Mainz, 7. November Alexander Mayer (Sprecher der Geschäftsführung) W&W Asset Management GmbH

Transkript

1 Union Investment - Risikomanagement Konferenz 2017 Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Private Assets im Niedrigzinsumfeld: Chance oder Risiko? Mainz, 7. November Alexander Mayer (Sprecher der Geschäftsführung) W&W Asset Management GmbH

2 Die W&W-Gruppe auf einen Blick Anteilsstruktur der W&W Gruppe (gelistet im SDAX) Wüstenrot Holding AG: 39,91% WS Holding: 26,40% Horus Finanzholding GmbH: >10% Streubesitz: ~ 20% 6 Mio. Kunden Außendienstpartner Innendienstmitarbeiter in Deutschland W&W AG Strategische Management-Holding Geschäftsfeld BausparBank Bausparen Bankgeschäft Geschäftsfeld Versicherung Personenversicherung Schaden-/Unfallversicherung Kennzahlen des W&W-Konzerns (2016, IFRS) Wüstenrot Bausparkasse AG Wüstenrot Bank AG Pfandbriefbank Immobilien Wüstenrot Haus- und Städtebau GmbH Württembergische Lebensversicherung AG Württembergische Krankenversicherung AG Württembergische Versicherung AG Neugeschäft Bausparen (brutto) 13,6 Mrd. Neugeschäft Baufinanzierung 5,4 Mrd. Gebuchte Bruttobeiträge 4,0 Mrd. Kapitalanlagen der W&W 45,8 Mrd. (39,6 Mrd. gemanagt durch W&W AM) Auslandsgesellschaft: Wüstenrot Vertrags-Holding Prag/Tschechien Konzernüberschuss 235,3 Mio. Bausparkasse Hypothekenbank Eigenkapital 3,8 Mrd. W&W Asset Management GmbH Service-Funktionen W&W Informatik GmbH W&W Produktion GmbH W&W Service GmbH Wüstenrot: Nr. 2 der Bausparkassen. Unter den TOP-Anbietern in der privaten Baufinanzierung. Württembergische: Unter den TOP-Kompositversicherern in Deutschland Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 2

3 W&W Asset Management GmbH Geschäftsführung & Mitarbeiter: W&W AM W&W AM Alexander Mayer Sprecher der Geschäftsführung seit 08/2009 Hans Peter Lang Geschäftsführung seit 07/2010 Betreute Assetklassen: Aktien Alternative Investments 169 Mitarbeiter ( ) Renten Immobilien Hypotheken Währungen Gesellschafterstruktur: 100% W&W AG Assets under Management: Assets under Management in Mrd. EUR 39,1 38,6 39,6 30,5 29,5 26,8 27,7 27,9 24,3 24,9 25,3 Geschäftsbereiche: Portfoliomanagement Zentrale Kredit-Steuerung (Markt / Marktfolge) Mandantenbetreuung / Asset Allokation Dienstleistungen im Bereich Wertpapier-Middle-Office Irland: W&W Advisory Dublin DAC (Asset Management) W&W Asset Management Dublin DAC (KVG mit AIFM-Lizenz) Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 3

4 Private Assets Strategie Immobilien IST-Allokation Private Assets Aktien Renten Währungen Immobilien Alternative Investments AuM 2,7 Mrd. EUR Core / Core-plus Strategie Value-added Strategie Opportunistic Strategie Deutschland Europa Nordamerika Asien IST-Allokation Marktwerte zum ,1% 0,1% 95,8% Asien Deutschland Europa Strategischer Fokus Core- und Core-plus-Strategie. Vereinzelt könnten auch zur Portfolio-Beimischung aggressivere Strategien (Value-added oder Opportunistic) umgesetzt werden: Themenschwerpunkte Zielgerichteter Abbau des Büroportfolios Ausbau (Budget-)Hotel-Portfolio Stabilisierung / selektive Verkäufe im Logistikportfolio (risikoarme) Geschäftshäuser in 1A-Lagen und Wohnimmobilien bleiben im Fokus Einstieg in frühere Entwicklungsphasen wg. knappem Angebot (Know how!) Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 4

5 Private Assets Strategie Immobilien Ziel-Allokation Private Assets Aktien Renten Währungen Immobilien Alternative Investments AuM > 2,7 Mrd. EUR Core / Core-plus Strategie Value-added Strategie Opportunistic Strategie Deutschland Europa Nordamerika Asien Ziel-Allokation 6,3% 4,9% 2,8% Deutschland Nordamerika 86,1% Europa Asien Gründe für eine weitere (regionale) Diversifizierung: Die Flucht in Sachwerte hat die Preise für Core- Immobilien in Deutschland auf ein vergleichsweise hohes Niveau gebracht Auf den Büromärkten kristallisiert sich zunehmend die Gefahr einer Blasenbildung heraus In speziellen Wohnimmobilienmärkten sind die Preise inzwischen stark gestiegen Beimischung von Core-Immobilien aus ausgewählten Märkten und Segmenten Zu Beginn Fokus auf Nordamerika, Europa (ex Deutschland), ausgewählte Märkte in Asien (Australien und Japan) Aktiver Ansatz (über externen Partner) Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 5

6 Private Assets Strategie Alternative Investments Private Assets Aktien Renten Währungen Immobilien Alternative Investments Private Equity (2003) Erneuerbare Energien (2010) Infrastruktur (2013) Private Debt (2013) Kontinuierlicher und langfristiger Portfolioausbau über mehrere Vintage-Jahre hinweg durch Dachfonds und Primary Fonds. Aufbau eines diversifizierten Portfolios über Technologien (überwiegend Wind Onshore und Solar PV), Geografien und Vergütungsregime hinweg. Aufbau eines diversifizierten Core-Infrastruktur-Portfolios (Low-Risk) mit starkem Fokus auf Brownfield-Assets und laufenden Ausschüttungen. Fokus auf Infrastrukturfinanzierungen, erstrangig besicherte Finanzierungen und sonstige Strategien (Mezzanine, Unitranche, etc.). Keine Direkt- oder Co- Investments. Zielallokation: 65 % Buyouts 25 % Venture 10 % Special Situations Ziel-Portfolio Net-IRR: % Fokus auf laufende ertragswirksame Ausschüttungen durch stabile und vertraglich abgesicherte Cashflows. Investitionsart: Primary Fonds, Direkt- & Co-Investments. Ziel-Portfolio Net-IRR: 4-7 % Direktportfolio: 58 MW Wind Onshore in Deutschland Investitionsart: Primary Fonds (Mittelfristig: Direktinvestments möglich). Ziel-Portfolio Cash Yield: > 5 % p.a. Ziel-Portfolio Net-IRR: 5-8 % Geringe Korrelation zu Renten und größere Spreads. Investitionsart: Primary Fonds und Unternehmensfinanzierungen Ziel-Portfolio Net-IRR: Finanzierung: 2,5-5 % (inkl. Infrastruktur) Sonstige Str.: 5-10 % Disziplinierter Investitionsprozess und hoher Diversifizierungsgrad Vollständiger interner Due Diligence-Prozess (commercial, legal & tax) 5 Senior Portfolio-Manager (mit Industrie- & Finanzhintergrund) Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 6

7 Alternative Investments Überblick Abteilung Berthold Garbas Abteilungsleiter AM/AI Alternative Investments / Finanzen Armin Beerwart Rolf Müller Eugenio Sangermano Fabian Ruf Daniel Große Diplom-Betriebswirt (BA) Private-Equity-Advisor (EBS/BAI) Commodity-Advisor (EBS/BAI) Hedgefonds-Advisor (EBS/BAI) Relevante Berufserfahrung: 15 Jahre Diplom-Kaufmann CAIA ( Chartered Alternative Investment Analyst ) FIX ( Fixed Income Expert ) Relevante Berufserfahrung: 10 Jahre Diplom-Betriebswirt (BA) CCrA ( Certified Credit Analyst ) FIX ( Fixed Income Expert ) Risk Manager (univ.) Relevante Berufserfahrung: 5 Jahre Master of Science CPREF ( Certified Professional Renewable Energy Finance ) Relevante Berufserfahrung: 5 Jahre Private-Equity-Advisor (EBS/BAI) Relevante Berufserfahrung: 1 Jahr Kontinuierlicher Aufbau an interner Expertise mit steigenden Assets under Management im Bereich Alternative Investments. Eingespieltes Team mit langjähriger Berufserfahrung in den jeweiligen Segmenten. Zusätzlich rund 10 weitere Kollegen aus den Bereichen Recht, Steuern, Aufsichtsrecht, Risikomanagement etc. involviert Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 7

8 Alternative Investments Portfolio zum (1/2) Private Equity (seit 2003) Asset Allokation nach Regionen (in %) Infrastruktur (seit 2013) Asset Allokation nach Regionen (in %) 5% 2% 40% 9% 51% Europe North America Rest of the World 19% 74% Europe North America Germany Rest of the World Asset Allokation nach Segmenten (in %) Asset Allokation nach Sektoren (in %) 21% 10% 69% Buyout Venture Capital Special Situations ~ 1,52 Mrd. EUR investiertes Kapital 20% 10% 70% Energy & Supply Transportation Communication Social Infrastructure Frühphase Portfolioaufbau Einzahlungsverpflichtung: Investiertes Kapital: Mio. EUR 800 Mio. EUR 61 Primary Fonds 17 Primary Dachfonds (Fund of funds) Einzahlungsverpflichtung: Investiertes Kapital: 178 Mio. EUR 71 Mio. EUR 4 Primary Fonds 2 Secondary Dachfonds (Fund of funds) Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 8

9 Alternative Investments Portfolio zum (2/2) Erneuerbare Energien (seit 2010) Private Debt (seit 2013) Asset Allokation nach Regionen (in %) 0,2% Asset Allokation nach Regionen (in %) 25,0% 25,9% 48,9% Europe Germany North America Rest of the World 18% 38% 44% Germany Europe North America Rest of the World Asset Allokation nach Technologie (in %) 1% 6% 50% 43% Wind (Onshore) PV Others Wind (Offshore) ~ 1,52 Mrd. EUR investiertes Kapital Asset Allokation nach Sektoren (in %) 27% 37% 36% Infrastructure Debt Opportunistic Senior Secured Debt Frühphase Portfolioaufbau Einzahlungsverpflichtung: Investiertes Kapital: 556 Mio. EUR 498 Mio. EUR 15 Primary Fonds 4 Direktinvestments (58 MW Wind Onshore) 3 Co-Investments (Wind Onshore & Solar PV) Einzahlungsverpflichtung: Investiertes Kapital: 297 Mio. EUR 148 Mio. EUR 7 Primary Fonds 1 Direktinvestment Infrastructure Debt Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 9

10 Alternative Investments Private Debt Plattform Ausbau der Private Debt Aktivitäten innerhalb der W&W Gruppe. Vor diesem Hintergrund werden zukünftig alle Private Debt Investitionen über eine irische QIAIF-Plattform (Fonds) umgesetzt. Der Fonds wird von der 100% Tochter W&W Asset Management DAC in Dublin (KVG mit angehender AIFM-Lizenz) gemanagt. Folgende Investitionskriterien wurden für die Plattform festgelegt: Der Fonds investiert direkt in Loans ( Direct lending ) und Private Debt Fonds. Das Portfolio beinhaltet die Sub-Strategien Infrastruktur- und Unternehmensfinanzierungen. Die Struktur ermöglicht W&W größtmögliche Flexibilität bei der Umsetzung von interessanten Investitionsstrategien über Managed Accounts oder indirekt über Private Debt Fonds. Die Investitionsplattform wird auch für externe Investoren zugänglich sein. Württembergische Lebensversicherung AG (Investor) Subfund 1 (Bsp. Infrastrukturfinanzierungen) Investment Advisor A Subfund 2 (Bsp.Unternehmensfinanzierungen) Investment Advisor B Private-Debt-Plattform (QIAIF) W&W AM Dublin* (ManCo, AIFM) Subfund Investment Advisor C * 100% Tochter der W&W Asset Management GmbH Bündelung der Private Debt Aktivitäten in einer irischen QIAIF-Plattform Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 10

11 Alternative Investments Private Debt Ziel-Allokation Infrastrukturfinanzierungen - bis zu 70% - Erstrangig besicherte Finanz. - bis zu 40% - Sonstige Strategien - bis zu 20% - Europa - bis zu 60% - Nordamerika - bis zu 50% - RoW - bis zu 20% - Aufbau eines diversifizierten Private Debt Portfolios mit Fokus auf stabile Cashflows und Downside-Protection. Attraktiver Return on SCR aufgrund der kurzen Duration der Fremdkapitalinstrumente im Corporate-Bereich und der geringeren Risikokapitalanforderung für qualifizierte Infrastruktur. Downside-Protection als wesentlicher Treiber für langfristige und stabile Portfolioerträge Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 11

12 Alternative Investments Risikofaktoren Private Debt Infrastruktur Private Equity Infrastrukturfinanzierung Erstrangig besicherte Finanz. Sonstige Strategien Core Core + Value-Added Renditeerwartungen 2,5 4 % 4 6 % 6 10 % 5 8 % 8 10 % % % Liquidität/ Exit- Risiko (Rendite abhängig vom Exit) Regulatorische Risiken (Solvency II - SCR) GDP Risiken Medium Niedrig Medium Niedrig Medium Hoch Hoch Zinsrisiko Niedrig Niedrig Niedrig Niedrig Für Buy-and Hold Investoren" Medium High Steigende Discount Rates" High "Steigende Discount Rates" Politische Risiken Diversifikation und aktives Portfolio Management als wesentliches Risikomanagementinstrument für Private Assets Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 12

13 Zusammenfassung Ausgangsfrage: Private Assets im Niedrigzinsumfeld: Chance oder Risiko? Chance: Attraktives Risiko-Rendite-Profil Langfristiger Investitionshorizont Stabile und gut kalkulierbare Cashflows (vertraglich gesichert und z.t. mit Inflationsschutz) Frühzeitige Ausschüttungen (Fokus auf Brownfield-Assets) Geringe Korrelation zu anderen Assetklassen Positiver Diversifizierungseffekt des Gesamtkapitalanlageportfolios einer Versicherung Private Debt: Aufgrund reduzierter Risikokapitalunterlegung unter Solvency II sehr attraktiver Return on SCR Risiken: Kontinuierlich steigendes Angebot an Fonds im Bereich Private Assets (insbesondere Private Debt und Infrastruktur) im Zuge des anhaltenden Niedrigzinsumfelds und der Suche nach alternativen Kapitalanlagen erhöht den Wettbewerb im Markt und drückt die Renditen Zinsanstieg wird zu veränderten Rahmenbedingungen bei der Bewertung von Private Assets führen Fazit: Chance oder Risiko? Chance, wenn folgende Voraussetzung erfüllt sind: Aufbau von interner Expertise (Markt- und Marktfolge) Regulatorisch bessere Rahmenbedingungen für Private Asset Investitionen Heutzutage spielt die Risikokapitalunterlegung (SCR) unter Solvency II eine wichtige Rolle in der Investitionsentscheidung einer deutschen Versicherung. Private Assets haben die höchsten Quoten bei der Risikokapitalunterlegung. Return on SCR als zunehmend wichtigste Größe im Bereich Kapitalanlagemanagement Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 13

14 Auszeichnungen Institutional Investor Deutschland Forum: Gewinner des Peer-to-Peer Deutschland Awards 2017 für Optimale Nutzung von Private Equity portfolio institutionell Award 2014: Auszeichnung als Bester Investor Alternative Asset-Klassen in Risikomanagement-Konferenz - Einblicke in die Kapitalanlage eines deutschen Versicherers Seite 14