeitige Sicherung der großvolumigen Modullieferung (> Module) Doppelfunktion der HSH Nordbank: Bereitstellung zahlreicher Services (z.b. L/C und Zinshedge) an EPC Sicherung des rechtzeitigen Imports aus China Technische DD (Module) entlang der Lieferkette Weiterverkauf an langfristigen Investor kurz nach Financial Close Qualitätsüberprüfung bei Verschiffung in China und Ankunft in Hamburg Page 31

33 The Doppelfunktion der HSH Nordbank Projektebene Sponsor 1 Sponsor 2 EPC Vertrag etag Projektgesellschaft Projektfinanzierung & Sicherheiten h it EPC/Entwickler Rahmenkreditvertrag und Währungssicherung Abtretung Rechte Modulliefervertrag Stellung von Barsicherheiten h it für Akkreditive HSH Nordbank Modulliefervertrag Akkreditive Corporate-Ebene Modullieferant Page 32

34 Kontakt Jürgen H. Lange Head of Energy Phone HSH Nordbank AG Gerhart-Hauptmann-Platz Hamburg Seite 33

35 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit k