Erfolgreich weltweit investieren. Zwischenbilanz Private Equity 2007 Gesamtnote für BVT-CAM: Ausgezeichnet (Bestnote) Stand März 2008
Bei den nachfolgenden Informationen handelt es sich um eine verkürzte Darstellung des Angebots. Verbindlich ist ausschließlich der gebundene Prospekt. Insbesondere bezüglich der wirtschaftlichen, steuerlichen und rechtlichen Risiken verweisen wir ausdrücklich auf die entsprechenden Hinweise im Prospekt des BVT-CAM Private Equity Global Fund VI. 2
Private Equity: Portrait. 3
Was versteht man unter Private Equity? Definition Bei Private Equity handelt es sich im Wesentlichen um Eigenkapitalbeteiligungen an nicht börsennotierten Unternehmen. Erträge Ertragsgenerierung für den Investor erfolgt primär über die Wertsteigerung des Unternehmens, die vor allem durch M&A-Aktivität und/oder IPO realisiert werden kann. Laufende Einkünfte spielen i.a. eine untergeordnete Rolle. Buyouts Erwerb von Unternehmen mit soliden Strukturen, nachhaltigem Geschäftsmodell und stabilem Cash Flow Wesentliche Segmente Venture Capital Other Finanzierung junger Unternehmen in wachstumsstarken Märkten, vor allem in den Sektoren Biotechnologie, Medizintechnik, Telekommunikation und Informationstechnologie Unternehmen in Sondersituationen, wie z. B. Turnarounds, Disstressed oder Investments in spezielle Segmente, wie Royalities, Infrastruktur etc. CAM 4
Wie funktioniert Private Equity? Investitions-Phase Veredelungs-Phase Veräußerungs-Phase Erkennen von Potenzialen in Unternehmen oder in Unternehmensteilen Kauf / Beteiligungserwerb z.b.finanzierung von Expansion, Optimierung der Finanzierungsstruktur, Konzentration auf das Kerngeschäft, Konsolidierung Steigerung des Unternehmenswertes, unabhängig von Marktbewegungen Identifizierung von Kaufinteressenten für Unternehmen oder Unternehmensteile Verkauf mit Gewinn 5
Private Equity: Rendite. 7
Vermögensoptimierung durch Private Equity Überdurchschnittliche Rendite Private Equity Investments generieren Renditen, die im langfristigen Schnitt merklich über der Rendite der Aktienmärkte liegen. Private Equity ist eine wichtige und sinnvolle Vermögensbeimischung für den Privatanleger Keine bzw. geringe Korrelation Die Beimischung von Private Equity reduziert die Volatilität eines Portfolios und optimiert dessen Rendite-Risiko-Profil. Erfolgreiche institutionelle Vermögen und Family Offices haben Private Equity Quoten von z.t. über 30 % 8
Private Equity mit Renditevorsprung Durchschnittliche Jahresrenditen für einen zurückliegenden Zeitraum von 20 Jahren (Basis 31.12.2006), in Prozent 11,0 3,76 5,59 6,07 7,90 1,69 Sparbuch Festgeld Sparbrief Anleihen Aktien Private Equity Quelle: NVCA, Thomson Financial VentureXpert; FVBS (Basis 31.12.2006) 10
Private Equity: Sicherheit. 15
Dachfonds bietet Sicherheit durch Risikostreuung Anleger Dachfonds Direktbeteiligung Zielfonds Dachfonds* PE Fonds Unternehmen Wahrscheinlichkeit von Totalverlust 30% 1% 0% Negative Rendite 42% 30% 1% Quelle: Branchenstudie Weidig Mathonet Januar 2004 *Basis bildet ein Dachfonds-Pool; Dachfondskosten unberücksichtigt 16
Positionierung im Top Quartile Das BVT-CAM-Konzept ist aus Sicherheits- und Renditegründen ein Dachfondskonzept. Der Fokus des Investments liegt auf der Beteiligung an Privat Equity-Fonds des Top Quarters. Die Vorläufer dieser Fonds haben in der Vergangenheit überdurchschnittliche Ergebnisse erzielt und liegen mit ihren Renditen im oberen Viertel aller Private Equity Fonds. Einer McKinsey Studie zufolge sind solche Folgefonds mit einer großen Wahrscheinlichkeit wieder überdurchschnittlich erfolgreich. Die Positionierung im Top Quartile ermöglicht es, überdurchschnittliche Renditen mit der Sicherheit eines Dachfondskonzeptes zu verbinden. 17
BVT-CAM: Konzept. 20
Das Fondskonzept Private Anleger BVT-CAM Private Equity Global Funds Institutionelle Investoren CAM Dachfonds für institutionelle Investoren Durch das Poolkonzept wird ein gezieltes, sehr breit gestreutes Investment möglich. Ergebnis: Ein optimales Sicherheitskonzept. ca. 15 25 Zielfonds Poolkonzept: Investition parallel mit institutionellen Partnern Gezielte Diversifikation in ca. 15 25 Fonds des Top Quartiles Mittelbare Beteiligung an mehr als 300 Unternehmen Gleichzeitig wird durch den Zugang zum Top Quartile eine überdurchschnittliche Rendite für den Anleger möglich. 21
Die Overcommitment-Strategie Reinvestition von Ausschüttungen führt zu optimierter Rendite Erste Rückflüsse der Zielfonds während der Commitment-Phase ermöglichen Overcommitment Multiplikatoreffekt durch Reinvestitionen Höheres Investitionsvolumen aufgrund Multiplikatoreffekt erhöht den Anlageerfolg des Anlegers Investitionsquote: 150% 24
Gezielte Streuung Angestrebte Allokationen Regionen: mindestens 80% Europa und USA maximal 20 % New Markets Finanzierungsstadien: mindestens 70 % Buyouts/Expansions/Special Situations maximal 30 % Venture Capital Branchen: breite Diversifikation nach Branchen und Industriesegmenten, z. B. Handel, Dienstleistungen, Produktion Auflegungsjahre: Erwerb von Anteilen an bereits geschlossenen Private Equity-Fonds (Secondaries) 29
Erschließung neuer Mätkte Fokus auf sog. Emerging Private Equity Markets (komplexe, aber hochattraktive Private Equity-Märkte in Asien, Osteuropa, Lateinamerika und Südafrika) Diesen Märkten wird in den kommenden Jahren enormes Entwicklungspotential prognostiziert BVT-CAM eröffnet nun Anlegern die Möglichkeit, gezielt an der Entwicklung dieser aufstrebenden Märkte zu partizipieren 30
Der persönliche Mitteleinsatz Empfohlene Mindestzeichnung: 20.000 Euro zzgl. 5 % Agio Kapitalabruf in mehreren Stufen: - 20% der Einlage + 5% Agio bei Zeichnung - 20% der Einlage am 30.09.2008-30% der Einlage am 30.09.2009-30% der Einlage am 30.09.2010 31
Ergebnisse und steuerliche Kriterien Die Ergebnisse für die Anleger kommen überwiegend aus Veräußerungsgewinnen, die beim Verkauf von Unternehmen entstehen BVT-CAM Private Equity Global Fund VI übt eine vermögensverwaltende Tätigkeit aus. Vorteil von Private Equity als Anlageklasse bleibt trotz Besteuerung von Veräußerungserlösen ab 2009 unverändert erhalten Private Equity ist als Anlageklasse aufgrund eines exzellenten Rendite - / Risikoprofils attraktiv. Steuerliche Aspekte sind hier nur nachrangig. 32
Die Verteilung der Ergebnisse Grundsätzliche Ergebnisverteilung: aber: 90% Anleger 10% Geschäftsleitung Zunächst werden 100 % des Kapitals an die Anleger zurückbezahlt. Durch diese Ergebnisverteilung hat der Initiator unmittelbar das größte Interesse am höchstmöglichen Erfolg des Investments! Anschließend erhalten Anleger einen Vorzugsgewinn von 8 % p.a. auf das durchschnittlich gebundene Kapital. 33
Frühzeichnerbonus Frühzeichner erhalten zusätzlich eine Verzinsung von 8 % p.a. der ersten Kapitalrate bis zur Fondsschließung Die Frühzeichnervergütung erfolgt aus den erwirtschafteten Liquiditätsüberschüssen 34
BVT-CAM Die aktuellen Angebote BVT-CAM Private Equity Global Fund VI Zielgruppe: Anleger, der ein Basisinvestment in Private Equity sucht BVT-CAM Private Equity New Markets Fund Zielgruppe: Anleger, der bei bereits bestehendem Private Equity Basisinvestment ein Spezialinvestment sucht und dabei die Chancen der New Private Equity Markets nutzen will 35
BVT-CAM: Transparenz. 40
Der BVT Transparenzstandard Informationen zum aktuellen Stand der Private Equity-Beteiligung Halbjährliches Berichtswesen Darstellung aller drei Ebenen (incl. einmaliger und laufender Kosten) Ebene Portfoliounternehmen Ebene Zielfonds Ebene Dachfonds Bewertung auf Basis des TVPI (Total Value to Paid-in) Realisierte Veräußerungserlöse (durchgeführte Exits) Gesamtwert Bewertung der aktuellen Portfolio- Unternehmen Eingezahltes Kapital 41
BVT-CAM: Qualität. 44
5 gute Gründe: BVT-CAM VI Breite Diversifikation Attraktives Rendite-Risikoprofil Parallelinvestition mit Institutionellen Zugang zu hochkarätigem Private Equity-Portfolio mit überdurchschnittlichen Renditechancen Overcommitmentstrategie Optimierter Anlageerfolg durch Multiplikatoreffekt Kooperationspartner mit ausgewiesener Expertise Erschließung zukunftsträchtiger New Markets Professionelles und langjährig erfahrenes Management 5 erfolgreiche Vorgängerfonds Erfolgreich weltweit investieren 45
Die Erfolgsbilanz: BVT-CAM Portfolio kumuliert (in per 31.03.2008) Dachfonds (Schließung) Commitments Höhe/Anzahl Abrufe Zielfonds Rückflüsse Höhe/Prozent* TVPI*** Portfolioebene (30.09.2007) Fondsvolumen Einzahlungen Auszahlungen BVT-CAM I (31.12.2000) 31 Mio. 28 Mio. 24 Zielfonds 28 Mio 29 Mio. 102 % 190 / 179 100 % 73% davon 25% verrechnet BVT-CAM II (30.04.2002) 45 Mio. 43 Mio. 24 Zielfonds 38 Mio 35 Mio. 93 % 190 / 181 100 % 60% davon 37,5% verrechnet BVT-CAM III (31.03.2004) 42 Mio. 40 Mio. 22 Zielfonds 27 Mio 10 Mio. 37 % 144 / 139 80 % 10% verrechnet BVT-CAM IV (31.12.2005) 36 Mio. 33 Mio. 20 Zielfonds 20 Mio 2 Mio. 9 % 108 / 104 85 % - BVT-CAM V (31.07.2007) 118 Mio. 118 Mio. 29 Zielfonds 18 Mio 0,5 Mio. 3 % 101 / 102 30 % weitere 10% 30.04.2008 - Summe 272 Mio. 262 Mio. 82 Zielfonds** 131 Mio 77 Mio. 59 % * der Abrufe ** ohne Überschneidungen *** mit / ohne Währungseffekten 47
BVT Unternehmensgruppe 170 Fonds Gesamtinvestitionsvolumen rund 5,2 Mrd. Platziertes Eigenkapitalvolumen rund 2,6 Mrd. Über 53.000 Anleger Bankenunabhängig 48
CAM Private Equity ein führender europäischer Fund-of-Funds Manager, seit 1999 im Markt CAM ist partnergeführt und auf Private Equity konzentriert Profil USA CAM-Büros in Köln, München, Amsterdam, Kopenhagen, Zürich und Greenwich, CT (USA) 3,0 Mrd. Assets under Management Hartford, Greenwich, CT Washington, D.C. 39 Mitarbeiter, davon 14 Investment Professionals mit zusammen über 150 Jahren Private Equity- Erfahrung London* Amsterdam Köln Kopenhagen Joint Venture CAM NewMarkets Partners mit Sitz in Washington D.C. Joint Venture CAM-Fairview Capital Partners mit Sitz in Hartford, CT Mehrheitsbeteiligung an CAM durch Bankhaus Sal. Oppenheim und strategische Partnerschaft Madrid* Zürich München Neueröffnung von Büros in London und Madrid geplant * Geplante neue CAM-Standorte 49
Scope Investment Awards 2006 Begründung der Jury: BVT konzipiert seit mehreren Jahren attraktive Fondsangebote im Bereich Private Equity. Mit dem Award werden das hervorragende Fondsmanagement und die erstklassige Auswahl der Zielfonds ausgezeichnet. 55
Analysen: kmi-zwischenbilanz 2007 Gesamtnote Transparenz Portfolio Performance Kosten ausgezeichnet (Bestnote) ausgezeichnet (Bestnote) ausgezeichnet (Bestnote) ausgezeichnet (Bestnote) gut* * Dieser Leistung des Initiators steht eine ebenfalls konkurrenzfähige Kostenstruktur gegenüber, insbesondere wenn man die Anzahl der Zielfonds und damit allein die quantitative Risikostreuung hierzu in Bezug setzt Bestnote für BVT-CAM zum dritten Mal in Folge! 57
BVT-CAM: Beispiele. 59
Portfoliounternehmen der BVT-CAM Fondsserie (Auswahl) Etablierte Unternehmen mit stabilen Erträgen 60
BVT-CAM: Marktbericht. 80
Auswirkungen der Kreditkrise Large Leveraged Buyouts: Rückkehr zur Normalität Volumina von Buyout-Fonds und Anzahl von Mega-Buyouts gehen zurück Höherer Eigenkapitaleinsatz der Buyout-Firmen sorgt für Rückbesinnung auf nachhaltige Wertsteigerungen in den Zielunternehmen Fallende LBO-Einkaufspreise wegen schwächerer Nachfrage nach großen Übernahmekandidaten Small- und Mid-Cap-Buyouts: unverändert positive Perspektive Übergreifen der Kreditkrise auf dieses Segment unwahrscheinlich, da üblicherweise keine Verbriefungen von Kreditforderungen vorgenommen werden Mehrzahl der geplanten Transaktionen werden wie vorgesehen finanziert und abgewickelt Weiterhin ausgeprägter Kapitalbedarf, hoher Dealflow und attraktives Renditepotenzial (Nachfolgeproblematik, Basel II, Restrukturierungen, Wachstumsnotwendigkeiten, etc.) Venture Capital: nahezu unbeeinflusst von Subprime-Risiken i.d.r. völlig unabhängig von Fremdkapitalfinanzierungen Dynamische Wachstumsbranche Attraktiv durch niedrige Einstiegsbewertungen Quelle: CAM 81
Private Equity bleibt attraktiv Private Equity erzielt über alle Investment-Horizonte wesentlich bessere Renditen als andere Asset-Klassen. Beimischung von Private Equity zum Anlageportfolio sorgt für eine signifikante Risikominderung. Private Equity-Investments weisen eine wesentlich niedrigere Volatilität und eine konstantere Wertentwicklung auf als andere Asset-Klassen. Keine andere Asset-Klasse verfügt über ein fundamental besseres Chancen-/Risiko- Profil auch und gerade in Krisenzeiten. Zahlreiche erfahrene und anspruchsvolle US-Investoren weiten nach Subprime ihre Private Equity-Allokation aus. Quelle: CAM 82
Robuste Anlageklasse Ausgewählte ökonomische Krisen der letzten Jahrzehnte 1. Ölkrise Lateinamerikakrise Japankrise NewEconomy-Blase 2. Ölkrise Börsencrash Asienkrise 9/11 Subprime 1970 1980 1990 2000 Sehr gute historische Private Equity-Renditen über diverse konjunkturelle und monetäre Zyklen Venture Capital Buyout All Private Equity 19,3% 8,6% 10,9% Performance USA 10 Jahre 20 Jahre 86,7% 23,1% 40,1% 16,4% 13,0% 14,0% 29,5% 41,3% 30,9% 3,1% 17,7% 12,7% 23,1% 37,0% 32,4% Top Quartile Performance Europa 10 Jahre 20 Jahre 5,2% 16,6% 12,3% 20,3% 31,4% 26,8% Quelle: CAM 83
CAM-Investment-Strategie frühzeitig angepasst Allokationsstrategie setzt stark auf Mid- und Small-Caps im Bereich Buyout, forciert Special-Situations-Fonds und erhöht Venture Capital Lediglich drei der 28 von CAM in den letzten 18 Monaten getätigten Investments fallen in den Bereich Large Buyouts. Junge Private Equity-Märkte wie Emerging Asia und Osteuropa mit interessanten Investitionsmöglichkeiten werden stärker gewichtet. CAM achtet seit jeher bei der Auswahl von Zielfonds-Managern darauf, dass diese sich über verschiedene Konjunkturzyklen hinweg bewährt haben. Von CAM finanzierte Private Equity-Manager erzielen Renditen primär über operative Verbesserung der gekauften Unternehmen und nicht über Financial Engineering. Sorgfältige Selektion von Private Equity-Fonds durch professionelle FoF- Manager sorgt für ein optimales Chancen-/Risiko-Verhältnis Quelle: CAM 84
Wachstumsperspektiven Umfangreicher Pool lukrativer Portfolio-Unternehmen und Investitionsgelegenheiten. Dauerhafter Strukturwandel durch Megatrends (Globalisierung, Klimawandel, Ernährung, Demographie, etc.) sorgt für hohen Kapitalbedarf der Wirtschaft. Steigender Mittelzufluss in Private Equity aufgrund höherer Portfolio-Allokationen bestehender Investoren und Markteintritt gänzlich neuer Anleger (Staatsfonds) Vielfältige Produktinnovationen, zunehmende Segmentdifferenzierung und neue Private Equity-Märkte bieten ständig attraktive Anlagemöglichkeiten: Neue Private Equity-Märkte (v.a. Indien, China, Taiwan, Osteuropa) Lower Mid-Market-Buyouts Europa Special Situations (Energy, CleanTech, Infrastructure, etc.) Für Private Equity besteht auch zukünftig ein erhebliches Wachstums- Potenzial sowohl angebots- als auch nachfrageseitig! Quelle: CAM 85
Antizyklisch investieren Das gute an der Krise ist, dass die Preise sinken Leon Black, Gründer von Apollo Bei den vergangenen Crashs war die Zeit danach stets sehr gut, um zu investieren Scott Sperling, Co-Präsident Thomas H. Lee Partners Quelle: CAM 86
Fazit 1 2 3 4 5 Gegenwärtige Kreditkrise stellt weder das Geschäftsmodell noch die Assetklasse Private Equity in Frage. Private Equity wird auch nach Subprime die Performance anderer Anlageformen übertreffen. 2008 und 2009 werden in Teilbereichen sehr gute Jahre für Private Equity-Investments (Lower Mid-Market Buyouts Europa/US Small Companies/Neue Private Equity-Märkte) Für Private Equity besteht auch künftig ein erhebliches Wachtsumspotenzial sowohl angebots- als auch nachfrageseitig. Erfahrene Private Equity-Manager investieren antizyklisch, denn in der Krise ergeben sich oft die besten Chancen. Quelle: CAM 87