Dirk Kaiser. Treasury Management. Vorlesungen über Finanzierung und Investition am. Fachbereich Wirtschaft (FB W) der

Transkript

1 Dirk Kaiser Treasury Managemen Vorlesungen über Finanzierung und Invesiion am Fachbereich Wirschaf (FB W) der Hochschule Bochum Bochum Universiy of Applied Sciences Teil III: Finanzielle Unernehmensführung Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Tielbla

2 Haupmodul Finanzmanagemen 5. Semeser: TMIII (Finanzielle Unernehmensführung) Vier inhalliche Blöcke ) Von der PLANUNG zur KONTROLLE und zurück (Treasury Managemen im engeren Sinne) ) Hoher Beirag zur RENTABILITÄT des Unernehmens 3) Hohe LIQUIDITÄT zwecks Sicherung der Zahlungsfähigkei 4) Seuerung von RISIKEN Klausur zum Abschluss (Juni/Juli bzw. Januar/Februar); separae Werung als Erweierungsmodul is möglich. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Inhalliche Blöcke

3 Haupmodul Finanzmanagemen 6. Semeser: TMIV (Banken und Versicherungen) Drei inhalliche Blöcke: ) Rechnungswesen und Jahresabschluss ) Theorie der Finanzinermediaion 3) Hoheiliche Beaufsichigung Zahlreiche Akualiäen zur volkswirschaflichen Gesamlage und zur Enwicklung an den Finanzmärken werden regelmäßig eingeschoben. Seminararbei: 40% (Bie beachen: Vergabe der Themen und dami Anmeldung zum Ende des 5. Semesers!) Präsenaion ec.: 0% Muliple Choice Tes: 40% Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Überblick 6. Semeser 3

4 Sachlich nahe liegende Berufsfelder Handel und Indusrie Treasury bzw. Finanz und Rechnungswesen Risikomanagemen Konzernsraegie Beeiligungen Vorsandssab Finanzinermediäre diverse Abeilungen bei Krediinsiuen diverse Abeilungen bei Versicherungsunernehmen Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Berufsfelder 4

5 Treasury Managemen III Lieraurhinweise Block I orienier sich an: Kaiser, D. Die Blöcke II bis IV orienieren sich an: Kaiser, D. Treasury Managemen. Beriebswirschafliche Grundlagen der Finanzierung und Invesiion,., überarbeiee und akualisiere Auflage, Wiesbaden: Gabler (0). Advanced Treasury Managemen. Finanzierung und Invesiion für Forgeschriene, Wiesbaden: Springer Gabler (03). (Ergänzende Lieraurhinweise werden jeweils in diesen beiden Lehrbüchern gegeben.) Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Lieraurhinweise 5

6 Treasury Managemen III Randnummernschlüssel Block : Von der Planung zur Konrolle und zurück Finanzielle Unernehmensführung Die Kapialflussrechnung nach IFRS Managemen (07, 08, 09, 0,, ); Treasury Managemen (3, 4, 5, 6, 7, 8); Finanzorganisaion (9, 0,, ); Finanzplanung (3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 30); Finanzkonrolle (, ); Case Sudy IV (33). Rechliche Rahmenbedingungen (34); Das Armaurenbre des Treasury Managemens (35, 36, 37, 38). Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Randnummernschlüssel 6

7 Block : Hoher Beirag zur Renabiliä des Unernehmens Der (opimale) Außenfinanzierungsmix Jahresabschlusskennzahlen als Signale Das bese Raing is nich immer auch das renabelse Hybride Verfeinerung der Außenfinanzierung durch Wandelanleihen Warum keine Einheisfinanzierung? (506, 507, 508); Die Theorie der Kapialkosen (509, 50, 5, 5, 53, 54, 55, 56). Handelsrech vs. IFRS (57); Case Sudy V (58); Mögliche Aufbereiungen von Bilanz, GuV und KFR (59, 50, 5, 5, 53); Kennzahlenanalyse (54, 55, 56, 57, 58, 59, 530, 53, 53, 533, 534, 535). Raing (54, 54); Konsequenzen für die finanzielle Unernehmensführung (543). Rechliche Rahmenbedingungen (544, 545); Weranalyse (546); Emissionskalkül (547). Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Randnummernschlüssel 7

8 Block 3: Hohe Liquidiä zwecks Sicherung der Zahlungsfähigkei Die Duraion als Anwor auf das Zinsänderungsrisiko Implizie Geheimnisse der Zinssrukurkurve Zinsänderungsrisiken seuern mi Derivaen Zahlungsfähigkei und Liquidiä (549); Zinssrukurkurve (550, 55, 55, 553, 554, 555, 556). Deerminisische, reslaufzeiabhängige Kalkulaionszinsen (559). Derivaeinduziere Unernehmenskrisen (539, 540, 564, 565); Grundlagen des Derivageschäfs (566, 567, 568, 569, 570, 57, 57, 573, 574, 575, 576); Die Opionspreisheorie nach Black und Scholes (577, 579, 583); Ausgewähle OTC Zinsderivae (584). Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Randnummernschlüssel 8

9 Block 4: Seuerung von Risiken Wirschaflichkeisrechnung uner Berücksichigung von Unsicherhei Wirschaflichkeisrechnung uner Berücksichigung von Seuern Unernehmensbewerung: Wirschaflichkeisrechnung in Kompleaussaung Vorbemerkungen (587); Wahrscheinlichkeisheorie (588, 589, 590, 59, 59, 593, 594, 595, 596, 597); Enscheidungsheorie (598, 599, 600, 60); Porfolioheorie (60, 603, 604); Capial Asse Pricing Model (605, 606, 607, 608, 609, 60, 6, 6, 63). Sysemaisierung der Seuern (64, 65, 66, 67, 68, 69, 60, 6); Inegraion von Seuern in die Kapialwermehode (6, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 630, 63). Inensiäsniveaus von und Anlässe für Unernehmensbewerungen (63, 633, 634, 635); Case Sudy VI (636); Verfahren der Unernehmensbewerung (637, 638, 639, 640). Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Randnummernschlüssel 9

10 Prof. Dr. Dirk Kaiser: Sprechsunde im semeser 0, Uhr Uhr Noieren Sie sich bie hier die am Sar der Lehrveransalung und auf der Homepage von Prof. Kaiser bekann gegebenen akuellen Sprechsundenzeien! Raum AW 5-7 Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Sprechsunde 0

11 Formelsammlung, TMI und TMII, Teil m m,..., D 0, 0 0 DIS 0 0 S H g für r g g g für r g g 0 0 COM g für r g g g für r g g S H q m r m K 0 0 NPV U P r EV EV K Q r m m q q q m m K, NPV 0 0 Rene r m m K 0 Ewige Rene 3 NPV r K Q r m, AE 0 Rene, AE m Q r m m 0 EwigeRene 3 AE m r m m IF E U +E SB -A M -A P -A SB -A S (bzw. ID) + IS -A I +E I -A E +E D +E L -A F +E Z +E T + AF E E -A D -A L +E F -A Z -A T (bzw. AD) = Ver. ZM ZM -ZM 0

12 Formelsammlung, TMI und TMII, Teil 0 * * IRR 0 m r r K * IRR 0 m m r m m r Q 0 *, 3 IRR 0 * IRR 4 m m r a a z i r * 5a IRR f f T ˆ ; ˆ c IRR5b, a T a z i r * B A s s r 360 * 7a IRR * IRR 7b 360 A B s s r L R L R R L r K r K r K r r K r r ˆ 8 IRR * 0 * 0 0 PBP q m q m *, *, PBP 0 Q r m m r Q

13 Finanzmahemaische Tabellen Tabelle I: Abzinsungsfakoren Zinssaz Periode 0,0 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09 0, 0, 0,5 0,9804 0,965 0,954 0,9434 0,9346 0,959 0,974 0,909 0,899 0,8696 0,96 0,946 0,9070 0,8900 0,8734 0,8573 0,847 0,864 0,797 0, ,943 0,8890 0,8638 0,8396 0,863 0,7938 0,77 0,753 0,78 0, ,938 0,8548 0,87 0,79 0,769 0,7350 0,7084 0,6830 0,6355 0, ,9057 0,89 0,7835 0,7473 0,730 0,6806 0,6499 0,609 0,5674 0, ,8880 0,7903 0,746 0,7050 0,6663 0,630 0,5963 0,5645 0,5066 0, ,8706 0,7599 0,707 0,665 0,67 0,5835 0,5470 0,53 0,453 0, ,8535 0,7307 0,6768 0,674 0,580 0,5403 0,509 0,4665 0,4039 0, ,8368 0,706 0,6446 0,599 0,5439 0,500 0,4604 0,44 0,3606 0, ,803 0,6756 0,639 0,5584 0,5083 0,463 0,44 0,3855 0,30 0,47 0,8043 0,6496 0,5847 0,568 0,475 0,489 0,3875 0,3505 0,875 0,49 0,7885 0,646 0,5568 0,4970 0,4440 0,397 0,3555 0,386 0,567 0, ,7730 0,6006 0,5303 0,4688 0,450 0,3677 0,36 0,897 0,9 0,65 4 0,7579 0,5775 0,505 0,443 0,3878 0,3405 0,99 0,633 0,046 0,43 5 0,7430 0,5553 0,480 0,473 0,364 0,35 0,745 0,394 0,87 0,9 6 0,784 0,5339 0,458 0,3936 0,3387 0,99 0,59 0,76 0,63 0, ,74 0,534 0,4363 0,374 0,366 0,703 0,3 0,978 0,456 0, ,700 0,4936 0,455 0,3503 0,959 0,50 0,0 0,799 0,300 0, ,6864 0,4746 0,3957 0,3305 0,765 0,37 0,945 0,635 0,6 0, ,6730 0,4564 0,3769 0,38 0,584 0,45 0,784 0,486 0,037 0, ,55 0,3083 0,34 0,74 0,34 0,0994 0,0754 0,0573 0,0334 0, ,459 0,083 0,40 0,097 0,0668 0,0460 0,038 0,0 0,007 0, ,375 0,407 0,087 0,0543 0,0339 0,03 0,034 0,0085 0,0035 0,0009 Tabelle II: Aufzinsungsfakoren Zinssaz Periode 0,0 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09 0, 0, 0,5,000,0400,0500,0600,0700,0800,0900,000,00,500,0404,086,05,36,449,664,88,00,544,35 3,06,49,576,90,50,597,950,330,4049,509 4,084,699,55,65,308,3605,46,464,5735,7490 5,04,67,763,338,406,4693,5386,605,763,04 6,6,653,340,485,5007,5869,677,776,9738,33 7,487,359,407,5036,6058,738,880,9487,07,6600 8,77,3686,4775,5938,78,8509,996,436,4760 3,0590 9,95,433,553,6895,8385,9990,79,3579,773 3,579 0,90,480,689,7908,967,589,3674,5937 3,058 4,0456,434,5395,703,8983,049,336,5804,853 3,4785 4,654,68,600,7959,0,5,58,87 3,384 3,8960 5,3503 3,936,665,8856,39,4098,796 3,0658 3,453 4,3635 6,58 4,395,737,9799,609,5785,937 3,347 3,7975 4,887 7,0757 5,3459,8009,0789,3966,7590 3,7 3,645 4,77 5,4736 8,37 6,378,8730,89,5404,95 3,459 3,9703 4,5950 6,304 9,3576 7,400,9479,90,698 3,588 3,7000 4,376 5,0545 6,8660 0,763 8,48,058,4066,8543 3,3799 3,9960 4,77 5,5599 7,6900,3755 9,4568,068,570 3,056 3,665 4,357 5,47 6,59 8,68 4,38 0,4859,9,6533 3,07 3,8697 4,660 5,6044 6,775 9,6463 6, ,84 3,434 4,39 5,7435 7,63 0,067 3,677 7,4494 9, ,8 40,080 4,800 7,0400 0,857 4,9745,745 3, ,593 93,050 67, ,696 7,067,4674 8,40 9, ,906 74,3575 7, ,00.083,6574

14 Finanzmahemaische Tabellen Tabelle III: Renenbarwerfakoren Zinssaz Periode 0,0 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09 0, 0, 0,5 0,9804 0,965 0,954 0,9434 0,9346 0,959 0,974 0,909 0,899 0,8696,946,886,8594,8334,8080,7833,759,7355,690,657 3,8839,775,73,6730,643,577,533,4869,408,83 4 3,8077 3,699 3,5460 3,465 3,387 3,3 3,397 3,699 3,0373, ,735 4,458 4,395 4,4 4,00 3,997 3,8897 3,7908 3,6048 3,35 6 5,604 5,4 5,0757 4,973 4,7665 4,69 4,4859 4,3553 4,4 3, ,470 6,00 5,7864 5,584 5,3893 5,064 5,0330 4,8684 4,5638 4, ,355 6,737 6,463 6,098 5,973 5,7466 5,5348 5,3349 4,9676 4, ,6 7,4353 7,078 6,807 6,55 6,469 5,995 5,7590 5,38 4, ,986 8,09 7,77 7,360 7,036 6,70 6,477 6,446 5,650 5,088 9,7868 8,7605 8,3064 7,8869 7,4987 7,390 6,805 6,495 5,9377 5,337 0,5753 9,385 8,8633 8,3838 7,947 7,536 7,607 6,837 6,944 5,406 3,3484 9,9856 9,3936 8,857 8,3577 7,9038 7,4869 7,034 6,435 5,583 4,06 0,563 9,8986 9,950 8,7455 8,44 7,786 7,3667 6,68 5,745 5,8493,84 0,3797 9,7 9,079 8,5595 8,0607 7,606 6,809 5, ,5777,653 0,8378 0,059 9,4466 8,854 8,36 7,837 6,9740 5, ,99,657,74 0,4773 9,763 9,6 8,5436 8,06 7,96 6, ,990,6593,6896 0,876 0,059 9,379 8,7556 8,04 7,497 6,80 9 5,6785 3,339,0853,58 0,3356 9,6036 8,950 8,3649 7,3658 6,98 0 6,354 3,5903,46,4699 0,5940 9,88 9,85 8,536 7,4694 6,593 30,3965 7,90 5,375 3,7648,4090,578 0,737 9,469 8,055 6, ,3555 9,798 7,59 5,0463 3,337,946 0,7574 9,779 8,438 6, ,436,48 8,559 5,769 3,8007,335 0,967 9,948 8,3045 6,6605 Tabelle IV: Annuiäsfakoren Zinssaz Periode 0,0 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09 0, 0, 0,5,000,0400,0500,0600,0700,0800,0900,000,00,500 0,550 0,530 0,5378 0,5454 0,553 0,5608 0,5685 0,576 0,597 0,65 3 0,3468 0,3603 0,367 0,374 0,38 0,3880 0,395 0,40 0,463 0, ,66 0,755 0,80 0,886 0,95 0,309 0,3087 0,355 0,39 0, , 0,46 0,30 0,374 0,439 0,505 0,57 0,638 0,774 0, ,785 0,908 0,970 0,034 0,098 0,63 0,9 0,96 0,43 0,64 7 0,545 0,666 0,78 0,79 0,856 0,9 0,987 0,054 0,9 0, ,365 0,485 0,547 0,60 0,675 0,740 0,807 0,874 0,03 0,9 9 0,5 0,345 0,407 0,470 0,535 0,60 0,668 0,736 0,877 0, ,3 0,33 0,95 0,359 0,44 0,490 0,558 0,67 0,770 0,993 0,0 0,4 0,04 0,68 0,334 0,40 0,469 0,540 0,684 0,9 0,0946 0,066 0,8 0,93 0,59 0,37 0,397 0,468 0,64 0, ,088 0,00 0,065 0,30 0,97 0,65 0,336 0,408 0,557 0,79 4 0,086 0,0947 0,00 0,076 0,43 0,3 0,84 0,357 0,509 0, ,0788 0,0899 0,0963 0,030 0,098 0,68 0,4 0,35 0,468 0,70 6 0,0737 0,0858 0,093 0,0990 0,059 0,30 0,03 0,78 0,434 0, ,0700 0,08 0,0887 0,0954 0,04 0,096 0,70 0,47 0,405 0, ,0667 0,0790 0,0855 0,094 0,0994 0,067 0,4 0,9 0,379 0,63 9 0,0638 0,076 0,087 0,0896 0,0968 0,04 0,7 0,95 0,358 0,63 0 0,06 0,0736 0,080 0,087 0,0944 0,09 0,095 0,75 0,339 0, ,0446 0,0578 0,065 0,076 0,0806 0,0888 0,0973 0,06 0,4 0, ,0366 0,0505 0,0583 0,0665 0,0750 0,0839 0,0930 0,03 0,3 0, ,038 0,0466 0,0548 0,0634 0,075 0,087 0,09 0,009 0,04 0,50

15 Unernehmensführung Managemen Disposiiver Fakor Erich Guenberg, : Zweie Generaion der BWL Eche Führungsenscheidungen sind für das Unernehmen VON BESONDERER BEDEUTUNG lassen sich nur aus der Kennnis der GESAMTLAGE des Unernehmens beschließen können an nachgeordnee Hierarchieebenen NICHT ÜBERTRAGEN werden Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 5

16 Sysemheorie Norber Wiener, : Amerikanischer Mahemaiker, Begründer der Kyberneik Hans Ulrich, : Drie Generaion der BWL Ein SOZIALES SYSTEM is eine Gruppe von Wirschafssubjeken, die sich zur Erreichung ihrer Ziele seuer, indem sie Enscheidungen riff. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 6

17 PO(K) (Teilaufgaben des disposiiven Fakors) Planung Organisaion Konrolle Edmund Heinen, : Drie Generaion der BWL, Begründer des enscheidungsheoreischen Ansazes Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 7

18 Wie wird ein Unernehmen effizien geführ? (Synhese von PO(K)-Konzep und Sysemheorie:) Von den gesezen Zielen ausgehend kann das Sysem Unernehmen durch Enscheidungen geseuer werden, die seine Planung und seine Organisaion bereffen. Anschließend is zu konrollieren, ob die Ziele durch diese Enscheidungen asächlich erreich wurden oder in welchem Umfang und aus welchem Grund von ihnen abgewichen wurde. Eugen Schmalenbach, : Erse Generaion der BWL Inensiäsgrade der Seuerung? Vgl. folgende markanen Beispiele: Direkiven (signalisieren idr hohen Inensiäsgrad der Seuerung) Profi Cener (signalisier niedrigen Inensiäsgrad der Seuerung; erforder inerne Verrechnungspreise und seh für Anreiz zu Inrapreneuership und Als-Ob-Webewerb, Schaufenserbeispiel) Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 8

19 Feedback Conrol Sysems (Abb. 0-) = Ausgangspunk: Gleichgewich von Mäusen und Adlern Konsequenz: Wachsum der Adlerpopulaion Exerner Schock: Milder Winer Sarkes Wachsum der Mäusepopulaion Regelkreis (Anwendung auf das PO(K) Konzep führ zu einer dynamischen Managemenvariane: Revision von O oder P ) Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 9

20 Treasury Managemen (Abb. 0-3) Einzahlungen & Auszahlungen Absazmärke Fakormärke A I AM EU AP Berieblicher Leisungsprozess Unernehmen A S Geldkreislauf ZM 0 ZM A SB E SB E E A D A L E F A Z A T Saa Finanzmärke Sonsiges Treasury Managemen is finanzielle Unernehmensführung, also der Managemeneil, der (innerhalb gewisser Grenzen) die Zahlungsmielbesände eines Unernehmens und die korrespondierenden Sröme seuer (Seuerung des Geldkreislaufs) () () (3) Einnahmen & Ausgaben (4) (5) (6) Erräge & Aufwendungen (7) (8) (9) Erlöse & Kosen Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 0

21 Ziele bei Invesiionsenscheidungen (Abb. 0-4) (Hohe) Renabiliä (Ausgepräge) Verfügungsund Informaions- Reche Finanzwirschafliche Ziele Sicherung der ZAHLUNGSFÄHIGKEIT Geringe Beeinrächigung, besser noch (Geringes) Risiko (Präferenzgemäße) Kondiionierung opimale Förderung des LEISTUNGSWIRTSCHAFTLICHEN BEREICHS Hoher Beirag zur RENTABILITÄT des Unernehmens Seuerung von RISIKEN Geringe Beeinrächigung der UNTERNEHMERISCHEN FREIHEIT (Hohe) Liquidiä Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück

22 Aufgabe 0- Am. Januar 06 berage der Jahreszins für Anlagen in US- Dollar (USD) 5% p.a. Der Kurs des Euro seh bei USD,875. Die Marzipan- und Nougakonor von 873 GmbH habe besonders hochwerige Rohsoffe von der Elfenbeinküse bezogen. Die Rechnung in Höhe von USD sei am 3. Dezember 06 zur Zahlung fällig. Skizzieren Sie ein möglichs einfaches Konzep, mi dem das Konor sein Devisenkursrisiko per Jahresbeginn 06 durch ein Gegengeschäf hedgen kann und geben Sie hierbei auch die zugehörigen Geldberäge an! Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück

23 Die PO(K)-Srukur des Treasury Managemens (Abb. 0-5) Finanzmanagemen "Financial Conrolling" Finanzorganisaion Finanzplanung Finanzkonrolle Sraegische Finanzplanung Operaive Finanzplanung Finanzielle Aufbauorganisaion Finanzielle Ablauforganisaion Finanzwirschafliche Ziele Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 3

24 Finanzielle Aufbauorganisaion: Das angelsächsische Modell (Abb. 0-7) Compliance and Audi Board of Direcors Spize: Chairman Hier: am Beispiel einer USamerikanischen Corporaion. Ebene Corporae Counsel Officers Spize: Chief Execuive Officer (CEO) Monisische Unernehmensverfassung Chief Operaing Officer Chief Financial Officer ec. (COO) (CFO) Prüfkrierium: Eigensändiges, für Finanzen zusändiges Subsysem auf der zweien Führungsebene?. Ebene Conrolling (Conroller) Treasury (Treasurer) Financial Accouning Cash Managemen (AR, AP, ec.) ggf. Managemen Accouning Forex Managemen 3. Ebene Tax Banking Relaions ec. Financial Risk Managemen Financial Conrolling ec. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 4

25 Finanzielle Aufbauorganisaion: Das koninenaleuropäische Modell (Abb. 0-6) Hier: am Beispiel einer deuschen AG Aufsichsra Spize: AR-Vorsizender Vorsand Spize: Vorsandsvorsizender oder Vorsandssprecher Dualisische Unernehmensverfassung. Ebene Vorsand Technik Kaufmännischer Vorsand ec.. Ebene Finanz- und Rechnungswesen (Leier FRW) Conrolling (Leier CO) ec. Rechnungswesen ggf. Seuern 3. Ebene Finanzen Risikomanagemen ec. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 5

26 Finanzielle Ablauforganisaion: z.b. Fron Office vs. Back Office und gesufe Genehmigungsverfahren. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 6

27 Fragen für die Sraegische Finanzplanung (Beispiele) Anzahl und Auswahl der Hausbanken Verbriefung und Börsengang Fix /Floaing Mix Raingziel Mehrjahresplanung Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 7

28 Operaive Finanzplanung Planungsprozess: Häufig op down, boom up. Anforderung von Teilplanungen aus den einzelnen Bereichen durch das Zenralconrolling. Enwurf einer Gesamplanung durch das Zenralconrolling 3. Prüfung des Planungsenwurfs durch den Vorsand (meis auch die zweie Führungsebene) und den Aufsichsra 4. Verabschiedung der Planung durch den Vorsand und Genehmigung durch den Aufsichsra 5. Delegaion der jeweils relevanen Teile der genehmigen Planung an die einzelnen Bereiche durch das Zenralconrolling Liquidiässaus (Teil der rollierenden Finanzplanung) Abb. 0-8 Liquidiäs- saus Kono Kono Zahlungsmiel ec. Operaive Finanzplanung Kono n Sraegische Finanzplanung Zei Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 8

29 Finanzkonrolle o Sorgfal o Vorsich o Aufmerksamkei Finanzkonrolle bilde gemeinsam mi der Finanzplanung das Financial Conrolling. Eine durch einen exernen Wirschafsprüfer geprüfe Kapialflussrechnung (s.u.) ha posiive Effeke:. Die Güe der Finanzkonrolle läss sich daran überprüfen, wie nah die zenralen Seuerungsgrößen (insbesondere die Zahlungsmiel) im Monasberich per Geschäfsjahresulimo an denen im endgüligen Jahresabschluss lagen.. Hieraus wiederum ergib sich eine Rückwirkung auf die Finanzplanung, auf deren Daengerüs der Monasberich per Geschäfsjahresulimo im Idealfall eine Punklandung hinleg. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 9

30 Fallsudie IV Innovaivkauf Rechsform Siz Grundkapial AG, Gesellschafer per Angeselle, Sandore Kaufmännischer Vorsand Kaalog zusimmungspflichiger Geschäfe Hausinerne Invesiionsrichlinie AG Berbomburg 40,0 Mio., eingeeil in auf den Inhaber lauende Sückakien; Sreubesiz; Akien sind am regulieren Mark der Frankfurer Werpapierbörse noier rd..000 MA; 50 Warenhäuser Frau Hase; ihr is gesamer kaufmännischer Bereich zugeordne, zu dem neben Conrolling, Rechsbereich und inerner Revision die als Profi Cener von Herrn Dr. Maus geführe Treasury gehör. Bei besimmen Geschäfen bedarf Vorsand der Innovaivkauf AG der Zusimmung des Aufsichsraes. In Kaalog zusimmungspflichiger Geschäfe is insbesondere Folgendes geregel: (a) Die operaive und die sraegische Unernehmensplanung sind zusimmungspflichig; (b) Invesiionsprojeke, die einzeln einen Berag von,0 Mio. überseigen (A-Projeke), sind im Budge gesonder und mi einer Wirschaflichkeisrechnung nach der Kapialwermehode unerleg aufzuführen. (c) Für nich im Rahmen der Gesamplanung genehmige A-Projeke is gegebenenfalls unerjährig die Zusimmung des Aufsichsraes einzuholen. Ausgehend von Kaalog zusimmungspflichiger Geschäfe ha Vorsand des Unernehmens auf Vorschlag von Frau Hase und Herrn Dr. Maus hausinerne Invesiionsrichlinie verabschiede, die von allen Führungskräfen der zweien Ebene abgezeichne wurde; Eckpunke: (a) Invesiionsprojeke, die einzeln einen Berag von 0,5 Mio. überseigen, sind separa oder im Rahmen der Unernehmensplanung zusimmungspflichig. (b) Invesiionsanräge sind mi Wirschaflichkeisrechnung nach der Kapialwermehode zu unerlegen. (c) Es besehen folgende Genehmigungsgrenzen: bis,0 Mio. durch das zusändige Miglied des Vorsandes (C-Projeke); ab,0 Mio. durch den Gesamvorsand (B-Projeke), der bei Berägen über,0 Mio. zuvor die Genehmigung des Aufsichsraes einholen muss. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 30

31 Aufgabe 0- i) Is der Finanzbereich der Innovaivkauf AG endenziell nach dem koninenaleuropäischen oder nach dem angelsächsischen Modell aufbauorganisier? ii) Is die Invesiionsrichlinie mi dem Kaalog zusimmungspflichiger Geschäfe kompaibel? Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 3

32 Rechliche Rahmenbedingungen der Kapialflussrechnung nach IFRS Für KAPITALMARKTORIENTIERTE MUTTERUNTERNEHMEN muss ein gegebenenfalls erforderlicher KONZERNABSCHLUSS zwingend nach IFRS ersell werden, wobei für die Konzern KFR IAS 7 einschlägig is; 35a I, II HGB. Kapialmarkorieniere Unernehmen sind demnach solche, deren Werpapiere zum Handel an einem geregelen Mark zugelassen sind oder für die eine solche Zulassung beanrag is. Bei den Werpapieren brauch es sich nich alleine um Akien zu handeln, auch Unernehmensanleihen, Pfandbriefe, Genussscheine ec. können uner den Begriff fallen. Um einen geregelen Mark im Sinne dieses Regelungskomplexes handel es sich ewa beim regulieren Mark der Frankfurer Werpapierbörse, nich aber bei deren Freiverkehr. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 3

33 NICHT IM OBIGEN SINNE KAPITALMARKTORIENTIERTE UNTERNEHMEN, die zur Ersellung eines KONZERN ABSCHLUSSES verpfliche sind, dürfen ihn gemäß 35a III HGB nach IFRS ersellen. Machen Sie von dem Wahlrech keinen Gebrauch, bleiben die zum Konzernabschluss einschlägigen Regelungen des Handelsgesezbuches relevan, welche jedoch (ähnlich wie die Regelungen zum Einzelabschluss) bezüglich der Kapialflussrechnung nichs Subsanzielles enhalen, sodass DRS anzuwenden is. (DRS is die Abkürzung für Deuscher Rechnungslegungssandard.) Sei der Umsezung des Bilanzrechsmodernisierungsgesezes besimm 64 Abs. Saz HGB, dass die gesezlichen Verreer einer KAPITALMARKTORIENTIERTEN KAPITALGESELLSCHAFT, die nich zur Aufsellung eines Konzernabschlusses verpfliche is, deren JAHRESABSCHLUSS um eine Kapialflussrechnung (nach DRS ) und einen Eigenkapialspiegel zu erweiern haben. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 33

34 Schemaische Darsellung der Kapialflussrechnung nach IFRS Die von der Kapialflussrechnung nach IFRS erkläre BESTANDSGRÖßE sez sich grundsäzlich aus Zahlungsmieln und Zahlungsmieläquivalenen zusammen (IAS 7.3). Is der Umfang der Zahlungsmieläquivalene vergleichsweise gering, besehen in der Praxis keine Einwände, alleine auf Zahlungsmiel abzusellen. Die Kapialflussrechnung nach IFRS erklär die Veränderung der ensprechenden Besandsgröße im Berachungszeiraum (hier:.50,0 Mio.) mi Hilfe DREIER ZENTRALER STROMGRÖßEN, die Mio. Cashflows aus berieblicher Täigkei.000,0 Cashflows aus Invesiionsäigkei -400,0 Cashflows aus Finanzierungsäigkei 550,0 Summe der Cashflows.50,0 Zahlungsmiel. Januar 50,0 Zahlungsmiel 3. Dezember.300,0 Die Kapialflussrechnung nach IFRS biee sich als zenrales Insrumen auf dem Tableau de Bord (Armaurenbre) des Treasury Managemens an. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 34

35 sich idealypisch nich von denen des beriebswirschaflichen Cash Flow Saemens unerscheiden.hierbei handel es sich im Einzelnen um die Cashflows aus berieblicher Täigkei (Innenfinanzierung bzw. Innendefizi; hier:.000,0 Mio.), die Cashflows aus Invesiionsäigkei (Invesivsaldo; hier: 400,0 Mio.) und die Cashflows aus Finanzierungsäigkei (Außenfinanzierung bzw. Außendefizi; hier: 550,0 Mio.). Für die Cashflows aus berieblicher Täigkei beseh ein Wahlrech zwischen DIREKTER UND INDIREKTER DARSTELLUNG (IAS 7.8). Gegenüber der von IAS 7 ebenfalls abgedecken, idealypischen Ausprägung der Kapialflussrechnung, welche dem beriebswirschaflichen Cash Flow Saemen ensprich, beseh eine VIELZAHL WEITERER WAHLRECHTE. So verarbeien viele Unernehmen in der Kapialflussrechnung nach IFRS Zahlungsrückflüsse aus Finanzinvesiionen in Form von Dividenden oder Zinsen nich bei der Invesiionsäigkei, sondern bei der Finanzierungsäigkei. Hier besehen erhebliche Spielräume (IAS 7.33). Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 35

36 Innovaivkauf AG Konzern-GuV (Tab. -) Konzern-Gewinn- und Verlusrechnung der Innovaivkauf AG für den Zeiraum vom (04) bis zum (04) vor Projek ( Mio.) 05, Mio % 04, Mio % Ver. % Umsaz 3889,4 00,0% 396,3 00,0% -,8% Umsazkosen 79,0 58,6% 97,6 58,0% -0,8% Bruoergebnis vom Umsaz 60,4 4,4% 663,7 4,0% -3,% Verriebskosen 599,0 4,% 66, 40,8% -,% Verwalungskosen 0,0,6% 99,0,5%,0% Sonsige beriebliche Erräge 9,0 7,5% 34,8 8,% -0,4% Sonsige beriebliche Aufwendungen 38,0,0% 39,6,0% -4,0% Beriebsergebnis vor Firmenwerabschreibung (EBITA) 63,4 4,% 33,7 5,9% -30,% Abschreibungen auf Geschäfs- oder Firmenwere 0,0 0,3%,0 0,3% -6,7% Beriebsergebnis (EBIT) 53,4 3,9%,7 5,6% -30,8% Beeiligungsergebnis -,0-0,% -,9 0,0% -5,3% Zinsergebnis -45,3 -,% -64,4 -,6% 9,7% Übriges Finanzergebnis,0 0,0%,3 0,0% -3,% Finanzergebnis -46,3 -,% -65,0 -,6% 8,8% Ergebnis der gewöhnlichen Geschäfsäigkei (EBT) 07,,8% 56,7 4,0% -3,7% Seuern vom Einkommen und vom Errag 4,0,% 6,9,6% -3,% Jahresüberschuss 65,,7% 94,8,4% -3,3% Aneile anderer Gesellschafer 6,0 0,% 8,8 0,% -3,8% Konzerngewinn 59,,5% 86,0,% -3,3% Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 36

37 Innovaivkauf AG Konzernbilanz (Tab. -) Konzernbilanz der Innovaivkauf AG zum Akiva 5, Mio. % 4, Mio. % Passiva 5, Mio. % 4, Mio. % Langfrisige Vermögenswere Eigenkapial Geschäfs- oder Firmenwere,0 0,8%,0 0,8% Gezeichnees Kapial 40,0 6,9% 40,0 7,% Sonsige immaerielle VW 8,0 0,6% 7,0 0,5% Kapialrücklage 0,3,4% 0,3,5% Sachanlagen 99,0,% 87,0 0,6% Gewinnrücklagen 93,5 6,6% 87,4 6,3% Als FI gehalene Immobilien 6,0,% 3,0 0,9% Konzerngewinn 59, 4,% 86,0 6,% Finanzielle VW 5,0,8% 4,0,0% Minderheienaneile am EK 9,8 0,7% 9,9 0,7% Sonsige Fo und VW 00,0 7,0% 0,0 7,% 4,7 9,8% 443,6 3,8% Laene Seueransprüche, 0,%,8 0,% 46, 3,5% 434,8 3,% Langfrisige Schulden RSen für Pensionen ec. 98,5 4,0% 54,,% Sonsige RSen 45,4 3,% 5,,% Finanzielle Schulden 86,8 6,% 89,9 6,4% Kurzfrisige Vermögenswere Sonsige Verbindlichkeien 63,9 4,5% 78,6 5,6% Vorräe 80,3 57,% 805, 57,7% Laene Seuerschulden,3 0,%,9 0,% FoLL 0,9 0,8%,3 0,9% 395,9 7,9% 339,7 4,3% Finanzielle VW 34,7,4% 34,9,5% Kurzfrisige Schulden Sonsige Forderungen und VW 30,3,% 33,3,4% VeLL 56,3 8,0% 30,,% Erragseuerersaungsansprüche, 0,%, 0,% Rücksellungen 80,5 5,7% 40,,9% Zahlungsmiel 65,5 4,6% 66,0 4,7% Finanzielle Schulden 70,,0% 6,3,6% Schecks und Kassenbesand 4, 0,3% 6, 0,4% Sonsige Verbindlichkeien 80,4 5,7% 87, 6,3% Guhaben bei Krediinsiuen 6,4 4,3% 59,8 4,3% Erragseuerschulden,7 0,%,4 0,% Zur Veräußerung vorgesehene VW 3,9 0,3% 6,6 0,5% Schulden izmz Veräußerung v VW,3 0,8% 0,8 0,8% 957,8 67,5% 960,4 68,8% 60,4 4,4% 6,9 43,9% 40,0 00,0% 395, 00,0% 40,0 00,0% 395, 00,0% Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 37

38 Innovaivkauf AG Konzern-KFR (Tab. -3) Kapialflussrechnung Innovaivkauf AG 05 (04) vor Projek ( Mio.) EBIT 53,4,7 Abschreibungen Anlagevermögen (ohne Finanzanlagen) 67, 66,3 Veränderung von Pensions- und sonsigen Rücksellungen 50,0,5 Veränderung des Neoberiebsvermögens 5,7 0,3 Gezahle Erragseuern -40, -60,4 Sonsiges -5,5,4 Cashflows aus berieblicher Täigkei 30,6 70,8 Invesiionen in Sachanlagen (ohne Finanzierungsleasing) -00,0-05,9 Sonsige Invesiionen -6, -5,8 Sonsiges -0, -30,8 Cashflows aus Invesiionsäigkei -6,4-5,5 Gewinnausschüungen - an Innovaivkauf AG-Gesellschafer -80,0-80,0 - an andere Gesellschafer -,0 -,0 Aufnahme von Finanzverbindlichkeien 30, 350,4 Tilgung von Finanzverbindlichkeien -8,6-99, Gezahle Zinsen -70,5-87,4 Erhalene Zinsen 5, 4,3 Sonsiges, -0,5 Cashflows aus Finanzierungsäigkei -04,7-03,3 Summe der Cashflows -0,5 5,0 Hochschule Bochum, FB W Zahlungsmiel. Januar TMIII: 66,0 Finanzielle 5,0 Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser Zahlungsmiel 3. Dezember B: 65,5 Von der Planung 66,0 zur Konrolle und zurück 38

39 Aufgabe - Die Innovaivkauf AG is für sich als Konzernmuer und diverse Tochergesellschafen zur Ersellung eines Konzernabschlusses verpfliche. Sie is kapialmarkorienier gemäß 35a HGB und leg zum einen Konzernabschluss nach IFRS vor; vgl. Tab. - (Konzern-GuV; die Umgruppierung der SBE, die Angabe aller Posiionen in % des Neoumsazes sowie der prozenualen Veränderungen gegenüber Vorjahr sell eine über die Anforderung der IFRS hinausgehende Aufbereiung dar), Tab. - (Konzern- Bilanz; die Angabe aller Posiionen in % der Bilanzsumme sell eine über die Anforderungen der IFRS hinausgehende Aufarbeiung dar) und Tab. -3 (Konzern-KFR; da Umfang der Zahlungsmieläquivalene gering is, wird alleine Veränderung der Besandsgröße Zahlungsmiel erklär). Machen Sie sich mi dem Zahlengerüs verrau, indem Sie i) so wei wie möglich die drei Rechenwerke den verschiedenen Ebenen des Schmalenbachschen Balkenschemas zuordnen und ii) die unmielbar erkennbaren Verknüpfungen zwischen ihnen herausarbeien! Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 39

40 Aufgabe - Herr Dr. Maus ha nach Rücksprache mi Frau Hase enschieden, zu den drei Krediinsiuen Bankhaus Berbomburg AG, Sparkasse Berbomburg und Volksbank Berbomburg subsanzielle Geschäfsbeziehungen zu unerhalen. Bei allen Insiuen wird jeweils ein Konokorren (KK) geführ, beim Bankhaus zudem ein Termingeldkono (TK; 90 Tage). Nachfolgende Übersich zeig die Salden per 3..05/ einschließlich der Kredilinien, die Herr Dr. Maus bei den Key Accoun Managern der Krediinsiue jeweils aushandeln konne. Bankhaus Berbomburg AG KK: ,9 ( ,00) TK 5.9.8,9 Volksbank Berbomburg eg KK: ( ,00) Sparkasse Berbomburg AöR KK:.3.49,7 ( ,00) i) Mi welchem Konzernbilanzakivum korrespondier die Summe dieser vier Konosände? ii) Welche wesenlichen Vor- und Nacheile sind aus Sich der Innovaivkauf AG dami verbunden, zu mehreren Banken gleichzeiig subsanzielle Geschäfsbeziehungen zu unerhalen? Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 40

41 Innovaivkauf AG Plan-Konzern-GuV (Tab. -4) Plan-Konzern-GuV, Innovaivkauf AG, ( Mio.) 8, Mio % Ver. % 7, Mio % Ver. % 6, Mio % Ver. % 5, Mio Umsaz 480,0 00,0%,% 4090,5 00,0%,4% 3995,0 00,0%,7% 3889,4 Umsazkosen 435,0 58,3%,3% 380,0 58,%,% 330,0 58,3%,% 79,0 Bruoergebnis vom Umsaz 745,0 4,7%,0% 70,5 4,8%,7% 665,0 4,7% 3,4% 60,4 Verriebskosen 705,0 40,8%,% 670,0 40,8%,8% 640,0 4,%,6% 599,0 Verwalungskosen 4,0,7% 3,6% 0,0,7%,8% 07,0,7% 5,9% 0,0 SBE 98,0 7,%,0% 95,0 7,% 0,7% 93,0 7,3% 0,7% 9,0 SBA 35,0 0,8% -,% 45,0,%,5% 40,0,0% 5,3% 38,0 EBITA 89,0 4,5% 4,7% 80,5 4,4% 5,6% 7,0 4,3% 4,7% 63,4 Abschreibungen Good Will 0,0 0,% 0,0% 0,0 0,% 0,0% 0,0 0,3% 0,0% 0,0 EBIT 79,0 4,3% 5,0% 70,5 4,% 5,9% 6,0 4,0% 5,0% 53,4 Beeiligungsergebnis -,0 0,0% 50,0% -,5 0,0% 40,0% -, -0,% -5,0% -,0 Zinsergebnis -49,0 -,% -4,% -47,0 -,% -4,3% -45,0 -,% 0,7% -45,3 Übriges Finanzergebnis,3 0,0% 0,0%,3 0,0% -7,%,4 0,0% 40,0%,0 Finanzergebnis -48,7 -,% -3,% -47, -,% -3,% -45,7 -,%,3% -46,3 EdgG (EBT) 30,3 3,% 5,7% 3,3 3,0% 6,9% 5,3,9% 7,7% 07, EE-Seuern 5,5,% 5,7% 48,7,% 6,9% 45,5,% 8,4% 4,0 Jahresüberschuss 78,8,9% 5,7% 74,6,8% 6,9% 69,8,7% 7,% 65, Aneile anderer Gesellschafer 9, 0,% 3,4% 8,8 0,% 5,7% 7,0 0,% 6,7% 6,0 Konzerngewinn 69,7,7% 6,0% 65,8,6% 4,8% 6,8,6% 6,% 59, Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 4

42 Innovaivkauf AG Planungsformbla der Treasury (Tab. -5) KFR-Planungsformbla der Innovaivkauf AG ( Mio.) Neoumsaz Umsazkosen Löhne in Verwalung und Verrieb Verwalung und Verrieb (außer Löhnen) Sonsige Einzahlungen Sonsige Auszahlungen Erragseuern Cashflows aus berieblicher Täigkei Cashflows aus Invesiionsäigkei Ausschüung Kapialerhöhung Fremdfinanzierung Tilgung Zinssaldo Sonsiges Cashflows aus Finanzierungsäigkei Summe der Cashflows Zahlungsmiel. Januar Zahlungsmiel 3. Dezember Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 4

43 Aufgabe -3 Der erse Enwurf der sraegischen Planung der Innovaivkauf AG für die Jahre 06 bis 08 is aufgrund des Erfolgs der akuellen Markeingkampagne ambiionier. In Tabelle -4, der Plan-Konzern-GuV, kann man dies beispielsweise an den jährlichen Wachsumsraen für den Umsaz erkennen, die sich zwischen,% und,7% bewegen. (Die in Tabelle -4 genannen Zahlen für das Jahr 05 ensprechen im Übrigen denen des Konzernabschlusses; vgl. die Konzern-GuV in Tabelle -.) Wie Tabelle -5 ennommen werden kann, ha die Treasury der Innovaivkauf AG ihr zenrales Planungsformbla dem Schema der Kapialflussrechnung nach IFRS angenäher, wodurch ein Vergleich mi dem exern geprüfen Konzernabschluss möglich wird. Die Cashflows aus berieblicher Täigkei werden nach der direken Mehode ermiel, was man daran erkennen kann, dass nich von den EBIT ausgegangen wird. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 43

44 Die Dividende von pro Akie und die Ausschüungen an andere Gesellschafer sollen in den Jahren 06 bis 08 beibehalen werden. Seuerguschrifen sollen annahmegemäß auf die Dividende nich anfallen. Wegen der erwareen Umsazzuwächse im Inland soll in hohem Umfang in den weieren Ausbau der Auslandsakiviäen invesier werden. Ensprechend sieh die Invesiionsplanung, deren A-, B- und C-Projeke durchweg einen posiiven Kapialwer aufweisen, Folgendes vor: Mio Mio Mio In diesen Planzahlen sind jeweils 5 Mio Finanzierungsleasing enhalen. Aus Sich der Treasury gelen für den Planungszeiraum im Übrigen folgende Prognosen: - zahlungswirksamer Neoumsaz wie in Plan-GuV (insofern langfrisig also keine Verwerfungen zwischen Zahlungsmielebene und Reinvermögensebene) Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 44

45 - zahlungswirksame Umsazkosen wie Umsazkosen in Plan-GuV (do.) - auf die Bereiche Verwalung und Verrieb enfallen Miarbeier; einschließlich Sozialabgaben wird für 06 in diesen Bereichen mi Lohnzahlungen in Höhe von pro Miarbeier gerechne; ab dann jährliche Seigerung um,3% - die Zahlungen für Verwalung und Verrieb (außer Löhnen) ensprechen im Jahr 06 49% der Konzernbilanzsumme per Jahresulimo 05 und seigen ab dann jährlich um % - die sonsigen operaiven Einzahlungen ensprechen 0% der geplanen sonsigen berieblichen Erräge - die sonsigen operaiven Auszahlungen ensprechen 60% der geplanen sonsigen berieblichen Aufwendungen - die gezahlen Erragseuern ensprechen dem geplanen Erragseueraufwand - die zahlungsmäßigen Invesiionen ensprechen bis auf das Finanzierungsleasing dem Ansaz in der Invesiionsplanung Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 45

46 - der Zahlungsmielzufluss durch Maßnahmen der Fremdfinanzierung und die Tilgung der Fremdfinanzierung ensprechen in allen drei Planjahren dem Wer des Jahres 05, gerunde auf volle 0 Mio - der zahlungswirksame Zinssaldo ensprich dem Zinsergebnis nach Plan-GuV - das zahlungswirksame sonsige Finanzergebnis ensprich der Summe aus Beeiligungsergebnis und übrigem Finanzergebnis in der Plan-GuV i) Ersellen Sie auf der Grundlage des ersen Enwurfs für die sraegische Gesamplanung und der Prognosen der Treasury mi Hilfe des zenralen Formblas den ersen Enwurf der sraegischen Finanzplanung für die Jahre und kommenieren Sie Ihr Ergebnis (Angaben in Mio mi einer Nachkommaselle; im Folgenden genann: Tab. -)! ii) Drücken Sie so wei wie möglich die verschiedenen Posiionen der IFRS- Kapialflussrechnung in Tabelle -3 miels der Symbole aus, die im ersen Sudienjahr im Zusammenhang mi dem beriebswirschaflichen Cash Flow Saemen benuz wurden! Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Von der Planung zur Konrolle und zurück 46

47 Hinweis zum Gebrauch: Die Nummerierung der Definiionen, Aufgaben, Abbildungen und Tabellen in den Blöcken bis 4 der Lehrveransalung TMIII ensprich der im Lehrbuch Advanced Treasury Managemen plus 0-0. Aufgabe - im Lehrbuch ATM ensprich also beispielsweise Aufgabe - in TMIII. Aufgabe - Auszugehen is von.000 Liern Milch mi einem Fegehal (einer Gesamkapialrenabiliä k ) in Höhe von 4%. Die Milch wird in der Weise verarbeie, dass einerseis Buermilch mi einem konsanen Fegehal (einem fesen Zinssaz r ) in Höhe von % und andererseis als Res Buer mi variablem Fegehal (variabler Eigenkapialrenabiliä i) enseh. i) Veranschaulichen Sie sich den Leverageeffek, indem Sie den Fegehal der Buer für Buermilchmengen von (a).600 Liern und (b).800 Liern berechnen! Wie hoch is in den Fällen (a) und (b) jeweils der Leverage? ii) Zeigen Sie für eine konsane Buermilchmenge von.600 Liern, dass Schwankungen im Fegehal der Milch um ein Vielfaches auf den Fegehal der Buer durchschlagen, indem Sie lezeren nun für (a) 3% und (b) 5% Fegehal der Milch berechnen! Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / Außenfinanzierungsmix 47

48 Definiion - Leverage, Leverage-Effek, Weighed Average Cos of Capial a) Bezeichne S den Wer der Eigenfinanzierung und D den der Fremdfinanzierung eines Unernehmens. Der LEVERAGE in der Unernehmensfinanzierung is dann durch das wermäßige Verhälnis zwischen Fremdfinanzierung und Eigenfinanzierung gegeben: AFM Alfred Rappapor, 93 geborener US-Beriebswir (Kellogg School of Managemen, Chicago Norhwesern Universiy), berühm geworden insbesondere durch Buch Creaing Shareholder Value (986) D S Bie nich verwechseln: i is hier die Eigenkapialrenabiliä, nich der Nominalzins (vgl. ewa Formel (IRR5a)! b) Uner dem LEVERAGE-EFFEKT wird eine sich gegebenenfalls einsellende Erhöhung der Eigenkapialrenabiliä i durch eine Seigerung des Leverage versanden. c) Als WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL WACC werden die mi den korrespondierenden Aneilen an der Unernehmensfinanzierung gewicheen durchschnilichen Finanzierungskosen bezeichne: S D AFM WACC i r S D S D Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / Außenfinanzierungsmix 48

49 Aufgabe - Berache wird die Konzernbilanz der Innovaivkauf AG zum 3..05; vgl. Tab. -. i) Noieren Sie sich die Eigenkapialquoe des Unernehmens als Dezimalzahl mi drei Nachkommasellen! ii) Bilden Sie aus langfrisigen und kurzfrisigen Schulden einen gemeinsamen Block Fremdkapial und berechnen Sie auf dieser Grundlage die Fremdkapialquoe des Unernehmens (Angabe als Dezimalzahl mi drei Nachkommasellen)! Als relevane Fremdkapialkosen r sez die Treasury 4,% risikofreien Zinssaz plus Risikoprämie in Höhe von 40,bp an. Für die Eigenkapialkosen i wird eine zusäzliche Risikoprämie in Höhe von 600bp einkalkulier. iii) Berechnen Sie auf dieser Grundlage die durchschnilichen Kapialkosen WACC des Innovaivkauf-Konzerns (mi Ausnahme der Quoen aus i) und ii) Dezimalzahlen mi fünf Nachkommasellen berechnen bzw. verwenden)! Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / Außenfinanzierungsmix 49

50 Der Verlauf der Kapialkosen - Die radiionelle Sichweise (Abb. -) i, WACC, r i r, i WACC WACC r D /S Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / Außenfinanzierungsmix 50

51 WACC k : Gesamkapialrenabiliä; Arbiragebeweis für Gleichhei) ( k Der Verlauf der Kapialkosen - der Ansaz von Modigliani und Miller (Abb. -) i, WACC, r i Franco Modigliani, : Aus Ialien sammender, in USA lehrender Volkswir WACC, r i an ( k r) AFM4 i r k k WACC r Meron H. Miller, : US-Volkswir k D /S Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / Außenfinanzierungsmix 5

52 Aufgabe -4 (Alle Zahlungsgrößen in.) Die Berbalmmilch AG mi Firmensiz im Voror Bermbomburg-Almenkamp wird im Zeipunk 0 gegründe und im Zeipunk wieder liquidier. Das Unernehmen ha in 0 eine Invesiionsenscheidung über ein Gesamvermögen in Höhe von.000 zu reffen, welches sich ausschließlich aus der Milchkuh Berha zusammensez. (Berha ha die Risikoklasse k.) Ebenfalls noch in 0 ha die Berbalmmilch AG über die Bedeckung des Invesiionsvolumens mi Kapial zu enscheiden, wofür grundsäzlich sowohl Eigen- als auch Fremdkapial in Frage kommen. Fremdkapial kann sich die Berbalmmilch AG zu einem konsanen Zinssaz von r 0, 0 beschaffen. Heidi und Peer, die gemeinsam den Vorsand der Berbalmmilch AG bilden, rechnen dami, dass Berha bis Milch im Wer von.00 geben wird. i) Welchem der Ihnen bekannen Kapialkosenverläufe is die Wel in Almenkamp am ehesen zuzuordnen? (Hinweis: Berachen Sie r!) Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / Außenfinanzierungsmix 5

53 ii) Berechnen Sie mi Hilfe einer Ihnen geeigne erscheinenden Formel für den inernen Zinsfuß die Gesamkapialrenabiliä der Milchkuh Berha! k iii) Berechnen Sie die Eigenkapialrenabiliä i der Berbalmmilch AG für folgende Vereilungen von Fremdkapial D und Eigenkapial S: iv) D S iv) Wie veränder sich Ihre Anwor zu III, wenn Berha nur für.00 Milch gib? Michael Spence, 943 geborener US-Volkswir erhäl 00 Nobelpreis insbesondere für Signalheorie; Eigenkapial as Signal: Außenfinanzierungsmix is bei Informaionsasymmerie keineswegs irrelvan! Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / Außenfinanzierungsmix 53

54 Warum Jahresabschlussanalyse in einer Lehrveransalung zum Treasury Managemen? Die Treasury ha ihr eigenes Financial Conrolling (und zudem die Unersüzung des Zenralconrollings) und deshalb viel deaillierere und akuellere Zahlen! Für Exerne (insbesondere poenzielle Finanziers: Invesoren, Kredioren ec.) is der Jahresabschluss die zenrale Informaionsquelle zum eigenen Unernehmen! Deshalb Posiion des SENDERS beim SIGNALLING für das Treasury Managemen nuzen! Der Jahresabschluss is die zenrale Informaionsquelle, die zu anderen Unernehmen (insb. poenziellen Finanzieren) zur Verfügung seh! Deshalb Posiion des EMPFÄNGERS beim SIGNALLING für das Treasury Managemen nuzen! Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / JA-Kennzahlen als Signale 54

55 Analyse von Einzel- und Konzernabschlüssen nach HGB Aufgrund der erheblichen Freiräume bei den Formbläern is die kennzahlen- orieniere Analyse von IFRS-Abschlüssen ausgesprochen problemaisch, insbesondere dann, wenn verschiedene Unernehmen mieinander verglichen werden sollen. Schichenbilanz und Quellen-GuV Abb. 3-. Aufarbeiung von Bilanz und GuV - SELBST GESCHAFFENE IMMATERIELLE VERMÖGENSGEGENSTÄNDE DES ANLAGEVERMÖGENS (Ansaz: 48 II S., HGB; Ausschüungssperre: 68 VIII HGB): () von IAV absezen; () korrespondierend EK reduzieren; (3) in Perioden, in denen in Ausgangsbilanz Akivum gebilde wird, in Quellen-GuV Aufwand korrespondierend erhöhen; in Perioden, in denen in Ausgangsbilanz Akivum aufgelös wird, in Quellen-GuV Aufwand korrespondierend vermindern. - FORDERUNGEN: Frisigkeisgliederung im Sinne von 68 IV HGB, also Unerscheidung in kurzfrisige (RLZ Jahr) und langfrisige (RLZ > Jahr). Wird in Ausgangs-JA auf freiwilliger Basis auch mielfrisiger Bereich separier ( Jahr < RLZ 5 Jahre), in Schichenbilanz ensprechend vorgehen. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / JA-Kennzahlen als Signale 55 Aufwand Soforige Vollabschreibung Akivierung und planmäßige Abschreibung Zei

56 - AKTIVE LATENTE STEUERN ( 74 I HGB): >Sei BilMoG is eine konsisene Bilanzanalyse durch das Nebeneinander von Ansazwahlrech und Saldierungswahlrech kaum noch möglich; denkbare Vorgehensweise bei Ineresse in ATM nachlesen; nich klausurrelevan< - DISAGIO ( 50 III): () Akivum von ARAP absezen; Schrie () und (3) sinngemäß wie bei selbsgeschaffenem IAV - BILANZGEWINN: Bei bereis beschlossener oder hinlänglich verlässlich zu erwarender Ausschüung korrespondierenden Berag zu kurzfrisigem Fremdkapial umgruppieren. - SONDERPOSTEN MIT RÜCKLAGEANTEI: darf sei BilMoG nich mehr neu gebilde werden; zur Vereinfachung Albesände zum in Block 3 berechneen einheilichen Gewinnseuersaz dem FK zurechnen, Res dem EK. - VERBINDLICHKEITEN: Frisigkeisgliederung im Sinne von 68 V HGB und 85 Nr., HGB, also Abschichung von kurz-, miel- und langfrisigen Verbindlichkeien - VORRÄTE: kurzfrisig - RÜCKSTELLUNGEN: dem Fremdkapial zuschlagen; sofern keine deailliereren Informaionen verfügbar sind, Pensionsrücksellungen als langfrisig, alle anderen als kurzfrisig qualifizieren Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / JA-Kennzahlen als Signale 56

57 . Neues Formbla Bilanz Tab. 3-5 Anlagevermögen IAV SAV FAV Umlaufvermögen Akiva Jahresulimo % Gesamvermögen Jahresulimo - % Gesamvermögen Veränderung in % Passiva Eigenkapial Fremdkapial Langfrisiges UV Langfrisiges FK Mielfrisiges UV Mielfrisiges FK Kurzfrisiges UV Kurzfrisiges FK Vorräe Kurzfrisige Forderungen Werpapiere UV Zahlungsmiel Gesamvermögen Formbla Schichenbilanz Gesamkapial Jahresulimo % Gesamkapial Jahresulimo - % Gesamkapial Veränderung in % Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / JA-Kennzahlen als Signale 57

58 3. Neues Formbla GuV Tab. 3-7 Umsaz Teilberiebsergebnis sonsiges beriebliches Ergebnis Beriebsergebnis (EBIT) Finanzergebnis (I) ao. Ergebnis Gewinn vor Seuern (EBT) Seuern (T) Gewinn nach Seuern (EAT) Formbla Quellen-GuV Jahresulimo % Umsaz Jahresulimo - % Umsaz Veränderung in % Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / JA-Kennzahlen als Signale 58

59 Aufgabe 3- (zugleich Case Sudy V) Der Innovaivkauf-Konzern ging seinerzei aus der Fusion verschiedener Einzelhandelsunernehmen hervor und häl seidem auch eine %ige Beeiligung an der Regenschirm AG, die sich auf die Produkion von Regenschuzarikeln, insbesondere schnell öffnenden Damen- und Herrenregenschirmen, spezialisier ha. Der akuelle Buchwer der in der Konzernbilanz der Innovaivkauf AG (innerhalb der langfrisigen Vermögenswere) uner den finanziellen Vermögensweren ausgewiesenen Beeiligung beräg 0,0 Mio. Weiere 5% der Regenschirm-Aneile häl die Gründerfamilie, die verbleibenden 38% sind am regulieren Mark der Frankfurer Werpapierbörse (FWB) noier. Ensprechend ersell die Regenschirm AG als nich zur Aufsellung eines Konzernabschlusses verpflichee, kapialmarkorieniere Kapialgesellschaf einen nach 64 I Saz HGB erweieren handelsrechlichen Jahresabschluss auf Ebene des Einzelabschlusses einschließlich einer Kapialflussrechnung nach Deuschem Rechnungslegungssandard (DRS). Die Bilanz des Unernehmens finde man in der nachfolgenden Tabelle 3-, den mi dem darin enhalenen Anlagevermögen korrespondierenden Anlagespiegel in der sich anschließenden Tabelle 3-3, und schließlich wird in Tabelle 3-4 die Kapialflussrechung der Regenschirm AG präsenier. Demgegenüber beinhale die nachfolgende Tabelle 3- die GuV des Unernehmens. Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / JA-Kennzahlen als Signale 59

60 GuV der Regenschirm AG für das Geschäfsjahr 04 (03) (Tab. 3-) Gewinn- und Verlusrechnung der Regenschirm AG, Berbomburg, für die Zei vom (03) bis zum (03) ( Mio.) Umsazerlöse 0,0 60,0. Erhöhung (+) bzw. Verminderung (-) des Besands an FF und HF 0,0-0,0 3. Andere akiviere Eigenleisungen 6,0 4,0 4. Sonsige beriebliche Erräge 6,0,0 5. Maerialaufwand 4,0 5,0 6. Personalaufwand 4,0 3,0 7. Abschreibungen auf IAV und SAV 38,0 4,0 8. Sonsige beriebliche Aufwendungen 0,0 4,0 9. Erräge aus Beeiligungen,0,0 0. Erräge aus anderen Werpapieren und Ausleihungen des FAV,0,0. Sonsige Zinsen und ähnliche Erräge 4,0 3,0. Abschreibungen auf Finanzanlagen und auf Werpapiere des UV 0,0,0 3. Zinsen und ähnliche Aufwendungen,0 0,0 4. Ergebnis der gewöhnlichen Geschäfsäigkei 6,0 3,0 5. Seuern vom Einkommen und vom Errag 6,0,0 6. Sonsige Seuern,0,0 7. Jahresüberschuss 8,0 9,0 8. Einsellung in andere Gewinnrücklagen 3,0 4,0 9. Bilanzgewinn 5,0 5,0 Hochschule Bochum, FB W TMIII: Finanzielle Unernehmensführung Prof. Dr. Dirk Kaiser B: Renabiliä / JA-Kennzahlen als Signale 60